【导读】"9·24"行情一周年，13只基金净值增长率超过200%，774只超100% 公募基金业绩全面回暖 偏股混合型基金指数上涨57.88% 在资本市场一系列改革措施带动下，自去年9月24日以来，公募基金业绩大幅回暖。 Wind数据显示，截至今年9月23日，万得偏股混合型基金指数自去年9月24日以来上涨 57.88%，多只抓住科技股行情的偏股混合型基金业绩出色。 中国基金报记者 陆慧婧 方丽 张燕北 2024年9月24日，A股市场在经历长达四年的调整后悄然开启了一轮牛市行情。 在中央汇金、保险资金等长线资金入市带动下，A股市场主要股指显著上涨。Wind数据显 示，截至2025年9月23日收盘，北证50指数自2024年9月24日以来上涨158.01%；科创50 指数、创业板指同样实现翻倍涨幅，两个指数分别上涨118.85%、103.50%；上证指数、沪 深300指数等其他主流指数同样涨幅可观。过去一年，全市场日均成交额从不足5000亿元跃 升至2万亿元以上。 牛市行情带动下，公募基金业绩全面回暖。"9·24"行情启动以来，有13只基金复权单位净值 增长率超过200%，774只基金复权单位净值增长率超过100% ...

永赢科技智选混合基金限购措施 - 9月4日宣布自9月5日起单日单账户申购金额上限从100万元收紧至1万元 [1][2] - 限购原因包括引导投资者理性决策和控制基金规模增长以保持投资策略稳定性 [1] - 该基金A类份额代码022364和C类份额代码022365均同步实施限购 [3] 基金业绩表现与投资策略 - 截至9月3日基金年内收益率超177% 近一个月单位净值涨幅超46% [4] - 投资聚焦全球云计算产业 重点关注前沿模型发布、新兴应用发展及光通信/PCB等领域 [4] - 基金成立于2024年10月底 为聚焦新质生产力的工具型产品 [4] 行业限购动态与背景 - 8月超百只基金实施限购 宏利中证500指增限购100万元 华泰柏瑞中证2000指增限购10万元 [5] - 中欧基金旗下多只产品同步限购 中欧科创主题限购100万元 中欧医疗创新限购10万元 [6] - 限购潮主因控制规模保持策略有效性 避免新资金涌入摊薄收益及高位买入风险 [6]

公募基金限购与资金流向变化 - 多家公募对热门行业主题基金实施限购 包括科技、医疗等赛道 限购金额普遍为10万至100万元 [1][3] - 永赢科技智选基金年内收益率达138% 近三个月收益达126% 位列全市场业绩前三 [3][5] - 中欧基金对中欧科创主题和中欧医疗创新限购100万和10万元 易方达对医疗主题指数基金限购 [3] 热门赛道基金表现与市场热度 - 医疗主题基金最高收益率超150% 科技基金最高收益翻倍 短期业绩表现火爆 [5] - 科创50指数成交额达1300亿元创历史新高 此前仅有两个交易日超1000亿元 [5] - 资金从保守型基金向高弹性基金切换 投资者收益预期提升 [5] 债券基金遭遇赎回 - 多家公募发布债券型基金清盘公告 披露大额赎回现象 [6] - 惠升和风纯债基金8月11日发生大额赎回 博远基金债券产品8月6日出现大额赎回 [6] 基金公司对市场的观点 - 广发基金建议保持冷静 不盲目追高 市场资金结构从基金+游资主导转向多元化增量资金流入 [8] - 摩根士丹利基金看好科技成长、中国制造和新消费方向 认为AI应用、半导体等性价比更高 [8] - 魏凤春提示科技股投资拥挤 惯性力量积累风险 需重视估值与业绩匹配 [9]

公募基金限购措施 - 多家公募发布限购公告 主要针对热门行业主题基金 包括业绩前三的科技基金 [1][2] - 永赢科技智选8月27日起限购100万元 年内收益率达138% 近三个月收益126% [3] - 宏利中证500指增限购100万元 华泰柏瑞中证2000指增限购门槛低至10万元 [3] - 易方达医疗主题指数基金限购 中欧基金对中欧科创主题限购100万 中欧医疗创新限购10万 中欧数字经济暂停100万以上申购 [3] 资金流向变化 - 资金从保守型基金切换到高弹性基金 医疗主题基金最高收益率超150% AI芯片科技基金收益翻倍 [4] - 科创50指数成交额8月25日达1300亿元创历史新高 此前仅两日超1000亿元（2024年10月9日1290亿元 2025年8月22日1104亿元） [4] - 债券基金遭遇赎回 惠升和风纯债8月11日大额赎回 博远债券基金8月6日大额赎回 [5] 市场结构与投资策略 - 市场参与者8月中旬前以基金+游资为主 8月下旬游资退水 外资流入 个人投资者入场 [6] - 科技股连续两周领涨 金融与稳定风格落后 A股短期由流动性驱动 估值系统性修复 [6][7] - 看好三大方向：科技成长（AI应用、半导体性价比高） 中国制造（高端机械、汽车、军工、医药优质公司） 新消费（海外市场拓展顺利） [6][7] 估值风险与市场观点 - 分析师提示小盘科技板块拥挤 投资者担忧增大 科技股估值与业绩不直接对应 [7] - 产业逻辑不能脱离估值 需理性操作 不盲目追高 不乱打仓位 [6][8] - 科技布局是战略性趋势 但惯性力量积累风险而非价值 [7][8]

