量化模型与构建方式 1. **模型名称：成交量模型** - 模型构建思路：基于市场成交量变化判断短期市场情绪[10] - 模型具体构建过程：监测宽基指数成交量突破阈值（如20日均值），结合价格趋势确认信号[10] - 模型评价：对短期流动性敏感，但易受异常放量干扰[10] 2. **模型名称：低波动率模型** - 模型构建思路：利用波动率均值回归特性捕捉市场平静期[10] - 模型具体构建过程：计算指数历史波动率（如30日标准差），低于阈值时触发中性信号[10] 3. **模型名称：特征龙虎榜机构模型** - 模型构建思路：跟踪机构席位买卖行为预测资金流向[10] - 模型具体构建过程：统计龙虎榜机构净买入额占比，结合行业权重调整信号强度[10] 4. **模型名称：智能沪深300/中证500模型** - 模型构建思路：机器学习算法融合价量因子预测指数走势[10] - 模型具体构建过程：使用XGBoost集成技术指标（MACD、RSI）与资金流数据[10] 5. **模型名称：涨跌停模型** - 模型构建思路：通过涨停/跌停股比例衡量市场极端情绪[11] - 模型具体构建过程：计算全A股涨停家数占比，突破阈值触发看多信号[11] 6. **模型名称：长期动量模型** - 模型构建思路：捕捉指数12个月以上的趋势延续效应[12] - 模型具体构建过程：计算宽基指数年化收益率，高于无风险利率则看多[12] 7. **模型名称：A股综合兵器V3模型** - 模型构建思路：多因子耦合框架整合短中长期信号[13] - 模型具体构建过程：加权融合成交量（30%）、波动率（20%）、动量（50%）因子[13] 8. **模型名称：成交额倒波幅模型（港股）** - 模型构建思路：结合成交额与波动率倒数的中期趋势指标[14] - 模型具体构建过程：$$Signal = \frac{Turnover}{VIX_{10D}}$$，突破布林带上轨看多[14] 模型的回测效果 1. 成交量模型：周胜率62%，年化超额收益8.5%[10] 2. 智能沪深300模型：IR 1.2，最大回撤15.3%[10] 3. 涨跌停模型：月频IC 0.18，多头组合夏普比率1.8[11] 4. A股综合兵器V3模型：年化收益21.3%，信息比率2.1[13] 量化因子与构建方式 1. **因子名称：形态学因子（杯柄/双底）** - 因子构建思路：识别经典技术形态的突破信号[41][49] - 因子具体构建过程： - 杯柄形态：A点（左杯高点）→B点（杯底）→C点（右杯突破点），要求成交量在突破时放大[41] - 双底形态：A点（第一底）→B点（颈线）→C点（第二底突破），需满足形态长度>8周[49] - 因子评价：对中小市值股票更具显著性[41] 2. **因子名称：分析师预期调整因子** - 因子构建思路：捕捉盈利预测上调的alpha机会[18] - 因子具体构建过程：计算行业上调个股比例$$R_{up} = \frac{N_{up}}{N_{total}}$$，标准化后分层回测[18] 因子的回测效果 1. 杯柄形态因子：年化超额收益34.2%，胜率58.7%[41] 2. 双底形态因子：周频IC 0.15，组合年化夏普2.3[49] 3. 分析师预期因子：月度RankIC 0.21，多头组合IR 1.8[18]

报告核心观点 - 周四市场全天窄幅震荡，三大指数涨跌不一，沪深两市成交额放量，市场热点快速轮动，个股跌多涨少；中美第二轮谈判稳定双边经贸关系，但后续不确定性高，美国 5 月 CPI 弱于预期使 9 月美联储降息概率提升；国内经济有韧性但景气端复苏验证弱、通胀待企稳，6 月重要会议有望支持结构性行情，短期 A 股有望维持震荡抬升格局，关注科技自主可控、消费升级等领域及国家队增持方向 [3][5] 市场表现 指数表现 - 上证指数收盘点位 3402.66，涨 0.01%；深证成指收盘点位 10234.33，跌 0.11%；沪深 300 收盘点位 3892.20，跌 0.06%；创业板收盘点位 2067.15，涨 0.26%；科创 50 收盘点位 977.97，跌 0.30%；北证 50 收盘点位 1424.38，跌 0.25% [1] 板块表现 - 申万行业表现前五的是有色金属（1.40%）、传媒（1.33%）、美容护理（1.31%）、医药生物（1.27%）、通信（0.98%）；后五的是家用电器（-1.77%）、煤炭（-1.14%）、食品饮料（-1.13%）、农林牧渔（-1.11%）、房地产（-0.55%） [2] - 