近日，高盛和摩根士丹利两大投行关于光模块行业迥异的态度，再度引发市场对于该赛道的热切讨论。 10月14日，高盛发布光模块研究专题报告，重点聚焦两家中国光模块公司，中际旭创（300308）+天孚通信（300394）。高盛给予两家公司买入评级，并把 中际旭创12个月的目标价从442元上调至470元;把天孚通信12个月的目标价从398元上调至450元。 所以栢拓所处的赛道属于上游光模块产业链的终端行业，其主要受益于元宇宙概念持续升温、消费电子终端加速迭代的市场红利。 而摩根士丹利则在之后发布的最新研报中表示，经过数月大幅上涨后，光模块行业的基本面利好已基本反映在股价中，在这一逻辑下，其对多只光模块相关 股票进行了评级调整，其中新易盛（300502）甚至被双重下调至减持。 在两大投行因光模块行业走势意见不一时，港股剑桥科技（603083）IPO再次为这个火热的赛道添了一把柴火。相比之下，在美国政府停摆节点逆市赴美的 栢拓视觉却似乎隐匿在了这个日渐喧嚣的市场中。 光模块开发商，但主打VR/AR赛道 在今年3月14日向美国SEC秘密递表后，10月10日，栢拓视觉公开招股书，拟在美国纳斯达克IPO上市，股票代码"BLTG" ...

10月14日，高盛发布光模块研究专题报告，重点聚焦两家中国光模块公司，中际旭创+天孚通信。高盛给予两家公司买入评级，并把中际旭创12个月的目标 价从442元上调至470元;把天孚通信12个月的目标价从398元上调至450元。 而摩根士丹利则在之后发布的最新研报中表示，经过数月大幅上涨后，光模块行业的基本面利好已基本反映在股价中，在这一逻辑下，其对多只光模块相关 股票进行了评级调整，其中新易盛甚至被双重下调至减持。 在两大投行因光模块行业走势意见不一时，港股剑桥科技IPO再次为这个火热的赛道添了一把柴火。相比之下，在美国政府停摆节点逆市赴美的栢拓视觉却 似乎隐匿在了这个日渐喧嚣的市场中。 近日，高盛和摩根士丹利两大投行关于光模块行业迥异的态度，再度引发市场对于该赛道的热切讨论。 另外，针对公司持续拓展的电子纸行业，招股书显示，彩色电子纸显示器市场正从单色向彩色解决方案发展，预计全球彩色电子纸渗透率将从2024年的10% 上升至2028年的49%，中国彩色电子纸渗透率将从2024年的13%上升至2028年的51%。 光模块开发商，但主打VR/AR赛道 在今年3月14日向美国SEC秘密递表后，10月10日，栢拓视觉 ...

市场整体表现 - 市场全天震荡下跌，三大指数集体收跌，沪指跌1.95%，深成指跌3.04%，创业板指跌3.36% [1] - 贵金属、燃气、航空机场等板块涨幅居前，电源设备、电网设备、光伏设备等板块跌幅居前 [1] - 主力资金流向贵金属、航空机场、采掘行业等行业概念 [1] 黄金行业 - 国际金价创新高，现货黄金突破每盎司4300美元关口，年内累计涨幅超过60%，自2024年初以来涨幅翻倍 [3] - 机构观点认为黄金金融属性有望支撑金价上行，中期避险价值凸显，长期美元信用下行是黄金牛市主叙事 [3] - 相关ETF包括黄金ETFAU(518860)、金ETF(159834)等 [3] 消费电子与AI行业 - 2025世界VR产业大会将于10月19日至20日在南昌举行，重点邀请华为、苹果等科技大厂及AR眼镜创新企业 [3] - 机构认为全球AI应用终端市场持续增长，消费电子行业在AI技术赋能与国补换机周期共振下持续回暖 [3][4] - 端侧AI和云端AI协同有望成为未来发展主流，新型交互模式提升 [3] - 相关ETF包括消费电子ETF(159732)、消费电子ETF富国(561100)等 [3] AI基础设施与算力 - 工信部组织开展城域"毫秒用算"专项行动，目标到2027年基本形成全域覆盖的城域毫秒用算网络能力体系 [4] - 台积电表示AI需求持续强劲，比3个月前预期还要强劲，AI产能非常紧张，正努力于2026年提升Cowos产能 [4] - 2025年前三季度全球AI高景气延续，多模态应用迎来奇点时刻，头部大厂保持高投入 [5] - 国内头部互联网公司AI基础设施投入有望加速，国产算力公司有望进入快速增长期 [5] - 相关ETF包括创业板人工智能ETF大成(159242)、人工智能50ETF(517800)等 [5]

