2025年公募基金自购规模与结构 - 2025年全年共有118家基金公司合计实施自购7491次，总交易金额高达3375.10亿元，规模远超2024年的1095.30亿元，创下历史新高 [1] - 自购结构发生显著变化，非货币类产品成为加仓重点，全年净申购规模合计达87.03亿元，而2024年同期仅为35.06亿元 [1][2] - 受收益率下行影响，货币基金遭到公募大幅赎回，2025年全年净赎回货币基金1939.51亿元 [2] 非货类产品自购详情 - 债券型基金成为自购主力，全年净申购金额达42.14亿元，同比大幅增长超227% [2] - 混合型基金实现从净赎回到净申购的逆转，2025年净申购金额为21.48亿元，而前一年为净赎回3.41亿元 [2] - 股票型基金自购规模保持稳健，净申购约23.41亿元 [2] 自购产品类型与机构行为 - 指数型产品成为机构自购重点，被动指数型债券基金、偏股混合型基金以及被动指数型基金的自购金额位居前三 [3] - 易方达基金旗下指数型产品获自购金额高达18亿元，华泰紫金中债0-3年政金债、南方中证A500ETF联接A等多只指数产品自购金额也超过1亿元 [3] - 共有22家公募管理人2025年净申购金额超1亿元，景顺长城基金以27.74亿元的自购金额领跑，工银瑞信基金以17.01亿元紧随其后 [3] 政策驱动与行业趋势 - 2025年5月证监会发布的《推动公募基金高质量发展行动方案》明确将三年以上中长期业绩、自购旗下权益类基金规模等纳入评价指标体系，并提升加分幅度 [3] - 政策举措促使基金公司将自身利益与投资者利益深度绑定，通过自购锁定长周期业绩，增强投资者信心 [3] - 公募大规模自购非货类产品传递出积极信号，表明机构认为当前权益和债券市场具备长期配置价值，也反映行业正从单纯追求规模转向注重投资者获得感 [5] 2026年市场展望 - 多家公募机构对2026年市场持乐观态度，认为企业盈利和流动性将迎来共振，市场风格将更加均衡 [4] - 星石投资认为股市仍处于“慢牛”趋势中，内需领域止跌企稳、供需格局改善的行业以及泛科技领域的高景气度产业值得关注 [4] - 永赢基金权益投资部总经理王乾指出，2026年市场大概率不会重演“一边倒”的极端风格，低位的顺周期、价值类板块仍有待政策发力带来的机会 [4] - 朱雀基金认为2026年A股和港股大概率处于宽幅震荡格局，市场行情可能面临向更多板块扩散或延续科技主导的结构性行情两条路径 [4] - 展望2026年，“风格均衡”将是关键词，市场将更加考验企业盈利的成色，投资者应关注在供给侧改革中受益、行业格局改善的顺周期板块以及产业趋势未变的科技成长板块 [5]

