公司动态与产品发布 - 金山世游代理的《鹅鸭杀》手游国服于9月28日开启新一轮测试 [1] - 国服版本并非PC移植，而是基于代码级合作进行的深度本地化改造版本 [1] - 《鹅鸭杀》在Steam平台曾创下70万同时在线纪录，其手游国服在全网实现600万预约量 [1] 公司背景与战略定位 - 金山世游是金山集团2020年重组游戏业务后形成的公司，专注于国际化或更偏向时尚潮流的内容 [2] - 公司将《鹅鸭杀》作为第一个重点IP项目 [2] - IP运营是公司未来的主要策略，其全方位代理的IP还包括《愤怒的小鸟》 [5] 市场环境与行业趋势 - 派对游戏市场在2023年用户支出、下载量、活跃用户三项指标均增长，其中收入增幅高达84.4% [3] - 行业发展趋势显示，许多游戏厂商正从产品运营转向IP运营 [5] - 在游戏用户规模见顶、市场竞争加剧的背景下，通过IP长线运营深度挖掘用户价值更具可持续性 [5] 合作模式与产品开发 - 公司采用“代码级合作”方案获得《鹅鸭杀》原始代码和美术资源，以进行深度本地化开发 [4] - 公司花了近三年时间进行手游版本的开发、综艺策划和线下场景布局 [4] - 深度本地化开发的原因是《鹅鸭杀》主玩法已被国内沙盒类游戏学习，需将产品再开发以适应国内市场环境 [4] 运营策略与商业化路径 - 运营策略采取游戏产品、综艺内容、线下场景同步推进的方式，例如筹备主题综艺节目“鹅斯卡” [4] - 商业化路径设计为三阶段模型：第一阶段以游戏运营为核心，目标达到百万级DAU；第二阶段发展衍生内容；第三阶段拓展线下场景和实物商品 [5] - 除DAU、留存率外，公司还通过社交传播指数、内容再生产量等指标综合考核IP发展情况和健康度 [5]

核心观点 - 真人影视互动游戏《盛世天下》通过精良制作与成熟商业化运作取得成功 为行业提供了不同于“以小搏大”模式的突围路径 [3][6][16] 市场表现与行业地位 - 《盛世天下》上线一个月后在中国大陆iOS端位列付费应用榜和付费娱乐榜TOP1 并在香港、澳门、新加坡等地区登顶苹果商店娱乐付费榜榜首 [3] - 游戏全平台总销量超过100万套 按39元售价计算收入近4000万元 [3] - 游戏在Steam平台获超5000条“特别好评” 在TapTap评分达7.7分 [3] - 2024年上半年Steam国游销量榜前15名中有4款为互动影游 显示赛道热度提升 [16] 产品核心优势 - 剧本由5人团队耗时一年完成 共计30余万字 时长1200分钟 剧情逻辑严谨细节丰富 [9] - 导演具备古装剧经验 画面唯美 服化道向S级长剧靠拢 [10][12] - 继承团队前作《隐形守护者》的剧情长板 同时制作质量显著提升 [8][9] 商业化运作模式 - 宣发覆盖小红书、微博、B站等平台 与洛阳文旅、联想小新平板等多品牌合作 [14] - 获得腾讯系资源支持 包括《王者荣耀》等游戏联合推广及腾讯视频首页焦点位投放 [14][15] - 全网话题热度突破12亿 通过多渠道营销实现破圈 [16] 行业影响与挑战 - 游戏成本达千万元级别 因多版本拍摄需求导致制作成本较高 [12] - 成功模式依赖高投入 难以复刻但为行业提供新路径 [16] - 互动影游赛道处于起步阶段 100万套销量尚未突破行业对营收规模的认知天花板 [16]

行业表现 - 游戏板块早盘震荡攀升 游戏ETF（159869）现涨超1% 反弹上攻趋势显著[1] - 宝通科技、姚记科技、三七互娱、浙数文化、光线传媒、电魂网络等持仓股涨幅居前[1] 产品发布 - 华为发布新一代三折叠手机Mate XTs非凡大师与最大尺寸华为智慧屏MateTV 均配备超大视界屏幕[1] - 超大屏形态可展示更多游戏界面信息 精细画质与特效打开新可能性[1] - 智慧屏设备依托鸿蒙系统分布式能力 扩展鸿蒙游戏游玩场景[1] 生态建设 - 鸿蒙游戏生态加速繁荣 已有1000+家游戏厂商加入合作[2] - 鸿蒙游戏数量超9200款 越来越多游戏正涌入生态建设[2] - 《三角洲行动》《穿越火线：枪战王者》《暗区突围》《英雄联盟手游》《元梦之星》等热门游戏9月起陆续亮相鸿蒙生态[2] 技术演进 - 鸿蒙系统从性能、智慧、玩法三大维度为用户带来"大有不同"的游戏体验[1] - 头部手游加速适配鸿蒙版 鸿蒙正成为游戏构建跨平台生态和技术升级的必选项[2] - 游戏板块具备AI、内容、商业化模式变革多点催化[2]

