公司业绩表现 - 25年H1实现营收84.97亿元，同比+38%，归母净利润12.93亿元，同比+46%，扣非归母净利润12.36亿元，同比+47% [2] - Q2实现营收52.70亿元，同比+50%，归母净利润8.46亿元，同比+62%，扣非归母净利润7.99亿元，同比+60% [2] - 25H1毛利率31.74%，同比-0.01pct，归母净利率15.21%，同比+0.82pct；Q2毛利率32.61%，同比+0.07pct，归母净利率16.05%，同比+1.12pct [2] 海外业务表现 - 25H1海外营收28.62亿元，同比+89%，毛利率35.69%，同比+1.87pct，收入占比提升至34%，同比+9pct [3] - 变压器/高压开关出口金额分别同比+37.5%/32%，海外市场需求旺盛&价格上涨，摊薄费用并改善毛利率 [3] - 预计25H2海外优质订单交付将推动收入和毛利率持续上升 [3] 国内业务表现 - 25H1国内营收56.35亿元，同比+21%，毛利率29.73%，同比-1.34pct [4] - 子公司思源高压/如高高压/思源赫兹收入同比+10%/31%/31%，净利率同比+0.29/1.32/3.04pct [4] - Q2新能源抢装+储能收入占比提高导致国内毛利率下滑，预计25H2 750kV组合电器交付将改善毛利率 [4] 费用与订单情况 - 25H1销售/管理/研发费用同比分别+52%/10%/26%，销售费用增长因加大市场投入 [5] - 存货47.15亿元，同比+38%；合同负债25.62亿元，同比+32%，在手订单充足 [5] - 经营性现金流净流出7.13亿元，主因储能业务垫资及海外业务账期久，但客户信用优质 [5] 盈利预测 - 预计25-27年归母净利润分别为28.2/38.0/50.0亿元，同比+38%/35%/32% [5] - 多家机构预测25年净利润中位数为26.78亿元，目标价最高达98.00元 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周（20250811 - 20250815）绿色债券一级市场发行规模增加，二级市场成交额上升，成交均价估值偏离幅度整体不大，折价成交幅度小于溢价成交，折价成交比例小于溢价成交 [1][2][3] 各部分总结 一级市场发行情况 - 本周银行间及交易所市场新发行绿色债券10只，发行规模约131.31亿元，较上周增加22.18亿元 [1] - 发行年限多为3年，发行人性质包括地方国有企业、中央国有企业等，主体评级多为AAA、AA + 级，发行人地域涉及多个省市，发行债券种类多样 [1][5] 二级市场成交情况 - 本周绿色债券周成交额合计578亿元，较上周增加104亿元 [2] - 分债券种类，成交量前三为非金公司信用债、金融机构债和利率债；分发行期限，3Y以下绿色债券成交量最高，占比约78.96%；分发行主体行业，成交量前三为金融、公用事业、交运设备；分发行主体地域，成交量前三为北京市、广东省、河北省 [2] 估值偏离度前三十位个券情况 - 折价个券方面，折价率前三为25水能G1（ - 0.7750%）、21临川绿色债02（ - 0.7466%）、21新沂绿色债（ - 0.2536%），主体行业以金融、建筑、公用事业为主，地域分布以北京市、福建省、江苏省居多 [3] - 溢价个券方面，溢价率前四为20湖南债65（0.9090%）、25象屿金象MTN003(绿色)（0.7237%）、20广东债05（0.6806%）、20广东债16（0.6433%），主体行业以金融、公用事业、交运设备为主，地域分布以广东省、天津市、河北省、北京市居多 [3]

公司公告 - 长高电新科技股份公司向不特定对象发行可转换公司债券申请已获深圳证券交易所受理 [1] - 深交所对公司报送的申请文件进行了核对，认为文件齐备并决定受理 [1] - 该事项尚需深交所审核及中国证监会同意注册后方可实施 [1] - 最终能否通过审核及获得批复存在不确定性 [1] - 公司将根据进展情况及时履行信息披露义务 [1] 公司信息 - 证券代码：002452 证券简称：长高电新 [1] - 公告编号：2025-34 [1] - 公告发布日期：2025年8月15日 [2]

