报告核心观点 报告涵盖总量研究、行业公司研究两方面，总量研究涉及金融工程多资产配置、交易行为因子绩效等；行业公司研究覆盖中小盘、计算机、电子等多个领域，分析各行业发展趋势、市场规模及投资机会，给出投资建议和推荐标的[3][11][16] 总量研究 金融工程资产配置月报（2025年7月） - 多资产配置看多短债、偏股低估转债、黄金资产，高频宏观因子显示经济增长、消费通胀、生产通胀同比上行，债券久期择时推荐持有1年期短久期债券，转债配置推荐偏股低估转债，黄金配置模型看多黄金资产[3][4] - 股债配置权益风险预算不变，股票仓位从6月的21.50%降至7月的18.72%，债券仓位升至81.28%[5] - 行业轮动看多非银、有色、通信、计算机等，风格板块推荐均衡配置，板块上看多大科技、大金融板块，行业配置推荐非银金融等6个行业，ETF轮动组合包括证券ETF等4个[6][7][8] 开源交易行为因子绩效月报（2025年6月） - Barra风格因子2025年6月收益测算显示，市值因子收益-0.42%，账面市值比因子收益0.09%，成长因子收益-0.05%，盈利预期因子收益-0.11%[11] - 介绍理想反转等4个开源交易行为因子逻辑，全历史区间各因子表现良好，合成因子IC均值0.067，rankIC均值0.092，多空对冲信息比率3.30，胜率82.4%[12][13] - 6月理想反转、聪明钱、理想振幅因子获正收益，APM因子获负收益，合成因子多空对冲收益1.12%，近12个月胜率83.3%[14] 行业公司研究 中小盘 - 本周A股市场普涨，中小盘指数表现优于大盘指数，三夫户外等涨幅居前，下周关注6月制造业PMI发布和上海乐高乐园开园，本周有新股上市等多类重大事项[16][17] - Labless模式受认可，半导体第三方实验室检测贯穿全产业链，2027年国内市场空间有望达200亿元，推荐智能汽车等3个主题及相关个股[18][19][20] 计算机 - 稳定币成连接传统金融与加密世界桥梁，应用场景扩展，全球稳定币总市值超2500亿美元，预计三年内达2万亿美元，欧美和中国香港出台法案促进行业发展[21][22] - 介绍USDT和USDC发展态势，看好稳定币及RWA市场投资机遇，推荐朗新集团等公司，列出受益标的[24][25] 电子 - 存储价格周期回暖，NAND价格预计2025年第二季止跌回稳，DRAM中DDR4开启涨价潮，美光6月DDR4报价跳涨50%[28][29] - AIDC大周期启动，国内外云服务厂商加大资本支出，存储模组需求高增，政策支持下国产存储模组厂商迎来黄金期，列出受益标的[30][31][34] 通信 - 世纪互联上调2025财年业绩指引，AI赋能应用拉动AI算力产业链需求，看好国产AIDC算力全产业链，分四类列出推荐和受益标的[36][37][38] 商贸零售 - 老铺黄金上海国金店和新加坡店开业，国内外高端渠道拓展再上台阶，本周商贸零售指数上涨4.56%，跑赢上证综指，推荐关注4条投资主线及相关公司[40][42][49] 计算机（普天科技） - 公司为中国电科通信板块上市平台，维持“买入”评级，与氦星光联等签约成立联合创新中心，围绕“三体计算星座”建设展开多维创新，有望打开成长空间[50][53][54] 家电（绿联科技） - 公司3C配件业务起家，NAS存储开始放量，首次覆盖给予“买入”评级，充电类业务行业有增长机遇，公司渠道有提升空间，NAS产品迭代带动ToC领域渗透，份额领先[56][57][58]