文章核心观点 - 《基金管理公司绩效考核管理指引（征求意见稿）》通过强化薪酬与跟投制度，旨在将“持有人利益优先”原则具体化，推动基金管理人与投资者利益深度绑定，促进行业长期稳健发展 [1][2] 新规核心内容：薪酬与绩效考核结构 - 薪酬结构包括基本薪酬、绩效薪酬、福利和津补贴、中长期激励四个部分 [3] - 绩效考核指标被进一步细化，包括定量和定性指标，并设置差异化权重 [4] - 对高级管理人员考核时，基金投资收益指标权重不低于50% [4] - 对主动权益类基金经理考核时，基金产品业绩指标权重不低于80%，其中业绩比较基准对比指标权重不低于30% [4] 新规核心内容：绩效薪酬跟投要求 - 强化“绩效薪酬持基”要求，高级管理人员、主要业务部门负责人应将不少于当年全部绩效薪酬的30%购买本公司管理的公募基金，其中购买权益类基金不得低于60% [4] - 基金经理应将不少于当年全部绩效薪酬的40%购买本人管理的公募基金 [4] - 上述跟投的持有期限均不得少于一年 [4] - 可递延支付的绩效薪酬可用于购买本公司管理的公募基金 [4] - 对比2022年版指引，高管及主要负责人、基金经理的跟投比例分别从20%、30%提升至30%、40% [5] 新规的潜在影响与行业观点 - 新规有望从源头扭转行业短期化激励现象，实现管理人与投资者利益深度绑定 [2] - “跟投时间不少于1年”有利于避免为追求短期排名采取激进策略，提升产品稳定性和投资者体验 [5] - 强化跟投要求可能促使基金公司高管更关注公司整体及权益类基金表现，基金经理更注重长期业绩 [6] - 有观点认为，绩效薪酬制度改革可能因个人收入待遇变化及新限制，导致部分顶尖人才流失至私募行业 [6] 2025年公募基金“自购”数据表现 - 截至2025年12月9日，今年以来公募基金“自购”股票+混合基金的净申购金额合计达42.11亿元，远超去年同期的15.88亿元，同比大增约165% [1][7] - 其中，自购股票基金、混合基金的总金额分别为22.57亿元、19.54亿元 [8] - 去年同期，自购股票基金总金额为21.68亿元，但净赎回了5.8亿元混合基金 [8] - 自购行为逐渐从可选项转变为更具约束力的必选项，推动了权益类基金自购规模系统性上升 [8] 基金公司自购行为分析 - 截至12月9日，自购股票+混合基金金额较高的基金公司包括工银瑞信基金、国泰基金、永赢基金、广发基金等 [8] - 前三家基金公司（工银瑞信、国泰、永赢）净申购金额均超过3亿元 [9] - 广发基金、东方红资管、华夏基金的净申购金额在2亿元至2.5亿元区间 [9] - 中银基金、华泰柏瑞基金等多家公司净申购金额也达到1亿元以上 [9] - 大多数基金公司净申购了自家的股票基金或混合基金 [10] 自购行为的特征与产品偏好 - 自购行为呈现参与主体广、频次高、力度大、重长期的特征，多选择在市场低位或新基金发行时进行，并普遍承诺持有期不少于一年 [10] - 产品偏好多元化：被动型指数基金因运作透明、风格稳定获得大额自购；混合型基金、浮动费率基金及由资深基金经理管理的绩优主动型产品也备受青睐 [10] - 自购资金明显向公司内部具有核心竞争力的产品倾斜，体现“重点布局、长期绑定”思路 [11] - 对混合型基金的大幅增持，反映公募机构在震荡市中更青睐可灵活调仓的产品，也体现其对权益资产布局趋于积极 [8]

年末公募自购升温 - 11月公募净申购权益类基金金额达2.1亿元 年内净申购金额突破45亿元 为去年同期的1倍有余（增幅超120%）[1][3] - 基金经理自购频现 例如弘毅远方王哲宇在市场调整时自购其管理的混合基金 多位基金经理坚持实盘定投[1] - 基金公司自购随发起式产品快速入市而攀升 例如华安基金自购华安消费智选混合1000万元 员工购买88.63万元 合计占基金总份额95%以上 中欧基金自购中欧医药生物混合1000万元 从业人员认购20万元[2] 自购力度加大的驱动因素 - 政策层面：证监会《推动公募基金高质量发展行动方案》将自购旗下权益类基金规模等指标加分幅度提升50% 推动自购从自发走向常态化[3] - 市场层面：截至11月27日偏股基金指数和股票基金指数涨幅分别超过25%和23% 中期视角下A股有望延续上行行情 因全球流动性危机概率不高、科技行业上行周期未结束、A股政策面乐观且盈利基本面回升[3] - 行业层面：公募费率下调背景下 自购可获取投资收益、稳定产品规模、提振投资者信心 出现频率较高[4] 自购行为的行业意义 - 自购被视为应对行业"内卷化"竞争的策略性举措 可为新发产品造势、提升品牌曝光、冲刺全年规模与业绩目标 并向市场传递积极信号以吸引外部资金跟投[2] - 自购行为体现与投资者利益共担的意愿 但实际规模通常有限 对基金业绩直接拉动作用较小 更多是信号层面意义[4]

