区域互联互通的重要性 - 提升区域互联互通可发挥资源互补优势，促进经济可持续高效发展及社会稳定性[1] - 亚投行将跨境互联互通与区域合作列为四大业务优先方向之一，目标2030年项目占比25%-30%[1] - 2024年亚投行跨境互联互通项目占比已达33%，提前超额完成目标[1] 能源基础设施建设的重点 - 大规模区域电网等能源领域合作项目备受重视[2] - 东盟电网建设正积极推进，将成为带动区域经济发展的重要基础建设[3] - 到2050年部分区域能源需求可能扩张至现在的3倍，需建设能源网[4] 多领域互联互通 - 推进互联互通包括道路、金融、数字化发展等多个领域[5] - 基础设施如走廊、道路、电网将提升人民生活和企业发展机会，增强经济韧性[6][7] 推进互联互通的挑战 - 最大挑战是政治风险，需各国政策框架和执行能力一致[8] - 需在监管、行业标准等方面达成一致[8] - 2018年报告指出到2040年全球基础设施投资缺口达15万亿美元[9] 多边合作与融资 - 多边机构可提供担保、风险投资等支持[9] - 多边机构可运用PPP模式加强私营部门合作[10] - 金融机构可提供更多金融工具降低项目风险，吸引私营资金[9]

CFO在AI转型中的核心角色 - CFO凭借对企业全局的统筹视野和财务战略规划能力，在推动AI技术落地方面具有独特优势，能够精准平衡创新投入与可量化的业务成果 [2] - 生成式AI（GenAI）和AI智能体可独立完成约70亿项任务，助力企业实现系统级生产力跃升，但需与企业战略目标深度协同以避免资源分散 [3] - CFO需以战略视角规划AI落地路径，确保技术部署带来显著投资回报，而非陷入"孤岛式"开发 [3] AI项目落地的三大核心维度 价值维度 - 企业需明确界定AI创造的具体业务价值，例如通过算法优化销售表现实现年收入从100万美元增长至130万美元 [5] - 成功企业聚焦解决可量化业务挑战（如客户群体预测），通过阶段性成果积累规避高成本试错风险 [5] - 务实策略可间接推动组织知识资产沉淀，甚至引发文化变革以应对未来复杂问题 [5] 数据维度 - AI模型有效性高度依赖数据质量与可获取性，需从"数据可访问性"而非仅所有权角度评估资源 [8] - 数据协作平台通过将算法部署至数据存储位置（而非迁移数据），在保障隐私前提下实现模型训练 [7][8] - 医疗领域案例显示，医院与制药公司无需共享原始数据即可共同训练算法提升诊疗精准度 [9] 人员维度 - 52%美国受访者对AI广泛应用感到担忧，企业需强调AI扩展人类能力而非替代的核心价值 [12] - 员工抵触情绪会削弱项目效果，需通过早期沟通和持续互动建立信任 [12] - 变革管理不足将增加失败风险，需明确AI赋能员工实现更高价值工作的定位 [12] CFO的AI行动框架 - 决策前需聚焦三大问题：创造何种价值、数据获取能力、员工对变革的接受度 [13][15] - 数据资源不足时应优先解决访问权限，员工支持度低则需投入变革管理 [13] - 需系统性跟踪项目成效，重大AI投资应包含明确的后续评估计划和预算 [13]

资金流向与市场趋势 - 资金正以近一年来最快速度从欧洲转向美国市场，主要因衰退担忧缓和 [1] - 基于波动率的交易策略可能吸引千亿规模量化资金回流美股 [1] - 野村证券模型预测下个月将有超过1000亿美元资金入场，为2004年以来最大预测值 [3][4] 欧洲股市现状 - 欧洲股票空头交易规模创近一年新高，对冲基金大举建立新空头头寸 [2] - 德国DAX 30指数2025年迄今上涨近19%，同期道指涨幅不足2% [2] - 欧洲国防板块表现突出，莱茵金属公司股价过去12个月飙升近240% [2] 欧洲市场面临的问题 - 投资者担忧欧洲市场缺乏短期催化剂和增长动力不足 [2] - 欧股市盈率达14.2倍，接近历史区间第70百分位，估值不再便宜 [2] - 强势欧元、疲弱经济增长及油价拖累欧洲上市公司每股收益 [2] 美国市场吸引力 - 大型科技股重新受青睐，投资者认为美股夏季更具弹性 [3] - 纳斯达克100指数创2月以来首次收盘纪录，科技股推动反弹 [4] - 自4月初关税担忧缓和后，美股反弹速度为历史最快之一 [4] 量化基金行为与风险 - 波动控制基金可能因已实现波动率下降而加大风险敞口 [4] - 量化基金资金不稳定，投资者敞口不足可能推动市场自我崩塌 [5]

