报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各品种价格走势震荡 原油方面周四油价反弹 但整体波动率下降 市场驱动缺乏 其他如燃料油、沥青、聚酯、橡胶、甲醇、聚烯烃、聚氯乙烯等品种也多呈现震荡态势 需关注外围宏观及原油价格变化[1][3][4] 根据相关目录分别总结 研究观点 - 原油 周四WTI 8月合约、布伦特9月合约、SC2508均上涨 上周美国原油库存下滑 伊拉克原油产量减少 雪佛龙美国油田产量将达平台期 进入飓风季需关注影响 投机商净多头减少 6月中国进口原油环比和同比增加 整体油价震荡运行[1][3] - 燃料油 周四上期所燃料油主力合约收跌 新加坡和富查伊拉库存减少 低硫市场结构走弱 高硫维持当前水平 整体跟随原油区间震荡 LU强于FU 可考虑逢高介入空头[3] - 沥青 周四上期所沥青主力合约收涨 本周炼厂和社会库存下降 装置开工率下降 出货量增加 供应减少 刚需有支撑 整体跟随原油窄幅波动[3][4] - 聚酯 TA、EG、PX期货主力合约收涨 江浙涤丝产销偏弱 新疆装置停车 聚酯负荷提升 涤纶长丝大厂计划减产 聚酯价格偏弱震荡 关注外围宏观及原油价格变化[4] - 橡胶 周四沪胶主力等上涨 6月中国合成橡胶产量和1 - 6月累计产量增加 6月轮胎外胎产量同比下降 受热带低压影响或影响割胶 泰国原料价格反弹 库存增加 胶价震荡 关注外围宏观变化[5] - 甲醇 周四太仓等地价格给出 伊朗装置负荷恢复 到港量增加 下游利润回暖 开工稳定 价格震荡[5] - 聚烯烃 周四华东拉丝等价格给出 各工艺生产毛利有差异 供应变动有限 需求在底部 农膜将季节性走强 后续关注需求恢复 价格窄幅波动[7] - 聚氯乙烯 周四华东、华北、华南市场价格有变动 企业开工下降 需求未明显好转 基本面未恶化 市场预期偏强 向上反弹空间不大[7] 日度数据监测 - 展示了原油、液化石油气、沥青等多个能化品种的基差日报数据 包括现货价格、期货价格、基差、基差率等信息 并说明了数据计算规则和相关注意事项[9][10] 市场消息 - 原油现货市场趋紧支撑油价 上周美国原油库存下滑 伊拉克原油产量减少 雪佛龙美国油田产量将达平台期[11] - 美国前财政部长萨默斯警告特朗普对美联储利率设定的偏好可能引发通胀预期飙升 推高长期借贷成本[11] 图表分析 主力合约价格 - 展示了原油、燃料油、沥青等多个品种主力合约收盘价的历史走势图表[13][15][17] 主力合约基差 - 展示了原油、燃料油、沥青等多个品种主力合约基差的历史走势图表[26][28][32] 跨期合约价差 - 展示了燃料油、沥青、欧线集运、PTA、乙二醇、PP、LLDPE、天胶等品种跨期合约价差的历史走势图表[40][42][45] 跨品种价差 - 展示了原油内外盘价差、原油B - W价差、燃料油高低硫价差等多个跨品种价差的历史走势图表[58][61][62] 生产利润 - 展示了乙烯法制乙二醇现金流、PP生产利润、LLDPE生产利润等生产利润的历史走势图表[66][68] 光期能化研究团队成员介绍 - 所长助理兼能化总监钟美燕 有十余年期货衍生品市场研究经验 获多项荣誉 服务多家企业[71] - 原油等分析师杜冰沁 扎根能源行业研究 撰写多篇深度报告 获多项荣誉 常发表观点接受采访[72] - 天然橡胶/聚酯分析师邸艺琳 从事相关期货品种研究 获多项荣誉 常发表观点[73] - 甲醇/PE/PP/PVC分析师彭海波 有多年能化期现贸易工作经验 通过CFA三级考试[74]

指数表现 - 中证香港300上游指数(H300上游 H30100)报2639 21点[1] - 近一个月上涨0 94% 近三个月上涨18 02% 年至今上涨12 03%[1] - 指数基日为2004年12月31日 基点1000 0点[1] 指数构成 - 样本选自中证香港300指数 按中证行业分类筛选主题证券[1] - 样本每半年调整一次(6月/12月第二个星期五的下个交易日) 特殊情况临时调整[2] - 样本退市时剔除 并购分拆等情形按细则处理[2] 权重股分布 - 前十大权重股合计占比87 19% 中国海洋石油(28 76%)居首[1] - 其他主要成分股包括中国石油股份(13 17%) 紫金矿业(10 73%) 中国神华(9 47%)[1] - 兖矿能源(2 33%) 洛阳钼业(2 74%)等资源类企业入围前十[1] 行业配置 - 石油与天然气占比51 38% 占据半壁江山[2] - 贵金属(15 91%) 煤炭(15 56%) 工业金属(14 64%)合计超45%[2] - 油气服务(1 07%) 稀有金属(0 84%)等细分领域占比较小[2] 市场覆盖 - 全部成分股均在香港证券交易所上市 占比100%[1]

