食品饮料行业：2026春糖会反馈与零食连锁发展趋势 - **核心观点**：零食行业围绕“好吃+健康”双主线进行产品与渠道创新，中式零食通过热门元素组合迭代，西式零食强调健康理念，零食量贩渠道持续进行效率革命与业态拓展[3] - **品类创新趋势**：中式零食倾向于“热门元素排列组合”，西式零食主打“干净配料表+低GI+药食同源”等健康理念[3] - **热门细分品类与口味**：魔芋、鹌鹑蛋、凤爪为多数酒店展的热门品类；麻酱、芥末及川菜风味等为热门口味，多数品牌选择“组合搭配”形式迭代创新[3] - **核心品类地位**：魔芋仍为行业中为数不多最热门的核心品类，后续期待更多的形态迭代和全国化口味的开发[3] - **参展上市公司**：本次参展的上市公司品牌包括盐津铺子、甘源食品和劲仔食品等[3] - **渠道创新案例：零食有鸣**：零食有鸣推出“便利店”店型，门店面积相对较小、主打24小时营业，产品陈列类似“缩小版批发超市”，较传统便利店多了较多的零食散称区域[3] - **渠道跨界融合**：零食有鸣在广东推出了“零食+生鲜”融合店店型，进一步拓宽品类边界[3] - **渠道效率迭代空间**：考虑我国目前下沉市场传统BC超市和夫妻老婆店仍占多数，渠道端效率迭代空间广阔[3] - **已验证的渠道模式**：2025年推出的省钱/批发超市已经历数个千店品牌验证，零食量贩渠道品牌门店创新活力佳[3] 国防军工行业：大飞机规模化发展新阶段 - **核心观点**：中国商飞供应商大会召开标志着大飞机进入规模化发展新阶段，国内航司持续扩大机队，行业处于换机窗口期[3] - **行业会议与展望**：3月26日中国商飞公司2026年供应商大会在四川成都召开，大会通报了市场开拓、型号项目进展等方面最新情况，并提出与合作伙伴共享大飞机事业机遇[3] - **C919运营规模扩大**：3月29日起，东航旗下14架C919飞机执飞航线总数将达到19条，国航C919航线扩至11条，南航已接收10架C919飞机，目前执飞10条常态化商业航线[3] - **C909交付情况**：C909飞机目前已交付国内外航司180余架[3] - **航司新订单**：3月25日，东航股份公告称拟购买101架A320NEO系列飞机；一周前国航披露的股东会议案显示公司计划引进60架A320NEO系列飞机[3] - **换机窗口期**：当前处于行业性的换机窗口，目前国内干线及中短途国际航线主力机型多集中于2011至2016年引进，按照民航机队8至9年的平均机龄推算，未来五年将进入集中退出周期[3]

食品饮料行业：2026春糖会反馈 - 品类创新呈现两条主线：中式零食倾向于“热门元素排列组合”，西式零食主打“干净配料表+药食同源”等健康理念[3] - 热门品类包括魔芋、鹌鹑蛋、凤爪，热门口味包括麻酱、芥末及川菜风味，多数品牌通过“组合搭配”形式迭代创新[3] - 西式零食如烘焙点心、膨化薯片等强调低GI、药食同源，参展上市公司品牌包括盐津铺子、甘源食品和劲仔食品[3] - 产品创新围绕“好吃+健康”展开，魔芋是当前最热门的核心品类，未来期待更多形态迭代和全国化口味开发[3] - 渠道出现创新店型：零食有鸣推出“便利店”店型，面积较小、24小时营业，产品陈列类似“缩小版批发超市”[3] - 零食有鸣在广东推出“零食+生鲜”融合店，进一步拓宽品类边界，渠道效率迭代空间广阔[3] - 零食量贩渠道品牌门店创新活力佳，2025年推出的省钱/批发超市模式已经历数个千店品牌验证[3] - 中国下沉市场传统BC超市和夫妻老婆店仍占多数，为渠道端效率提升提供了广阔空间[3] 