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晨报|六大主线板块配置/重卡混动发展前瞻
中信证券研究· 2025-04-09 08:19
板块配置分析 - 科技、消费、医药、新能源、红利、出海六大主线板块一季度运行动态梳理完成,从股价、估值、基本面等维度提供配置线索 [1] 商用车电动化 - 重卡新能源化趋势明确,纯电动重卡受限于续航里程主要在短途场景渗透,中长距离场景待开拓 [2] - 混动重卡在政策支持范围内,经济性远超柴油重卡且技术成熟,具备大范围商业化基础 [2] - 预计2024/2025/2026年混动重卡渗透率分别为1%、5%、10%,2030年市场占比有望达30% [2] - 重载工程车和丘陵山区长途运输领域(销量占比40%以上)将快速渗透 [2] 电子产业 - 中美互加关税导致市场避险情绪升温,建议关注自主可控产业链和民族品牌出海两大方向 [4] 物业服务行业 - 2024年行业围绕催收、节流、退盘、提质和分红五个关键词,实现经营性现金持续正流入198亿和货币资金净增加60亿元 [6] - 平均股利支付率大幅提升到65% [6] - 2025年催化剂包括理顺定价机制、减值计提和周期性业务拖累见顶、持续增加现金分红 [6] 保险板块 - 全球股市震荡导致保险板块PB估值处于过去三年区间下限,隐含较高性价比的贝塔价值 [7] - 长期看主要上市公司有望凭借稳健资产负债表和盈利能力穿越周期,分享新发展阶段红利 [7] 民企债市场 - 民企债市场经历起步-快速发展-风险出清-温和修复四个阶段 [8] - 2025年2月中共中央民营企业座谈会召开,参考历史经验民企债市场或迎新机遇 [8] - 当前民企债净融资回暖,融资成本下行,中短端信用利差已调整至较高历史分位数 [8] 电力行业 - 2025年1~2月全社会用电同比增长1.3%,增速平淡主要因暖冬及去年闰年高基数效应 [9] - 火电及核电投资显著加速,电网端投资金额同比增速达33.5% [9] - 1~2月火电利用小时数同比下降9.4%,风电光伏消纳率持续小幅下滑 [9] 能源化工 - 美国进口轮胎大概率将统一加征25%关税,中国轮胎凭借成本优势竞争优势有望扩大 [10] - 中国轮胎目前占美国进口轮胎份额不到50%,头部企业有望进一步提升市场份额 [10] 农机产业 - 《加快建设农业强国规划(2024-2035年)》发布,明确农机发展目标 [11] - 单产提升行动将催生对高性能、智能化农机的大量需求 [11] - 推进农机装备全程全面升级,加强大型高端智能农机等研发应用 [11] 社会服务 - 清明假期国内出游人次/出游总花费分别同比提升6.3%/6.7%,人均消费略有提升 [13] - "轻户外"热度高,出入境旅游保持增长趋势 [13] - 五一假期有望助推行业预期向上,2025年休闲旅游景气度延续确定性较高 [13]
一周研读|A股核心资产蓄力上涨
中信证券研究· 2025-03-22 09:01
文章核心观点 - 预计春季躁动中后段纯资金驱动主题降温,建议聚焦A股和港股核心资产,消费政策升级创新,多领域存在投资机会 [2][3] 市场策略 - 后续内外资回流港股趋势放缓,年报季市场回归业绩驱动,A股核心资产蓄力上涨,“新核心资产”具备战略配置价值 [3] - 建议制造与消费并重,聚焦新型消费、军工、量子计算、深海科技四大主题 [4] 行业机会 科技和高端制造 - 关注国产算力、端侧AI、锂电、军工、港股互联网和创新药 [3] 供给端出清 - 关注铝、钢铁和面板 [3] 消费 - 关注线下新零售,线下零售有望价值重估,关注改革领先标的 [3][6] 一季报潜在超预期 - 