算力网络概述 - 算力网络是融合通信、计算、AI等技术的新型基础设施，核心目标是实现"算力泛在、算网共生、智能编排、一体服务"，推动算力成为社会级服务 [1] - 算力网络以算为中心、网为根基，深度融合网、云、数、智、安、边、端、链(ABCDNETS)等技术，提供一体化服务 [21] - 当前算力网络在算力度量、感知、调度等核心技术方向已取得初步成果，国内外标准组织正积极推进算网融合标准制定 [1] 工业互联网应用 - 算力网络覆盖工业互联网内网与外网场景：内网中可对边缘云、网关、PLC等异构算力节点进行动态调度，优化工业视觉检测、实时控制等业务 [1] - 外网中支持跨园区云化PLC远程控制、虚拟工厂AR/VR协作等场景，通过算网协同提升资源利用率 [1] - 部署方式上结合工业SDN和IPv6协议，集中式方案通过增强控制器实现算力感知，分布式方案利用IPv6扩展实现实时调度 [1] 关键技术发展 - 算力度量构建统一资源描述框架，算网感知打通IT/OT数据边界，算网调度基于SRv6/IPv6实现多因子路由 [2] - 在网计算推动任务向网络设备下沉，确定性网络保障端到端服务质量，数字孪生网络优化工业运维 [2] - 算力标识确保资源可信管理，算力网络通过算网联合优化助力"双碳"目标，减少数据中心能耗浪费 [2] 行业标准进展 - 中国移动从2021年起相继发布《算力网络白皮书》等系列文件，确立算力网络为全新发展计划 [23] - ITU已初步建立包含6项标准的算力网络国际标准体系，形成统一术语——算网融合CNC [24] - IETF成立算力路由工作组(CATS)，中国移动担任主席，首个IETF算力网络标准完成立项 [25] - CCSA成立算网融合标准推进委员会(TC621)，积极推动算网融合标准实施和产业化 [26] 应用场景案例 - Cloud VR视频业务中算力网络构建云边端多层次、一体化算力网络体系，满足任务上云要求 [28][29] - V2X车联网场景中算力网络协同车内、车车、车路等多维度通信，形成精准、实时的驾驶策略 [30][32] - 绿色低碳方面算力网络通过算网一体化服务提升资源利用率，降低整体能耗，助力"双碳"战略 [33][35][36]

一个典型的社交APP会包含前端（移动APP或Web端）、后端（服务器、数据库）以及一些支持工具和服务。北京木奇移动技术有限公司，专业的软件外 包开发公司，欢迎交流合作。 前端是用户直接交互的界面，主要分为移动端（iOS/Android）和Web端。 后端负责处理业务逻辑、数据存储、用户认证、API接口等。 原生开发 (Native Development)： iOS： 语言： Swift (推荐，现代、安全、高性能), Objective-C (老项目维护)。 框架： UIKit (传统UI框架), SwiftUI (新一代声明式UI框架)。 特点： 性 能最佳，用户体验最流畅，可访问设备所有原生功能，但开发成本高（需要分别为iOS和Android开发）。 适用场景： 对性能、动画、用户体验有极 致要求，或需要深度集成Apple生态系统特性的复杂社交APP。 Android： 语言： Kotlin (推荐，现代、简洁、Google官方支持), Java (老项目维护)。 框架： Android SDK (传统UI组件), Jetpack Compose (新一代声 明式UI框架)。 特点： 同iOS原生开发， ...

销售渠道分布与计划 - 2024 年线上销售金额 463,086.39 万元，占主营业务收入 75.10%；线下销售金额 153,547.02 万元，占主营业务收入 24.90% [1] - 未来深化现有渠道，开拓新市场；线上深化与第三方平台协同，布局新兴平台；线下推进全球化布局，深耕成熟市场，突破新兴市场 [1][2] 产品品类与营收占比 - 充电类占 2024 年总营收 38.08%，产品有移动电源等 [3] - 传输类占 2024 年总营收 28.40%，产品有扩展坞等 [3] - 音视频类占 2024 年总营收 17.19%，产品有耳机等 [3] - 存储类占 2024 年总营收 6.34%，产品有私有云存储等 [3] - 移动周边类占 2024 年总营收 8.42%，产品有手机平板保护壳等 [3] 核心竞争力优势 技术创新与产品焕新 - 90%以上收入和毛利源于自主设计产品，组建研发团队，构建知识产权保护机制 [4] - 结合技术研发与市场需求，建立质量控制体系 [4][5] 品牌价值护城河 - 以“UGREEN 绿联”为核心品牌，深耕全球科技消费电子领域 [5] - 秉承使命、价值观和经营理念，构建可持续发展正向循环 [5] 全渠道生态 - 线上深耕主流电商平台，建立独立站点，布局新兴流量渠道 [6][7] - 线下拓展经销网络，进驻知名零售巨头渠道，设立本地化服务子公司 [7] 高效协同供应链 - 打造“外协成品采购 + 自主生产”双轮驱动供应链体系 [7] - 建立供应商准入评审和动态绩效评估机制，构筑竞争壁垒 [7] 企业文化 - 使命是为用户创造价值，提升员工幸福感，为社会发展做贡献 [8] - 愿景是成为有价值、有温度的全球性品牌 [8] - 核心价值观是以用户为中心、真诚、敬业 [8] - 经营理念是建成高效组织，为用户提供产品服务获取回报 [8][9]

