金融支持新型工业化 - 央行等七部门联合发文引导银行对集成电路、工业母机、医疗装备、服务器、仪器仪表、基础软件、工业软件、先进材料等制造业重点产业链提供中长期融资 [1] - 加强对5G、工业互联网、数据和算力中心等数字基础设施建设的中长期贷款支持 [1] 药品进口关税政策 - 特朗普计划初期对进口药品征收小额关税，一年至一年半内逐步提高至150%并最终升至250%，旨在促使制药公司将生产迁回美国 [2] - 过去几十年美国本土药品生产规模大幅萎缩 [2] 学前教育免费政策 - 国务院办公厅明确从2025年秋季学期起免除公办幼儿园学前一年在园儿童保育教育费 [3] - 政策或将直接利好乳制品、教培行业、婴童洗护等母婴产业链 [3] 上纬新材异常交易 - 上交所通报部分投资者在上纬新材交易中存在异常行为，已暂停相关账户交易 [4] - 公司公告称若股价进一步上涨可能申请连续停牌核查 [4] 机器人产业发展 - 宇树科技发布新款四足机器狗，开源证券认为若政策支持落地，中国机器人产业将进入高速发展期，重点关注应用场景和零部件供应链 [10] 低空经济进展 - 美国拟放宽商用无人机超视距飞行限制，国元证券预计2026年低空经济市场规模突破万亿，中国在无人机产业全球领先 [11] 公司业绩与动态 - 海光信息上半年归母净利润12.01亿元，同比增长40.78% [13] - 中科曙光上半年归母净利润7.31亿元，同比增长29.89% [13] - 中船特气光刻气产品获得日本GIGAPHOTON株式会社合格供应商认证 [13] - 牧原股份7月销售商品猪收入116.39亿元，同比降10.41% [13] - 益佰制药因贵州省药监局通知暂停小儿止咳糖浆生产、销售 [13] - 辰欣药业股东拟减持不超过3%公司股份 [13] 机构观点 - 华泰证券建议关注稳健及潜力型高股息品种 [7] - 浙商证券看好慢牛行情，建议均衡配置大金融、军工、科技成长等 [7] - 东方证券认为科技和先进制造等成长方向仍是主流配置 [8]

银行板块 - 金融板块带动A股指数冲高 银行板块内部轮动较快 3月中下旬以来开始明显跑出超额收益 [1] - 公募重磅改革阶段性推升公募对银行板块的定价权 证监会5月7日印发《推动公募基金高质量发展行动方案》 建立浮动管理费收取机制 强化业绩比较基准约束作用 驱动主动公募增配权重股 [1] - 宽货币环境延续 全社会预期回报率中长期趋于下行 低波红利策略有效性料延续 公募改革推动银行配置偏离风格回归 [1] - 保险预定利率或于25Q3再度下调 险资股息率容忍度有望抬升 银行业基本面25Q2环比25Q1边际改善 主要来自其他非息收入增长压力缓解 [1] - 投资主线包括可转债转股后具备补涨机会的优质城商行 以及左侧布局高股息品种如国有行H股和高股息股份行 [1] - 银行LOF基金(160631)和中证银行ETF(512730)近1年净值增长率分别达31.80%和33.14% [2] 证券板块 - 证券ETF龙头(159993)和证券LOF(160633)近1年净值增长率分别达56.99%和48.35% [2] - 板块催化核心变量在于流动性和政策 流动性看交易量或换手率 政策分为收缩和创新两类 [2] - 龙头券商处于历史估值低位 泛财富管理优势券商仍具投资价值 业务杠杆提升有望带动ROE中枢向上 [2] - 增量资金入市推动机构欠配回归 带来非银资金增量 [2] 保险板块 - 长端利率趋势企稳利好资产端 负债端NBV维持上行景气度 高储蓄意愿下保险产品相对优势明显 [2] - 政策端持续呵护行业 包括银保渠道报行合一 降低存量负债成本 取消银保网点合作限制 [3] - 传统险预定利率持续下调 从2019年3.5%降至2024年2.5% 预计2025年降至2% [3] - 监管要求万能险结算利率不超过3.3%(中小公司)和3.1%(大公司) 分红险实际分红水平降至与万能险同等水平 [3] - 板块估值处于5年30%-40%分位数 负债端有望继续向上 资产端受益政策转向 业绩增速持续扩大 [3] - 保险证券ETF(515630)和证保LOF(160625)近1年净值增长率分别达51.85%和46.62% [3]

