文章核心观点 - 兴业证券研究报告指出，自2016年以来，部分细分行业股价与美元兑人民币汇率呈现显著负相关性，即人民币升值驱动股价上行[1] - 这些受益行业的核心逻辑可归纳为三类：原材料进口依赖度高导致进口成本下降、美元负债成本较高导致财务成本下降、人民币购买力提升带动内需及跨境消费需求[1] 受益行业分类及关键数据 原材料进口依赖度高，受益于进口成本下降 - **煤炭-焦炭Ⅱ**：2016年以来整体相关性为-70.4%，滚动三个月中位数为-42.0%，两者平均为-56.2%[2] - **钢铁-普钢**：2016年以来整体相关性为-59.7%，滚动三个月中位数为-46.9%，两者平均为-53.3%[2] - **钢铁-治钢原料**：2016年以来整体相关性为-51.0%，滚动三个月中位数为-51.1%，两者平均为-51.0%[2] - **基础化工-化学原料**：2016年以来整体相关性为-28.6%，滚动三个月中位数为-51.7%，两者平均为-40.1%[2] - **基础化工-农化制品**：2016年以来整体相关性为-33.1%，滚动三个月中位数为-40.8%，两者平均为-37.0%[2] - **基础化工-橡胶**：2016年以来整体相关性为-42.8%，滚动三个月中位数为-29.4%，两者平均为-36.1%[2] - **有色金属-能源金属**：2016年以来整体相关性为-33.2%，滚动三个月中位数为-41.9%，两者平均为-37.6%[2] - **轻工制造-造纸**：2016年以来整体相关性为-61.9%，滚动三个月中位数为-44.9%，两者平均为-53.4%[2] - **交通运输-航空机场**：2016年以来整体相关性为-50.7%，滚动三个月中位数为-24.4%，两者平均为-37.5%[2] - **农林牧渔-农产品加工**：2016年以来整体相关性为-59.7%，滚动三个月中位数为-40.3%，两者平均为-50.0%[2] - **家用电器-厨卫电器**：2016年以来整体相关性为-61.9%，滚动三个月中位数为-37.2%，两者平均为-49.5%[2] - **家用电器-小家电**：2016年以来整体相关性为-55.8%，滚动三个月中位数为-37.6%，两者平均为-46.7%[2] - **传媒-广告营销**：2016年以来整体相关性为-45.3%，滚动三个月中位数为-37.9%，两者平均为-41.6%[2] - **纺织服饰-纺织制造**：2016年以来整体相关性为-42.0%，滚动三个月中位数为-35.4%，两者平均为-38.7%[2] - **医药生物-生物制品**：2016年以来整体相关性为-45.6%，滚动三个月中位数为-33.5%，两者平均为-39.5%[2] - **医药生物-医疗服务**：2016年以来整体相关性为-40.5%，滚动三个月中位数为-42.7%，两者平均为-41.6%[2] - **汽车-汽车服务**：2016年以来整体相关性为-56.6%，滚动三个月中位数为-33.1%，两者平均为-44.8%[2] 美元负债成本较高，受益于财务成本下降 - **房地产-房地产开发**：2016年以来整体相关性为-63.1%，滚动三个月中位数为-37.5%[2] - **房地产-房地产服务**：2016年以来整体相关性为-53.1%，滚动三个月中位数为-31.8%[2] - **建筑装饰-专业工程**：2016年以来整体相关性为-45.6%，滚动三个月中位数为-35.6%，两者平均为-40.6%[2] - **交通运输-物流**：2016年以来整体相关性为-59.6%，滚动三个月中位数为-40.0%，两者平均为-49.8%[2] - **电子-光学光电子**：2016年以来整体相关性为-58.3%，滚动三个月中位数为-25.7%，两者平均为-42.0%[2] - **商贸零售-贸易II**：2016年以来整体相关性为-41.6%，滚动三个月中位数为-27.3%，两者平均为-34.5%[2] - **非银金融-多元金融**：2016年以来整体相关性为-40.4%，滚动三个月中位数为-29.5%，两者平均为-34.9%[2] 