科创100指数ETF市场表现 - 截至2025年10月17日，上证科创板100指数下跌2.61% [3] - 成分股唯捷创芯领涨3.10%，百克生物上涨2.31%，佰仁医疗上涨1.71% [3] - 成分股金盘科技领跌10.27%，固德威下跌6.93%，派能科技下跌6.72% [3] - 科创100指数ETF下跌2.47%，最新报价1.3元 [3] - 截至2025年10月16日，科创100指数ETF本月以来累计上涨0.60% [3] - 科创100指数ETF盘中换手3.63%，成交2.28亿元 [3] - 截至10月16日，科创100指数ETF近1年日均成交4.06亿元，排名可比基金第一 [3] - 科创100指数ETF近1月规模增长2.11亿元，新增规模位居可比基金2/12 [5] - 科创100指数ETF近1月份额增长2.22亿份，新增份额位居可比基金2/12 [5] - 科创100指数ETF最新资金净流出7264.66万元，近16个交易日内合计资金净流入3.05亿元 [5] 科技行业政策与趋势 - 工信部提出到2027年实现城域中型及以上算力中心间光层单向互连时延小于1毫秒 [3] - 到2027年实现城域中型及以上算力中心出口400Gbps部署率不低于50% [3] - 世界VR产业大会将于10月19日至20日举办，重点邀请华为、苹果等进军AI眼镜的科技大厂 [4] - 方正证券指出A股科技资产短期或受市场情绪等因素影响，但持续看好其长期成长空间与配置价值 [4] - 中原证券认为存储器周期继续上行，AI及存储器国产替代需求有望推动国内厂商提升市场份额 [4] 半导体与人工智能产业动态 - 台积电第三季度营收、净利润均超市场预期，人工智能需求持续强劲 [4] - 中信证券认为国产大模型加速迭代，国产算力芯片实现无缝适配，看好其推动国产AI持续发展 [5] - 在海外AI芯片受限背景下，阿里等云厂商资本开支仍高速增长，国产AI芯片自主可控进展顺利 [5] - 国内云厂商已展现出加速追赶北美AI厂商的决心，预计将带动国内算力重回高速增长轨道 [5] 科创板指数成分与特征 - 上证科创板100指数从科创板中选取市值中等且流动性较好的100只证券作为样本 [5] - 该指数与上证科创板50成份指数共同构成上证科创板规模指数系列 [5] - 截至2025年9月30日，指数前十大权重股为华虹公司、百济神州等，合计占比24.32% [6]

【VRAR星球原创稿件，未经许可禁止转载】 据 VRAR星球 不完全统计，2025 年 9 月，全球 VR/AR 领域共发生 6 起融资事件，披露融资数额约 2.172 亿美元（约合15.46亿人民币， 按1美元≈7.12人民币汇率估算）。 在全球范围内，有 2 起融资事件，比上月减少 3 起，融资金额约 1.75亿美元，比 8 月增长约 1.43亿美元，主要原因在于存在一笔 1 亿美 元大额融资。 | | | | | 2025年9月 VR/AR行业全球融资一览表 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 序号 | 企业名称 | 地区 | 融资轮次 | 融资金额 | 投资方 | 技术/业务方向 | | | 灵明光子 | 中国 | C3轮 | 近亿元人民币 | 浙江省国资平台 | 高质量dToF传感芯片和系统解决方案 | | 2 | 耐德佳 | 中国 | C342 | 未披露 | 北京市石景山区现代创新产业发展基金 | XR显示光学 | | 3 | 阿法龙科技 | 中国 | A++轮 | 近亿元人民币 | 梅花创投领投 | 超表面光栅波导芯片、AR终 ...

