报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油和煤炭价格延续弱势震荡，美国上调2025年原油产量预估、下调2026年产量预估，地缘扰动致油价下滑，成品油累库加快，化工成本端走弱，诸多品种亏损，2026年大型石化企业或超预期检修，化工追跌有风险 [2][3] - 能源化工延续弱势震荡，烯烃偏弱，芳烃格局略偏强 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 原油 - 观点为地缘溢价摇摆，供应压力延续，截至2025年12月8日当周，阿联酋富查伊拉港成品油总库存增加，伊拉克石油出口量达1300万桶，美国石油开采量增加，EIA数据显示美国12月5日当周商业原油库存减少，炼厂开工率回升但加工量下降，原油净进口增加，产量预估上调，石油产品库存累积，OPEC+产量趋势不明，俄油价格趋弱，多空博弈延续，基本面过剩格局延续，地缘预期摇摆，延续震荡看待 [8] 沥青 - 观点为沥青期价偏弱震荡，2025.12.10日主力期货收于2940元/吨，当日华东、东北和山东现货价分别为3150元/吨、3460元/吨、2930元/吨，欧佩克+增产、俄乌协议达成概率存，油价回落，受黑色品种情绪提振跌幅收窄，市场预期年底地产政策出台，期货定价回归山东现货，山东现货回落，沥青供需双弱，需求淡季，供应紧张问题解除，累库压力大，较燃油估值正常，较原油等仍高，高估溢价回落，绝对价格偏高估 [8][9] 高硫燃油 - 观点为高硫燃油期价支撑不足，2025.12.10日主力收于2427元/吨，欧佩克+增产、俄乌协议达成概率存，原油回落带动期价回落，支撑高硫燃油的三大驱动弱势，沙特采购俄罗斯LNG降低燃油发电需求预期，进入淡季地炼开工大降，炼厂加工需求和中东发电需求均偏弱，供需偏弱 [9] 低硫燃油 - 观点为低硫燃油跟随原油回落，2025.12.10日主力收于3009元/吨，跟随原油回落，天然气走强对需求预期有提振，主产品属性强受支撑，但面临航运需求回落等利空，估值偏低，有望跟随原油变动，国内成品油供应压力大增或传导至低硫燃油，国外炼厂检修和装置运行不稳使供应超预期回落推动估值回升，受绿色燃料替代等需求空间不足，当前估值低，跟随原油波动 [10] PX - 观点为成本支撑不佳，市场无进一步利好支撑下涨幅受阻，12月10日，PX CFR中国台湾价格为832(-9)美元/吨等，国际油价偏弱整理，石脑油价格跟跌，PX价格回落，美汽油库存累库利空芳烃价格，市场对明年供需预期较好，调整幅度有限，无进一步利多支撑，下游需求一般，PX带领聚酯链回调，预计调整幅度有限，短期在预期和市场情绪作用下震荡整理，利润或阶段回吐，PXN维持在【240，300】区间整理 [12] PTA - 观点为上游成本支撑不足，价格跟跌，基差相对坚挺，12月10日，PTA现货价格为4612(-18)元/吨等，上游成本支撑乏力，聚酯产业链无进一步利多，价格回调，基本面无明显变动，现货偏紧，基差走强，市场对远期供需格局看好，预计在PX低位支撑下回调幅度有限，价格跟随成本震荡整理，加工费维持区间运行，扩张空间有限，短期关注多TA02空PF02机会，TA05合约4600 - 4700区间逢低做多 [12][13] 纯苯 - 观点为检修消息扰动，纯苯日内下跌，12月10日纯苯2603合约收盘价5440，变化 - 0.95%等，近期价格震荡，多空博弈围绕基本面现实和预期展开，现实层面进口货大量到港，港口库存累积，下游利润恶化、减产，压力仍在兑现，预期层面2026Q1基本面或边际改善，进口收缩，苯乙烯装置部分回归，库存拐点将现，关注美委局势等因素，震荡偏强 [14][15][16] 苯乙烯 - 观点为检修消息扰动，苯乙烯日内下跌，12月10日华东苯乙烯现货价格6600（-160）元/吨等，短期盘面围绕流动性问题展开交易，港口库存去化后可流通量不宽裕，纸货补空带来偏强行情，12月或持续存在，支撑盘面，价格上涨后下游利润压缩但暂未减产，展望2026Q1，纯苯格局改善支撑苯乙烯，自身高库存起点进入季节性累库，下游原料库存低，关注年初补库备货，震荡偏强 [17] 乙二醇 - 观点为关注价格持续低位下的装置扰动格局，12月10日，乙二醇价格窄幅整理，主力合约2601收3682，涨幅0.52%，外盘重心波动有限，张家港和太仓库区发货量降低，盛虹100万吨/年的MEG装置重启时间推后，在连续阴跌后主力合约价格窄幅整理，效益压缩下高负荷装置降负，大面积减产难发生，价格低位供应端有缩量，市场心态可修复，交割期临近盘面限仓，短期低位震荡，关注装置变化，远期累库压力大，价格维持低位区间宽幅震荡运行，EG反套头寸【-75，-95】区间操作 [18][19] 短纤 - 观点为价格受乙二醇成本拖累，加工费承压，12月10日，浙江市场涤纶现货价格跌15至6285出厂，中国直纺涤纶短纤工厂产销在58.62%，较上一交易日下滑9.67%，PF2602合约收盘较昨日跌70元/吨，企业库存微累，10月中国未梳涤纶短纤出口量增加，上游聚酯原料价格震荡下跌，涤短跟跌成本，纱厂采购后观望，产销一般，库存增加，价格跟随上游震荡运行，加工费有压缩预期，可尝试轻仓多TA空PF头寸 [20][21][22] 聚酯瓶片 - 观点为上游成本支撑减弱，PR重心下移，12月10日，上游原料期货弱势下跌，聚酯瓶片工厂报价局部下调，市场成交尚可，主力合约收于5662元/吨，加工差498.7元/吨，期货主力合约基差8元/吨，海外工厂出口报价多稳，上游原料价格阴跌，对瓶片价格支撑减弱，价格下跌至低位，成交尚可，基本面变量有限，价格跟随上游整理运行，绝对值跟随原料波动，加工费下方支撑增强 [23] 甲醇 - 观点为沿海卸货不及预期，内地供需支撑，甲醇震荡整理，12月10日甲醇太仓现货低端2070元/吨等，装置动态方面暂无恢复等情况，12月10日甲醇震荡整理，内地供应充裕，下游按需跟进，港口库存总量减少，去库加速，源于货源倒流内地和到货卸货不及预期，沿海近端按需跟进，基差坚挺，短期受库存偏高等压制，短期震荡整理看待 [26][27] 尿素 - 观点为支撑与压制均显著，盘面震荡整理，2025年12月10日，尿素山东市场高端和低端价分别为1700元/吨和1690元/吨，主力合约收盘价1647元/吨，主力01合约基差45元/吨，日产19.90万吨，产能利用率82.31%，供应端日产维持高位，需求端淡储等有支撑，企业库存延续去库趋势，盘面下方有需求支撑，上行有高供应和厌涨情绪压制，处于僵持状态，基本面供需博弈，市场采购逢低跟进，企业挺价后对高价货源意愿降低，市场上涨或下行动力不足，窄幅震荡整理，关注企业库存去库等情况 [27][28] LLDPE - 观点为检修支撑仍偏有限，盘中地产政策预期释放，塑料震荡，12月10日LLDPE现货主流价6600（-50元/吨），主力合约基差39（-54）元/吨，PE检修率10.3%，海外价格暂稳，汇率偏强，12月10日主力合约震荡，油价震荡，EIA数据显示美国原油库存等情况，煤炭价格弱势拖累塑料，地产端政策预期释放情绪提振，自身基本面支撑有限，上中游有降库存意愿，压制价格，短期煤制利润修复，检修支撑有限，产能提升产量压力大，下游成交放量谨慎，需求渐入淡季，拿货心态谨慎，短期震荡 [30][31] PP - 观点为盘中地产政策预期释放，PP震荡，12月10日华东PP拉丝主流成交价6230（-30）元/吨，PP主力合约基差68（0）元/吨，PP检修比例16.2%，拉丝排产25.51%，海外价格小幅走低，汇率震荡，12月10日主力震荡，盘中地产政策预期释放情绪提振，油价震荡，EIA数据显示美国原油情况，煤价走弱对冲丙烷偏强，PDH利润承压，气头估值支撑抬升，煤制炼厂利润修复，检修抬升有限，下游淡季，拿货心态谨慎，供需格局承压，短期震荡 [32] PL - 观点为现货偏强，但下游粉料仍有拖累，PL震荡，12月10日PL震荡，山东PL低端市场价6050元/吨，主力合约基差312（+49）元/吨，现货端丙烯企业库存可控，报盘平稳，个别价格下调，下游买盘谨慎，交投无明显变化，短期下游PP价格弱势，粉料开工走低拖累PL，短期震荡 [33] PVC - 观点为边际企业减产，PVC逢低止盈，华东电石法PVC基准价4440（-20）元/吨等，宏观层面政治局会议结束，市场对政策预期降温，微观层面边际企业产量调降，缓解过剩压力但预期未扭转，边际企业利润偏差部分降负，冬季上游大规模减产概率低，产量仍处高位，下游开工季节性走弱，仅低价采购放量，外商抄底情绪消退，出口签单清淡，电石供需双增价格反弹，烧碱供应压力或缓解，价格暂止跌，静态成本5450元/吨，预计动态成本持稳，短期边际企业调降产量，逢低止盈 [34] 烧碱 - 观点为液氯快速下跌，烧碱空单止盈，山东32%碱折百价2219（0）元/吨等，宏观层面政治局会议结束，市场对政策预期降温，微观层面烧碱供需预期偏差，液氯下跌推动成本上移，关注低利润能否促使上游减产，氧化铝边际装置利润差，运行产能可能下降，魏桥烧碱库存高位，收货价下调，收货量略降，2026Q1广西氧化铝投产提振需求，采购进行中，非铝开工转弱，中下游补库意愿不高，冬季检修少，产量变化不大，液氯价格下跌，成本上移，现货亏损扩大，上游减产预期增强，氯碱综合利润恶化，上游减产预期增强，短期盘面逢低止盈，中期观察减产能否促使上游去库，若预期证伪，盘面仍可能重回弱势 [35][36] 品种数据监测 能化日度指标监测 - 展示了Brent、Dubai、PX、PTA等品种的跨期价差，如Brent的M1 - M2最新值为0.28，变化值为 - 0.01等；还展示了沥青、高硫燃油等品种的基差和仓单情况，如沥青基差 - 10，变化值3，仓单4690；以及1月PP - 3MA、1月TA - EG等跨品种价差，如1月PP - 3MA最新值为3，变化值9 [39][40][42] 化工基差及价差监测 - 分别提及了甲醇、尿素、苯乙烯等品种，但未给出具体监测数据内容 [43][55][67]

原油 - 周二油价重心回落，WTI 1月合约下跌0.68美元至58.64美元/桶，跌幅1.15%，布伦特2月合约下跌0.72美元至62.45美元/桶，跌幅1.14%，SC2601下跌3.4元至449.9元/桶，跌幅0.75% [2][17] - 俄罗斯黑海Tuapse港石油产品出口量预计12月增至112.3万吨，较11月最初计划89.5万吨增长21.4%，但上月实际运输量因袭击影响较计划下降64.4%至31.9万吨，呈现原油增成品油减的结构性矛盾 [2][17] - OPEC+将从明年起接受年度产能评估以制定2027年产量配额，但该联盟更为谨慎的增产计划对油价支撑有限，预计阶段性油价仍以反复震荡节奏运行 [2][17] 燃料油 - 周二上期所燃料油主力合约FU2601收跌0.2%报2469元/吨，低硫燃料油主力合约LU2602收涨0.63%报3035元/吨 [3][18] - 东西方套利窗口关闭预计减少12月抵达新加坡的低硫套利船货流入，但当地调油原料库存充足且东南亚资源流入增加，新加坡地区将保持充足库存 [3][18] - 来自中东的常规高硫船货足以消化稳定的船用燃料需求，预计12月高硫燃料油市场也将面临供应充足局面，在油价下跌预期下，FU和LU绝对价格预计暂时维持偏弱 [3][4][18][19] 沥青 - 周二上期所沥青主力合约BU2601收跌2.41%报2916元/吨 [5][20] - 11月国内沥青供需双弱，总供应量预计为253万吨，环比减少15.2%，下游消费为274万吨，环比减少13.8% [5][20] - 进入12月供应将进一步降低但降幅有限，北方需求降至低位冬储需求将逐渐启动，当前社库略高于去年同期有一定库存压力，预计盘面以低位震荡为主 [5][20] 橡胶 - 周二沪胶主力RU2601上涨110元至15360元/吨，NR主力上涨60元至12230元/吨，丁二烯橡胶BR主力上涨375元至10685元/吨 [6][21] - ANRPC预测10月全球天然橡胶产量增2.7%至149.6万吨，消费量降4.2%至126万吨，1-10月累计产量增2.6%至1190万吨，累计消费量降1.8%至1268.4万吨，基本面供需双弱 [6][21] - 2025年11月我国重卡市场销售约10万辆，环比下降约6%，同比大幅增长约46%，丁二烯橡胶受炼厂出口消息扰动盘面走强，丁二烯月产能约33万吨，2025年月出口量约0.27万吨，占比小但出口预期增强，预计短期偏强中期回归 [6][21] PX、PTA与乙二醇 - 周二TA601收盘4752元/吨跌0.21%，EG2601收盘3877元/吨跌0.13%，PX期货主力601收盘6912元/吨跌0.26% [7][22] - PX 12月份检修计划增多，下游TA开工回调，成本端原油价格承压，预计PX价格年底承压运行，TA检修量较预期增加，下游需求支撑有限，预计价格跟随成本震荡 [7][22] - 乙二醇方面，华南一套40万吨/年装置计划下周停车检修10天，12月上旬存在沙特货、加拿大货集中抵港，库存难持续下降，但国内装置检修降负较多，供需格局较前期修复，预计价格宽幅调整 [7][22] 甲醇 - 