国防军工行业：大飞机规模化发展 - 中国商飞2026年供应商大会在成都召开，通报市场开拓、型号项目进展、生产交付与运营保障等情况，提出大飞机进入规模化发展新阶段[3] - 东航旗下14架C919飞机执飞航线总数达19条，国航C919航线扩至11条，南航已接收10架C919并执飞10条常态化商业航线[3] - C919飞机目前已交付国内外航司180余架[3] - 东航拟购买101架A320NEO系列飞机，国航计划引进60架A320NEO系列飞机，行业处于换机窗口[3] - 国内干线及中短途国际航线主力机型多集中于2011至2016年引进，按民航机队8至9年平均机龄推算，未来五年将进入集中退出周期[3] - 中国商飞展望未来五年，将与所有合作伙伴共享时代机遇和大飞机事业机遇[3]

核心观点 报告基于2026年春季糖酒会的观察，聚焦于零食连锁业态，指出行业在产品端围绕“好吃”与“健康”双主线创新，渠道端则通过零食量贩品牌探索“便利店”、“零食+生鲜”等新店型以提升效率，认为零食量贩渠道在下沉市场仍有广阔的效率迭代空间[8][16][39]。同时，报告对白酒和大众品板块2026年的发展持积极态度，认为白酒有望迎来新一轮周期，大众品则看好新品与新渠道带来的个股机会[8][79]。 一、周度聚焦：2026春糖会反馈—零食连锁 品类创新观察 - **中式零食**：倾向于“热门元素排列组合”，魔芋、鹌鹑蛋、凤爪为热门品类，麻酱、芥末及川菜风味为热门口味，品牌多采用“组合搭配”形式迭代创新，如“魔芋+鹌鹑蛋”[8][16][18]。传统西式点心品牌（如港荣、盼盼）及辣味零食品牌（如贤哥）也切入魔芋或“笋”类等新增长点寻求突破[18][20]。 - **西式零食**：主打“干净配料表+药食同源”的健康理念，例如烘焙点心、膨化薯片强调配料表干净、低GI和添加黄芪、茯苓等药食同源成分[8][18]。 - **上市公司表现**：盐津铺子以“麻酱素毛肚”为主打单品，布展流量大；甘源食品推出“口味豆”及“健康豆系列”；劲仔食品围绕“鱼+蛋+豆”三大品类宣传[8][22][25]。产品创新核心围绕“好吃+健康”，魔芋是当前最热门的核心品类[8][27]。 渠道创新观察 - **零食有鸣便利店店型**：面积约60-80平方米，主打24小时营业，产品陈列类似“缩小版批发超市”，设有较多零食散称区域，SKU数量接近3000个，核心单品价格较传统便利店有优势（如东方树叶等为全家便利店的7-8折）[27][29]。 - **“零食+生鲜”融合店**：零食有鸣与美宜多生鲜超市在广东推出融合店，根据首店数据，客单价较纯生鲜店提升**40%**，日均客流增长**35%**，融合了零食的冲动消费与生鲜的刚需消费，形成良性循环[31]。 - **加盟商店型偏好**：根据部分加盟商反馈，店型偏好排序为“省钱超市、便利店、传统零食量贩店”[35]。不同店型模型对比显示，零食量贩便利店（80平方米）初始投入约**30万元**，无烟草证时日店效约**160万元**，有烟草证时日店效可达**300万元以上**，回收周期差异显著[36]。 行业趋势总结 零食量贩渠道品牌门店创新活力佳，2025年推出的省钱/批发超市已获市场验证。以零食有鸣为代表的品牌正通过探索“便利店”小店模型和“零食+生鲜”融合店等新店型进行“效率革命”，考虑到下沉市场传统BC超市和夫妻老婆店仍占多数，渠道端效率迭代空间广阔[8][39]。 二、食品饮料板块综述 行情回顾 - **板块表现**：本周(3.23-3.27)食品饮料板块涨跌幅为**-1.0%**，在申万一级行业中排名**18/31**，跑赢沪深300指数**0.4**个百分点[40]。