关注风电零部件、工程机械、汽车电子、眼科药店、服务性消费等细分环节 [3] 深海领域 - 2025年《政府工作报告》提出“深海科技”,江苏发布相关规划,看好具备优势的公司 [7] 创新药 - PD - L1 ADC药物潜在可触及超500亿美元免疫治疗市场,关注其临床潜力和商业化价值 [8][9] 消费政策 - 《提振消费专项行动方案》发布,标志消费政策全面升级创新,预计2025年社零增速达4.8%左右 [12][13] - 方案重视供需两端,协同配合有望使居民消费需求回升,消费对经济贡献更突出 [16] 其他行业 人力资源 - 春节后招聘需求回暖,AI赋能明确,板块有望价值重估,短期推荐配置 [19] 教育 - 关注教育板块三大投资主线,包括教培、职业培训、教育AI公司 [20]
社会服务行业周报:多地高中恢复双休,蜜雪进入招股阶段-2025-02-25
银河证券· 2025-02-25 09:34
行业投资评级 - 报告未明确给出整体行业投资评级 但细分领域推荐关注多个标的[1][7][8][9] 核心观点 - 教育板块因多地高中恢复双休政策 可能刺激校外非学科培训及AI教育产品需求[3][7] - 旅游板块受益消费券发放及AI技术赋能 居民消费意愿显现韧性[3][7] - 连锁餐饮行业竞争企稳 龙头品牌提价与蜜雪冰城上市成为明确信号[3][8] - 人力资源服务商迎来技术迭代与政策红利共振 AI大模型提升招聘流程效率[3][9] 细分板块跟踪及观点 教育 - 杭州、河南、长沙等地高中自2025年春季学期起恢复双休 可能推动校外非学科培训需求增长[3][7] - AI教育类产品需求有望提升 推荐学大教育、豆神教育、天立国际控股[3][7] 旅游 - 上海"乐品上海"旅游消费券单日预约人次达276万(微信133万/支付宝91万/银联云闪付52万) 创历史记录[3][7] - OTA平台长期受益AI赋能 通过提升供需匹配效率优化成本 推荐携程集团-S、同程旅行[3][7] 连锁服务 - 蜜雪冰城全球发售1705.99万股 发售价202.5港元/股 基石投资者合计认购2亿美元[3][8] - 截至2024年门店总数达46,479家 Q4净增1,177家 瑞幸与蜜雪相继提价验证行业竞争趋稳[3][8] - 建议关注百胜中国、海底捞、蜜雪冰城、古茗[3][8] 人力资源 - AI大模型应用于人才匹配与招聘流程 科锐国际接入DeepSeek-R1模型[3][9] - 政策加码促消费 人服板块作为顺周期领域估值有望改善 推荐科锐国际、北京人力、外服控股[3][9] 行业数据 社零数据 - 2024年12月社会消费品零售总额4.52万亿元 同比+3.7% 环比+0.7%[11] - 商品零售同比+3.9% 餐饮收入同比+2.7%[13] - 2024年全年网上零售额同比+7.2% 线下零售额同比+4.9%[12] 酒店数据 - 2月16日当周国内酒店OCC 55.2%(同比-8.6pct) ADR 186元/间(同比-22.5pct) RevPAR 186元/间(同比-31.6pct)[24] - 一线城市酒店OCC 60.1%(同比+3.1pct) ADR 262.5元/间(同比-16.8pct)[31] 博彩数据 - 1月澳门博彩毛收入182.5亿澳门元 同比-6% 恢复至2019年同期的73%[49] - 12月人均博彩消费5,987澳门元 恢复至2019年同期的81%[49] 市场行情 - SW社服行业周涨跌幅0.9% 细分板块表现:教育+1.9% 专业服务+2.8% 旅游及景区-1.0% 酒店餐饮-2.1%[59] - 涨幅前五个股:谭仔国际、全通教育、米奥会展、行动教育、ST明诚[60][61] - 跌幅前五个股:ST东时、携程集团-S、长目可、元降雅图[60][64]