中国石油股价表现 - 6月25日收盘价8 69元/股 成交额12 73亿元 换手率0 09% 总市值15904 52亿元 [1] - 股价连续4天下跌 区间累计跌幅6 05% [1] 公司主营业务结构 - 主营业务收入构成：炼油产品73 89% 原油45 28% 天然气39 06% 化工产品10 48% 其他5 75% 加油站非油品销售0 90% 其他收入0 05% 管输业务0 04% [1] - 业务范围涵盖原油及天然气勘探开发、炼化销售、化工产品生产、新能源及新材料业务 [1] 基金持仓情况 - 泓德慧享混合A(011781)一季度持有中国石油1 12万股 占基金净值比例0 11% 为第十大重仓股 [2] - 该基金当日浮亏224元 4日累计浮亏6272元 [2] - 基金规模4974 11万元 今年以来收益4 12% 近一年收益11 45% 成立以来亏损1 75% [2] 基金经理信息 - 基金经理姚学康任职3年178天 管理规模8 51亿元 最佳回报17 7% 最差回报-12 1% [3] - 基金经理赵端端任职6年276天 管理规模16 57亿元 最佳回报35 09% 最差回报-2 13% [3]

行业动态 - 胜利油田永一联合站页岩油分储分销改造工程投产，标志胜利页岩油开发销售一体化迈出关键一步，打破"多种油品混合销售"传统模式，实现"一站两油"、分储分销、优质优价 [1] - 该工程填补胜利油田页岩油分质销售空白，为"油转化、油转特"转型升级提供资源保障，采用"负压闪蒸"工艺，设计处理能力45万吨/年 [1] - 项目形成可复制的页岩油地面建设"五化"模式，每年预计增加油品销售效益上亿元 [1] 技术应用 - 总承包团队采用"三维模块化设计"高效完成134册1072张图纸交付，针对页岩油低硫、低酸、低密度特性实现"分储分销分炼" [1] - 通过模块化、数字化、一体化深度融合及精细化风险管控，施工人员仅用176天完成建设目标，实现"不停产、零事故" [2] 项目管理 - 项目遵循"不耽误油气生产、新建设施高效推进"原则，采用"一个团队、一套标准、一抓到底"全流程管控，四方联动倒排工期 [2] - 团队高质量统筹处理"拆与建、建与改、生产与建设、进度与安全、设计引领与工序优化"五方面突出问题 [2]

中东地缘对 LPG 影响 20250624 摘要 以伊冲突缓和后，地缘政治溢价消退，布伦特原油预计震荡走弱，难以 重回 80 美元/桶高位。OPEC 持续增产，需求端受中美贸易谈判不确定 性影响，基本面压力或导致油价趋势性回落。 特朗普政府及重新上任后，其压低油价言论对市场影响显著，是观察地 缘政治和供需变化的重要因素。其意外表态常能引发市场波动，对未来 预期产生重要影响。 液化气（LPG）市场与原油价格联动，受贸易战和地缘政治缓和影响， 价格呈现走弱趋势。未来 LPG 市场走势可能继续受全球经济环境及相关 能源价格波动影响，维持疲软状态。 油价通过碳四价格传导影响液化气市场。原油价格影响汽油价格，进而 影响调油料（如烷基化和 MTBE），这些调油料的上游原料是碳四，最 终影响液化气价格。 碳四在液化气期货市场中的重要性增加，因其可作为交割品。近期原油 及其衍生品波动加剧，使得市场更关注由原油到成品油再到醚后碳四的 链条变化，而非单纯关注海外 CP 丙烷期货。 Q&A 近期中东地缘政治局势对原油市场的影响如何？ 从今年 6 月开始，中东地缘政治局势对原油市场产生了显著影响。6 月 11 日， 美国宣布撤离其在 ...

