Pauline Brown, former chair of LVMH North America, discusses LVMH's outlook and the global luxury market with Romaine Bostick and Katie Greifeld on "The Close." She says interest has picked up to levels she hasn't seen in years, but the key question is whether it converts into sales. ...

美股市场动态 - 1月28日美股走势分化，道琼斯指数下跌408.99点，跌幅0.83%，纳斯达克指数上涨215.74点，涨幅0.91%，标普500指数上涨28.37点，涨幅0.41%，盘中最高触及6988.82点并创下历史新高，科技股是上涨主力 [1] - 本周将有超过90家标普500指数成份股公司公布财报，此前财报季表现强劲，投资者关注公司资本支出与人工智能变现情况 [1] - 联合健康集团因发布营收预警，预计营收将出现至少三十年来首次下降，并将削减服务人数，同时面临联邦医保资金压缩及刑事调查，股价重挫19.61% [1][2] - 特斯拉品牌价值连续三年下滑，股价收跌0.99% [2] - 美光科技因宣布新加坡投资计划获得瑞穗上调目标价，股价收高5.44% [2] - 亚马逊宣布将关闭旗下Amazon Fresh杂货店和Amazon Go无人便利店，部分门店将改为全食超市，股价收高2.63% [2][14] - 热门中概股涨跌不一，纳斯达克中国金龙指数收高0.48%，联华电子涨幅达10.24%，携程网下跌2.39% [2] 宏观经济与政策 - 美联储将公布今年首个利率政策决定，市场普遍预计将维持利率不变，并关注降息线索，一项调查显示今年可能降息两次共50个基点，预计2027年不降息 [1] - 美国总统特朗普表示希望利率下降，并批评美联储主席鲍威尔降息不够快，特朗普政府近期对鲍威尔展开刑事调查，特朗普称很快会宣布下一任美联储主席人选 [16][19] - 2025年美联储利率制定委员会将迎来四位新任投票委员，达拉斯联储行长洛里・洛根等两位被视为“鹰派”，短期内不支持降息，这可能令降息之路更加坎坷 [19] - 1月美国消费者信心指数从前月上修后的94.2降至84.5，为2014年5月以来最低点，低于所有经济学家预期，消费者对经济和就业市场看法更趋悲观 [7] - 因移民数量大幅减少，2024年7月1日至2025年7月1日期间美国人口仅增长180万，增幅0.5%，总人口近3.42亿，为2021年以来最慢增速，净国际移民人数从2024年的270万降至130万 [7] 外汇与商品市场 - 美元指数周二下跌0.84%，收于96.219，跌至近四年低点，彭博美元即期汇率指数创下自特朗普去年4月公布全面关税以来最大的四日跌幅 [4][21] - 日元大幅反弹，美元/日元一度下跌0.8%，日本财务大臣发出干预警告，野村证券认为日元涨势与2022年和2024年政府干预时情况类似 [4][16][17] - 现货黄金价格周二涨幅达3.52%，最高涨至5187.37美元/盎司，创历史新高，COMEX黄金期货4月合约涨3.45%，报5217.30美元/盎司 [3] - 周二国际油价大幅上涨，布伦特原油和WTI原油期货涨幅显著，因冬季风暴重创美国产油区，估计导致美国石油日产量损失达200万桶，同时地缘政治紧张和美元走弱也提供支撑 [2][22] - 巴克莱策略师认为，随着日元空头头寸解除，新兴市场货币将“显著”跑赢主要货币，资金流入新兴市场投资组合的空间巨大 [18] 科技与人工智能行业 - 谷歌宣布在包括美国在内的35个新市场推出低价版AI Plus订阅服务，美国市场定价为每月7.99美元，此前最低的AI专业版月费为19.99美元，新用户首两月可享月费3.99美元优惠 [10] - 人工智能初创公司Anthropic已完成最新一轮融资，估值达3.5万亿美元，融资金额超过原定的100亿美元目标，可能在100亿至150亿美元之间，由科图投资公司和新加坡主权财富基金GIC领投 [11] - 英伟达首席执行官黄仁勋分享长期担任CEO的秘诀，公司目前未展现出明确的领导层接班计划，投资者担忧关键人物风险 [13] 公司特定新闻 - LVMH集团第四季度时装与皮具部门有机销售额下降3%，略超分析师预期，公司面临艰难环境，2026年展望不乐观，将限制开支，但其腕表与珠宝业务表现好于预期 [12] - 摩根大通领导层敦促并购银行家更努力以缩小与高盛等竞争对手的差距，因公司2025年并购业务表现不佳，需提升以赢回市场份额 [14] - 联合包裹服务公司计划今年再裁员至多3万人，旨在削减成本、提升盈利能力，公司第四财季每股收益和营收均超预期 [15] - 富达反向基金传奇经理人Will Danoff将于今年底退休，其掌管该基金超30年期间回报率约10500%，是标普500指数涨幅的两倍多，2025年末该基金资产规模约1760亿美元 [12] 欧洲市场与行业 - 欧洲股市上涨，斯托克欧洲600指数收盘涨0.6%，主要得益于印度和欧盟达成自由贸易协定以及乐观企业财报，银行股涨幅居前，汇丰银行市值首次突破3000亿美元 [3] - 因安踏体育同意以15亿欧元收购彪马约29%的股份，彪马股价上涨9% [3] - 2025年，电池电动车在欧盟新车注册量中占比达到17.4%，且12月销量超过纯汽油车，但特斯拉在欧盟的销售额同比下降37%，而比亚迪市场份额有所提升 [16] 贸易与地缘政治 - 美国总统特朗普发出关税威胁后，美国贸易代表称正与韩国进行磋商，特朗普威胁将对从韩国进口商品关税上调至25% [4][5] - 一项分析显示，特朗普将关税威胁付诸行动的情况约占四分之一，约43%的威胁被撤回或未正式实施，其最引人注目的狠话常被收回 [6] - 法国财政部长呼吁七国集团避免采取单边措施，强调应对国际紧张局势时，对话与共同解决方案应优先于单边行动 [8]

公司业绩表现 - 法国奢侈品巨头业绩表明，消费者在假日季前夕并未大肆购买高端服装、珠宝和化妆品 [1] 行业消费趋势 - 高端服装、珠宝和化妆品在假日季前的消费支出疲软 [1]

首店筑牢根基 三里屯太古里南区入口的独栋建筑，始终是北京商业潮流的"晴雨表"。2008年项目开业时，优衣库北京 首店在此扎根，标志性的橙色外立面与开放式空间设计，成为无数人对三里屯的最初记忆。彼时国内商 业仍以传统百货为主，这座承载着首店概念的独栋，不仅开创了街区式消费场景，更让"首店"成为北京 商业的新鲜词汇，为三里屯注入了最初的潮流基因。 【编者按】新质生产力加速成长、产业升级步履铿锵、首都功能不断提升……"十四五"时期，我们见证 了北京高质量发展的坚实步伐。带着超5.2万亿地区生产总值的底气，这座城市开启了"十五五"的新征 程。值此2026北京"两会"之际，我们推出"乘风'十五五'北京的领与先"系列专题报道，聚焦北京在科技 创新、产业跃升、城市治理、民生改善等各领域的先行探索与引领实践，擘画高质量发展新图景的思路 与举措。 隆冬时节，三里屯街头依旧人头攒动，热度不减。作为北京时尚地标，三里屯太古里的商业版图正迎来 新升级，北区集结北京迪奥之家、路易威登之家等重磅奢品独栋旗舰店，构建起高端商业新格局；南区 的潮流活力、西区的社交娱乐与之遥相呼应，形成差异化互补的消费矩阵。这一现象并非一日之功，而 是太古地 ...

LVMH集团四季度时装与皮草有机销售下降3%，分析师预期下降2.94%。 四季度营收227.2亿欧元，分 析师预期225.9亿欧元。 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何 意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。 风险提示及免责条款 ...

