事件概述 - 鹰角网络旗下重磅IP游戏《明日方舟：终末地》于近期开启全球公测，上线前预约人数高达3500万，但上线首日即爆发严重支付BUG与外挂泛滥等重大运营与安全问题，被业内称为“T0级别事故” [1][2][11] 重大运营事故：支付系统BUG - 游戏外服出现严重支付异常，大量海外玩家在未操作或小额充值情况下遭遇异常扣款，例如充值10美元月卡被扣1200美元，甚至出现跨币种、跨账户异常扣费 [2][11] - 支付BUG核心原因疑似为PayPal支付接口访问控制失效，BAID代码未能与玩家账号有效绑定验证，叠加免密授权逻辑漏洞，导致不同玩家的支付凭据被错误关联 [11] - 官方在收到首份报告约1小时后（上午11:05 UTC+8）禁用了PayPal支付选项，并在当日下午6:30开始对受影响时段（上午9:36至11:05）内的所有PayPal订单进行全额退款，承诺4小时内完成 [4][7][8][9] - 官方公告未提及具体赔偿方案、漏洞修复时间表及责任追究说明，被指缺乏诚意 [5] 游戏安全与公平性问题：外挂泛滥 - 游戏上线仅一周（截至1月29日），外挂已在第三方平台泛滥，在淘宝平台有商家外挂商品一周内销量突破900份，闲鱼平台亦有大量商品标注“销量过百” [12] - 外挂主要适用于PC端，功能包括透视宝箱、无限冲刺、伤害翻倍、地图传送等，商家声称“目前为止0封” [14] - 尽管官方在公测前后多次发布公平运营声明，禁止使用外挂并承诺严厉处罚，但实际反外挂检测技术不足、打击力度薄弱，未能形成有效威慑 [14] 公司背景与历史争议 - 鹰角网络与米哈游、叠纸、莉莉丝并称为“上海游戏F4”，公司CEO黄一峰曾强调坚持原创、创新和文化自信 [1][15] - 公司在过去一年中屡次陷入抄袭风波，包括其游戏《泡姆泡姆》被指画风抄袭任天堂《斯普拉遁》，以及《明日方舟》角色时装被指照搬《怪物猎人》设计 [1][16] - 行业分析师指出，此次事故暴露出公司过度关注游戏剧情而忽略了技术基本功，存在诸多疏漏 [16][17]

公司重大运营事故 - 鹰角网络旗下重磅IP游戏《明日方舟：终末地》于近日开启全球公测，上线前预约人数高达**3500万**，承载了公司开拓全球市场的野心 [2][17] - 游戏上线首日即爆发重大运营危机，外服出现严重支付BUG，导致大量海外玩家被异常扣款，被业内人士称为游戏界“T0级别事故”及近年来中国游戏出海过程中较为罕见的开局失利案例 [2][3][17][18] - 支付BUG具体表现为：玩家在未进行购买操作的情况下收到PayPal扣款通知，例如充值**10美元**月卡被扣**1200美元**，甚至出现跨币种、跨账户异常扣费，引发玩家对账户安全的广泛担忧 [3][19] 事故技术原因与官方应对 - 支付BUG的技术核心原因疑似为PayPal支付接口访问控制失效，其用于识别用户与商家自动付款协议的唯一代码BAID未能与玩家账号有效绑定验证，叠加免密授权逻辑漏洞，导致不同玩家的支付凭据被错误关联 [7][23] - 事故发生后，鹰角海外发行品牌Gryphline紧急响应，下线全部PayPal支付渠道，并承诺为特定时间段（**1月22日上午9:36:51至11:05:36 UTC+8**）创建的所有PayPal订单发放全额退款，声称**4小时内**完成大部分退款 [5][21][23] - 官方公告未提及具体赔偿方案、漏洞修复时间表及责任追究说明，被指仓促且缺乏诚意 [5][21] 事故造成的负面影响 - 由于游戏上线时间正值月底，部分玩家被扣款数额较大，甚至有玩家发帖称“还不上账单”，游戏被调侃为能让海外玩家进入“斩杀线”（即财务状况崩溃临界点） [8][24] - 