人民币购买力提升，带动内需及跨境消费 - **商贸零售-互联网电商**：2016年以来整体相关性为-60.2%，滚动三个月中位数为-15.4%，两者平均为-37.8%[2] - **食品饮料-饮料乳品**：2016年以来整体相关性为-30.2%，滚动三个月中位数为-53.0%，两者平均为-41.6%[2] - **社会服务-酒店餐饮**：2016年以来整体相关性为-48.6%，滚动三个月中位数为-22.9%，两者平均为-35.8%[2] - **纺织服饰-饰品**：2016年以来整体相关性为-45.2%，滚动三个月中位数为-25.7%，两者平均为-35.4%[2] - **商贸零售-专业连锁**：2016年以来整体相关性为-56.1%，滚动三个月中位数为-32.4%，两者平均为-44.2%[2]

市场整体表现 - 2024年12月25日，焦炭板块整体上涨0.78%，表现强于大盘，当日上证指数上涨0.47%，深证成指上涨0.33% [1] - 板块内个股多数上涨，领涨股为美锦能源，涨幅达1.72% [1] 个股价格与交易表现 - 美锦能源收盘价4.74元，成交量67.73万手，成交额3.20亿元，为板块内成交最活跃的个股 [1] - 云维股份上涨0.99%，收盘价4.09元，成交额1.07亿元 [1] - 宝泰隆上涨0.87%，收盘价3.48元，成交额1.27亿元 [1] - 陕西黑猫微涨0.27%，收盘价3.71元，成交额7601.39万元 [1] - 山西焦化微涨0.26%，收盘价3.83元，成交额3868.33万元 [1] - 云煤能源股价持平，收盘价4.00元，成交额5081.19万元 [1] - 安泰集团是板块内唯一下跌个股，跌幅1.11%，收盘价4.45元，但成交额达3.12亿元，仅次于美锦能源 [1] 板块资金流向 - 当日焦炭板块整体呈现主力资金和游资净流出，散户资金净流入的格局 [1] - 板块主力资金净流出3204.99万元，游资资金净流出1257.38万元，散户资金净流入4462.37万元 [1] 个股资金流向明细 - 美锦能源获得主力资金净流入804.55万元，主力净占比2.51%，但游资和散户资金均为净流出 [2] - 宝泰隆获得主力资金净流入390.11万元，主力净占比3.07% [2] - 云维股份主力资金净流出947.26万元，主力净占比-8.81%，游资净流出1174.48万元，净占比-10.93% [2] - 陕西黑猫主力资金净流出903.15万元，主力净占比-11.88%，但获得散户资金净流入808.98万元，净占比10.64% [2] - 安泰集团主力资金净流出规模最大，达3941.79万元，主力净占比-12.63%，但同时获得游资净流入1348.27万元和散户净流入2593.52万元 [2] - 山西焦化主力与游资均呈净流出，净占比分别为-6.81%和-7.06%，散户净流入536.79万元，净占比13.88% [2] - 云煤能源主力资金净流出238.45万元，散户净流入372.76万元，净占比7.34% [2]

市场表现 - 2023年12月24日，焦炭板块整体上涨0.23%，表现弱于当日上证指数0.53%和深证成指0.88%的涨幅 [1] - 板块内个股涨跌互现，宝泰隆以1.77%的涨幅领涨，陕西黑猫上涨1.09%，山西焦化上涨0.53%，美锦能源上涨0.43%，云煤能源上涨0.25%，而安泰集团下跌0.88%，云维股份下跌3.34% [1] 个股交易情况 - 宝泰隆收盘价3.45元，成交42.83万手，成交额1.46亿元 [1] - 美锦能源收盘价4.66元，成交42.09万手，成交额1.95亿元 [1] - 安泰集团收盘价4.50元，成交70.61万手，成交额3.16亿元，是板块中成交额最高的个股 [1] - 云维股份收盘价4.05元，成交49.17万手，成交额1.98亿元 [1] - 