子板块中，预加工食品、调味发酵品涨幅靠前，分别为**+4.3%**、**+3.2%**；软饮料、白酒跌幅靠后，分别为**-1.5%**、**-1.8%**[40][43]。 - **个股表现**：本周板块内**57**只个股上涨、**61**只下跌，涨跌占比分别为**48.3%**和**51.7%**[40]。涨幅前三为西王食品(**+13.9%**)、华统股份(**+13.4%**)、均瑶健康(**+11.4%**)；跌幅前三为贝因美(**-9.9%**)、紫燕食品(**-6.9%**)、海融科技(**-5.5%**)[40][44]。 估值情况 - **绝对估值**：截至3月27日，食品饮料板块PE-TTM为**20.5**倍，白酒板块PE-TTM为**17.8**倍，沪深300 PE-TTM为**13.9**倍[56][59]。 - **相对估值**：食品饮料板块相对沪深300的PE-TTM为**1.47**倍，白酒板块相对估值为**1.28**倍[56][59]。 - **估值分位数**：食品饮料板块近五年估值分位数仅为**1.0%**，白酒板块近五年估值分位数为**0.7%**，均处于历史低位[56][59]。 白酒批价追踪 - **茅台批价**：截至3月27日，散瓶飞天茅台批价**1550**元，环比（较3月20日）下降**10**元；整箱飞天茅台批价**1645**元，环比上升**10**元[59][60]。 - **其他名酒批价**：普五批价为**800**元，环比下降**10**元；国窖1573批价为**845**元，环比持平[59][61]。 原材料成本追踪 - **生鲜乳价格**：截至3月20日，国内生鲜乳价格为**3.03**元/公斤，环比（较3月13日）上涨**0.3%**，同比下降**1.9%**[65][69]。 - **包材价格同比变化**：玻璃、铝锭、PET、瓦楞纸近期价格同比变化分别为**-9.1%**、**+14.4%**、**+39.5%**、**+13.7%**[65]。 - **农产品及油脂价格同比变化**：豆粕、大豆、白砂糖价格同比变化分别为**+3.2%**、**+10.4%**、**-11.5%**；菜籽油、棕榈油、豆油价格同比变化分别为**+5.7%**、**+9.9%**、**+9.7%**[65][71]。 三、近期重点公告&新闻 - **重要公告**：包括海欣食品股东拟减持、妙可蓝多财务总监变更、三只松鼠与三全食品发布股份回购预案、海天味业股东拟增持、克明食品进行股权收购等[74]。 - **要点新闻**：涉及泸州老窖发布中端战略新品、燕京啤酒A10新品发布及新代言人、茅台酱香酒电商渠道实现“开门红”、今世缘定位“新一代高端白酒”等行业动态[76]。 四、投资建议 - **白酒板块**：认为板块历经四年调整，2026年有望迎来新一轮发展周期。核心推荐泸州老窖、山西汾酒、舍得酒业、贵州茅台、今世缘、古井贡酒[79]。 - **大众品板块**：2025年部分子赛道已率先企稳，2026年行业吨价有望温和上涨，看好新品、新渠道带来的个股机会。核心推荐安井食品、天味食品、燕京啤酒、东鹏饮料、安琪酵母、新乳业、立高食品、盐津铺子、千禾味业、锅圈、万辰集团[79]。