《BUG》栏目就事件涉及的具体人数、金额等问题向官方求证，但截至发稿未获回应 [8][24] 游戏安全与公平性问题 - 除支付BUG外，游戏上线约一周（截至**1月29日**）外挂已泛滥，在第三方平台（如闲鱼、淘宝）可轻易购得，售价从**1元**到几十元不等 [9][25] - 外挂商品销量惊人，闲鱼平台多数商品标注“销量过百”，淘宝平台部分商家一周内销量已突破**900份** [10][25] - 外挂功能强大，包括透视宝箱、无限冲刺、伤害翻倍、地图传送等，商家声称“目前为止0封号”，表明官方反外挂检测与打击力度薄弱 [12][27] - 尽管官方在游戏上线前（**1月20日、21日**）及开服当日多次发布公平运营声明，禁止外挂并承诺严厉处罚，但实际反制效果甚微，严重冲击正常玩家体验 [12][27] 公司历史与口碑争议 - 鹰角网络成立于**2017年**，与米哈游、叠纸、莉莉丝并称为“上海游戏F4”，其创始人兼CEO黄一峰曾多次强调坚持原创、创新与文化自信 [13][28][29] - 然而在过去一年中，公司屡次陷入抄袭风波：半年前上线的游戏《泡姆泡姆》被指在作画风格与人物设计上抄袭任天堂的《斯普拉遁》；《明日方舟》角色“阿斯卡纶”的新增时装也被指“贴图”照搬卡普空《怪物猎人》中“天廻龙”的设计 [13][14][30] - 对于《泡姆泡姆》的争议公司未回应，但对《明日方舟》皮肤争议，运营小号发布了修改后的版本和道歉声明 [14][30] 行业分析师观点 - 行业分析师张书乐指出，此次事故暴露出二次元游戏厂商过度痴迷于游戏剧情（“为爱发电”），而忽略了关键的技术基本功 [15][31] - 分析师认为，支付是连接用户与游戏的关键纽带，如此疏忽实属不该，公司需内外功同步修炼，方能在全球市场竞争中取得成功 [15][31]

行业表现 - 2025年上半年国产买断制游戏市场表现强劲，两款游戏《情感反诈模拟器》和《苏丹的游戏》销量分别达110万份和100万份，远超去年榜首《饿殍：明末千里行》的98万份 [1] - 真人互动影游品类表现突出，TOP15中有4款该类型游戏，包括TOP8《美女，请别影响我成仙》、TOP10《你好，我们还有场恋爱没谈》和TOP15《咸鱼殿下》 [5] - 行业呈现多元化发展态势，15款上榜游戏涵盖ARPG、互动影游、多人合作、模拟经营等不同品类，以及二次元、三国、王室等多种题材 [16] 头部产品分析 - 《情感反诈模拟器》发售两周销量破百万，以"情感诈骗"为题材但传递"相信真爱"价值观，游戏质量优秀且附带情感知识档案 [3][5] - 《苏丹的游戏》发售三个多月销量破百万，采用"肉鸽+资源管理"卡牌玩法，以高自由度和"大尺度"文本风格为特色 [6][8] - 《无限机兵》位列第三，销量40万，好评率92%，创新性地融合"类魂+二次元"玩法 [8] 特色产品表现 - 《动物栏：桌面牧场》销量36万，销售额800万，好评率92%，是一款治愈陪伴型桌面挂机游戏 [10] - 《泡姆泡姆》作为鹰角网络首次尝试买断制单机，销量35万，销售额2400万，好评率86%，采用平台跳跃闯关+解谜+多人合作玩法 [12] - 《英雄立志传：三国志》由5人团队开发，销量30万，销售额2000万，融合角色扮演、即时战略和回合卡牌等要素 [14] 市场趋势 - 本土特色游戏表现亮眼，《中国式相亲》结合恋爱养成和模拟经营元素，《学生时代》以千禧年初校园生活为背景 [17] - 市场后续潜力充足，《明末：渊虚之羽》和《失落之魂》等作品即将发售 [19] - 互动影游赛道自2023年《完蛋！我被美女包围了！》以来持续强势，其续作《完蛋2》发售首日即位居Steam国服热销榜TOP11 [5]

