财务表现 - 2025年第二季度净营业收入148亿元人民币（21亿美元），同比上升16%，环比上升7% [1] - 归属于股东的净利润48亿元人民币（6亿7600万美元），同比上升26%，环比上升12% [1] - 上半年现金及现金等价物等流动性资产余额941亿元人民币（131亿美元） [2] 业务板块收入 - 住宿预订收入62亿元人民币（8亿6900万美元），同比上升21%，环比上升12% [1] - 交通票务收入54亿元人民币（7亿5300万美元），同比上升11%，环比稳定 [1] - 旅游度假业务收入11亿元人民币（1亿5100万美元），同比上升5%，环比上升14% [1] - 商旅管理业务收入6亿9200万元人民币（9700万美元），同比上升9%，环比上升21% [1] 增长驱动因素 - 住宿预订增长主要受益于节假日期间强劲的旅游需求 [1] - 旅游度假业务环比增长14%得益于节假日旅游需求提升 [1] - 商旅管理业务增长主要来自商旅订单增长 [1]

财务业绩 - 2025年第二季度净收入148.43亿元人民币，同比增长16.22% [1] - 归属公司净利润48.46亿元人民币，同比增长26.43% [1] - 每股基本收益7.34元人民币 [1] 业务板块表现 - 住宿预订营业收入62亿元人民币（8.69亿美元），同比增长21%，环比增长12% [1] - 交通票务营业收入54亿元人民币（7.53亿美元），同比增长11%，环比保持稳定 [1] 战略方向 - 持续投入创新研发、合作伙伴关系发展及入境旅游扩张等战略性投资 [1] - 重点关注入境旅游市场需求增长 [1] - 强化全球服务能力以提供流畅的本地体验 [1] 行业定位 - 旅游被视为国家发展和全球合作的关键因素，是经济发展的引擎及文化催化剂 [1] - 公司作为全球旅游领域值得信赖的平台地位得到进一步巩固 [1]

公司股权变动与发行方案 - 大连圣亚复牌首日股价涨停报37.73元，涨幅10%，随后回落 [1] - 公司拟向特定对象发行A股募集9.563亿元，资金用于偿债和补充流动资金 [1] - 发行对象为同程旅行旗下上海潼程，发行价24.75元/股，数量不超过3864万股（占发行前总股本30%）[3] - 发行后上海潼程持股23.08%，通过表决权委托合计控制30.88%股份，成为控股股东 [4] - 原控股股东星海湾投资持股比例从24.03%稀释至18.48% [5] 财务与经营状况 - 公司资产负债率持续高位：2022-2025Q1分别为84.9%、83.05%、85.75%、85.6% [7] - 净利润波动剧烈：2022年亏损7664万元，2023年盈利3438万元，2024年再度亏损7018万元 [8] - 2025Q1营收同比下降7.88%至8432万元，净利润由盈转亏达-815万元（同比降738.54%）[9] - 预计2025H1净利润亏损1272-1908万元，扣非净利润同比减少97.54%-98.36% [9] 战略合作与业务协同 - 同程旅行为香港上市综合旅行服务商（股票代码00780），业务覆盖交通票务、住宿、景区门票等全产业链 [6] - 大连圣亚主营海洋主题乐园运营，旗下有"大连圣亚海洋世界"等项目 [6] - 双方称业务存在区域和模式差异，不构成实质性同业竞争 [6] - 合作目标是通过产业整合和IP运营将公司打造为文旅龙头企业 [7]

