行业与公司 * 涉及的行业为量贩零食连锁加盟行业，具体公司为“好想来”品牌[1][3] 核心经营与财务表现 * 加盟店平均投资回报周期为2年至2.5年[1][5][9] * 公司扩张目标是确保每年投资达到30%的收益率[1][10] * 一线城市（如上海）因人工和房租成本高，公司提供23%的毛利保障，与下线城市19%的毛利相比，单体营收基本持平，净利润差异不大[1][7] * 上海地区新开加盟商预计28个月回本[1][7]，部分2024年开设的门店回本周期在28至30个月之间[8] * 上海门店净利润约6-7个点，苏北地区因成本较低，净利润可达7-8个点[12] * 零食行业回报率高于超市（超市最好门店回报率约20%）[11]，且风险相对餐饮业更低[16] 门店运营与市场表现 * 2025年开设的苏北门店同店销售额提升约10%[1][13] * 预计2026年整体同店销售额将增长，校外门店因区域内门店数量增加带来的品牌效应而受益[1][14] * 公司规定门店保护距离为600米，大部分区域仍有加密空间[14] * 产品结构以畅销零食为主，新品更新频率基本为每周一次，但两年来整体结构无显著变化[20] * 面积较大的门店增加了潮玩或百货商品，对单点营收有一定提升但效果不明显[20] 公司支持与监管政策 * 公司对加盟商采取线上线下结合的监管方式：线上每月4-5次视频监控检查货架饱满度和服务，线下每月1-2次全面检查生产日期和卫生[1][19] * 公司提供统一的收银和进货系统，实时监控并调整经营指标，为加盟商提供数据支持以优化经营[2][22] * 公司提供运营督导服务，并负责品牌推广（如抖音、美团外卖）以提升品牌知名度[19] * 公司通过小程序开展私域会员运营，并利用抖音团购、美团外卖等公域流量渠道引流，有效扩大客户基础和提高品牌曝光度，但拉低了平均毛利[1][21] 补贴政策与趋势 * 公司提供的补贴主要包括毛利补贴和开店补贴（如房租、转让费报销）[1][18] * 普遍性大额开店补贴正在减少，例如河南2025年每家新开门店有12万元左右补贴，但2026年已取消这种普遍性补贴[1][18] * 补贴政策因地区和门店而异，苏北强势区域和稀缺资源位置没有补贴，上海、陕西等地仍能获得一定灵活性支持[17][18] 扩张计划 * 2026年计划继续扩张，重点在上海和大学校园，预计至少新增33个零售点（上海新增25家校外点，争取新增8所大学校内点）[6]

公司上市表现与市场认可 - 零食很忙于2026年1月28日在港交所上市，开盘价445港元，较发行价大幅上涨88.88%，市值突破952.75亿港元（约合人民币875亿元）[1] - 公司市值已超越万辰集团（约408亿元）、三只松鼠（约95亿元）、中国旺旺（约556亿港元）、卫龙美味（约306亿元）等竞争对手与传统食品巨头[1] - IPO公开发售部分获得1899.49倍超额认购，国际配售实现44.44倍超额认购，显示市场热情高涨[3] 行业格局与公司市场地位 - 2024年中国食品饮料零售市场规模达7.1万亿元，零食很忙在2025年前三季度以661亿元的GMV跻身国内最大休闲食品连锁零售商之列[4] - 量贩零食店已成为线下零食消费核心载体，2024年占据中国零食消费37%的市场份额，远超传统商超（22%）和电商平台（20%）[8] - 公司精准契合行业趋势，约80%的零食销售额仍发生在线下渠道[8] 商业模式与核心竞争力 - 公司核心竞争力在于重构下沉市场的零食供给体系，截至2025年9月，全国门店总数突破2.1万家，其中59%位于县城及乡镇区域，覆盖全国1341个县，占中国县城总数的66%[8] - 通过精简供应链、压缩加价率，实现终端售价较传统超市低约25%的价格优势[10] - 品类丰富度高，一家150平方米的门店可陈列1800多个SKU，数量达到同等面积传统超市的两倍[10] 财务与运营业绩表现 - 2022年至2024年，门店数量从1902家增长至14394家，营业收入从42.86亿元攀升至393.44亿元，三年复合增速高达203%[10] - 