亚太股市表现 - 亚太股市全线低开，韩国综合指数跌0.74%，日经225指数跌0.69% [1][2] - 泰国SET指数跌0.78%，韩国KOSPI200跌0.83%，富时马来西亚综指跌0.54%，富时新加坡海峡指数跌0.46% [2] - 港股恒指跌0.4%，小鹏汽车涨近10%因业绩与指引超预期，微博涨近3%因Q1净利润同比增116.36% [2] - A股三大指数均下跌，化学原料板块走低，中毅达跌停，高位股调整如南京港跌停 [2] - 富时中国A50指数期货直线下跌 [3] 黄金市场动态 - 国际现货黄金报3340.71美元/盎司，日内涨超26美元，涨幅0.80% [7][8] - 伦敦金现价3340.743美元，涨跌26.383美元（0.80%），最高价3342.960美元 [8] 美国市场影响 - 美国20年期国债拍卖需求低迷，得标利率5.047%，较上月4.810%升24个基点，为史上第二次超5% [9] - 美国道指昨夜跌超800点，遭遇"股债汇"三杀 [8] 中美电池材料争端 - 美国商务部初步裁定中国活性阳极材料存在补贴，两家中国企业被推断补贴率超700%，其他中企为6.55% [10] - 美国众议院通过法案禁止从宁德时代、比亚迪等6家中企采购电池，试图削弱中国供应链主导地位 [10] - 专家称中国电池领域补贴已大幅减少，美国行动实质是政治考量，担忧被中国"卡脖子" [10]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 2025Q1公司业绩超预期，收入70.03亿元，yoy+24%，qoq - 9%，经调整归母净利润3.63亿元；用户流量创新高，利润率稳步提升；广告增长潜力持续释放，增值业务平稳增长；游戏延续长线运营思路 [8] - 维持此前盈利预测，预计公司2025 - 2027年经调整归母净利润分别为19.35/30.27/42.01亿元，对应当前股价PE分别为29/18/13倍，维持“买入”评级 [8] 盈利预测与估值 - 2023 - 2027年营业总收入分别为225.28亿、268.32亿、298.55亿、317.90亿、337.53亿元，同比分别为3%、19%、11%、6%、6% [1] - 2023 - 2027年归母净利润分别为 - 48.22亿、 - 13.47亿、5.77亿、16.18亿、27.92亿元，2026 - 2027年同比分别为180%、73% [1] - 2023 - 2027年Non - GAAP归母净利润分别为 - 34.25亿、 - 0.22亿、19.35亿、30.27亿、42.01亿元，2026 - 2027年同比分别为56%、39% [1] - 2023 - 2027年EPS - 最新摊薄分别为 - 8.02、 - 0.05、4.53、7.08、9.83元/股 [1] - 2025 - 2027年P/E（现价&最新摊薄）分别为96.78、34.52、20.00 [1] - 2025 - 2027年PE（Non - GAAP）分别为28.87、18.45、13.29 [1] 市场数据 - 收盘价18.15美元，一年最低/最高价12.72/31.77美元，市净率4.0倍，流通市值6259.85百万美元，总市值7754.79百万美元 [6] 基础数据 - 每股净资产34.15元，资产负债率56.79%，总股本427.26百万股，流通A股344.90百万股 [7] 事件 - 2025Q1公司业绩超预期，实现收入70.03亿元，高于彭博一致预期的69.12亿元，经调整归母净利润3.63亿元，高于彭博一致预期的2.47亿元 [8] 用户流量与利润率 - 2025Q1公司DAU达1.07亿，MAU达3.68亿，日均使用时长108分钟，MAU和用户日均使用时长均创历史新高，月均付费用户数达3200万的历史新高 [8] - 2025Q1公司毛利率连续11个季度环比提升至36.3%，yoy + 7.9pct，qoq + 0.2pct；销售、管理、研发费用率分别为16.7%、7.4%、12.0%，yoy + 0.3pct、 - 2.0pct、 - 5.0pct，qoq + 0.7pct、 + 0.8pct、 + 0.1pct；经调整归母净利率5.2%，yoy + 12.9pct，qoq - 0.7pct [8] 业务收入情况 - 2025Q1公司广告收入19.98亿元，yoy + 