报告投资评级 - 行业投资评级为“看好” [2] 报告核心观点 - 行业基本面仍需耐心等待，白酒板块正经历筑底和磨底过程，食品公司需自下而上寻找结构性机会 [3][7] - 头部企业从分红和股息角度已具备长期投资价值，包括高端白酒、伊利股份、青岛啤酒股份等大众品头部公司 [3][7] - 白酒行业已进入去库存阶段，但量价平衡和库存消化仍需较长时间，预计三季报仍有压力；股价调整带来长期买点 [3][7][8] - 大众品板块成本红利托底盈利，新品和新渠道共振孕育成长，推荐估值处于低位的高股息个股，并关注悦己、健康、方便等新消费理念驱动的机会 [3][7][9] 按目录总结 食品饮料本周观点 - 上周食品饮料板块下跌0.15%，跑输上证综指0.52个百分点，在申万31个子行业中排名第18；白酒子板块下跌1.17% [6] - 板块估值方面，食品饮料板块2025年动态PE为19.52倍，溢价率20%，环比下降1.24个百分点；白酒动态PE为17.99倍，溢价率11%，环比下降2.16个百分点 [17] 白酒板块 - 主要高端白酒批价普遍下行：茅台散瓶批价1765元，较节前下降35元；整箱批价1795元，较节前下降35元；五粮液批价约830元，较节前下降10元；国窖1573批价约840元，环比稳定 [8][14] - 预计2025年中秋国庆白酒行业整体需求同比下降20%-30%，库存增加10%-20%（基于全年任务量），批价全面下行 [8] - 消费场景中宴席和礼品需求下降，政商务场景环比改善但同比仍有缺口；预计2026年春节动销仍面临较大压力 [8] - 报表端压力预计从2025年第三季度全面释放，并可能持续至2026年第一季度；渠道出清速度有望快于报表出清速度，股价拐点将先于基本面拐点出现 [8] 大众品板块 - 乳业受益于成本下行、供需改善及政策助力，推荐伊利股份、新乳业，并关注牧业去产能情况 [9] - 啤酒行业格局稳定，业绩确定，推荐燕京啤酒、青岛啤酒股份港股 [9] - 零食、饮料、低度酒水等细分赛道有结构性亮点，推荐统一企业中国、卫龙美味、盐津铺子 [9] - 需关注需求复苏缓慢可能引发的竞争加剧，以及餐饮业在政策支持下的筑底复苏带来的估值修复机会 [9] 市场表现 - 报告期内食品饮料行业跑赢申万A指0.27个百分点；子行业表现依次为饮料乳品（跑赢3.16个百分点）、啤酒（跑赢1.66个百分点）、调味品（跑赢1.66个百分点）等，白酒子板块跑输0.75个百分点 [32] 成本与价格数据 - 生鲜乳主产区平均价为3.04元/公斤，同比下降3.2%，环比持平；生猪价格13.29元/公斤，同比下降29.42%，环比下降3.06% [15][28] - 大宗农产品中，玉米现货价2304.12元/吨，环比下降2.72%；小麦现货价2446.50元/吨，环比上升0.31% [30] 重点公司动态 - 东鹏饮料推进H股发行上市 [12] - 西部牧业2025年9月自产生鲜乳产量2681.85吨，环比增长5.57%，同比下降7.64% [12] - 承德露露累计回购股份300万股，占总股本0.29%，回购金额2582.89万元 [12] - 千味央厨、天味食品等公司披露股份回购进展 [13] - 伊利股份子公司担保责任余额15.98亿元 [14]

品牌榜单排名 - 蒙牛以1.82的指数值位列榜首，排名上升2位 [1] - 五粮液以1.67的指数值新晋上榜，位列第二 [1] - 佳沛以1.60的指数值位列第三，排名上升1位 [1] - 伊利以1.55的指数值位列第四，排名上升3位 [1] - 劳台、三元、可口可乐、标识、治湿、统一、怡宝、泸州老窖、百菲酪、安佳、胡姬花等品牌为新晋上榜 [1] 乳制品行业趋势 - 乳制品行业呈现技术驱动升级趋势，头部品牌通过生物技术突破精准靶向用户痛点 [2] - 蒙牛运用HMO、A2β-酪蛋白等专利成分切入儿童免疫与吸收需求 [2] - 伊利以专利益生菌技术应对夏季肠道敏感问题，推动乳品功能定制化 [2] - 区域性及稀缺性品类凭借工艺优势崛起，如三元依托巴氏杀菌与本地供应链强化鲜奶短保特性 [2] - 百菲酪利用水牛奶低乳糖特性破解乳糖不耐受人群饮奶困境 [2] - 安佳通过绑定家庭烘焙场景实现从餐饮原料向消费者端延伸 [2] - 行业整体从同质化营养供给向精准健康管理升级跃迁 [2] 特色食材与饮品行业趋势 - 特色食材品牌通过绑定健康诉求与文化赋能提升品类价值 [3] - 佳沛以血红果肉、花青素倍增等品种技术构建壁垒，并通过镀金礼盒与健康标签切入高端礼赠场景 [3] - 胡姬花依托古法小榨工艺强化风味，借地域饮食文化绑定中式烹饪场景 [3] - 水饮品牌精准卡位基础需求并实现价值升维，可口可乐以情感共鸣塑造快乐水符号，从解渴功能转向情绪满足 [3] - 怡宝纯净水依托安全可靠的品质认知，主打运动补水等刚需场景，以零添加的纯粹性建立信任 [3]