公司股价表现 - 汇通达网络股价盘中一度上涨近12%，收盘时上涨8.45%，报收于7.7港元，成交额为354.69万港元 [1] 战略合作与业务拓展 - 公司与湖南零食连锁品牌“零食优选”签署战略合作协议，双方将成立合资公司作为该品牌的唯一运营载体，旨在整合资源、加速布局零食和硬折扣连锁市场，并打造头部零售连锁品牌 [1] - “零食优选”以区域化方式自主经营，公司将从“平台化、生态化、资本化、AI化”四个维度为其提供深度赋能 [1] 战略投资与品牌发展 - 公司于今年2月完成收购金通灵25%的股权，以加速推进其“产销一体化”战略落地 [1] - 公司旗下源自法国的百年家电品牌THOMSON汤姆逊空调在AWE 2026展会上亮相，凭借品牌底蕴、创新实力和密集签约成为展会焦点之一 [1]

投资评级与目标 - 报告对万辰集团(300972)的投资评级为“增持” [1] - 报告发布日最新收盘价为191.50元，总市值为366.33亿元 [1] 核心观点与业绩表现 - 公司2025年业绩表现亮眼，实现营业收入514.59亿元，同比增长59.17%；归母净利润13.45亿元，同比大幅增长358.09% [2] - 公司拟向全体股东每10股派发现金红利8.50元（含税）[2] - 2026年公司计划实施高达50%的中期分红计划，并积极推进H股上市申请 [6] 量贩零食业务分析 - **门店高速扩张与规模优势**：2025年公司门店总数达到18,314家，较2024年末净增4,118家，覆盖全国30个省份，形成显著的规模优势与品牌势能 [2] - **单店营收与会员运营**：2025年平均单店营收为313万元，同比下降6.9%，但报告判断第四季度单店营收降幅已明显收窄 [2]。注册会员总数接近1.9亿，年交易会员数量突破1.4亿 [2] - **业务收入强劲增长**：量贩零食业务2025年收入同比增长59.98%至508.57亿元 [2] - **盈利能力显著提升**：2025年公司量贩业务加回股份支付费用后实现净利润25.33亿元，同比增长195%；净利率为4.98%，同比提升2.28个百分点，其中第四季度单季度净利率升至5.71% [4] - **盈利驱动因素**：规模效应释放与头部地位（好想来成为行业首家破万店品牌，GMV位居行业第一）、硬折扣模式重构价值链、数智化系统提效降本、以及商品力与品类创新（拓展“零食+”高毛利矩阵）[4] - **未来发展战略**：2026年将继续通过拓店提升市占率，并拓展供应链深度与广度，丰富产品矩阵（如低温短保食品、冷冻食品、IP潮玩、家清个护等），同时打造好想来自有品牌，提升竞争壁垒 [5] 食用菌业务分析 - 食用菌业务2025年下半年企稳回暖，主要产品销售价格回升，全年实现营业收入6.02亿元，同比增长11.81%，业绩实现扭亏为盈 [3] 财务预测与估值 - 报告上调了公司未来业绩预测：将2026-2027年营业收入预测从620.86亿元/665.88亿元上调至644.81亿元/745.00亿元，并新增2028年827.81亿元的预测 [7] - 报告同步上调2026-2027年每股收益(EPS)预测从8.38元/10.23元至10.89元/13.62元，新增2028年15.71元的预测 [7] - 基于2026年3月20日收盘价191.5元，对应的市盈率估值分别为2026年18倍、2027年14倍、2028年12倍 [7] - 财务模型预测显示，公司毛利率将从2025年的12.4%持续提升至2028年的13.9%；净资产收益率(ROE)将从2025年的90.7%逐步回落至2028年的32.7%，但仍处于较高水平 [8][10]