公司概况 - 南京云创大数据科技股份有限公司成立于2011年3月 专注于大数据存储与智能处理业务 集人工智能、大数据和云计算技术于一体 [2] - 公司自主研发核心技术包括cStor云存储系统、dBrain数据大脑平台、WitCloud人工智能云平台 构建完整的大数据价值链业务体系 [2] - 2015年在新三板挂牌 2021年11月登陆北交所 成为南京市首家北交所上市公司 股票代码835305 [2] 成功因素 - 技术创新：拥有众多专利和软件著作权 以cStor、dBrain、WitCloud为核心技术体系 奠定行业基础 [2] - 市场拓展：在智慧城市、公共安全、环境监测等领域有成功案例 与多所大学开展产学研合作 建立多个研发机构 [3] - 荣誉认可：获国家专精特新"小巨人"企业、中国先进计算百强等称号 提升品牌知名度与技术认可度 [4] 经营危机 - 财务恶化：2024年营收骤降至5040万元（同比降82.95%） 净利润亏损1.74亿元（较2023年扩大189.56%） 触及北交所退市指标 [14] - 业务风险：70%收入依赖政府信息化项目 地方财政紧缩导致项目周期延长 部分收入被审计质疑"缺乏商业实质" [15] - 技术滞后：年研发投入超3000万元 但核心产品仍停留在传统存储领域 与AI算力等主流方向脱节 "云创智能云平台"收入占比极低 [15] 监管与治理 - 退市风险：证监会调查连续三年财务造假及控股股东侵占资金问题 可能触发重大违法强制退市 [16] - 治理缺陷：财务总监频繁更换、内控流程失效、印章管理失控 存在合同签署违规引发的供应商诉讼 [16]

业绩说明会概况 - 2024年度网上业绩说明会在全景网举行 出席人员包括董事长张清森、董事会秘书兼财务负责人王立珍、独立董事高海军及保荐代表人王天琦 [1] - 投资者提问8个 公司嘉宾全部答复 答复率100% 实现良好互动 [1] 产品与技术 - 存储类产品为核心品类之一 涵盖私有云存储、移动硬盘盒、磁盘阵列等 NAS私有云存储系列满足大容量需求 结合私有化算力中心实现数据集中管理 [2] - 2024年推出搭载自研UGOS Pro系统的NAS私有云DXP系列新品 含双盘位至八盘位配置 获欧盟EN303645等安全认证 隐私保护达国际领先水平 [2] - 消费电子行业因消费者习惯和节假日呈现季节性特征 近2年第四季度营收较高 [2] 财务与分红 - 2024年实施中期和年度两次分红 累计现金分红3.73亿元 占归母净利润比例达80.78% [2] - 美洲地区2024年主营业务收入9.68亿元 占比15.70% 同比增长39.92% 通过独立站点和本地化策略加速海外渗透 [2] 市场与竞争 - 同行业上市公司包括安克创新、公牛集团、海能实业等 公司在3C消费电子领域全球竞争力突出 [2] - 全球消费电子行业规模预计2028年达11,767亿美元 新技术推动细分市场拓展 创造新蓝海 [3] 战略与投资 - 计划参与中植置业预重整 取得其100%股权以承接土地使用权等资产 用于自建办公场所 提升品牌影响力和经营稳定性 [2][3] - 持续关注全球消费电子前沿技术 加大研发投入 专注UGREEN品牌建设 优化全球渠道布局 [3] 运营与风险管理 - 建立海外贸易政策预警机制 调整市场策略规避风险 加强汇率分析与研究 运用套期保值降低波动影响 [3] - 实施全球市场战略纵深布局 制定本土化营销策略 构建高效协同供应链网络 强化交付时效与成本管控 [3] 业务发展 - 主营业务以3C科技消费电子产品为主 覆盖全球多地区 周期性波动不明显 关注长期发展和股东价值 [3] - 通过技术突破与创新优化产品结构 提升国内外市场占有率 满足多元化需求 [3]