大宗交易概况 - 9月30日发生一笔大宗交易，成交量22.00万股，成交金额600.16万元，成交价为27.28元，与当日收盘价持平[2] - 买方为招商证券北京景辉街证券营业部，卖方为广发证券总部[2] - 近3个月内累计发生4笔大宗交易，合计成交金额达6703.59万元[2] 近期股价与资金流向 - 9月30日收盘价为27.28元，当日上涨0.33%，日换手率为0.80%，成交额为13.77亿元[2] - 当日主力资金净流入5793.37万元[2] - 近5日股价累计下跌0.37%，资金合计净流出2.78亿元[2] 融资交易数据 - 公司最新融资余额为38.36亿元[2] - 近5日融资余额增加1.17亿元，增幅为3.15%[2]

中外媒体嘉宾在云南昆明海埂体育训练基地体验相关设 备。 人民网记者 李发兴摄 中外媒体嘉宾在云南大理体验当地非遗项目。 本报记者 蒋雨师摄 中外媒体嘉宾在云南大理祥云县沙龙镇鲜花基地参观采 访。 本报记者 蒋雨师摄 坚持创新驱动 推进开放合作 湖北省武汉市委宣传部常务副部长、武汉市人民政府新闻办主任 何建新 湖北省武汉市着力推动"三个优势转化"，积极融入国家发展大局，以武汉所能服务国家所需。2024年， 全市经济总量突破2.1万亿元，同比增长5.2%。 坚持创新驱动，加速培育新质生产力。依托92所高校、140多万名在校大学生、100多个国家级创新平台 和1.6万家高新技术企业，武汉全力建设科技创新高地，推动光电子信息等优势产业集群出海，与共 建"一带一路"国家和地区合力构建开放包容、互利共赢的合作生态。 不断推进开放合作，提升枢纽辐射力。中欧班列（武汉）运输线路辐射40个国家，武汉港航线通达130 多个国家和地区，航空客货运双枢纽功能持续放大。2025年上半年完成集货1.9万吨，外贸增速达 22.3%。 厚植生态人文底蕴，城市美誉度显著提升。武汉推进文旅深度融合，"微笑天使"江豚成为城市生态名 片，145处革 ...

大宗交易情况 - 9月10日发生一笔大宗交易成交量154.44万股 成交金额4410.81万元 成交价28.56元 较当日收盘价溢价0.46% [2] - 买卖双方均为机构专用席位 [2] - 近3个月累计发生4笔大宗交易 合计成交金额达2.41亿元 [2] 股价及资金表现 - 当日收盘价28.43元 单日下跌0.46% 日换手率0.99% 成交额17.69亿元 [2] - 当日主力资金净流出8688.01万元 [2] - 近5日股价累计上涨1.86% 期间资金合计净流出199.51万元 [2] 融资数据 - 最新融资余额34.96亿元 [2] - 近5日融资余额增加1.46亿元 增幅达4.37% [2]

股价表现与资金流向 - 截至2025年7月30日收盘，伊利股份报收于27.88元，上涨1.31%，换手率1.24%，成交量78.15万手，成交金额21.74亿元 [1] - 主力资金净流入7034.40万元，占比成交额3.24%，其中超大单净流入7558.73万元(占3.48%)，大单净流出524.33万元(占0.24%) [1] - 中单净流出5870.07万元(占2.7%)，小单净流出1164.33万元(占0.54%) [1] 财务业绩 - 2025年一季度公司营业总收入330.18亿元，同比增长1.35% [1] - 归属净利润48.74亿元，同比减少17.71%，扣非净利润46.29亿元，同比增长24.19% [1] - 流动比率0.801，速动比率0.693，资产负债率59.76% [1] 公司基本信息 - 内蒙古伊利实业集团股份有限公司成立于1993年，位于呼和浩特市，主要从事批发业 [1] - 企业注册资本636590.0705万人民币，实缴资本636590.0705万人民币 [1] - 公司法定代表人为潘刚 [1] 对外投资与知识产权 - 公司共对外投资116家企业，参与招投标项目1311次 [2] - 拥有商标信息5000条，专利信息5000条，行政许可113个 [2]