20%，qoq - 16%，其中效果类广告增长强劲，同比增速超30% [8] - 2025Q1公司增值服务收入28.07亿元，yoy + 11%，qoq - 9%，同比增长系直播及其他增值服务的收入增加 [8] - 2025Q1公司移动游戏收入17.31亿元，yoy + 76%，qoq - 4%，同比增长系《三国：谋定天下》贡献增量 [8] 游戏业务关注要点 - 关注《三国：谋定天下》S8赛季周年庆表现，以及年内小程序版本、繁体中文版上线进展 [8] 财务预测表 资产负债表 - 2024 - 2027年流动资产分别为197.56亿、224.89亿、247.32亿、284.77亿元 [9] - 2024 - 2027年非流动资产分别为129.42亿、125.93亿、135.84亿、142.31亿元 [9] - 2024 - 2027年资产总计分别为326.99亿、350.82亿、383.17亿、427.08亿元 [9] - 2024 - 2027年流动负债分别为147.63亿、153.94亿、158.04亿、161.70亿元 [9] - 2024 - 2027年非流动负债分别为38.32亿、38.32亿、38.32亿、38.32亿元 [9] - 2024 - 2027年负债合计分别为185.95亿、192.26亿、196.35亿、200.02亿元 [9] - 2024 - 2027年归属母公司股东权益分别为141.08亿、158.51亿、186.78亿、227.02亿元 [9] 利润表 - 2024 - 2027年营业总收入分别为268.32亿、298.55亿、317.90亿、337.53亿元 [9] - 2024 - 2027年营业成本分别为180.58亿、188.67亿、195.77亿、202.11亿元 [9] - 2024 - 2027年销售费用分别为44.02亿、47.87亿、50.33亿、52.12亿元 [9] - 2024 - 2027年管理费用分别为20.31亿、20.69亿、20.03亿、20.25亿元 [9] - 2024 - 2027年研发费用分别为36.85亿、34.07亿、34.20亿、34.65亿元 [9] - 2024 - 2027年经营利润分别为 - 13.44亿、7.25亿、17.57亿、28.40亿元 [9] - 2024 - 2027年利润总额分别为 - 13.62亿、5.56亿、15.37亿、26.54亿元 [9] - 2024 - 2027年净利润分别为 - 13.25亿、5.73亿、16.13亿、27.87亿元 [9] - 2024 - 2027年归属母公司净利润分别为 - 13.47亿、5.77亿、16.18亿、27.92亿元 [9] 现金流量表 - 2024 - 2027年经营活动现金流分别为60.15亿、31.78亿、50.43亿、67.09亿元 [9] - 2024 - 2027年投资活动现金流分别为 - 52.47亿、 - 52.46亿、 - 52.45亿、 - 52.44亿元 [9] - 2024 - 2027年筹资活动现金流分别为 - 28.25亿、 - 2.00亿、 - 2.00亿、 - 2.00亿元 [9] - 2024 - 2027年现金净增加额分别为30.58亿、26.51亿、18.27亿、38.47亿元 [9] 主要财务比率 - 2024 - 2027年每股收益分别为 - 0.05、4.53、7.08、9.83元 [9] - 2024 - 2027年每股净资产分别为33.01、37.11、43.72、53.14元 [9] - 2024 - 2027年ROIC分别为 - 28.5%、 - 27.9%、 - 26.2%、0.0% [9] - 2024 - 2027年ROE分别为 - 9.5%、3.6%、8.7%、12.3% [9] - 2024 - 2027年毛利率分别为32.7%、36.8%、38.4%、40.1% [9] - 2024 - 2027年销售净利率分别为 - 5.0%、1.9%、5.1%、8.3% [9] - 2024 - 2027年资产负债率分别为56.9%、54.8%、51.2%、46.8% [9] - 2024 - 2027年收入增长率分别为19.1%、11.3%、6.5%、6.2% [9] - 2024 - 2027年净利润增长率2026 - 2027年分别为180.4%、72.6% [9] - 2024 - 2027年P/E分别为 - 、28.87、18.45、13.29 [9] - 2024 - 2027年P/B分别为3.96、3.52、2.99、2.46 [9] - 2024 - 2027年EV/EBITDA分别为 - 12.14、 - 187.33、 - 1460.53、68.72 [9]

