国际市场拓展 - 公司已开辟欧洲、美洲及东南亚等国际市场 高度重视出海业务 目标是将"匠心酿造的中国味道"畅销全球 [1] 产品结构规划 - 目前有芝麻油产品在售 暂无其他食用油产品规划 [1] 存货周转率说明 - 存货周转率低于同业企业 因采用不同工艺路线导致 [1] - 酱油产品平均发酵时间为行业普通产品的2倍以上 报表中存货大部分为长期发酵的在产品 [1] - 当前酱油库存周转效率处于合理区间 [1] 产能扩张进展 - 智能制造二期项目于2025年6月投产 新增年产能30万吨 [1] - 新增产能基于市场消费需求的前瞻性布局 确保满足未来增长需求 [1] 商标权属状况 - "千禾0"商标（注册号第46717423号）合法有效 公司依法合规使用 [2] - 国家知识产权局仅对部分防御性商标（如"千禾0+"）宣告无效 公司不会使用无效商标 [2] 销售恢复情况 - 3-4月受负面舆情影响销量波动 5-6月销量与营收呈U型快速回升曲线 [2] - 9月千禾0系列产品包装焕新升级并启动新一轮推广 引领干净健康调味品消费趋势 [2]

交通枢纽与物流网络建设 - 天津港海上航线通达上合组织多个国家，与全球500多个港口保持航运贸易往来，是部分上合组织国家最便利的出海口之一 [1][3] - 天津港同俄罗斯、印度、巴基斯坦3个上合组织成员国前7月完成进出口集装箱22.9万标准箱，品类涵盖农产品、矿石、汽车及配件、机电设备等 [3] - 天津港已形成"海运+铁路"物流网络，拓展至中亚地区，提供天津港至乌兹别克斯坦塔什干及哈萨克斯坦阿拉木图等主要物流节点的全程物流服务 [4] - 郑州新郑国际机场飞往上合组织其他成员国货运航线增至5条，航班密度增至每周32架次，货运往来更加频繁 [6] - 重庆图定中亚班列以每月2列固定频次实现常态化开行，物流时效提高20%以上，单箱成本降低15%，班列准点率达98% [9][10][11] 贸易与进出口表现 - 中国对上合组织其他成员国前7月进出口2.11万亿元，同比增长3%，规模创历史同期新高 [1] - 天津对上合组织国家前7月进出口额533.7亿元，同比增长5.2%，占同期天津进出口总值11.3% [4] - 天津口岸前7月对上合组织国家出口汽车3.4万辆，同比增长36.9% [3] - 河南省上半年对上合组织其他成员国进出口额456.2亿元，同比增长59.7% [8] - 重庆前7月对上合组织其他成员国进出口345.5亿元，同比增长7.7%，其中出口机电产品290亿元，同比增长4.5% [11] 企业合作与投资案例 - 嘉里粮油（天津）有限公司利用自贸协定原产地证书，进口巴基斯坦芝麻关税税率由10%降至0，前7月节约成本170余万元 [2] - 郑州市联钢实业有限公司出口建材配件至中亚，并在乌兹别克斯坦塔什干投资建设中亚商品展销中心 [7] - 重庆万凯新材料科技有限公司在中亚地区建立1座保税仓库和2座仓储仓库，配套高效区域配送体系 [10] - 天津港为京津冀地区车企出口首选地，前7月出口汽车3.4万辆至上合组织国家 [3] - 郑州航空港区前7月底跨境电商申报进出口单量约1.5亿单，同比增长81.03%，其中出口业务单量超1.2亿单，同比增长128.6% [7] 政策与便利化措施 - 天津海关签发原产地证书使出口巴基斯坦钢管获得4.5%关税优惠 [2] - 郑州海关推广新能源产品出口签证便利化，实现原产地证书"秒审秒签、线上出证" [7] - 郑州航空港区政务服务中心开设外贸"一类事"窗口，整合14项高频事项，提高办事效率 [7] - 郑州入选跨境贸易便利化专项行动试点城市，针对不同类型产品出口推出专项支持 [7] - 兴隆场编组站扩能改造工程新增9条线路，日均办理车辆能力提升9%，解编列数提高5% [11]