并购交易市场现状 - 并购交易耗时1-2年是常态，90天完成交易被视为行业标杆操作[2] - 并购交易数量在"并购六条"发布后有所增长，但"先公告、再终止"现象频繁出现[3][8] - 跨行业并购增加导致经营理念、公司治理和决策话语权谈判难度加大[3] - 产业并购活跃，产业龙头通过并购加速产业链整合[9] - "收上市公司控制权+资产注入"操作案例明显增多，成为市场主流[9] 富创精密并购案例分析 - 富创精密及联合投资方以约38亿人民币收购浙江镨芯80.8%股权[2] - 交易采用体外组财团方式，6家股权投资机构参与，引入10亿元银行并购贷[4][5] - 并购后采用双品牌战略，预计将实现研发创新、生产制造、客户资源等方面的深度协同[6] - 交易面临美国CFIUS审核、重大资产重组、股东会、反垄断申报等多重挑战[4] 上市公司并购特征 - 卖方上市公司分为两类：基本面不佳有保壳压力的公司，以及实控人有变现需求的公司[10] - 市值20-30亿的公司更易成为并购目标，受限于减持难度和监管政策[10] - 上市公司实控人对并购诉求不清晰，存在认知盲区，需要专业中介引导[11] - 交易方式灵活，可一次性转让控制权或分步实施[10] 中外并购市场差异 - 欧美市场并购交易更活跃，买家基础广泛，包括产业买家和大量并购基金[12] - 中国活跃并购基金仅几十家，远少于欧美的数百家[13] - 欧美市场更倾向于"卖方"交易，流动性强、交易频率高[12] 光源资本并购业务优势 - 2018年组建并购团队以来累计完成6-7个交易，金额集中在2亿-6亿美金区间[2] - 团队具备外资投行背景，专业能力覆盖方案设计、谈判策略、交易结构等全流程[14][15] - 竞争优势包括极强并购专业能力、10余年行业认知和资产价值挖掘能力、强大买方资金网络[16] - 重点布局两类上市公司：具备持续收购能力的行业龙头和转型需求型公司[17][18] 并购交易建议 - 卖方应调整心态拥抱机会，利用灵活交易结构保护权益[19] - 买卖双方需重视专业并购顾问，避免低估交易复杂性导致机会夭折[19]

关税谈判关键时间点 - 美国总统特朗普宣布对等关税暂停90天 4月9日至7月9日为谈判窗口期 7月9日成为下一个关键最后期限 [2] - 摩根士丹利警告该期限可能重新引爆全球市场波动 贸易战或重返风口浪尖 [2] 贸易战重回焦点的三大驱动因素 - 地缘政治风险减弱后 市场注意力将转向贸易战 以色列-伊朗冲突风险消退使关税问题成为下一波动性来源 [3] - 关税对通胀影响存在滞后性 近期通胀降温数据可能短暂 摩根士丹利预测夏末通胀回升 鲍威尔确认6-8月将显现关税影响 [3] - 美联储政策复杂性增加 若通胀因关税回升将强化维持利率立场 与市场降息预期形成冲突 [3] 关税对经济政策的连锁影响 - 摩根士丹利反驳"关税影响温和"论调 指出通胀通常在实施后2-3个月显现 当前数据未反映真实影响 [5] - 美联储面临双重压力：国会要求降息 vs 潜在通胀风险 政策不确定性加剧 7月存在意外降息可能性 [5] - 鲍威尔强调关税成本最终由消费者承担 但近期美联储官员表态呈现鸽派倾向 政策分歧显现 [3][5]

美联储降息预测 - 摩根士丹利预测自2026年3月起美联储将连续七次降息，最终将联邦基金利率下调至2 5%至2 75%区间，显著低于当前水平 [1] - 该预测早于多数机构设想的"长期高利率"路径，引发市场对政策前景的重新评估 [1] 预测依据 - 预测基于经济增长下行与通胀回落趋势的判断，认为美国经济将经历周期性减速，货币政策需转向宽松以防硬着陆 [3] - 劳动力市场逐步降温、核心物价涨势减弱，货币环境已明显转紧 [3] - 通胀周期可能更快结束，租金、医疗和商品价格多数已进入下行通道，若能源价格保持温和，通胀预期或稳步锚定 [3] - 预测的最终利率中枢2 5%-2 75%暗示中性利率未因疫情或地缘政治而永久性抬升，美联储需逐步"归位"至与通胀目标匹配的位置 [3] 市场影响 - 市场主流声音正从"更高更久"转向"更低更快"，投资者重新定价2026年前的利率曲线 [4] - 利率预期调整将直接影响债券、美元汇率及成长型资产的走势，成为未来两年金融市场的核心变量 [4] 不确定性 - 美国财政赤字高企、全球供应链重塑未完成、地缘政治摩擦可能复燃 [4] - 若通胀在服务和薪资层面形成黏性，或金融市场对过早转向宽松反应过度，美联储可能延后调整节奏 [4]

