2025年A股市场与公募基金表现 - 2025年A股市场呈现由科技浪潮驱动的结构性牛市，主要指数年度涨幅显著：上证综指上涨18.41%，深证成指上涨29.87%，创业板指上涨49.57%，科创50指数上涨35.92% [1] 公募基金整体业绩 - 全市场公募基金2025年平均收益率为19%，95%的产品实现正收益，共有98只产品净值翻倍 [3] - 主动权益类基金表现突出，平均收益率达32% [3] - 永赢科技智选混合发起A以233.29%的年度回报位居榜首 [3] 主动权益基金：科技赛道主导与业绩分化 - 科技赛道成为业绩核心驱动力，在98只净值翻倍基金中，名称带“科技”、“数字经济”、“AI”、“芯片”的基金占比约七成 [5] - 部分科技主题基金规模实现跃迁，例如永赢科技智选混合发起A、中航机遇领航、红土创新新兴产业、中欧数字经济等4只产品年末规模均突破百亿元，分别达115.21亿元、132.31亿元、108.46亿元、130.21亿元 [5] - 这些百亿基金在2024年末规模普遍较小，如永赢科技智选规模为0.26亿元，中欧数字经济为0.59亿元，红土创新新兴产业不足2亿元，显示短期内规模急剧扩张 [6] - 主动权益基金业绩首尾差距巨大，业绩最好的永赢科技智选混合发起A收益233.29%，最差的鑫元消费甄选年度亏损19.65%，首尾业绩相差252.94个百分点 [5] - 部分基金通过灵活调仓获取高收益，例如广发成长领航一年持有期混合全年收益156.37%，其在下半年显著加大了对科技板块的布局 [6] - 业绩落后的基金面临生存压力，例如鑫元消费甄选截至2025年三季度末合并规模仅为0.29亿元，距离发起式基金2亿元的“保壳线”尚有逾1.71亿元缺口 [6] 被动指数产品：表现超越主动管理 - 被动股票型指数基金2025年迎来历史性转折，2046只可统计产品全年平均涨幅达28.98%，首次超过了混合型基金28.15%的平均收益率 [7] - 股票型ETF近三年平均年化收益率达8.40%，平均业绩优于主动权益类基金 [9] - 核心宽基指数ETF获得资金大幅涌入，成为市场“主干道” [9] - 截至2025年12月30日，全市场ETF总规模突破6万亿元，较年初增幅超过60% [13] - 具体宽基ETF规模连创新高，例如华泰柏瑞沪深300ETF规模突破4000亿元，易方达沪深300ETF规模突破3000亿元 [13] 固收与“固收+”产品：债基低迷，可转债亮眼 - 债券基金2025年表现平淡，全年平均收益仅2.22%，其中中长期纯债基金业绩均值为1.02%，短债基金为1.49% [10] - “固收+”产品成为亮点，二级债基等含权产品平均回报优于2024年 [10] - 可转债基金表现尤为突出，成为债券型基金中最突出的细分品类，头部产品收益惊人，例如南方昌元可转债A年内回报达48.77%，民生加银增强收益A、博时转债增强A等也取得了35%以上的回报 [10] FOF与养老目标基金：稳健配置工具 - FOF基金2025年全年平均涨幅为15.12%，多只产品全年涨幅超50%，例如国泰优选领航一年持有期混合(FOF)、易方达优势回报混合(FOF-LOF)A等 [11] - 优秀的FOF管理人展现出出色的资产配置能力，例如国泰优选领航一年持有期混合（FOF）截至2025年9月30日最近一年收益率高达52.59% [11] - 个人养老金投资发展，养老目标日期基金根据目标日期不同在权益配置比例和风险特征上存在显著差异，例如目标日期2030的基金权益仓位较低，而目标日期2045、2050的基金则保持较高的权益仓位 [12] 资金流向与投资者行为 - 公募基金市场整体规模显著扩张，截至2025年11月底总规模首次站上37万亿元的历史高位 [13] - 2025年全年ETF市场规模增长近2.3万亿元 [13] - 主动权益基金呈现“越涨越赎”局面，截至2025年三季度末总份额较年初减少约2900亿份，规模增长主要由业绩上涨贡献 [14] - 机构资金配置方向明确，向核心资产和高景气赛道集中，保险资金上半年围绕高股息和科技成长配置ETF，下半年加快布局宽基ETF，特别是中证A500相关ETF净流入规模明显扩大 [14] - 个人投资者行为在社交媒体催化下演变，科技主题基金的赚钱效应通过短视频、直播等渠道被迅速放大，加速了资金向该类基金的聚集 [15]