核心观点 - 中欧基金董事长窦玉明提出通过"专业化、工业化、数智化"体系构建可复制的投研能力 强调团队化平台化运作对长期业绩稳定性的支撑作用 并认为人才体系的选拔培养激励淘汰全链条管理是核心竞争力所在 [2][3][6] 投研体系建设 - 专业化要求研究员专注单一行业、基金经理坚持一种投资风格 通过长期深耕形成超越市场的判断力并缩小直接竞争范围 [3] - 工业化通过统一投资理念与流程 细化定义和标准 提升跨岗位协同效率并减少信息损耗与理解偏差 [3][5] - 数智化通过数据及研究成果结构化保存 将投资思路固化为可复现模型 在基本面团队辅助判断 在量化团队直接驱动决策 [5] - "三化"协同实现从经验驱动到体系驱动转变 目标是在管理规模增长下保持产品质量稳定而非依赖概率游戏模式 [3][5] 人才管理体系 - 选拔需评估知识技能、思维方式、风险意识与长期学习能力 而非依赖单一表现预判潜力 [6] - 培养需20年周期：前10年研究岗位夯实基础 后10年投资实战检验方法论 依赖有经验培养者与理念流程一致性 [6] - 激励机制以长期业绩滚动达到行业前二分之一为目标 每月结合多维度数据量化打分 引导基金经理明确风格定位 [7] - 淘汰机制设定3-5年考核周期 保障投资回报与团队健康运转 [7] - 案例：校招研究员冯炉丹培养为基金经理 其管理的中欧数字经济基金过去一年（截至2025年6月30日）收益率达93.07% 但公司认为其仍需10年成熟期 [6] 团队化平台化运作优势 - 团队化整合不同领域研究力量 在统一理念流程下提升优质观点产出频率与落地效率 [8] - 中欧权益投研团队约80人（40-50名研究员+30名基金经理） 需覆盖至少500只标的以形成30-50只核心组合 依赖10-20名研究员跟踪支持 [8] - 以研究员平均三年产生一次高质量洞见测算 全公司年积累约20-30个高质量洞见 需团队协作实现快速流转共享 [8] - 平台化延长基金经理职业生命周期 使其专注擅长领域并借助团队管理更大规模资金 [9][10] 文化与方法论传承 - 开放互信文化促使研究员在基金经理压力时主动支持 在观点分歧时保持信任 以整体利益为导向 [9] - 统一方法论与代际传承的基金经理梯队确保投资经验与研究资源持续积累 [2][10] - "第三代基金经理"概念强调平台赋能下专注优势领域 而非依赖个人全能覆盖 [10]

核心观点 - 中欧基金董事长窦玉明提出"专业化、工业化、数智化"的投研体系建设理念 旨在构建可复制的投研能力 通过系统化的人才管理和团队协作实现长期稳定的业绩表现 [1][2][5] 投研体系建设 - 专业化要求研究员专注一个行业 基金经理坚持一种投资风格 通过长期深耕形成超越市场共识的判断力 [2] - 工业化通过统一投资理念与流程 细化定义和标准 提升团队协同效率并减少信息损耗 [4] - 数智化通过量化数据保存历史研究成果 智能化将投资思路固化为可复现模型 实现方法论沉淀与共享 [4] - "三化"协同实现从经验驱动到体系驱动转变 目标是在管理规模大幅增长下保持产品质量稳定 [5] 人才管理体系 - 选拔需评估知识技能外 还需考察思维方式 风险意识与长期学习能力 [6] - 培养周期需20年：前10年夯实研究基础 后10年优化投资方法论 需经历两个完整牛熊周期验证 [6][7] - 激励机制以长期业绩为导向 要求基金产品滚动达到行业前二分之一 每月通过多维度数据量化打分 [7] - 淘汰机制设定3-5年考核周期 确保团队健康运转 [7] - 人才管理是全链条循环体系 需贯穿理念 流程与标准 [8] 团队协作与平台价值 - 团队化生产方式可覆盖更广标的 提供更稳定支持体系 权益投研团队约80人 含40-50名研究员和30名基金经理 [9][10] - 单个研究员年均产生1次超预期高质量洞见 全公司年积累约20-30个 需强化团队协作促进流转共享 [10] - 平台赋能第三代基金经理专注擅长领域 借团队管理更大规模资金 延长职业生命周期 [11] - 开放互信的文化促使研究员主动支持基金经理 形成以整体利益为导向的氛围 [11] - 投研团队需通过理念一致 流程清晰 文化稳定的架构 将优质判断转化为长期稳定业绩 [11] 业绩表现案例 - 自主培养的基金经理冯炉丹管理中欧数字经济基金过去一年（截至2025年6月30日）收益率达93.07% [7]

