A股市场板块涨跌幅排行 中国经济网北京12月17日讯 A股三大指数今日集体上涨，截至收盘，上证指数报3870.28点，涨幅 1.19%，成交额7668.21亿元；深证成指报13224.51点，涨幅2.40%，成交额10443.25亿元；创业板指报 3175.91点，涨幅3.39%，成交额4885.38亿元。 | 序号 | 板块 | 涨跌幅(%)▼ | 总成交量 (万手) ▼ | 总成交额(亿元)▼ | 净流入(亿元) ▼ | 上涨家数 | 下跌家数 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 1 | 能源等 | 4.77 | 443.94 | 195.68 | 35.34 | 12 | 1 | | 2 | 电池 | 3.24 | 1876.81 | 624.88 | 74.39 | 97 | 3 | | 3 | 音等選 | 3.19 | 537.89 | 103.58 | 12.81 | 11 | 0 | | র্ব | 保险 | 3.11 | 344.59 | 129.10 | 17.19 | 5 | 0 | | 5 | 小金属 | 2.85 ...

国防军工板块及商业航天概念股市场表现 - 12月17日早盘，国防军工板块整体于水下震荡，商业航天概念股走势出现分化 [1] - 个股表现差异显著：航天智装、航天科技双双下跌超过5%，而航天电子盘中股价创下历史新高 [1] - 市值约2000亿的行业巨头中航成飞领涨，涨幅超过5% [1] 中航成飞公司资本开支动态 - 中航成飞全资子公司成飞公司计划通过公开方式取得温江机场周边200余亩工业用地用于项目建设，计划总投资约10亿元 [1] - 同时，公司拟实施空天装备装配基地建设项目，投资概算约为4.22亿元 [1] 国防军工ETF（512810）市场交易情况 - 该ETF盘中价格一度下穿10日线，但场内出现溢价交易，显示买盘资金相对强势，或有资金逢低吸筹 [1] - 截至11:20，ETF价格为0.704，当日下跌0.006（跌幅0.85%），成交均价为0.706 [2] - ETF持续呈现溢价交易状态 [2] 中证军工指数成份股调整（2025年第二次） - 调整于12月15日正式生效，采取“5进4出”方案，调整后指数成份股总数维持80只 [3] - 新纳入5只成份股：臻镭科技、旭光电子、海兰信、利君股份、航天南湖 [3] - 剔除4只成份股：西部材料、江航装备、北摩高科、国科天成 [4] - 剔除的4只成份股在调整前的合计权重占比为1.23%，预计对指数整体影响较小 [4] - 新纳入成份股总市值合计为724.35亿元，剔除成份股总市值合计为420.64亿元，此次调整为指数带来超过300亿元的市值增量，有望增强指数的龙头属性 [4][5] 机构行业观点 - 西部证券发布国防军工行业2026年度投资策略，提出“十五五”期间行业将围绕内需筑基、军贸突围、民用开拓三大主线，并维持对该行业的“超配”评级 [2]

核心观点 - 国防军工行业基本面在2025年前三季度呈现复苏态势，营收与利润实现较好增长 [1] - 2026年作为“十五五”开局之年，行业景气度有望持续向好，驱动力来自“十四五”积压订单的延续执行和“十五五”新订单的释放 [2] - 国际地缘政治紧张局势推动全球防务需求升温，中国军贸出口呈现“量质齐升、市场多元”的特征，为行业带来重要增长机遇 [3] - 投资机会将聚焦于主战装备（如军机、导弹）和新域新质领域（如军工AI、电磁弹射、低空经济等） [3] 2025年行业回顾 市场表现 - 截至2025年11月5日，申万国防军工板块年内上涨15.32%，在31个申万一级行业中排名第16位 [1][20] - 同期主要市场指数表现：上证指数涨17.60%，深证成指涨26.97%，创业板指涨47.84%，沪深300涨17.60% [1][20] 财务业绩 - 2025年前三季度板块营收合计4510.81亿元，同比增长31.80% [1][26] - 归母净利润244.53亿元，同比增长17.29% [1][26] - 