2025年公募基金业绩表现 - 2025年主动权益基金表现亮眼，全年翻倍基金数量达到80只 [1] - 翻倍基金的涌现是A股结构性行情红利、核心赛道爆发与基金管理人专业能力深度共振的结果 [1] 市场整体环境 - A股主要股指全年录得亮眼涨幅：沪指收涨18.41%，创10年新高并实现11连阳；深成指累计上涨29.87%；创业板指涨幅高达49.57% [1] - 市场呈现清晰的结构性主线，科技、有色金属及商业航天等板块贯穿全年行情 [1] 核心赛道分析 - 科技、有色金属、商业航天为三大核心主线，全年行情无明显断层，为基金布局提供稳定的贝塔收益基础 [3] - AI产业链作为核心主轴，从算力基础设施到应用端持续爆发，光模块、PCB、服务器等细分领域龙头股涨幅显著 [1][4] - 科技板块内细分领域全面开花，精准布局的基金收益远超行业平均水平，阿尔法收益空间大 [4] 头部基金业绩特征 - 排名前五的基金年化收益率均突破150%，其中永赢科技智选混合发起A收益率达240.92% [2] - 收益率在130%至150%区间的基金有12只 [2] - 头部翻倍基金普遍体现出对核心赛道的深度布局和高集中度持仓特点 [2][5] 基金管理人能力体现 - 基金经理展现出精准的趋势判断与赛道挖掘能力，通过深度产业研究聚焦高景气主线 [2] - 基金管理人通过研判产业趋势，在全年热点有序轮动中及时调整持仓，凸显择时优势 [6] - 在相同市场环境下，基金管理人的赛道研判、持仓优化与风险控制能力是拉开收益差距的核心变量 [2] - 不少翻倍基金的行业持仓集中度显著高于行业平均水平，放弃传统弱势板块，充分享受了赛道红利 [2][5]

基金业绩排行 - 永赢科技智选混合发起A近6个月收益率为130.46%，今年以来收益率为239.78% [1] - 永赢科技智选混合发起C近6个月收益率为129.78%，今年以来收益率为237.66% [1] - 中航机遇领航混合发起A近6个月收益率为129.73%，今年以来收益率为176.65% [1] - 中航机遇领航混合发起C近6个月收益率为129.06%，今年以来收益率为175.02% [1] - 同泰产业升级混合A今年以来收益率为154.30% [1] - 恒越优势精选混合A近6个月收益率为122.06%，今年以来收益率为153.31% [2] - 同泰产业升级混合C今年以来收益率为153.28% [3] - 红土创新新兴产业混合A近6个月收益率为111.86%，今年以来收益率为153.27% [3] - 信澳业绩驱动混合A近6个月收益率为117.49%，今年以来收益率为148.75% [3] - 中欧数字经济混合发起A近6个月收益率为84.11%，今年以来收益率为147.59% [3] - 信澳业绩驱动混合C近6个月收益率为116.86%，今年以来收益率为147.30% [3] - 中欧数字经济混合发起C近6个月收益率为83.56%，今年以来收益率为146.12% [3] 基金经理群体特征 - 业绩排名前列的基金经理多为TMT研究员出身，主要背景是计算机和电子行业研究 [3] - 该群体基金经理普遍年轻，且管理产品时间不长 [3] - 这些基金经理的投资风格被描述为“看准方向，就猛干” [3] - 该群体被视为同一代际的基金经理，其时代正在到来 [4]