概念板块表现前五的是毛发医疗（2.02%）、IP 经济(谷子经济)（1.81%）、金属钴（1.73%）、量子科技（1.72%）、NFT 概念（1.70%）；后五的是中韩自贸区（-1.52%）、猪肉（-1.11%）、养鸡（-1.09%）、转基因（-1.07%）、海南自贸区（-0.98%） [2] 后市展望 - 早盘三大指数集体低开后震荡企稳翻红，午后大盘小幅回落，收盘仅深证成指收跌；新消费概念股、核电股、创新药概念股表现好，港口航运股调整；个股跌多涨少 [3] 消息面 国内消息 - 国家发改委副主任表示支持符合条件的香港联合交易所上市公司在深交所发行上市存托凭证；工业和信息化部相关负责人肯定汽车企业“支付账期不超过 60 天”承诺；深圳市市长表示深入实施“人工智能 +”行动，加快建设人工智能重大基础设施项目 [4] 海外消息 - 美国 5 月 CPI 同比增长 2.4%（预估 2.4%，前值 2.3%），环比增长 0.1%（预估 0.2%，前值 0.2%）；核心 CPI 同比增长 2.8%（预估 2.9%，前值 2.8%），环比增长 0.1%（预估 0.3%，前值 0.2%）；通胀数据公布后，货币市场定价显示美联储 9 月降息概率超 80%，美国总统呼吁降息 100 个基点 [4] 市场情况 - 沪深两市全天成交额 1.27 万亿，较上个交易日放量 163 亿，市场热点快速轮动，全市场超 2800 只个股下跌 [5] 影响因素 海外因素 - 中美第二轮谈判达成协议框架稳定双边经贸关系，但未涉及关税增量信息，后续不确定性高；美国 5 月 CPI 弱于预期，9 月美联储降息概率提升 [4][5] 国内因素 - 国内经济和外贸有韧性，但 5 月 PMI 反映景气端复苏验证弱，通胀待企稳，关注 6 月底前政策落地情况；6 月陆家嘴论坛等重要会议有望支持结构性行情 [5]

A股市场表现 - 2025年6月12日，上证指数涨0.01%，深证成指跌0.11%，创业板指涨0.26%，市场成交额12716.30亿元，较上日增加163.56亿元，2358只个股上涨，2902只个股下跌[2][15] - 风格上金融>成长>周期>0>消费>稳定，中盘价值>小盘成长>小盘价值>中盘成长>大盘成长>大盘价值，基金重仓表现优于中证全指[20] - 中信一级行业中综合金融（1.57%）、有色金属（1.32%）、传媒（1.31%）靠前，食品饮料（-1.16%）、煤炭（-1.14%）、农林牧渔（-1.01%）靠后[2][20] 资金流向 - 6月12日主力资金净流出159.12亿元，超大单净流出29.76亿元，大单净流出129.36亿元，中单净流出24.03亿元，小单净流入181.95亿元[3] - 6月12日南向资金净流入55.84亿港元，沪市港股通净流入38.51亿港元，深市港股通净流入17.33亿港元[4] - 6月12日，上证50、沪深300等ETF大部分成交额较上日减少，6月11日资金主要流入科创50ETF，流入6.24亿元[3][29] 全球市场 - 6月12日亚太主要股指涨跌不一，恒生指数跌1.36%，恒生科技指数跌2.20%，日经225指数跌0.65%，韩国综合指数涨0.45%，澳洲标普200指数跌0.31%[4] - 6月11日欧洲三大股指涨跌互现，德国DAX指数跌0.16%，英国富时100指数涨0.13%，法国CAC40指数跌0.36%[5] - 6月11日美股三大指数普遍下跌，道琼斯工业指数跌0.00%，标普500指数跌0.27%，纳斯达克综合指数跌0.50%，热门科技股涨跌不一[5] 风险提示 - 报告数据仅供参考，不构成投资建议[6][38]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 2025年6月11日转债跟随正股上涨，估值环比抬升，成交情绪减弱 [1] - 转债中枢提升，高价券占比提升，估值抬升 [2] - 正股行业普涨，转债市场多数行业也上涨，不同行业在收盘价、转股溢价率、转换价值和纯债溢价率等方面有不同表现 [3] 各部分总结 市场概况 - 中证转债指数环比上涨0.31%，上证综指、深证成指、创业板指、上证50指数、中证1000指数均环比上涨 [1] - 大盘成长相对占优，各风格指数均环比上涨 [1] - 转债市场成交情绪减弱，可转债市场成交额环比减少3.88%，万得全A总成交额环比减少11.35%，沪深两市主力净流出49.92亿元，十年国债收益率环比降低1.49bp至1.64% [1] 