心理健康教育月活动 - 辽宁省教育厅召开全省中小学校心理健康教育工作现场推进会并启动学生心理健康宣传教育月活动 强调要从预防体系、监测预警体系、日常管理工作体系、家校社医协同机制和科普宣传五个方面加强心理健康教育工作 [1] - 活动旨在传播心理健康知识 推动全社会关注学生心理健康 帮助家长建立和谐亲子关系 为孩子健康成长构建良好环境 [1][5] - 辽宁省教育厅联合人民网等单位制作面向学生和家长群体的系列线上心理课程 通过"人民网辽宁"小红书账号首播 [1] 线上课程内容 - 推出《中小学生心理健康线上教育活动——亲子篇》 包含11堂专题课 聚焦亲子关系构建、教育方法优化、手机管理策略、校园欺凌预防等核心议题 [2] - 课程设置极具现实针对性 包括《如何与孩子建立和谐的亲子关系》《你的孩子手机会成瘾吗？》《智慧父母的自我教育》等具体内容 [2] - 邀请中国教育发展战略学会家校协同专业委员会副理事长曹萍、教育部原基础教育司司长王文湛等11位权威专家授课 [2] 课程参与方式 - 5月20日起每晚19:30-19:50 家长可通过小红书"人民网辽宁"账号观看直播课程 [2] - 参与流程包括下载小红书APP、扫描二维码填写报名信息、进入直播间观看课程 [6] - 每日学习可领取积分 活动期间累计达到100积分即可获得学习证书 [2][8]

大赛概述 - 2025首届全国人工智能应用创新大赛聚焦经济学、管理学等领域，考察参赛者设计AI智能体及运用大模型技术解决实际问题的能力 [1] - 人民网依托传播内容认知全国重点实验室，在官网企业专项赛道发布《大模型Agent在文旅导览场景中的应用与优化》赛题 [1] - 参赛对象包括高校研究生、本专科学生、科研单位及企业人士 [1] 参赛要求 - 作品需围绕大模型Agent在文旅导览场景的应用，解决实时信息更新、个性化讲解、多语言交互等痛点 [2] - 作品需具备创新性、可行性和实用性，包含完整技术方案和应用案例说明 [2] - 需展示大模型Agent在文旅导览中的独特优势与实际效果 [2] 奖励机制 - 优秀作品将在人民网刊发并获得传播机会 [3] - 优秀团队可获得人民网实习机会及产学研合作资源 [3] - 有机会纳入人民网人工智能产品合作生态，实现商业转化 [3] 参赛流程 - 参赛平台为人民网智能开发平台（https://agent.people.cn/signin） [4] - 作品提交入口为大赛官网（http://www.airace.top/） [4] - 需密切关注官网关于报名、提交时间等规定 [4]

存款利率调整 - 债市利率在传闻影响下出现下行 10年国债下行超过2bps 30年国债下行3bps [1] - 银行体系存款利率分为三层：大行定存利率(1.1%)、中小行定存利率(如微众银行1.6%)、大额存单利率 [3] - 存款利率调整将通过利率自律机制引导商业银行下调 二季度内落地概率大 [5] - 中小银行将被纳入自律管理 解决与大行利率分化问题 [5] 利率下调影响 - 一年期整存整取定存利率可能首次跌破1% [7] - 债券市场无需看空 [8] - 货币基金7日年化收益率下半年或降至1%以内 [8] - 低利率环境下资金可能涌入风险资产 股市结构性机会明确 [8] - 银行业息差收窄速度边际放缓 考核向低息存款转移 [8] 白酒行业 - 茅台收跌超2% 受《党政机关厉行节约反对浪费条例》影响 [12] - 茅台董事长承认供需不适配问题和消费场景改变带来的担忧 [14][15] - 高端白酒四大使用场景中政务活动和商务宴请需求受限 [12][13] 港股市场 - 恒生科技指数低开2%后收跌0.5% [16] - 阅文集团因将被调出恒生科技指数跌8% [18] - 小米低开4%后反弹超6% 因发布3nm芯片消息 [18] - 阿里因美国审核AI合作传闻跌近5% [18] 企业动态 - 美的集团方洪波发表"加班无用论" 称95%以上加班是形式主义 [19] - 方洪波言论可能改变公司加班文化 获得市场正面反响 [20] 投资建议 - 纯债投资上周表现良好 本周可继续等待时机 [21] - 美股反弹后需降低预期 注重地区分散和资产均衡 [21]