市场整体表现 - 2025年上证指数从年初3300点上涨至4000点附近，并走出“9连阳”行情 [1] - 市场被描述为“慢牛”行情，多家机构对2026年A股持乐观态度，认为市场有望逐步进入牛市下半场，赚钱效应或将进一步提升 [1][6] 公募基金业绩概览 - 截至12月29日，有超过160只基金（A/C份额分开统计）年内收益率翻倍 [1] - 剔除债券基金后，仍有超过850只基金年内收益告负 [5] 业绩领先的基金及特点 - 永赢科技智选混合发起A以240.56%的年内收益率创下历年冠军基金收益新高 [1][2] - 收益排名前三的基金为永赢科技智选混合发起A（240.56%）、永赢科技智选混合发起C（238.44%）和中航机遇领航混合发起A（177.15%） [2] - 年内收益超过100%的“翻倍基”数量达到164只，其中包括成立22年的宏利成长混合（年内涨幅114.31%）和今年新成立的基金 [3] - 国投瑞银白银期货（LOF）A作为商品型基金，年内涨幅达到142.11% [5] 领先基金的投资风格与持仓 - 高收益基金展现出统一的科技成长风格，在AI算力产业链上高度集中 [4] - “易中天”（新易盛、中际旭创、天孚通信）是多只基金前十大重仓股中的常客 [4] - 永赢科技智选混合发起A第三季度涨幅达99.74%，规模从第二季度末的11.66亿元飙升至第三季度末的115.21亿元 [2] - 宏利成长混合及中欧信息科技发起混合A等翻倍基金的重仓股也以科技股为主，包括新易盛、阿里巴巴-W、工业富联、腾讯控股等 [3] 相关上市公司表现 - “易中天”三家公司股价年内涨幅显著：新易盛涨440.52%，中际旭创涨404.04%，天孚通信涨230.39% [5] - 截至第三季度末，前十大重仓股中持有新易盛、中际旭创、天孚通信的基金数量分别达到797只、787只和202只 [5] 业绩落后的基金及原因 - 华富医疗创新C年内收益率为-25.61%，在基金排名中垫底 [1][6] - 跌幅靠前的基金重仓股多集中在食品饮料、生物医药、房地产等行业，这些行业在2025年因宏观经济结构调整、产业周期下行及政策环境普遍表现不佳 [6] 机构对2026年的展望 - 科技行业被视作2026年值得关注的投资主线，因是“十五五”规划开局之年，发展科技创新是方向 [7] - 科技股行情预计将出现分化，能兑现业绩的龙头股受追捧，炒题材的概念股可能大幅回落 [7] - 上市公司指标显示，科技是目前唯一的景气度最高的行业，预计2026年市场波动率增加，企业盈利有望成为股价核心驱动因素 [6] - 行业配置建议以科技创新与新质生产力为长期核心，同时以高股息与优质现金流资产作为组合“压舱石” [7]

公募基金年度业绩表现 - 截至2025年12月22日，股票型基金整体平均收益率为28.25%，混合型基金整体平均收益率为26.56%，QDII基金整体平均收益率为22.17% [1] - FOF基金整体平均收益率为13.28%，债券型基金、货币型基金整体平均收益率分别为2.2%、1.29% [1] - 权益基金（股票型、混合型、QDII股票型与混合型基金，仅统计A份额）的年内收益算术平均值为25.47%，其中约94.36%的基金年内净值实现上涨 [1] 主动权益类基金突出业绩 - 主动权益类基金的收益均值超过29% [2] - 永赢科技智选混合发起A净值涨幅达到231.72%，锁定年度主动权益冠军，并成为自2008年以来权益基金中首次出现的“两倍基” [2] - 中航机遇领航混合发起A、红土创新新兴产业混合A分别以172%与153%的涨幅位居第二、三名 [2] - 包括华泰柏瑞质量精选混合A、中欧数字经济混合发起A等在内的63只主动权益类基金净值涨幅超过100% [2]

公司股价表现 - 11月25日股价上涨5.01%，报收27.88元/股 [1] - 当日成交金额为2.87亿元，换手率为2.80% [1] - 公司总市值为118.03亿元 [1] 公司基本信息 - 伊戈尔电气股份有限公司成立于1999年10月15日，于2017年12月29日上市 [1] - 公司位于江西省吉安市吉州区君华大道212号 [1] - 主营业务为消费及工业领域用电源及电源组件产品的研发、生产及销售 [1] - 主营业务收入构成：能源产品74.43%，照明产品17.73%，其他产品7.84% [1] 机构持股情况 - 永赢基金旗下永赢科技智选混合发起A（022364）三季度新进十大流通股东 [2] - 该基金持有265.95万股，占流通股比例0.71% [2] - 根据测算，11月25日该基金持仓浮盈约353.71万元 [2] 相关基金表现 - 永赢科技智选混合发起A成立于2024年10月30日，最新规模22.78亿元 [2] - 今年以来收益率为170.63%，同类排名1/8136 [2] - 近一年收益率为188.03%，同类排名1/8058 [2] - 成立以来收益率为206.9% [2] - 基金经理任桀累计任职时间1年27天，现任基金资产总规模128.78亿元 [3] - 任职期间最佳基金回报率为210.7% [3]