奢侈品股投资者正为即将到来的艰难财报季做准备。今年以来，地缘政治紧张局势加剧以及对消费者需 求的担忧，已引发板块显著抛售，抹去了去年下半年的多数涨幅。市场对行业能否在2026年实现预期中 的盈利反弹，正变得愈发谨慎。 地缘政治与贸易紧张局势是近期市场动荡的直接推手。本月新出现的贸易紧张态势导致股价再度下挫， 尽管上周局势因美国总统特朗普放弃了对欧洲国家的关税威胁而略有缓和。分析师视北美市场为今年增 长的重要驱动力，但不确定性依然存在。 市场聚焦点迅速转向即将密集发布的奢侈品公司财报。法国巨头LVMH将于周二公布第四季度业绩，成 为行业健康状况的下一个试金石。开云集团和爱马仕国际将分别于2月10日和12日发布财报。这些报告 将揭示行业面临的真实压力。 财报季成为关键压力测试 根据彭博行业研究汇编的数据，LVMH、爱马仕、盟可睐及开云集团第四季度的盈利预计平均下滑 6.1%，远逊于同期预计增长1.3%的MSCI欧洲指数。本轮财报季的关键在于，企业是否对在2026年实现 利润反弹抱有足够信心。 德意志银行分析师Adam Cochrane指出，LVMH的业绩将提供更好的观察视角。分析师预计，LVMH核 心的时装与皮具 ...

行业整体表现与市场情绪 - 投资者正为奢侈品制造商艰难的财报季做准备 高盛旗下一篮子奢侈品股票今年已下跌8.1% 抹去了过去两个季度的大部分涨幅[1] - 尽管今年以来股价下跌 但主要奢侈品公司股价仍高于2025年低点 其中开云集团表现尤为突出 涨幅高达75%[3] - 奢侈品股被视为“欧洲的大型科技股” 但自2022年利率飙升和中国需求减弱以来 其整体表现逊于大盘[3] - 由于投资者已从股市撤资且对中国经济复苏预期更现实 后续财报的风险回报被认为更加健康[8] 财报季关键数据与预期 - LVMH 爱马仕 开云集团和盟可睐第四季度盈利预计平均下降6.1% 远逊于MSCI欧洲指数同期1.3%的预期增长[3] - 本财报季关键在于公司是否有信心在2026年实现盈利反弹[3] - 分析师预计LVMH核心时装和皮具部门的有机销售额在第四季度可能下降2.9%[7] - 美国银行分析师预计2026年整个行业营收将增长5% 而2023年至2025年期间预计下降1%[7] 地缘政治与贸易影响 - 受地缘政治紧张局势加剧和中国消费需求前景不明朗影响 奢侈品股票表现疲软[1] - 2025年4月 美国总统特朗普撤销最严厉关税提案后市场乐观情绪升温 高盛奢侈品指数从4月低点到11月中旬飙升26%[3] - 本月新一轮贸易紧张局势再次导致股价暴跌[3] - 上周 特朗普放弃因格陵兰岛问题对欧洲国家加征关税 给行业带来喘息之机 缓解了对美国市场销售的担忧[4] 区域市场需求分析 - 中国市场大多数奢侈品牌的增长速度预计将出现环比放缓[7] - 历峰集团销售额超出预期 但由于中国大陆需求疲软 加之汇率波动和原材料成本上涨挤压利润 其股票被抛售[7] - 博柏利集团大中华区强劲销售业绩曾推动其股价在财报日上涨[7] - 分析人士认为北美将是2026年增长的重要驱动力[4] - 春节假期是奢侈品销售关键时期 企业高管可在财报电话会议上就观察到的趋势发表评论[10] 公司具体动态与战略 - LVMH的业绩将提供更清晰的行业视角 市场关注其旗下时装屋的新创意总监和门店举措能否在今年转化为更好盈利[7] - 博柏利集团正处于新任首席执行官带领下进行转型[7] - 随着关税压力消退 奢侈品制造商有望在有限提价和转向销量驱动型增长的推动下实现盈利逐步复苏[10] 行业内部结构与估值 - 市场情绪好转及中国消费复苏的早期迹象 将支撑更具韧性的高端企业在2025年的表现优于入门级企业[10] - 追求时尚潮流的品牌和入门级奢侈品牌面临需求长期低迷困境 对价格敏感的消费者信心依然疲软[10] - 尽管预期市盈率已从近四年高位回落 但奢侈品股的交易价格仍比泛欧斯托克600指数高出74% 远高于平均水平[10]

