核心观点 - 报告核心观点认为，受地缘政治扰动和财报季临近影响，市场风险偏好下降，北证市场预计将维持低位运行，整体风险偏好的回升时间窗口预计在一季报后，当前应静待反弹时机[1][7][8] - 投资分析意见建议关注能源化工、军工及低估值绩优股，科技方面关注向上弹性充足的商业航天、算力、半导体等，并把握低吸节奏[10] 市场行情与表现 - 本周北证50指数下跌2.15%，收于1396.64点，跌幅居主要指数前列[4][7][14][18] - 北交所市场整体下跌，个股涨跌比为0.23，其中56只股票上涨，239只下跌，3只持平[4][32] - 从风格和行业看，本周低价、低PB/PE指数领涨，高PE、微利指数领跌；行业方面，煤炭、电力设备涨幅居前，军工、石油、有色、传媒跌幅较大[4][7] - 北交所内部，锂电/储能（如武汉蓝电、贝特瑞、海希通讯）、碳纤维涨价（吉林碳谷）、光通信（蘅东光）等板块表现较强[4][7] 估值与交易数据 - 估值方面，北交所PE（TTM）均值为89.37倍，中值为44.65倍；创业板PE均值为90.13倍，中值41.03倍；科创板PE均值为112.33倍，中值47.43倍[4][22] - 交易方面，本周北交所成交量为42.79亿股，环比减少19.85%；成交额为986.43亿元，环比减少16.71%[4][21] - 本周北交所融资融券余额为85.02亿元，较上周增加1.12亿元[4][27] 宏观与市场环境分析 - 地缘政治方面，中东局势悬而未决，海上运输受阻，ICE布油价格在大幅震荡后反弹至100美元上方[4][8] - 利率环境上，10年期美债利率飙升至年初高点，压制了小盘成长行情[4][8][9] - 宏观叙事方面，两会结束及1-2月经济数据发布后，市场缺乏新的宏观叙事带动，短期资金更多在科技成长的细分领域（如AI agent、M10、算电协同）进行操作，但市场仍在寻找新主线[4][8] - 财报季影响：随着年报和一季报临近，市场关注点转向业绩实际情况，当前财报预告显示北证整体表现不理想[8] - 市场情绪指标：北证强势股占比已下滑至18.5%（未到10%以下的极值），ERP指标也回到-1倍标准差水平，显示市场情绪偏弱，静待反弹窗口[4][8][13] 新股与审核动态 - 本周北交所1只新股上市：觅睿科技，上市首日涨跌幅为91.91%，换手率88.86%，成交额5.06亿元[4][24] - 截至2026年3月13日，北交所共有298家公司上市交易[4][24] - 本周审核动态：族兴新材、新恒泰申购；鸿仕达、海昌智能注册；朗信电气、彩客科技、信胜科技、科莱瑞迪、正大种业过会[4] - 下周计划：上会4家（欧伦电气、南方乳业、安达股份、杰理科技），申购1家（悦龙科技）[4][30] 个股表现详情 - 本周涨幅前五的个股（剔除新股）为：大鹏工业（涨20.24%）、武汉蓝电（涨19.44%）、贝特瑞（涨9.83%）、蘅东光（涨9.15%）、倍益康（涨8.46%）[32][33] - 本周跌幅前五的个股（剔除新股）为：特瑞斯（跌15.20%）、纳科诺尔（跌13.17%）、国航远洋（跌11.51%）、众诚科技（跌11.49%）、阿为特（跌11.48%）[32][36] - 本周换手率前五的个股（剔除新股）为：派诺科技（196.65%）、科力股份（189.34%）、农大科技（159.68%）、长江能科（139.52%）、海菲曼（132.53%）[38] 公司重要公告摘要 - **球冠电缆**：中标南方电网项目，合计金额35087.70万元[39] - **鼎佳精密**：拟回购30万-50万股股份，总额1830万-3050万元，用于员工激励[39] - **戈碧迦**：拟投资1亿元设立子公司，建设特种电子玻纤制造项目[39] - **易实精密**：在苏州设立控股子公司，注册资本1000万元[40] - **恒拓开源**：发布2026年员工持股计划，考核2026-2027年营收或扣非净利润增长率[40] - **骏创科技**：授予174人共计373.20万份限制性股票，行权价24.70元/份[40] - **国航远洋**：子公司拟在香港设立两家全资子公司，注册资本各10万美元[40] - **交大铁发**：控股子公司被认定为2025年上海市专精特新中小企业[40] - **科润智控**：高管变更，王荣被聘任为总经理[41] - **天宏锂电**：子公司拟投资7.18亿元建设200MW/600MWh独立储能项目[41] 新三板市场概况 - 截至2026年3月13日，新三板挂牌公司共5932家（创新层2262家，基础层3670家）[42] - 本周新三板新挂牌5家公司，摘牌5家公司[2][42] - 本周新三板新增计划融资0.63亿元，完成融资0.28亿元[2][44] - 本周增发预案募集资金前五名中，天易成计划融资0.52亿元[45] - 本周增发实施募集资金前五名中，快玻科技完成融资0.20亿元[48]