陕西黑猫收盘价3.70元，成交21.89万手，成交额8027.62万元 [1] - 山西焦化收盘价3.82元，成交12.05万手，成交额4577.70万元 [1] - 云煤能源收盘价4.00元，成交12.80万手，成交额5088.92万元 [1] 板块资金流向 - 当日焦炭板块整体呈现主力资金和游资净流出，散户资金净流入的格局 [1] - 板块主力资金净流出699.85万元，游资资金净流出3836.2万元，散户资金净流入4536.05万元 [1] 个股资金流向明细 - 美锦能源获得主力资金净流入869.70万元，主力净占比4.46%，但游资净流出2356.02万元 [2] - 山西焦化获得主力资金净流入240.51万元，主力净占比5.25%，但游资净流出651.69万元 [2] - 陕西黑猫主力资金净流出142.75万元，但获得游资净流入84.74万元 [2] - 云煤能源主力资金净流出412.38万元，但获得游资净流入180.79万元 [2] - 宝泰隆主力资金净流出1586.05万元，游资净流出937.17万元，散户净流出648.87万元 [2] - 云维股份主力资金净流出1284.43万元，游资净流出397.38万元，但散户净流入1681.81万元 [2] - 安泰集团主力资金净流出1556.54万元，但获得游资净流入240.53万元，散户净流入1316.01万元 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 前期盘面快速下跌后偏悲观情绪得以释放，叠加市场预期稍有回暖，价格迎阶段性反弹，但基本面表现仍偏弱，价格反弹表现乏力 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 昨日煤焦期货价格震荡运行，价格波动较为剧烈；山西地区优质主焦煤价暂稳运行；焦炭端，钢厂完成对焦价的第三轮提降，价格跌后下游或有补库原料动作 [2] 进口情况 - 近月我国炼焦煤进口总体保持偏高水平，11月我国进口炼焦煤1073.15万吨，环比增加1.31%，同比下降12.72%；2025年1 - 11月，我国炼焦煤累计进口1.05亿吨，同比减少668.7万吨，降幅5.99%；11月份蒙焦煤进口624.41万吨，环比增加16.38%，同比增加19.65%；12月蒙煤通关继续保持高位，口岸监管区增库为主 [2] 供需情况 - 短期基本面变化不大，上周主产地个别煤矿倒面结束以及为追赶年度产能任务增产，产量小幅回升，但目前是煤矿年终检修高发期，产量增加幅度或有限，随着下游焦钢企业陆续开始补库，炼焦煤成交有所回暖 [2] - 上周高炉铁水产量降至226.55万吨，环比下降2.65万吨，同比下降2.86万吨，对原料的刚性需求形成持续压制 [2] 后期关注因素 - 关注钢厂高炉开工变化、煤矿复产情况 [3]

分组1：报告基本信息 - 报告名称为《焦炭日报》，研究团队为研究中心黑色团队，日期为2025年12月24日 [1] 分组2：焦炭价格情况 - 山西准一湿熄最新价格为1485.59元，日变化0，周变化 -54.61元，月变化 -163.84元，同比 -13.49% [2] - 河北准一干熄最新价格1735元，日变化0，周变化 -55元，月变化 -165元，同比4.52% [2] - 山东准一干熄最新价格1660元，日变化0，周变化 -55元，月变化 -165元，同比 -12.63% [2] - 江苏准一干熄最新价格1700元，日变化0，周变化 -55元，月变化 -165元，同比 -12.37% [2] - 内蒙二级最新价格1180元，日变化0，周变化 -50元，月变化 -150元，同比 -15.71% [2] 分组3：行业指标情况 - 高炉开工率最新为84.93%，周变化 -0.99%，月变化 -3.65%，同比 -2.69% [2] - 铁水日均产量最新为226.55，周变化 -2.65，月变化 -9.73，同比 -1.25% [2] - 