公募机构自购规模与趋势 - 2023年下半年以来7家公募机构宣布自购权益基金 合计金额达3.29亿元[1][2] - 三季度单季净申购金额环比增长30%至6.11亿元 权益类基金净申购总额26.49亿元已超2022年全年19.43亿元[1][3][5] - 127家基金管理人自购净申购总规模突破1092亿元[5] 机构自购行为特征变化 - 自购行为从市场低迷期"护盘"前置至市场上升期 体现对中长期机会的看好[1][4][7] - 多家机构明确自购产品名称及持有期 如南方基金2.3亿元投资三只ETF联接基金并承诺持有1年以上[2][3] - 部分自购用于新发产品站台 如东方红资管和博时基金各出资1000万元认购首批浮动费率基金[3] 自购资金配置方向 - 447只权益产品获净申购 其中7只产品净申购超1亿元 天弘恒生沪深港创新药精选50ETF联接A以1.4亿元居首[5] - 创新药赛道受重点关注 景顺长城医疗产业A等5只创新药相关产品年内回报均超60%[6] - 97%获自购产品实现正收益 17只产品收益率超50% 安信洞见成长A和兴证资管金麒麟兴享优选B分别涨90.71%和89.13%[5] 净赎回产品情况 - 186只权益产品遭净赎回 其中4只产品被赎回超1亿元 前海开源沪港深裕鑫A以2.48亿元赎回额最高[6] - 赎回产品中包含业绩优异者 如鹏华医药科技A区间回报达97.78%[6] - 部分产品显著跑输基准 如建信内生动力A和东财景气成长跑输基准超10个百分点[6] 自购行为动因与政策背景 - 证监会2023年5月发布新规 将自购权益类基金规模等指标的加分幅度提升50%[8] - 自购行为通过利益绑定增强投资者信任 同时传递对资本市场的信心[1][7] - 当前权益市场风险溢价处于历史偏高水平 A股与港股具备配置价值[2]

公司自购行动 - 华泰证券资管宣布运用不超过3200万元自有资金投资旗下权益类公募基金 持有期不少于1年 [1] - 自购行为基于对中国资本市场长期健康稳定发展及公司主动投资管理能力的信心 [1] - 公司聚焦先进制造 大消费 大健康等优质赛道 旨在提供长期稳健回报 [1] 公司业务规模 - 华泰证券资管公募基金规模达1386.69亿元 较2023年末增长44.54% [1] - 公司2016年获公募牌照 产品线覆盖固收 多资产 FOF 权益投资及REITs等领域 [1] 行业自购动态 - 年内127家公募机构启动自购 股票型和混合型基金占比接近半数 [2] - 8月以来南方基金自购2.3亿元投向ETF联接产品 工银瑞信及高管出资不低于1000万元认购新基金 [3] - 南方基金自购方向涵盖中小成长股 高股息资产及现金流稳健企业 [3] 自购驱动因素 - 市场估值处于全球较低水平 凸显权益类资产长期配置价值 [2] - 政策要求提升中长期业绩 自购规模等指标加分幅度50% 推动机构加大投资 [2] - 通过利益绑定展示投研实力 稳定投资者预期并助力新基金发行 [2] 行业影响 - 自购行为提振市场信心 注入流动性并缓解抛售压力 [3] - 强化与投资者利益协同 促使基金公司注重长期业绩 [3] - 提升投资者信任 推动行业向高质量可持续发展 [3]

文章核心观点 - 公募基金机构掀起自购热 体现基金公司对自身投研能力和市场前景的信心 并通过利益绑定增强投资者信任 [1] - 自购热是政策引导 市场估值修复与行业转型的共振结果 [1][3] 政策引导 - 中国证监会5月7日发布《推动公募基金高质量发展行动方案》 鼓励自购旗下权益类基金规模 [1] - 将3年以上中长期业绩 自购旗下权益类基金规模 投资行为稳定性 权益投资增长规模等指标的加分幅度在现有基础上提升50% [1] 自购规模与结构 - 截至8月21日 今年已有超130家公募基金公司启动自购 自购总额超50亿元 [1] - 权益类基金产品的自购金额占据较大比例 尤其是股票型基金和混合型基金 [1] 市场估值与信心 - 截至8月21日 沪深300指数市盈率为13.73倍 恒生指数市盈率为11.46倍 均低于标普500（28.15倍）和日经225（19.56倍） [2] - 中国股市处于全球市场的"估值洼地" 为长期投资者提供布局良机 [2] - 多家基金机构表示自购是基于对中国资本市场长期健康稳定发展的信心 [2] 权益类基金特征 - 以股票 股票型基金等权益类资产为主要投资标的 具有高波动性 长期收益潜力突出 与宏观经济关联度高等特征 [2] - 在市场估值低位时布局 长期收益空间更大 [2] 行业影响与转型 - 自购热推动行业高质量发展 倒逼基金公司聚焦投研能力 减少短期投机 强化与投资者的长期信任 [3] - 自购能够强化投资者与基金管理人利益一致性 为资本市场注入长期稳定性 [3] - 公募基金作为"稳定器" 通过自购缓解抛压 修复估值 有助于吸引长期资金入市 [3]