人工智能与机器人行业政策与标准 - 国家标准委将围绕人工智能、物联网、循环利用、能耗能效、新材料、高端装备等领域制修订国家标准4000余项 强化标准实施应用并推动与产业政策协同 [1] - 今年以来已发布制造业转型升级相关国家标准600余项 支撑制造业高端化、绿色化和智能化转型 [1] 人工智能技术研发与竞争 - DeepSeek目标在2024年底前发布AI智能体 [2] - OpenAI将与博通合作批量生产自研AI芯片 计划2025年出货 [2] - 苹果计划为Siri开发基于AI的网页搜索工具 拟于2025年推出该功能 并与谷歌合作评估GEMINI模型用于新版Siri [3] 人形机器人商业化进展 - 智元机器人商演业务单台每日出场费约1.5万元 已完成境内外商单超百单 涉及景区、金融机构、商场及政府部门 [4] - 优必选获得国内企业2.5亿元具身智能人形机器人采购合同 以Walker S2为主 系全球人形机器人最大订单 计划2024年内启动交付 [5] - 优必选7月曾获近亿元订单 此前为全球人形机器人企业最大单笔订单 [5] 消费电子与智能设备市场动态 - 华为发布三折叠手机Mate XTs非凡大师 起售价17999元 搭载麒麟9020芯片和鸿蒙5.0系统 整机性能提升36% [6] - 华为智能手表2025年第二季度出货量首次超越苹果 跃居全球第一 当季全球智能手表出货量同比增长8% [7][8] - 中国市场成为智能手表增长重要动力 华为、小米与小天才等品牌带动需求回升 [8] 产业链与生产供应 - 富士康、蓝思科技、立讯精密等果链企业加大招工力度 工价显著高于非果链企业 [9] - 蓝思科技省外工厂小时工价达37元/小时 伯恩光学惠州工厂达33元/小时 非果链厂商广东省内工价多低于25元/小时 [9] - 当前处于产品生产旺季 部分工厂实行上午应聘下午入职的快速流程并要求做好加班准备 [9] 软件生态与内容合作 - 多款鸿蒙游戏将于9月登陆HarmonyOS 5系统 包括腾讯《金铲铲之战》《三角洲行动》《火影忍者》《元梦之星》及金山世游《鹅鸭杀》 [8] - 《金铲铲之战》定档9月25日正式登陆HarmonyOS 5系统 [8]

赛事启动 - 中国—东盟游戏创意大赛暨首届元梦广西·星游八桂游戏地图创作大赛于8月22日在南宁启动 由自治区数据局指导 腾讯互娱天美工作室主办 广西旅游发展集团等多家企业协办 [1] - 全球创作者可通过腾讯《元梦之星》平台参与大赛 以数字作品展现广西多元文化 通过数字技术赋能文旅发展 助推本地文化数字化传播 [1] - 大赛设置八桂风华和八桂风物两个赛道 时间为8月22日至10月22日 平台设置总奖金池10万元 [1] 技术平台 - 大赛依托腾讯《元梦之星》创作工具 结合内嵌混元大模型能力实现3D模型生成功能 构建壮美广西3D数字资源包 [1] - 技术应用大幅降低创作门槛并提升内容生产效率 参赛者可生成融合广西自然景观 民族风情与人文历史的游戏地图作品 [1] - 创作者计划将南宁动物园动物设计为游戏角色 并将南宁酸嘢等美食元素融入地图创作 [1] 战略意义 - 广西高度重视数字经济与实体经济深度融合 7月19日启动以AI广西AI中国AI东盟为主题的AI赋能千行百业超级联赛 [2] - 大赛通过AI+游戏创新形态活化利用广西丰富资源 以年轻人喜闻乐见方式传播广西故事和中国声音 [2] - 活动被视为自治区推动人工智能赋能千行百业的重要举措 也是广西融入全球人工智能发展格局的实践 为中国—东盟数字合作注入新动能 [2]