职业背景 - 现任高盛研究部首席中国股票策略分析师 负责中国在岸及离岸股票研究 覆盖香港和台湾地区市场 [2] - 2004年加入高盛 2015年晋升为董事总经理 拥有20年策略研究经验 [3] - 毕业于伦敦政治经济学院金融硕士 持有CFA和美国注册会计师资格 [2] 研究框架演变 - 2018年中美贸易摩擦成为职业生涯最具影响力事件 推动投资框架加入地缘风险定价维度 [5] - 传统分析侧重商业周期 宏观政策和公司竞争力 贸易摩擦后需额外评估地缘关系风险 [5] 市场分析方法 - 采用量化模型与基本面驱动相结合 但短期波动仍受人类心理显著影响 [6] - 开发量化情绪模型 但模型效果依赖输入数据质量 [6] - 持续与投资者对话是识别市场情绪和错误定价的有效手段 [6] 行业覆盖领域 - 专注亚洲股票市场 包括A股 港股及台股等区域 [2][3] - 研究范围涵盖金融危机(2008) A股异常波动(2015) 疫情冲击等重大市场事件 [5]

高盛学堂项目概述 - 项目形式为知识分享和商业案例分析相结合的学堂课程和挑战赛 [1] - 课程内容包括高盛校园招聘胜任力模型解读及业务主管指导点评 [1] - 采用小组竞赛形式将课程知识应用于实务案例 [1] 参与资格与奖励 - 面向2026-2027年毕业且对金融感兴趣的学生 [1] - 优胜者及冠军队伍可获得丰厚奖品 [1] - 表现优异者直通高盛中国2026年暑期实习生面试机会 [1] 活动时间安排 - 挑战赛准备日定于2025年7月30日上午9:30-11:30 [1] - 挑战赛比赛日定于2025年8月6日上午9:30-11:30 [1] - 需全程出席两场活动且为邀请制参与 [1] 报名流程 - 报名截止时间为2025年7月17日 [1] - 采用滚动筛选机制建议尽早申请 [1] - 成功录取者通过My GS Events页面接收邀请邮件 [1] 课程价值主张 - 深入理解投行软硬技能要求 [2] - 学习高盛业务范围与企业文化 [2] - 获得与高盛员工直接交流的人才配对及师友计划机会 [2] - 了解高盛提供的职业发展路径 [2]

美联储政策立场 - 美联储主席鲍威尔重申观望立场 强调需要等待更多经济数据以确定政策方向 [1][2] - 美联储认为当前经济状况稳固 政策处于适度限制性水平 处于有利位置等待观察 [2] - 美联储反应将取决于经济偏离双重使命(就业和通胀)的程度 [2] 通胀与关税影响 - 摩根士丹利预测关税政策将推动通胀在夏季上升至3 0-3 3% [1] - 鲍威尔指出关税可能推高价格并拖累经济活动 但影响存在不确定性 可能是短暂或持久的 [3] - 关税传导效应将在第三季度显现 当前库存和定价决策存在滞后效应 [3] 劳动力市场与移民政策 - 移民管控政策将减少劳动力增长量 保持劳动力市场紧张 [1][3] - 摩根士丹利认为市场可能低估移民政策对劳动力市场的影响 [3] - 在人口增长放缓背景下 美联储将基于人均指标判断经济健康状况 [3] 利率路径预测 - 摩根士丹利预测2025年全年不会降息 降息将从2026年3月开始 [1][4] - 预计2026年将有七次降息 目标利率区间为2 5%-2 75% [1][4] - FOMC内部对未来利率路径存在分歧 鲍威尔未提及加息可能性 [6] 潜在风险 - 若私营部门承担过多关税成本 可能导致劳动力市场疲软 降息可能提前 [1][5]

宏观展望 - 全球经济面临贸易碎片化、地缘冲突、气候危机三重挑战，多边合作与包容性增长是关键 [1] - 中国经济在政策组合拳支撑下展现韧性，出口和内需政策逐步落地，资本市场与房地产支持政策频繁出台 [1] - 美元可能进入长周期走弱过程，贵金属和铜等强金融属性商品将首先受益 [4] 中美经贸关系 - 特朗普关税政策旨在产业保护与促进美国制造业，但破坏全球产业链和多边自由贸易体系 [2] - 中国应对策略包括市场多元化、产能出海、高水平对外开放及经济结构调整 [2] - 中美谈判有望取得实质性进展，减轻贸易战影响并推动贸易回归正常化 [3] 资本市场 - 美股处于高位震荡阶段，高估值风险较大，资本流出美股寻找新机会的趋势明显 [3] - A股与港股成为全球估值洼地，吸引大量外资流入，国际投行对A股和港股持积极看法 [3] - 特朗普关税战引发资本对美元资产质疑，美国曾出现股债汇三杀局面 [3] 大宗商品 - 房地产行业对大宗商品需求预计还有1至2年拖累期，煤价已触及边际成本线，相关商品进入磨底阶段 [3][4] - 过去两年贵金属和铜等供给缺乏弹性的大宗商品整体上涨 [4] - 美元弱势周期可能带动新兴市场需求上升，推动产能过剩商品需求回升，未来或出现"美元鲸落、万物而生" [4]