文章核心观点 - 2025年A股市场显著上涨，永赢基金凭借其独特的“产品主义”策略，在业绩和规模上实现双重跃进，成为本轮行情中最突出的公募基金公司 [3][6][8] - 永赢基金的发展经历了从依赖银行系固收优势起步，到通过外部招募明星基金经理扩张权益规模，再到转向以产品为中心的“工具化、矩阵化”策略的演变过程 [4][5][6][7] - 尽管当前表现亮眼，但公司面临策略本身隐含的热点退潮风险、潜在监管约束以及核心基金经理离职潮带来的挑战，其长期持续盈利能力有待检验 [9][10] 历史行情与基金公司表现 - 2015年杠杆牛市期间，天弘、华夏、易方达三家公募基金规模增幅显著，分别增加842亿元、2669亿元和3557亿元 [1] - 2019至2020年白马股抱团行情中，广发基金和中欧基金成为最大黑马 [1] - 2025年A股上涨行情中，上证指数从年内最低3040点涨至最高4034点，上涨近1000点；创业板指数从1756点涨至3331.86点，涨幅接近翻倍，永赢基金成为表现最突出的公司 [3] 永赢基金2025年业绩与规模表现 - 旗下“永赢科技智选混合发起A”近一年收益达178.11%，远超同类基金平均收益22.63%和沪深300指数收益13.04%，在4455只同类基金中排名第一 [3][8] - 混合型基金规模从2024年12月31日的265亿元增长至2025年11月4日的1065亿元，规模翻了近4倍 [3][8] - 公司全部基金管理规模从2020年12月31日的1899亿元增长至2025年11月8日的6263亿元，5年间规模暴涨超4300亿元 [3][8] 永赢基金发展历程与战略演变 - 公司成立于2013年，为宁波银行与利安资金管理公司设立的中外合资银行系公募，初期依托股东优势以固定收益业务为突破口 [4] - 2018年决定大举进军权益市场，从外部招募李永兴、于航、晏青、常远等知名基金经理，通过明星光环驱动规模增长 [4] - 2018年底至2021年底，混合型产品规模从7.86亿元迅速增长至287.41亿元，3年规模翻超30倍 [5] - 2022年至2023年，因白马股抱团行情终结，旗下34只混合型产品平均收益率为-25.19%，混合型产品规模从297.41亿元骤降至138.94亿元，跌幅超50% [5][6] - 2025年业绩爆发的核心是转向“产品主义”策略，包含工具化定位和矩阵化布局两大特点 [6][7] “产品主义”策略核心特点 - 工具化定位：打破依赖明星基金经理模式，将产品视为投资工具，如“智选系列”高度聚焦特定产业（如永赢科技智选混合高度集中于AI算力产业链，前十大重仓股占比超80%），在结构性行情中展现极致锐度，2025年上半年永赢科技智选A收益接近200% [6] - 矩阵化布局：通过“全基型、风格型、工具型、策略型”四大产品线协同，打造覆盖多元场景的资产配置平台，工具型布局人形机器人、低空经济等前沿领域，策略型运用量化模型（如红利策略），指数型在ETF细分赛道差异化突围 [7] 永赢基金面临的挑战与风险 - “产品主义”策略隐含风险：工具化产品高度依赖市场热点，热点退潮可能引发大规模赎回；基金经理在季报中提示需警惕估值扩张后的均值回归风险 [9] - 潜在监管约束：基金业协会发布的《主题投资风格管理指引（征求意见稿）》要求主题基金避免过度集中投向单一细分领域，可能对公司产品布局形成约束 [9] - 基金经理离职潮：2025年以来已有6位基金经理“清仓式”卸任，包括固定收益投资副总监杨凡颖、前副总李永兴等核心老将；新聘基金经理中3人从业年限不足1年；公司当前46名基金经理平均任职年限为3.6年，低于行业平均的5年 [10] - 年轻基金经理（如永赢科技智选基金经理任桀从研究员晋升仅用1年）虽在细分赛道研究有锐气，但其风险控制能力与跨周期经验尚待检验 [10]