核心观点 - 报告核心观点认为，在地缘政治扰动和财报季临近的背景下，北交所市场风险偏好下降，整体表现疲软，建议投资者耐心等待风险释放后，在一季报后寻找风险偏好回升的时间窗口进行布局 [1][4][9][10] 市场行情与表现总结 - 本周北证50指数下跌2.15%，收于1396.64点，跌幅在主要指数中居前 [4][9][16][20] - 北交所市场日均成交额环比减少16.7%，周成交额986.43亿元，环比减少16.71%，周成交量42.79亿股，环比减少19.85% [4][9][16][23] - 市场整体风险偏好下降，板块在科技与周期之间快速切换，申万风格指数显示低价、低PB/PE指数领涨，而高PE、微利指数领跌 [4][9] - 行业层面，煤炭、电力设备等新旧能源股涨幅居前，而军工、石油、有色、传媒等行业跌幅较大 [4][9] - 北交所内部，锂电/储能（如武汉蓝电、贝特瑞、海希通讯）、碳纤维涨价（吉林碳谷）、光通信（蘅东光）等板块表现相对较强 [4][9] 宏观与市场环境分析 - 地缘政治方面，中东局势悬而未决，海上运输受阻，推动ICE布油价格在大幅震荡后反弹至100美元/桶上方 [4][10] - 利率环境上，10年期美债利率飙升至年初高点，压制了小盘成长股行情 [4][10] - 国内“两会”结束，1-2月经济数据发布，符合预期较多，但市场缺乏新的宏观叙事带动主线，短期资金更多在AI agent、M10、算电协同等科技成长细分领域进行操作 [4][10] - 随着财报季临近，市场关注点转向年报和一季报的实际情况，但当前财报预告显示北证整体表现并不理想 [4][10] - 市场情绪指标显示，北交所强势股占比已下滑至18.5%（但未到10%以下的极值），风险溢价（ERP）指标也回到-1倍标准差水平，显示市场情绪偏弱，反弹时间窗口更多在一季报后 [4][10][15][16] 估值与交易数据 - 估值方面，北交所PE（TTM）均值为89.37倍，中值为44.65倍，环比下跌；创业板PE中值为41.03倍，科创板PE中值为47.43倍 [4][16][21][22][24] - 资金面上，截至本周四，北交所融资融券余额为85.02亿元，较上周增加1.12亿元 [4][16] 新股发行与审核动态 - 本周北交所1只新股上市：觅睿科技，上市首日涨跌幅为91.91%，换手率88.86%，成交额5.06亿元，募集资金总额2.93亿元 [4][26] - 截至2026年3月13日，北交所共有298家公司上市交易 [4][26] - 本周，族兴新材、新恒泰申购，鸿仕达、海昌智能注册，朗信电气、彩客科技、信胜科技、科莱瑞迪、正大种业过会 [4] - 下周，计划上会4家公司（欧伦电气、南方乳业、安达股份、杰理科技），申购1家（悦龙科技） [4][33] 个股表现与重要公告 - 个股涨跌方面，本周北交所56只股票上涨，239只下跌，3只持平，涨跌比为0.23 [4][36] - 涨幅前五的个股（剔除新股）为：大鹏工业（20.24%）、武汉蓝电（19.44%）、贝特瑞（9.83%）、蘅东光（9.15%）、倍益康（8.46%） [36][37][39] - 跌幅前五的个股（剔除新股）为：特瑞斯（-15.20%）、纳科诺尔（-13.17%）、国航远洋（-11.51%）、众诚科技（-11.49%）、阿为特（-11.48%） [36][39][40] - 周换手率前五的个股为：派诺科技（196.65%）、科力股份（189.34%）、农大科技（159.68%）、长江能科（139.52%）、海菲曼（132.53%） [42] - 部分公司发布重要公告：球冠电缆中标南方电网项目合计约3.51亿元；鼎佳精密拟回购30-50万股股份；戈碧迦拟投资1亿元设立子公司建设特种电子玻纤项目；天宏锂电子公司拟投资7.18亿元建设独立储能项目等 [43][44][45] 新三板市场概况 - 截至2026年3月13日，新三板挂牌公司共5932家（创新层2262家，基础层3670家），本周新挂牌5家公司，摘牌5家公司 [2][47] - 本周新三板新增计划融资0.63亿元，完成融资0.28亿元 [2][47][49] - 本周增发预案募集资金前五的公司中，天易成计划融资0.52亿元；增发实施募集资金前五的公司中，快玻科技完成融资0.20亿元 [50][54] 投资分析意见 - 报告建议关注能源化工、军工及低估值绩优板块，科技方面关注向上弹性较充足的商业航天、算力、半导体等，并把握低吸节奏 [4][12] - 具体关注的北证个股包括：同力股份、苏轴股份、连城数控、戈碧迦、凯德石英、蘅东光、富士达、民士达、锦华新材、广信科技、泰凯英、铁拓机械、康农种业、欧福蛋业等 [4][12]

市场表现与估值 - 截至2026年3月13日，北证50指数较上周下跌2.15%，同期沪深300指数上涨0.19%，创业板指上涨2.51%，科创50指数下跌2.88%[6][26] - 北证A股本周日均成交额约197.29亿元，较上周下降16.71%，区间日均换手率为4.20%，环比下降0.89个百分点[6] - 北证A股成分股共298个，平均市值30.06亿元，其市盈率（PE TTM）为64.52倍，低于科创板的228.45倍，但高于上证主板的14.25倍[6][27][39] 行业与政策动态 - 国际能源署报告称全球石油市场面临史上最严重供应梗阻，霍尔木兹海峡原油运输量从日均约2000万桶骤降至“极低水平”，海湾国家已将日产量至少削减1000万桶[18] - 