深圳硬科技企业集体涌现 - 深圳正集中涌现一批高成长硬科技企业，在AI和具身智能产业浪潮下实现有效应用创新[1][5] - 这些企业将理论和技术迅速转化为高价值商品，并正在迅速得到全球市场验证[5] 代表性企业及其估值/营收 - 元象XVERSE估值18亿美元，云鲸智能估值14亿美元，元戎启行估值14亿美元，云豹智能估值12亿美元，海柔创新估值12亿美元，思谋科技估值12亿美元，创想三维估值10亿美元，正浩创新估值10亿美元[2] - 影石创新2024年收入达56亿元，正浩创新收入超80亿元，韶音科技营收约50亿元，拓竹科技收入约50亿元，创想三维收入达22.88亿元，云鲸智能收入约30亿元[4][9] - 拓竹科技2024年全年营收突破50亿元，创造近20亿净利润，估值超百亿[6] 全球化市场导向与全链创新 - 企业从创立之初就瞄准全球市场，依托高端市场需求倒逼技术升级，形成研发—市场—再研发的正向循环[6] - 消费电子升级、能源革命、工业替代等领域在全球化的需求增长为深圳企业提供了天然的发展土壤[6] - 云鲸智能2024年海外营收同比飙升近7倍，拓竹凭借高速3D打印机在欧美市场快速增长，正浩创新依托便携式储能产品营收高达80亿元[7] 技术突破与产品创新 - 拓竹科技通过引入43个传感器实现自动校准，将3D打印良品率从70%提升至98%，再叠加16色混打和AI质检，让消费级设备达到较高制造标准[7] - 技术下沉改变了行业竞争格局，将原本数万元的高端设备功能压缩到千元级产品中，以可负担的价格满足更广泛的消费群体[7] “大厂系”创始人背景 - 深圳此轮独角兽的显著特色在于华为系、腾讯系、大疆系创始人的集体登场，如荣耀、引望智能诞生于华为生态，元象XVERSE和超参数科技创始人均出自前腾讯AI Lab，正浩创新、拓竹科技的创始人都曾任职过大疆[10] - 大厂经历塑造了创始人相对完善的商业思维与逻辑体系，使其具备系统化、国际化认知以及开阔视野与较强综合业务能力[10] - 大厂系人才外溢带来的不仅是经验，还有实战方法论，包括系统工程思维、供应链认知和全球化视野[10][14] 珠三角柔性供应链优势 - 珠三角供应链的核心优势在于速度和柔性，能够支撑小批量试产—快速迭代的硬科技赛道，使研发、试产和量产之间的路径大大缩短[12][15] - 与长三角强调规模化、标准化的供应链相比，珠三角在野蛮生长中形成的供应链生态更能支持企业快速试错、快速迭代、快速量产[15][16] - 创想三维依托华强北的成熟配套，将全球消费级3D打印设备的均价拉至千元级[12] 市场化资本支持 - 当前资本更务实，关注技术积累与盈利模式，投资逻辑已从看概念转向重商业闭环[17] - 支撑深圳这波科技独角兽的主要力量是腾讯、红杉资本等市场化投资机构，国资参与相对有限[17] - 投资机构关注创业企业目标市场真实存在且明确、团队技术优势显著、创业者个人具备较强人格魅力这三方面[17]