周二太仓现货价格2132元/吨，内蒙古北线价格2000元/吨，CFR中国价格245-249美元/吨 [7][22] - 供应方面，12月国内产量有小幅回落预期，进口量将从高位回落，伊朗装置停车将导致12月中下旬至1月到港下滑 [7][22] - 需求方面，宁波富德装置计划12月检修，但山东阳煤装置重启及新装置投放预计使烯烃总需求增加，华东MTO负荷维持高位，港口库存预计12月中旬至1月初进入去库阶段，驱动价格反弹，但下游聚烯烃价格难大涨限制上方空间，预计短期震荡偏强 [7][22] 聚烯烃 - 周二华东拉丝主流6320-6500元/吨，油制PP毛利-606.05元/吨，煤制PP毛利-493.2元/吨，油制聚乙烯市场毛利为-380元/吨，煤制聚乙烯市场毛利为-176元/吨 [8][9][23][24] - 供应方面，12月新增检修企业减少，前期检修装置陆续重启，供应将进一步上升 [9][24] - 需求方面，下游订单将逐步走弱，企业开工同步下行，下游企业将转为去库，预计维持刚需采购，12月供强需弱，库存向下游转移压力高，但月差已在近5年最低水平，若原油价格平稳，聚烯烃将趋于底部震荡 [9][24] 聚氯乙烯 - 周二华东PVC市场价格震荡偏强，电石法5型料4480-4590元/吨，乙烯料主流4550-4700元/吨 [10][25] - 供应端，12月企业检修低谷，产量将继续增长，需求端，房地产施工逐步走弱，对下游管材型材需求支撑有限，下游开工有继续回落预期，基本面驱动偏弱 [10][25] - 估值方面随着期货价格下探基差有所修复，套保空间收窄，且印度取消对PVC进口限制，未来国内出口阻碍基本消除，PVC价格或趋于底部震荡 [10][25] 尿素 - 周二尿素期货主力合约收盘价1687元/吨，微幅上涨0.3%，山东、河南地区现货市场价格均为1680元/吨 [11][26] - 基本面看，部分气头企业开始降负荷，供应水平逐步回落，昨日行业日产量19.56万吨，日环比下降0.34万吨 [11][26] - 需求端跟进情绪在价格连续上涨后明显转弱，昨日主流地区现货产销率回落至5%~90%区间，仅个别地区超过100%，但后续刚需及储备需求仍存，预计期货盘面延续宽幅震荡 [11][26] 纯碱 - 周二纯碱期货主力合约收盘价1183元/吨，涨幅1.28%，沙河地区重碱送到价格1163元/吨，日环比下跌13元/吨 [12][27] - 供应方面，近期河南、江苏有检修企业复产，加上阿拉善二期产能已开始出产品，供应后续仍有提升空间 [12][27] - 需求端以低价刚需补库为主，下游浮法玻璃产线放水、冷修交替进行，纯碱刚需窄幅波动，市场驱动不足，预计价格仍以底部区间震荡为主 [12][27] 玻璃 - 周二玻璃期货主力合约收盘价1034元/吨，跌幅0.58%，现货市场均价1101元/吨，日环比上调1元/吨 [13][28] - 基本面看，近期玻璃产线变化频繁，放水与冷修交替进行，昨日行业日熔量稳定在15.5万吨，后续仍有波动预期 [13][28] - 需求跟进情绪依旧积极，昨日主流地区现货产销率再次回升至100%以上，继续提振厂家涨价心态，市场对供应下降利好逐渐消化，短期新增驱动有限，但由于估值较低，下方空间暂有限 [13][28]

原油 - 周三油价重心上移，WTI 1月合约收盘上涨0.7美元至58.65美元/桶，涨幅1.21%，布伦特1月合约收盘上涨0.65美元至63.13美元/桶，涨幅1.04%，SC2601以446.3元/桶收盘，上涨3.5元/桶，涨幅0.79% [1] - EIA库存报告显示上周美国原油库存增加277.4万桶至4.26929亿桶，远超分析师预期的增加5.5万桶，库欣原油库存减少6.8万桶至2175万桶 [1] - 贝克休斯报告显示本周美国油气钻机总数减少10座至544座，为9月以来最低水准，其中石油钻机数减少12座至407座，为2021年9月以来最低，天然气钻井平台增加3座至130座，为2023年7月以来最高 [1] 燃料油 - 上期所燃料油主力合约FU2601收跌0.16%至2447元/吨，低硫燃料油主力合约LU2601收涨0.33%至3013元/吨 [2] - 10月中国保税船用燃料油进口量为51.88万吨，环比下降4.53%，同比下降23.19%，出口量为122.81万吨，环比大跌45%，同比走跌4.25% [2] - 新加坡11月从西方市场套利的低硫燃料油到货量预计为290-300万吨，高于10月的250-260万吨，高硫市场受下游船用燃料和炼厂采购需求强劲支撑 [2] 沥青 - 上期所沥青主力合约BU2601收跌1.02%至3019元/吨，12月国内炼厂沥青排产计划223万吨左右，环比减少2万吨，同比增加1万吨 [2] - 本周国内炼厂沥青总库存水平为25.93%，环比下降1.07%，社会库存率为25.90%，环比下降0.91%，但比往年同期高出15%左右 [2] - 国内沥青厂装置开工率为29.85%，环比上升3.83%，下游需求继续减弱，预计供需继续呈现宽松格局 [2] 橡胶 - 沪胶主力RU2601上涨70元/吨至15195元/吨，NR主力上涨15元/吨至12165元/吨，丁二烯橡胶BR主力上涨90元/吨至10360元/吨 [3] - 产区天气受降雨扰动，泰南降雨频繁，国内产区气温下降，停割时间或有所提前，下游轮胎开工负荷下滑，供需双弱 [3] - 天然橡胶仓单集中注销后，仓单量为历年新低，01合约虚实盘比增大，预计天然橡胶期货价格有支撑 [3] PX&PTA&MEG - TA601收盘在4684元/吨，收涨0.6%，现货报盘贴水01合约19元/吨，EG2601收盘在3896元/吨，收涨0.59%，现货报价3910元/吨，PX期货主力合约601收盘在6774元/吨，收涨0.83% [4] - PX开工负荷回升，下游TA检修持续，BIS取消后刺激下游出口预期改善，PX基本面强预期弱现实，现货月差自周初平水逐步转为C结构 [4] - PTA供应减量较预期增加，下游聚酯开工负荷抬升，且有新长丝装置投产，聚酯出口需求预期改善，TA基差震荡偏强，加工费维持低位 [4][5] 甲醇 - 太仓现货价格2088元/吨，内蒙古北线价格在1990元/吨，CFR中国价格在235-239美元/吨，CFR东南亚价格在315-320美元/吨 [5] - 伊朗装置因限气停车，后续仍有停车计划，供应回落，将导致12月中下旬至1月到港大幅下滑，华东地区MTO装置负荷维持高位 [5] - 港口库存大概在今年12月中旬至明年1月初进入去库阶段，驱动甲醇价格反弹，但下游聚烯烃价格较难有大幅度上涨，预计甲醇价格存在上限 [5] 聚烯烃 - 华东拉丝主流在6280-6500元/吨，油制PP毛利-556.44元/吨，煤制PP生产毛利-575.87元/吨，甲醇制PP生产毛利-956元/吨 [6] - HDPE薄膜价格在7959元/吨，LDPE薄膜价格在8939元/吨，LLDPE薄膜价格在7064元/吨，油制聚乙烯市场毛利为-335元/吨，煤制聚乙烯市场毛利为-256元/吨 [6] - 产量将维持高位，下游订单和开工将边际走弱，聚烯烃后续逐步向供强需弱过度，库存向下游转移压力偏高 [6] 聚氯乙烯 - 华东PVC市场价格偏弱调整，电石法5型料4420-4540元/吨，乙烯料主流参考4550-4700元/吨左右 [7] - 供应方面维持高位震荡，国内房地产施工将逐步放缓，后续管材和型材开工率也将见顶回落，基本面驱动偏弱 [7] - 印度取消对PVC进口的限制，未来国内出口阻碍基本消除，PVC价格或趋于底部震荡 [7] 尿素 - 尿素期货主力01合约收盘价1654元/吨，涨幅1.29%，山东、河南地区市场价格均为1630元/吨 [8] - 尿素行业日产量20.34万吨，日环比提升0.24万吨，需求端跟进情绪明显好转，主流地区现货产销率多数提升至100%以上 [8] - 企业待发订单支撑走强，企业库存继续下降5.1%，印度新一轮招标目前仅确认150万吨采购数量，低于预期 [8] 纯碱 - 纯碱期货主力01合约收盘价1175元/吨，较上一日持平，沙河地区重碱送到价格1145元/吨，日环比上调2元/吨 [9] - 近期装置运行稳定，个别企业负荷波动，需求跟进在市场情绪回暖带动下有所提升，尤其轻碱表现更为突出 [9] - 企业订单及待发良好，企业库存本周或继续下降，加强碱厂挺价心态，但市场驱动也较为有限 [9][10] 玻璃 - 玻璃期货主力01合约收盘价1037元/吨，涨幅1.87%，国内浮法玻璃市场均价维持在1091元/吨 [11] - 行业在产日熔量维持在15.72万吨，市场预期后续产线冷修数量较多，玻璃供应仍存利好支撑 [11] - 沙河、湖北地区昨日产销率分别为164%、146%，其余主流地区也均达到100%及以上，本周玻璃库存或有下降，利于现货止跌企稳 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 能化盘面延续下行，受化工产能过剩、原油成本下移及市场资金空配影响，是下行趋势最清晰的板块；7月扰动后，8月上中旬提示进场点，9月中旬为原油最后进场点，多数品种下行超10%，空单持有至今仍可继续持有 [1][2] 各品种情况总结 原油 - 逻辑：地缘影响弱化，宏观驱动偏空但影响有限，盘面下行主要因基本面过剩兑现，OPEC+增产使发货量攀升，库存累库 [3] - 技术面：日线和小时线均为下跌结构，日内震荡反抽弱，12合约上方短期压力位447一线 [3] - 策略：空单持有 [3] 苯乙烯 - 逻辑：检修使开工小降供需好转，但港口库存累库同比天量，1月季节性累库将至，价格有崩塌风险，市场已抢跑部分预期 [8] - 技术面：小时线下跌结构，日内震荡反弹未过压力尾盘回落，上方短期压力位6610一线 [8] - 策略：小时级剩余空单持有，临近换月注意移仓 [8] 橡胶 - 逻辑：东南亚天气好转，四季度供应放量预期强，成本支撑弱，国内库存去库慢压力大 [10] - 技术面：日线和小时线均为下跌结构，今日增仓上行，15分钟小周期转多，小时线反弹看待，上方短期压力位15450一线 [10] - 策略：小时级别空单持有，止盈参考15450一线 [10] 合成橡胶 - 逻辑：自身供需矛盾不大，需求端轮胎开工是节后复工且库存压力大，供应端装置重启产量有恢复预期，库存创新高，主要受原油和丁二烯成本驱动，丁二烯供应压力增大或使价格走低 [12][14] - 技术面：日线和小时线均为下跌结构，今日减仓上行未过压力反弹看待，12合约上方短期压力11300一线 [14] - 策略：小时周期空单持有，止盈参考11300一线 [14] PX - 逻辑：供需上周略有改善但高供应格局未改，主要追随原油成本驱动 [18] - 技术面：小时线下跌结构，日内冲高回落，01合约上方短期压力6460 - 6480一线 [18] - 策略：小时级别空单持有，止盈参考6460 - 6480一线 [18] PTA - 逻辑：装置投产和复产预期使供应压力大，需求平稳，主要追随原油成本驱动 [20] - 技术面：小时线下跌结构，日内冲高回落，上方短期压力4470一线 [20] - 策略：昨夜小时级别空单持有，止盈参考4470一线 [20] PP - 逻辑：广西石化装置预计十月中旬投产，供应压力大，下游和海外需求疲软，原油下行带来成本压力 [22] - 技术面：小时线下跌结构，日内震荡，短期压力6740一线 [22] - 策略：节前止盈后无进场点，继续观望 [22] 甲醇 - 逻辑：月差结构暗示后期有做多机会，因四季度伊朗负荷降低、进口回落，但短期做多时点未到，国内供应高位库存难去化，港口库存维持高位 [26] - 技术面：日线和小时线均为下跌结构，今日新低反抽，上方短期压力下移2320一线 [26] - 策略：单边小时周期剩余空单谨慎持有，止盈2320一线；对冲策略待站上压力后将甲醇多配 [26] PVC - 逻辑：“以碱补氯”使供应端高开工，内需地产需求低，社会库存累库，高产量、高库存、弱需求结构难改 [29] - 技术面：日线和小时线均为下跌结构，日内震荡，上方短期压力4800一线 [29] - 策略：小时周期空单持有 [29] 乙二醇 - 逻辑：前期检修装置重启，开工高位，产能投放预期压力增大，港口库存累库，供需转弱 [30] - 技术面：日线和小时线均为下跌结构，今日新低反抽，上方短期压力下移4060一线 [30] - 策略：小时周期空单持有 [30] 塑料 - 逻辑：广西石化装置预期十月中旬投产，供应压力大，下游需求旺季疲软，原油下行带来成本塌陷 [32] - 技术面：日线和小时线均为下跌结构，今日新低反抽，上方短期压力6940一线 [32] - 策略：剩余小时周期空单持有 [32] 纯碱 - 逻辑：高供应、高库存格局加剧，需求端玻璃好转可能性不大，供应端无实质政策干预，宏观驱动向下 [36] - 技术面：小时线下跌结构，今日增仓回落创新低，反弹力度有限，上方短期压力1260一线 [36] - 策略：剩余小时周期空单持有 [36] 烧碱 - 逻辑：部分装置检修恢复，新装置投产使中期供应压力增大，下游氧化铝利润低需求增量有限，供增需弱 [37] - 技术面：小时线下跌结构，日内震荡，上方短期压力2470一线 [39] - 策略：节前止盈后无进场点，暂观望 [39]