工信部启动工业数据筑基行动，目标到2026年底培育行业数据合作联合体，建设重点行业数据可信互联平台，并打造高质量行业数据集[12] - 中国建材集团发布自主研发的SYT80（T1200级）超高强度碳纤维，工程化拉伸强度突破8000兆帕，实现量产[16] 新股与个股情况 - 本周新股觅睿科技（920036.BJ）表现突出，周涨幅达158.41%，周换手率高达349.82%[34] - 北交所市值前十大公司中，贝特瑞（920185.BJ）总市值最高，为352.38亿元，市盈率（PE TTM）为34.32倍[37] 投资观点与风险 - 报告建议关注年报业绩超预期个股，以及北交所内技术壁垒突出、与产业政策共振的创新成长领域标的及低估值个股[39] - 提示主要风险包括政策推进不及预期、市场流动性不足以及美元利率、地缘政治等外部环境波动[40]

文章核心观点 - 智能网络摄像机行业受益于技术进步和需求增长，市场潜力巨大，公司作为国家级专精特新“小巨人”企业，凭借“硬件+算法+云平台”一体化能力和全球化布局，在北交所上市后进入新发展阶段 [1] 全栈创新与核心技术 - 公司专注于智能网络摄像机及物联网视频产品的研发、设计、生产和销售，并提供云存储、AI等增值服务，所有嵌入式软件和AI算法均为自主研发 [2] - 研发团队实力雄厚，截至2025年6月末，拥有研发人员208名，占总人数39.25%，报告期内累计研发投入达2.3亿元，各期研发费用率均超9% [2] - 公司构建了覆盖硬件、嵌入式软件、客户端、云平台、服务器及AI算法的全流程研发体系，实现“物联网+应用场景+智能终端”的深度融合 [2] - 公司产品线覆盖广泛，包括室内外安防、智能入户、婴儿看护、智能庭院、智能伴宠、野外场景及中小企业（SMB）等 [2] - 2023年推出全时低功耗摄像机，结合光伏电池板和低功耗4G摄像机，仅凭太阳能即可实现24小时连续录像，一天日照电能支持最长15天阴雨续航 [3] - 将Sub-1G技术应用于婴儿监护器，实现低功耗远程视频传输 [3] - 截至2025年6月，公司拥有已授权境内专利98项（发明专利26项），境外专利100项（发明专利1项） [3] - 公司获得国家级专精特新“小巨人”企业等荣誉，在“2025年全球安防50强”榜单中位列第27位 [3] 全球化市场与渠道布局 - 公司聚焦海外民用安防市场，采取ODM合作与自有品牌双轮驱动策略，产品已进入北美、欧洲、亚洲和大洋洲等主要市场 [4] - 产品入驻沃尔玛、亚马逊、塔吉特等知名商超及电商平台 [4] - 公司已获得中国SRRC、欧盟CE/RoHS、美国FCC、澳大利亚RCM、日本TELEC/PSE、加拿大IC及韩国KC等多项国际质量安全认证，为开拓国际市场奠定基础 [4] - 销售模式为线上线下结合：ODM产品主要通过国际展会、客户拜访等线下直销；自有品牌产品主要在亚马逊、天猫等电商平台线上直销 [5] - 公司通过社交媒体和搜索引擎广告增强品牌曝光与认知度 [5] - 采用公司方案的多款产品在亚马逊同品类畅销榜位列前100名 [5] - 外销收入是业绩增长主要驱动力：2022年至2025年6月，外销收入分别为35,529.90万元、38,793.17万元、42,668.57万元和18,570.73万元，占各期主营业务收入比例分别为64.77%、57.65%、57.44%和52.08% [5] - 在国内市场，公司与深圳安冉、东莞安冉等多家核心客户签订长期框架协议，保持稳健增长 [5] 财务表现与产品结构 - 主营业务收入持续增长，从2022年的54,855.24万元攀升至2025年的80,168.33万元 [6] - 盈利规模持续扩大，扣非归母净利润稳步上升：2022年至2025年分别为3430.61万元、6852.92万元、7811.96万元和7,781.01万元 [6] - 毛利率显著提升，从2022年的26.42%升至2024年的35.14%，2025年上半年维持在35.38%的高位 [6] - 盈利提升得益于电池摄像机、婴儿监护器等高端产品占比提高，以及云存储、AI等增值服务用户规模扩大带来的单位成本摊薄 [6] - 销售模式以ODM为主导，但其占主营业务收入比重逐年下降：从2022年的86.70%降至2025年6月的67.91% [6] - 自2020年起加大自主品牌推广，自主品牌收入及占比逐年上升，增值服务收入也稳步增长 [6] 行业趋势与市场前景 - 国家政策鼓励民用视频监控行业向智能化、互联化、普惠化方向发展 [8] - 2024年全球民用安防市场规模约为236.80亿美元，预计到2028年将达到359.5亿美元，年复合增长率预计为15.16% [8] - 2024年全球智能民用安防家庭用户数预计达2.28亿户，预计到2028年将增长至6.31亿户，年复合增长率预计为28.74% [10] - 技术进步推动产品向“高清化”、“智能化”、“云算化”和“多模态融合”发展 [10] - 公司已研发人形检测、车形检测、包裹检测、婴儿遮脸、宠物检测和跌倒检测等多种AI算法，可对视频、音频、雷达信号等数据进行分析，并部署在云端、边缘端和设备端 [10] 上市募资用途 - 公司拟募集资金32,015.59万元 [10] - 资金将用于总部基地及品牌建设项目（预计总投资12,322.10万元，拟使用募集资金11,698.13万元），旨在提升运营效率、品牌知名度和市场开发服务能力 [10][11] - 资金将用于研发中心建设项目（预计总投资19,693.49万元，拟使用募集资金19,693.49万元），聚焦AI研发、云平台升级、机器视觉、智能制造技术及智慧康养等领域 [11][12]