盘面05最新为1742.5，日变化6，周变化78.5，月变化 -36，同比 -4.18% [2] - 盘面09最新为1818.5，日变化8.5，周变化81.5，月变化 -26，同比 -2.6% [2] - 盘面01最新为1606，日变化9.5，周变化84.5，月变化 -21，同比 -9.72% [2] 分组4：库存情况 - 焦化厂库存最新为51.9，周变化1.79，月变化8.46，同比10.19% [2] - 港口库存最新为175.65，周变化 -5.55，月变化 -17.35，同比5.08% [2] - 钢厂库存最新为633.73，周变化 -1.55，月变化11.39，同比0.34% [2] - 钢厂库存天数最新为11.72，周变化0.06，月变化0.67，同比 -6.24% [2] 分组5：产能与产量情况 - 焦化产能利用率最新为71.92%，周变化 -0.72%，月变化0.82%，同比 -2.18% [2] - 焦炭日均产量最新为51.3，周变化 -0.3，月变化 -1.59，同比 -3.21% [2] 分组6：基差与价差情况 - 05基差最新为32.32，日变化 -6，周变化 -137.22，月变化 -154.15，同比 -171.97 [2] - 09基差最新为 -43.68，日变化 -8.5，周变化 -140.22，月变化 -164.15，同比 -199.47 [2] - 01基差最新为168.82，日变化 -9.5，周变化 -143.22，月变化 -169.15，同比 -74.97 [2] - 5 - 9价差最新为 -136.5，日变化3.5，周变化6，月变化15，同比 -97 [2] - 9 - 1价差最新为 -76，日变化 -2.5，周变化 -3，月变化 -10，同比 -27.5 [2] - 1 - 5价差最新为212.5，日变化 -1，周变化 -3，月变化 -5，同比124.5 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材维持减产去库但需求偏弱，钢价区间震荡，螺纹钢维持3000 - 3200区间，热卷维持3150 - 3350区间，螺纹1 - 5正套可继续持有，5月卷螺价差逢低离场，可逢低布局做多螺矿比套利 [1] - 铁矿石短期供需矛盾难形成趋势性下跌，但价格受高库存压制，钢厂复产增加，预计价格或小幅反弹，05合约短线区间操作，区间参考760 - 810 [4][5] - 焦炭供需转弱，期货提前下跌，现货跌幅参考焦煤，焦炭2605合约多单止盈 [6] - 焦煤短线博反弹，逢低做多焦煤2605合约 [6] - 硅铁供需矛盾待缓解，减产预期已有所体现，需求改善预期不足，价格短期区间震荡，参考区间5400 - 5650，考虑反弹至宁夏即时成本上方试空 [7] - 硅锰自身供需略过剩但锰元素整体偏平衡，后续关注减产幅度和钢厂补库预期，短期供需矛盾有缓解，预计价格弱势运行 [7] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - **价格及价差**：螺纹钢现货华东3320元/吨、华北3170元/吨、华南3260元/吨；热卷现货华东3270元/吨、华北3180元/吨、华南3260元/吨 [1] - **成本和利润**：钢坯价格2950元/吨，江苏电炉螺纹成本3224元/吨，华东热卷利润 - 10元/吨等 [1] - **产量**：日均铁水产量226.6万吨，五大品种钢材产量798.0万吨，螺纹产量181.7万吨，热卷产量291.9万吨 [1] - **库存**：五大品种钢材库存1294.8万吨，螺纹库存452.5万吨，热卷库存390.7万吨 [1] - **成交和需求**：建材成交量8d（较前值10d - 18.8%），五大品种表需839.7万吨 [1] 铁矿石 - **相关价格及价差**：仓单成本卡粉836.9元/吨，05合约基差卡粉58.4元/吨，5 - 9价差22.0 [4] - **现货价格与价格指数**：日照港卡粉870.0元/湿吨，新交所62%Fe掉期107.3美元/吨 [4] - **供应**：45港到港量2646.7万吨，全球发运量3464.5万吨，全国月度进口总量11054.0万吨 [4] - **需求**：247家钢厂日均铁水226.6万吨，45港日均疏港量313.5万吨，全国生铁月度产量6234.3万吨 [4] - **库存**：45港库存15512.63万吨，247家钢厂进口矿库存8724.0万吨 [4] 焦炭 - **相关价格及价差**：山西准一级湿熄焦（仓单）1561元/吨，焦炭01合约1599元/吨，01基差36元/吨 [6] - **上游焦煤价格及价差**：焦煤（山西仓单）1230元/吨，焦煤（蒙煤仓单）1149元/吨 [6] - **供给**：全样本焦化厂日均产量63.0万吨，247家钢厂日均产量46.5万吨 [6] - **需求**：247家钢厂铁水产量226.6万吨 [6] - **库存变化**：焦炭总库存900.5万吨，全样本焦化厂焦炭库存91.1万吨，247家钢厂焦炭库存633.7万吨 [6] - **供需缺口变化**：焦炭供需缺口测算 - 0.2万吨 [6] 焦煤 - **相关价格及价差**：山西中硫主焦煤（仓单）1230元/吨，焦煤01合约1045元/吨，01基差105元/吨 [6] - **上游焦煤价格及价差**：焦煤（山西仓单）1230元/吨，焦煤（蒙煤仓单）1149元/吨 [6] - **供给**：原煤产量853.4万吨，精煤产量438.2万吨 [6] - **需求**：全样本焦化厂日均产量63.0万吨，247家钢厂日均产量46.5万吨 [6] - **库存变化**：汾渭煤矿精煤库存133.2万吨，全样本焦化厂焦煤库存1036.3万吨，247家钢厂焦煤库存805.0万吨 [6] 硅铁和硅锰 - **现货价格及价差**：硅铁72%FeSi内蒙现货5270.0元/吨，硅锰FeMn65Si17内蒙现货5570.0元/吨 [7] - **成本及利润**：生产成本内蒙硅铁5779.3元/吨，生产利润内蒙硅铁 - 209.3元/吨 [7] - **锰矿供应**：锰矿发运量80.1万吨，锰矿到港量74.8万吨，锰矿疏港量59.2万吨 [7] - **锰矿库存**：锰矿港口库存448.3万吨 [7] - **产量**：硅铁产量10.0万吨，硅铁生产企业开工率30.3%，硅锰周产量18.8万吨，硅锰开工率35.6% [7] - **需求**：硅铁需求量18.8万吨，247家日均铁水产量226.6万吨，高炉开工率78.5%，钢联五大材产量798.0万吨 [7] - **钢招**：河钢招标价5660.0元/吨，硅锰6517采购量河钢集团15 [7] - **库存变化**：硅铁库存60家样本企业65.7万吨，下游硅铁可用平均天数15.4天，63家样本企业硅锰库存38.5万吨，硅锰库存平均可用天数16天 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前终端需求仍处偏弱状态，热卷库存压力相对突出，钢价预计维持底部区间震荡运行，成材价格短期承压，后续有望逐步消化政策影响，冬储意愿不强，宏观层面仍处政策空窗期，未来需关注“双碳”政策对钢铁行业的边际影响；铁矿石价格预计在震荡区间内运行；锰硅和硅铁行情受黑色大板块方向、锰矿成本和硅铁供给收缩影响；工业硅价格短期跟随波动；多晶硅期货价格走势具不稳定性；玻璃市场预计延续窄幅震荡，纯碱市场反弹力度有限[2][5][10][13][17][20][22] 各品种总结 钢材 行情资讯 - 螺纹钢主力合约下午收盘价3128元/吨，较上一交易日涨2元/吨（0.063%），注册仓单60684吨，环比不变，主力合约持仓量158.0041万手，环比减少11933手，天津汇总价格3170元/吨，环比不变，上海汇总价格3320元/吨，环比增加20元/吨[1] - 热轧板卷主力合约收盘价3281元/吨，较上一交易日涨4元/吨（0.122%），注册仓单104293吨，环比不变，主力合约持仓量119.8397万手，环比增加9846手，乐从汇总价格3260元/吨，环比不变，上海汇总价格3270元/吨，环比不变[1] 