行业供需与价格趋势 - 行业厂商践行“按需生产”，根据市场需求调整产线稼动率 [2] - 一季度终端需求旺盛，企业高稼动率，LCD TV 主流尺寸面板价格全面上涨 [2] - 二季度采购需求降温，企业快速调整稼动率，5 月 LCD 主要产品价格维持稳定 [2][3] 项目进展 - 5 月 20 日，成都第 8.6 代 AMOLED 生产线项目提前 4 个月开始工艺设备搬入 [4] 折旧情况 - 2024 年公司折旧约 380 亿，部分高世代线和 OLED 产线折旧到期或完成转固，2024 年折旧较 2023 年增加 [5] - 预计今年折旧达到峰值，公司将优化产品产线定位提升运营效率 [5] 资本开支 - 未来资本支出围绕“屏之物联”战略，聚焦半导体显示业务，在四个高潜航道布局 [6] - 具体方向包括新项目、已建项目尾款和现有产线维护 [6] 股权回购 - 6 月 4 日公告，控股子公司武汉京东方回购少数股东部分股权并减资 [7] - 权益比例由 47.14%提升至 58.36%，对经营业绩产生积极影响 [7] 行业整合态度 - 公司对参与行业整合持开放态度，出现机会将综合多因素积极参与 [7]

电子纸行业投资热潮 - 全球显示面板巨头如友达、惠科、三星、TCL华星加速布局电子纸技术，2025年或成电子纸高速发展元年[1][3][5] - 友达子公司达擎与元太科技合资3.9亿新台币建电子纸模组生产线，2025年Q4投产[3] - 惠科与元太科技联合开发大尺寸电子纸，贵州基地一期投资33.33亿元，满产年产值40亿元[3] 电子纸技术特点 - 核心特性为双稳态（断电保持显示）和反射式（依赖环境光），具备超低功耗、类纸阅读感、强光可读性等优势[10][11] - 主流技术路线包括电泳式微胶囊/微杯电子纸（已量产），应用于电子书、电子货架标签等场景[8][9] - 技术持续升级方向：更大尺寸、更高刷新率、更丰富色彩、更宽工作温度范围[17] 电子纸应用市场 - 2024年电子纸模组出货量同比增长34.8%，电子书和电子货架标签（ESL）为两大支柱应用[15] - ESL因沃尔玛订单推动，2024年出货量同比增长39.3%[15] - 新兴应用扩展至电子笔记本、广告牌、可穿戴设备及显示器领域，25.3英寸彩色墨水屏产品价格达1万元/台[17][18] 电子纸产业链格局 - 上游电子墨水薄膜市场90%份额由元太科技垄断，TFT基板由TCL华星、京东方等面板企业主导[23] - 中游模组制造以中国企业为主，包括东方科脉、汉朔科技等，面板企业利用现有TFT产线快速切入[23] - 面板巨头规模化生产能力有望解决电子纸在大尺寸/彩色领域的成本瓶颈[25] 行业未来展望 - 低碳环保趋势推动电子纸在智慧零售、教育、交通等场景渗透[19][26] - 面板企业技术资产复用（如TFT背板）加速电子纸产业化，2025年或成技术普及关键节点[24][27]

DRAM产业营收 - 2025年第一季度DRAM产业营收为2701亿美元 季减55% 主要由于一般型DRAM合约价下跌及HBM出货规模收敛 [1] - Samsung更改HBM3e产品设计导致HBM产能排挤效应减弱 促使下游业者去化库存 多数产品合约价延续2024年第四季跌势 [1] 厂商排名与市场份额 - SK hynix以9718亿美元营收位居第一 市场份额360% 但季减71% [2] - Samsung营收9100亿美元 市场份额337% 季减191% 跌幅最大 [2] - Micron营收6575亿美元 市场份额243% 逆势增长27% [2] - Nanya和Winbond分别增长75%和227% 但市场份额不足1% [2] DDR4价格趋势 - 2025年第二季度Server DDR4模组价格预计季增18-23% PC DDR4模组季增13-18% 涨幅优于预期 [3] - 第三季度Server DDR4价格涨幅收窄至8-13% PC DDR4涨幅扩大至18-23% [4] OLED技术发展 - 2025年OLED显示器出货量预计年增806% 渗透率升至2% 2028年有望达5% [4] - 中尺寸显示器(monitor/笔电/平板/车用)需求增长 推动无FMM OLED技术发展 [4] - ViP OLED技术PPI达1700-2000 适用于高精细显示需求 印刷OLED设备投资成本较低 适合中尺寸应用 [5] 技术对比 - FMM OLED材料使用率低 主流PPI 300-600 代表企业包括Samsung Display和LGD [5] - 印刷OLED无需FMM与真空蒸镀 2024年底量产 良率爬坡中 代表企业为TCL华星 [5] - 产线世代方面 FMM OLED和ViP OLED筹建G86产线 印刷OLED为G55产线 [5]