核心观点 - 中欧基金董事长窦玉明提出"专业化、工业化、数智化"体系 旨在构建可复制的投研能力 通过体系建设而非依赖个人能力实现长期稳定业绩 [1][2][3][4] - 公司强调人才体系是投研核心竞争力 需通过选拔、培养、激励与淘汰的全链条管理确保团队持续输出高质量投资能力 [5][6][7] - 团队化平台化生产模式能整合研究力量 在统一理念下提升优质投资观点的产出频率与落地效率 支撑更大规模组合管理 [8][9][10] 投研体系建设 - 专业化要求研究员专注一个行业 基金经理坚持一种投资风格 通过长期深耕形成超越市场共识的判断力 [2] - 工业化通过统一投资理念与流程 细化定义和标准 提升团队协同效率并减少信息损耗与理解偏差 [3] - 数智化通过数据结构化保存和投资思路模型化 实现方法论长期沉淀与共享 模型在基本面团队辅助判断 在量化团队驱动决策 [3] - 三化协同目标是从经验驱动转向体系驱动 在管理规模大幅增长情况下保持产品质量稳定与可持续性 [4] 人才管理体系 - 选拔需评估候选人知识技能 思维方式 风险意识与长期学习能力 而非依赖单一表现预判潜力 [5] - 培养周期需20年打磨 前10年夯实研究基本功 后10年优化投资方法论 需经历两个完整牛熊周期验证 [6] - 激励机制以长期业绩为导向 要求基金产品滚动达到行业前二分之一 每月通过多维度数据量化打分 [6] - 淘汰机制设定3-5年考核周期 确保团队健康运转 选拔培养激励淘汰需形成相互衔接的循环体系 [7] 团队平台化运作 - 团队化平台化能在更大体量投资组合中提供更稳定支持 主动权益团队约80人 含40-50名研究员和30名基金经理 [8] - 单个研究员年均产生1次超预期高质量洞见 全公司年积累约20-30个 需强化团队协作促进洞见流转共享 [8] - 基金经理依托平台专注擅长领域 借团队管理更大规模资金 延长职业生命周期并创造更大价值 [9] - 健康文化促使研究员在基金经理承压时主动支持 在观点分歧时保持开放信任 形成整体利益导向氛围 [9] 业绩实现机制 - 统一方法论 开放互信文化和代际传承梯队确保投资经验与研究资源持续积累 [1] - 优质投资洞见通过体系快速转化为交易决策 在更复杂组合管理中实现可持续业绩表现 [1] - 团队整合不同领域研究力量 在统一理念流程下提升优质观点产出频率与落地效率 [8] - 通过理念一致 流程清晰 文化稳定的组织架构 将投资判断转化为长期稳定业绩表现 [9][10]

核心观点 - 中欧基金董事长窦玉明提出"专业化、工业化、数智化"的投研体系建设理念 旨在构建可复制的投研能力 通过体系化支持实现长期业绩稳定兑现 [1][2][3][4] - 公司强调人才体系是投研核心竞争力的关键 建立选拔 培养 激励与淘汰的全链条管理机制 [5][6][7] - 团队化平台化生产方式被认为能提供更稳定支持体系 通过整合研究力量提升优质观点产出效率 [8][9][10] 投研体系建设 - 专业化要求研究员专注一个行业 基金经理坚持一种投资风格 通过长期深耕形成超越市场共识的判断力 [2] - 工业化通过统一投资理念与流程实现知识高效传递 减少信息损耗与理解偏差 提升决策质量与速度 [3] - 数智化利用技术手段将数据及研究成果结构化保存 将投资思路固化为可复现模型与工具 [3] - "三化"协同目标是从经验驱动转向体系驱动 在管理规模增长下保持产品质量稳定与可持续性 [4] 人才管理体系 - 选拔环节需评估候选人知识技能 思维方式 风险意识与长期学习能力等多维度素质 [5] - 培养周期通常需20年 前10年夯实研究功底 后10年优化投资方法论 需经历两个完整牛熊周期验证 [6] - 激励机制以长期业绩为导向 要求基金产品滚动达到行业前二分之一 每月通过量化打分引导基金经理 [6] - 淘汰机制设定3-5年考核周期 保障投资回报与团队健康运转 [7] 团队化平台化运作 - 权益投研团队约80人 含40至50名研究员与30名基金经理 研究员年均产生1次超预期高质量洞见 全公司年积累约20至30个 [8] - 平台化生产方式能整合不同领域研究力量 在统一理念下提升优质观点产出频率与落地效率 [8][9] - 文化建设强调开放互信 促使研究员在基金经理业绩承压时主动支持 形成以整体利益为导向的氛围 [9] - "第三代基金经理"概念强调依托平台赋能 专注擅长领域管理更大规模资金 延长职业生命周期 [9] 业绩表现案例 - 自主培养的基金经理冯炉丹管理中欧数字经济基金过去一年（截至2025年6月30日）收益率达93.07% [6]