原油：以伊仍存不确定性，油价波动扩大 正信期货原油周报 20250623 研究员：付馨苇 投资咨询编号：Z0022192 Email: fuxw@zxqh.net Tel：027-68851659 研究员：赵婷 投资咨询编号：Z0016344 Email: zhaot@zxqh.net Tel：027-68851659 5 原油供需平衡总结 PPT模板：www.1ppt.com/moban/ PPT素材：www.1ppt.com/sucai/ PPT背景：www.1ppt.com/beijing/ PPT图表：www.1ppt.com/tubiao/ PPT下载：www.1ppt.com/xiazai/ PPT教程： www.1ppt.com/powerpoint/ 资料下载：www.1ppt.com/ziliao/ 范文下载：www.1ppt.com/fanwen/ 试卷下载：www.1ppt.com/shiti/ 教案下载：www.1ppt.com/jiaoan/ PPT论坛：www.1ppt.cn PPT课件：www.1ppt.com/kejian/ 语文课件：www.1ppt.com/kejian/y ...

公司活动 - 中国石油天然气股份有限公司联合昆仑能源有限公司、中国石油集团工程股份有限公司和中国石油集团资本股份有限公司在新疆地区举办投资者反向路演活动[1] - 活动吸引了由光大证券、中金公司、摩根士丹利、富达国际等26家境内外机构28位投资者组成的投资者团组参与[1] - 投资者团组深入新疆油田、克拉玛依石化、独山子石化、昆仑能源新疆公司参观交流[1] 投资者反馈 - 投资者认为公司在推进传统能源和新能源深度融合、炼油化工转型升级和产品创新、终端销售网络开拓布局等方面成效显著[1] - 投资者对公司全产业链价值创造能力和核心竞争力持续增强表示认可，对未来高质量发展充满信心[1] - 光大证券石化行业首席分析师赵乃迪对公司在老油田增储上产、CCUS技术"变废为宝"等方面的创新活力印象深刻[1] - 摩根士丹利亚洲公司能源首席分析师吕洪良认为克拉玛依石化和独山子石化在炼化行业下行周期中保持较高利润难能可贵[2] 公司业务亮点 - 新疆油田展示了世界首个SAGD稠油塔式水工质高温光热试验工程、国内最大"新能源+煤电+CCUS"一体化项目等10个调研点[1] - 克拉玛依石化公司在"减油增化""减油增特""减油增绿"方面取得丰硕成果，专注研发具有国际竞争力的高端产品[2] - 独山子石化公司专注于特色高溢价产品的生产[2] - 昆仑能源新疆公司推动天然气销量稳步增长，为当地经济社会发展打造"绿色引擎"[2] 公司战略 - 公司首次组织昆仑能源、中油工程和中油资本联合举办反向路演活动，反馈和效果超出预期[3] - 未来将持续打造全方位、多层次的投资者关系管理体系[3] - 通过与投资者"共同谋划发展战略，共同搭建沟通桥梁，共同塑造品牌形象，共同分享经营成果"，实现双向奔赴和互利共赢合作[3]

市场整体情况 - 美国介入中东冲突，影响全球金融市场，各类资产短期或重复对突发事件的本能反应[5] - 上周五亚太股市个别发展，韩国、印度及港股市场涨幅居前，涨1.3 - 1.5%，印度尼西亚市场跌幅居前，跌0.9%[18] 股票市场 - A股周五继续走低，沪指跌0.07%报3359点，深证成指跌0.47%，创业板指跌0.84%，超3600股下跌[14] - 港股周五反弹，恒生指数涨1.26%收复23500点关口，国企指数、恒生科技指数分别上涨1.38%及0.88%[10] - 美股收盘个别发展，道指升35点或0.08%，标指微跌0.22%，纳指跌0.51%，金龙指数跌0.92%[8] - 欧洲股市走势分化，德国DAX指数涨1.27%，伦敦FTSE 100指数跌0.20%，法国CAC 40指数涨0.48%[8] 外汇/商品市场 - 美国参战使中东局势升级，布伦特原油期货周一亚洲早盘一度飙升5.7%，彭博预计若伊朗封锁霍尔木兹海峡，原油价格可能升破130美元[25] - 纽约期金跌0.6%，纽约期油跌0.3%，美元指数跌0.2%[23] 固定收益市场 - 上周五美国短期国债领涨，收益率曲线趋陡，市场聚焦中东局势[28] - 日本削减超长期国债发行量，增加短期国债发行[28]