诉讼背景与核心指控 - 索尼在美国加州联邦法院起诉腾讯侵犯著作权及商标权 指控《荒野起源》在视觉风格 核心设定和机械生物设计等多个维度与《地平线》系列高度相似[1] - 诉讼文件长达48页 索尼要求法院禁令阻止腾讯继续开发或发布《荒野起源》 并针对每项侵权内容索赔最高15万美元[6] - 索尼特别指出腾讯在预售营销中盗用《地平线》经典角色艾洛伊(Aloy) 导致玩家误认《荒野起源》为系列续作[2] 涉事游戏与市场表现 - 《地平线》系列是索尼PlayStation最畅销IP之一 包含4款产品 全球累计销量突破3800万份[2] - 腾讯《荒野起源》由北极光工作室开发 是一款开放世界末日生存游戏 于2023年11月上架Steam平台[2] 双方合作历史与竞争关系 - 2024年3月腾讯曾向索尼提议联合开发《地平线》系列游戏但遭拒绝[2] - 此前索尼PlayStation中国官方账号曾转发《荒野起源》宣传物料 暗示PS5平台登陆计划[3] - 腾讯作为任天堂Switch中国独家代理商 与索尼PlayStation在国内形成直接竞争关系[5] 行业观点与法律争议 - 分析师认为游戏行业存在"模式借鉴"潜规则 此诉讼可能因腾讯与任天堂联动过密而成为索尼的"敲打"手段[1] - 法律争议焦点在于玩法借鉴与直接抄袭的界限 人物形象 名称或故事脉络相同可构成抄袭 而玩法参考较难认定[5] - 腾讯2006年曾胜诉类似指控(《QQ堂》vs《泡泡堂》) 关键证据在于产品发布时间线差异[7] 类似行业案例 - 2024年3月《蛋仔派对》创作者起诉腾讯《元梦之星》抄袭UGC地图 后者已下架相关内容[7] - 分析师指出UGC模式存在监管难题 玩法高度相似游戏间"搬运"现象难以避免[8] - "传奇"系列IP争议显示行业长期存在抄袭界定困难 衍生数百款相似游戏[6]

派对游戏赛道新动态 - 鹰角网络推出买断制合作冒险游戏《泡姆泡姆》，PC端全球销量达30万份，但同期在线玩家1343人，最高2万人，低于《猛兽派对》的3077人和10.4万人峰值 [4] - 友谊时光旗下《暴吵萌厨》成为移动端黑马，上线后游戏免费榜稳居前5名，超越《蛋仔派对》(第16名)和《元梦之星》(第138名) [4] - 《暴吵萌厨》采用烹饪题材+竞技玩法差异化定位，填补闯关类派对游戏市场空白 [3] 产品竞争力分析 - 《暴吵萌厨》TapTap评分7.3，哔哩哔哩8.4分，游戏性和美术受认可，但网络稳定性、操作手感遭诟病 [5] - 游戏被指多处借鉴《胡闹厨房》，包括冲刺/投掷操作和部分UI设计 [5] - 引入中华美食元素(火锅/烧烤/螺狮粉等)和地域文化地标(西湖/洪崖洞)，强化社交功能(排行榜/时装) [6][7] 市场格局演变 - 当前派对手游市场由《蛋仔派对》和《元梦之星》双巨头垄断90%份额 [8] - "元蛋大战"中双方激烈竞争：《元梦之星》通过现金/Q币激励获客，《蛋仔派对》2023Q4营销费用达100亿元(同比+13%) [9] - 《暴吵萌厨》以"垂直题材+女性向"策略切入市场，目标用户覆盖上班族和亲子群体，避开低龄化竞争 [11] 公司运营表现 - 友谊时光2024年收入同比增长10%，亏损收窄64.6%，主要得益于《浮生忆玲珑》等新游 [12] - 《暴吵萌厨》全网预约超250万，但畅销榜排名196位，远低于《蛋仔派对》(51位)和《元梦之星》(85位)，营收能力待提升 [12] - 专家建议通过赛季通行证、稀有外观等分层付费模型提升ARPU，同时需警惕同质化竞争 [12]

实名认证机制 - 20款受测手游100%在游戏开始前弹窗中设置了用户注册/使用协议 并同步显示年龄限制 家长同意限制及适龄提示[4] - 所有游戏均接入国家新闻出版署防沉迷实名验证系统 强制要求真实身份信息注册 彻底取消游客体验模式[7] - 部分游戏存在实名认证后可无门槛修改信息的漏洞 大幅削弱防沉迷保护效力[7] 适龄提示标准 - 行业统一采用《网络游戏适龄提示》团体标准的8+(绿) 12+(蓝) 16+(黄)三级标识 需在官网 登录节点 付费界面等显著位置展示[4] - 腾讯《元梦之星》采用8+适龄提示 米哈游《原神》采用12+提示 均符合实际游戏内容分级[6][7] 未成年人信息保护 - 20款游戏均设置《儿童/青少年使用须知》或未保专章 超半数明确承诺不将未成年人信息用于商业用途[10] - 头部厂商如腾讯对生物识别信息做出单独保护承诺 行业整体对数据采集种类 用途和处理方式的披露较2024年显著细化[10][12] 家长监护机制 - 沐瞳科技创新性要求填写监护人身份证信息 较腾讯 网易仅收集电话姓名的做法更为严格[13][15] - 腾讯开发年龄差距校验功能 当监护人与用户年龄差过小时触发二次确认[16] - 目前家长关联机制仍集中在头部厂商 行业整体推进动力不足[13] 政策合规进展 - 游戏厂商与《移动互联网未成年人模式建设指南》形成软硬件协同 强化防绕过功能设计[2] - 实名认证弹窗覆盖率已达100% 但个人信息保护承诺与监护人权限配置仍存在改进空间[2][10]