股东大会召集与召开程序 - 股东大会召集人为公司董事会，符合《公司法》《股东会规则》及《公司章程》规定 [4] - 股东大会通知明确载明时间、地点、审议事项、投票方式及参会对象，召开时间为2025年5月19日14:30 [7] - 会议采用现场投票与网络投票结合方式，现场会议地点为北京市东城区雍和大厦E座6层608号，网络投票通过深交所系统进行 [7] 股东大会出席情况 - 出席股东及代理人共598人，合计持股201,183,243股（占公司总股本27.6161%），其中现场出席5人持股89,741,458股（占比12.3187%），网络投票593人持股111,441,785股（占比15.2974%） [8][9] - 列席人员包括公司全体董事、监事、高管及见证律师 [9] 议案表决结果 - 全部议案均以超99%同意比例通过，最高同意率99.5664%（议案1），最低同意率97.4407%（议案9） [10][11][13][15] - 涉及中小投资者的议案中，中小股东同意率均超96%，最高为97.2696%（议案10） [11][13][15] - 关联交易议案中关联股东已回避表决，程序合法有效 [15] 法律意见结论 - 股东大会召集程序、出席资格、表决程序及结果均符合《公司法》《股东会规则》及《公司章程》规定 [15]

核心观点 - 近期美债收益率攀升，2025年下半年或再次走高；A股市场基本面修复有望驱动上涨，大小盘风格分化将收敛；REITs和转债市场向好；多行业和公司业绩表现良好，部分上调盈利预测和目标价 [2][4][5] 总量研究 宏观 - 近期美债收益率攀升，一是对华关税下调后美国衰退风险下降，美联储短期不急降息；二是本周减税法案有较大突破，美债利率中枢有上行风险；2025年下半年美债利率或因减税法案、关税对通胀影响渐明、美联储转鹰及美债供给扩大而再次走高 [2] - 3月美国消费者为规避关税涨价风险大量采购，透支4月消费需求，致零售环比增速降至0.1%，汽车、服饰等分项降幅明显；受4月零售数据、PPI低于预期影响，10年期美债利率降8BP至4.45%，但美联储短期内或仍不急于行动 [3] 策略 - 基本面回升是牛市核心驱动力，流动性宽松与产业趋势形成共振效应；未来基本面修复温和渐进，宏微观流动性共振与产业升级有望驱动市场上涨 [4] - 4月上旬以来大小盘风格分化，小微盘宽基指数表现优于大中盘宽基指数；从多方面来看，大小盘风格分化未来或将收敛 [5] 债券 - 2025年5月12 - 16日，我国已上市公募REITs二级市场价格震荡上行，加权REITs指数收于137.87，本周回报率1.7%；与其他主流大类资产相比，回报率排序为美股>REITs>可转债>A股>纯债>原油>黄金；本周公募REITs成交规模24.42亿元，仓储物流类REITs区间日均换手率领先 [6] - 本周转债市场持续回暖，中证转债指数涨跌幅+0.3%，中证全指变动+0.7%；2025年开年以来，中证转债涨跌幅+3.4%，中证全指数涨跌幅+1.2%，转债市场表现好于权益市场；中美经贸谈判结果超预期，市场情绪向好；后市可关注内需、国产替代等领域正股绩优的转债 [7] 行业研究 银行 - 5月16日数据显示，商业银行25Q1净利润6568亿，盈利增速下降2.3%，平均资本利润率8.82%；不良贷款率1.51%，较上年末略升1bp，资产质量总体稳定；4月AH银行板块跑出相对收益，银行经营稳定，下一阶段银行股行情或可持续 [9] 零售 - 铜师傅以铜质文创产品为核心，提供多样化商品，2024年在中国铜质文创工艺产品市场排名第一；2019 - 2024年我国铜质文创工艺产品销售收入CAGR达7.3%，高于整体增速1.8%；公司产品以铜质摆件和铜雕画为主，建立结构化学徒计划，以线上直营为主要销售渠道 [10] 基化 - 投资建议包括持续看好“三桶油”及油服板块、国产替代趋势下的材料企业、农药化肥及民营大炼化板块、维生素及蛋氨酸板块，并给出对应建议关注的公司 [11] 公司研究 汽车 - 吉利汽车1Q25业绩超预期，产品结构改善，费用端初现整合成效；上调盈利预测，预计2025E - 2027E归母净利润分别约161.6/186.0/201.1亿元，上调目标价至HK$23.47；看好公司各子品牌智能化转型带动销量抬升前景 [12] 通信 - 中际旭创是全球领先的高端光模块公司，受益于AI发展趋势，预计25 - 26年800G/1.6T产品营收高速增长；上调2025年和2026年归母净利润，新增2027年业绩预测，维持“买入”评级 [13] 互联网传媒 - 网易云音乐重视产品功能优化及用户体验，规模效应及成本控制下盈利能力有提升空间；虽社交业务收缩影响总收入增长，但整体毛利率提升良好，费用管控力度可能超预期，维持25 - 27年经调整归母净利润预测和“买入”评级 [14] - 腾讯控股1Q25 Non - IFRS净利润增长显著，广告超预期验证AI实质性贡献，游戏超预期体现稳定业绩基本盘；维持25 - 27年Non - IFRS归母净利润预测，现价对应25 - 27年Non - IFRS PE 18/16/14倍，维持“买入”评级和目标价605港元 [15] 零售 - 阿里巴巴FY2025营业收入9963.47亿元，同比增长5.9%，归属于普通股股东净利润1294.70亿元，同比增长62.4%；4QFY2025营业收入2364.54亿元，同比增长6.6%，归属于普通股股东净利润123.82亿元，同比增长278.7%；下调FY2026/FY27 Non - GAAP净利润预测，新增FY2028年预测，维持“买入”评级 [16]

中美科技摩擦 - 外交部强烈反对美方对中国芯片和人工智能产业的封锁打压 指责其违反市场规则并扰乱全球供应链 [1] - 中方将采取坚决措施维护科技企业权益 敦促美方停止单边霸凌行为 [1] 资本市场改革 - 证监会修订重组管理办法 私募基金投资满48个月可缩短锁定期至6-12个月 [1] - 26家基金公司集中申报创新浮动费率产品 管理费率与持有期收益挂钩 [3] 国企改革与数字经济 - 国资委部署2025年改革重点 包括处置低效资产、提升创新能力和强化监督协同 [2] - 国家数据局提出2025年数字中国目标 数字经济核心产业占比超10% 算力达300EFLOPS [2] 消费促进与版权保护 - 商务部推进离境退税政策 要求扩大商店覆盖面和商品吸引力以提振入境消费 [3] - 四部门启动"剑网2025"专项行动 重点整治视听作品、动漫游戏等网络侵权 [3] 区域经济与创投发展 - 广东出台创业投资行动方案 支持机构投早投小投硬科技 强化粤港澳联动 [4] 影视与资本市场动态 - 2025年中国电影票房266.49亿元同比增28.87% 国产片占比达95.81% [5] - 恒指季度调整：美的集团、中通快递纳入恒指 比亚迪股份加入恒生科技指数 [5] - 沪深交易所本周对328起异常交易实施监管 上报6起违法线索 [5] 上市公司公告 - 亚光科技子公司签署2.96亿元备产协议 占营收31.06% [6] - 隧道股份控股股东拟最高5亿元增持 江瀚新材拟2-4亿元回购 [6] - 中航高科子公司拟投资9.18亿元提升航空复合材料产能 [6] - 岭南控股联合中免集团投资设立广州市内免税店 [6]

核心观点 - 我国二季度出口有望保持高增速但年内仍有下行压力，信贷非常规扰动因素或弱化，市场流动性宽松小市值或持续占优，多行业和公司有投资机会 [2][3][4] 总量研究 宏观 - 新关税水平下我国约54.5%的产品对美出口有价格优势，二季度出口有望高增速但年内有下行压力，特朗普可能动用232条款加征关税使抢出口现象重现 [2] - 4月金融数据呈现“社融强+信贷弱”，财政靠前发力使社融增速加快，信贷偏弱受季节性等非常规因素扰动，后续金融指标有望平稳向好 [3] 金工 - 一揽子货币政策使资金压力缓解、利率下行，市场流动性宽松和政策支持下小盘股或持续占优，中证2000指数投资性价比高，建议关注华夏中证2000ETF配置机会 [4] 行业研究 银行 - 4月贷款读数“小月更小”，对公端稳定、政府投资支撑信用扩张，零售端季节性回落，社融增速8.7%环比上升，社融 - 贷款增速剪刀差走阔，M1增速走低、M2增速反弹 [6] 互联网传媒 - AppLovin 25Q1业绩超预期，传统游戏广告业务竞争力持续，电商广告增长潜力大，25Q2指引乐观，后续AI投入持续，建议关注 [7] 房地产 - 1 - 4月核心30城住宅成交面积同比+2%、均价同比+5%，15城二手房成交面积同比+21%，10城均价同比+2%，高能级城市逐步止跌回稳，建议关注中国海外发展等 [8] 基化 - 