液晶显示屏价格预测 - 6月上旬电视、显示器、笔记本面板价格预期持稳 [2] - 电视面板需求减弱 品牌客户库存水平上升 面板厂可能让步以稳定客户关系 [2] - 显示器面板受关税影响采购积极 但6月库存增高拉货动能放缓 价格转为持平 [4] - 笔记本面板需求稳定 品牌客户对第三季预期乐观 面板厂谨慎看待需求变化 [5] 面板价格数据 - 电视面板(Open-Cell)价格：55"W 177美元(0%月变化) 43"W 127美元(0%月变化) 32"W 36美元(0%月变化) [1] - 显示器面板(LED)价格：27"W 63美元(0%月变化) 23.8"W 49.9美元(0%月变化) [1] - 笔记本面板价格：15.6"W 40.3美元(0%月变化) 14.0"W 26.9美元(0%月变化) 11.6"W 25.1美元(0%月变化) [1] 行业研究动态 - 预估2025年OLED显示器出货量年增达80.6% [10] - Micro LED应用场景拓展 透明与非显示技术带来新商机 [12] - 研究机构覆盖存储器、AI服务器、半导体、显示面板、新能源等多个高科技领域 [15]

上市进展 - 惠科股份已完成IPO上市辅导工作 标志着2024年重启上市计划迈出关键一步 [1][4] - 中金公司辅导报告确认公司已建立符合上市要求的治理结构 关键主体掌握相关法规 [3] - 公司曾于2022年申请创业板IPO拟募资95亿元 但2023年8月主动撤回申请 [4] 产能与技术布局 - 公司运营四条G8.6液晶面板生产线 分别位于重庆(2017)、滁州(2019)、绵阳(2020)、长沙(2021) [6] - 配套建设四座智能显示终端生产基地及模组/配件工厂 形成完整产业链 [6] - 2024年宣布或推进中项目总投资超500亿元 涉及电子纸 Mini LED等新兴领域 [7][9] 行业影响 - 成功上市将为Mini LED 电子纸等技术升级提供资金支持 加速布局 [8] - 作为国内重要面板供应商 公司在国产化替代背景下发展战略受业界关注 [8] - 当前显示面板行业竞争加剧 公司产能扩张与技术投入将影响市场格局 [8]

公司车载业务现状与规划 - 公司将车载显示作为战略核心业务之一，拥有专业团队和车载专业体系能力，产品覆盖国际主流品牌，获客户奖项认可 [1] - 自2020年起连续5年保持全球车规TFT - LCD、车载仪表显示出货量全球第一，2024年车载抬头显示（HUD）首次登顶全球第一，支持多款旗舰和明星车型首发，2024年车载业务营收同比增长超40% [1] - 利用现有产线资源，引入新投建的第8.6代线（TM19）和新型显示模组产线（TM20）等先进产能，厦门Micro - LED产线将车载显示作为重要应用方向之一，强化车载显示整体解决方案等能力 [2] - 未来围绕传统车载显示、汽车电子业务、新能源汽车业务三大板块，持续做大做强车载业务 [2] 行业车载业务发展趋势 - 2025年车载显示产品需求预计呈现屏幕数量增长和规格升级趋势，国内新能源市场增长、LTPS技术渗透提升、车载显示屏中大尺寸化等带来良好下游需求 [3] - 公司把握机遇，在汽车电子、新能源等增长点发力，推动AMOLED车载产品量产交付，强化行业领先地位 [3] 公司汽车电子业务情况 - 主要面向国际头部车企交付车载显示总成产品，集成度、生产工艺复杂程度和技术要求更高 [4] - 2023年开始向国际头部客户批量交付，2024年加速规模起量，助力2024年车载显示业务规模提升，未来将与新能源汽车业务成新增长引擎 [4] 车载业务毛利率趋势 - 今年一季度车载业务毛利率同比稳中有升 [5] - 看好车载显示市场，但面临市场竞争、价格挑战等压力，会传导至上游供应链 [5] - 以模组出货为主，定制化程度高，持续提升产品技术方案和规格，加大LTPS技术渗透和产品尺寸升级，提升产品模组复杂度和集成度，增加高附加值产品占比，力争毛利率稳健 [5][6] OLED技术在车载领域渗透情况 - OLED技术在车载显示领域应用是热点，能提供多元化解决方案，拓展应用领域 [7] - 车载显示对OLED技术寿命、信赖性等提出更高要求，行业在开发新技术和优化性能 [7] - 随着产业链和技术成熟、价格更具竞争力，OLED在车载领域渗透将加大 [7] - 公司在G6柔性AMOLED产线布局车载显示业务，预计今年下半年具备量产能力 [7]