基金经理业绩回暖 - 多位"百亿级"全市场选股基金经理二季度业绩显著回暖 华商基金胡中原 永赢基金高楠 中欧基金蓝小康 睿远基金傅鹏博 中欧基金周蔚文 兴证全球基金谢治宇等管理的产品表现突出 [1] - 华商润丰A 永赢睿信A等二季度以来回报率高达20%以上 中欧价值回报A 摩根新兴动力A 大成景气精选六个月持有A 睿远成长价值A 中欧新蓝筹A 易方达均衡成长 交银阿尔法A 银华心佳两年持有期 兴全合宜A 交银启诚A等回报率超过10% [1] 调仓策略分化 - "成长派"基金经理集中加仓AI算力 创新药板块 华商润丰增持新易盛 天孚通信 摩根新兴动力增持东山精密并新进重仓新易盛 中际旭创 天孚通信 睿远成长价值新进重仓新易盛 [2] - "价值派"基金经理深耕大金融 资源品方向 中欧价值回报大举加仓紫金矿业 新华保险 中国人寿 建设银行 中国太保 中国重汽 三一重工 新进重仓中金黄金 宁波银行 [3] - "哑铃型策略"基金经理兼顾科技成长与高股息品种 银华心佳两年持有期新进重仓中芯国际 宏创控股 小米集团 阿里巴巴 增持中国宏桥 立讯精密 腾讯控股 洛阳钼业 [3] 重点持仓标的涨幅 - 新易盛 三生制药二季度以来股价翻倍 康方生物 中际旭创 信达生物涨幅约80% 东山精密 天孚通信涨幅约50% [2] - 广晟有色二季度以来涨幅超70% [3] 行业配置逻辑 - AI算力为代表的先进制造领域短期成为国内投资需求压舱石 长期推动经济结构向高质量发展转型 [1][4] - 消费领域受益政策补贴 茶饮和潮玩等新消费呈现结构性繁荣 但下半年需求增速可能面临考验 [5] - 保险资金偏好大盘红利品种 活跃资金炒作可控核聚变 低空经济等概念 创新药 智驾汽车 新消费等产业机会更适合机构投资者 [5] 市场展望 - 国内市场将迎来全面重估 高科技领域进步将带动实体资金从传统产业退出 传统产业供给减少 企业业绩回归合理水平 [5] - 新增专项债发行加速或推动基建投入加快 对冲出口下滑影响 [4] - 政策引导需求端价格 下半年"以旧换新"政策延续或支撑消费 但边际拉动作用可能低于2024年四季度 [4]

报告行业投资评级 - 推荐（维持） [1] 报告的核心观点 行业观点与投资建议 - 地产贝塔因素更为积极，应积极布局零售建材抢占先机 [10] - 关注水泥行业底部改善，淡季提价稳利润，底部信号出现 [11] - 建议关注高股息品种的配置价值 [12] - 2025年中期策略是内需托底经济，结构性机会显现 [14] 各公司分红率及股息率 - 报告给出2022 - 2025E建材板块主要标的分红率及股息率，如2025E上峰水泥分红率96%、股息率8.9%，鲁阳节能分红率85%、股息率8.3%等 [13] 本期市场表现 - 报告提及了250714 - 250718期间的市场表现，但未给出具体内容 [15] 本期建材价格变化 水泥 - 报告提及了250714 - 250718期间水泥价格变化，但未给出具体内容 [23] 浮法 + 光伏玻璃 - 京津唐地区价格多数稳定，部分小幅上调，不同企业出货不一 [35] - 