担保情况概述 - 截至2025年6月30日，担保公司本年度累计对外担保总额为203,953.76万元，其中上游供应商担保责任余额为10,614.70万元，下游经销商担保责任余额为193,339.06万元 [1] - 担保公司在保户数为2,189户，其中上游供应商在保户数为26户，下游经销商在保户数为2,163户 [1] 前五名被担保人详情 - 第一名被担保人为下游经销商，担保责任余额4,130.67万元，担保期限7个月，担保方式为连带责任保证，融资用途为购买公司产品，被担保方资信良好且提供反担保 [3] - 第二名被担保人为下游经销商，担保责任余额1,499.82万元，担保期限7个月，担保方式为连带责任保证，融资用途为购买公司产品，被担保方资信良好且提供反担保 [3] - 第三名被担保人为下游经销商，担保责任余额1,498.33万元，担保期限9个月，担保方式为连带责任保证，融资用途为购买公司产品，被担保方资信良好且提供反担保 [3] - 第四名被担保人为下游经销商，担保责任余额1,495.33万元，担保期限7个月，担保方式为连带责任保证，融资用途为购买公司产品，被担保方资信良好且提供反担保 [3] - 第五名被担保人为下游经销商，担保责任余额1,464.33万元，担保期限7个月，担保方式为连带责任保证，融资用途为购买公司产品，被担保方资信良好且提供反担保 [3] 担保业务特点 - 担保业务高度集中于下游经销商，前五名被担保人均为下游经销商，合计担保责任余额达10,088.48万元，占下游担保总额的5.22% [1][3] - 所有被担保方融资用途均为购买公司产品，担保方式统一采用连带责任保证，且均提供反担保 [3]

苏超赛事商业价值分析 核心观点 - 苏超联赛通过"赛事核心—文旅延伸—产业辐射"的生态链创造远超赛场的经济效益，吸引26家赞助商及2家公益单位形成五级赞助体系[2][36] - 品牌营销策略从传统LOGO露出转向深度场景融合，如洋河、维维等区域绑定，京东、阿里等互联网大厂玩梗营销[4][12][22][26] - 赞助商单席位价格从20万-150万元飙升至300万元仍"一席难求"，总冠名赞助金额达800万元[35] 赞助商参与模式 - **区域深度绑定**：洋河股份全程赞助宿迁队并推出"旅游+赠酒"福利，维维股份冠名徐州队并在球衣展示LOGO，运满满冠名南京队[4] - **国际品牌本土化**：悦达起亚冠名盐城赛区并抽奖赠送EV5车型，其母公司起亚为FIFA长期合作伙伴[6]；喜力啤酒从世界杯赞助转向苏超[8] - **互联网平台创新**：淘宝闪购冠名垫底队常州队送优惠券，花呗冠名无锡队玩谐音梗"支持无锡（息）"[13][20]；京东推出"十三太保"玩梗海报及啤酒促销活动[26] 品牌营销效果 - **流量转化**：赛事吸引近2万现场观众，网络话题阅读量突破10亿，带动江苏银行APP门票领取活动及存款增长[31][33] - **文旅联动**：9.9元门票套餐带动萝卜干销量翻倍，无锡水蜜桃买一送一激活农产品销售，南京盐水鸭搜索量暴涨74%[27] - **用户互动**：肯德基4300家门店直播赛事，途虎养车"加油送门票"，伊利用千架无人机呼应网友"大飞机"梗[10] 成功要素总结 - **文化符号挖掘**：如白酒品牌借"刘邦项羽之争"强化产品特质，需高共鸣度、低认知门槛的文化符号[38] - **参与机制设计**：降低参与门槛使用户从旁观者变为创作者，如众创Slogan、产品调饮大赛等形式[40] - **场景融合创新**：打破行业边界构建消费链，如白酒+火锅"解辣套餐"、运动品牌联名景区登山套装[41]