报告行业投资评级 - 原油、沥青、高硫燃油、低硫燃油、PX、PTA、纯苯、苯乙烯、MEG、短纤、聚酯瓶片、LLDPE、PP、PL震荡偏弱；甲醇、尿素、PVC、烧碱震荡 [9][10][13] 报告的核心观点 - 贸易紧张局势略缓和，但能源化工供需偏弱格局依旧承压，Brent和SC双双跌破震荡区间下沿，下行趋势开启；化工品整体延续弱势格局，甲醇或呈震荡格局，能化仍以原油为锚延续偏弱震荡 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - **原油**：全球供应处增产期，后期面临原油加速累库压力，基本面压力持续，地缘支撑减弱，宏观风险摇摆，中美元首会晤前有不确定性，若关税担忧缓解或地缘有阶段性风险，油价反弹但难改下行趋势，延续震荡偏弱 [9] - **沥青**：欧佩克+增产，沙特下调出口贴水，中东局势降温，贸易冲突施压原油，沥青期价承压；现货回落，排产增加，供应紧张缓解，累库压力大，估值仍高但高估溢价回落，绝对价格偏高估，月差有望随仓单增加回落 [10] - **高硫燃油**：欧佩克+增产，沙特下调出口贴水，中东局势降温，巴以冲突结束利空，需求仍偏弱，地缘升级对价格扰动短暂，关注俄乌局势变动 [10] - **低硫燃油**：跟随原油回落，面临航运需求回落、绿色能源替代等利空，估值偏低，受绿色燃料替代、高硫替代需求空间不足，跟随原油波动 [12] - **PX**：特朗普态度缓和，油价低位反弹，PX跟随成本小幅下跌，基本面无明显变化，PTA暂无减产，聚酯负荷稳定，需求有支撑，但PX供应走强，供需双强下效益区间震荡 [13] - **PTA**：油价破位后成本支撑拖累，PTA小幅跟跌，工厂无进一步减产计划，部分装置提负，新装置投产预期下基差偏弱，下游聚酯需求支撑尚可，涤丝让利促销产销升温，价格跟随成本波动，加工费承压，关注TA01 - 05反套 [14][15] - **纯苯**：受原油价格波动影响，石脑油价格下跌，裂解装置投产使乙烯供应增加、价格下跌，丙烷替代压制石脑油价格，华东港口纯苯去库但后续到船少，市场买气强于远月，但供大于需、累库，进口成交增加、下游检修多，供应充裕，市场情绪悲观，价格疲弱 [15][16] - **苯乙烯**：原油价格偏弱，成本端纯苯后市悲观，苯乙烯利润低位检修增多，供需略好转，但港口库存高，接近累库周期，胀库担忧拖累价格，胀库解决思路有不确定性，关注宏观变数扰动，利润已至低位可尝试做阔利润，反弹空思路不变 [17][18] - **MEG**：油价震荡偏弱，成本支撑乏力，国内化工品情绪不佳，乙二醇供应高位，港口库存累库，美国装置取消检修后到港量压力增加，处于供需边际转弱阶段，远月累库预期，价格震荡偏弱，关注EG01 - 05反套 [18][19][20] - **短纤**：上游表现不佳，短纤受成本拖累下跌，低位引发投机备货，产销回升，价格跟随上游波动，加工费有一定支撑，绝对值跟随原料波动 [20][21][22] - **聚酯瓶片**：上游原料期货下跌，工厂下调报价，低价引发投机性补库，叠加工厂减产，加工费进一步修复，价格跟随上游波动，绝对值跟随原料波动，加工费下方支撑增强 [22] - **甲醇**：期价反弹，部分资金博弈伊朗制裁船卸港阻滞消息，港口库存高位，但临近冬季伊朗扰动概率强，有低多价值，但受制于能化整体情绪和下游烯烃弱势，短期震荡 [24] - **尿素**：下游成交好转，期价短暂回升，但基本面格局未改，预计仍承压，等待秋季播种带来农业需求，震荡整理，关注降雨结束后秋季播种推进 [24] - **LLDPE**：能化整体偏弱，塑料跟随；油价震荡，供应过剩压力大，地缘支撑减弱；自身基本面支撑有限，旺季转淡，上中游有降库存意愿；利润端支撑有限，关注前低6950附近支撑力度，短期震荡偏弱 [28][29] - **PP**：中美贸易摩擦升级担忧再起，油价震荡，供应过剩，地缘支撑减弱；自身基本面支撑有限，产量高增但需求有限，库存压制价格，短期震荡偏弱，关注检修变化 [30][31] - **PL**：市场心态偏空，下游谨慎买盘，企业出货受阻，报盘让利，区域分化加剧，PP - PL价差震荡，波动率抬升，短期震荡偏弱 [31] - **PVC**：宏观上中美关税扰动，关注双方表态；微观上基本面承压，成本下移，上游秋检增多产量下滑，下游开工走弱，出口签单改善，电石价格承压，预计动态成本下移，基本面承压，偏弱运行，关注中美关税、十五五规划对市场预期扰动 [32] - **烧碱**：宏观上中美关税扰动，关注双方表态；微观上短期现货供需改善，文丰采购缓解压力，非铝旺季尾声低库存或推动拿货，10月中旬山东检修增多产量下滑，未来关注非铝下游补库和氧化铝投产备货进程，液氯外卖增多氯碱利润收窄，边际装置减产风险增加，现货压力缓解，空单阶段止盈 [32][33] 品种数据监测 - **能化日度指标监测**：展示了Brent、Dubai、PX、PTA等品种的跨期价差变化值，沥青、高硫燃油、低硫燃油等品种的基差和仓单情况，以及1月PP - 3MA、1月TA - EG等跨品种价差变化值 [34][35][37] - **化工基差及价差监测**：分别对甲醇、尿素、苯乙烯等品种的基差及价差进行监测，但文档未详细给出各品种具体数据 [38][51][63] 中信期货商品指数 - 综合指数中商品指数2233.00，涨0.01%；商品20指数2525.09，涨0.17%；工业品指数2211.57，跌0.64% [279] - 板块指数中能源指数1139.91，今日涨跌幅 - 1.42%，近5日涨跌幅 - 7.10%，近1月涨跌幅 - 4.63%，年初至今涨跌幅 - 7.17% [281]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 能化仍以原油为锚延续震荡，节前反弹可轻仓试空，低库存品种以正套介入；亏损幅度较大、库存压力较低的品种可持正套过节，不建议留较大仓位单边头寸，若留头寸以产量持续创新高的聚烯烃为宜 [2][3] 各品种情况总结 原油 - 观点为地缘扰动偏多，关注假期风险；主要逻辑是油价触及区间上沿后回落，地缘局势影响盘面节奏，巴以冲突结束乐观但未影响原油供应，后期关注俄乌冲突与伊核问题，OPEC+加速增产使原油面临炼厂开工回落与增产双重压力，假期OPEC+会议预计小幅增产，俄罗斯能源设施遇袭及欧美对俄制裁政策影响地缘溢价；展望为短期震荡，假期注意风险控制 [9][10] 沥青 - 