公司业绩表现 - 2025年中报营业总收入6.94亿元，同比下降6.31%，归母净利润-1.12亿元，同比下降38.51% [1] - 第二季度营业总收入4.09亿元，同比上升15.46%，归母净利润-7223.77万元，同比下降36.01% [1] - 毛利率11.52%，同比减32.75%，净利率-17.21%，同比减51.38% [1] - 每股收益-0.25元，同比减38.52%，每股经营性现金流-0.19元，同比减57.18% [1] - 近10年中位数ROIC为-0.33%，2024年ROIC为-6.2%，投资回报极差 [13] 财务指标变动 - 应收账款占最新年报营业总收入比达76.16% [1] - 销售费用、管理费用、财务费用总计1.44亿元，三费占营收比20.81%，同比减3.36% [1] - 货币资金变动幅度9.05%，应收票据变动幅度-19.12%，应收款项融资变动幅度-71.0% [1][2] - 存货增加2.76%，因在产品增加3841.17万元 [3] - 在建工程增加18.39%，因产业园输变电设备产业拓展与升级项目建设投入3410.66万元 [6] 业务收入结构 - 开关柜业务收入下降3760.54万元，降幅9.46% [7] - 电器元件业务收入下降2696.01万元，降幅12.82% [7] - 贸易业务收入下降959.55万元 [7] - 工程项目业务收入增长2774.92万元，增幅143.34% [7] 现金流状况 - 经营活动现金流净额同比降57.18%，因收到货款中现金同比减少8299.71万元，采购支出现金增加1230.78万元 [8] - 投资活动现金流净额同比降61.49%，因产业园输变电设备产业拓展与升级项目投入资金 [8] - 筹资活动现金流净额同比增2.65%，因增加融资资金 [8] - 货币资金/流动负债仅为25.19%，近3年经营性现金流均值/流动负债为-2.44% [14] 债务与负债 - 有息资产负债率达36.23% [14] - 短期借款增加9.06%，长期借款增加18.11% [6] - 一年内到期的非流动负债增加62.31%，因长期借款重分类 [6] - 长期应付款增加49.9%，因产业园项目借入5000万元建设资金 [6] 其他财务项目 - 资产减值损失增加294.63%，因合同质保金计提减值 [10] - 所得税费用增加4372.34%，因子公司缴纳757.38万元所得税 [12] - 投资收益下降172.61%，因参股子公司经营亏损 [9] - 持有待售资产减少100%，因完成天水物流服务中心建设项目处置 [5]

股价表现 - 最新股价为13.52元，较前一交易日上涨0.16元，涨幅1.20% [1] - 开盘价为13.34元，最高触及13.60元，最低下探13.30元 [1] - 成交量为64.82万手，成交额8.76亿元 [1] 主营业务 - 主营业务涵盖变压器、电线电缆及新能源工程服务 [1] - 产品应用于电力、煤炭、石油等领域 [1] - 参与"西电东送"等国家重点工程 [1] - 海外市场覆盖70余个国家和地区 [1] 技术优势 - 展示±1100千伏特高压变压器模型，核心部件铁芯损耗比国际标准低15% [1] - 通过数字化平台实现设备全生命周期管理 [1] - 持续拓展新能源及特高压输变电业务 [1] 资金流向 - 当日主力资金净流入80.23万元 [2] - 近五日主力资金净流出4.27亿元 [2]

股价表现 - 截至2025年8月15日收盘，公司股价报7.44元，较前一交易日上涨1.36% [1] - 当日成交量为117170手，成交金额达0.87亿元 [1] 主营业务 - 公司主营业务为输变电设备的研发、生产和销售 [1] - 主要产品包括高压开关、封闭式组合电器等电力设备 [1] - 业务与国家电网建设规划密切相关 [1] - 客户集中度较高 [1] 可转债发行 - 8月14日公司收到深交所关于受理向不特定对象发行可转换公司债券申请的通知 [1] - 计划通过发行可转债募集资金用于产能扩建项目 [1] - 扩建项目涉及高压开关、封闭式组合电器等产品的生产线建设 [1] 资金流向 - 8月15日主力资金净流出1035.18万元，占流通市值的0.27% [1] - 近五个交易日累计净流出2316.91万元，占流通市值的0.6% [1]

公司业务范围 - 公司产品主要应用于电网配网端、数据中心、新能源变电站的基础建设 [2] - 公司明确表示产品未应用于HVDC领域 [2] 行业应用领域 - 公司业务覆盖电网配网、数据中心及新能源变电站基建三大领域 [2] - HVDC（高压直流输电）领域未被公司业务覆盖 [2]

财务表现 - 2025年上半年营业收入约84.97亿元，同比增长37.8% [2] - 归属于上市公司股东的净利润约12.93亿元，同比增长45.71% [2] - 基本每股收益1.66元，同比增长44.35% [2]

思源电气2025年半年度业绩报告 - 公司实现营业收入84.97亿元，同比增长37.80% [1] - 归属于上市公司股东的净利润12.93亿元，同比增长45.71% [1]

财务表现 - 2025年半年度营业总收入9.38亿元 同比增长23.10% [1] - 营业利润2593.71万元 利润总额2677.11万元 [1] - 归属于上市公司股东的净利润1699.14万元 同比扭亏为盈 [1] - 扣除非经常性损益后净利润1535.47万元 [1] - 基本每股收益0.0330元 [1] 经营策略 - 巩固两网市场同时积极开拓新能源等行业市场业务 [1] - 优化营销策略并持续加强成本管理 [1] - 优化产品结构使报告期综合毛利率较上年同期提升 [1]