行业整合与合作事件 - 港股上市公司汇通达网络与湖南零食连锁品牌零食优选达成战略合作 双方将成立合资公司作为“零食优选”品牌连锁的唯一运营载体 以整合资源并加速布局零食连锁和硬折扣连锁市场[1] - 合资公司将由零食优选以区域化方式自主经营 汇通达网络将在平台化、生态化、资本化、AI化四大维度为其提供深度赋能[1] - 合作具体内容包括零食优选现有门店网络与汇通达遍布全国的会员店体系互通 引入零食优选的硬折扣商品 以及部署汇通达自研的“千橙云AI大模型”及配套工具至零食优选门店 覆盖选品、仓配及日常经营环节[1] 合作方背景与资源 - 汇通达网络是国内领先的产业互联网平台 2022年2月在港交所上市 在供应链、渠道网络、AI和数字化能力方面有深厚积淀 截至2025年上半年已形成覆盖中国21个省及直辖市、2.6万+个乡镇的零售生态系统[1] - 零食优选成立于湖南长沙 目前在全国10多个核心省份拥有2800余家门店 合作优质上游厂商超1000家、SKU超4000个 在中南、西南及华南区域具备一定市场基础[2] - 在此次合作之前 零食优选在2025年6月还与三只松鼠签署了深度战略合作协议 双方将在组织力建设、自有产品开发、全渠道融合及营销资源共享等多维度展开合作 并深耕社区与下沉市场[2] 行业竞争格局 - 量贩零食行业集中度持续提升 头部格局基本确定 零食很忙与赵一鸣于2023年11月合并成立鸣鸣很忙 与整合了好想来、来优品、陆小馋、吖嘀吖嘀四大品牌的万辰集团形成双寡头格局[2] - 目前鸣鸣很忙与万辰集团合计门店规模已接近4万家 合计市占率超七成 鸣鸣很忙已成功登陆港股 万辰集团持续推进“A+H”上市进程[2] - 除双寡头外 行业仍有一批深耕区域市场的中小品牌 如门店超5000家的零食有鸣（深耕西南市场）以及门店数超2300家的糖巢（主要布局华南地区）[2] 合作战略分析与前景 - 零食优选作为腰部品牌 整体规模与全国化布局能力相对有限 但可深耕区域密度 利用地缘优势构建比全国巨头更低的物流与管控成本壁垒[3] - 突围路径可聚焦差异化选品 避开与双寡头在标品上的正面价格战 引入具有地方特色的非标品或独家定制商品 形成“区域王”的局部垄断[3] - 合作突围的可行性取决于资源整合的深度 若仅停留在品牌挂牌而缺乏供应链实质打通 突围概率极低 技术赋能的落地效果也是关键 汇通达网络的AI大模型若能切实降低单店运营成本并提升周转率 将显著增强其生存能力[3] - 量贩零食双寡头虽占据七成份额 但在低线城市及县域市场仍有渗透空间 腰部品牌若能借势快速完成数字化改造并巩固区域基本盘 仍有机会成为“小而美”的幸存者 但全面反攻全国市场的难度极大[3]

行业整合与竞争格局 - 量贩零食行业头部格局基本确定，形成双寡头格局：鸣鸣很忙（由零食很忙与赵一鸣合并）与万辰集团（整合了好想来、来优品、陆小馋、吖嘀吖嘀四大品牌）合计门店规模已接近4万家，合计市占率超七成[3] - 头部企业资本与规模优势明显：鸣鸣很忙已成功登陆港股，万辰集团持续推进“A+H”上市进程[3] - 行业仍存在一批深耕区域市场的中小品牌：例如深耕西南市场、门店超5000家的零食有鸣，以及主要布局华南地区、门店数超2300家的糖巢[3] 合作方：汇通达网络 - 公司是国内领先的产业互联网平台，于2022年2月在港交所上市[2] - 公司在供应链、渠道网络、AI和数字化能力方面具备深厚积淀，截至2025年上半年，已形成覆盖中国21个省及直辖市、2.6万+个乡镇的零售生态系统[2] - 公司计划从“平台化、生态化、资本化、AI化”四大维度为零食优选提供深度赋能[2] 合作方：零食优选 - 零食优选是成立于湖南长沙的区域性零食连锁品牌，在全国10多个核心省份拥有2800余家门店[3] - 公司合作优质上游厂商超1000家，SKU超4000个，在中南、西南及华南区域具备一定市场基础[3] - 