观点是跟随原油震荡，继续压缩利润；主要逻辑是沙特推动增产使沥青期价随原油震荡、利润压缩，沥青 - 燃油价差走低且十月排产计划同比增加19%，供应紧张缓解，高溢价驱动松动，沥青较其他品种估值仍高；展望为沥青绝对价格偏高估，月差有望随仓单增加回落 [11] 高硫燃油 - 观点是地缘扰动驱动期价震荡；主要逻辑是沙特推动增产、美国或加征关税使俄罗斯可能停出口柴油，9月上旬俄燃料油出口创2016年以来最高，地缘扰动或使出口预期回落，地炼开工提升使加工需求增加，但美国汽油弱势、渣油加工需求疲软、中东发电需求不及预期，俄乌冲突等地缘因素近期有反复；展望为关注俄乌局势变动 [11] 低硫燃油 - 观点是跟随原油震荡；主要逻辑是低硫燃油跟随原油走高但3500压力位短期有效，面临航运需求回落等利空，估值偏低，国内成品油出口退税下调、UCO出口退税取消使供应增加、需求回落；展望为跟随原油波动 [13] 甲醇 - 观点是内地烯烃外采延续，期价震荡；主要逻辑是9月25日期价震荡，内蒙古和陕西部分地区价格稳定，区内烯烃企业外采，9月24日港口库存减少，内地库存压力有限但港口库存压力大，近远月矛盾仍存，部分资金逢低博弈，油价支撑和下游烯烃基本面支撑有限，远月海外停车确定性高；展望为短期震荡 [26] 尿素 - 观点是节前备货基本结束，供需宽松下期价承压；主要逻辑是9月29日节前备货结束，需求弱势，场内谨慎轻仓，供需宽松使盘面下行；展望为基本面宽松，偏弱整理等待利好 [27] 乙二醇 - 观点是港口库存再创新低，近强远弱格局延续；主要逻辑是9月29日MEG内盘震荡，现货和期货基差情况，外盘重心调整，9月28日张家港和太仓发货量有变化，9月29日华东主港库存降低，假期前后外轮到港多、下游拿货谨慎，港口有累库预期；展望为短期价格止跌但反弹有限，区间操作 [19][20] PX - 观点是成本支撑，然供需预期转弱，加工费承压；主要逻辑是原料走势僵持，PX跌后反弹，节前资金减仓，供应高位运行下供需有转弱预期，上游石脑油强势使加工费承压；展望为短期区间震荡，关注下游PTA装置变化 [14] PTA - 观点是假期临近，商谈清淡；主要逻辑是上游成本有支撑，但临近假期下游商谈清淡，盘面随成本波动收跌，加工费在负荷低位运行下略有修复，但供应宽松使修复程度有限；展望为跟随成本震荡运行，关注TA01 - 05反套 [15][16] 短纤 - 观点是下游节前补货多已完备；主要逻辑是9月29日涤纶短纤现货价格稳定，工厂产销上升，PF2511合约情况，截至9月25日企业库存去库，8月出口增加；展望为绝对值跟随原料波动，短期底部区间震荡 [22][23] 瓶片 - 观点是驱动有限，跟随上游波动；主要逻辑是9月29日上游聚酯原料期货震荡收跌，瓶片工厂报价下调，市场成交一般，海外出口报价下调，上游震荡使瓶片被动跟随，供需无明显变动，装置已重启；展望为震荡，绝对值跟随原料波动 [23][24] PP - 观点是节前多空均偏谨慎，关注前低支撑力度；主要逻辑是9月25日期价震荡，基差走弱，油价震荡使成品压力缓解形成短期利多，OPEC+增产使原油有压力，塑料期价下行后下游成交放量，下游开工提升缓慢但绝对价格低且节前有补库意愿，自身基本面承压，日度产量高位，库存高位去化，供给有压力；展望为节前多空谨慎，短期震荡 [29][30] 丙烯 - 观点是跟随PP波动，短期震荡；主要逻辑是9月25日PL震荡回落，场内心态有提振但对后市预期偏空，操作谨慎，下游刚需补货，PP - PL价差震荡，波动率或抬升；展望为短期震荡 [31] 塑料 - 观点是节前多空谨慎，震荡；主要逻辑是9月25日主力合约小幅反弹，油价反弹使成品压力缓解，OPEC+增产使原油有压力，风险在地缘端，塑料期价下行后下游成交放量，下游开工提升慢但绝对价格低且节前有补库意愿，自身基本面承压，日度产量高位，库存高位去化，供给有压力；展望为节前多空谨慎，短期震荡 [29] 纯苯 - 观点是节前观望情绪明显，震荡偏弱；主要逻辑是9月29日纯苯合约收盘价、现货价格、基差等情况，下游利润情况，下游节前备货使华东港口车提积极，结构走强，原油反弹有利好，但港口去库是累库转移，年底前供大于求，10月进口压力大；展望为震荡偏弱 [16][18] 苯乙烯 - 观点是节前观望&港口累库，震荡偏弱；主要逻辑是9月29日苯乙烯现货价格、基差、成本、利润等情况，主力月合约情况，纯苯端供需好转使成本支撑体现，国产供应量下降、下游需求好但码头库存累库，9 - 10月去库对高库存缓解有限，11 - 12月重回累库周期，成本端纯苯远月进口增多拖累价格；展望为利润低位可尝试做阔利润，反弹空思路不变 [18][19] PVC - 观点是市场情绪降温，震荡运行；主要逻辑是华东电石法PVC基准价、基差，电石和烧碱价格，氯碱综合利润情况，宏观上石化行业稳增长落地使市场情绪降温，微观上PVC基本面承压，成本上移趋缓，上游秋检使产量下滑，下游开工持稳、低价采购放量，签单改善，限电对电石开工影响短、节前备货结束使电石涨价暂缓，烧碱现货弱稳，静态成本5380元/吨，动态成本预计变化不大；展望为情绪降温、基本面承压，短期谨慎偏弱，盘面估值低下跌空间谨慎 [32] 烧碱 - 观点是强预期弱现实，盘面偏震荡；主要逻辑是山东烧碱价格、基差，原盐价格、综合利润等情况，宏观上石化行业稳增长落地使市场情绪降温，微观上烧碱基本面有压力但需求预期偏好，压力表现为魏桥收货量高、收货价下调，非铝开工持稳、节前补库积极性一般，10月检修减少产量回升，支撑来自广西氧化铝投产备货预期强，现货利润收窄使边际装置减产可能性增大；展望为现货跌幅放缓，盘面下行空间谨慎，关注节后减产和采购进程 [32][33] 品种数据监测 能化⽇度指标监测 - 展示了各品种跨期价差、基差和仓单、跨品种价差数据 [34][35][36] 化⼯基差及价差监测 - 提及甲醇、尿素、苯乙烯、PX、PTA、乙二醇、短纤、瓶片、沥青、原油、LPG、燃料油、LLDPE、PP、PVC、烧碱等品种，但未给出具体数据 [37][50][62] 中信期货商品指数 - 2025 - 09 - 29综合指数、商品20指数、工业品指数有不同幅度下跌，能源指数当日涨0.19%、近5日涨3.99%、近1月涨1.93%、年初至今跌0.07% [278][280]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 能化品种日内震荡，小时策略多数维持空单持有或观望 部分品种因基本面和技术面变化需调整策略 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 逻辑：OPEC+开启第二阶段复产 