子板块业绩分化显著：航海装备营收同比增69.88%，归母净利同比增150.10%；军工电子营收同比增80.66%，归母净利同比增40.01%；航空装备营收同比降1.78%，归母净利同比降16.35% [28] 板块估值 - 截至2025年11月5日，板块PE(TTM)为78.28倍 [35] - 子板块估值差异大：航天装备297.97倍，航空装备79.55倍，地面兵装137.54倍，航海装备42.17倍，军工电子105.10倍 [35] 2026年行业展望 政策与订单驱动 - 2025年中央国防预算17846.65亿元，同比增长7.15%，增长率连续四年突破7%，为装备现代化提供支持 [40] - “十五五”规划建议强调推进国家安全体系现代化和实现2027年建军百年目标，新订单将关注主战装备和新域新质领域 [2][42] 军贸市场拓展 - 中国军贸出口产品体系已升级至涵盖高端无人机、精准制导弹药、防空反导系统及先进舰艇与战斗机等主战装备 [3] - 市场版图扩展至中东、北非、东南亚及部分拉美地区，通过技术转让、本土化生产等模式深度绑定客户 [3] 重点领域分析 军机领域 - 中国空军已跻身战略空军行列，航空装备实现体系化突破，如歼-20、运-20、直-20及首次亮相的歼-35A新型战机 [45] - 歼-35A公开亮相，使中国成为全球第二个同时装备两款隐形战机的国家，未来可能作为航母舰载机 [46] - 六代机成功首飞，具备速度3马赫、升限3万米、作战半径3000公里等性能 [46] - 中国海军战斗机占比仅12%，远低于美国海军的31.5%，舰载机发展空间巨大 [52][54] - 军机出口存在潜在市场空间，此前已向巴基斯坦、孟加拉国等国出口 [55][57] 无人机领域 - 无人机在2025年九三阅兵中成体系亮相，涵盖隐身突防、忠诚僚机、舰载作战等多种类型 [58] - 无人机正向主战装备发展，未来趋势包括有人无人协同、分布式作战及高度智能化 [61][62] - 俄乌冲突中无人机广泛应用，在侦察监视、精确打击等方面发挥重要作用 [64] 导弹领域 - 导弹作为现代战争主要耗材，随着实战化训练推进，市场规模有望快速增长 [80] - 导引与控制系统是导弹价值量占比最高的部分，在某些先进导弹中成本占比可达77% [80][81] - 远程火箭炮具有高性价比，价格或仅为导弹的1/20，是中远程打击的核心武器 [82][83] 新域新质领域 - 电磁发射技术迈向成熟，分为电磁轨道发射、电磁弹射和电磁推射三类，具有发射效率高、动能大等优势 [106][110] - 军工AI将改变未来战争形态，在目标识别、决策辅助等方面有广泛应用 [77] - 低空经济与商业航天被纳入新兴产业，相关基础设施建设将提速 [3][92] - 可控核聚变产业稳步推进，高温超导磁体等技术为未来发展提供支撑 [3]

**2025年A股中报业绩分析关键要点** **一 整体盈利与板块表现** * A股整体盈利在多年负增长后首次转正 2025年中报归母净利润同比大幅提升9个百分点至24% 但一季度净利润增长11% 二季度环比有所回落[1][2] * 科创板 金融 石油石化板块拖累整体盈利 创业板则起到拉动作用[1][2] * 中游利润占比提升 上游利润占比创2023年三季度以来新低[1][4] * 中盘和大盘表现好于小盘股 成长板块优于价值板块 中证500和沪深300净利增长显著好于中证1000和国证2000[4] * 民企表现弱于国企和央企[4] **二 现金流与资本开支** * 全A非金融石油石化经营性现金流同比小幅改善 但绝对规模仍处于近三年偏低水平 企业现金创造能力恢复尚不稳固[1][5] * 资本开支累计同比连续第五个季度为负 2025年中报为-2% 较一季度-47%边际改善[1][6] * 合同负债累计同比正增41% 较25年Q1的118%有所回落 反映终端需求复苏力度及可持续性不足[1][6] **三 杠杆水平与ROE分析** * 带息负债比股东权益比率缓慢提升至2022年以来新高 25年Q1和Q2环比分别增长14和113个百分点[1][7] * 