行业前景与公司发展方向 - 全球消费电子行业市场规模预计2028年将增长至11767亿美元，行业发展空间充足，公司将通过技术突破与创新优化产品结构，提升国内外市场占有率 [1][2] - 公司处于快速发展阶段，主营业务以3C科技消费电子产品为主，周期性或季节性波动不明显，未来关注长期发展和为股东创造价值 [2] 风险应对措施 - 行业竞争方面，关注前沿技术趋势，加大研发和技术创新投入，打造“UGREEN”品牌，保持和提升市场份额 [2] - 海外贸易方面，关注政策变化，建立预警机制，调整市场策略，加大研发创新，加强全球渠道建设 [3] - 汇率方面，加强汇率分析研究，构建外汇风险防控机制，运用多种方式降低汇率波动影响 [3] 公司战略举措 - 依托自主研发与核心技术优势，实施产品迭代升级与业务结构优化，强化全流程精细化运营能力 [4] - 实施全球市场战略纵深布局，制定本土化市场进入战略与差异化营销组合策略，提升区域市场渗透率与品牌价值认知 [4] - 构建全球化高效协同供应链网络，强化交付时效性与全周期成本管控效能 [4] - 实施全业务流程智能化升级，集成人工智能技术优化端到端运营价值链 [4] 公司投资与业绩相关 - 计划使用自有资金参与中植置业预重整，取得其100%股权，承接主要资产和权益，投资符合长期战略，目前不会对财务和经营产生不利影响，但存在不确定性 [4][5] - 同行业上市公司包括安克创新、公牛集团、海能实业等，公司在3C消费电子领域全球竞争力突出 [5][6] - 消费电子行业有季节性特征，公司近2年第四季度营收相对其他季度较高 [6] 销售与分红情况 - 2024年公司在美洲地区实现主营业务收入9.68亿元，占主营业务收入比重为15.70%，同比增长39.92%，已在美国等地区建立独立站点并推行本地化经营策略 [6] - 2024年公司累计现金分红总额为3.73亿元，占2024年度归母净利润的比例达80.78%，未来将综合考虑创新投资者回报方式 [6] 产品情况 - 存储类产品是公司核心品类之一，涵盖私有云存储、移动硬盘盒、磁盘阵列等，NAS私有云存储系列可满足大容量存储需求 [7] - 2024年公司推出搭载自研UGOS Pro系统的NAS私有云DXP系列新品，获多项安全认证，隐私保护和数据安全达国际领先水平 [7]

