市场表现 - A股三大指数集体上涨 沪指涨1.24% 深成指涨3.89% 创业板指涨6.55% 北证50指数涨5.15% 全市场成交额达2.35万亿元[1] - 新能源板块ETF大幅上涨 创业板新能源ETF国泰涨10.98% 新能源车ETF涨8.64% 光伏50ETF涨7.86% 碳中和50ETF涨7.54%[1] 资金切换 - 新能源板块较2015年高点存在约15%空间 较2021年高点存在约40%空间 资金从人工智能切换至逻辑通顺的新能源板块[3] 锂电板块 - 旺季需求改善 春节后及金九银十为锂电旺季 9月排产旺盛 下游储能景气度向好 海外新车周期启动 国内购置税减免退坡激化抢装[4] - 设备龙头业绩超预期 收入利润现金流逐季改善 2025年上半年新签订单高增 全年订单有望超预期 下游资本开支恢复促周期拐点[4] - 政策支持固态电池 电子信息制造业稳增长行动方案支持全固态电池基础研究 政策红利释放 产业化节奏清晰 市场规模快速增长 9月进入密集催化期[4] 储能板块 - 国内招标不降反增 独立储能接力 安徽能源局提供保供支持补贴 缺乏储能资源省份或效仿 提升项目经济性[5] - 海外需求乐观 美国关税延缓及补贴退坡延期创造布局窗口 欧洲户储去库近尾声 光伏发电占比提升及动态电价推广促工商储需求增长 新兴市场电网薄弱及电力短缺驱动需求 印尼推百GW光储方案 澳洲户储补贴激增[5] 光伏板块 - 反内卷政策持续推进 依法治理低价竞争 高层频繁召开反内卷会议 政策决心强化 市场期待9月去产能方案[6] - 主材价格上扬 7月以来各环节涨价 多晶硅市场报价上涨 组件价格周度环比上行 但成交量偏低 持续性待观察[6] - BC技术优势提升 效率领先TOPCon技术0.5%~1% 海外高端市场享有溢价 成本差距缩小 2025年底有望实现成本打平 渗透率加速提升[6] 风电板块 - 业绩表现优异 2025年上半年全国风电新增并网容量51.39GW 同比增99% 反内卷招标规则改变推动价格反弹 收入利润双增长[6] - 政策支持海上风电 发改委启动十五五海洋经济发展规划 强调海洋产业结构调整 海外需求良好因欧洲摆脱俄罗斯油气依赖[7] 后市展望 - 短期首选锂电与储能 锂电旺季及固态电池催化 储能需求向好 其次关注风电业绩释放及景气延续 最后跟踪光伏反内卷政策落地[9]

