核心观点 - 近期贵金属、有色金属及新能源金属期货价格大幅上涨，主要驱动因素为弱美元预期、需求改善预期及供给扰动 [1][2][6] 市场表现 - 临近年末，贵金属、有色金属板块掀起涨价狂潮，铜、黄金、白银等价格接连刷新历史纪录，多晶硅、钯、铂等新能源金属期货品种价格亦出现上涨 [1] 驱动因素：宏观与货币 - 弱美元预期是核心驱动，美联储于2025年12月再次降息25个基点，停止缩表并启动400亿美元的短期国债购买计划，货币政策转向宽松，美元进入弱势周期，过剩美元有望流入新兴经济体和大宗商品市场 [2] - 美元走弱直接对应金价上涨，各国央行和华尔街投资人成为黄金的重要买家 [2] 驱动因素：需求分析 - **人工智能发展**：全球AI发展增加对电力和算力的投入，铜是关键材料，据施耐德数据中心测算，数据中心每1GW算力需要消耗6.58万吨铜，近期OpenAI一家企业的算力采购就高达10GW，预计2026年AI对铜的需求将持续增加 [3][5] - **中国政策支持**：中国“两新”（支持耐用消费品）和“两重”（重大工程建设）政策深入实施，拉动内需并增加对铜的需求，电力和算力工程是耗铜大户 [3][5] - **绿色经济与锂电化**：全球绿色经济发展激活对新能源金属的需求，锂电化趋势是典型代表 [5] - **白银双重需求**：白银具有投资和工业双重属性，金银比曾突破80比1高位推动银价上涨，同时其在电子电气、光伏汽车等高景气行业的工业需求增加 [2] - **碳酸锂需求**：全球储能市场迅猛发展，美国AI算力中心、欧盟可再生能源及企业和家庭储能、中国电网消纳及耐用消费品国补政策均刺激碳酸锂需求，制造业锂电化（如两轮电动车、人形机器人、低空经济）带来新需求增量 [4] - **多晶硅需求**：短期行业收储抬高价格，长期欧盟及“一带一路”共建国家对光伏的需求抬高价格 [4] - **钯与铂需求**：钯的需求85%源自汽车工业三元催化，铂还用于化工催化、耐腐蚀器皿及电子工业，全球日益提高的排放要求推动其需求增长 [4] 驱动因素：供给扰动 - 部分有色金属供给不确定性较高，如白银作为伴生金属，产能提升难度较大 [6] - 市场担忧美国可能对部分有色金属材料及制品加征进口关税（如白银和铜制品），尽管政策未落地，但美国销售商已开始囤积铜和银以应对潜在价格上涨 [6] 行业动态与催化剂 - 铜的2026年两大需求催化剂：全球AI发展增加电力和算力投入，中国“两新”“两重”政策实施 [3] - 碳酸锂需求受全球储能市场驱动，具体包括美国AI算力中心稳定供电、欧盟电价波动及能源管理、中国电网消纳及政策支持 [4]

笔者认为，上述期货品种年末大幅上涨的原因是弱美元预期叠加需求改善预期。 弱美元预期方面，美联储于2025年12月再次降息25个基点，并停止缩表，转而启动400亿美元的短期国债购买计划。从缩表转向扩表，美联储的货币政策 发生了根本性改变。这意味着美元将进入弱势周期，过剩的美元有望激发溢出效应，流入新兴经济体和大宗商品市场。贵金属、有色金属板块普涨，以及 国内市场和国际市场表现同步，背后都是"弱美元"预期的驱动。 编者按：市场从来不会"按剧本"行事，不确定性是投资中永恒的主题。巴菲特曾说："用冷静对抗市场的狂欢。"在金属市场大涨时，投资者需以纪律性和 长期视角应对市场的不确定性。期货日报推出的"破译金属新主线"栏目，将全面梳理金属"牛市"脉络，敬请关注。 点此追踪史诗级行情 临近年末，贵金属、有色金属板块掀起涨价狂潮，铜、黄金、白银等价格接连刷新历史纪录，多晶硅、钯、铂等新能源金属期货品种价格亦出现上涨。 需求改善预期方面，美元走弱对应的是金价上涨，各国央行和华尔街投资人成为黄金的重要买家，进而带动金价持续上涨。 至于白银，其具有双重属性：一方面，白银与黄金类似，有投资需求，金银比推动银价上涨，此前金银比曾突破8 ...

现货黄金行情 - 现货黄金当前交投于3364 89美元附近 暂报3368 46美元/盎司 涨幅0 02% 最高触及3373 25美元/盎司 最低3364 89美元/盎司 短线走势偏向震荡 [1] - 金价第三次冲击3435美元失败后回调 多头在3350美元附近展现支撑力 当前在3375美元关键阻力区附近反弹 上行需突破3400美元才能再次挑战3435美元 [4] - 若看涨趋势线失守 可能引发更大回撤 3300美元将成为下方关键支撑位 [4] 美联储货币政策与美元走势 - 美联储未来3个月内降息动机不强 因美国6月就业 零售等经济数据展现韧性 通胀温和回升 [2] - 美元指数7月17日起持续下行 截至7月23日跌至97 20点位 较年初累计贬值近11% [2] - 关税政策推高美国钢铁 铝价格 形成成本推动型通胀压力 制约美联储降息决策 [2] 全球关税谈判动态 - 日美经贸谈判取得阶段性成果 但欧美 加拿大与美国协议尚未最终确定 [3] - 欧盟释放信号称若贸易谈判破裂 将对美国采取关税反制措施 [3]