妙可蓝多控制权变动与业绩 - 蒙牛对妙可蓝多的控制进入新阶段，创始人柴琇被免去副董事长、总经理及法定代表人职务，由蒙牛背景的蒯玉龙接任总经理及法定代表人[1] - 蒙牛作为控股股东目前持股超过37%，柴琇及其一致行动人吉林省东秀商贸总计持股15.96%，为第二大股东[1] - 控制权变动导火索为关联方担保纠纷及补偿承诺违约，预计将减少妙可蓝多归母净利润约1.19亿元至1.27亿元[2] - 2025年第三季度，妙可蓝多营收同比增长14.22%至13.90亿元，归母净利润同比增长214.67%至4297万元，回归增长区间[4][5] 乳制品与食品饮料行业动态 - 蒙牛集团牵头的“农业农村部乳品精深加工重点实验室”成功入选，为国内乳业唯一获批项目[24] - 新疆发布国内首个奶啤团体标准《乳源酵母菌、乳酸菌发酵型含乳饮料奶啤》，推动品类标准化[25] - 安琪酵母拟投资2.22亿元投建年产1.2万吨酵母制品绿色制造项目[14] - 国务院食安办等部门起草《食品安全国家标准预制菜》《预制菜术语和分类》草案并公开征求意见[20] - 法国食品公司Vitagermine在法国境内召回约20700罐婴儿配方奶粉，原因为可能存在蜡样芽孢杆菌毒素[15] - 达能集团在部分市场召回数量极为有限的特定批次婴幼儿配方产品，此为遵循监管新指导意见的预防性措施[22] 餐饮与咖啡行业 - 挪瓦咖啡完成数亿元人民币C轮融资，投资方包括君联资本、华映资本等多家机构[26] - 库迪咖啡在苏州成立投资公司，注册资本3.2亿元人民币[30] - 喜茶2025年已在海外32个城市开出100多家门店[31] - 达美乐中国门店总数突破1405家[29] - 肯德基自1月26日起对外送产品价格进行小幅调整，平均上涨0.8元，堂食及优惠套餐价格不变[27] - 西贝餐饮集团创始人贾国龙表示将回归一线、聚焦主业，不再打造个人IP，预计2025年9月至2026年3月累计亏损超6亿元，将关闭全国102家门店（占总数30%）[28] 酒类行业 - 五粮液表示，伴随宏观经济回升、消费回暖等因素，白酒行业将逐渐步入修复期[18] - 贵州茅台酒（丙午马年）经典版包装已修正并恢复生产[18] - 泸州老窖集团等共同出资成立深圳市金美远图企业管理合伙企业（有限合伙），出资额4.9亿元[16] - 东鹏饮料H股发行价格最高不超过每股248港元，基础发行股数为4088.99万股[17] 消费市场与零售 - 2025年我国家电、手机等消费热度上升，冰箱等日用家电、厨具卫具、手机通信设备零售业销售收入同比分别增长17.4%、12.9%和18.6%[10] - 友好集团预计2025年归母净利润1450万元至1650万元，同比预增357%到420%[33] - 近七成（67%）连锁超市企业2025年净利润实现同比增长或持平，较2024年的25%明显回升[37] - 中国连锁经营协会称，2025年我国便利店行业整体保持扩张态势[34] - 豫园股份预计2025年度归母净利润为负值，经营业绩将出现亏损[36] - 2026年中国潮玩产业总价值预计将达到1101亿元，年均增速超过20%[35] - 鸣鸣很忙港股IPO招股结束，超额认购1521倍，冻资5078.6亿港元[39] 旅游出行与文娱 - 2025年国内居民出游人次65.22亿，同比增长16.2%，出游花费6.30万亿元，同比增长9.5%[42] - 巴西对中国公民部分短期签证免签后，旅游相关搜索量环比增长5倍以上[44] - 中青旅2025年归母净利润8388.72万元，同比下降47.72%[41] - 国家电影专资管委会支持各地开展形式多样的“电影+”活动，繁荣电影经济[47] - 浙江省支持举办演唱会、音乐节等大型营业性演出，符合条件最高可奖励100万元[49] - 掌阅科技预计2025年归母净利润亏损约1.95亿元，同比转亏[48] 其他行业公司要闻 - 贝因美控股股东浙江小贝大美控股有限公司预重整进展中，其持有公司12.28%股份中98.85%已被质押或冻结[14] - 中宠股份拟以1亿元至2亿元回购股份，回购价格不超过78元/股[21] - 