核心观点 - 创新药板块自5月以来持续强势，相关ETF区间涨幅超过40%，个别核心个股实现翻倍 [1] - 政策端转向支持创新，医保政策从"控价"转向"鼓励创新"，审批速度加快 [2] - 中国生物医药研发能力快速提升，2023年进入研发阶段的新药超过1250种，接近美国的1440种 [4] - 国际化进程加速，2024年上半年中国药企对外授权金额达608亿美元，是2023年全年的近两倍 [7] - 估值处于历史低位，CXO龙头药明康德上半年收入增长20%，净利润增长44%，但板块估值仍在20%左右历史分位 [10] - 创新药行情处于"中场阶段"，建议根据不同风险偏好采取不同投资策略 [11][18][19] 政策驱动 - 国家医保局和卫健委6月30日联合印发《支持创新药高质量发展的若干措施》，政策从"控价"转向"鼓励创新" [2] - 7月17日医保局召开支持创新药械座谈会，价格招采司亲自参与，显示系统性支持 [2] - 创新药审批数量创出新高，企业产品推进速度远超往年 [2] 研发能力 - 2023年中国进入研发阶段的新药超过1250种，远超欧盟，接近美国的1440种 [4] - 中国Biotech板块市值仅为美国同行的15%，但全球新药贡献度已达33% [4] - 中国企业管线储备丰富，未来每个新药成功出海都可能带来利润和市值的大爆发 [7] 国际化进展 - 2023年中国药企对外授权金额380亿美元，2024年上半年已达608亿美元 [7] - 恒瑞医药与GSK达成授权协议，首付款5亿美元，后续里程碑付款潜力高达120亿美元 [7] - 多家企业拥有潜力出海品种，如信达生物的IBI363峰值潜力达160亿美元，君实生物的JS207等组合潜力达120亿美元 [9] 估值与业绩 - CXO龙头药明康德上半年收入增长20%，净利润增长44%，并上调全年指引 [10] - 小分子CDMO管线新增412个，商业化项目数量激增，TIDES业务同比增长141.6% [10] - 创新药板块估值仍在20%左右历史分位，修复空间大 [10] 投资策略 - 中长期配置：选择国内创新药龙头、CXO龙头和创新医疗器械代表 [12][13] - 进取型交易：关注ADC研发公司、有海外临床数据的二线创新药企、管线丰富的成长型企业 [14][15] - 低风险打法：布局创新药ETF或医疗50ETF，分散风险且流动性好 [16][17]

医药板块现状与趋势 - 医药板块经历多年沉寂后正迎来拐点 创新药板块在2025年上半年强势崛起 成为逆风成长的样本 [1] - 港股医药行业呈现资金活跃迹象 被低估的领域开始破局 [1] 行业活动信息 - 8月7日贵阳将举办港股医药主题沙龙 聚焦创新药周期逻辑与成长机遇 [2] - 活动包含三大主题分享：创新药发展趋势 港股创新药投资机遇 投顾能力提升路径 [4] 核心演讲内容 - 聂丽逻将分析创新药热潮成因与持续性 [4] - 唐屹兵将探讨港股创新药ETF配置逻辑与估值修复机会 [4] - 肖鹏将分享投顾业务能力跃迁的实践经验 [4] 活动特色 - 设置趣味打卡活动 提供最新社区周边礼品 [3] - 包含社群红包雨和有奖互动环节 [3]

创业板市场表现 - 创业板指突破2400点整数关口，单日涨幅达1 58% [1] - CRO和创新药板块领涨市场 [1] 资金流向 - 暗盘资金正集中涌入创业板相关股票 [1]

创新药赛道表现 - A股、港股创新药板块全线爆发，多只个股涨幅超10%，药石科技、泰格医药、微芯生物等A股标的涨幅超10%，药明康德港股涨超10% [4][5] - 板块爆发受三大利好驱动：业绩超预期、海外大订单落地、政策支持 [2] 业绩驱动因素 - 药明康德2025年上半年营收207.99亿元（+20.64%），净利润85.61亿元（+101.92%），上调全年收入预期至425-435亿元 [6] - 恒瑞医药与GSK达成协议，获5亿美元首付款及潜在120亿美元里程碑付款，合作涉及12个呼吸/肿瘤/自免领域项目 [6] 政策环境 - 国家医保局召开创新药械座谈会，强调支持"真创新"，利用医保数据资源助力研发立项，避免行业内卷 [7][8] - 2025年上半年国家药监局批准创新药43个（+59%），接近2024年全年48个的批准量 [9] 行业发展趋势 - 中国创新药企海外授权交易金额2024年达519亿美元（+36%），2025年上半年已突破608亿美元（约4358亿元），交易形态向平台型授权演进 [13] - ADC、双抗等核心赛道受关注，产业数据显示中国创新药管线结构、数据质量和海外注册能力显著提升 [13] 机构观点 - 交银国际证券指出港股创新药估值具吸引力，内资持续加仓而外资仓位处于底部 [11] - 中泰证券认为创新药是医药板块明确主线，建议关注CRO&CDMO、GLP-1等景气赛道 [12] - 光大证券建议增加板块配置，关注高质量低估值标的，部分企业下行风险有限 [12][13]