俄罗斯能源储备状况 - 俄罗斯汽油和柴油储备接近历史最高水平 [1]

大庆油田2025年上半年生产情况 - 国内原油产量同比增加1.09万吨 [1] - 天然气产量同比增加2.22亿立方米 [1] - 新能源项目在运规模53.87万千瓦 [1] - 新能源发电量5.54亿千瓦时 [1] - 新能源项目完成年度计划的52% [1] 大庆油田2025年上半年运营情况 - 实施各类调整及监测工作量2363井次 [1] - 区块产油79.1万吨 [1] - 区块产油高于计划4.2万吨 [1]

大庆油田2025年上半年生产情况 - 国内原油产量同比增加1.09万吨 [1] - 天然气产量同比增加2.22亿立方米 [1] - 新能源项目在运规模达53.87万千瓦 [1] - 新能源发电量5.54亿千瓦时，完成年度计划的52% [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上期所燃料油期货主力合约日盘收涨0.45%，报2880元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收跌0.47%，报3630元/吨 [1] - 欧佩克会议以来原油价格走势震荡偏强，FU、LU单边价格受成本端支撑，但中期原油市场有平衡表转松预期，或限制价格上行空间，近日油价回撤带动盘面下跌，原油端趋势转弱后市场驱动有限 [1] - 高硫燃料油市场结构维持弱势运行，现货贴水、月差、裂解价差连续走低，现货端供应充裕、库存水平偏高，结构性支撑因素仍存，需裂解价差进一步回调吸引炼厂端需求回升，市场将重新获得支撑 [1] - 低硫燃料油市场结构持稳运行，海外柴油表现偏强形成支撑，上半年国产量同比显著下滑，整体供应压力有限，但剩余产能充裕，中长期航运业碳中和趋势将导致其市场份额被逐步替代，压制市场前景 [1] - 低硫燃料油当前市场结构稍强于高硫端，高低硫价差近期连续走阔，但结构性矛盾未完全逆转，高低硫价差暂时不具备大幅上涨空间 [2] 策略总结 - 高硫方面震荡，低硫方面震荡 [3] - 跨品种逢高空FU裂解价差（FU - Brent或FU - SC） [3] - 跨期前期FU反套头寸可逐步止盈 [3] - 期现无操作建议，期权无操作建议 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期原油维持区间震荡，上方压力增强供给端OPEC+产量环比增长叠加美国炼厂季节性复产，缓和地缘供应中断风险，但需求端汽油累库及印度进口收缩抑制价格上行空间库存累积趋势强化供需边际转弱预期，若美国夏季驾驶高峰去库不及预期，或触发进一步回调 [6] 根据相关目录分别进行总结 日度市场总结 - 2025年7月15日，SC主力合约价格收于518.2元/桶，较前一交易日下跌9.3元/桶（-1.76%），WTI和Brent价格持稳于66.83美元/桶和69.13美元/桶，SC-Brent和SC-WTI价差分别走弱1.34美元至3.11美元/桶和5.41美元/桶，SC连续-连3价差从26.0元/桶回落至24.3元/桶 [2] - 供给端，6月欧佩克原油产量环比增加22万桶/日至2723.5万桶/日，伊拉克计划提升Himreen油田产量至6万桶/日，非OPEC产油国维持增产预期，美国API数据显示当周原油进口环比增加40.4万桶，投产原油量升至23.5万桶/日 [3] - 需求端，OPEC维持2025年需求增速129万桶/日预期，北半球夏季出行旺季支撑炼厂高开工，但美国至7月11日当周API汽油库存意外增加193.1万桶，印度6月原油进口额137亿美元，环比下滑 [4] - 库存端，美国商业原油库存积累83.9万桶，连续两周累库，叠加5月经合组织库存增长3450万桶至27.7亿桶，整体库存压力显现，取暖油库存下降76.3万桶，暗示能源消费结构性分化 [5] 产业链价格监测 - 原油期货价格方面，7月15日SC收于518.20元/桶，较前一日下跌9.30元/桶（-1.76%），WTI、Brent等均有不同程度变动；现货价格方面，各品种也有不同幅度涨跌；价差方面，SC-Brent、SC-WTI等有变化；其他资产如美元指数、标普500等也有相应变动 [8] - 燃料油期货价格方面，7月15日FU收于2840.00元/吨，较前一日下跌82.00元/吨（-2.81%），LU等有不同变动；现货价格、纸货价格等各品种有涨跌；价差方面，新加坡高低硫价差、中国高低硫价差等有变化；库存方面，新加坡库存增加132.80万 [9] 产业动态及解读 - 供给方面，7月16日美国至7月11日当周API投产原油量23.5万桶/日，原油进口40.4万桶；7月15日欧佩克月报显示科威特、阿联酋等国6月产量有增减变化，伊拉克计划提升Himreen油田产量至6万桶/日 [10][11] - 需求方面，欧佩克月报预计2025年全球原油需求为1.0636亿桶/日，2026年为1.0752亿桶/日，将2025年全球原油需求增速预期维持在129万桶/日，2026年维持在128万桶/日 [12] - 库存方面，美国至7月11日当周API取暖油库存下降76.3万桶，汽油库存增加193.1万桶，原油库存增加83.9万桶，5月经合组织石油库存增长3450万桶至27.7亿桶 [13] - 市场信息方面，原油期货价格走低，市场对美国威胁制裁俄罗斯一事反应平淡，近期原油价格持续偏强运行后高位回落，维持震荡走势 [14] 产业链数据图表 报告展示了WTI、Brent首行合约价格及价差、SC与WTI价差统计、美国原油周度产量等多幅产业链数据图表 [15][17][19]