MCP的本质与核心价值 - MCP是一种开放技术协议，旨在标准化大型语言模型(LLM)与外部工具的交互方式，相当于AI世界的通用翻译官[5] - 解决AI工具调用两大痛点：接口碎片化(不同LLM使用不同指令格式)和开发低效(需为每个API编写定制代码)[6] - 采用通用JSON-RPC格式，实现一次学习即可与所有支持协议的工具交互[8] - 技术架构由三部分组成：MCP Host(执行环境)、MCP Client(通信枢纽)、MCP Server(服务终端)[11] MCP的工作原理与定位 - 类比现代企业通信系统：大模型如高管决策，Agent如执行秘书，MCP如标准化通信平台[13] - 不是Function Call的替代品，而是基于Function Call的工具箱，三者关系为"Function Call + Agent + MCP系统"[18][19] - 典型案例：用户(老板)通过大模型(办公室主任)下发指令，Agent(秘书)通过MCP系统(采购平台)调用工具(咖啡供应商)[21] - 仅提供统一工具接口标准，不参与决策/任务规划等智能层面工作[23] MCP的市场应用现状 - 本地客户端应用(如Claude Desktop、Cursor)受益最大，实现AI助手能力无限扩展[27] - 云端应用存在局限性：需预设工具集，难以实现动态发现功能[30] - 大型企业服务商面临额外适配成本，双链接机制导致工程复杂度[29] - 协议已优化：3月26日更新支持streamable HTTP transport，兼容无状态服务场景[32] 行业生态发展现状 - 市场呈现野蛮生长：三个月涌现数千个MCP工具，但80%存在严重问题或缺乏实用价值[34] - 缺乏评价体系导致工具选择低效，Agent需反复试错浪费资源[35] - 头部公司差异化布局：百度"心响"主攻C端移动场景，字节扣子空间聚焦生产力工具，阿里集成至支付宝生态[41] - 腾讯多线布局：发布AI开发套件、代码助手Craft，地图/云存储推出MCP SERVER[42] MCP的合理定位与发展方向 - 本质是工具插座标准，不应期待其解决智能系统的全部问题[39] - 需与Agent框架、大模型能力协同构建完整解决方案[40] - 未来可能演变为底层基础设施，结合A2A架构提升抽象层次[43] - 行业正经历技术炒作周期，市场自然选择后将形成精简有价值的工具生态[36]

公司财务问题 - 云创数据因涉嫌信息披露违法违规被证监会立案调查[1] - 公司2024年度财务报表被出具无法表示意见的审计报告和内控审计报告，触及退市风险警示情形[1] - 公司对2024年业绩快报进行修正，营业收入调减2.12亿元，归母净利润调减0.65亿元[1][4] - 2025年一季度营收不足900万元，同比降幅高达80%[1][6] 财务造假与资金占用 - 公司涉嫌关联方非经营性资金占用及违规使用募集资金[2] - 应收控股股东张真往来款高达5.35亿元，涉嫌关联方非经营性资金占用[7] - 公司变更会计估计，大幅上调应收账款按账龄计提坏账的预期信用减值损失率[9][10] - 在建工程余额从2024年9月底的2.3亿元降至年末的0.37亿元，减少近2亿元[10] 募集资金违规使用 - 公司2024年通过募集资金账户支付供应商货款等合计6155.62万元[11] - 以前年度通过募集资金账户支付供应商货款等合计1.15亿元[11] - 累计违规使用募集资金1.77亿元，占募集资金净额的一半以上[11] 存货与资产异常 - 2023年底存货余额约2亿元，同比增长约30%[12] - 2024年底存货只剩0.33亿元，较2023年底减少83.91%[13] - 固定资产、无形资产分别减少62.17%、32.17%，固定资产账面原值盘亏0.39亿元[13] 潜在退市风险 - 若被认定连续3年存在虚假记载，将触及重大违法类强制退市情形[14][15] - 2024年度营业收入调减金额为2.12亿元，达到退市标准[16]

文章核心观点 - 公司1Q25营收和归母净利润同比大幅增长，得益于全球化战略落地和新品销售良好，后续经营向好利润弹性可期，维持“买入”评级 [1] 公司业绩表现 - 1Q25实现营收18.24亿元，同比+42.0%，归母净利润1.50亿元，同比+47.2% [1] - 1Q25营收同比增速较4Q24提升13.5pct [2] - 1Q25综合毛利率为38.0%，同比-1.6pct [3] - 1Q25销售费用率19.9%，同比-0.1pct；管理/研发费用率分别为3.6/4.4%，分别同比-0.7/-0.6pct [3] - 1Q25财务费用-781.3万元（1Q24：-51.2万元） [3] - 1Q25归母净利率8.2%，同比+0.3pct [3] 营收增长原因 - 1Q25收入高增长得益于全球化战略落地和新品上市销售良好 [1] - 新品驱动1Q25营收加速增长，2024年推出高瓦数氮化镓快充产品等，2025年CES展展出AI NAS等新品 [2] 盈利预测与估值 - 维持此前利润预测，预计25 - 27年归母净利为6.72亿元、8.59亿元和10.81亿元，对应EPS为1.62、2.07和2.60元 [4] - 给予公司2025年40倍PE，对应目标价64.80元，维持“买入”评级 [4]