港股市场表现 - 中芯国际二季度纯利同比下降19.5%，预计三季度收入环比增长5%至7% [1] - 赤峰黄金在老挝发现富含金的斑岩型金铜矿床，上半年纯利预计增长超50% [1] - 汇量科技受益于移动广告平台Applovin Q2业绩超预期，程序化广告未来五年保持高增长 [1] - 美高梅中国中期利润同比减少11.3%，主要因经营成本上升及汇兑亏损增加 [1] - 国富氢能与德国Hemtron GmbH合作推动欧洲液氢基础设施建设，早盘涨超9% [2] - 和黄医药中期营收同比下滑9.2%，出售合资股权带动纯利增长超16倍 [2] - 加密货币ETF及相关概念股上涨，因美国允许加密货币进入401K退休储蓄计划，潜在资金规模达12.5万亿美元 [2] - 北海康成-B累计涨幅接近900%，维拉苷酶β有望在国内戈谢病治疗市场站稳脚跟并出海 [3] - 蒙古焦煤预计上半年亏损1500万至2500万美元，去年同期净利润为1.33亿美元 [3] - 中联重科7月挖掘机销量同比增长25.2%，参与雅鲁藏布江下游水电工程 [3] 美股市场表现 - Lyft Q2营收及总订单量略低于预期，预计三季度总预订量增长13%至17% [4] - E.l.f. Beauty Q2净利润同比下降30%，未提供全年收入指引 [4] - 爱彼迎Q2营收31亿美元超预期，但下半年增长率承压 [4] - 台积电有望豁免美国半导体关税，因在美国设厂 [5] - 百度计划推出新推理模型及文心一言5.0 [5] - 文远知行获批在北京开展夜间自动驾驶测试 [5] - 中通快递受益于广东快递行业底价上调0.4元 [5] - 爱奇艺寻求在港二次上市，计划融资3亿美元 [5] - 飞塔信息Q2营收16.3亿美元同比增长14%，但保守业绩指引引发担忧 [6] - 多邻国Q2营收2.523亿美元同比增长41%，净利润4480万美元远超预期 [6] - 卡骆驰预计Q3营收下降9%至11%，受关税负面影响 [6] - AppLovin Q2收入12.59亿美元同比增长77%，纯利8.2亿美元同比飙升164% [7]

美国共享打车平台Lyft(LYFT.US)涨超2%，报14.3美元。消息面上，Lyft第二季度营收同比增长11%至 15.9亿美元，略低于市场预期的16.1亿美元；净利润4030万美元，较去年同期的500万美元大幅增长。季 内，乘车次数同比增长14%，达到2.348亿次；总订单量同比增长12%，达到44.9亿美元；活跃乘客数同 比增长10%，达2610万人。Lyft预计下半年将表现强劲，并预计第三季度总预订量将增长13%至17%， 达到46.5亿美元至48亿美元之间，市场预期为45.9亿美元。(格隆汇) ...

控制权变更与股份转让安排 - 上海哈茂通过协议转让方式以每股13.76元价格受让孙继胜、常州远为、索军、陶安平及黄得云合计持有的32,721,710股股份（占总股本13.67%）[4][12] - 杨磊以每股15.28元价格受让上海云鑫持有的14,363,882股股份（占总股本6.00%）[4][12] - 孙继胜放弃其持有的32,954,801股股份（占总股本13.77%）对应的表决权以巩固上海哈茂控股地位[12][15][26] 定向增发方案细节 - 向特定对象上海哈茂发行71,819,411股股份募集资金总额84,028.71万元发行价格11.70元/股[2][10] - 发行价格依据定价基准日前20个交易日股票交易均价80%确定符合监管规定[6] - 发行完成后上海哈茂及杨磊合计持股比例从19.57%提升至38.06%表决权比例从22.85%增至38.25%[11][25] 控制权稳定性安排 - 表决权放弃期限设定为股份过户后24个月或定向增发完成时或上海哈茂持股比例超孙继胜20%三者孰早[15][18][26] - 孙继胜承诺2025-2027年现有业务扣非净利润合计不低于-20,000万元否则以现金补偿[22][27] - 孙继胜出具不谋求控制权承诺函并同意后续向上海哈茂转让剩余43,208,808股股份[28][32] 认购资金与合规性 - 上海哈茂认购资金来源于自有资金及哈啰集团内部拆借不涉及外部借款[36][37] - 上海哈茂作为控股股东具备认购资格股份锁定期36个月符合《上市公司收购管理办法》规定[33][34] - 本次发行符合《监管规则适用指引——发行类第6号》第9条要求无不当利益输送情形[38][39] 战略发展与业务协同 - 控制权变更背景为上市公司需借助哈啰集团产业资源实现业务转型升级与协同发展[40][41] - 新股东计划通过智能制造能力提升、氢能技术优势及芯片业务拓展改善经营水平[23][24] - 业务、采购及销售层面预计将依托哈啰集团资源实现协同效应但未披露具体变化计划[40]

