虹软科技2025年半年报电话会议纪要分析 公司概况 - 公司名称：虹软科技[1] - 2025年上半年营收1.08亿元，同比增长33.86%[2] - 归母净利润8,853.61万元，同比增长44.06%[3] - 扣非净利润7,201.08万元，同比增长33.86%[3] - 研发投入1.99亿元，占营收48.39%，同比增长2.36%[2][4] - 研发人员596人，占总员工62.15%[4] - 分红方案：每股派发现金红利2.2元(含税)，合计8,816.01万元，占净利润99.58%[3] 业务板块表现 智能手机业务 - 2025年上半年手机业务收入同比个位数下滑[5][11] - 智能超域融合技术持续迭代，渗透全机型市场[6] - 视频解决方案优化：极端光照场景处理效率提升，高分辨率运算功耗降低[6] - 星空拍摄解决方案实现商业化应用[6] - 高倍率变焦场景优化：通过生成式超分技术提高长焦细节重建能力[6] - 大模型蒸馏技术应用于长焦功能(10倍、30倍)[15][16] - 预计2025年全年仍将保持增长[11] 智能汽车业务 - 2025年上半年增长接近50%[2][17] - 主要驱动因素： - 舱内监控系统(DMS、OMS)[2][17] - 停车相关产品(AVM、APA、哨兵模式)[17] - 技术进展： - DMS首个内后视镜海外项目通过欧盟DAW认证[2][7] - 获得南图、吉利等品牌车型满分成绩[7] - 推出融合DMS与ADAS的欧洲新标准产品方案[18] - 市场拓展： - 欧洲新客户开始出货[17] - 获得两个自动驾驶重要定点项目(直接与车厂及一级供应商合作)[17] - 预计下半年增速超过上半年[18] AI眼镜业务 - 技术布局： - 与高通等芯片厂商合作适配AI眼镜专用芯片[8][12] - 强化复杂场景视觉交互体验[8] - 商业化进展： - 已签约6-7个订单(包括雷鸟等客户)[12] - 完成多个标杆项目量产落地[8] - 签署数千万元保证金订单[13] - 收入确认： - 预计未来几年逐步确认收入[13] - 2026年可能产生大量权利金收入[13][14] - 产品分类： - 1.0版：音频眼镜 - 2.0版：增加摄像头 - 3.0版：带屏幕，向AR方向发展[12] 商业摄影(PSAI)业务 - 视觉大模型Arkus赋能PSAI产品[9] - 8月1日发布新功能：AI试鞋、商品换色、高清改尺寸等[9] - 客户覆盖： - 服务淘宝、1688、抖店等电商平台[9] - 合作300余家头部服饰品牌[9] - 竞争格局： - 主要竞争对手为阿里内部团队慧蛙[19] - 虹软优势在模特表情、动作及角度处理[19] - 发展现状： - 已服务300多个中大型客户[25] - 过去5个月增长2-3倍[26] - 目标减少修图需求，提高直出效果[19] 其他创新业务 - 具身智能机器人： - 布局核心智能视觉感知及视觉融合技术[10] - 与全球知名民用机器人公司建立合作[10] - 运动相机： - 与GoPro、大疆(DJI)、Insta360中的一家合作开发[23][24] 财务与运营指标 - 毛利率： - 2025年上半年约88%，同比下降2个百分点(2024年90%)[20] - 下降原因：部分硬件和芯片交付影响[20] - 长期目标维持在90%左右[20][21] - 所得税： - 2025年Q2所得税费用下降，受益于美国税法改革[30] - 预计全年税率略有优势[30] - 人才计划： - 2025年计划增加约40名员工[31] - 上半年已增加20人，下半年再增10-20人[31] 商业模式优化 - 计划将硬件交付转为软件授权模式[5][21] - 解决方案交给一级供应商生产[21] - 专注于高毛利(90%左右)的软件授权[5][20] - 避免与供应链企业竞争，扩大合作伙伴范围[21] 技术研发进展 - 重点研发领域： - 智能超域融合技术[2] - 智能汽车视觉方案[2] - AI眼镜视觉交互[2] - 视觉大模型Arkus： - 融合云计算与终端工程创新能力[9] - 赋能PSAI产品智能汽车、智能手机等业务[9] - 新型成像技术： - 探索硬件与算法结合的新成像技术[5] - 有望实现双位数增长(可能超10%)[32][33] - 预计年底或明年推出[33] 市场竞争与行业趋势 - 汽车业务竞争： - 欧洲市场主要对手：Mobileye和Nvidia[29] - Nvidia专注高端市场，Mobileye主导大众市场[29] - AEB政策影响： - 客户普遍要求配备AEB系统[27] - 欧洲和中国市场均成必备项[27] - DMS+ADAS组合： - 客户认为融合方案价值高[28] - 欧洲已成标准配置[28] - AI眼镜前景： - 被视为未来AI技术重要入口[22] - 技术挑战：对焦、成像质量、防抖动等[22] - 市场潜力：可能成为智能手机辅助设备[22] 未来展望 - 2025年下半年预期： - 手机业务保持双位数增长[34] - 汽车业务加速增长[34] - 三四季度可能有新产品和客户进展[35] - 新产品规划： - 开发革命性杀手级应用[34][35] - 关注AI眼镜等新产品发展[34] - 预计年底或明年推出新型成像技术[33][35]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第二季度总收入为320万美元 较2024年同期的230万美元增长39% 主要得益于子公司Castera的种子销售增长 [9][26] - 研发费用从2024年的650万美元降至2025年的480万美元 降幅26% 主要由于Biomica研发活动减少及Canonic业务终止 [10][27] - 销售与营销费用从110万美元降至80万美元 降幅27% 源于多个子公司人员精简 [10][28] - 净运营亏损从940万美元收窄至610万美元 降幅35% 主要受益于费用削减措施 [29][32] - 截至2025年6月30日 现金及短期银行存款为1170万美元 不包括出售LaVie Bio资产和MicroBoost AI平台给ICL的预期收益 [11][26] 各条业务线数据和关键指标变化 - Castera种子销售收入显著增长 推动整体收入提升 公司计划通过自主种植进一步扩大商业价值 [9][22][36] - AgPlanos完成40%人员精简 将更聚焦于利用Campus AI平台优化作物保护产品管线 [13][17] - Biomica现金储备为400万美元 预计足够支持其临床试验至2026年初 目前正寻求合作伙伴推进开发项目 [15][17][21] - LaVie Bio完成主要资产出售后 仅保留现有合作协议 不再开展新业务 [14][21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 战略重心转向Campus AI平台 该AI驱动的小分子发现技术已与Google Cloud合作开发出首个生成式AI基础模型 包含380亿分子结构数据集 [12][19] - 医药领域与特拉维夫大学建立合作 开发针对痛风等代谢性疾病的小分子疗法 计划组建专业业务开发团队 [13][20] - 农业领域通过AgPlanos维持与Bayer和Corteva的战略合作 预计年内新增合作伙伴 [20][47] - 通过组织重构(裁员30%)和股权融资(440万美元)强化财务基础 当前运营资金可支持18个月 [17][18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 以色列与哈马斯冲突可能对公司运营产生不利影响 但已采取风险缓释措施 [3] - 预计2025年下半年费用将进一步下降 全面反映成本削减效果 [42] - Campus AI平台的技术领先性已获得投资者认可 未来将通过医药/农业领域合作验证商业价值 [19][46][48] - Castera在巴西和肯尼亚的田间试验进展顺利 商业化模式将从种子销售延伸至种植加工环节 [36][38][44] 其他重要信息 - 与ICL的交易总对价达1875万美元 包括LaVie Bio资产(1525万美元)和MicroBoost AI平台(350万美元) [14] - 公司已完成组织架构调整 管理层将出席行业会议宣讲新战略 [23][39] 问答环节所有的提问和回答 问题: Castera种子库存情况及商业化计划 - 当前库存为数百吨成品种子 销售策略包括直接出售或通过分包种植后销售蓖麻籽 巴西田间试验已取得积极初步结果 [35][36] 问题: 进入蓖麻油业务的准备步骤 - 现阶段聚焦种植环节 非洲和巴西的榨油工厂需求旺盛 公司品种及种植协议有望解决行业产能瓶颈 [38] 问题: 股价低迷的改善驱动因素 - 新战略清晰化、9月启动投资者沟通、医药/农业领域合作协议落地将成关键催化剂 [39][40][41] 问题: 2025Q2运营费用是否完全反映成本削减 - 费用已体现调整效果 预计Q3/Q4将进一步下降 [42] 问题: Campus AI平台未来12-18个月里程碑 - 医药/农业领域新增合作伙伴公告 以及与大型科技公司共同开发的技术突破将是主要观察指标 [46][48][49]