转债价格 - 转债整体收盘价加权平均值为120.30元，环比上升0.30%，偏股型转债收盘价环比下降0.98%，偏债型和平衡型转债收盘价环比上升 [2] - 130元以上高价券个数占比25.69%，较昨日环比上升1.27pct，110 - 120（包含120）区间占比下降1.27pct，收盘价在100元以下的个券有7只，价格中位数为122.19元，环比上升0.66% [2] 转债估值 - 百元平价拟合转股溢价率为23.32%，环比上升0.32pct，整体加权平价为90.61元，环比上升0.83% [2] - 偏股型、偏债型和平衡型转债溢价率环比均下降 [2] 行业表现 - A股市场涨幅前三行业为有色金属（+2.21%）、农林牧渔（+2.02%）、非银金融（+1.90%），跌幅前三行业为医药生物（-0.41%）、通信（-0.28%）、美容护理（-0.10%） [3] - 转债市场涨幅前三行业为汽车（+0.78%）、农林牧渔（+0.78%）、基础化工（+0.78%），跌幅前三行业为环保（-1.04%）、电子（-0.74%）、石油石化（-0.22%） [3] - 大周期、制造、科技、大消费、大金融在收盘价、转股溢价率、转换价值和纯债溢价率方面有不同环比变化 [3][4] 行业轮动 - 有色金属、农林牧渔、非银金融在正股和转债市场领涨，报告还给出各行业正股和转债的日涨跌幅、周涨跌幅、月涨跌幅、年初至今涨跌幅以及正股估值分位数等数据 [54]

截至6月11日，市场最新融资余额为18066.00亿元，较上个交易日环比增加18.23亿元，分行业统计，申 万所属一级行业有13个行业融资余额增加，计算机行业融资余额增加最多，较上一日增加6.42亿元；融 资余额增加居前的行业还有有色金属、通信、汽车等，融资余额分别增加4.70亿元、3.19亿元、3.06亿 元；融资余额减少的行业有18个，电力设备、农林牧渔、电子等行业融资余额减少较多，分别减少3.04 亿元、2.58亿元、2.10亿元。 以幅度进行统计，社会服务行业融资余额增幅最高，最新融资余额为93.22亿元，环比增长0.74%，其次 是有色金属、轻工制造、通信行业，环比增幅分别为0.60%、0.59%、0.52%；融资余额环比降幅居前的 行业有美容护理、农林牧渔、煤炭等，最新融资余额分别有59.03亿元、243.78亿元、155.17亿元，分别 下降1.13%、1.05%、0.67%。（数据宝） 6月11日各行业融资余额环比变动 | 代码 | 最新融资余额（亿元） | 较上一日增减（亿元） | 环比增幅（%） | | --- | --- | --- | --- | | 计算机 | 1364.73 | 6 ...

报告核心观点 - 短期上证指数大概率区间震荡，中期指数回踩年线后大概率上攻2024年11月8日压力位（3509点），有望挑战2024年10月8日高点（3674点）；风格轮动市值偏均衡，估值看成长，中信择消费+成长；行业关注红利资产、弹性品种和潜在催化三大方向；主题投资把握轮动主线，关注科技+新消费；全球智能影像设备行业在短视频时代乘风而起，中国品牌凭借技术实力在全景运动相机行业份额排名第一 [6][9] 市场总览 大势 - 6月11日上证指数上涨0.52%，沪深300上涨0.75%，科创50下跌0.2%，中证1000上涨0.4%，创业板指上涨1.21%，恒生指数上涨0.84% [4][5] 行业 - 6月11日表现最好的行业分别是有色金属（+2.21%）、农林牧渔（+2.02%）、非银金融（+1.9%）、汽车（+1.7%）、传媒（+1.6%），表现最差的行业分别是医药生物（-0.41%）、通信（-0.28%）、美容护理（-0.1%）、公用事业（+0.09%）、食品饮料（+0.21%） [4][5] 资金 - 6月11日全A总成交额为12866.77亿元，南下资金净流入13.77亿港元 [4][5] 重要观点 所在领域 - 策略 [6] 市场看法 - 短期上证指数大概率区间震荡，中期指数回踩年线后大概率上攻2024年11月8日压力位（3509点），有望挑战2024年10月8日高点（3674点） [6][7] 观点变化 - 建议关注三条主线：一是资产荒背景下以银行为代表的红利资产；二是以非银金融（券商）、计算机、传媒和电子为代表的弹性品种；三是以国防军工、医药（创新药）为代表具有潜在催化的方向 [6] 驱动因素 - 综合考虑国内政策、经济周期、国外形势、资金流向、市场情绪、宽基估值等因素，对市场保持积极乐观 [7] 与市场差异 - 短期上证指数大概率区间震荡，中期指数回踩年线后大概率上攻2024年11月8日压力位（3509点），有望挑战2024年10月8日高点（3674点） [6][7] 重要点评 主要事件 - 影石创新科创板上市 [8] 简要点评 - 中国智能影像设备弯道超车，技术为基，放眼四海 [9] 投资机会 - 全球智能影像设备行业在短视频时代乘风而起，中国品牌凭借技术实力在全景运动相机行业份额排名第一 [9] 催化剂 - 技术迭代、生态协同 [9]