核心观点 - 周四A股三大指数集体收涨，沪指、深成指、创业板指分别收涨0.37%、1.43%、1.75%，沪深两市成交额15391.16亿元；港股恒生指数收跌0.08%，恒生科技指数收涨0.56%；美国三大指数集体收涨，道指、标普500、纳指分别收涨0.52%、0.54%、0.75% [2][6] - 财政部、税务总局调整超豪华小汽车消费税政策，7月20日起征收门槛降至90万元，新能源车纳入征收范围，二手超豪华小汽车不征消费税；美国众议院通过加密货币法案，《指导与建立美国稳定币国家创新法案》将提交特朗普签署，《清晰法案》将提交参议院审议 [3][7] - 6月六款重点新游上线，《银与绯》《龙魂旅人》表现突出；6月社零总额同比+4.8%，增速同比提升、环比下降 [3] 市场回顾 国内市场 - A股三大指数集体收涨，沪指3516.83点涨0.37%，深成指10873.62点涨1.43%，创业板指2269.33点涨1.75%，沪深两市成交额15391.16亿元；申万行业中，国防军工、通信、电子领涨，银行、交通运输、环保领跌；概念板块中，兵装重组概念、同花顺果指数、共封装光学（CPO）领涨，房屋检测、黄金概念、举牌领跌 [2][6] - 国内其他指数方面，沪深300涨0.68%，科创50涨0.80%，上证50涨0.12%，上证180涨0.49%，上证基金涨0.11%，国债指数涨0.01% [4] 港股市场 - 恒生指数收跌0.08%，报24498.95点；恒生科技指数收涨0.56% [2][4] 海外市场 - 美国三大指数集体收涨，道指44484.49点涨0.52%，标普500收涨0.54%，纳指20885.65点涨0.75%；日经225涨0.60%；美元指数涨0.35% [2][4] 重要新闻 政策调整 - 自2025年7月20日起，超豪华小汽车消费税征收门槛降至90万元，新能源车纳入征收范围，纯电动等无气缸容量超豪华小汽车仅在零售环节征收消费税，二手超豪华小汽车不征消费税 [3][7] 国际动态 - 当地时间7月17日，美国国会众议院通过《指导与建立美国稳定币国家创新法案》，将提交特朗普签署；还通过《清晰法案》，将提交参议院审议，旨在为数字资产建立监管框架 [3][7] 研报精选 传媒行业 新游上线情况 - 2025年6月6款重点新游上线，分别是《泡姆泡姆》《冰汽时代：最后的家园》《龙魂旅人》《最终幻想14：水晶世界》《龙骑士学园》《银与绯》 [8] 游戏运营情况 - 《银与绯》凭借“美术独特性+减负设计+全球化制作”突围，上线首日海内外多地区AppStore免费榜前三，6月28日最高下载量112575次，截至7月15日iOS收入总计1689405美元，6月29日最高收入228910美元 [9] - 《龙魂旅人》主打日系轻喜剧风格，玩法、剧情和美术打磨较好，6月7日最高下载量113674次，截至7月15日iOS收入总计2792902美元，6月10日最高收入228895美元 [11] 投资建议 - 2025年游戏版号稳定发放，行业产品储备释放，市场趋稳，新游可期，建议关注创新能力强的优质游戏厂商 [11] 社零数据 总体情况 - 2025年6月社零同比+4.8%，增速同比提升、环比下降，总额42287亿元；商品零售和餐饮收入增速回落，餐饮收入回落明显；城镇和乡村社零增速均回落，城镇增速高于乡村 [12] 细分情况 - 限额以上单位16类商品中，5类负增长，家用电器和音像器材类、文化办公用品类、家具类增速超20%亮眼；9类增速回落，2类正增长且增幅扩大，4类由正转负，1类负增长且降幅扩大 [13] 线上情况 - 2025年1 - 