公司控制权变更及发行方案 - 上海哈茂通过协议转让以每股13.76元价格受让公司13.67%股份 杨磊以每股15.28元价格受让上海云鑫所持6.00%股份 交易价格基于签署日前一交易日收盘价15.28元/股的90%或100%确定 符合交易所协议转让规则 [3][5][6] - 本次向特定对象发行A股股票数量上限71,819,411股 发行价格11.70元/股 为定价基准日前20个交易日股票交易均价的80% 募集资金总额不超过84,028.71万元 全部用于补充流动资金 [3][7][10] - 发行完成后杨磊及上海哈茂合计持股比例从19.57%提升至38.06% 表决权比例从22.85%增至38.25% 控制权得到显著增强 [11][12][16] 表决权安排与业绩承诺 - 孙继胜放弃其持有13.77%股份对应表决权 弃权期限至三者孰早日期：股份过户后24个月届满/本次发行完成/上海哈茂与杨磊持股比例高于孙继胜至少20% [12][14][15] - 孙继胜承诺公司现有业务2025-2027年度扣非净利润合计不低于-20,000万元 该承诺基于2024年度审计净利润-6,830.41万元设定 旨在避免业务亏损加剧 [19][20] - 业绩补偿以现金方式执行 孙继胜可通过协议转让获得的2.73亿元现金或剩余持股履行业绩补偿义务 [20][22][23] 控制权稳定性分析 - 杨磊通过境外信托享有Hello Inc 11.84%股权受益权并担任其董事及CEO 能控制Hello Inc及全资子公司上海哈茂 目前对公司股东大会决议已产生重大影响 [23][24][29] - 孙继胜出具《不谋求控制权承诺函》 承诺不通过增持/表决权委托等方式挑战控制权 且股份转让时优先向上海哈茂或杨磊转让 [29] - 公司董事会及高管完成改组 新任董事及高管多数具有哈啰集团任职背景 杨磊当选董事长 进一步巩固控制权结构 [28][29] 认购资金及合规性 - 上海哈茂认购资金来源于自有资金及哈啰集团内部拆借款 哈啰集团截至2024年末货币资金约40亿元 具备资金实力 [34][35][36] - 认购资金不存在代持/结构化安排或来源于上市公司及其关联方的情形 符合《监管规则适用指引——发行类第6号》第9条规定 [36][37] - 上海哈茂认购股份锁定期36个月 杨磊及上海哈茂现有股份锁定期18个月 均符合《上市公司收购管理办法》及《管理办法》要求 [31][32][33] 业务协同与发展规划 - 公司主营业务为物联网技术驱动的公共自行车及共享出行系统服务 近年受宏观经济影响业务增量不足 需外延式发展提升盈利 [39][40] - 哈啰集团作为科技引领型综合共享出行平台 其产业资源可为公司智慧生活/共享出行/氢能等业务赋能 产生协同效应 [40][44] - 业务/采购/销售模式预计无重大不利变化 公司将借助哈啰集团资源拓展客户与供应商 提升产业竞争优势 [44][45] 前次募投项目情况 - 2020年可转债募投项目"共享助力车智能系统"投资进度64.18% 因行业政策及市场需求变化放缓投放 税后投资回收期原测算4.25年 [46][47][48] - 公司调整该项目达到预定可使用状态时间至2027年12月 未违反募集说明书中关于投资回收期的承诺 [47][48] - 募集资金使用及信息披露符合监管规则 未受到证监会或交易所监管措施或行政处罚 [49][50] 同业竞争安排 - 实际控制人杨磊控制企业与公司共享出行业务存在同业竞争 已出具承诺在控制权变更之日起5年内通过资产重组/业务调整等方式解决 [50][51] - 整合计划涉及资产或业务范围未明确披露 承诺履行尚未出现违反情形 后续实施将通过合规方式推进 [51]