华东市场商谈重心微幅走高，山东、江苏、浙江部分企业价格上调，企业出货尚可，下游加工厂部分适当补货 [35] - 华中市场中下游适量备货，多厂产销较好，整体库存下降明显，多数原片企业顺势提涨2元/重箱 [36] - 华南市场企业为促进出货成交相对灵活，产销多数维稳，下游采购维持刚需 [36] - 东北市场有企业针对部分区域价格下调，市场成交灵活，刚需采购为主 [36] - 西南区域贵州部分钢化做库存意向增加，本地品牌意向提价刺激成交增多，四川区域原片涨价吃力基本维稳，仅超自玻璃价格有所提升 [36] - 西北区域价格基本稳定，各厂维持区域用户份额 [36] 玻纤 - 报告提及了250714 - 250718期间玻纤价格变化，但未给出具体内容 [47] 能源和原材料 - 报告提及了250714 - 250718期间能源和原材料价格变化，但未给出具体内容 [51] 重点公司跟踪及行业要闻 重点公司公告 - 宏和科技股东拟减持不超17,594,550股，占总股本2%；董事黄郁佳职务调整 [76] - 海螺新材子公司拟收购河南康宁特环保科技80%股权及郑州康宁特环境工程科技100%股权 [76] - 万年青“万青转债”转股价格由8.67元/股调整为8.53元/股 [76] - 冀东水泥董事朱岩辞职；帝欧家居股东增持股份，部分主体拟增持3750万元 [76] - 坚朗五金完成第五届董事会选举，聘任新一届管理人员 [76] 行业要闻 - 长沙稳步推进房票安置，加力推进收购存量商品房 [77] - 上海住房保障中心确保提前完成住房保障全年目标任务 [77] - 房地产、城镇化概念股局部反弹，天保基建直线拉升涨停 [77] - 国家统计局强调要更大力度推进房地产止跌回稳 [77] - 美国购房抵押贷款申请大幅下降，30年期固定利率抵押贷款合同利率小幅上涨 [77] - 广东加快构建房地产发展新模式，推动城市绿色低碳转型 [78] - 住建部要把城市更新摆在突出位置，统筹实施系列工程 [78]

投资策略与理念 - 投资理念强调"博观而约取,厚积而薄发"，即在广泛研究基础上审慎选择，逐步积累后实现突破 [1] - 投资风格围绕行业景气度配置，通过研判政策支持力度、上下游供需数据、竞争格局变化选择景气向好的行业 [2] - 当前A股市场上市公司数量高达5000多家，从中观行业研究入手效率更高，可分散个股风险并降低对单一赛道的依赖 [2] 行业研究方法 - 行业投资聚焦景气度，关键顺应大的行业发展趋势，通常聚焦行业优质股是有效方式 [3] - 根据行业景气度变化动态调整持仓，而非押注少数赛道不动，需在多个行业间比较验证 [3] - 景气度核心是增速不能下滑，未来两三年需持续向好，关注30多个行业的景气度变化 [2][3] 选股标准与预期管理 - 股价反映投资者对公司未来预期，投资框架中预期和想象空间至关重要 [4] - 长期向好股票需有宏大叙事背景，如消费升级催生消费优质股 [4] - 仅有预期景气度提升的股票需在预期兑现时调整，好的股票需故事与业绩增长匹配 [5] 投资时点与风险控制 - 不同行业投资时点各异，科技股"从0到1"阶段可小仓位参与，"从1到10"阶段可重仓买入 [5] - 股价处于高点时需关注风险，短期看故事长期看业绩，业绩跟不上故事则股价回归基本面 [5] - 当前市场环境下，重点关注高股息品种，适度增配兼具股息与成长性的个股 [6] 基金经理背景 - 拥有18年公募基金行业经验，历任宏观、策略、煤炭及银行研究员，2013年起担任基金经理 [2] - 跨行业宏观视野使其对多行业投资关键点熟稔，形成行业配置投资风格 [2] - 2024年12月加入申万菱信基金公司担任副总经理，负责公司投研工作 [2]