康师傅饮品重庆智能化生产基地满产运营，日产能达15万箱，预计2026年一季度实现1亿元销售额[23] - 味好美公司2025年全年净销售额增长2%，营业收入为10.71亿美元（约合人民币74.69亿元）[19] - 红蜻蜓预计2025年度净利润亏损1亿元到1.5亿元[41] - LVMH集团部分股东要求明确董事长Bernard Arnault的接班计划，认为缺乏透明度构成公司治理风险[45][46] - 京东方A第8.6代AMOLED生产线预计2026年下半年进入量产阶段[50] - 阿里速卖通“超级品牌出海计划”获超50家行业头部品牌集体签约[38]

文章核心观点 - 中国品牌发展已进入新阶段，单纯依靠制造效率和成本优势已无法支撑增长，当前面临的核心挑战是占据行业生态位和卖出品牌价值[7] - 全球生活方式品牌市场正迎来“黄金十年”，中国企业需向欧洲百年品牌学习，通过“文化共情化”和“匠心生活化”构建品牌壁垒，实现从“卖产品”到“卖梦想”的转变[7] - 欧洲品牌长青的三大内核是稀缺性叙事、产业链自控和生活方式定义，这是中国企业破解不敢涨价、用户只认折扣、品牌缺乏灵魂故事等困局的关键[7][8] 欧洲品牌长青内核与学习要点 - **稀缺性叙事：从卖产品到卖梦想** - 学习法国时尚学院(IFM)的奢侈品金字塔管理模型，了解如何将无形的美感转化为有形的商业收益[8][16] - 观摩Louis Vuitton故居及手工工坊，理解品牌如何利用起源故事和手工神话构建不可逾越的护城河，支撑百年定价权[9][16][18] - **产业链自控：定义行业金标准** - 拆解欧莱雅总部“科技×内容×渠道”的爆品闭环，看这家120年历史的美妆巨头如何制造增量[10] - 深入Chanel、Loro Piana的纱线实验室，学习如何通过掌控原材料等底层稀缺资源，以“看不见的奢华”定义品牌DNA并获得行业终极话语权[11][23] - **生活方式定义：用设计与创新重塑空间与感官** - 学习Prada如何平衡传承与创新，将传统品牌理念与现代化技术完美结合[12][21][22] - 探究蓝带国际学院如何通过将厨艺标准化、全球化，并将其塑造成精英生活方式的入场券，实现全球文化输出[12][18] - 体验FORMER如何将家具从“实用品”提升为“空间艺术”，其产品溢价达普通家具3-5倍，并通过“模块化+智能化”解决定制行业的规模效率难题[13][24] 中国品牌面临的挑战与机遇 - 中国制造的效率已达极致，单纯的成本优势已无法支撑品牌增长[7] - 2026年，中国品牌面临的核心问题不再是“能不能造出来”，而是“能不能占据行业生态位”和“能不能卖出品牌价值”[7] - 大多数中国企业深陷不敢涨价、用户只认折扣、品牌缺乏灵魂故事的困局[7] - 在美妆、家居、餐饮、时尚等生活方式赛道，全球市场正虚位以待，处于“黄金十年”[7] 游学行程核心安排 - **巴黎行程：聚焦品牌启蒙、奢侈品管理与科技壁垒** - 在IFM法国时尚学院学习奢侈品金字塔模型[16] - 参访Louis Vuitton Asnières故居及定制工坊，理解手工与品牌故事的价值[16][18] - 在蓝带国际学院学习生活方式定义与标准输出[18] - 在欧莱雅全球总部学习其“科学驱动+品牌组合战略”及如何构建技术护城河[18] - **米兰行程：聚焦设计创新与产业链主权** - 在马兰戈尼学院学习如何将设计力转化为商业竞争力和感官溢价[20] - 参访Prada，学习百年品牌平衡传承与创新的方法[21][22] - 探访Loro Piana核心面料工厂，学习通过掌控稀缺原材料获得行业话语权[23] - 参访FORMER，学习其通过“艺术化”定位实现高溢价（产品溢价达普通家具3-5倍），以及通过国际并购获得高端品牌与设计资产的路径[24]