中国与上合组织国家贸易增长 - 前7个月中国对上合组织其他成员国进出口2.11万亿元同比增长3%规模创历史同期新高[1] - 天津对上合组织国家进出口533.7亿元同比增长5.2%占天津进出口总值11.3%[6] - 河南省对上合组织其他成员国进出口456.2亿元同比增长59.7%[9] - 重庆对上合组织其他成员国进出口345.5亿元同比增长7.7%[12] 天津港物流枢纽作用 - 与俄罗斯印度巴基斯坦完成进出口集装箱22.9万标准箱品类涵盖农产品矿石汽车及配件等[5] - 开通至俄罗斯印度巴基斯坦14条航线平均每周10条集装箱船舶到港[5] - 前7月天津口岸对上合组织国家出口汽车3.4万辆同比增长36.9%[5] - 形成海运+铁路物流网络提供至乌兹别克斯坦哈萨克斯坦全程物流服务[6] 郑州航空港货运能力提升 - 飞往上合组织成员国货运航线增至5条航班密度增至每周32架次[8] - 前7月底跨境电商申报进出口单量1.5亿单同比增长81.03%其中出口超1.2亿单同比增长128.6%[8] - 推广原产地证书秒审秒签线上出证实现通关便利化[9] 重庆中亚班列常态化运行 - 图定中亚班列以每月2列固定频次常态化开行物流时效提高20%以上单箱成本降低15%准点率98%[10][12] - 前7月出口机电产品290亿元同比增长4.5%其中笔记本电脑出口84.8亿元同比增长19.3%摩托车出口16.1亿元同比增长78.9%[12] - 兴隆场编组站扩能改造后日均办理车辆能力提升9%解编列数提高5%[12] 关税优惠与成本节约 - 利用自贸协定原产地证书芝麻进口关税税率由10%降为0嘉里粮油今年节约成本170余万元[4] - 天津海关签发原产地证书使出口巴基斯坦钢管获得4.5%关税优惠[4] 企业投资与供应链建设 - 郑州市联钢实业在乌兹别克斯坦塔什干投资建设中亚商品展销中心[8] - 万凯新材料在中亚建立1座保税仓库和2座仓储仓库配套区域配送体系[11]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入16.21亿元 同比上升32.68% 归母净利润1.61亿元 同比上升60.01% [1] - 第二季度营业总收入8.27亿元 同比上升28.13% 归母净利润6034.72万元 同比上升16.92% [1] - 毛利率28.19% 同比增20.93% 净利率10.06% 同比增19.95% [1] - 销售费用、管理费用、财务费用总计1.98亿元 三费占营收比12.23% 同比增21.75% [1] - 每股净资产1.01元 同比增10.48% 每股收益0.1元 同比增76.61% 每股经营性现金流-0.07元 同比减151.2% [1] 历史业绩与投资回报 - 2024年ROIC为11.66% 净利率7.54% 近10年中位数ROIC为6.68% 2019年ROIC低至-87.8% [2] - 公司上市以来26份年报中亏损6次 业绩具有周期性特征 [2] - 证券研究员普遍预期2025年业绩3.33亿元 每股收益均值0.18元 [2] 主营业务发展 - 调味品及食品研发生产销售为主营业务 产品包括莲花味精、松茸鲜、酱油、鸡精、面包糠、芝麻油等系列 [3] - 推行"绿色、天然、三低"产品开发理念 重点打造莲花松茸鲜、莲花酱油等健康调味产品 [3] - 水业产品涵盖天然苏打水、矿泉水、植物饮料等系列 包括莲花1983天然苏打水、儿童水等产品 [3] - 莲花1983红豆薏米水和红枣桂圆枸杞水自2025年4月推出后保持较高销售增长率 [4] - 计划下半年推出电解质饮料（柠檬、西柚、血橙三种口味）及100%果蔬汁单品 [4] 莲花紫星智能业务发展 - 莲花紫星智能体一体机项目和平台项目成功申报浙江省超长期国债项目库 [5] - 通过投资并购优化资本结构 注册成立杭州紫星探索智能体科技有限公司强化业务生态协同 [5] - 1-5月深耕算力租赁业务 推出智能体一体机 深度嫁接DeepSeek-R1大模型构建全栈国产化解决方案 [6] - 拓展金融、医疗、教育等细分行业客户 定制化打造"算力+政务"、"算力+金融"等应用场景 [6] - 加强大模型商业化落地 提供定制化训推业务 拓展轻资产运营市场 [6] 技术研发进展 - 打造新一代智能算力管理平台莲花紫星云 实现对多品牌算力卡的统一纳管 提升异构计算资源整合能力 [8] - 开发莲花紫星智能体平台 采用可视化智能体工厂模式 通过拖拉拽界面简化开发流程 [8] - 平台内置知识库构建系统支持多源数据一键导入 工作流引擎提供200+预置处理节点 缩短开发周期至天级 [8] - 推出莲花DeepSeek智能体一体机 预装7B到72B参数大模型 通过模型蒸馏技术将推理速度提升3倍 [9] - 上线紫星客PP 支持文件图片解析 添加调味品商城模块提供一站式购物体验 [9] - 1-5月新增"莲花紫星ai软件"等4项软件著作权 [9] 运营能力指标 - 公司现金资产非常健康 但需关注应收账款状况（应收账款/利润达81.12%） [2] - 业绩主要依靠资本开支驱动 需重点关注资本开支项目合理性和资金压力 [2]