OLED技术发展趋势 - OLED技术凭借自发光、高对比、轻薄等优势持续拓展市场份额，主要集中在手机等小尺寸应用 [1] - 大尺寸市场渗透率长期受制于成本与产能，成长缓慢 [1] - 中尺寸领域（显示器、笔电、平板、车用显示）随着消费者追求高阶显示效果，形成新一轮市场竞争板块 [1] - 2025年OLED显示器出货量预计年增80.6%，整体显示器市场渗透率将上升至2%，2028年有机会挑战5% [1] 厂商技术布局 - 维信诺与TCL华星分别以ViP技术和印刷OLED技术切入市场，与韩系品牌的QD-OLED、WOLED等蒸镀技术形成差异化 [2] - TCL华星2024年底导入自研并量产的印刷OLED产品于医疗显示器市场，2025年5月展示完整印刷OLED产品线（6.5吋至65吋） [2] - 维信诺积极推动ViP技术商用化，其合肥8.6代新产线预计导入该技术 [4] 技术对比与优势 - 印刷OLED制程可提升材料使用率并降低设备投资，成本较同级蒸镀产品降低约25% [3] - 印刷OLED面板解析度已达326PPI，可满足笔电和显示器需求，但需优化材料与器件结构以提升寿命与功耗表现 [3] - ViP技术通过微影技术实现像素图形化，摆脱FMM限制，支持高开口率与多种像素排列 [4] 技术应用与量产进展 - TCL华星以T4六代线稳定供应高阶手机及旗舰笔电用FMM OLED，同时通过5.5代印刷OLED产线逐步导入医疗与电竞显示器等应用 [3] - 2024年底TCL华星开始小规模量产21.6吋医疗用印刷OLED显示器，象征印刷技术正式跨入商业应用 [3] - 各大厂动态显示无FMM技术正在累积能量，反映未来OLED市场将朝更灵活、高性价比方向发展 [7] 技术参数对比 | 技术特性 | FMM OLED (蒸镀) | ViP OLED | 印刷OLED | | --- | --- | --- | --- | | 像素排列 | Pentile/Diamond | Stripe RGB排列 | Stripe RGB排列 | | PPI上限 | 300-600 PPI | 1700-2000 PPI | 约326 PPI | | 设备投资成本 | 高 | 高 | 相对较低 | | 代表企业 | Samsung Display、LGD、京东方 | 维信诺 | TCL华星 | | 应用场景 | 高阶手机、小尺寸OLED、旗舰笔电 | 高精细显示需求(头显)、IT应用 | 医疗显示、中尺寸显示器、平板、笔电 | | 产线世代 | 筹建G8.6 | 筹建G8.6 | G5.5 | [5]