中国石油在非洲的能源布局 - 中国石油在非洲15个国家拥有油气资产，权益产量占海外总产量的近1/3 [4] - 南苏丹3/7区油田日产量达3万桶，占南苏丹石油产量的80% [1][4] - 苏丹1/2/4区油田储量超10亿吨，曾是中国在非洲最大原油进口来源国，年供应量超300万吨 [3] 中非能源合作模式 - 采用"全产业链"运营模式，涵盖勘探、开采、炼化、销售及新能源领域 [6] - 在尼日尔建成阿加德姆油田（年产200万吨原油）及配套炼油厂（日处理1万桶）和管道（年输油能力1000万吨） [5][6] - 在苏丹建成日处理5万桶的炼油厂和1506公里输油管道 [3] 非洲能源开发价值 - 非洲拥有全球15%石油储量和8%天然气储量 [5] - 陆上油田开采成本约30美元/桶，比中东节省10天海运时间 [7] - 尼日尔从"卖原料"转型为能出口成品油和化工原料 [6] 中国能源安全战略 - 2023年中国原油进口量达5.1亿吨，对外依存度超70% [6] - 非洲原油进口占比较小但分布在地中海和好望角两条航线，降低单一通道风险 [7] - 中东占中国进口量40%，但地缘局势紧张促使寻求多元化供应 [6][7] 国际合作竞争格局 - 西方公司如壳牌、埃克森美孚长期盘踞尼日利亚、安哥拉等资源国 [3] - 法国道达尔在非洲利润率常年在15%以下，低于亚洲的25% [7] - 俄罗斯企业在非洲权益产量不足其总产量的5% [7] 非洲本地化发展 - 在乍得修建1200公里柏油路改善当地交通 [8] - 尼日尔培训中心培养2000多名本地技术工人 [8] - 南苏丹"光明行"活动为3万多名居民实施白内障手术 [8]

报告核心观点 - 以伊冲突升级致本周油价上涨，动力煤港口价格弱稳、终端采购乏力，双焦中焦炭偏弱持稳、焦煤价格止跌，天然气海内外气价分化加剧，油服行业景气回升 [4] 各部分总结 投资策略 原油 - 全球油气资本开支下行，供给短期难恢复，地缘冲突加剧供应担忧，OPEC+增产政策下未来两年原油供给增量有限 [8][9] - 建议关注中国海油、中国石油、中国石化 [10] 动力煤 - 港口价格弱稳，终端采购乏力，国内电煤扩产保供政策深化，国际动力煤需求增加，看好煤企盈利 [11][12] - 建议关注中国神华、陕西煤业、广汇能源 [12] 双焦 - 焦炭偏弱持稳，焦煤价格止跌，我国焦煤总量充足但主焦煤结构性供给不足 [13][87] - 建议关注淮北矿业、平煤股份 [14] 天然气 - 欧盟计划全面禁止进口俄石油天然气，本周美国和欧洲天然气价格上涨，价格上限协议或加剧流动性紧张 [15][16] 油服 - 政策加码与高油价共振，油服行业景气回升，钻机活跃度有地区差异 [17][18] 主要能源价格变化情况 - 本周华创化工行业指数环比+2.21%，同比-22.40%，行业价差百分位环比-2.89% [6] - 本周涨幅较大的能源品种为日韩天然气、英国天然气、WTI原油；跌幅较大的为山西临汾6000动力煤、坑口主焦煤 [27] 原油 - 全球油气资本开支下行，供给受限，地缘冲突加剧供应担忧，本周Brent和WTI原油现货价环比上涨 [29][31] - 展望2025年，供给端OPEC减产效果削弱，需求端或强于2024年，油价中枢或下降 [32] 动力煤和双焦 动力煤 - 港口价格弱稳，终端采购乏力，产地煤矿生产受安监环保影响，进口煤价弱稳，下游水泥需求清淡 [75][80] - 建议关注中国神华、陕西煤业等 [80] 双焦 - 焦炭偏弱持稳，焦煤价格止跌，我国焦煤结构性短缺，看好焦煤景气度企稳 [102][104] - 建议关注淮北矿业、平煤股份 [105] 天然气 - 碳中和推升天然气需求，本周美国和欧洲天然气价格上涨，供应和需求情况有变化 [108][109] 油服 - 政策支持增储上产，高油价刺激资本开支，油服行业景气回升，钻机活跃度有地区差异 [17][18]