行业趋势与融资动态 - 2025年上半年XR产业在AI推动下技术生态完善且应用场景拓展 空间计算能力提升 VR大空间市场与文旅产业深度融合并逐步向影院靠近 [1] - AI智能眼镜终端市场刺激消费电子需求增长 带动VR/AR产业链与传统眼镜商资源互补 海外市场成熟度高且投资方向多元 [1] - 全球VR AR XR领域2025年上半年发生26起 21起 19起融资并购事件 融资额达269.8亿元 较2024年上半年增长1203.4% [1] 企业战略与技术布局 - Meta与军事科技公司Anduril合作将XR技术应用于战场 并通过招聘计划扩展至医疗领域 探索对话式AI辅助工具与腕带式输入设备 [2] - PICO布局轻量化混合现实设备 采用护目镜设计与外置计算球减轻重量 字节跳动同步推进专用芯片研发提升图像处理与交互响应速度 [2] - 微美全息将AI算法与AR硬件深度融合 构建多模态交互系统 结合MicroLED光机模组提升智能眼镜的视觉识别与语音交互精准性 [3] 技术融合与市场前景 - AI与AR技术融合成为改变生活和工作方式的关键力量 2025年AI眼镜赛道新品迭出且巨头涌入 [4] - 多模态交互技术提升用户与虚拟环境的互动性和沉浸感 推动VR AR XR技术融入生活与工作场景 [3][4]

深圳独角兽企业概况 - 截至2024年底深圳市42家独角兽企业总估值达1599亿美元，其中4家超级独角兽贡献56%估值 [1] - 13家新晋独角兽企业数量全国居首 [1] - 深圳独角兽企业集中在"硬科技"赛道，分布于集成电路（6家）、机器人（4家）等22个赛道 [1] - 前沿科技赛道企业比例为66.7% [1] 深圳独角兽企业全球化特征 - 深圳42家独角兽企业中八成以上为全球化企业 [1] - 企业通过设立海外工厂、搭建营销网络等方式拓展全球市场 [1] 新晋独角兽企业名单 - 13家新晋独角兽包括引望智能（智能网联）、荣耀（智能硬件）、元象XVERSE（VR/AR）、康诺思腾（手术机器人）、杉川机器人（工业机器人）、礼鼎半导体（集成电路）、宏芯宇（集成电路）、创想三维（3D打印）、猿人科技（智能硬件）、拉普拉斯（清洁能源）、英飞源（清洁能源）、编程猫（互联网教育）和蕉内（网红爆品） [2] - 拉普拉斯为同年新晋并上市企业 [2] 深圳市政府支持政策 - 深圳2025年3月出台《深圳市有力有效支持发展瞪羚企业、独角兽企业行动计划（2025-2027年）》 [2] - 构建从发掘培育到金融赋能的全链条支持体系 [2] - 深圳拥有深交所等头部金融机构和超万亿规模的产业基金群 [2] - 未来将持续优化"政策+资本+人才"创新生态 [2]

深圳独角兽企业总体表现 - 2024年全球独角兽企业1212家，较上年增加11家，新晋135家，较上年减少10家 [2] - 中国独角兽企业372家，深圳占42家，总估值1599亿美元，平均估值37.1亿美元 [2] - 深圳新晋独角兽企业13家，数量全国第一，占全国新晋总量的25% [2] - 深圳是"北上深广杭"中唯一独角兽数量大幅增加的城市 [2] 新晋独角兽企业名单及特点 - 深圳13家新晋独角兽包括引望智能（智能网联）、荣耀（智能硬件）、元象XVERSE（VR/AR）等，覆盖智能硬件、机器人、集成电路等赛道 [2] - 新晋企业占上年深圳独角兽总数的44%，其中拉普拉斯为同年新晋并上市企业 [2] - 2024年深圳上市毕业独角兽3家（晶泰科技、速腾聚创、拉普拉斯），超龄毕业5家 [2] 行业赛道分布 - 全球独角兽主要集中于金融科技（180家）、企业数字运营（124家）、数字医疗（84家）等五大赛道 [3] - 深圳独角兽分布在集成电路（6家）、机器人（4家）等22个赛道，前沿科技赛道占比66.7% [4] - 新晋2家超级独角兽荣耀与引望智能均为华为生态孵化 [4] 技术创新与融资 - 深圳独角兽企均拥有141件授权发明专利（北京74件、上海81件），发明申请151件，是京沪的近2倍 [4] - 2024年深圳10家独角兽新获融资，集中在机器人、VR/AR、智能网联等赛道 [4] 全球化发展 - 深圳42家独角兽中80%以上为全球化企业，通过海外工厂、营销网络拓展市场 [4] - 欣旺达动力在匈牙利建新能源汽车电池工厂，XREAL的AR设备海外营收占比超2/3 [4] 区域分布与估值 - 南山区独角兽20家（占比48%），总估值超700亿美元（贡献比45%） [5] - 福田区因拥有荣耀、货拉拉两家超级独角兽，总估值超490亿美元（贡献比31%） [5] - 宝安区7家，龙岗区6家，光明区2家，龙华区1家 [5]