报告行业投资评级 - 传播文化业投资评级为增持 [1] 报告的核心观点 - 5月版号发放再创新高，腾讯、网易等公司均有产品获批，《异环》《命运：群星》等重磅产品获批利好后续上线推进 [3] - 版号审批节奏稳定，游戏产品供给丰富，看好具备优质内容储备、基本面扎实的公司 [5] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 5月21日国家新闻出版署官网发布2025年5月国产网络游戏审批信息，130款游戏获批，7款游戏变更审批信息，同时下发14款进口网络游戏审批信息 [5] 版号情况 - 国产、进口版号单批次数量再增长，5月批次国产游戏版号130款为近3年新高，含124款仅限移动端产品（54款休闲益智类）、5款移动加客户端产品、1款移动/客户端/游戏机（PS5）产品；进口游戏版号14款 [5] 获批产品 - 国产获批产品包括腾讯《秘境刀仔》、完美世界《异环》等；进口获批产品包括网易《命运：群星》、恺英网络《仙境传说之约定好的冒险》等；另有网易《暗黑破坏神2》、腾讯《元梦之星》增加客户端 [5] 重点产品推进 - 《异环》已于5月15日开启二测，截至5月21日Tap预约人数达244万，获移动、客户端、游戏机（PS5）三端版号；《命运：群星》5月20日在网易游戏520发布会上公布并发布首曝PV [5] 投资建议 - 推荐恺英网络、完美世界、三七互娱、吉比特、巨人网络、姚记科技，相关标的盛天网络、电魂网络、冰川网络 [5] 推荐公司盈利预测与估值 |代码|简称|股价（元）|市值（亿元）|2024A EPS（元）|2025E EPS（元）|2026E EPS（元）|2024A PE|2025E PE|2026E PE|评级| |----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----| |002517.SZ|恺英网络|16.15|345.04|0.77|1.11|1.14|20.97|14.55|14.17|增持| |002555.SZ|三七互娱|14.73|325.86|1.21|1.29|1.42|12.17|11.42|10.37|增持| |002558.SZ|巨人网络|14.54|281.31|0.78|0.83|0.93|18.64|17.52|15.63|增持| |002624.SZ|完美世界|13.09|253.94|-0.68|0.42|0.73|-19.25|31.17|17.93|增持| |603444.SH|吉比特|242.20|174.48|13.15|14.38|15.98|18.42|16.84|15.16|增持| |002605.SZ|姚记科技|27.16|112.65|1.31|1.46|1.55|20.66|18.60|17.52|增持| [6]

版号发放情况 - 国家新闻出版署5月21日发放144个游戏版号，包括130款国产网络游戏和14款进口网络游戏 [1] - 重点国产游戏包括完美世界《异环》、世纪华通《龙之谷：重制》、恺英网络《神奇冒险团》、百度《贪吃蛇大作战2》等 [1] - 重点进口游戏包括网易《命运：群星》、恺英网络《彩虹岛：冒险》《境界：魂之激斗》、金山软件《猫咪和汤：魔法与美食》、中青宝《永恒树之歌：创世》等 [4] 重点游戏表现 - 完美世界《异环》B站首支视频播放量超1000万，B站和TapTap预约量分别达135.4万和248万 [1] - 《异环》定位为国内首款都市怪谈题材二次元开放世界RPG，测试招募PV播放量突破500万次 [4] - 网易《命运：群星》为Bungie授权IP的首款移动端游戏，延续系列世界观并加入Rogue玩法 [4] 版号变更信息 - 腾讯《元梦之星》新增客户端版号 [5] - 暴雪《暗黑破坏神2》运营单位变更为上海网之易网络科技，显示网易与暴雪合作恢复 [5] - 《暗黑破坏神II》重制版(PC版)获版号，该游戏全球累计销量超1500万套 [8]