目标价调整 - 加拿大蒙特利尔银行将Uber目标价从101美元上调至113美元，上调幅度为11.88% [1]

核心观点 - 尽管多数公司业绩亮眼，但投资者仍在抛售股票，市场估值偏高但存在被低估的"合理价格成长股" [1] - Lyft作为美国第二大共享出行应用，近期股价下跌提供了投资机会，其战略转型和盈利提升被市场低估 [1][3][4] - Lyft估值低廉，企业价值为44亿美元，自由现金流和调整后息税折旧摊销前利润倍数显著低于行业水平 [7][8][10] - Lyft在保持市场份额的同时减少补贴，转向"盈利性增长"，调整后EBITDA创历史新高 [17][20][22] 财务表现 - 2025年二季度营收15.9亿美元，同比增长11%，略低于预期16.0亿美元 [13] - 总预订额44.9亿美元创历史新高，同比增长12%，三季度预计增长13%-17% [13][14][16] - 调整后EBITDA 1.29亿美元，同比增长25%，占总预订量2.9% [13][20][22] - 自由现金流3.294亿美元，净收入4030万美元，占预订量0.9% [13] 运营数据 - 活跃乘客2610万，同比增长10%，出行量2.348亿次，同比增长14% [13] - 每单补贴1.03美元，同比下降20%，远超三年目标（每年减少10%） [17] - 在中西部主要大都市地区预订量增长超过20% [4] 战略与增长 - 放弃"不惜一切代价增长"模式，转向选择性市场扩张和盈利运营 [4] - 通过合作伙伴关系（摩根大通、DoorDash、阿拉斯加航空、联合航空）提升乘客忠诚度 [7] - 收购德国Freenow首次进军国际市场，预计贡献三季度业绩 [16] - 长期目标保持2024年投资者日设定的轨道 [17] 估值分析 - 企业价值44亿美元（市值56.6亿美元减净现金12.635亿美元） [7] - 2025财年预期：营收64.7亿美元（+12%），自由现金流10.5亿美元（利润率16.2%），调整后EBITDA 4.85亿美元（利润率7.5%） [8] - 估值倍数：9.1倍EV/调整后EBITDA，4.2倍EV/自由现金流 [10] - 相比Uber存在显著估值折让（Uber年初至今上涨40%，Lyft持平） [1][7]

战略合作与RWA代币化 - 公司与香港持牌金融机构胜利证券签署虚拟资产战略合作备忘录，围绕RWA代币化、稳定币支付应用及合规数字货币发行三大方向展开深度合作 [2] - 这是国内出行行业首次系统性探索RWA与稳定币等数字金融工具的融合，旨在盘活核心资产并加速Robotaxi战略布局 [2] - 公司CEO表示通过RWA将实体资产连接数字金融可优化资本效率、提升流动性，并为未来自动化出行服务构建创新的支付和价值流通基础设施 [2] Robotaxi业务进展 - 公司正稳步扩大Robotaxi车队规模，已在苏州、杭州两地试点开启Robotaxi服务 [3] - 计划推出专为自动驾驶设计的L4级Robotaxi定制车型，并构建覆盖车辆维保、能源补给等全场景的自动化运营系统 [3] - Robotaxi业务具备稳定、长时间、可预测的运营特性，是极具潜力的前沿RWA标的物 [3] 运营数据与绿色资产 - 2024年平台完成5.98亿笔网约车订单，2025年第一季度订单量同比增长51.8% [3] - 智能换电网络已扩张至435座换电站，服务自有车队及社会车辆 [3] - 所有定制车均为新能源汽车，已累计减少超过310万吨碳排放量 [3] 香港合规发行计划 - 依托胜利证券在香港的合规牌照及虚拟资产托管经验，公司有望在香港监管框架下合规发行基于优质出行资产的RWA基金或资产支持型代币 [4] - 这一创新融资路径有助于借助区块链透明性优势向全球投资者展现稳健运营基础、高质量绿色资产及未来出行布局 [4]