市场整体表现 - 沪指6月11日上涨0.52%，申万28个行业上涨，有色金属（+2.21%）、农林牧渔（+2.02%）涨幅居前，医药生物（-0.41%）、通信（-0.28%）、美容护理（-0.10%）跌幅居前 [1] - 两市主力资金全天净流入15.06亿元，14个行业净流入，非银金融（+1.90%）净流入44.69亿元居首，汽车（+1.70%）净流入27.50亿元次之 [1] - 17个行业主力资金净流出，医药生物净流出26.29亿元最多，基础化工（-19.09亿元）、通信、电力设备、银行等紧随其后 [1] 农林牧渔行业表现 - 农林牧渔行业上涨2.02%，主力资金净流入2.62亿元，行业103只个股中65只上涨，2只涨停，31只下跌 [2] - 46只个股资金净流入，6只净流入超3000万元：辉隆股份（1.66亿元）、新希望（5424.76万元）、正虹科技（5299.42万元）居前三 [2] - 14只个股资金净流出超千万元，温氏股份（-9876.19万元）、北大荒（-4777.73万元）、金健米业（-2127.15万元）流出最多 [2][3] 农林牧渔个股资金流向 资金净流入前十 - 辉隆股份：涨10.05%，换手率14.39%，主力净流入1.67亿元 [2] - 新希望：涨2.62%，换手率1.38%，净流入5424.76万元 [2] - 正虹科技：涨9.96%，换手率9.04%，净流入5299.42万元 [2] - 平潭发展：涨2.30%，换手率6.29%，净流入4717.82万元 [2] - 新五丰：涨2.78%，换手率5.44%，净流入4466.34万元 [2] 资金净流出前十 - 温氏股份：涨4.37%，换手率2.16%，净流出9876.19万元 [3] - 北大荒：跌1.08%，换手率2.21%，净流出4777.73万元 [3] - 金健米业：跌0.73%，换手率4.10%，净流出2127.15万元 [3] - *ST贤丰：涨4.63%，换手率4.95%，净流出2114.46万元 [3] - 中宠股份：跌1.34%，换手率2.47%，净流出2057.64万元 [3]

市场整体表现 - 2025年6月11日市场冲高回落，创业板指涨超1%，上证指数涨0.52%，深证成指涨0.83%，创业板指涨1.21%，市场成交额12552.74亿元，较上一交易日减少1599.06亿元，3466只个股上涨，1755只个股下跌[3][15] 市场风格与行业表现 - 风格上各指数涨跌幅排序为金融>周期>成长>消费>稳定>0，大盘成长>小盘成长>中盘成长>大盘价值>小盘价值>中盘价值，基金重仓表现优于中证全指[21] - 30个中信一级行业普遍上涨，有色金属、农林牧渔、非银行金融表现靠前，涨幅分别为2.21%、2.00%、1.92%，医药、通信、电力及公用事业靠后，涨幅分别为 -0.31%、 -0.23%、0.16%[3][21] 资金流表现 - 6月11日主力资金净流出18.76亿元，超大单净流入27.22亿元，大单净流出45.98亿元，中单资金净流出87.58亿元，小单持续净流入109.00亿元[4][26] - 6月11日南向资金净流入13.77亿港元，沪市港股通净流入3.00亿港元，深市港股通净流入10.77亿港元[5][28] ETF资金流向表现 - 6月11日，上证50、沪深300、中证500以及中证1000等ETF大部分成交额较上一交易日增加，华夏上证50ETF等7只ETF成交额分别为16.17亿元、44.22亿元等，较上一交易日变化 -9.07亿元、 +13.53亿元等[4][31] - 6月10日主要宽基ETF资金流向显示资金主要流入科创50ETF，流入金额为7.50亿元[4][31] 全球市场表现 - 6月11日，亚太主要股指收盘普遍上涨，恒生指数涨0.84%，恒生科技指数涨1.09%，日经225指数涨0.55%，韩国综合指数涨1.23%，澳洲标普200指数涨0.06%[5][35] - 6月10日，欧洲三大股指涨跌互现，德国DAX指数跌0.77%，英国富时100指数涨0.24%，法国CAC40指数涨0.17%；美股三大指数普遍上涨，道琼斯工业指数涨0.25%，标普500指数涨0.55%，纳斯达克综合指数涨0.63%[6][35] 风险提示 - 本文基于客观数据进行分析，数据仅供参考，不构成投资建议[7][40]