截至2025年9月，门店数已突破2.1万家，成为全球首个门店数量突破2万家的零食连锁企业，同期GMV同比增长74.5%至661亿元[10] - 公司毛利率长期徘徊在7.5%-9.7%之间，净利率为3.4%，低于传统食品企业盈利水平[14] 增长驱动因素与运营策略 - 高速扩张得益于独特的加盟模式，品牌方99.5%的收入来自商品销售，加盟费占比不足0.5%，实现与加盟商利益绑定[11] - 公司搭建了由36个仓储中心组成的“24小时物流圈”，将库存周转天数压缩至11.6天，并通过智能中台与AI巡店系统保障运营标准化，使得老加盟商二店率达到65%[11] - 为突破增长瓶颈，公司正加速拓展品类边界，例如推出“赵一鸣省钱超市”，新增日化、冻品等非零食品类[12] 行业竞争态势 - 主要竞争对手万辰集团（旗下拥有“好想来”等品牌）已在全国布局1.5万余家门店，2025年前三季度营收达365.62亿元，净利润同比激增917%[12] - 双方在部分区域竞争激烈，已出现1公里内“短兵相接”的局面，甚至推出针对性竞争补贴政策[12] - 竞争对手也在进行品类扩张，如万辰集团升级“好想来全食优选”，引入生鲜、烘焙品类，向“社区硬折扣超市”转型[12] 面临的挑战与增长瓶颈 - 行业同质化竞争日益白热化，量贩零食赛道玩家正纷纷寻找新的增长突破口[12] - 利润率承压是行业顽疾，公司门店内低价标品占比过高、对白牌产品依赖度较大的结构性问题短期内难以根本解决[14] - 随着门店规模持续扩张，行业优质点位日益稀缺，扩张的边际效益正逐步降低，门店增速已从2023年的246.21%大幅回落至2025年的46.02%[14] 未来发展趋势与战略方向 - 弗若斯特沙利文预测，中国食品饮料零售市场规模将从2024年的7.1万亿元增长至2029年的8.7万亿元，年复合增长率仅为4.3%，整体市场增速放缓[14] - 公司需解答低毛利模式的可持续性以及品类扩张带来的管理挑战两大关键难题[14] - IPO募集资金将用于探索投资、收购相关机会，向上游供应链延伸，进一步优化价值链布局[16] - 行业竞争将从野蛮生长的价格战、规模战，转向关于效率、创新与韧性的长期竞赛[16]

港股新股基石投资活跃 - 截至2月6日，今年以来机构参与港股新股基石投资的总额超过300亿港元 [1][2] - 投资者构成包括景林资产、淡水泉等境内头部私募，以及阿布达比投资局、瑞银环球资产管理等国际资金 [1][2] - 去年以来不少新经济标的陆续到港股上市，吸引了各路资本参与 [1] 头部私募积极参与案例 - 湖南鸣鸣很忙商业连锁股份有限公司港股IPO募资33.36亿港元，发行价236.6港元/股，吸引腾讯、淡水泉、泰康人寿等基石投资，合计认购金额达1.95亿美元，其中淡水泉认购1000万美元 [2] - 2月牧原股份港股IPO吸引正大集团、高毅资产及华泰资本等基石投资者 [2] - 1月兆易创新港股IPO吸引大湾区发展基金、景林资产及华泰资本等十余家基石投资者 [2] - 今年以来淡水泉、高毅资产、景林资产、源乐晟资产等多家百亿级私募现身港股新股基石投资 [2] 海外“聪明钱”积极入场 - MiniMax（稀宇科技）港股IPO引入阿布达比投资局、Eastspring（瀚亚投资）等基石投资者 [3] - 精锋医疗港股IPO引入阿布达比投资局、瑞银环球资产管理（新加坡）有限公司等基石投资者 [3] - 东鹏饮料H股招股引入卡塔尔主权财富基金、摩根大通资产管理（亚太）有限公司等外资机构作为基石投资者 [3] - 海外长线资本积极参与港股IPO，尤其看好AI、生物医药、半导体等成长赛道的发展潜力 [3] - 在美联储降息预期延续、美元走弱的背景下，港股成为外资布局中国的重要窗口 [3] 港股市场未来机会展望 - 在AI产业快速发展、全球流动性环境逐步改善等多重因素支撑下，港股市场的科技、医药以及高股息等板块，有望持续迎来增量资金流入 [1] - 2026年港股市场的互联网、创新药及高股息机会有望持续涌现 [4] - 港股目前仍处于全球估值洼地，估值修复动力充足，叠加近期美股市场波动加剧，预计部分避险资金将流入港股市场 [4] - 在无风险收益率逐步下行的过程中，股息稳定、业绩基本面扎实的传统金融、消费类企业值得关注 [4] - 受益于政策红利、产业景气度向上的新兴产业，或将成为组合投资中有效的“进攻配置” [4] - 中国互联网企业中部分公司股价上涨更多来源于业绩的持续超预期，整体估值并未显著高估，人工智能的崛起将有利于相关公司业务发展 [4]