市场行情概览 - A股三大股指早盘接近平开后一度走低，随后创业板指持续走强，一度涨逾1%，午间收盘创业板指涨0.92%，上证指数跌0.08%，深证成指跌0.04% [2] - 沪深两市半日成交额达1.13万亿元，较昨日增加67亿元，个股跌多涨少，3860只个股下跌，1449只上涨，37只涨停 [3] - 港股三大指数全线下跌，恒生指数跌0.95%，恒生科技指数跌1.76%，恒生国企指数跌1.18% [4][5] 医药板块表现 - 医药板块集体大涨，CRO概念指数涨幅达5.7%，创新药、减肥药、仿制药概念分别涨2.91%、2.46%、2.17% [3][6] - 个股方面，药石科技涨16.31%，微芯生物涨13.29%，九洲药业涨停，泰格医药、昭衍新药等涨幅超7% [6][8] - 昭衍新药年内累计涨幅高达106.25%，药明康德A股涨6.3%，H股涨10.56% [7][10] 医药公司业绩 - 药明康德2025年上半年营业收入208亿元，同比增长20.64%，归属净利润同比大涨101.92%，持续经营收入204.1亿元，美国客户收入140.3亿元（同比+38.4%），欧洲客户收入23.3亿元（同比+9.2%） [13] - 药明康德上调2025年收入增速预期至13%-17%，全年收入预期上调至425亿元-435亿元 [13] - 多家医药股中报业绩预增，利润最高预增逾400% [6][13] 其他板块表现 - 军工板块延续强势，中光防雷涨超13%，北方长龙、中船应急等跟涨 [14][15] - 半导体、通信设备、钢铁、电子元器件等板块涨幅居前，农业、日用化工、化肥农药等板块走低 [3][4] - Wind热门概念指数中，光模块(CPO)涨4.51%，医疗服务涨3.28%，而猪产业、鸡产业等跌超1.5% [4]

市场表现 - A股三大指数早盘震荡分化 沪指跌0.08%报3595点 深成指跌0.04%报11212点 创业板指涨0.92%报2384点 [1] - 沪深两市半日成交额达1.13万亿元 较上个交易日放量67.3亿元 [1] - 创新药概念股爆发 众生药业等多股涨停 药石科技等涨超10% [1] - CPO算力硬件股走强 中际旭创等多股创历史新高 [1] - 农药股集体调整 海利尔等跌超5% [1] 板块涨跌 - 涨幅居前板块：医疗服务 半导体 能源金属 CRO CPO 中船系 [2] - 跌幅居前板块：保险 贵金属 化学原料 猪肉 草甘膦 预制菜 [2] 机构观点 - 华泰证券：生育刺激政策加速落地 中央财政发力释放信号 看好婴幼儿奶粉需求改善 [3] - 中金公司：下半年煤炭供给更理性 需求或改善 煤价有望反弹回升 资源禀赋优异企业可穿越周期 [3] - 中信建投：港股医疗器械公司创新性强 部分企业将迎业绩拐点 看好A股器械集采优化及创新产品放量 [3] 宏观经济 - 上半年社会物流总额达171.3万亿元 同比增长5.6% 增速高于GDP增速0.3个百分点 [4] 政策动态 - 浙江拟建立"科技企业培育板" 推动区域性股权市场建设 助力科技型中小企业转板上市 [5] 企业动态 - 中国长安汽车集团在重庆成立 拥有117家分子公司 业务涵盖整车及零部件 销售 金融物流等 [6] - 该集团将布局智能汽车机器人 飞行汽车等新质生产力 加速开拓东南亚 中东非洲等五大区域市场 [6][7]

创新药板块市场表现 - 港股创新药板块持续走强，药明康德领涨超10%，先声药业、泰格医药、绿叶制药、乐普生物-B等个股跟涨 [1] - A股创新药板块表现强势，九洲药业涨停，泰格医药涨超10%，药明康德、康龙化成、信立泰等个股跟涨 [1] - 相关ETF表现突出，恒生生物科技ETF(159615)盘中涨近4%，创新药ETF南方(159858)涨超3%，成交额持续扩大 [1] 药明康德业绩亮点 - 公司上半年实现营业收入207 99亿元，同比增长20 64%，归属于上市公司股东的净利润85 6亿元，同比增长101 92% [1] - 第二季度营收111 45亿元，首次在第二季度突破百亿规模，归属净利润48 89亿元，创历史同期新高 [1] 行业趋势与投资逻辑 - 创新药板块结构性行情显现，中国创新药出海产业趋势受到看好 [1] - 行业重点关注ADC、双抗等核心优势赛道，跟踪产业催化和BD进展 [1] 相关ETF及指数构成 - 恒生生物科技ETF(159615)跟踪恒生生物科技指数，覆盖香港上市最大的50间生物科技公司，前十大权重股包括信达生物、药明生物、百济神州等 [2] - 创新药ETF南方(159858)跟踪中证创新药产业指数，选取不超过50只创新药研发上市公司证券，前十大权重股包括恒瑞医药、药明康德、科伦药业等 [2] 相关产品信息 - 恒生生物科技ETF(159615)和创新药ETF南方(159858)为市场主要创新药投资工具，后者提供场外联接(A：021097；C：021098) [3]