投资评级与核心观点 - 报告未明确给出单一公司的投资评级，但整体对新股次新板块持“适度积极”和“适度灵活”的态度，建议在控制节奏和风险的前提下寻找结构性机会 [1][2][8] - 核心观点：尽管上周受海外突发事件扰动，板块波动加剧，但新股震荡向上的活跃周期未改，三月政策和科技事件催化增多，局部结构性活跃依然可期，外部扰动或为优质标的提供配置良机 [1][2][12] 市场表现总结 - **上周整体表现**：2025年以来上市的沪深新股次新板块上周平均涨幅为-3.3%，实现正收益的个股占比约17.0% [1][6][12] - **首日交投情绪**：上周沪深新股上市首日平均涨幅不足120%，较春节前最后交易周的平均涨幅超200%有所降温，但总体趋于平稳 [5][27] - **个股表现分化**：涨幅居前的个股集中于十五五规划受益且受外部事件提振的电力能源、未来能源产业链；跌幅居前的多为前期交投活跃但近期热情降温的标的 [6][30] 板块周期与前景展望 - **周期判断**：本轮新股周期顶部特征未现，春节后二级情绪指标刚从中性偏低开始修复，虽受冲击，但震荡向上活跃周期可能仍在过程中 [2][12] - **积极催化**：进入三月，两会政策对“十五五”受益方向的强调，以及科技大厂新品和新技术发布，预计将助力局部新股次新方向聚集关注 [2][12] - **配置建议**：短期需重视海外局势未明朗前的节奏和风险控制；略拉长视角看，外部超预期扰动可能为优质新股次新标的带来布局良机 [1][2] 具体投资方向建议 - **长期聚焦方向**：建议关注具备事件持续迭代催化且长期空间巨大的新质生产力主题，如算力AI、商业航天、能源出海产业链，积极寻找其中对新事件新技术弹性更高或业绩成长性更强的细分方向 [3][12] - **轮动布局方向**：可适度关注人气阶段性聚集但表现相对平抑的主题行业，如创新药、新消费、机器人等 [3][12] 近期新股动态 - **本周上市新股**：觅睿科技（920036.BJ）预计本周上市，公司主营智能网络摄像机及物联网视频产品，2025年营收8.02亿元，归母净利润0.79亿元 [4][35][38] - **本周申购/询价新股**： - 1只新股将开启申购：族兴新材（920078.BJ）[7][35] - 2只新股将开启询价：宏明电子（301682.SZ，防务电子阻容元器件核心供应商）、视涯科技（688781.SH，硅基OLED微显示屏主力供应商）[7][34] - **发行市盈率**：本周待上市的1只北证新股（觅睿科技），以2025年归母净利润计算的发行市盈率为14.8倍 [7][34] 重点股票池建议 - **短期关注（近端新股）**：建议适当关注丰倍生物、禾元生物-U、恒坤新材、悍高集团、强一股份等 [8][39] - **中期关注（次新股）**：建议关注骏鼎达、麦加芯彩、多浦乐、合合信息、思看科技、国科天成等个股的可能投资机会 [8][39]

核心观点 报告为一份针对北京证券交易所的定期市场报告，主要记录了2026年3月3日当天的市场动态、新闻事件及公司公告。报告核心在于呈现地缘政治事件（伊朗关闭霍尔木兹海峡）对市场造成的冲击，当日北证50指数大幅下跌4.11%，同时梳理了宏观流动性、行业政策及个股表现等多维度信息[1]。 1. 资本市场新闻 - 中国人民银行公布2026年2月流动性数据，中期借贷便利（MLF）净投放3000亿元人民币，公开市场操作中其他期限逆回购净投放6000亿元，而7天期逆回购净回笼1205亿元[6]。 2. 行业新闻 - **地缘政治事件**：伊朗伊斯兰革命卫队司令顾问于3月2日深夜宣布关闭霍尔木兹海峡，并威胁打击所有试图通过的船只，此事件对全球航运及能源供应构成潜在威胁[7]。 - **光伏产业政策**：工业和信息化部等六部门发布指导意见，目标到2027年，光伏组件绿色生产水平提高，再生材料使用比例提升，并实现累计25万吨的光伏组件综合利用量[8]。 - **科技进展**：马斯克旗下星链宣布新一代Starlink Mobile V2卫星，其数据密度较现役V1代卫星提升100倍，旨在从太空提供5G级速度，支持无缝流媒体播放等体验[10][11]。 3. 市场表现 3.1. 北交所板块表现 - 2026年3月3日，主要股指普跌，其中科创50指数下跌5.21%，北证50指数下跌4.11%，创业板指下跌2.57%，上证指数与沪深300指数均下跌1.43%[12]。 - 北交所市场概况：截至当日，成分股共295只，平均市值30.57亿元，总成交额284.80亿元，较前一交易日增加29.77亿元[12]。 3.2. 北交所个股表现 - 个股涨跌互现，收盘上涨共94只，涨幅居前的科力股份、特瑞斯、长江能科均上涨30.00%；跌幅居前的有天力复合下跌12.89%，富士达下跌11.03%，倍益康下跌10.08%[13]。 - 涨幅前五的个股主要隶属于“专精特新”、天然气、氢能源、西部大开发等概念板块[20]。 4. 公司公告 - **威贸电子**：取得一项名为“一种过滤网与水垢塞的组装机”的发明专利证书[21]。 - **戈碧迦**：计划实施特种电子玻纤制造项目，预计投资总额不超过10亿元[21]。 - **浩淼科技**：多名股东因自身资金需求计划减持股份，同时公司上海分公司已完成工商注册并取得营业执照[22][23][24]。 - **海圣医疗**：完成向不特定合格投资者公开发行股票并在北交所上市，本次发行1129.4118万股，发行价格12.64元/股，募集资金净额约为1.13亿元[25]。 - **创远信科**：取得一项关于漏缆监测设备故障自动恢复处理的发明专利证书[26]。 5. 今日新股 - **觅瑞科技**（股票代码：920036.BJ）即将上市，公司是一家专注于智能网络摄像机及物联网视频产品的高新技术企业，业务涵盖研发、设计、生产和销售[27]。

核心观点 - 随着节后资金回流，新股次新板块整体表现活跃，但板块活跃周期预计将以结构性演绎为主，分化和较高频轮动或将是常态 [1] - 短期海外局势扰动或对市场有冲击，但考虑到本轮新股周期顶部特征尚不显著，且两会临近带来稳定预期，震荡向上活跃周期或仍将继续 [1][2] - 本轮新股活跃周期的估值驱动力相对较弱，板块活跃更多依赖于外部政策和事件的持续催化 [2] - 投资策略上，建议长期关注科技方向的新质生产力主题，并把握节奏适度轮动布局其他主题 [2] 新股市场整体表现与观点 - 春节后首周，沪深新股次新板块平均涨幅为3.7%，实现正收益的个股占比约75.8% [1][13] - 自12月底开启的本轮新股周期顶部特征尚不显著，二级新股情绪周期指标刚从偏低位修复向上，预期震荡向上活跃周期仍在演绎中 [2][13] - 相较过往周期，本轮新股定价指标重心上移，首日定价指标处于历史相对高位，估值驱动力相对较弱 [2][13] - 板块活跃需依赖外部政策和事件的持续催化，因此高频轮动切换和震荡分化或成为本轮周期常态 [2][13] 上周新股市场数据总结 - **发行表现**：上周共有3只新股网上申购（1只创业板，2只北证），平均发行市盈率为19.3倍，平均网上申购中签率为0.0206% [4][25] - **上市表现**：上周仅1只北证新股（通宝光电）上市，上市首日平均涨幅为70.0%，较此前交易周的首日平均涨幅175%明显降温 [4][29][30] - **次新股表现**：2025年至今上市的沪深新股上周平均涨幅为3.7%，正收益占比75.8%；北证新股上周平均涨幅为1.2%，正收益占比67.6% [5][32] - **涨跌结构**：涨幅居前的个股集中于有事件催化的光通讯、PCB新材料、商业航天、涨价等产业链；跌幅居前的则集中于人气降温的AI应用产业链及首日定价充分的即期新股 [5][33] 本周新股动态与数据 - **即将上市**：本周有4只已完成申购的新股待上市（1只创业板，3只北证），包括通领科技、海菲曼等 [3][37] - **发行市盈率**：以2025年归母净利润计算，待上市的沪深新股发行市盈率为26.8倍 [6] - **申购与询价**：本周暂无新股开启申购或询价 [7][8][38][39] - **业绩预览**： - 固德电材（301680.SZ）：2025年营收11.06亿元，同比增长21.79%；归母净利润1.79亿元，同比增长4.30% [41] - 通领科技（920187.BJ）：2025年营收9.71亿元，同比下降8.87%；归母净利润1.47亿元，同比增长12.69% [42] - 海菲曼（920183.BJ）：2025年营收2.39亿元，同比增长5.59%；归母净利润0.75亿元，同比增长12.47% [42] - 觅睿科技（920036.BJ）：2025年营收8.02亿元，同比增长7.90%；归母净利润0.79亿元，同比下降3.08% [43] 近期市场特征与估值分析（2月数据） - **发行市盈率**：2月至今，科创板新股平均发行市盈率为49.1倍，与上月（48.4倍）基本持平；主板新股平均发行市盈率为17.0倍，较上月（23.9倍）明显下降 [14] - **首日收盘市盈率**：2月至今，剔除未盈利公司，科创创业新股平均首日收盘市盈率为269.5倍，较上月（194.9倍）有所抬升，主要受人气新股电科蓝天影响；主板新股平均首日收盘市盈率为30.3倍，较上月（58.9倍）大幅回落 [19] - **首日涨跌幅**：2月至今，科创创业新股首日平均涨幅为279.5%，较上月（302.8%）略微回落；主板新股首日平均涨幅为80.9%，较上月（133.1%）出现下行，显示整体交投热度有所降温 [20] 投资建议与关注标的 - **短期关注（近端新股）**：建议关注丰倍生物、禾元生物-U、恒坤新材、悍高集团、强一股份等 [9][44] - **中期关注（次新股）**：建议关注骏鼎达、麦加芯彩、多浦乐、合合信息、思看科技、国科天成等个股的可能投资机会 [9][44] - **主题方向**： - 长期聚焦科技方向，如算力AI、商业航天、能源出海等具备持续事件催化及长期空间的新质生产力主题产业链 [2][13] - 把握节奏适度轮动布局人气阶段性关注的主题，如创新药、新消费、机器人等 [2][13]