公司发展历程与业绩 - 公司前身零食很忙于2017年在长沙创立，2023年底与赵一鸣零食合并为鸣鸣很忙，并于2025年2月再次举办发布会 [4] - 公司于2025年1月28日在港交所上市，开盘一度大涨88%，市值近1000亿港元 [6] - 截至2025年11月30日，公司门店数量已达21041家，成为零食连锁行业首个万店品牌 [32] - 2025年前9个月公司GMV达到661亿元，收入464亿元 [4] 融资与上市表现 - 公司于2021年4月完成由红杉、高榕、启承投资的A轮融资，2022年开启第二轮融资 [4] - 上市前，公司基石投资者阵容包括腾讯、淡马锡、贝莱德等，国际认购倍数达44.44倍，为近两年港股消费IPO最高 [5] - 公司募资总额达36.7亿港元，超过了2024年蜜雪冰城的募资总额 [5] - A轮融资时投前估值为20亿元，对应2020年十几亿的营收和微利状态 [15] - 黑蚁资本在2023年投资赵一鸣零食时，后者利润为2亿元，估值15亿元 [15] 创始人特质与管理风格 - 创始人晏周出身小镇，曾为房产中介，其个人特质被投资人评价为“清爽利落”、“规矩感极强” [9][11][16] - 创始人将重心放在供应链上，首次与投资人会谈时70%-80%的时间在谈论供应链 [11] - 创始人坚持引入长线战略投资者作为基石投资人，并在加盟商筛选上建立严格机制，通过率约为1% [17] - 创始人具有大局观，在推动与赵一鸣零食合并时，同意6:4的股权方案，使原股东在账面上“吃了亏” [29] 商业模式与市场定位 - 公司瞄准更平价的大众消费市场，创始人认为其业务是“消费升级”，通过整洁明亮的店铺环境和陈列设计提供情绪价值 [4][13] - 公司摒弃传统商超向品牌收取的后台费用、条码费等，以建立价格优势 [17] - 公司策略包括标品折扣建立价格心智，以及非标品的差异化情绪价值 [13] - 合并后，公司采取“划江而治”策略，零食很忙守好湖南、湖北、川渝及云贵大本营，其余地盘由赵一鸣开拓 [31] 行业竞争与合并过程 - 零食很忙在湖南无人能敌，但出省后面对变数，首次出省在江西市场一年亏损5000万元 [23] - 行业在2023年进入高速发展期，竞争加剧导致价格战，部分门店毛利为负 [27] - 万辰“好想来”的出现将市场格局挤到“要么死、要么合”的境地 [28] - 零食很忙与赵一鸣零食于2023年11月10日宣布合并，当时零食很忙有约4000家店，赵一鸣有约2500家店 [31] - 合并过程由两位创始人主导，所有股东未做尽调与第三方审计，两周内完成所有事项 [30] - 合并后7个月，两家总门店突破1万家 [31] 投资人观点与评价 - 红杉中国创始合伙人沈南鹏对创始人的评价为“这小伙子挺好的” [10] - 高榕创投合伙人韩锐认为创始人能将“简单动作重复做”，个人特质与所做之事完美契合 [11] - 启承资本创始合伙人张鑫钊指出，创始人业务模式完全契合硬折扣核心点，且兴趣在于创造乐趣 [11][13] - 投资人认为在消费投资冷却的环境下，公司是一条“没有泡沫”的大鱼 [7]

险资权益市场配置趋势 - 在低利率与资产荒背景下，保险资金对权益市场的配置日益活跃，2026年开年以来已参与7家港股基石配售，认购金额近10亿元，并调研了310家A股上市公司，释放出强烈的市场信心信号 [1][8] 险资积极参与港股IPO基石投资 - 基石投资是港股市场特有的“压舱石”机制，险资正以此为抓手成为南下掘金的核心主力，在新消费、硬科技等赛道频繁出手，旨在优化长期资产配置并获取收益 [2][9] - 以“鸣鸣很忙”为例，该公司以236.6港元/股发行价募资33.36亿港元，吸引包括泰康人寿在内的8家基石投资者合计认购1.95亿美元，上市首日盘中最大涨幅达88.08%，收盘上涨69.09%，总市值一度突破900亿港元 [2][10] - 泰康人寿是此轮险资南下的“排头兵”，除鸣鸣很忙外，还参与了壁仞科技、智谱、瑞博生物、MINIMAX、兆易创新等多家企业的港股IPO基石投资，单家认购金额在0.78亿至2.33亿港元之间，覆盖AI、半导体、生物医药等核心赛道 [3][10] - 其他险资机构同步布局，平安人寿参与壁仞科技配售约1.17亿港元，新华资产（香港）参与兆易创新配售约0.78亿港元，大家人寿认购豪威集团股份耗资约0.78亿港元 [3][11] - 险资参与港股基石投资的核心动因在于资产配置优化与价值回归，利用港股历史估值底部的高安全边际和股息吸引力，缓解“利差损”压力，并通过长线持有实现长期增值与资产负债匹配 [3][11] 险资港股投资布局加速与展望 - 自2025年起，险资对港股基石投资全面加码，2020-2024年参与案例不超10家，而2025年以来7家险资机构已参与20家港股IPO配售，合计认购金额达46.79亿港元，并已收获丰厚回报 [4][12] - 预计未来随着美联储降息预期落地、全球流动性改善及内地政策引导，港股市场交投活跃度与估值修复空间将提升，险资将加速布局以抓住流动性宽松与资产估值错配的窗口，提升投资组合收益率 [4][12] 险资在A股市场的活跃投资 - 从2025年三季报看，保险机构现身713家A股公司前十大流通股东，第三季度新进个股203只，增持185只，调仓活跃 [6][13] - 2026年开年，太保资产通过大宗交易增持上海机场股份至5%，触发举牌，成为年内险资在A股市场的首笔举牌案例 [6][13] - 开年一个多月，险资已调研310家A股公司，除科技、医药外，消费板块成为近期重点，例如预制菜龙头千味央厨今年以来股价已上涨16% [6][13] - 千味央厨2025年前三季度总营收13.78亿元，同比增长1%，其中第三季度营收4.92亿元，同比增长4.27%，其产品已导入盒马、沃尔玛等主流新零售渠道 [6][13] - 预制菜行业标准化提升推动上下游协同，安井食品、千味央厨、味知香等龙头有望优先受益 [7][14] - 江苏银行成为1月险资调研的“头号目标”，共23家险资机构参与调研，焦点包括公司经营业绩、分红政策与股份增持计划 [7][14] 险资加码权益资产的驱动因素 - 低利率常态化背景下，险资加码权益资产是资产与负债端协同发展的必然趋势，高股息、现金流稳定的优质标的能有效增厚收益，匹配负债端资金需求 [7][14] - 监管层持续引导中长期资金入市，完善“长钱长投”制度，明确险资“耐心资本”定位，进一步增强了其布局权益市场的动力 [7][14] - 展望未来3-5年，长端利率中枢可能下行，险资资产再配置压力尚未完全释放，积极布局权益市场尤其是红利资产，是缓解自身“利差损”压力的优选路径 [7][14]

事件概述 - 两名初中女生在“好想来”门店购物后被怀疑偷窃，滞留店内约20至30分钟，最终自证清白，门店报警处理 [2] - 警方介入后确认两名女孩并未偷窃 [2] - 事件经媒体报道后引发公众关注 [2] 公司回应与处理措施 - 母公司万辰集团高度重视，立即开展全面内部核查，并对事件给顾客带来的困扰深表歉意 [3] - 公司已第一时间对涉事加盟门店实施闭店整改 [3] - 公司将依据事实与顾客权益优先原则，对当事顾客落实关怀与补偿措施 [3] - 公司将以此次事件为鉴，全面强化员工服务意识与应急处置培训 [3] - 具体案件仍在处理中，公司表示将严谨负责地跟进 [3] 公司业务与财务表现 - “好想来”是连锁量贩零食品牌，归属于上市公司万辰集团 [3] - 万辰集团是量贩零食赛道头部企业，旗下拥有“好想来”和“老婆大人”品牌 [4] - 截至2025年6月底，万辰集团门店总数增至15365家，其中“好想来”14334家，“老婆大人”1031家 [4] - 公司预计2025年营收为500亿元至528亿元，同比增长54.66%至63.32% [4] - 公司预计2025年归属于上市公司股东净利润为12.30亿元至14.0亿元，同比上年同期（重组前）增长319.05%至376.97%，比上年同期（重组后）增长222.38%至266.94% [4] - 2025年，公司通过购买股权将旗下量贩零食品牌南京万优商业管理有限公司的持股比例由26.01%提升至75.01% [4]