10 月增产 13.7 万桶/日 原第一阶段复产后年内过剩预期大 需求旺季转淡季 中期供增需减施压油价 短期南美局势未恶化 基本面驱动向下 [2][3] - 技术面：日线中期下跌 小时短期下跌 今日反弹测试 489 一线压力（11 合约） [3] - 策略：小时级别空单持有 止损参考 489 一线 [3] 苯乙烯 - 逻辑：周开工环比小升 后续有计划外检修 需求端下游利润差 开工回落 港口累库 9 - 10 月供应有新装置投产压力 中期基本面偏空 [6] - 技术面：小时级别短期下跌结构受考验 日内震荡 前期大跌后修复 站上 10 合约 7040 一线则下跌面临考验 [6] - 策略：小时周期剩余空单谨慎持有 最后止盈位 7180 一线 [6] 橡胶 - 逻辑：季节性因素强 但今年供应无天气炒作 仅短期台风与雨季使原料价格偏强 8 月进口增加 需求端半钢胎开工降 全钢胎开工高 基本面中性 [9] - 技术面：日线中期震荡 小时上涨 日内震荡 技术突破后小时暂看上涨 下方支撑 15880 一线 [9] - 策略：小时周期暂时观望 [9] 合成橡胶 - 逻辑：供需无大矛盾 供应装置检修开工与产量降 下游半钢胎库存降 主要矛盾在成本端丁二烯 船货到港港口库存累库 中期产能投放供应压力大 原油也将兑现过剩压力 [13] - 技术面：日线中期震荡/下跌 小时短期结构 8 月 22 日增仓 90% 日内震荡 小时线收盘在震荡下沿 等待夜盘验证突破 [13] - 策略：15 分钟小周期持有 止盈参考 15 分钟 11960 一线 [13] PX - 逻辑：利润修复 检修高峰过 开工提升 需求端 PTA 开工回落 去库暂缓 基本面短期转弱 关注成本端原油 [16][19] - 技术面：小时级别短期下跌结构受考验 日内震荡 小周期关注 15 分钟 6770 一线压力 [19] - 策略：小时周期剩余空单持有 [19] PTA - 逻辑：自身驱动不足 关注成本端原油塌陷逻辑 [20] - 技术面：小时级别短期下跌 日内震荡未改结构 上方压力 4700 一线 [20] - 策略：小时周期空单持有 止盈参考 4700 一线 [20] PP - 逻辑：供应开工提升 8 月底宁波大榭二线投产 一线预计 9 月中旬投产 需求旺季需求环比改善 供需压力不明显 关注成本端塌陷逻辑 [23] - 技术面：小时级别短期下跌 日内震荡 小时压力 7090 一线远 关注 15 分钟 6990 压力 站上可部分止盈 [23] - 策略：小时周期空单持有 [23] 甲醇 - 逻辑：国内开工环比回升 海外高开工 9 月到港压力大 港口库存持续大幅累库创 5 年新高 下游需求走弱 短期压力大 [27] - 技术面：日线中期下跌/震荡 短期下跌 日内震荡 上方压力 2435 一线 [27] - 策略：小时周期剩余空单谨慎持有 最终止盈位 2435 一线 [27] PVC - 逻辑：前期检修结束 开工 75% 高位 氯碱综合利润强使供应难减 库存累库至历史同期最高 地产未见底需求难起色 基本面偏空 [30] - 技术面：日线中期上涨 小时短期下跌 日内震荡 夜盘新低后反弹 下跌结构未改 上方压力 4965 一线 [31][32] - 策略：小时周期空单持有 [32] 乙二醇 - 逻辑：港口库存近年新低 基本面较其他能化偏强 但国内开工回升 预计进入累库周期 短期强 中期预期偏空 [34] - 技术面：日线中期震荡/下跌 小时下跌 日内震荡未改结构 短期压力 4375 一线 [34] - 策略：15 分钟空单转小时持有 止损参考 4375 一线 [34] 塑料 - 逻辑：PE 开工持稳 需求旺季需求好转慢 基本面驱动一般 [37] - 技术面：日线中期震荡/下跌 小时下跌 日内震荡 上方压力 7365 一线远 先关注 15 分钟 7305 一线压力 [37] - 策略：15 分钟空单持有 止损参考 7305 一线 [37] 纯碱 - 逻辑：反内卷炒作结束 走向期现回归 反内卷未实质影响供应 产能过剩 产量提升 8 月高产量高库存压力增大 地产未见底玻璃需求难见底 供强需弱 [40] - 技术面：小时级别下跌 日内震荡未改结构 上方压力 1320 一线 [40] - 策略：小时周期空单持有 [40] 烧碱 - 逻辑：上周供应受检修和运输影响产量与开工降 阅兵结束炒作或结束 需求端出口高位但利润回落难有增量 国内旺季非铝需求回升 氧化铝需求持平 供需两旺但供应压力大 库存处 5 年高位 开工恢复后过剩 [42] - 技术面：小时级别下跌 日内震荡未改结构 上方压力 2625 一线 [42] - 策略：小时周期空单持有 止盈参考 2625 一线 [42]

报告行业投资评级 - 能化行业展望为延续偏强震荡，原料端强势支撑化工品价格 [2] - 各品种评级包括震荡、震荡偏强、震荡偏弱等 [5][6][7] 报告的核心观点 - 2025年7月30日中共中央政治局经济工作会议召开，国内大宗商品氛围回暖，能化受原油和焦煤提振普遍偏强，但期货反弹时现货价格疲弱 [2] - 地缘政治因素影响原油价格，使其延续强势震荡，各能化品种受原油及自身供需等因素影响呈现不同走势 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - **原油**：特朗普释放制裁俄罗斯预期，俄油供应担忧主导市场，虽供应有压力但需求端形成支撑，油价震荡，关注地缘风险 [5] - **沥青**：原油走高带动沥青反弹，但现货北强南弱，期货定价或转变，沥青估值偏高，空头迎来入场时机，月差有望回落 [6] - **高硫燃油**：跟随原油反弹，但供增需减，地缘升级扰动短暂，震荡偏弱 [7] - **低硫燃油**：跟随原油波动，面临供应增加、需求回落趋势，估值低，或维持低估值运行 [8] - **PX**：商品情绪降温，重返成本和供需博弈逻辑，供应持稳，需求端利空，生产利润收窄，震荡 [9] - **PTA**：主流大厂降负，供需双降，加工费修复，8月供需有改善预期，价格跟随原料，震荡 [9] - **纯苯**：原油反弹带动价格小幅上涨，三季度基本面环比改善但受库存压力限制，短期市场震荡 [10][11] - **苯乙烯**：商品情绪降温下跌，自身供需走弱，港口库存累积，8月累库幅度或加大，关注商品情绪变化 [11][12] - **乙二醇**：商品情绪降温，台风致港口库存去化，8 - 9月供需转向宽平衡，库存有累库压力，震荡 [12][13] - **短纤**：情绪降温，上游聚合成本回落，跟随原料波动，部分装置降幅影响有限，终端订单不足，区间震荡 [14] - **瓶片**：情绪消退回归成本定价，上游原料期货下跌支撑减弱，价格跟随原料，加工费有支撑 [15][16] - **甲醇**：内地供给压力不大，主产区供需双弱价格承压，港口库存减少，生产利润高位，烯烃负反馈限制上方空间，短期震荡 [17] - **尿素**：供强需弱，情绪短期提振，出口支撑行情，盘面震荡，关注回归基本面后发展 [18] - **塑料**：检修支撑有限，商品情绪和油价震荡，供给有压力，需求淡季，海外关注中美扰动，09合约短期震荡 [21] - **PP**：商品情绪短期反复，油价震荡，供给增量，需求下游开工低，海外出口窗口拓宽有限，短期震荡 [22] - **PL**：跟随PP、甲醇波动，新品种上市资金博弈重，远月合约受现货影响有限，短期震荡 [23] - **PVC**：政策预期偏暖，基本面承压，产量将回升，下游开工变化不大，出口签单未改善，成本或上移，震荡为主 [24] - **烧碱**：政策预期偏暖，基本面氧化铝需求增加，下游库存不高，产量高位，成本有支撑，盘面弱反弹，关注政策导向 [24] 品种数据监测 能化日度指标监测 - 跨期价差方面，不同品种各月价差有不同变化，如Brent的M1 - M2为0.69，变化 - 0.03；PX的1 - 5月为44，变化10等 [25] - 基差和仓单方面，各品种基差有升有降，仓单数量不同，如沥青基差156，变化 - 50，仓单82180 [26] - 跨品种价差方面，不同组合价差有变化，如1月PP - 3MA为 - 394，变化 - 54；1月TA - EG为340，变化 - 6 [27] 化工基差及价差监测 - 报告提及甲醇、尿素、苯乙烯等多个品种，但未给出具体数据内容 [28][40][51]

报告行业投资评级 报告未明确给出行业整体投资评级，但对各品种给出了中期展望，包括震荡偏强、震荡、震荡偏弱等[2][5][6][8][9][11][12][14][15][17][20][22][24][25][27]。 报告的核心观点 原油反弹力度有限，关注地缘扰动；化工因多数品种正基差，7月期现拟合动能或带来支撑，整体可能呈偏强震荡格局；各品种表现分化，需以震荡思路对待能化，等待供需新驱动[1][2]。 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - **原油**：6月26日，SC2508合约收502.9元/桶，跌幅1.12%，Brent2509合约收66.74美元/桶，涨幅0.44%；美国商业原油延续去库，成品油表观需求回升；地缘担忧缓解后油价弱势，反弹有限，关注供应过剩预期及地缘扰动；停火推进则油价重回基本面主线，震荡偏弱[5]。 - **沥青**：主力期货收于3574元/吨，华东、东北和山东现货分别为3780元/吨、4010元/吨、3815元/吨；地缘降温，期价跟随原油大跌，欧佩克+增产、委内瑞拉和伊朗出口提升使供应充足，需求端沥青高估，绝对价格偏高估，月差有望随仓单增加回落[6]。 - **高硫燃油**：主力收于3015元/吨；地缘降温，以色列气田恢复运营，关税提升、天然气替代使需求下降，供增需减，震荡偏弱[7][8]。 - **低硫燃油**：主力收于3716元/吨；跟随原油下跌，面临航运需求回落等利空，供应增加、需求回落，估值低，跟随原油波动[9]。 - **LPG**：6月26日，PG2508合约收盘4263元/吨，涨幅0.88%；以伊冲突缓和，地缘溢价回吐，供需格局偏宽松，短期弱势震荡[9]。 - **PX**：6月26日，CFR中国台湾价格为853(4)美元/吨，2509收在6722(-36)元/吨；中金和浙石化降负叠加检修使供应偏紧，下游PTA新增检修需求下降，维持去库，短期受原油影响，减产消息刺激下短期偏强[11]。 - **PTA**：6月26日，现货价格为5025(-23)元/吨；嘉兴石化重启、福海创和恒力大连停车使开工率下降，聚酯负荷持稳但下游订单一般，供需边际走弱，短期跟随成本端偏强[11]。 - **苯乙烯**：6月26日，华东现货价格7930（90）元/吨；上周原油反弹，纯苯价格上涨，港口库存下降使看空情绪减弱，价格反弹，但供应回归、需求转淡，关注库存和乙烯供应扰动，震荡偏弱[12][13]。 - **乙二醇**：6月26日，价格重心弱势下行；伊朗停车装置重启，美国乙烷运输改善，库存低，7月累库有限，趋势走弱概率小，交易难度大，短线区间操作[14]。 - **短纤**：6月26日，聚酯原料及直纺涤短期货维持弱势盘整；现货加工费扩张，小型装置检修，产业格局平淡，加工费见底回升，原油走高主导能化市场[15]。 - **瓶片**：6月26日，聚酯原料期货小幅下跌；周度减产启动，加工费未有效回升，后续或更多减产，绝对值跟随原料波动，加工费压缩空间有限[17]。 - **甲醇**：6月26日，太仓现货低端2710元/吨；伊以局势缓和，期价支撑逻辑转淡，主产区价格暂稳，港口库存增加，生产利润滑落，烯烃端MTO利润修复，短期震荡[19][20]。 - **尿素**：6月26日，厂库和市场低端价分别为1760（+0）和1780（+30）；河南装置临时停车使日产下降，农业需求拉动放缓，工业需求减弱，出口港检放开，企业加速集港，盘面震荡偏强[20]。 - **LLDPE**：6月26日，现货主流价7300（-50元/吨）；油价震荡偏弱，塑料自身基本面承压，检修回落、产能提升使供应压力大，下游开工低，海外价格上行，短期震荡[24]。 - **PP**：6月26日，华东拉丝主流成交价7180（-20）元/吨；成本端油价弱势，供应增量，需求端下游开工低，海外方面汇率影响出口，短期跟随油价震荡[25]。 - **PVC**：华东电石法PVC基准价4820（+0）元/吨；宏观层面商品共振反弹，微观层面基本面承压，7月中旬前检修多，新产能待投产，下游开工弱，印度认证推迟使询单改善，成本弱稳，短期弱反弹，中长期逢高空[27]。 - **烧碱**：山东32%碱折百价2438（+0）元/吨；非铝渐入淡季、魏桥库存高，7月产量回升，现货偏弱，内需淡季、出口询单一般，供应预期承压，成本上移，短期震荡，中长期逢高空[27]。 品种数据监测 能化日度指标监测 - **跨期价差**：各品种跨期价差有不同变化，如Brent的M1 - M2为1.17，变化值 -0.08；PX的1 - 5月为54，变化值 -8等[28]。 - **基差和仓单**：各品种基差和仓单情况不同，如沥青基差242，变化值1，仓单98360；高硫燃油基差135，变化值 -77，仓单116370等[29]。