市场表现 - A股三大指数早盘集体下跌 沪指跌1.97%报3738.32点 深成指跌2.37% 创业板指跌3.2% 科创50指数跌5.38% [1] - 沪深京三市半日成交额16187亿元 较上日放量1465亿元 全市场超2600只个股下跌 [1] - 光伏设备概念股普涨 安彩高科涨停 爱旭股份/晶澳科技/通威股份涨超5% [1] - 光伏ETF及相关指数基金普遍上涨 光伏龙头ETF涨2.06% 光伏ETF指数基金涨1.96% 光伏ETF基金涨1.88% [3] - 年内光伏ETF表现强劲 光伏ETF易方达涨13.65% 光伏ETF涨13.08% 光伏50ETF涨13.35% [3] 行业政策与动态 - 光伏行业反内卷持续推进 工信部等六部门联合召开产业座谈会规范竞争秩序 [5] - 多晶硅价格持续回暖 9月1日棒状硅升至55元/千克 颗粒硅报价49元/千克 [5] - 华润3GW组件集采项目中标候选人投标价突破0.7元/瓦 高于当前主流水平 [5] 行业基本面数据 - 2025年7月国内光伏新增装机11.0GW 同比-47.6% 环比-23.1% [6] - 2025年1-7月累计新增光伏装机223.25GW 同比+80.7% [6] - 7月组件出口额158.9亿元 同比-13.7% 环比+0.5% 1-7月累计出口额1112.5亿元 同比-22.6% [6] - 2025年6月国内组件出口量21.7GW 同比-2% 环比-3% 1-6月累计出口127.3GW 同比-3% [6] - 7月逆变器出口额65.1亿元 同比+16.3% 环比-1.2% 1-7月累计出口额371.1亿元 同比+9.0% [7] - 逆变器分区域出口表现分化 对欧洲出口28.3亿元同比+28.1% 对大洋洲出口4.0亿元同比+188.8% [7] 财务业绩表现 - 2025年上半年光伏板块核心标的营收3919.9亿元 同比-9.7% [8] - 2025Q2营收2174.4亿元 同比-8.5% 环比+24.6% [8] - 2025H1归母净利润-73.4亿元 同比增亏 2025Q2归母净利润-32.0亿元 同比减亏环比减亏 [8] - 加回减值后2025Q2归母净利润38.9亿元 同比-44% 环比扭亏为盈 [8] - 主材各环节毛利率承压 Q2硅片毛利率为负 辅材环节毛利率分化明显 [8] - 逆变器环节毛利率维持高水平 支架/胶膜/银浆毛利率稳定 光伏玻璃毛利率环比修复 [8] - 二季度期间费用率环比下降 财务费用环比降幅较大 [9] 机构观点 - 开源证券认为主产业链各环节普遍亏损 专业化企业业绩优于一体化企业 [10] - 华创证券建议关注盈利修复/经营稳健的龙头公司及新技术产业化环节 [10] - 行业供需结构有望实质性改善 建议关注硅料/一体化组件/辅材龙头及逆变器环节 [10]

光伏50ETF（159864）9月3日上涨2.26%，位居市场前列。在"反内卷"政策等推动下，光伏产业链的价格确实出现明显修复。消息层面，华西证券表示存 在消息发酵，多晶硅行业或将通过并购重组等方式承接过剩产能，促进产能整合。"反内卷"仍是不可忽视的潜在主线之一，在此次以行业自律为主的"反 内卷"政策中，各行业的效果或有更大的分化，而光伏板块在基本面上的印证较强，投资者可以持续关注。 从中长期基本面来看，光伏行业正逐步筑底。华创证券表示，2025年上半年光伏板块核心标营收同比为-9.7%，但国内抢装需求带动下，二季度开工率与 营收环比改善；上半年归母净利润为亏损，但二季度亏损幅度减小，且加回减值损失计提后，环比扭亏为盈。目前来看，产业链价格是板块的主要压制因 素，硅片二季度毛利率为负。在"反内卷"推进下，产业链价格企稳回升有望改善企业的现金流压力。 消息层面，华西证券表示，光伏板块反弹或因为多晶硅消息发酵。午后"头部企业拟组建类OPEC组织推进产能整合"消息发酵，据协鑫科技透露，行业将 通过并购重组承接过剩产能与债务，并以未来提价利润偿还，目标年内完成。叠加SMM报道头部企业上调硅片报价，短期情绪显著提振。 ...

市场表现 - 光伏50ETF（159864）9月3日上涨2.26% 位居市场前列 [1] - 光伏板块反弹 或因多晶硅行业消息发酵 [1][5] 价格修复与产能整合 - 在"反内卷"政策推动下 光伏产业链价格出现明显修复 [1] - 多晶硅行业拟通过并购重组承接过剩产能与债务 目标年内完成 [1][5] - 头部企业拟组建类OPEC组织推进产能整合 [5] - 头部企业上调硅片报价 短期情绪显著提振 [5] 行业基本面 - 光伏行业正逐步筑底 [3] - 2025年上半年光伏板块核心标营收同比为-9.7% [3] - 国内抢装需求带动下 二季度开工率与营收环比改善 [3] - 上半年归母净利润为亏损 但二季度亏损幅度减小 [3] - 加回减值损失计提后 二季度环比扭亏为盈 [3] - 硅片二季度毛利率为负 [3] 政策影响 - "反内卷"政策主要从两方面演进：控制上游硅料产能自发提升下游环节价格 对下游电站设定最低采购价格保护终端利润 [5] - 市场对控制硅料产能路径预期更强 [5] - 产业链价格企稳回升有望改善企业现金流压力 [3] - 若实现有效减产 产业链价格有望进一步恢复 [5]