上市里程碑与市场地位 - 公司于1月28日在港交所主板上市，股票代码01768.HK，成为港股“量贩零食第一股” [2] - 上市时市值超过900亿港元，缔造国内最大量贩零食IPO [3] - 以2024年休闲食品饮料产品GMV计，公司是中国最大的休闲食品饮料连锁零售商，市场份额为1.5% [4] - 以2024年食品饮料产品GMV计，公司在中国食品饮料连锁零售商中排名第四，占据0.8%的市场份额 [4] 发展历程与经营业绩 - 公司由“零食很忙”与“赵一鸣零食”于2023年合并而成 [4] - 2022至2024年，收入从42.86亿元增长至393.44亿元，年均复合增长率达203.0% [4] - 2022至2024年，经调整净利润从0.82亿元增长至9.13亿元，年均复合增长率达234.6%，经调整净利润率分别为1.9%、2.3%、2.3% [4] - 2025年前三季度，收入达463.7亿元，同比增长75.2% [7] 门店网络与市场覆盖 - 2024年公司门店突破1万家，截至2025年11月，全国门店达2.1万家 [4] - 门店覆盖中国28个省份和各线城市，其中约59%的门店位于县城及乡镇 [4] - 门店网络已覆盖1341个县，占全国1813个县域的近四分之三 [4] 商业模式与核心优势 - 公司以低价为核心印象，商品平均价格比普通超市便宜约25% [5] - 低价策略依托规模与效率，公司与全国2500多家食品生产企业直接合作，取消中间环节 [6] - 凭借超2万家门店的规模，公司拥有极高的上游议价权，并能与工厂联合开发定制零食 [6] - 截至2025年9月，公司在全国布局了48个数智化仓储中心，形成“单仓覆盖半径300公里”的高效物流网，实现全国门店“24小时送达” [6] - 2024年公司存货周转天数约为11.6天，处于零售行业极高水平 [6] 行业前景与增长空间 - 2019年至2024年，中国休闲食品饮料零售市场规模从2.9万亿元增长至3.7万亿元，复合年增长率为5.5% [7] - 预计到2029年，市场规模将达到4.9万亿元，2024年至2029年的复合年增长率为5.8% [7] - 下沉市场提供重要增长空间，2024年其GMV预计为2.3万亿元，2019-2024年复合年增长率为6.5% [7] - 预计2024年至2029年，下沉市场GMV复合年增长率将达6.8%，高于高线市场的4.1% [7] 行业竞争格局与挑战 - 折扣零食品牌的高速扩张和上市，正成为行业增长主力，并对中高端定位的品牌形成直接冲击 [10] - 量贩零食行业已形成双寡头格局，两者市场份额合计约占七成，但仍有大量新玩家涌入 [10] - 行业竞争加剧，价格战已压缩行业毛利，部分加盟商盈利压力上升，甚至出现关店风险 [10] - 未来行业竞争将从价格战转向品牌、货盘、数字化运营的综合比拼 [10] 公司面临的潜在挑战 - 极致低价模式导致毛利偏低，高度依赖规模效应 [10] - 随着门店扩张增速放缓，需要通过品类优化、自有品牌打造来提升盈利能力 [10] - 公司超2万家门店以轻资产加盟模式为主，对加盟商的标准化管理压力巨大 [11] - 部分区域门店密度过高，导致客流分流、单店销售下滑，加盟商回本周期从1-2年拉长至2-3年 [11] 同业公司对比 - 三只松鼠预计2025年归母净利润为1.35亿元至1.75亿元，同比下降约57.08%至66.89% [8] - 良品铺子预计2025年归母净利润亏损1.2亿元至1.6亿元，亏损规模较2024年近乎翻倍 [8] - 上述公司业绩下滑与量贩零食的冲击有关，且部分原因在于门店结构调整导致门店总数下降 [9][10]