自贸协定关税优惠 - 中巴自贸协定使芝麻进口关税税率由10%降至0 今年节约关税成本170余万元 [1] - 前7个月天津口岸来自上合组织国家进口货物享惠货值达13.6亿元 获得关税减让6600万元 [1] - 出口企业凭中国—东盟原产地证书单批货物节省关税15万元 [3] 进出口贸易增长 - 朗斯博公司向上合组织国家出口绝缘材料等货物超300万元 同比增长20% [3] - 前7个月天津海关签发出口上合组织国家原产地证书5700份 货值34.3亿元 [4] - 原产地证书签证量同比增长6.4% 货值同比增长18.9% [4] 海关便利化措施 - 推行"智能审核+自助打印"签证模式 实现原产地证书审核时间不足1分钟 [3] - 通过优惠原产地服务平台对"可享未享"企业实施精准摸排并提供一对一享惠方案 [3] - 举办关长送政策上门和RCEP宣贯会等活动提升政策覆盖率 [3]

股价表现 - 黑芝麻股价报6 53元 较前一交易日下跌0 27元 [1] - 盘中最高触及6 75元 最低下探至6 51元 [1] - 成交量为525199手 成交金额3 47亿元 [1] 公司业务 - 主营业务为食品饮料生产销售 产品包括黑芝麻糊 芝麻油等 [1] - 所属板块包括食品饮料 广西板块等 [1] 股东信息 - 截至8月8日股东户数约为11万户 [1] - 2024年度分红方案为每10股派现0 5元 [1] 资金流向 - 8月14日主力资金净流出2432 55万元 [1] - 近五日主力资金累计净流出8748 34万元 [1]

投资规模与项目进展 - 公司最初计划投资3亿美元建粮油加工厂，后追加至18亿美元，分三期建设，一期已投产[1] - 三期项目正在建设中，待全部投产后年产值将达450亿元[1][6] - 项目四期蓝图正在酝酿中，预计将构建千亿元产业链[6] 产业生态与原料优势 - 工业园依托山东优质花生及小麦主产区，年均消耗本地花生18万吨[2] - 采用"农业+标准化生产"模式建立万亩高油酸花生基地，带动300多农户增收，亩产效益提升1.2万元[2] - 大豆深加工项目达产后年进口大豆将达300万吨，每吨运输成本仅约20元[5] 物流网络与成本优化 - 胶州拥有青岛港、4F机场及上合多式联运中心，构建国际物流通道[4] - 铁路专线开通使新疆白芝麻物流成本降30%，西北市场销量增40%，年省运费超20万元[4] - 原料与成品通过铁路专线双向运输，消除"双重运费"，专列每7天一班[4] 产业集群与效率提升 - 园区已签约17家上下游企业，总投资115亿元，形成链式集聚降低成本12%-15%[6] - 中储粮等企业使用园区直供精炼油成本比外购低20%，物流可实现2小时港口直达[6] - 大豆压榨产能利用率达85%，面粉车间小麦损耗率0.3%创行业新低[6] 政府服务与产能扩张 - 胶州市建立联席会议制度，累计解决200余项问题，平均办结时限15天[5] - 政府服务模式改为企业牵头会议，实现"有求必应、无事不扰"[5] - 公司作为青岛食品饮料产业链链主企业，探索"龙头+产业+园区"发展模式[5]

投资逻辑 - 原材料成本下行带动盈利能力修复：2024年包装油毛利率提升2.28pp至13.51%，粕类毛利率提升3.20pp至4.65%，主要受益于食用油原料供需宽松及综合采购成本下降[1] - 渠道拓展成效显著：2024年经销商数量净增103家至1305家，线上直销收入增长30.22%[1] - 产能扩张布局西北市场：拟投资10亿元在陕西渭南建设100万吨/年食用油加工项目，瞄准西北消费升级机遇[1] 财务表现 - 营收同比下降15.12%，主要受产品价格下调及粕类收入减少影响，但食品加工类销量同比增长3.30%[2] - 费用管控效果显著，财务费用降低推动归母净利润和扣非净利润大幅增长[1] - 2025-2027年EPS预测分别为0.65元、0.83元、1.02元，对应动态PE为15/12/9倍[3] 业务发展 - 产品结构持续优化：新增芝麻油等调味油品类，推广高油酸菜籽油、茶油等高附加值产品[2] - 渠道双线并进：线下优化销售组织并成立特区，线上直销快速增长[2] - 产能布局完善：现有五大生产基地利用率合理，茂名和长沙项目在建中[2] 市场预期 - 2025年原材料供需预计维持宽松，有利于毛利率稳定[2] - 目标价16.25元基于2025年25倍PE估值[3]