策略观点 - 螺纹钢本周供需双增，库存延续去化，符合淡季特征；热轧卷板产量大幅回落，表观需求小幅回落，库存持续下降[2] - 出口许可证旨在推动钢铁行业高质量发展，与预期一致，钢价预计维持底部区间震荡，受出口许可证管理影响，成材价格短期承压，后续有望消化政策影响[2] - 冬储部分地区已开始，但今年冬储意愿不强，可能不会大规模补库，宏观层面处政策空窗期，需关注“双碳”政策对钢铁行业的边际影响[2] 铁矿石 行情资讯 - 铁矿石主力合约（I2605）收至778.50元/吨，涨跌幅 -0.38%（-3.00），持仓变化 +2081 手，变化至55.40万手，加权持仓量92.80万手，现货青岛港PB粉790元/湿吨，折盘面基差60.70元/吨，基差率7.23%[4] 策略观点 - 供给端，海外铁矿石发运量环比下降，澳洲、巴西发运量回落，非主流国家发运量小幅回升，近端到港量环比降低[5] - 需求端，日均铁水产量226.55万吨，延续下滑趋势，降幅略超预期，河北地区环保限产影响量增多，其余地区年检推进，钢厂盈利率持稳[5] - 库存端，港口库存延续增势，钢厂进口矿库存降至近五年同期历史最低位，终端整体数据减产去库，边际中性[5] - 基本面市场环境温和，铁水下降后边际压力减轻，26年春节晚，补库时间延后，低位钢厂库存提供补库需求想象空间，铁矿石价格预计在震荡区间内运行[5] 锰硅硅铁 行情资讯 - 锰硅主力（SM603合约）日内收跌0.31%，收盘报5822元/吨，天津6517锰硅现货市场报价5720元/吨，折盘面5910吨，环比上日持稳，升水盘面88元/吨[8] - 硅铁主力（SF603合约）日内收涨0.07%，收盘报5648元/吨，天津72硅铁现货市场报价5700元/吨，环比上日持稳，升水盘面52元/吨[8] 策略观点 - 宏观情绪波动暂时告一段落，商品氛围转暖，黑链指数随焦煤价格企稳反弹，延续对黑色板块和国内政策保持乐观态度的观点，关注超预期情况及情绪、价格拐点[9] - “双碳”及相关政策对高能耗品种供给端的影响进入市场预期范围，关注对铁合金端的影响[9] - 锰硅供需格局不理想，但大多因素已计入价格，不是未来主导行情的主要矛盾；硅铁供求结构基本平衡，四季度以来生产亏损加深，部分企业停产、转产，供给回落，盘面反弹[10] - 未来主导锰硅和硅铁行情的矛盾在于黑色大板块方向引领，以及锰硅的锰矿成本推升和硅铁的供给收缩问题，关注锰矿端突发情况及“双碳”政策进展对铁合金供给的扰动[10] 工业硅、多晶硅 行情资讯 - 工业硅期货主力（SI2605合约）收盘价报8780元/吨，涨跌幅 +2.15%（+185），加权合约持仓变化 -15701 手，变化至401013手，华东不通氧553市场报价9200元/吨，环比持平，主力合约基差420元/吨；421市场报价9650元/吨，环比持平，折合盘面价格后主力合约基差70元/吨[12] - 多晶硅期货主力（PS2605合约）收盘价报59225元/吨，涨跌幅 +0.65%（+380），加权合约持仓变化 -10996 手，变化至223576手，现货端，SMM口径N型颗粒硅平均价50元/千克，环比持平；N型致密料平均价51元/千克，环比持平；N型复投料平均价52.35元/千克，环比 -0.05 元/千克，主力合约基差 -6875 元/吨[14] - 23日晚广期所公告，自2025年12月25日交易时起，非期货公司会员或客户在多晶硅期货PS2601 - PS2612合约上单日开仓量分别不得超过200手[16] 策略观点 - 工业硅盘面冲高收红，短期反弹后接近上方压力位，价格盘整运行；周产量环比小幅下行，西南地区开炉数降至同期低位，收缩空间有限，供给取决于西北地区生产节奏，短期开工率高位持稳；需求侧，12月多晶硅排产环比下滑，对工业硅需求支撑弱化，有机硅周产量小幅增长，需求短期边际平稳，若多晶硅减产力度加强，需求端或继续走弱；价格下跌时硅企出货意愿下降，近期焦煤期货反弹，工业硅随之反弹修复，预计价格短期跟随波动，关注西北供给端扰动因素[13] - 