资金流向 - 光伏50ETF（159864）实时盘中净流入1600万份 显示资金持续抢筹光伏资产 [1] 产业链价格动态 - 8月下旬以来硅料、硅片、电池片等环节价格上涨 [1] - 辅材中光伏胶膜、光伏玻璃等环节调涨价 在成本端提供支撑 [1] - 近期组件集采开标价格有所上升 成本驱动下组件企业大多数低价开始报涨 [1] - 需求端暂未明显改善 组件实际成交价格或将继续博弈 [1] 指数产品特征 - 光伏50ETF（159864）跟踪光伏产业指数（931151） [1] - 指数从沪深市场选取涉及硅材料、电池片、组件、逆变器等太阳能光伏发电产业链的上市公司证券作为样本 [1] - 指数聚焦新能源与环保主题 具有较高成长性和波动性 能较好体现光伏产业整体发展趋势 [1]

市场表现 - A股早盘高开高走 光伏概念股震荡走强 罗博特科大涨20% 大全能源涨超12% 捷佳伟创涨超5% [1] - 跟踪中证光伏产业指数的光伏50ETF（516880）涨约2% 再创年内新高 [2] 政策动态 - 六部门联合召开光伏产业座谈会 明确从四方面重点规范行业秩序：加强产业调控 遏制低价无序竞争 规范产品质量 支持行业自律 [2] - 光伏行业"反内卷"初见成效 自7月初以来硅料、硅片价格大幅上涨 电池片、组件价格也有所回升 [2] 行业展望 - 光伏行业供给侧改革或持续深化 硅料环节作为核心抓手 将通过能耗管控与产能收储约束落后产能 [2] - 建议关注BC产业链、TOPCon领先企业及辅材龙头 [2] 指数构成 - 中证光伏产业指数从主营业务涉及光伏产业链上、中、下游的上市公司证券中选取不超过50只最具代表性的上市公司证券作为指数样本 [2]

市场表现 - 沪指8月5日跳空高开后强势拉涨，有效突破3600点关口，8月6日续创近三年收盘新高，体现场外资金较强的进场和做多热情 [1] - A股市场7月份多日单边拉涨，量价齐升，场外资金进场积极，虽上周出现回调但本周很快收复跌幅 [1] - 沪指3674点可能很快被测试，等待回调但踏空的投资者反而容易成为行情的加速器 [2] 技术分析 - 从技术分析角度看，行情的趋势性表现强烈，上涨持续性主要受趋势驱动 [1] - 向上看，"924"行情的高点逐渐成为多头资金的一致目标位 [1] - 向下看，均线、缺口、关键点位等支撑众多，连续大幅回调的概率相对可控 [1] 投资策略 - 推荐"时间置换空间"，通过较长的久期配置中证A500ETF（159338）等核心宽基，一键打包A股核心资产 [2] - 建议"低位轮动高位"，配置煤炭ETF（515220）、光伏50ETF（159864）等年内欠涨板块，在更高安全边际下捕捉补涨机会 [2] 政策与估值 - "反内卷"一系列政策体现政策制定者从"量"到"价"重视方向的转变，市场对中国经济的中长期信心逐渐形成共识 [1] - 从估值逻辑角度看，短期调整不悲观，回调或构成阶段性加仓良机 [1]