报告行业投资评级 - 报告覆盖的可选消费行业整体评级为积极，重点覆盖的多数公司获得“优于大市”评级，例如耐克、美的集团、京东集团、安踏体育、中国中免等均获此评级，仅露露柠檬获得“中性”评级 [1] 报告核心观点 - 本周（2026年第4周）可选消费板块表现分化，核心驱动因素是黄金价格持续创新高以及新消费板块情绪回暖，其中黄金珠宝板块表现最为突出 [1][4] - 板块估值普遍仍低于过去五年平均水平，显示部分子板块可能存在估值修复机会 [10][17] 各板块表现回顾与原因剖析 - **黄金珠宝板块**：本周上涨12.9%，表现最优。老铺黄金股价大涨20.5%，受益于新消费情绪向好及春节旺季销售预期；潮宏基股价涨12.3%，因其发布2025财年正面盈利预告，预计归母净利润达4.4-5.3亿元，同比增长125%-175%；周大福涨5.9%，其第三财季零售额同比增长18%，超预期 [5][6][14] - **博彩板块**：本周上涨2.9%。主要因行业博彩毛收入增长强劲，美高梅中国与银河娱乐分别上涨4.0%和3.6%，得益于市场份额提升；澳博控股涨3.9%，市场预期其关闭卫星娱乐场后EBITDA利润率可能提升 [5][6][14] - **海外化妆品板块**：本周上涨2.1%。E.L.F Beauty上涨4.6%，延续了上周业绩前瞻超预期的涨势，且本周有大型投行首次覆盖并给予“买入”评级 [6][14] - **零售板块**：本周上涨2.0%。万辰集团大涨14.3%，受其关联公司“鸣鸣很忙”即将港股上市的积极预期带动；中国中免上涨5.5%，因其宣布以不超过3.95亿美元现金收购DFS大中华区旅游零售业务，且LVMH集团将认购其H股 [6][14] - **国内化妆品板块**：本周上涨0.9%。珀莱雅、润本股份、毛戈平分别上涨4.5%、4.0%、3.6%，珀莱雅进行了首次股份回购，支付资金约1611.93万元；巨子生物下跌5.0%，受卖空比例较高影响 [8][14] - **零食板块**：本周上涨0.6%。有友食品涨2.6%，洽洽食品涨1.5%，后者因瓜子原料（食用葵花籽）2026年价格预计下降超10%，有望推动利润修复 [8][14] - **宠物板块**：本周下跌0.4%。中宠股份跌4.3%，受市场风格分化及过度汇率担忧影响，但报告指出去年第四季度人民币升值约1%对其利润影响仅百万级，可控 [8][14] - **国内运动服饰板块**：本周下跌1.4%。内部分化，李宁涨4.3%，因在米兰时装周发布新品及联名系列；安踏体育跌6.1%，因其主品牌第四季度流水首次出现低单位数负增长；特步国际跌3.4%；申洲国际跌4.8%，做空交易活跃 [8][14] - **美国酒店板块**：本周下跌1.4%。万豪酒店和希尔顿国际分别下跌1.9%和0.9% [9][15] - **信用卡板块**：本周下跌1.4%。Visa和Mastercard分别跌0.6%和2.7%，市场担忧美国前总统特朗普呼吁的信用卡利率上限（10%）可能带来的商业模式不确定性 [9][15] - **奢侈品板块**：本周下跌1.6%。Burberry大跌6.0%，受Saks Global破产引发的批发渠道担忧及板块情绪疲弱拖累；新秀丽涨2.0%，因销售趋势改善及美股双重上市预期 [9][15] - **海外运动服饰板块**：本周下跌1.8%。Adidas重挫8.7%，因两家外资投行下调其评级及目标价，认为其2026年增长预期过高；Lululemon跌5.3%，因暂停在北美线上销售Get Low系列产品 [9][16] 子板块估值分析 - **市盈率（PE）对比**：所有子板块2025年预期PE均低于其过去五年平均PE，估值折让明显。其中，美国酒店板块（34.4倍）仅为历史平均的20%，折让最深；博彩板块（16.6倍）为历史平均的27%；黄金珠宝（25.9倍）和奢侈品（27.0倍）均为历史平均的49% [10][17] - **企业价值倍数（EV/EBITDA）对比**：所有子板块2025年预期EV/EBITDA也均低于其历史五年平均水平 [10][17] - **具体板块估值**：海外运动服饰2025年预期PE为30.0倍，国内运动服饰为13.4倍，宠物板块为36.8倍，零食板块为30.0倍，零售板块为30.7倍，信用卡板块为28.0倍 [10][17]