公司在2025年6月还与三只松鼠签署了深度战略合作协议，双方将在组织力建设、自有产品开发、全渠道融合及营销资源共享等多维度展开合作[3] 战略合作核心内容 - 双方将成立合资公司作为“零食优选”品牌连锁的唯一运营载体，以整合资源、加速布局零食连锁和硬折扣连锁市场[2] - 合资公司将由零食优选以区域化方式自主经营[2] - 零食优选现有门店网络将与汇通达网络遍布全国的会员店体系互通，并引入零食优选的硬折扣商品[2] - 汇通达网络计划将自研的“千橙云AI大模型”及配套工具部署至零食优选门店，覆盖选品、仓配及日常经营等环节[2] 行业分析与突围路径 - 腰部品牌（如零食优选）整体规模与全国化布局能力相对有限，但可深耕区域密度，利用地缘优势构建比全国巨头更低的物流与管控成本壁垒[4] - 腰部品牌可聚焦差异化选品，避开与双寡头在标品上的正面价格战，引入具有地方特色的非标品或独家定制商品，形成“区域王”的局部垄断[4] - 量贩零食双寡头虽占据七成份额，但在低线城市及县域市场仍有渗透空间[4] - 突围的可行性取决于资源整合的深度与技术赋能的落地效果，若AI大模型能切实降低单店运营成本并提升周转率，将显著增强其生存能力[4] - 腰部品牌若能借势快速完成数字化改造并巩固区域基本盘，仍有机会成为“小而美”的幸存者，但全面反攻全国市场的难度极大[4]

公司与品牌合作 - 零食优选与港股上市公司汇通达网络达成全方位深度战略合作[1] - 双方将成立合资公司作为零食优选品牌连锁的唯一运营载体[1] 合资公司运营与战略 - 合资公司将由零食优选以区域化方式自主经营[1] - 公司将继续在硬折扣量贩零食赛道深耕细作[1] - 合作旨在共同加速布局高速增长的零食连锁与硬折扣市场[1] 汇通达的赋能维度 - 汇通达将在“平台化、生态化、资本化、AI化”四大维度为零食优选提供深度赋能[1] 渠道与网络协同 - 汇通达将开放其覆盖全国的渠道网络[1] - 汇通达的网络将与零食优选现有的**2800多家门店**形成高效协同[1] - 零食优选门店覆盖中南、西南、华南等**10余个核心省份**[1] - 协同旨在从广度和深度上提升市场覆盖率[1] 会员店资源整合 - 汇通达超**25万家会员店**有望接入零食优选的高效硬折扣商品资源[1] - 整合旨在实现“快消品升级+小店大连锁”的标准化复制[1] 数字化与AI技术应用 - 将依托汇通达自主研发的“千橙云AI”行业垂直大模型及相关AIAgent应用[1] - 合资公司将快速部署先进的数字化工具[1] - 汇通达已在零售连锁场景成功实现AI的商业化落地[1] - 未来将助力零食优选**2800家门店**实现全链路数智化打通[1] - 数智化覆盖从智能选品、仓配物流到门店运营、社群营销的全链路[1]

合作概述与战略目标 - 汇通达网络与湖南零食优选达成战略合作，双方将成立合资公司作为“零食优选”品牌连锁的唯一运营载体 [1] - 合作旨在整合双方资源、加速布局零食连锁和硬折扣连锁市场，目标是将零食优选打造成零售连锁头部品牌 [1][6] 合作方资源与能力 - 汇通达是领先的产业互联网平台，在供应链、渠道网络、AI和数字化能力方面积淀深厚 [3] - 零食优选创立于湖南，已覆盖全国10多个核心省份，拥有超2800家门店，合作上游厂商超1000家，SKU超4000个 [3] 合作模式与赋能方式 - 零食优选将以区域化方式自主经营，在硬折扣量贩零食赛道深耕；汇通达将在平台化、生态化、资本化、AI化等方面为其赋能 [6] - 双方通过资源互补与渠道共享，提升零食优选“硬折扣+全品类+加盟扩张”模式的竞争力，推动其向规模化、品牌化、专业化发展 [6] 战略协同与业务整合 - 零售连锁是汇通达新阶段的重要战略布局，此次合作进一步丰富了其在城乡全域市场的零售连锁生态体系与综合竞争力 [7] - 零食优选现有的2800多家门店在中南、西南、华南等区域布局深厚，将与汇通达全国会员店建立高效协同，提升整体市场覆盖率 [7] - 汇通达会员店有望接入零食优选的优质硬折扣商品资源，推动会员店商品结构升级与客流提升，形成“快消品升级+小店大连锁”的标准化复制模型 [10] AI与数字化赋能 - 汇通达围绕自研“千橙云AI大模型”和相关AI Agent，已完成AI在零售连锁场景的商业化落地 [10] - 汇通达可向零食优选2800家门店快速部署其AI工具及系统，实现数据、决策、运营全面打通，构建从选品、仓配到门店经营、社群运营的全链路智能化 [10] 合作影响与未来展望 - 本次战略合作将加快汇通达零售连锁战略落地，加速向上下产业释放平台价值，助力公司迅速跻身行业头部梯队 [10] - 未来，汇通达有望对零食优选进行进一步深度整合 [7]

港股市场整体表现 - 2月25日港股三大指数涨跌不一 恒生指数涨0.66%至26765.72点 恒生科技指数跌0.19%至5260.50点 恒生国企指数涨0.30%至9034.75点 [1] - 全日大市成交额为2368亿港元 南向资金净卖出40.57亿港元 [1] - 年初至今表现分化 恒生指数涨4.43% 恒生科技指数跌4.63% 恒生生物科技指数涨10.38% [2] 内房股表现与政策 - 内房股集体拉升 碧桂园涨6.45% 旭辉控股集团涨6.02% 建发国际集团涨5.12% 龙湖集团涨4.60% [2][3] - 上海市发布优化房地产政策通知 从调减住房限购、优化公积金贷款、完善个人住房房产税三大维度推出7项举措 政策自2026年2月26日起施行 [5] - 天风证券指出 受春节假期影响房地产进入传统淡季 节前地方两会部署“稳楼市”政策 节后重点关注2月下旬销售回暖节奏及政策动向 [5] 大模型概念股表现 - 大模型概念股早盘冲高后集体跳水 MINIMAX-WP跌14.37%至753.50港元 成交额22.72亿港元 海致科技集团跌11.63%至107.90港元 成交额5.12亿港元 智谱跌10.75%至560.5港元 成交额16.77亿港元 [6] - 部分机构认为大模型概念股在经历资金短暂爆炒后回归理性定价 另有机构认为中国大型科技巨头被严重低估 当前或是底部布局时机 [8] 医药股表现 - 联邦制药股价收涨5.75% 盘中一度飙涨超过7% [9] - 消息面上 公司公布新一代三重靶点减重药UBT251中国中期临床试验数据 试验药组在连续给药24周后平均减重达19.7% 安慰剂组仅为2% [11] - 目前包括恒瑞医药、翰森制药、诚益生物在内的本土药企的GLP-1类药物已通过对外授权方式实现出海 [11] 消费股表现 - “量贩零食第一股”鸣鸣很忙收涨8.16%至435港元 成交额2.24亿港元 [12] - 公司拥有“零食很忙”“赵一鸣零食”两大主力品牌 截至2025三季度末共有19517家门店覆盖28个省份 其中59%位于县城及乡镇 下沉市场覆盖1341个县 [12] - 申万宏源预计公司2025—2027年营业收入分别为631.64亿元、798.83亿元和924.82亿元 同比增幅分别为60.5%、26.5%和15.8% 归母净利润分别为22.92亿元、30.89亿元和37.43亿元 同比增幅分别为174.9%、34.8%和21.2% 并给予“增持”评级 [12]