限购潮背景 - 短短两周内255只基金集体暂停申购，包括中欧数字经济、永赢睿信、汇添富QDII等明星产品 [1] - 限购潮本质是流动性保卫战，基金行业从"贪大求快"转向"求精求稳"的转型信号 [3] 限购核心原因 - 防收益摊薄：中欧数字经济年内暴涨60%，新资金涌入会稀释老持有人收益 [3] - 防策略崩盘：诺安多策略量化基金规模从7亿飙至25亿，超出小微盘策略容量上限 [3] - 防额度告急：汇添富港股QDII年内收益144%，但外汇额度有限可能引发跨境踩踏 [3] 优质限购基金特征 - 中欧数字经济限购100万，重仓光模块三剑客（中际旭创、新易盛），订单排至2026年 [4] - 永赢睿信限购100万，聚焦港股创新药，机构持仓超80%，License-out金额破10亿美元 [4][6] - 国金量化多因子限购1万，专注微盘股策略，规模超过30亿将导致策略失效 [4] 高风险限购基金特征 - 分红套利基如广发均衡成长，通过限购C类份额防范游资割韭菜 [5] - 规模不足2亿的发起式基金（如大成丰华），限购后清盘概率超70% [5][7] - QDII基金溢价风险：华宝海外科技场内溢价11.9%，场外申购等于高位接盘 [5] 投资者策略建议 - 重点关注订单锁定型（光模块订单增200%）、额度稀缺型（QDII额度耗尽）、小微策略型（规模<30亿有效）基金 [6] - 规避机构持仓<10%的限购基（游资出货信号）、C类/F类突遭限购的套利陷阱基 [7] - 监控关键指标：规模周增幅>20%需减仓防踩踏，QDII场内溢价>5%禁止场外申购 [8] 行业趋势观察 - 绩优基金宁可放弃管理费也要锁定规模，反映行业从规模导向转向业绩导向 [3] - 限购潮暴露过去"规模至上"商业模式的弊端，推动行业刮骨疗毒式改革 [8]

基金经理冯炉丹的投资理念与方法 - 采用"3D"投资框架（Direction方向、Deep深度、Duration久期）系统筛选科技成长领域的长期价值标的 [3] - 核心投资逻辑聚焦两类机会：产业趋势机会（如AI）和中长期价值低估机会 [3] - 将AI视为未来十年最具穿透力的产业趋势，强调技术重构市场需求和产业逻辑的能力 [1][3] 业绩表现与产品配置 - 管理中欧数字经济基金近一年（2024.7.1-2025.6.30）收益率达93.07%，大幅跑赢同期业绩比较基准35.40%，在同类54只TMT与信息技术行业偏股型基金中排名第一 [2] - 基金成立以来累计收益率70.29%，同期基准15.84%；2024年单年收益率29.4%，基准20.39% [10] - 产品聚焦五大科技细分板块：AI基础设施、AI应用、人形机器人、智能可穿戴设备、智能汽车 [5] AI产业投资逻辑 - AI基础设施（算力/数据/算法）被视为产业底座，商业化落地的先决条件 [5] - AI应用层涵盖内容生成至产业决策支持，与基础设施形成正向循环 [5] - 硬件三大方向：人形机器人（具身智能）具备物理空间延伸潜力、智能可穿戴设备推动无感交互革命、智能汽车已至量产拐点 [6] 动态配置策略 - 通过"景气度+价值"二维矩阵划分九种投资情境，优先配置低估且高景气标的（"右上角"机会） [7] - 警惕高估但高景气资产（"左上角"陷阱），同时挖掘景气一般但低估的创新初期标的 [7] AI产业发展阶段与机会 - 第一阶段为研发驱动小循环，依赖资本开支和模型迭代 [9] - 第二阶段需商业闭环突破，投资机会向AI新硬件和应用两端迁移 [9] - AI应用发展分三类：短期效率提升类（如B端工具）、中期娱乐体验升级类（如AI生成内容）、长期连接重构类（AI代理人网络） [9][10]