即时零售与本地生活服务竞争格局 - 淘宝闪购联合饿了么宣布即时零售日订单量突破8000万 [1] - 美团即时零售日订单量达1.5亿 [1] - 京东即时零售日订单量逾2500万 [1] - 竞争从即时零售扩展至本地生活服务全领域 包括酒旅业务 [2] - 美团本地商业板块涵盖餐饮外卖 到店及酒旅业务 [2] - 抖音凭借流量优势加速布局本地生活服务 [2] 酒旅行业新入局者动态 - 京东推出"京东酒店PLUS会员计划" 提供最高3年零佣金政策 [4] - 京东旅行页面新增"百亿补贴"专栏 整合酒店预订与外卖券活动 [4] - 阿里调整组织架构 飞猪并入电商事业群以强化酒旅业务 [5] - 京东 阿里 美团形成广义外卖与本地生活服务三国杀格局 [6] OTA市场现状与同程旅行优势 - 2024年OTA市场GMV份额：携程56% 同程15% 美团13% 飞猪8% 抖音3% [8] - 同程用户规模达2.18亿 居行业首位 94.4%流量来自微信小程序 [8][16] - 同程前两大股东为携程(24.07%)和腾讯(20.46%) 深度绑定微信流量入口 [13][15] - 同程通过"酒店贵就赔"等低价策略主攻下沉市场 非一线城市用户占比87% [18][20] - 2025年Q1同程营收43.77亿元(同比+13.2%) 交通票务占比45.7% [21] 同程业务模式与供应链布局 - 采用轻资产模式 复用携程供应链并支付系统维护费2.73亿元 [24] - 2025年收购万达酒店管理公司 补足高端酒店业务短板 [30] - 旗下艺龙酒店科技集团位列国内酒店集团第八 拥有2247家酒店 [32][33] - 加速拓展国际业务 2024年国际机票票务量同比+130% [41] 行业发展趋势与竞争压力 - 2025年Q1国内旅游总人次17.94亿(同比+26.4%) 总花费1.80万亿元(同比+18.6%) [35] - 美团通过"美团会员"体系实现本地生活与酒旅业务联动 [36] - 抖音投入亿级补贴支持酒店直播和特惠活动 [39] - 酒店集团加速自营渠道建设 华住2024年75%客房通过自有渠道销售 [40] - 同程在出境游市场份额10.9% 落后于携程48.3%和飞猪29.6% [42]

1季度业绩表现 - 1Q25净收入139亿元，同比增长16%，符合预期，其中住宿预订同比增长23%，交通票务收入同比增长8%，分别占总收入的40%和39%，贡献收入净增量的54%和22% [1] - 毛利同比增长15%，毛利率同比下降1个百分点至80% [1] - 经调整归母净利润同比增长3%至42亿元，超市场预期9%，主要因营销费用（同比增长30%）较预期低10%，净利润率维持在30%以上 [1] 经营数据 国内业务 - Q1国内酒店间夜量同比双位数增长，ADR同比高个位数下降，但4-5月降幅有收窄趋势 [1] - 携程老友会用户及GMV同比翻倍增长 [1] - 五一假期国内酒店预订同比增长20%，跨境订单同比增长30%（其中入境预订同比增长150%），机票价格同比增长，酒店价格同比降幅收窄至低个位数 [2] 出境业务 - 出境酒店及机票预订较1Q19增长20%，泰国短期波动，但欧洲长线游增长强劲 [1] 国际业务 - 国际OTA酒店及机票预订量同比增长超60%，亚太贡献主要增量 [2] - 移动端订单占比约70%，一站式服务心智强化，有望带动交叉销售率提升 [2] 入境业务 - 入境游预订同比增长超100%（对比整体入境游人次同比增长40%），受益于免签、离境退税等政策利好 [2] 业务前景 - 预计Q2国内酒店ADR降幅将继续收窄，间夜量稳健增长 [1] - 预计2季度收入仍快于旅游大盘增长，受益于持续丰富的供给、用户心智、份额稳定 [2] - 国际OTA业务GMV及收入预计维持高增速，中长期收入占比有望提升至20%以上，市场区域将逐步从亚太拓展至中东和欧洲 [2] 财务预测及估值 - 微调2025年收入及利润预测，预计全年收入同比增长15%，其中住宿预订增长16%，交通预订增长9% [3] - 海外业务投入随季节及ROI动态调整，收入占比提升部分影响集团层面盈利水平，但为长期增长提供支撑 [3] - 维持目标价591港元（9961 HK）/76美元（TCOM US），对应2025年20倍市盈率 [3] - 年初至今已回购8400万美元（剩余回购额度5.16亿美元），计划启动港股回购计划 [3]