政策环境 - 本源量子依托自主量子计算机"本源悟空"与多家科研院所深化合作 推进量子人工智能应用探索 加速技术成果从实验室验证向产业落地转化[1] - 本源量子开发的量子神经网络图像识别算法在复杂图像识别任务中显著优于传统模型 已被国内多个研究院所采用[1] 人工智能模型发展 - xAI发布新一代AI模型Grok 4 在"人类的最后考试"中取得25.4%准确率 超过谷歌Gemini 2.5 Pro的21.6%和OpenAI o3高版本的21%[3] - 马斯克宣称Grok 4是在所有学科同时达到博士后水平的唯一存在[3] 企业战略投资与合作 - Meta收购EssilorLuxottica近3%股份 交易估值约30亿欧元 旨在巩固双方在智能眼镜领域的长期合作[5] - Meta考虑未来将持股比例提高至约5%[5] - 苹果低调收购AI公司TrueMeeting和WhyLabs 充实Apple Vision Pro及苹果智能领域技术与团队[9] - Meta从苹果挖角基础模型团队负责人庞若明 加入新成立的Meta超级智能实验室 薪酬方案每年价值数千万美元[11] 市值与技术领先地位 - 英伟达市值首破4万亿美元 超过苹果创下的3.915万亿美元全球最高市值纪录[7] - 分析师预计英伟达将在未来18个月挑战5万亿美元市值大关[7] 智能眼镜与XR生态发展 - 谷歌Android XR将为头显和眼镜生态系统提供动力 并将Gemini引入这些设备 支持共享视角和实时对话辅助[13] - 三星电子确认正在开发搭载Android XR的智能眼镜 支持Gemini、导航和翻译等功能 预计发布周期较长[15] - 新一代Ray-Ban Meta智能眼镜渲染图曝光 包含太阳镜和日常光学镜片两款设计 或将于今年亮相[23][26] 沉浸式会议与协作平台 - Zoom会议软件正式登陆Meta Quest商店 支持沉浸式视频会议和Passthrough模式 可与现有Zoom账户无缝衔接[17] - Meta Quest用户可在Zoom会议中以虚拟形象出现 并看到通过其他设备加入会议的参与者[17] 硬件产品迭代规划 - 苹果计划今年更新M4版本Vision Pro 配备更快的处理器和改善AI功能的组件 同时更新头带设计提升舒适度[19] - 苹果正在为2027年研发重新设计的Vision Pro型号 将显著减轻设备重量[19] 边缘计算与智能调度技术 - 微美全息成功研发基于数字孪生建模与多智能体深度强化学习的边缘计算调度平台 解决异构任务与资源的协同调度难题[21] - 该技术推动边缘计算体系自动化、智能化 为智能制造、车联网和智慧医疗等场景提供可靠可扩展的实时任务调度方案[22] 新技术探索与研发 - 任天堂正在深入研究VR、AR、MR以及深度学习等新兴技术 旨在创造全新游戏方式[25] - 公司同时关注外部技术动态 在半导体存储器、液晶显示、传感器和无线通信网络等多个技术方向展开探索[25]