6月全国网上零售额74295亿元，同比+8.5%，占社零比重30.27%；实物商品网上零售额61191亿元，同比增长6.0%，吃类、穿类、用类商品分别增长15.7%、1.4%、5.3% [14][15] 投资建议 - 6月社零同比+4.8%，增速同比提升、环比下降，家电等消费受补贴政策影响增长，餐饮等受“禁酒令”影响增速回落；下半年还有1380亿元中央资金下达，预计相关消费品保持增长，餐饮及相关零售规模有望回升 [15] 分行业投资建议 - 食品饮料：白酒行业受“禁酒令”影响，处于库存去化阶段；大众食品受益于扩内需政策和成本下降，建议关注乳制品等行业 [16] - 社会服务：社服多赛道业绩增长，休假制度带动旅游，入境消费利好免税，县域商业体系利好酒店餐饮，教育领域有望应用人工智能，建议关注相关龙头 [16] - 商贸零售：黄金珠宝因避险需求和工艺溢价，金价有望上涨，建议关注龙头企业；国货化妆品研发投入增加，市占率有望提升，建议关注龙头公司 [16] - 轻工制造：2025年房地产市场止跌回稳和“以旧换新”政策补贴，有望提振家居、家电需求，建议关注相关企业 [16]

派对游戏赛道新动态 - 鹰角网络推出买断制合作冒险游戏《泡姆泡姆》，PC端全球销量达30万份，但同期在线玩家1343人，最高2万人，低于《猛兽派对》的3077人和10.4万人峰值 [4] - 友谊时光旗下《暴吵萌厨》成为移动端黑马，上线后游戏免费榜稳居前5名，超越《蛋仔派对》(第16名)和《元梦之星》(第138名) [4] - 《暴吵萌厨》采用烹饪题材+竞技玩法差异化定位，填补闯关类派对游戏市场空白 [3] 产品竞争力分析 - 《暴吵萌厨》TapTap评分7.3，哔哩哔哩8.4分，游戏性和美术受认可，但网络稳定性、操作手感遭诟病 [5] - 游戏被指多处借鉴《胡闹厨房》，包括冲刺/投掷操作和部分UI设计 [5] - 引入中华美食元素(火锅/烧烤/螺狮粉等)和地域文化地标(西湖/洪崖洞)，强化社交功能(排行榜/时装) [6][7] 市场格局演变 - 当前派对手游市场由《蛋仔派对》和《元梦之星》双巨头垄断90%份额 [8] - "元蛋大战"中双方激烈竞争：《元梦之星》通过现金/Q币激励获客，《蛋仔派对》2023Q4营销费用达100亿元(同比+13%) [9] - 《暴吵萌厨》以"垂直题材+女性向"策略切入市场，目标用户覆盖上班族和亲子群体，避开低龄化竞争 [11] 公司运营表现 - 友谊时光2024年收入同比增长10%，亏损收窄64.6%，主要得益于《浮生忆玲珑》等新游 [12] - 《暴吵萌厨》全网预约超250万，但畅销榜排名196位，远低于《蛋仔派对》(51位)和《元梦之星》(85位)，营收能力待提升 [12] - 专家建议通过赛季通行证、稀有外观等分层付费模型提升ARPU，同时需警惕同质化竞争 [12]

新游上线 - 鹰角网络首款买断制多人合作冒险游戏《泡姆泡姆》登陆Steam平台，核心玩法为"三消+颜色匹配+平台跳跃"，支持2-4人联机，首日同时在线人数突破1.5万，Steam评分达"特别好评" [1] - 网易游戏和11bit工作室联合开发的《冰汽时代：最后的家园》移动端上线，保留端游末日生存与道德抉择核心体验，新增"耐力模式"和"宁静模式" [3] - 紫龙游戏放置卡牌游戏《龙魂旅人》上线，定位"喜剧后宫番"，采用二次元立绘与动态特效，战斗系统为半即时策略 [4] - 梦龙乐队工作室Night Street Games公布首款5V5团队射击游戏《Last Flag》，核心玩法为"夺旗战"，预计2026年登陆PC平台 [5] 老游停运 - 育碧免费射击游戏《不羁联盟》停服，该作上线仅9个月 [6] - 腾讯旗下经典IP手游《仙剑奇侠传 Online》停运，结束近8年运营 [7] 行业动态 - 叠纸多平台开放世界游戏《无限暖暖》获2025苹果设计大奖"视觉图像"奖，苹果评价其"画面华美且观感舒适" [8] - 小米SU7 Ultra成为首个加入《GT》系列赛车游戏的中国汽车品牌，将与《Gran Turismo》合作制作Vision Gran Turismo [8][9] - 任天堂Switch 2全球发售，京东累计预约量突破40万，港版机型享受国家补贴后实际到手价3654.15元 [11] - 2025夏季游戏节在洛杉矶举行，60余家厂商参展，Switch 2公开实机演示，小岛秀夫将携《死亡搁浅2：冥滩之上》压轴闭幕日 [12] - 英雄体育入股深圳市英雄赛博机器人有限公司，注册资本100万元人民币 [13]

上海游戏行业复苏信号 - 鹰角首款3D游戏《泡姆泡姆》Steam国区热销Top 3、全球Top 10，好评率88%，标志从2D到3D技术突破 [1][3] - 叠纸网络《恋与深空》带动衍生品销售，天猫潮玩618成交榜冠军，2024年全平台收入超60亿元，同比增长660% [4][5][6][7] - 心动公司2024年游戏收入33亿元同比增70%，TapTap MAU增长，《出发吧麦芬》《心动小镇》推动股价从7.07港元涨至35港元 [9][10][12] 公司业务进展 - 米哈游《崩坏：星穹铁道》回升，《绝区零》调整后稳定，新项目《崩坏：因缘精灵》立项，创始人刘伟公开承认度过迷茫期 [13][15] - 莉莉丝《远光84》进入英雄射击赛道，B站SLG《三国：谋定天下》助其2023Q3首次单季盈利，储备4-5款新游 [17][18] - 鹰角《明日方舟：终末地》受期待，叠纸扭转此前股权质押、项目停滞等负面局面 [3][8] 行业历史对比 - 2021年上海游戏公司扩张期：米哈游、莉莉丝等高薪挖人，字节40亿美元收购沐瞳科技，心动CEO组织行业峰会讨论风口 [19][20][21][22] - 2022-2023年行业低谷：大规模裁员、砍项目、融资困难，投资机构回避游戏赛道 [23][24][25] - 当前仍存谨慎情绪：招聘市场供过于求，新项目融资难度高，但头部公司业绩改善或预示周期拐点 [24][25][26]

鹰角网络《泡姆泡姆》发售 - 鹰角网络旗下多人合作平台冒险游戏《泡姆泡姆》于6月2日正式发售，已上架Steam平台，标准版售价66元，"好多衣服版"售价84元，两个版本均享受首发9折优惠 [1] - 游戏设定为玩家化身为被召唤的小勇士，利用神奇道具和独特技巧解开谜题展开协同冒险 [1] - 公司通过较低价格和首发优惠策略吸引玩家，展现出拓展产品线的战略意图 [1] - 新游发售对鹰角网络相关业务板块业绩预期形成支撑 [1] - 游戏板块因新游推出而获得市场关注度提升 [1] 《植物大战僵尸3》测试招募 - 《植物大战僵尸3》于6月1日宣布即将开启"元素1+1"测试招募 [2] - 该手游已获得EA正版授权，并于今年2月获得版号 [2] - 游戏已上架苹果iOS端App Store应用商店，预计7月18日推出 [2] - 测试招募为正式上线预热，体现公司对产品推广的重视 [2] - 知名IP新作测试为游戏板块带来市场期待 [2] 2025年夏日游戏节预告 - 2025年夏日游戏节预告片已公开，直播将于北京时间6月7日凌晨5点开始，预计时长两小时 [3] - 预告片展示的游戏包括今年已发行及已公布待发售新作，但入选不意味着发布会上有重大新闻 [3] - 2024年活动曾展示《黑神话：悟空》《宇宙机器人》等多款国内外知名游戏 [3] - 活动预示着游戏行业即将迎来新品展示潮 [3] - 游戏节提升行业市场关注度，反映游戏行业创新活力 [3]