医药板块表现 - 医药板块集体大涨，CRO、创新药、减肥药、仿制药等多个领域表现强势 [2] - CRO概念指数涨幅达5.7%，创新药、减肥药、仿制药概念指数分别上涨2.91%、2.46%、2.17% [3][6] - 医疗服务、医疗物资出口、抗生素等概念股纷纷上涨 [6] 个股表现 - 药石科技涨16.31%，微芯生物涨13.29%，九洲药业涨停 [6] - 泰格医药、益诺思、昭衍新药、睿智医药分别上涨10.32%、8.26%、7.19%、7.85% [6] - 昭衍新药年内累计涨幅高达106.25% [7] - 药明康德H股大涨10.56%，A股涨6.3% [8] 药明康德业绩 - 药明康德2025年上半年营业收入为208亿元，同比增长20.64%，归属净利润同比大涨101.92% [8] - 持续经营收入为204.1亿元，其中美国客户收入为140.3亿元，同比增长38.4%，欧洲客户收入为23.3亿元，同比增长9.2% [8] - 公司上调2025年持续经营业务收入增速至13%～17%，全年整体收入预期上调至425亿元～435亿元 [8] 市场整体表现 - 沪深两市半日成交额达1.13万亿元，较昨天上午增加67亿元 [2] - 创业板指涨0.92%，上证指数跌0.08%，深证成指跌0.04% [1] - 恒生指数跌0.95%，恒生科技指数跌1.76%，恒生国企指数跌1.18% [3][4] 其他板块表现 - 军工板块延续强势，中光防雷涨超13%，北方长龙、中船应急、国瑞科技、长城军工跟涨 [10] - 农业板块持续回落，日用化工、化肥农药、化纤行业、石油化工整体走低 [2] - 智能物流、猪产业、饲料、鸡产业等概念股表现不振 [3]

市场表现 - 创新药企ETF(560900)午间收盘上涨2 74%，换手率达30 12%，市场交投活跃 [1] - 跟踪指数中证创新药产业指数(931152)上涨2 82%，成分股泰格医药(300347)上涨10 32%，九洲药业(603456)上涨10 01%，药明康德(603259)上涨6 30% [1] - 创新药企ETF(560900)早盘价格一度涨至1 019元，创年初以来新高，半日成交额达1889 45万元，创上市以来新高 [1] 资金动态 - 创新药企ETF(560900)最新规模达6185 45万元，份额达6296 91万份，均创近半年新高 [1] - 最新资金净流入488 15万元，近10个交易日内有7日资金净流入，合计净流入1711 63万元 [1] 行业分析 - 医疗器械高值耗材板块因集采压制股价低位徘徊，政策定调后市场重新关注人工晶体、镜下耗材、骨科、神经外科等细分方向 [2] - 创新药板块持续发酵，成为市场主要方向之一，创新药、创新器械、AI医疗等细分领域具备长期投资价值 [2] - 中证创新药产业指数选取不超过50只最具代表性的创新药研发上市公司证券，反映行业整体表现 [2] 科技驱动 - AI驱动新一轮科技浪潮，摩根资产管理整合"全球视野投科技"产品线，助力投资者布局优质科技企业 [2]

基金经理风格转变 - 刘格菘管理的广发行业严选基金二季度前四大重仓股全部为港股公司，包括小米集团(第一大)、泡泡玛特(第二大)、港交所(第三)、腾讯控股(第四)，并配置3%仓位在香港创新药行业[3] - 焦巍管理的银华富利精选基金港股仓位从3月末的15%猛增至6月末的47%，将A股仓位中的32个百分点转向港股，重仓股变为老铺黄金、泡泡玛特、毛戈平、三生制药等新经济/消费/创新药龙头[3] - 皮劲松管理的创金合信全球医药生物QDII港股仓位增至58%，A股仓位24%，美股仓位从1月初的39%压缩至6月末的3%，持仓从"重医轻药"转向港股创新药龙头[4] 行业认知变化 - 中国创新药行业技术突破引发基金经理偏好变化，杨桢霄管理的易方达全球医药QDII在二季度将美股仓位从18%清仓至0%，变为纯中国医药基金[5] - 中国新消费/科技/品牌崛起促使公募减持白酒股，转向小米与泡泡玛特等标的[5] - 华南基金经理认为对中国技术力量和能力圈的认知刷新将显著影响2025年股票市场选择，提升资金做多信心[6] 时代变革驱动因素 - 中国消费叙事变化带来文化出海机会，创新药海外授权获国际认可，自动驾驶普及推动硬件/软件升级[7] - 港股配置价值凸显，国际资本对中国创新能力重估，外资对中资股配置比例从历史低位1.1%持续回升[7] - DeepSeek等突破性技术产业化落地改变外资对中国企业"低成本内卷"认知，转向认可"应用创新+效率优势"复合竞争力[7]