报告投资评级 - 报告未给出明确的“买入”、“增持”等投资评级，但提供了发行市盈率及与同行业公司的对比数据 [1][36] 报告核心观点 - 觅睿科技是一家专注于智能网络摄像机及物联网视频产品的高新技术企业，其核心业务为集硬件、软件、云服务、AI为一体的智能网络摄像机及物联网视频产品的研发、设计、生产和销售 [7] - **核心亮点**：公司核心团队具备海康威视背景，技术积累深厚；产品与AI技术深度融合，是全球智能网络摄像机领域的代表性企业；在低功耗技术领域持续创新，推出了全时低功耗摄像机等特色产品 [2][29][30][31] - **财务表现**：公司2023-2025年营收持续增长，但增速放缓，归母净利润在2025年出现小幅下滑 [2][4] - **行业前景**：公司所处的智能民用安防及智能网络摄像机市场未来增长潜力较大，全球渗透率仍处于较低水平 [2][16][20][21][24] - **估值对比**：公司发行市盈率（11.24倍）显著低于所属行业（C39）近一月静态平均市盈率（65.47倍）及可比公司平均市盈率（41.18倍），营收规模小于可比公司均值，但销售毛利率（35.14%）处于同业中高位 [34][35][36] 根据相关目录分别总结 （一）基本财务状况 - **营收与利润**：2023至2025年，公司营业收入分别为6.73亿元、7.43亿元、8.02亿元，同比增长率依次为22.67%、10.42%、7.90%；归母净利润分别为0.72亿元、0.82亿元、0.79亿元，同比增长率依次为82.84%、14.09%、-3.08% [2][4][9] - **收入结构**：2025年上半年，智能网络摄像机及物联网视频产品是主要收入来源，贡献营收2.99亿元，占比83.84%；增值服务收入0.56亿元，占比15.59%，占比呈稳步上升趋势 [9] （二）行业情况 - **市场规模**：2024年全球智能民用安防市场规模约236.80亿美元，预计到2028年将达359.5亿美元，2019-2028年复合增长率预计为15.16% [16] - **区域格局**：美国是最大市场，2024年规模约68.83亿美元；中国市场约49.27亿美元 [16] - **细分领域（智能网络摄像机）**：2021年全球市场规模为59.40亿美元，预计2030年将达到124.70亿美元，期间年复合增长率8.50% [20] - **出货量与用户数**：2024年民用视频监控产品出货量约2.44亿台，预计2028年将达3.09亿台；全球智能网络摄像机家庭用户数预计将从2023年的9，886万户增长至2027年的18，070万户 [21][23] - **市场渗透率**：2023年全球智能网络摄像机渗透率仅为4.30%，预计2026年将提升至7.10%，成长空间较大 [2][24] （三）公司亮点 - **核心团队背景**：多名董事、监事及高管曾任职于全球安防龙头海康威视，且多数任职时长达5年以上，具备深厚的行业经验与技术积淀 [2][29] - **技术与产品实力**：公司深耕智能网络摄像机领域，形成多元化产品矩阵，并开发出音视频AI技术、低功耗解决方案等核心技术及十多种AI算法；产品曾获德国iF设计奖及红点奖，并入驻沃尔玛、亚马逊等全球知名渠道；2024年位列“全球安防50强”第29位 [2][8][30] - **低功耗技术创新**：2023年发布全时低功耗摄像机，可仅靠太阳能实现24小时连续录像及超长续航；创新地将Sub-1G低功耗技术应用于婴儿监护器，适应欧美大户型需求；多款低功耗新产品处于在研阶段 [2][31][32] （四）募投项目投入 - 本次IPO募集资金拟投入两个项目，总投资额3.20亿元 [33][34] - **总部基地及品牌建设项目**：投资1.23亿元，建设期3年，旨在增强产品市场竞争力和品牌影响力 [33][34] - **研发中心建设项目**：投资1.97亿元，建设期3年，将围绕AI研发、云平台升级、机器视觉等方向提升研发实力 [33][34] （五）同行业上市公司指标对比 - **可比公司**：选取萤石网络、奥尼电子、安联锐视为可比公司，但因其多为沪深A股，与觅睿科技（北交所）在估值基准上可比性相对有限 [2][35] - **对比数据（2024年）**：可比公司平均营业收入为22.29亿元，平均市盈率（PE-2024，剔除负值）为41.18倍，平均销售毛利率为32.73% [2][35][36] - **公司定位**：觅睿科技2024年营收7.43亿元，低于可比公司均值；销售毛利率为35.14%，处于同业中高位区间；发行市盈率为11.24倍 [2][35][36]