公募基金自购行为分析 - 南方基金运用固有资金不低于2.3亿元投资旗下多只ETF及货币基金产品 包括南方中证A500ETF联接A 南方标普中国A股大盘红利低波50ETF联接A 南方现金增利货币ETF等 承诺持有期不少于1年 成为年内第二家单轮自购超亿元的公募机构 [1] - 建信基金4月公告运用不少于1.8亿元固有资金投资旗下权益类公募产品 [3] 行业自购动态 - 下半年公募机构密集自购权益类产品 工银瑞信基金宣布公司 高管及拟任基金经理以不低于1000万元认购工银瑞信臻选回报混合基金 泰康基金8月5日运用155万元申购旗下港股通银行指数基金 [3] - 方正富邦基金 华商基金 大成基金等机构相继宣布自购旗下权益类产品 [3] - Wind数据显示截至8月12日 年内公募自购权益类基金净申购额超27亿元 天弘基金 工银瑞信基金 华泰柏瑞基金及国泰基金旗下多只产品净申购额居前 [3] 自购金额排名 - 天弘恒生沪深港创新药精选50ETF联接A以1.4亿元净申购额居首 天弘文化新兴产业A以1亿元位列第二 [4] - 工银系产品占据TOP10中四席 工银现代服务业A 工银悦享A 工银丰盈回报A 工银优势领航A合计净申购额约2.67亿元 [4] - 华泰柏瑞中证A500ETF联接A 数字经济ETF 创业板50ETF等被动型产品获机构重点配置 单只净申购额在3000万至6640万元区间 [4] 市场影响解读 - 公募基金通过自有资金自购形成利益绑定机制 增强投资者信任 同时传递对中国资本市场的信心 [5] - 行业观点认为集体自购行为既体现机构对自身产品的信心 也反映政策引导效果 [5]

市场表现与自购背景 - 沪指重新站稳3600点 历时三年半 [1] - 股市热度持续攀升 自7月以来多家基金公司宣布自购 [3] - A股本轮反弹始于4月 4月7日沪指最低3040.69点 7月初达3500点上方 [2] 基金公司自购动态 - 南方基金自购不少于2.3亿元 投资旗下3只权益基金并承诺持有1年以上 [2] - 华商基金自购2000万元认购华商致远回报混合基金A类份额 [4] - 大成基金及高管共同出资不低于1000万元认购大成洞察优势混合基金 承诺持有1年 [4] - 方正富邦基金自购不少于2500万元旗下权益类基金 持有期限不少于1年 [4] - 泰康基金自购155万元申购泰康港股通中证香港银行投资指数型发起式基金C类 [4] - 工银瑞信基金及高管共同认购不低于1000万元工银瑞信臻选回报混合型基金 承诺持有1年 [4] 行业自购整体数据 - 上半年126家基金管理人自购金额合计2430.72亿元 [5] - 上半年114家基金管理人赎回金额合计1334.16亿元 [5] - 净自购金额1096.56亿元 其中非货产品净自购52.46亿元 [5] 细分品类自购情况 - 债基净自购28.25亿元 14只债基净自购超1亿元 兴证全球中债0-3年政策性金融债和山证资管超短债自购达3亿元 [6] - 债基净赎回超1亿元产品：中欧聚瑞1.64亿元 中欧强债LOF1.54亿元 国寿安保安吉纯债半年1亿元 [6] - 股基净自购13.22亿元 天弘恒生沪深港创新药精选50ETF自购1.4亿元 天弘文化新兴产业自购1亿元 [7] - 股基净赎回前三：易方达中证800ETF联接7886.53万元 广发沪深300ETF联接6270.04万元 华泰柏瑞沪深300ETF联接6270.04万元 [7] - 混基净自购6.98亿元 5只混基净自购1亿元：工银现代服务业 工银悦享 工银丰盈回报 工银优势领航 天弘创新成长 [7] - 混基净赎回超1亿元产品：前海开源沪港深裕鑫2.48亿元 南方宝恒2亿元 天弘安康颐养1.4亿元 前海开源多元策略1.13亿元 [7] - FOF基金净自购3.7亿元 中银养老目标日期2050五年持有自购1.57亿元 建信普泽养老目标日期2050五年持有自购1.5亿元 建信优享平衡养老目标三年持有自购1.5亿元 富国鑫汇养老目标日期2045五年持有自购1.15亿元 [7] - FOF基金净赎回超1亿元产品：南方全天候策略1.51亿元 南方富元稳健养老一年1.18亿元 南方浩达稳健优选一年持有1.04亿元 [8] - 另类投资自购变化：中银上海金ETF联接自购4500万元 华夏饲料豆粕期货ETF联接减持1754.93万元 [8] - 公募Reits自购：国泰君安济南能源供热REIT自购758万元和1725万元 [8] - QDII基金净赎回4103.29万元 4只产品赎回超2000万元：华泰柏瑞恒生创新药ETF2738.79万元 华泰柏瑞恒生科技ETF联接2493.3万元 国富大中华精选人民币2416.54万元 建信新兴市场优选2302.57万元 [8]