峰会核心成果 - 公司召开第三届零碳联盟暨低水足迹倡议联盟峰会，联合中国社科院、清华大学碳中和研究院等组织共同倡议"WISH2030美好宣言" [1] - 公司发布"1+N"系列报告，包括《可持续发展报告》《零碳未来报告2024》《全球低水足迹倡议联盟年度报告2024》《生物多样性保护报告2024》 [2] - 公司参与编制12项国际、国家标准，包括全球首部ESG国际标准ISO ESG IWA 48和11项国家标准 [3] - 公司"零碳联盟"成员扩充至154家，90%完成低碳转型，10家获"2025全球供应链低碳先锋"荣誉 [4] - 公司"低水足迹倡议联盟"合作伙伴扩充至60家，4家工厂获评"2025年度节水标杆工厂" [5] 战略布局与平台建设 - 公司通过"1中心+2平台+2联盟"战略布局推动乳业零碳未来，包括国家碳计量中心乳业分中心、碳管理平台、ESG评级平台、零碳联盟和低水足迹联盟 [2] - 中国乳业首个碳管理运营平台正式运营，覆盖全产业链碳排放核算，实现公司工厂100%上线和10家供应商上线 [6] - 公司作为"中国供应商ESG评级平台"首批28家发起单位之一，被联合国全球契约组织选为乳业唯一"链主企业" [7] 标准体系建设 - 公司参与制定全球首部ESG国际标准ISO ESG IWA 48，提升中国企业在可持续发展领域话语权 [3] - 公司启动乳制品产品碳足迹精准量化标准和碳水双足迹技术规范等3项标准 [3] - 公司制定企业标准《水管理技术标准》，完成3种产品和5家工厂水足迹认证 [5] 水资源管理成效 - 公司启动668个节水项目，覆盖100%生产经营场所，年节水超200万吨，水回用率15.13%，替代水源利用率7% [6] - 公司34家工厂获"节水型企业"称号，根据AWARE缺水系数评估工厂水风险 [5] - 公司提出的"低水足迹倡议LWFi"获批加入联合国《水行动议程》，承诺到2030年提高用水效率 [5] 产业链协同 - 公司深化"定标准、建平台、育人才"三大行动，为产业链减碳提供支持 [1] - 公司带动产业链上下游共赴零碳、节水未来，90%联盟成员完成低碳转型 [4] - 公司被联合国全球契约组织选为"25家可持续发展链主联盟"中乳业唯一链主企业 [7]

报告行业投资评级 - 看好食品饮料行业 [1] 报告的核心观点 - 维持观点，板块头部企业已具备中期配置价值，大众食品防御性更强，白酒顺周期弹性更大，建议关注宏观经济政策推出和落地效果 [1] - 白酒短期基本面有压力，若25年下半年经济改善且行业调整到位，基本面有望触底，股价将领先调整到位；大众品成本红利托底盈利，新兴品类孕育成长 [1] 根据相关目录分别进行总结 食品饮料本周观点 - 上周食品饮料板块下跌1.06%，白酒下跌2.76%，跑输大盘1.04pct，在申万31个子行业中排第27 [4] - 涨幅前三的个股为均瑶健康、会稽山、李子园；跌幅前三为海融科技、仙乐健康、五芳斋 [4] - 白酒尽管短期基本面有压力，但经济改善叠加行业调整到位，基本面和股价有望触底，推荐贵州茅台、山西汾酒等；大众品成本红利延续，看好乳业改善，推荐伊利股份、青岛啤酒股份等 [1][5] - 本周茅台批价散瓶和整箱持平，五粮液批价降10 - 20元，国窖1573批价稳定；“五一”和端午白酒消费平淡，二季度基本面有压力，高端酒价格下降受消费场景、渠道回款和电商补贴影响 [1][6] - 山西汾酒要稳市场、渠道、价格，产品四轮驱动，促进三大品牌系统发展，推进全国化2.0；古井贡酒积极拓展市场、强化管理，推进全国化并在产品和创新上突破 [10] - 迎驾贡酒强化品质和营销，聚焦农村市场，省内精细运作，省外聚焦优化；华润啤酒预计25年啤酒业务收入和利润增长，白酒业务面临调整压力 [11] 食品饮料各板块市场表现 - 25/5/26 - 25/5/30，食品饮料行业跑输申万A指0.94个百分点，其他酒类、啤酒等子行业表现各异，白酒跑输2.64个百分点 [31] 行业事项提示 - 本周多家公司有重要公告，如安琪酵母实施项目、青岛啤酒股票解锁、多家公司有减持或担保等情况 [12][13][14] - 下周百合股份、*ST兰黄、*ST春天将召开股东大会 [42] 估值表 - 展示海外食品饮料对标公司估值，包括百威英博、嘉士伯等公司的总市值、归母净利润等指标 [43] - 给出食品饮料重点公司盈利预测，涵盖白酒、乳业、啤酒等板块公司的股价、归母净利润、增速、PE等信息 [46][48]