持续看好“三桶油”及油服板块、国产替代材料企业、农药化肥及民营大炼化板块、维生素及蛋氨酸板块，给出对应建议关注公司 [9] 公司研究 石化 - 昆仑能源是中国石油控股的天然气终端业务公司，有稳定低成本气源，预计25 - 27年归母净利润分别为66.49、71.24、75.98亿元，首次覆盖给予“增持”评级 [10] 汽车 - 江淮汽车2024年及1Q25业绩承压，尊界亮相车展，下调2025年归母净利润预测至1.9亿元，上调2026年预测至17.3亿元，新增2027年预测25.4亿元，建议关注 [11] 轻工 - 预计永新股份2025 - 2027年归母净利润分别为5.11、5.69、6.38亿元，是塑料软包装龙头企业，业绩稳定增长，是高股息红利标的，首次覆盖给予“买入”评级 [12]

报告核心观点 - 4月金融数据体现财政对冲下宽信用兑现，虽信贷总量增长放缓但有积极信号，后续政策助力宽信用；电新行业2025年中期有新质生产力亮点且各细分领域有投资机会；农林牧渔预计玉米、大豆、小麦和水稻增产；腾讯控股2025Q1业绩亮眼且AI赋能增长；广和通加速布局机器人和AI有望受益 [9][17][29][41][45] 总量研究-宏观经济 - 4月社融增长1.16万亿元、新增人民币贷款2800亿元，均低于预期 [9] - 信贷方面，居民中长贷同比多增但增速放缓、短贷同比少增，企业贷款回落受债务置换、机构冲量、企业需求等因素影响，后续政策助力宽信用 [10][11][12] - 社融方面，新增社融同比多增、增速提升，政府债券融资为强势贡献项，社融延续改善 [13] - 广义货币方面，M1增速下降、M2增速上行，非银存款回升，金融数据隐含财政加码逻辑，有效需求改善需财政持续加码 [14][15] 行业公司-电力设备与新能源 - 新质生产力方面，低空经济进入商业化元年、氢能无人机开始放量，固态电池是瓶颈环节，各有受益标的 [17] - 风电方面，欧洲海风需求高景气、国内海风全面开工，陆风2025年有望成为交付大年，各有受益标的 [18] - 锂电方面，关注有alpha的公司，包括主链、欧洲电动车产业链、充电桩等，还有新技术如干电极、复合集流体、钠电等 [18][19][20] - 光伏方面，关注供给侧改革政策及BC技术溢价，主产业链、BC技术、辅材、设备等各有受益标的 [21][22][24][25][26] - 储能及热泵方面，关注欧洲大储增长及新兴市场需求，逆变器、储能、微逆、热泵等各有受益标的 [27] - 汽车后市场及汽车经销商方面，售后市场需求稳定，国内和海外各有受益标的 [28] 行业公司-农林牧渔 - 玉米预计2025/2026年产量、消费同比增长，产量增4370万吨至12.65亿吨，库存减945万吨至2.78亿吨 [29] - 大豆预计2025/2026年产量、消费同比增长，产量增595万吨至4.27亿吨，库存增115万吨至1.24亿吨 [30] - 小麦预计2025/2026年产量、消费同比增长，产量增881万吨至8.09亿吨，库存增52万吨至2.66亿吨 [31][32] - 水稻预计2025/2026年产量、消费同比增长，产量增99万吨至5.39亿吨，库存减4万吨至1.85亿吨 [33] 行业公司-银行 - 4月M1增速略降、M2增速显著上升，受低基数影响，人民币存款同比多增，非银存款或与理财规模增长有关 [35] - 社融新增略不及预期，存量增速环比上升，政府债发行提速成主要支撑，一般性信贷需求待恢复 [36] - 人民币贷款新增同比少增，企业一般性贷款需求乏力、居民中长贷或受益于消费贷新政、非银贷款同比少增 [37] - 投资建议看好5 - 6月信贷回暖，预计2025年银行业绩稳定，推荐中信银行等，受益标的有农业银行等 [38][39] 行业公司-传媒（腾讯控股） - 2025Q1营收1800亿元、归母净利润478亿元等，各业务表现亮眼，维持2025 - 2027年盈利预测及“买入”评级 [41] - 持续加大研发及AI投入，AI对广告、游戏等业务有实质性贡献 [42] - 长青游戏流水创新高，《王者荣耀：世界》开启预约 [43] 行业公司-通信（广和通） - 与云深处科技合作提供定制化定位模块，联合主办AI玩具创新研讨会，维持盈利预测及“买入”评级 [45] - RV - BOT生态开放，助力机器人在严苛环境作业 [46] - 积极拓展端侧AI、车联网、机器人等领域，有望勾勒成长新曲线 [47]