财务费用占营业总收入比例下降至08% 创历史新低 表明货币宽松政策有效传导至企业端[1][7] * 全A非金融石油石化ROE TTM二季度为644% 有底部企稳趋势 但总资产周转率下降拖累ROE[1][8] * 工业产能利用率约74% 同环比均负增 压制生产积极性[1][8] **四 行业盈利表现** * 盈利同比变化较好行业包括农林牧渔 钢铁 建材 电子与计算机等[3][9] * 环比表现较好行业包括TMT行业 部分金融与机械行业[3][9] * 周期板块受新旧动能转换因素影响有所波动[3][9] * 传统周期性行业中 有色金属和钢铁因供需格局改善及新兴需求拉动实现业绩高增长 石油 石化和煤炭仍在消化价格压力[10] * 消费板块整体弱复苏 除食品饮料外其他子板块营收同比正增长 但仅农林牧渔和家电实现盈利正增长[10] * TMT板块是上半年市场盈利增长的关键驱动因素[10] **五 新赛道与细分领域** * 人工智能AI板块业绩最佳 光模块和覆铜板维持100%以上高增长 GPU AI算力与IDC实现50%以上增长 高频PCB AI应用 高速铜连接与液冷服务器增速在17%至35%之间[3][11] * 半导体设备上半年业绩增速为负[11] * 人形机器人赛道整体表现不错 合同负债同比增速达828% 但减速器业绩较差[11] * 医药生物方面 创新药特别是CRO与医疗服务出现明显改善 医疗器械营收与利润下滑明显[3][12] * 新消费方面 A股新消费整体业绩不佳 仅宠物经济实现高增长 黄金珠宝利润稳定但合同负债同比下降 化妆品尤其是医美耗材加速下滑但医美耗材合同负债同比大幅增加[12] * 新兴赛道中稀土永磁与固态电池业绩突出[12] **六 产能周期与困境反转** * 产能周期处于探底并开始回升状态 固定资产投资同比增速中报为756% 较一季度706%有所回升 但资本开支TTM同比仍处于负增长状态[13][14] * 预计整个产能周期下行可能会持续到2026年第一季度[14] * 58个行业产能利用率低于近十年30%分位数 其中16个行业处于历史最低水平 包括物流 装修装饰 医药商业 教育 环保设备 一般零售等[15] * 51个行业毛利率低于近十年25%分位数 其中16个行业处于历史最低水平 包括军工电子 林业和能源金属等[15] * 84个细分行业资本开支与折旧摊销比低于近十年30%分位数 其中34个行业达到历史最低水平 包括光伏设备 生物制品和休闲食品等[15] * 困境反转组合包括一阶段营收增速改善但仍为负增长行业如光伏设备 军工电子和焦炭化学纤维等 二阶段营收增速已转正行业如能源金属 风电设备和汽车零部件等[16][17] **七 金融板块表现** * 金融板块整体表现稳健但内部分化 城商行和农商行分别以67%和44%业绩增速领跑[3][18] * 城商行和农商行股息率水平约为43% ROE水平稳健 营收增速等指标表现良好 相较于大型国有银行和股份制银行更具吸引力[19] * 保险行业整体业绩表现稳健 营收增速与利润增速均呈现双增长态势 ROE保持稳定[3][20] **八 非金融板块关注点** * 现金流状况良好且业绩增速稳定向好行业包括教育出版 厨房小家电 家纺 空调 港口 火力发电 房屋建设 兵典 航运和高速公路[21] * 需警惕行业包括现金流恶化或业绩增速及ROE下滑趋势明显行业如预加工食品 焦煤 厨房电器 动力煤以及白酒 管材和国际工程也不适合红利策略配置[21] * 需注意增速较高但经营性现金流同比大幅负增长行业如商用载客车 乳品及肉制品以及棉纺[21] **九 企业规模表现差异** * 科技与制造板块大型企业总体上优于中小型企业 消费板块中农林牧渔及家电领域大型企业同样占据优势 但许多其他消费领域大型企业普遍呈现负增长且表现逊色于中小型企业[23][24] * 地产链条上所有规模企业均面临严峻挑战[23] * 周期性板块中有色金属的小型企业营收增速显著高于大型企业[24] * 金融板块则是大型公司业绩更加突出[24] * 食品饮料领域大型公司利润更加稳健 小型公司盈利能力相对较差[24]