市场表现 - A股三大指数集体收跌 上证指数跌0.37% 创业板指跌0.24% 深成指跌0.17% [1] - 沪深京三市成交额16199亿元 较上日缩量3420亿元 [1] 行业板块 - AI硬件题材普遍回调 CPO GPU方向领跌 [1] - 稳定币 军工 半导体概念股跌幅靠前 [1] - AI应用 光伏 创新药 智能物流概念股活跃 [1] - 光伏板块全天强势 广发基金光伏ETF龙头涨2.53% 国泰基金光伏50ETF涨1.94% 华安基金光伏ETF指数基金涨1.94% [1] - 中药板块全天活跃 银华基金中药50ETF涨2.36% 汇添富基金中药ETF涨1.89% [1] - 军工股跌幅居前 航空航天ETF跌2.31% [1] ETF表现 - 广发基金恒生消费ETF上涨4.69% [1] - 油气资源ETF跌4.18% [1] - 中韩半导体ETF跌3.38% [1] - 法国CAC40ETF跌2.44% 德国ETF跌2.2% [1] - 美国50ETF跌2% 纳指ETF易方达跌2% [1] 个股表现 - 中国石化跌逾5% [1] 技术信号 - MACD金叉信号形成 部分个股涨势不错 [2]

行业政策动态 - 工信部印发2025年度多晶硅行业专项节能监察任务清单 行业"反内卷"行动持续 [1] - 近期反内卷的顶层信号密集释放 价格法修订体现政策连贯性及对反内卷的重视 [3] 光伏行业供需变化 - 光伏玻璃库存天数约32 59天 周环比减少3 3天 环比下降9 1% [3] - 光伏玻璃环节开启新一轮减产行为 供应端持续缩减 [3] - 主材价格调涨带动组件环节低价囤货积极性提升 [3] 行业盈利修复预期 - 当前价格下行业大多处于亏损状态 后续光伏玻璃价格可能上调至成本价左右 [3] - 华泰证券统计显示 光伏行业在"反内卷"行业中亏损企业占比和行业集中度最高 [4] - 行业有望通过自律手段实现供需平衡 改善财务情况 [4] 投资标的分析 - 光伏50ETF（159864）近10日净流入超3亿元 盘中领涨超3% [1] - 该ETF覆盖光伏全产业链 包括硅料硅片、组件、设备及电站环节 [5] - 集中度高的行业有能力通过协调产量、兼并重组等手段优化产能 [4]

光伏板块市场表现 - 硅料硅片板块大幅拉升 双良节能涨停 大全能源、华民股份、通威股份、TCL中环、弘元绿能等集体走高 [1] - 光伏ETF指数基金涨2.64% 光伏ETF易方达涨2.47% 光伏50ETF涨2.38% 光伏ETF涨2.31% 光伏龙头ETF涨2.24% 光伏ETF基金涨2.11% [2] - 华泰柏瑞光伏ETF规模达122.06亿元 为全市场规模最大光伏ETF 天弘光伏ETF规模22.49亿元 银华光伏50ETF规模13.47亿元 [3] 政策驱动因素 - 工信部印发《2025年度多晶硅行业专项节能监察任务清单》 要求2025年9月30日前完成监察 [4] - 光伏行业被列为"反内卷"核心阵地 针对同质化低价竞争和产能阶段性过剩问题 [4] - 行业自律反内卷效果此前不及预期 但政策落地有望消除市场分歧 [6] 价格走势分析 - 多晶硅价格进入4.5万-5.25万元/吨理性平台期 下游硅片、电池片、组件存在补涨空间 [4] - 中长期产能出清后 价格中枢有望上移 向6万元/吨迈进 [5] - 政策落地超预期或需求改善可能推动价格突破区间上限 [5] 行业前景展望 - 反内卷政策已产生正面催化 产业链价格全面上涨 [6] - 政策落地后将明确价格上涨预期 确认公司盈利空间 [6] - 需关注价格传导流畅性 避免"涨价-需求收缩"负循环 [4]