产品定位与功能 - 马卡龙被定义为"世界上第一个Personal Agent"，可根据用户需求生成定制化生活场景小应用，如健身记录、饮食规划等，并收纳在一个Agent场景中，通过交互不断进化[5] - 与Meta提出的"个人超级智能"概念类似，旨在深入了解用户并帮助实现目标[5] - 区别于现存App与生产力Agent，能根据个性化需求复制其他App能力，并将数据留在自身平台以进化成用户离不开的产品[9] 市场表现与用户反馈 - 上线当天在AI圈引起关注，获多位AI博主高度评价，如"和它相处后，GPT5像个呆瓜"[6] - 发布后登顶Product Hunt日榜，该平台月流量达百万级[6] - 截至8月17日用户量达6000+[6] 创始人背景与团队 - 创始人陈锴杰为95后连续创业者，杜克大学大二休学创业，马卡龙是其第三个创业项目[8] - 团队共15人，分布在北京、深圳、广州、旧金山等地，采用线上办公模式，每三个月线下聚会[49][52] - 团队人效较高，自称与字节相比可达1:5，工作节奏紧凑，早晚开会，每周工作6天[50][56] 技术特点与创新 - 采用开源模型进行后训练，使用671B模型的强化学习技术，全国仅5家公司具备该能力[43] - 创新性地在Agent与用户间加入生成式UI小工具层，预计将成为行业标配[35] - 技术难点包括memory训练和动态服务器管理，用户每创建一个小工具都需启动相应服务器资源[31] 竞争策略与行业趋势 - 认为Personal Agent领域将迎来巨头入场，但凭借先发优势可锁定用户心智，通过速度和认知建立壁垒[42] - 预测行业格局将在3年内确定，当前处于抢时间阶段，用户迁移成本将随记忆积累而提高[44] - 认为未来大App仍存在，但小场景将被智能Agent整合，形成不可逆趋势[46] 产品差异化 - 与传统App区别在于解决用户个性化小需求，而非公约数需求，且无广告干扰[47] - 通过多维度数据积累更了解用户，实现生活场景串联，定位为"生活伙伴"而非工具[47] - 交互方式上不局限于聊天，结合生成式UI实现更便捷的功能性操作[34][35] 创业历程与转型 - 前项目Midreal月活达30万，但因市场转向视频和用户空虚感决定关闭[13][18] - 转型灵感来自Claude Code展示的生成式UI潜力，最初尝试电商自动化工作流[14] - 最终选择降级做Personal Agent，因更贴近大众日常小需求[15]

多模态大模型发展现状 - 阿里通义团队推出Qwen-Image-Edit，基于20B参数的Qwen-Image，专注于语义和外观编辑，支持双语文本修改、风格迁移及物体旋转 [1] - 阿里半年内连续推出Qwen2 5-VL、Qwen2 5-Omni、Qwen-Image等多模态模型 [1] - 谷歌研究报告显示，预计至2025年全球多模态AI市场规模将飙升至24亿美元，2037年底预计将达到989亿美元 [1] - 商汤科技联合创始人林达华表示未来多模态模型甚至能在纯语言任务上超越单一语言模型 [1] 国内厂商布局 - 2023年12月谷歌原生多模态Gemini 1 0模型上线，将AI竞赛由文本领域带入多模态领域 [2] - 阿里推出Qwen2 5系列强化多模态能力，Qwen2 5-VL在13项权威评测中视觉理解能力全面超越GPT-4o与Claude3 5 [3] - 阿里发布首个端到端全模态大模型Qwen2 5-Omni，支持文本、图像、音频、视频的实时交互 [3] - 阶跃星辰发布Step 3基础大模型，原生支持多模态推理，其多模态模型占比达7成 [4] - 商汤发布日日新V6 5大模型，多模态推理与交互性能大幅提升 [4] - 智谱推出开源视觉推理模型GLM-4 5V，涵盖图像、视频、文档理解等任务 [5] - 昆仑万维一周内连续发布六款多模态模型，覆盖数字人生成、世界模拟等场景 [5] 技术挑战与发展 - 多模态领域仍处于发展初期，诸多基础性问题尚未解决 [6] - 视觉数据表征空间达到百万维度的连续空间，与文本存在本质差异 [6] - 视觉数据本身不包含语义信息，需要建立跨模态映射关系 [7] - 当前多模态模型对于图形和空间结构的推理能力薄弱 [7] - 主流多模态模型后续思考推理过程仍主要依赖纯语言推理 [7] 行业趋势 - 2025年被业内人士普遍视为"AI应用商业化元年"，多模态技术是核心驱动力 [6] - 多模态能力将成为AI系统的标配，如何转化为实际生产力是产业界下一步重点 [8]

AI行业动态 - OpenAI在印度推出每月4.6美元的ChatGPT Go订阅计划，使用GPT-5模型，提供更多图像生成和互动频次 [4] - Arm Holdings聘请亚马逊AI芯片总监Rami Sinno开发自主芯片，其架构已覆盖全球几乎所有智能手机并突破数据中心市场 [4] - 英伟达Blackwell GPU将加入GeForce Now云游戏服务，支持5K分辨率流媒体和4500+款游戏 [11][12] 英伟达市场表现 - 英伟达股价年内上涨超30%，华尔街普遍预期Q2营收458亿美元（FactSet数据），每股收益1美元 [5][6] - 摩根士丹利/Cantor Fitzgerald/瑞穗分别上调目标价至206/240/205美元，预测Q2营收最高480亿美元，每股收益1.06美元 [6][7] - 推理需求激增推动业绩预期，Blackwell架构出货后收入增长可持续性被看好 [7] 人工智能产业趋势 - OpenAI CEO称AI泡沫存在但技术重要性不变，ChatGPT周活用户超7亿，目标成为全球第三大网站 [12][13] - 大型科技公司AI资本支出占比从38%升至54%，主权投资和企业应用推动GPU需求超预期 [6] - 云游戏领域迎来技术突破，Blackwell架构将显著提升图形效果和帧率表现 [12]

多模态大模型发展现状 - 阿里通义团队推出Qwen-Image-Edit，基于20B参数的Qwen-Image，支持双语文本修改、风格迁移及物体旋转，拓展生成式AI在专业内容创作中的应用 [1] - 阿里半年内连续推出Qwen2.5-VL、Qwen2.5-Omni、Qwen-Image等多模态模型，Qwen2.5-VL 72B版本在13项权威评测中视觉理解能力全面超越GPT-4o与Claude3.5 [3] - 阿里Qwen-Image-Edit登上AI开源社区Hugging Face模型榜单首位，成为全球热度最高的开源模型 [3] 行业竞争格局 - 谷歌原生多模态Gemini 1.0模型上线，将AI竞赛由文本领域带入多模态领域 [2] - 阶跃星辰发布Step 3基础大模型，原生支持多模态推理，其基座模型矩阵中多模态模型占比达7成 [4] - 商汤发布日日新V6.5大模型，从6.0开始全部为多模态模型 [5] - 智谱推出开源视觉推理模型GLM-4.5V，昆仑万维一周内发布六款多模态模型 [5] 市场规模与趋势 - 预计2025年全球多模态AI市场规模将达24亿美元，2037年底预计达到989亿美元 [1] - 2025年被业内人士视为"AI应用商业化元年"，多模态技术是核心驱动力 [7] - 中国企业在视觉推理、视频生成等多个细分领域已排在权威榜单前列 [7] 技术挑战 - 多模态领域仍处于发展初期，诸多基础性问题尚未解决 [8] - 视觉数据表征空间达到百万维度的连续空间，与文本的数万维度存在本质差异 [8] - 当前多模态模型对于图形和空间结构的推理能力薄弱，无法解决简单空间问题 [10] - 多模态模型思维方式主要依赖逻辑推理，缺乏空间感知能力 [10] 发展方向 - 多模态能力将成为AI系统标配，如何转化为实际生产力和社会价值是下一步重点 [10] - 未来多模态模型可能在纯语言任务上超越单一语言模型 [1] - 2025年下半年或将迎来多模态模型的全面普及 [1]