财务表现 - 第二季度营收同比增长11%至15 9亿美元 略低于市场预期的16 1亿美元 [1] - 净利润4030万美元 较去年同期的500万美元大幅增长 [1] - 总订单量同比增长12%至44 9亿美元 略低于预期的45 01亿美元 [1] 运营数据 - 乘车次数同比增长14%至2 348亿次 低于预期的2 357亿次 [1] - 活跃乘客数同比增长10%至2610万人 高于预期的2590万人 [1] 业绩展望 - 预计第三季度总预订量将增长13%至17% 达到46 5亿美元至48亿美元之间 高于市场预期的45 9亿美元 [1] - 预计下半年将表现强劲 [1] 市场反应 - 股价夜盘跌超3 4% 报13 51美元 [1]

财务表现 - 2025年第二季度营收126.5亿美元 同比增长18.2% 超出Zacks共识预期1.57% [1] - 每股收益0.63美元 同比提升34% 超出分析师预期1.61% [1] - 总预订金额467.6亿美元 略高于12位分析师平均预期的462.8亿美元 [4] 业务细分表现 移动出行业务 - 移动出行预订金额237.6亿美元 略低于九位分析师平均预期的238.9亿美元 [4] - 移动出行营收72.9亿美元 同比增长18.8% 超出分析师预期0.8% [4] - 该业务调整后EBITDA 19.1亿美元 略超六位分析师平均预期 [4] 外卖配送业务 - 配送预订金额217.3亿美元 超出九位分析师平均预期2.3% [4] - 配送营收41亿美元 同比大幅增长24.6% 超出预期4.1% [4] 货运业务 - 货运预订金额12.6亿美元 略低于八位分析师平均预期 [4] - 货运营收12.6亿美元 同比微降0.9% 低于分析师预期1.6% [4] - 该业务调整后EBITDA亏损600万美元 优于分析师预期的1024万美元亏损 [4] 运营指标 - 月活跃平台消费者达1.8亿 超出九位分析师平均预期的1.76亿 [4] - 总行程数32.68亿次 超出八位分析师平均预期的32.5亿次 [4] - 企业研发及行政费用调整后EBITDA亏损6.53亿美元 差于分析师预期的6.02亿美元亏损 [4] 市场表现 - 过去一个月股价累计下跌8.3% 同期标普500指数上涨0.5% [3] - 当前Zacks评级为3级(持有) 预示短期走势可能与大盘持平 [3]

行业投资评级 - 报告未明确提及对Uber或行业的投资评级 [1][2][3] 核心观点 财务表现 - Uber FY2Q25营业收入同比大增82%至15亿美元，调整后EBITDA增长35%至21亿美元，利润率提升60个基点至4.5% [1] - 实现GAAP净利润14亿美元，经营活动净现金流26亿美元，自由现金流25亿美元，期末现金储备74亿美元 [1] - 公司宣布新增200亿美元股票回购授权，持续优化资本回报 [1] - 基本每股收益为$0.65，稀释后每股收益为$0.63，均略高于预期 [1] 业务运营 - 总行程数同比增长18%至33亿次，月活跃平台用户增长15%，单用户月行程频次提升2% [1] - 总订单金额同比增长17%至468亿美元，营收同比增长18%至127亿美元 [1] - 跨平台用户留存率较单一业务用户高35%，贡献预订量及利润超后者3倍 [2] - Uber One会员数突破3600万（同比+60%），贡献总预订量超40% [2] 业务细分 - 出行业务出行次数连续第四个季度保持19%同比增长，平台消费者平均每月6.1次行程 [2] - 全球活跃司机及配送员人数880万，同比增长20% [2] - 配送业务总预订量同比增长20%，配送次数增长17% [2] - 杂货与零售品类通过商品供给扩充、价格竞争力提升及服务优化实现全方位增强 [2] 战略布局 - 持续推进自动驾驶业务扩张，与Waymo、WeRide、Baidu、Lucid、Nuro等多家厂商建立合作 [3] - 预计未来几个季度将在美国、中东和亚洲增加多个自动驾驶部署地点 [3] 3Q25展望 - 预计3Q25总预订量将达到482.5亿至497.5亿美元，以固定汇率计算同比增长17%至21% [3] - 预计3Q25调整后EBITDA为21.9亿至22.9亿美元，同比增速30%至36% [3] - 全年成本指引维持不变：股票薪酬支出预计17亿至19亿美元，折旧及摊销费用预计6亿至7亿美元 [3]