行业供需与格局 - 行业面板厂商坚持“按需生产”，调节产线稼动率，需求端库存加速去化，产业库存趋近健康标准，行业需求回归正常节奏 [1] - 低端落后产能清退，行业格局重塑，从“规模和市场份额”竞争转向“四高”领域，助推产业高质量发展 [1] - 未来中国大陆将成为确定性市场，对冲国际贸易环境变化的不确定性 [2] 产品价格趋势 - 2025 年 1 - 3 月 LCD TV 主流尺寸面板价格全面上涨，二季度采购需求预计降温，5 月价格维持稳定 [3] - LCD IT 方面，MNT 面板价格温和上涨，NB 面板价格整体稳定 [3] 业务进展 - 公司在柔性 AMOLED 领域构建产能规模和技术优势，积累客户资源，覆盖手机主要 Top 品牌客户，布局车载、IT 等中尺寸创新应用 [4] - 5 月 20 日，公司成都第 8.6 代 AMOLED 生产线项目提前 4 个月开始工艺设备搬入，向产线运营阶段转换 [5] 折旧情况 - 2024 年公司折旧约 380 亿，较 2023 年有所增加，部分高世代线和 OLED 产线折旧到期或完成转固 [7] - 公司折旧预计今年达峰值，会优化产品产线定位，提升运营效率，改善盈利水平 [7] 股东回报 - 公司公告《未来三年（2025 年 - 2027 年）股东回报规划》，计划每年现金分配利润不少于当年归母净利润的 35%，回购股份并注销资金总额不低于 15 亿元，有条件考虑中期利润分配 [8] - 2024 年度现金分红约 18.7 亿元，占当年归母净利润 35%，审议通过 15 - 20 亿元回购注销 A 股方案，已完成注销近 10 亿元库存股 [8] 资本开支 - LCD 生产线进入成熟期，公司未来资本支出围绕战略规划，聚焦主业，主要方向是半导体显示业务及四个高潜航道布局 [9][10] - 具体资本支出方向包括新项目、已建项目尾款和现有产线维护等 [10]

柯富仁认为，移动场域将成为Micro LED最具潜力的先行者。友达与BHTC共同打造的Smart Cockpit 2025，以智能座舱先锋扩展人机互动，驱动更智能直觉的乘驾感受，显现友达在Micro LED技术创新的 领先实力。 另外，友达114英寸拼接MicroLED电视已交货三星。友达看好，透明显示也是一个关键应用， MicroLED并非取代主流产品，而是利用特性开创新应用市场，协助客户取得更高定价，同步挹注未来 获利占比，将会比营收更高。 群创Micro LED产品拟先在旗下3.5代线低温多晶硅（LTPS）产线制造，未来在六代线生产，相关技术 在车用、大尺寸电视都已落地，也跟客户洽谈量产规划。 群创色转换技术则计划用于大尺寸显示面板、车用面板，色转换Micro LED技术估一至二年内出货；车 用显示开发时间较长，需要二至三年时间。 群创董事长洪进扬表示，群创AM Micro LED第三代显示技术已获美国核准近580馀件专利，其高画质、 无缝自由拼接、反应速度快、低功耗、超省电等多项优异特点，可应用于智慧育乐，如高级剧院、博物 馆等8K视网膜大型显示市场与智慧移动、智慧零售等多元创新场域，重塑显示科技产业 ...

国产操作系统突破 - 华为发布两款全新鸿蒙电脑 标志着国产操作系统在个人电脑领域实现从内核层自主可控的重要突破 [1] - 全球操作系统市场高度集中 微软Windows和苹果MacOS在PC领域合计市占率接近90% 国产系统面临研发周期长和产业体系不成熟等挑战 [1] - 国内科技界推动国产操作系统从"能用"到"好用"转变 部分产品已展现较强竞争力 [1] 科技领域逆袭案例 - 鸿蒙系统成长为全球三大移动操作系统之一 阿里云"飞天"系统实现百万级服务器协同 [2] - 太钢突破0.02毫米"手撕钢"技术 显示面板产业市占率从依赖进口提升至全球超70% [2] - 国产基因测序仪和RV减速器以超高性价比重塑全球市场格局 [2] 核心技术攻关经验 - 5G发展初期通过国家科技重大专项组建产学研用联合攻关组 [3] - 国产大飞机研制中22个省份200多家企业协同 发挥新型举国体制优势 [3] - 需持续破除体制机制障碍 激发创新活力支撑关键技术突破 [3] 自主创新长期路径 - 实现自主可控需长期积累 明确方向后后发可先至 [3] - 从基础研究到企业实践 创新已深度融入产业生态 [3] - 保持战略定力 预期将出现更多"鸿蒙时刻"和技术逆袭 [1][3]