公司上市与创始人风格 - 鸣鸣很忙于2026年1月28日在港交所上市，成为“量贩零食第一股”，开盘股价大涨88%，市值突破920亿港元 [2] - 创始人兼董事长晏周在上市敲锣时着装低调，风格与当前企业家高调IP化的风潮形成鲜明对比 [2][4] - 晏周在房地产高潮的2017年选择进入门槛低且竞争激烈的零食行业创业，与合伙人筹资在长沙开设首家不足40平方米的“零食很忙”门店 [4] 商业模式与财务表现 - 公司是中国最大的休闲食品饮料连锁零售商，截至2025年9月在全国拥有19517家门店，约59%位于县城和乡镇 [4] - 公司采用薄利多销模式，报告期内综合毛利率均低于10%（分别为7.5%、7.5%、7.6%和9.3%），净利率较低（分别为1.7%、2.1%、2.1%和3.1%）[6] - 2025年前九个月业绩增长迅猛：GMV达660.6亿元，收入463.71亿元同比增长75.2%，经调整净利润18.10亿元同比增长240.8%，经营现金流净额21.90亿元 [6] - 经调整净利润（非国际财务报告准则）从2022年的8149.5万元人民币增长至2025年前九个月的18.10亿元人民币 [7] 供应链与运营效率 - 量贩零食模式核心在于极致效率，通过直连厂商压缩中间环节，依托自有仓库和物流体系，将存货周转天数压缩至11.6天 [10] - 截至2024年12月31日，公司产品平均价格比线下超市渠道同类产品便宜约25% [10] - 强大的选品能力构成竞争力，截至2024年底在库SKU数量达3380个，其中约25%为定制化产品，超四成产品采用散装称重形式，单店SKU数量是同等规模商超的2倍 [12] 加盟体系与扩张战略 - 公司扩张主要依赖加盟模式，2024年99.5%的收入来自向加盟店和直营店销售商品，加盟费及服务收入占比不足0.5% [12] - 门店数量呈爆发式增长：从2022年的1902家增至2023年的6585家、2024年的7241家，截至2025年11月30日全国在营门店数已达2.1万家 [12] - 公司为加盟商提供全方位赋能，包括推出《选址训练营》课程，以及通过自主开发的智能零售中台系统提供实时数据观测和定制化运营提升方案 [14] 公司理念与未来愿景 - 公司使命是“帮消费者省钱，帮加盟商赚钱，帮员工值钱” [14] - 创始人晏周强调上市目的不是为了赚钱，而是为了做“基建”，目标是成为“社会的基础商业配套设施” [14] - 公司致力于成为家门口的性价比零食购买地，将企业价值与社会功能绑定，商业风格低调、务实、接地气 [4][16]

公司上市与市场表现 - 鸣鸣很忙于1月28日在港交所上市，成为首家在港股上市的量贩零食品牌，股票代码01768.HK [3] - 公司上市定价为每股236.60港元，总计发行15511200股H股，募集资金约36.7亿港元 [10] - 香港公开发售获1899.49倍认购，国际发售获44.44倍认购，后者是近年来港股消费IPO最高倍数之一 [10] - 截至1月29日收盘，公司股价为420.00港元，总市值约为905.15亿港元 [3][10] 创始人背景与创业历程 - 公司副董事长赵定出生于1989年安徽芜湖，父辈以摆摊卖炒货为生，18岁后创业，从江西一口大铁锅炒货起步 [4] - 2008年起，赵定带领芜湖老乡将炒货店向浙江、江西、湖南扩张，以每年四五十家的速度增长 [4] - 2014年左右，赵定观察到传统散称炒货份额萎缩，包装零食连锁店崛起，消费者习惯向日常化、多样化转变 [4] - 2015年，赵定在江西宜春开设一家130多平方米的零食集合店，生意超出预期，但早期加盟模式遭遇挫折 [4] - 2019年，赵定创立以儿子名字命名的“赵一鸣零食”品牌，并于2020年10月全面放开加盟 [4] 加盟模式与扩张策略 - 赵一鸣零食对加盟商筛选极为严格，早期100个咨询电话仅1人成功开店，加盟通过率仅约2% [5] - 加盟商需亲自运营，拒绝纯投资客，需有生意经验、风险认知和共同价值观，并需实地调研20家以上门店并提交详细报告 [5] - 公司采取“先验证、后扩张”的谨慎策略，2019年至2022年初的三年里仅开出约80家店 [5] - 赵定认为线下零食连锁的两大命门是“选址”和“让加盟商赚钱”，后者是生意模式成功的基础 [4] 资本融资与关键决策 - 2021年5月，零食很忙完成2.4亿元A轮融资，由红杉中国与高榕创投联合领投，投后估值达25亿元 [5] - 黑蚁资本通过县城田野调查发现赵一鸣零食，其投资条件之一是要求公司将总部搬往广州，此决策成为公司后来跻身头部的关键 [6] - 2023年2月，黑蚁资本领投赵一鸣零食1.5亿元A轮融资 [7] - 2023年11月，零食很忙与赵一鸣零食宣布战略合并，共同组建“鸣鸣很忙”，晏周出任董事长，赵定出任副董事长 [7] 合并后的发展与财务表现 - 主要机构股东红杉中国和高榕创投对合并迅速表示支持，避免了行业恶性内耗，奠定了新公司的规模优势 [9] - 2024年，合并后的鸣鸣很忙商品交易总额达555亿元，成为中国最大的休闲食品饮料连锁零售商 [9] - 2025年前三季度，公司实现整体营收464亿元，经调整净利润18亿元，相当于日赚超660万元 [9] 股权结构与创始人财富 - 根据招股书，董事长晏周持股24.06%，副董事长赵定通过宜春鸟窝持股21.19% [11] - 以1月29日收盘市值905.15亿港元计算，晏周身家超200亿港元，赵定身家超190亿港元 [11] 行业格局与资本认可 - 零食很忙与赵一鸣零食的合并改写了行业格局，背后是资本投出的关键“信任票” [8] - 公司IPO拥有豪华基石投资者阵容，8家基石投资者合计认购约1.95亿美元（约15.20亿港元） [10] - 公司36.7亿港元的募资总额超过了同期港股消费IPO蜜雪冰城的募资总额 [10]

事件概述 - 消费者在社交平台发帖称，在“好想来”浙江慈溪一家门店购买零食时，因称重不准被多收6.41元，多款零食实际重量低于门店称重结果 [1][4] - 消费者购买23件商品，实际消费100.44元，门店合计称重多出约129克，导致多收6.41元 [1][4] 涉事产品称重差异详情 - 笋尖鸡肉肠：门店称76克，自行称重62.2克，差异13.8克 [1][4] - 无穷盐焗大鸡翅：门店称216克，自行称重202克，差异14克 [1][4] - 小燕子冷萃大鸡爪：门店称140克，自行称重126.5克，差异13.5克 [1][4] - 三角芝士：门店称重多13.5克 [1][4] - 麦烧：门店称重多12克 [1][4] - 乳酪包：门店称重多12克 [1][4] - 海苔：门店称重多12.5克 [1][4] - 小糖果：门店称重多12.5克 [1][4] - 面包：门店称重多13.1克 [1][4] - 鸡腿：门店称重多12.4克 [1][4] 公司回应与处理 - 好想来回应称问题源于新员工操作失误，已对相关员工重新培训 [1][4] - 公司通过多种渠道主动联系消费者致歉与协商赔偿 [1][4] - 公司表示高度重视产品计量与服务质量，所有门店计量器具均依法检定合格，并执行每日校验制度 [2][5] - 消费者后续称，好想来曾向平台投诉要求禁止播放视频，理由为视频“个人自己摆拍、真实性不确定” [2][5] 监管部门调查结果 - 慈溪市市场监督管理局于1月27日对涉事门店的秤进行检查，并未发现秤有异常 [2][5] 公司业务与行业地位 - 好想来是万辰集团旗下量贩零食连锁品牌，于2023年9月通过整合陆小馋、来优品、吖嘀吖嘀等收购品牌形成统一运营体系，总部位于江苏南京 [2][5] - 品牌覆盖水饮冲调、膨化食品、烘焙糕点等9大品类，单店SKU数量近2000个 [2][5] - 按2024年商品交易总额计算，好想来以426亿元GMV位居中国零食饮料零售榜首 [2][5] 母公司万辰集团经营与财务数据 - 2025年上半年，万辰集团营收225.83亿元，同比增长106.89% [3][6] - 2025年上半年，量贩零食业务贡献营收223.45亿元，占集团总营收的98.95%，同比增长109.33%，是业绩增长的绝对主力 [3][6] - 万辰集团已于去年9月23日正式向港交所递表 [2][5] - 据招股书，2023年12月至2024年12月，万辰集团旗下加盟门店数量从4560家跃升至14098家，规模增长超3倍 [2][5]