公募基金自购动态 - 南方基金拟以不少于2.3亿元自购旗下权益基金并承诺持有1年以上 [1][3] - 工银瑞信基金宣布公司、高管及拟任基金经理以不低于1000万元认购工银瑞信臻选回报混合 [4] - 泰康基金于8月5日运用固有资金155万元申购旗下泰康港股通中证香港银行投资指数型发起C [4] - 方正富邦基金、华商基金、大成基金等多家公募下半年宣布自购旗下权益产品 [4] 自购规模与产品详情 - 南方基金自购标的包括南方中证A500ETF联接A（规模41.8亿元）、南方标普中国A股大盘红利低波50ETF联接A（规模81.37亿元）和现金流ETF南方（规模5.34亿元） [3] - 3只自购产品年内收益率分别为6.78%、3.78%和11.46% [3] - 建信基金年内自购总额超1亿元 包括4月拟自购不少于1.8亿元及2024年四季度至2025年一季度已自购1.73亿元 [5] - 行业单次自购金额多集中在155万元至5400万元区间 [4] 行业自购整体情况 - 截至8月11日 今年以来公募机构自购主动权益类基金净申购金额达15.79亿元 [6] - 超20家公募年初以来宣布自购 多数产品为主动权益类基金 [4] - 自购行为涵盖存量产品及新型浮动费率基金 多家公募采取组团自购模式 [6] 自购动因与政策背景 - 公募自购旨在通过利益绑定机制增强投资者信任 传递对中国资本市场信心 [1][6] - 政策引导基金公司将每年利润一定比例自购权益类基金 1月23日证监会发布会明确中长期资金入市导向 [8] - 5月7日《推动公募基金高质量发展行动方案》强调长周期考核 将自购规模等指标加分幅度提升50% [8] 市场影响与行业趋势 - 南方基金2.3亿元自购被视为行业标杆性举动 显著高于常见的千万元级别自购规模 [3] - 公募组团自购权益类基金显示基金经理及公司对自身产品信心 [7] - 在政策引导下 公募接连自购权益类基金将成趋势 有望形成规模化效应并提升市场稳定性 [9]

宏观经济 - 国家发展改革委将适时推出新一批重大外资项目，研究出台新版《鼓励外商投资产业目录》以吸引外资 [3] - 香港本地公司总数逾150万家，非香港公司逾15000家均创历史新高，2023年1月至7月引入1740亿港元首年直接投资并创造逾19000个新增职位 [3] - 雄安新区上半年投资同比增长13.5%，已设立央企分支机构300多家 [3] - 2025年暑期档电影总票房突破85亿元 [3] 投资要闻 - 香港投资管理有限公司已投资超100个项目，其中超10家公司已或准备递交在港上市申请 [4] - 南向资金累计净流入达9008亿港元，首次突破9000亿港元 [4] - 多家公募基金近期自购旗下权益类基金 [5] - 科创债新政落地三月内新发规模达8806.59亿元，金融机构占比36% [5] - 本周限售股解禁市值达2327.75亿元，海光信息以1957.11亿元居首 [5] 公司动向 - 长安汽车董事长朱华荣与华为CEO任正非交流产业竞争态势及未来格局 [6] - 华为将发布AI推理领域突破性技术成果，或降低对HBM技术的依赖 [6] - 工业富联上半年营收3607.60亿元（同比+35.58%），净利润121.13亿元（同比+38.61%） [6] - 燕京啤酒上半年营收85.58亿元（同比+6.37%），净利润11.03亿元（同比+45.45%） [7] - 万通发展拟投资8.54亿元取得数渡科技62.98%股权，注入芯片设计业务资产 [8] 行业动态 - 功能饮料市场规模达1665亿元，Z世代贡献65%销售额 [10]