投资评级 - 报告未明确给出对觅睿科技的投资评级 [1] 核心观点 - 报告认为觅睿科技是一家专注于智能网络摄像机及物联网视频产品的高新技术企业，其核心投资亮点在于：1）核心团队具备海康威视背景，技术积淀深厚；2）产品与AI技术深度融合，是全球智能网络摄像机领域的代表性企业；3）在低功耗领域持续发力并实现技术创新 [2][29][30][31] - 报告指出，公司所属的智能民用安防及智能网络摄像机行业成长潜力较大，全球市场渗透率仍较低，预计未来将保持增长 [16][20][21][24] - 与同行业可比公司相比，觅睿科技2024年营收规模（7.43亿元）未及可比公司均值（22.29亿元），但销售毛利率（35.14%）处于同业中高位区间（可比公司平均32.73%）[3][35][36] - 公司本次IPO发行价格为21.52元/股，发行市盈率为11.24倍（按2024年扣非后净利润计算），发行后总市值约为11.71亿元 [1][2][36] 公司基本财务状况 - **收入与利润**：2023年至2025年，公司营业收入分别为6.73亿元、7.43亿元、8.02亿元，同比增长率依次为22.67%、10.42%、7.90%；归母净利润分别为0.72亿元、0.82亿元、0.79亿元，同比增长率依次为82.84%、14.09%、-3.08% [2][4][9] - **收入结构**：2025年上半年，公司主营业务收入主要来自智能网络摄像机及物联网视频产品（2.99亿元，占比83.84%）和增值服务（0.56亿元，占比15.59%），增值服务收入占比呈稳步上升趋势 [9] 行业情况 - **智能民用安防市场**：2024年全球市场规模约为236.80亿美元，预计到2028年将达359.5亿美元，2019-2028年复合年增长率预计为15.16%；美国是最大市场（2024年约68.83亿美元），其次是中国（约49.27亿美元）[16] - **智能网络摄像机市场**：作为民用视频监控的主要产品，其市场规模预计将从2021年的59.40亿美元增长至2030年的124.70亿美元，期间复合年增长率为8.50% [20][21] - **市场渗透与用户**：2024年民用视频监控产品出货量约2.44亿台，预计2028年将达3.09亿台；全球智能网络摄像机家庭用户数预计将从2023年的9886万户增长至2027年的18070万户；2023年全球渗透率仅为4.30%，预计2026年将提升至7.10%，成长空间较大 [21][23][24] 公司亮点 - **团队背景**：公司多名董事、监事及高管曾任职于全球安防龙头海康威视，且多数任职时长超过5年，积累了丰富的行业经验与技术 [2][29] - **技术与产品**：公司深耕智能网络摄像机领域，形成多元化产品矩阵，并开发了音视频AI技术、低功耗解决方案等核心技术及十多种AI算法；产品曾获德国iF设计奖及红点奖，并入驻沃尔玛、亚马逊、Target等全球主流渠道；在知名安防媒体a&s“2024年全球安防50强”中位列第29位 [2][7][8][30] - **低功耗创新**：公司在低功耗领域具备技术优势，2023年发布了可通过太阳能供电实现24小时连续录像的全时低功耗摄像机；创新地将Sub-1G低功耗技术应用于婴儿监护器，适应远距离监控需求；另有多款低功耗产品在研 [2][31][32] 募投项目 - 公司IPO募集资金拟投入两个项目：1）“总部基地及品牌建设项目”，投资总额12322.10万元，建设期3年；2）“研发中心建设项目”，投资总额19693.49万元，建设期3年；总计拟投入募集资金31391.62万元 [33][34] 同行业对比 - 选取的可比上市公司为萤石网络、奥尼电子、安联锐视，但因其多为沪深A股，与觅睿科技（北交所）在估值基准上可比性相对有限 [3][35] - 2024年，可比公司平均营业收入为22.29亿元，平均市盈率（PE-2024，剔除负值）为41.18倍，平均销售毛利率为32.73% [3][35][36] - 觅睿科技2024年营业收入为7.43亿元，低于可比公司均值；销售毛利率为35.14%，高于可比公司平均值；发行市盈率11.24倍，显著低于可比公司平均市盈率及所属行业（计算机、通信和其他电子设备制造业）近一个月静态平均市盈率（65.47倍）[3][34][35][36]

报告投资评级 * 报告未明确给出对觅睿科技(920036.BJ)的股票投资评级（如买入、增持等）[1] 报告核心观点 * 觅睿科技是国家级专精特新“小巨人”企业，专注于集硬件、软件、云服务、AI为一体的智能网络摄像机及物联网视频产品，产品辐射全球主流渠道，入驻沃尔玛、亚马逊等平台，在“2024年全球安防50强”中位列第29位[1][4][12] * 全球智能民用安防市场增长较快，预计2028年市场规模将达359.5亿美元，智能网络摄像机渗透率有较大提升空间，为公司发展提供广阔市场[2][68][91] * 公司重视研发，构建了“物联网+应用场景+智能终端”的深度融合能力，AI算法覆盖全系列产品，并拥有自研P2P传输等核心技术，技术优势明显[3][107] * 公司2025年前三季度营收为5.49亿元，归母净利润为5,077.04万元，毛利率为35.83%，净利率为9.22%[1][58][65] * 报告将萤石网络、奥尼电子等列为同行可比公司，其2024年市盈率(PE)均值为64.4倍[4][9] 业务与产品 * **主营业务**：公司主营业务为智能网络摄像机及物联网视频产品的研发、设计、生产和销售，并提供云存储、AI等增值服务[1][11] * **产品矩阵**：产品线完整，涵盖通用型网络摄像机、低功耗网络摄像机及复合型物联网视频产品，具体包括卡片机、筒型机、云台机、电池摄像机、智能门铃、灯具摄像机、婴儿监护器、智能伴宠设备、SMB监控套装等，应用于室外/室内安防、智能入户、婴儿看护、智能庭院、智能伴宠、野外场景及中小企业等八大场景[1][13][16][17][20][23][25][28][30][31][34][37][39][42] * **收入构成**：2022-2025年上半年，智能网络摄像机及物联网视频产品销售收入是主要收入来源，占比在83.84%至96.82%之间，增值服务收入占比持续上升[44][45] * **销售模式与渠道**：以ODM模式为主，同时自主品牌业务占比逐年提升，产品通过品牌商、制造商、贸易商及自营电商销售，覆盖北美、欧洲、亚洲、大洋洲等地区，入驻沃尔玛、亚马逊、塔吉特等全球主流线上线下渠道[4][11][12][44][56] * **产量与销量**：2025年上半年，通用型网络摄像机销量为102.35万台，低功耗网络摄像机销量为129.72万台[49][52] * **销售价格**：2025年上半年，通用型网络摄像机、低功耗网络摄像机、复合型物联网视频产品的平均销售单价分别为84.88元、81.56元、160.21元[50][51] * **客户集中度**：2022-2025年上半年，公司前五大客户销售收入占营业收入比重分别为32.94%、33.96%、36.56%、40.79%，呈上升趋势[53][55] 财务表现 * **营业收入**：2025年1-9月实现营业收入5.49亿元，同比微降0.95%，2023年及2024年收入同比增幅分别为22.67%和10.42%[1][58] * **归母净利润**：2025年1-9月归属于母公司所有者的净利润为5,077.04万元，同比下降12.93%[1][58] * **盈利能力**：2025年1-9月综合毛利率为35.83%，净利率为9.22%[1][65] * 2022-2025年上半年，智能网络摄像机及物联网视频产品中成品的毛利率在25.57%至29.97%之间，模组毛利率在27.04%至33.89%之间[59] * 增值服务毛利率呈逐年上升趋势，从2022年的24.22%升至2025年上半年的83.26%，主要因用户增长摊薄单位服务器成本[59][63] * **期间费用**：2025年1-9月期间费用率为25.96%，成本控制能力较强[65] 行业与市场 * **市场规模**：2024年全球智能民用安防市场规模约236.80亿美元，预计到2028年将达359.5亿美元，2019-2028年复合年增长率预计为15.16%[2][72] * **用户数量**：2024年全球智能民用安防家庭用户数约2.28亿户，预计2028年将达6.31亿户，2019-2028年复合年增长率预计为28.74%[2][75] * **区域格局**：美国是全球最大的智能民用安防市场，2024年市场规模约68.83亿美元，其次是中国市场约49.27亿美元[77] * **细分领域-智能摄像机**：预计全球智能摄像机市场规模将从2021年的59.40亿美元增长至2030年的124.70亿美元，期间年复合增长率为8.50%[80][82] * **产品出货量**：2024年民用视频监控产品（含智能网络摄像机和智能门铃）出货量约为2.44亿台，预计2028年将达3.09亿台[85] * **渗透率**：全球智能网络摄像机市场渗透率仍有较大增长空间，预计将从2023年的4.30%提升至2026年的7.10%[2][91] * **发展趋势**：网络及移动通信技术（4G/5G）发展、线上销售比例提升（如2024年美国电商零售额占比升至16.07%）、以及AI、边缘计算、云平台等技术推动民用视频监控进入全面智能化阶段，应用场景不断拓展[92][94][96][100][101] 核心竞争力与研发 * **研发体系**：公司构建了包含工业设计、硬件、嵌入式软件、客户端、云平台、服务器和AI算法的全流程研发团队，研发人员占比超35%[3][107] * **专利技术**：截至2025年上半年，公司共拥有已授权境内专利98项（发明专利26项），境外专利100项（发明专利1项），另有多项发明专利在申请中[3][107] * **AI技术**：为满足家用、婴儿看护、宠物陪伴等场景需求，研发了人形检测、婴儿遮脸、宠物检测、跌倒检测等十多种AI算法，覆盖全系列产品[3] * **核心技术**：掌握了音视频AI技术、综合低功耗解决方案技术、点对点传输(P2P)技术、云存储技术等多项核心技术[107][108][110][112] * **P2P传输方案**：自研P2P传输方案能实现较高的穿透成功率，降低通过服务器中转的数据量，从而降低服务器流量成本[3] 可比公司及估值 * **可比公司**：报告选取萤石网络、奥尼电子、安联锐视、睿联技术作为同行业可比公司[102][105] * **毛利率对比**：公司毛利率水平与可比公司平均数存在差异，主要因经营模式、销售区域等不同，其中安联锐视（以ODM为主）的综合毛利率与公司较为接近[105][106] * **估值参考**：同行可比公司2024年市盈率(PE)均值为64.4倍[4][9]