全球独角兽发展现状 - 2024年全球新晋独角兽数量108家 较2021年高峰时期的720家下降85% [1] - 独角兽企业发展速度放缓主因包括风险投资市场困境及投融资规模持续下滑 [1] 广东省创业投资政策与行动 - 广东省出台《广东省进一步促进创业投资高质量发展行动方案》 围绕"募投管退"全链条制定19项措施 [3] - "粤创金桥"活动采用线上线下联动模式 旨在搭建项目与资本对接桥梁 推动科技、产业、金融良性循环 [1][3] - 线上平台将建立项目库和机构库 通过AI匹配实现精准对接 打造"永不落幕的对接会" [4] 科创企业需求与投资机构动态 - 科创企业如赛特智能需资金用于扩大生产、市场拓展及技术研发 同时寻求产业资源对接 [6][7] - 国投创新等机构聚焦AI、高端制造、新能源等领域 计划以耐心资本赋能战略性新兴产业 [6] - 多家企业呼吁产业资本参与 强调资源赋能比资金支持更重要 [6][7] 典型案例与行业领域 - 路演企业涵盖人工智能、新一代信息技术等领域 包括华南脑控、蘑菇物联等8家科创企业 [6] - 赛特智能已落地500多个无人驾驶应用案例 完成B轮融资并启动新一轮融资 [6] - 辛孚科技获石化企业及清华研究院战略投资 寻求产业技术协同发展机会 [7]

财务表现 - 2025年第二季度智能电动汽车及AI等创新业务分部收入达人民币213亿元 [1] - 智能电动汽车收入为人民币206亿元，占总创新业务收入的96.7% [1] - 其他相关业务收入为人民币6亿元，占比2.8% [1] - 创新业务分部毛利率为26.4% [1] - 创新业务分部经营亏损人民币3亿元 [1] 业务运营 - 第二季度智能电动汽车交付量达81302辆 [1]

AI Agent核心标的+出海外贸平台型企业 - AI迭代已至4.0版本，收费会员体系完善，有望加速提升ARPU值 [1] CT全链条布局+硅基OLED放量 - 公司受益国内医疗设备市场回暖，陆续中标下游客户集采项目 [1] - 二季度收入增速转正，利润加速 [1]

广东省人工智能与机器人产业政策 - 广东省发布《实施细则》，明确对四大类重点项目给予财政资金支持，单个项目最高可获5000万元奖补 [1] - 资金重点支持制造业创新中心建设、优质企业培育、工业智能化应用标杆打造以及开源生态发展 [1] - 奖补对象需在广东省内注册，具备独立民事责任能力，依法纳税、诚信经营，近三年无重大违法违规行为 [1] - 政策自2025年9月1日起实施，有效期至2027年底 [1] 制造业创新中心支持 - 支持人工智能与机器人领域制造业创新中心创新能力建设项目，奖补对象为2025-2027年期间获批复的国家级、省级制造业创新中心 [3] - 省级制造业创新中心补助不高于新购置研发仪器设备总额的40%，单个项目最高1000万元 [3] - 国家级制造业创新中心补助不高于新购置研发仪器设备总额的40%，单个项目最高5000万元 [3] 优质企业培育支持 - 支持培育人工智能与机器人优质企业项目，奖补对象为2024-2026年首次获认定的专精特新"小巨人"企业及国家级制造业单项冠军企业 [5] - 专精特新"小巨人"企业珠三角每家奖补不超过100万元，粤东、粤西、粤北地区每家不超过120万元 [5] - 国家级制造业单项冠军企业珠三角每家奖补不超过120万元，粤东、粤西、粤北地区每家不超过150万元 [5] - 地市奖补后，省财政按1:1比例额外奖补，专精特新"小巨人"企业总额度最高200万元，单项冠军企业最高300万元 [5] 工业智能化应用标杆支持 - 支持人工智能赋能新型工业化标杆项目，奖补对象为开展工业领域大模型研发或成功应用AI技术的企业及科研机构 [7] - 按不超过投入费用30%的比例支持，单个项目奖补不少于300万元、最高800万元 [7] - 投入费用涵盖软硬件建设、系统集成、数据资源开发等 [8] 开源生态发展支持 - 支持开源社区和开源生态中心运营项目，奖补对象为具备高影响力、活跃用户超百万或年服务企业超200家的开源平台 [10] - 按不超过上一年度审定运营费用30%的比例支持，奖补资金最高800万元 [10] - 运营费用包括软硬件购置、云服务器租赁、研究咨询、人才培养等 [10] 机器人行业动态 - 机器人行业上市公司2024年报出炉，行业表现分化 [12] - 人形机器人量产爆发，价格战加剧，科技革命推动产业重构 [12] - 机器人概念上市公司2024上半年业绩普遍承压，但机器人与AI打通带来机遇 [12] - 国际快讯显示机器人技术持续创新，包括螳螂虾仿真机器人、折纸制造四足机器人等 [12]