基金经理年末防御策略 - 基金经理在年末通过仓位或风格调整进行防御，侧重点为保险和有色金属行业，因其波动小于科技股且回报可观[2] - 采用"杠铃策略"，同时关注技术变革带来的产业方向及能稳定分红的公用事业类价值股[2] - 红利资产被视为较好的防守方向，但需进行严格筛选，重点考察行业周期位置及未来股息和利润分红的稳定性[2] - 寻找具备景气度的红利资产，例如金属领域的电解铝行业[2] 跨年布局关注主线 - 关注航空板块，因供应链问题导致飞机供应紧张，客座率高，淡季票价已呈现复苏态势，且现金回报可观，经营现金流显著好转[3] - 看好港股市场，特别是保险和互联网板块，预计后续波动可能较大[3] - 长期看好科技与创新药板块，认为中国经济发展将依靠科技进步带来的全要素生产率提升[3] - 对AI技术变革潜力持开放态度，但会关注发展过程中的波折，并在股价达到目标区间时主动调整持仓[3] - 国内创新药行业在人才、科研条件和资本投入上已逐步接轨国际，投资时更关注企业是否真正做有价值的新药及持续创新能力[3] 基金业绩表现 - 近一年全市场普通股票型基金和偏股混合型基金平均净值增长率分别达29.35%和29.49%[1] - 有15只产品近一年净值增长超100%，排名第一的永赢科技智选混合发起A净值增长达210%[1]

公募基金年度业绩概览 - 截至11月16日，股票型基金平均收益率为28.72%，混合型基金平均收益率为25.53%，QDII平均收益率为24.28%，FOF平均收益率近15%，债券型基金收益率超2%，货币型基金收益超1% [1] - 在13300余只公募产品（仅统计A份额）中，超过12600只产品今年以来收益为正，占比高达95% [1] 领先基金产品表现 - 永赢科技智选混合发起A今年以来净值累计上涨184.04%，保持榜首，但领先优势缩小至不到38个百分点，其净值较10月29日的年内最大涨幅232%已小幅回吐 [2] - 恒越优势精选混合以146.88%的净值涨幅暂居第二，广发成长领航一年持有混合A以140.6%的涨幅位列第三，汇添富香港优势精选混合（QDII）A以139.23%的涨幅暂居第四，第二至第四名之间差距不大 [2] - 交银优择回报灵活配置混合A、中欧数字经济混合发起A、红土创新新兴产业混合等6只产品净值涨幅在118%至122%之间，业绩差距很小，年底前排名可能仍有变数 [2]

核心人事变动 - 永赢基金固定收益投资部投资副总监杨凡颖因个人原因离任其管理的8只基金 [2][3] - 杨凡颖卸任的产品均已安排其他基金经理接任 永赢湖北国企债一年定开发起基金由余国豪接任 永赢凯利债券基金由张雪接任 永赢安源60天滚动持有债券基金由王宇超接任 [2] - 杨凡颖为永赢基金固收领域核心人物 拥有15年证券从业经验 管理规模在2023年二季度末达到峰值238.83亿元 [3] 基金经理历史业绩 - 杨凡颖管理期间 永赢华嘉信用债A任职年化回报率为4.25% 任职总回报20.24% [3] - 权益基金经理任桀管理的永赢科技智选混合发起A在2025年三季度净值增长率为99.74% 表现优异 [6] - 权益基金经理晏青管理的永赢港股通品质生活慧选混合A在其任期内任职总回报为-27.10% [6] - 权益基金经理李永兴管理的永赢惠添益A在任期内任职回报约为-39.50% 其管理规模从2021年一季度峰值153.78亿元降至2024年末离任前的19.66亿元 [7] 投研团队结构变化 - 公司投研团队呈现新老交替趋势 接任杨凡颖部分产品的王宇超、余国豪、张雪等新生代基金经理大多仅具备2至4年投资经验 [8] - 公司中生代基金经理吴玮、张翼、卢绮婷、杨野等已展现出发展潜力 [9] 行业观点与影响分析 - 固收投资更依赖团队和体系 单个基金经理变动的影响相对可控 [5] - 杨凡颖卸任的部分产品为定开型或滚动持有期产品 投资者结构相对稳定 有助于应对管理人变更 [5] - 资管行业竞争白热化 优秀基金经理成为稀缺资源 公司需在激励机制、投研文化、职业发展等维度实现系统性创新以保障团队稳定 [9]