12月多晶硅产量预计继续下滑，但西北部分基地产能爬坡及开工预期使降幅有限；下游各环节需求疲软，硅片减产幅度预计加大，年前累库压力难缓解，供需及库存现实情况偏弱；价格方面，上周硅业分会发文上调报价，暂无成交，上下游市场进入边际弱平衡；综合来看预期与现实、产业链上下游分化持续；近期交易所提示市场风险，出台系列措施，盘面亢奋情绪降温，预计期货价格走势具不稳定性，关注现货实际成交及仓单注册情况[17] 玻璃纯碱 行情资讯 - 玻璃主力合约收1028元/吨，当日 -0.29%（-3），华北大板报价1020元，较前日 -10；华中报价1080元，较前日持平，浮法玻璃样本企业周度库存5855.8万箱，环比 +33.10万箱（+0.57%），持买单前20家今日减仓20833手多单，持卖单前20家今日减仓21478手空单[19] - 纯碱主力合约收1175元/吨，当日 +0.51%（+6），沙河重碱报价1137元，较前日 +18，纯碱样本企业周度库存149.93万吨，环比 +0.50万吨（+0.57%），其中重质纯碱库存77.17万吨，环比 -1.88万吨，轻质纯碱库存72.76万吨，环比 +2.38万吨，持买单前20家今日减仓9114手多单，持卖单前20家今日减仓10651手空单[21] 策略观点 - 玻璃需求端整体复苏乏力，下游采购以刚需支撑为主，行业传统淡季深入，终端开工率不足，市场采购意愿减弱，北方地区订单减少，企业产销分化，库存压力累积，市场缺乏上涨动能，上周需求回落明显，浮法玻璃市场供需宽松，短期产能收缩有限、需求支撑不足，预计市场延续窄幅震荡走势[20] - 纯碱下游需求持续疲弱，采购以刚性需求、小单为主，重碱需求低迷，市场成交清淡，厂家库存累积，部分企业灵活调整价格；成本端因煤炭价格下跌支撑减弱，但企业普遍亏损，价格下调空间有限，当前供需矛盾未缓解，预计市场反弹力度有限，可考虑适时布局空单[22]

市场表现 - 12月23日焦炭板块整体下跌1.44% [1] - 当日上证指数上涨0.07%报收于3919.98点，深证成指上涨0.27%报收于13368.99点 [1] - 安泰集团为当日板块领跌个股 [1] 资金流向 - 当日焦炭板块主力资金净流出8775.45万元 [2] - 当日焦炭板块游资资金净流出2077.45万元 [2] - 当日焦炭板块散户资金净流入1.09亿元 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 焦炭供需格局未明显改善，短期需求压力仍存，但下游冬储补库和反内卷预期驱动期货止跌反弹，需关注钢厂补库节奏 [5][32] - 焦煤供应端压力阶段性释放，下游预期扰动使市场情绪转强，主力合约低位反弹，可关注下游补库节奏 [5][32] 各部分总结 产业资讯 - 2025年11月中钢协会员企业总能耗同比降4.53%，吨钢综合能耗同比增4.75%，吨钢可比能耗同比降1.18%，吨钢耗电量同比增7.41%，用电总量同比增5.45%，自发电总量同比增3.23%，自发电比例同比降1.30个百分点，清洁能源发电量同比增77.90%，排水量同比增17.44%，部分污染物排放量同比下降，废气排放总量同比增7.13%，部分废气污染物排放量同比下降 [7] - 12月22日临汾安泽市场炼焦煤价格暂稳，低硫主焦精煤出厂价现金含税1600元/吨 [8] 现货市场 |品种|当前值|周度变化|月度变化|年度变化|同期变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |焦炭（日照港准一级平仓）|1,570|0.00%|-5.99%|-7.10%|-9.77%| |焦炭（青岛港准一级出库）|1,430|-0.69%|-1.38%|-11.73%|-12.80%| |焦煤（甘其毛都口岸蒙煤）|1,125|-3.02%|-12.11%|-4.66%|-8.54%| |焦煤（京唐港澳洲产）|1,480|1.37%|-5.73%|-0.67%|-3.90%| |焦煤（京唐港山西产）|1,650|0.00%|-3.51%|7.84%|-2.37%|[9] 