报告行业投资评级 - 油价区间震荡，中期空头配置 [3] 报告的核心观点 - 近期沙特增产并非争夺市场份额，主要因中东冲突爆发需将供应转移至海外，并非直接加大对客户销售力度，随着中东冲突缓和，此操作不具持续性，沙特在增产上依然克制，虽要配合特朗普压低油价控制通胀，但也要维护自身利益诉求 [2] 市场要闻与重要数据 - WTI 8 月原油期货收跌 1.47 美元，跌幅近 2.15%，报 66.98 美元/桶；布伦特 9 月原油期货收跌 1.15 美元，跌幅超 1.63%，报 69.21 美元/桶 [1] - 特朗普表示美国将向乌克兰运送更多武器，若 50 天内未达成协议，将对俄罗斯征收 100%二级关税，关税或针对购买俄罗斯石油的国家 [1] - IEA 月报上调今明两年石油供应预测，6 月伊朗原油产量和出口下降，沙特石油产量飙升，远高于欧佩克+配额 [1] - 欧佩克秘书长表示欧佩克及盟国正增加石油产量，预计第三季度石油需求“非常强劲”，随后几个月供需将紧平衡，预计 2025 年需求同比增长 130 万桶/日，上周欧佩克下调了未来 4 年全球石油需求预测 [1] 策略 - 油价区间震荡，中期空头配置 [3] 风险 - 下行风险为美国放松伊朗石油制裁、宏观黑天鹅事件；上行风险为美国加大俄罗斯石油制裁、中东冲突导致大规模断供 [3]

原油期货价格 - WTI 8月原油期货收报66 98美元/桶 [1] - 中东Abu Dhabi Murban原油期货跌1 13%至70 74美元/桶 [1] 天然气期货价格 - NYMEX 8月天然气期货收报3 4660美元/百万英热单位 [1] 成品油期货价格 - NYMEX 8月汽油期货收报2 1654美元/加仑 [1] - NYMEX 8月取暖油期货收报2 3898美元/加仑 [1]

行业转型与能源变革 - 宜昌市夷陵区作为长江流域最大磷矿生产基地，每年需外运700万吨磷矿石，原依赖1500多辆柴油重卡，单趟油费近千元且环保压力大[2] - 中石化湖北宜昌石油通过构建"黄金三角"充电网络（小峰站、珠宝站、银海站），解决29.5千米充电真空带问题，覆盖日均2000台次重卡流量需求[2] - 电动重卡单趟运输成本下降40%，年减排二氧化碳超万吨，带动50辆新能源重卡新增订单及11家企业加入绿色运输联盟[3] 充电基础设施建设 - 山区重卡超充走廊45天完成建设，三座充电站总功率达2100千瓦以上，支持14辆双充电接口重卡同时充电[3] - 珠宝充电站配备10把快充枪，兼顾重卡与新能源汽车充电需求，缩短景区游客等待时间[3] - 充电桩采用40分钟超充技术，显著提升重卡运营效率[3] 服务模式创新 - 推出"错峰充电+专属通道+24小时运维"定制服务，匹配磷矿运输"昼歇夜行"特点[4] - 建立充电客户群实时发布余位信息，管理系统点对点推送账户余额，缩短等待时长至随到随充[4] - 改造废弃办公室为司机休闲区，增设"司机之家"提供洗澡、洗衣等增值服务，充电电价0.8元/度[4] 市场影响与生态协同 - 充电走廊激活存量资产（闲置加油站改造），形成"需求导向、存量激活、生态共建"的转型模式[4] - 电动重卡普及推动运输车队油改电信心，绿色运输联盟规模持续扩大[3] - 项目示范效应显著，传统能源企业通过基础设施与服务升级开辟新增长路径[4]