霍尔木兹海峡的战略地位 - 霍尔木兹海峡是海湾地区石油输往世界各地的唯一海上通道，2024年通过该海峡的石油流量平均为每日2000万桶，其中1400万桶/日为原油，500万桶/日为成品油 [1] - 该海峡石油流量占全球原油消费的20%，占全球原油海运总量的1/3 [1] - 全球11%的海运贸易量经过霍尔木兹海峡，包括34%的海运原油出口、30%的液化石油气出口、20%的液化天然气贸易 [1] - 沙特和阿联酋拥有可绕过海峡的管道，但每天只有约350万桶运量，相当于目前运能的20% [2] - 伊拉克85%的石油依赖海峡运输，科威特、卡塔尔和巴林的石油出口完全依赖这一水道 [2] 油价潜在影响 - 摩根大通预测若霍尔木兹海峡被封锁，油价可能飙升至120-130美元区间 [1][2] - 花旗称若海峡被封锁，布伦特原油可能会飙升至每桶90美元左右 [2] - 过去一周WTI原油期货价格上涨约10%，布伦特原油期货自6月10日以来上涨18%，上周四触及近五个月高点79.04美元 [2] - 若封锁成真，布伦特原油价格可能突破100美元大关 [2] 历史背景与行业影响 - 上世纪80年代两伊战争期间，伊朗曾在霍尔木兹海峡布雷并攻击油轮，虽未形成长期封锁但造成严重出口瓶颈和航运成本飙升 [3] - 壳牌首席执行官警告称海峡被封锁可能对全球贸易产生巨大影响 [3] - 信达证券研报指出油价高位持稳时间延长可能促使石油公司更倾向于开发海洋油气资源 [3] - 中国油服行业出海竞争力提升，建议关注业绩稳健兑现的资源标的和油服标的 [3] 相关公司表现 - 中国海洋石油(00883)年初至今股价下跌7%，受石油期货价格12%跌幅拖累 [4] - 中海油2025年第一季度原油价格同比下跌8%，导致同期纯利同比下滑8% [4] - 中国石油股份(00857)首季盈利同比升2%至468亿元人民币，上游板块经营溢利在油价同比下跌7%情况下仍同比增长7% [4][5] - 中国石油化工股份(00386)首季盈利同比下跌25%至140亿元人民币，勘探与开采板块和化工板块利润好于预期 [5]

中证油气产业指数表现 - 6月20日中证油气产业指数下跌1 41%报1804 41点成交额204 51亿元 [1] - 近一个月上涨4 76%近三个月上涨2 10%年至今下跌1 12% [1] - 指数基日为2004年12月31日基点为1000 0点 [1] 指数样本构成 - 样本覆盖石油与天然气开采设备制造运输销售炼制加工及初级石油化工产品生产等领域 [1] - 十大权重股为中国石油(10 35%)中国海油(9 82%)中国石化(9 79%)广汇能源(6 14%)杰瑞股份(4 86%)招商轮船(4 63%)中远海能(3 36%)海油工程(2 72%)招商南油(2 61%)洲际油气(2 49%) [1] - 样本市场分布为上交所75 99%深交所24 01% [1] 行业分布与调整规则 - 行业权重为能源65 60%原材料15 64%工业15 15%公用事业1 77%可选消费1 04%金融0 80% [2] - 样本每半年调整一次实施时间为6月和12月第二个星期五的下一交易日权重因子同步调整 [2] - 特殊情况下进行临时调整样本退市时剔除收购合并分拆等情形参照细则处理 [2] 跟踪基金 - 相关公募基金包括国泰中证油气产业联接A国泰中证油气产业联接C国泰中证油气产业ETF [2]