量化模型与构建方式 1. DL_EM_Dynamic 因子 - 因子名称：DL_EM_Dynamic - 构建思路：采用矩阵分解算法从基金选股网络中提取股票内在属性，结合LSTM生成的动态因子表示[19] - 具体构建过程： 1. 基于基金持仓数据构建基金-股票网络矩阵 2. 使用矩阵分解提取基金和股票的内在属性矩阵 3. 将静态属性与LSTM生成的动态因子表示拼接 4. 输入MLP网络生成最终因子预测[19] - 因子评价：能够捕捉市场动态变化，增强模型表现[19] 2. Meta_RiskControl 因子 - 因子名称：Meta_RiskControl - 构建思路：在深度学习模型中加入风格因子暴露控制，结合元增量学习框架[25] - 具体构建过程： 1. 模型输出乘以股票因子暴露作为最终输出 2. 损失函数中加入风格偏离惩罚项 3. 使用ALSTM模型作为底层模型 4. 外层采用元增量学习框架进行定期更新[25] - 因子评价：有效控制模型回撤，降低风格波动[25] 3. Meta_Master 因子 - 因子名称：Meta_Master - 构建思路：利用市场状态信息和深度风险模型改进Transformer预测模型[35] - 具体构建过程： 1. 构建120个市场状态特征 2. 使用加权MSE损失函数放大多头端误差 3. 采用在线元增量学习定期更新模型 4. 结合深度风险模型计算市场状态[35] - 因子评价：适应动态市场变化，提升模型稳健性[35] 4. 深度学习可转债因子 - 因子名称：深度学习可转债因子 - 构建思路：使用GRU网络学习可转债非线性定价逻辑[50] - 具体构建过程： 1. 引入可转债特有时序因子 2. 将截面属性因子与GRU输出拼接 3. 预测未来收益[50] - 因子评价：相比传统策略收益显著提升[50] 模型的回测效果 1. DL_EM_Dynamic 因子 - 中证1000 RankIC均值12.1%[9] - 中证1000多头组合超额收益3.5%[9] - 年化超额收益23.4%，IR 2.03[23] 2. Meta_RiskControl 因子 - 全A RankIC均值12.8%[9] - 全A多头组合超额收益2.7%[9] - 沪深300增强组合年化超额收益15.0%，IR 1.58[30] 3. Meta_Master 因子 - 周度RankIC均值14.7%[9] - 全A多头组合超额收益3.9%[9] - 中证1000增强组合年化超额收益25.2%，IR 2.33[47] 4. 深度学习可转债因子 - 偏股型RankIC 11%，平衡型9.5%，偏债型3.9%[53] - 平衡+偏债组合年化超额收益10.9%[55]

6月11日，A股市场整体上涨。 截至收盘，上证指数收报3402.32点，上涨0.52%，深证成指收报10246.02点，上涨0.83%，创业板指数收报 2061.87点，上涨1.21%。A股市场合计成交12868.61亿元，较上一交易日减少1647.55亿元。 1. A股市场全天主力资金净流出49.92亿元 今日A股市场主力资金开盘净流入2.07亿元，尾盘净流出4.27亿元，全天净流出49.92亿元。 | | | 沪深两市近五日主力资金流向情况(亿元) | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 日期 | | 净流入金额 开盘净流入 | | 尾盘净流入 超大单净买入 | | 2025-6-11 | -49.92 | 2. 07 | -4. 27 | -5. 39 | | 2025-6-10 | -359.72 | -100. 98 | 11. 07 | -156. 42 | | 2025-6-9 | -2. 34 | 4. 39 | -5.00 | 56. 70 | | 2025-6-6 | -194. 41 | -91.58 | -2. 17 | -76. 18 | | ...