期货市场 |期货|活跃合约|收盘价|涨跌幅|最高价|最低价|成交量|量差|持仓量|仓差| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |焦炭|1|1,743.5|0.78%|1,758.5|1,715.0|17,507|6,996|28,503|2,519| |焦煤|/|1,114.0|0.36%|1,122.0|1,082.5|1,323,191|/|500,838|-2,764|[13] 相关图表 - 包含焦炭库存（230家独立焦化厂、247家钢厂焦化厂、港口、总库存）、焦煤库存（矿口、港口、247家样本钢厂、全样本独立焦化厂）、沪终端线螺采购量、国内钢厂生产情况、洗煤厂生产情况、焦化厂开工情况等图表 [14][20][26] 后市研判 - 焦炭供需格局未明显改善，短期需求压力仍存，下游预期驱动期货止跌反弹，关注钢厂补库节奏 [5][32] - 焦煤供应端压力阶段性释放，下游预期扰动使市场情绪转强，主力合约低位反弹，关注下游补库节奏 [5][32]

市场整体表现 - 12月22日，焦炭板块整体下跌0.1%，表现弱于大盘，当日上证指数上涨0.69%，深证成指上涨1.47% [1] - 板块内个股表现分化，云维股份领跌，跌幅为2.34%，而陕西黑猫、云煤能源、宝泰隆、安泰集团均录得上涨，涨幅分别为0.54%、0.49%、0.29%、0.21%，美锦能源股价持平，山西焦化微跌0.26% [1] 个股交易情况 - 安泰集团成交最为活跃，成交量达101.70万手，成交额4.76亿元 [1] - 云维股份成交量也较高，为63.78万手，成交额2.70亿元，但其股价跌幅最大 [1] - 宝泰隆成交量为39.61万手，成交额1.36亿元 [1] - 美锦能源成交量为36.49万手，成交额1.72亿元 [1] - 陕西黑猫成交量为20.61万手，成交额超过7649.13万元 [1] - 云煤能源成交量为16.00万手，成交额6497.07万元 [1] - 山西焦化成交量相对较低，为14.30万手，成交额5508.27万元 [1] 板块资金流向 - 当日焦炭板块整体呈现主力资金净流出，净流出额为6855.98万元 [1] - 游资资金也呈现净流出，净流出额为256.97万元 [1] - 散户资金则呈现净流入，净流入额为7112.95万元 [1] 个股资金流向详情 - 云维股份主力资金净流出最多，达2330.05万元，主力净占比为-8.63%，同时游资净流出2268.87万元，游资净占比为-8.41%，但散户净流入4598.92万元，散户净占比高达17.04% [2] - 安泰集团主力资金净流出1999.76万元，主力净占比为-4.20%，但游资净流入1467.70万元，游资净占比为3.09%，散户净流入532.06万元 [2] - 美锦能源主力资金净流出589.31万元，主力净占比为-3.43%，游资净流入315.16万元，散户净流入274.16万元 [2] - 云煤能源主力资金净流出580.05万元，主力净占比为-8.93%，游资净流出175.26万元，游资净占比为-2.70%，散户净流入755.30万元，散户净占比为11.63% [2] - 山西焦化主力资金净流出554.72万元，主力净占比为-10.07%，游资净流入89.71万元，散户净流入465.01万元，散户净占比为8.44% [2] - 陕西黑猫主力资金净流出466.53万元，主力净占比为-6.10%，游资净流入108.65万元，散户净流入357.88万元，散户净占比为4.68% [2] - 宝泰隆主力资金净流出335.56万元，主力净占比为-2.46%，游资净流入205.95万元，散户净流入129.61万元 [2]