公司重大战略整合与太空计划 - SpaceX宣布收购xAI，并计划在完成收购后推进在太空部署数据中心的计划 [1] - SpaceX拟向美国联邦通信委员会申请发射并运营最多高达100万颗卫星，以支持大规模AI推理与数据中心应用，布局全球首个太空数据中心 [1] - 该卫星星座计划部署于500~2000km低轨道，在约50km轨道壳层运行，依托太阳能供电，并通过激光链路与现有星链网络连接回传计算结果 [1] 地面光伏产能扩张计划 - 马斯克提出SpaceX与特斯拉计划未来三年内在美国建设总计200GW光伏产能，各自贡献100GW [1] - 该光伏产能将主要用于地面数据中心与太空AI卫星的供能，预计将带动光伏电池设备产生爆发性需求 [1] 光伏设备行业机遇 - 太空光伏进入从0到1的产业化验证阶段，对光伏电池的高效率、轻薄化、柔性化提出了更高要求 [1] - 美国本土缺乏HJT、钙钛矿整线装备能力，而中国企业在该领域已实现全球领先，有望充分受益于太空光伏需求的爆发 [1] - 作为产业链上游的“卖铲人”，光伏设备企业有望率先受益于这一趋势 [1] 市场表现与相关产品 - 受上述消息影响，光伏50ETF（159864）在2月3日大涨超5% [1] - 光伏50ETF（159864）覆盖硅料硅片、组件、设备等光伏全产业链 [2] - 创业板新能源ETF国泰（159387）跟踪创业板新能源指数，其成分覆盖“风光储锂”，其中固态电池与储能占比约60%，光伏设备占比约25% [2] - 该ETF最大涨跌幅可达20% [2]

太空光伏概念与市场表现 - 太空光伏概念在1月27日午后拉升，带动光伏50ETF（159864）上涨0.82% [1] 太空光伏定义与应用场景 - 太空光伏指在太空环境中将太阳能转化为电能的技术系统，是航天器的主要供能方式 [2] - 低轨卫星轨道资源遵循“先到先得”原则，成为大国博弈新战场，中国已向国际电信联盟提交了共计20.3万颗卫星的频率与轨道资源申请 [2] - 太空算力方案将数据中心部署于太空轨道，利用太阳能和真空超低温环境解决地面算力运营成本攀升问题，为光伏带来增量需求 [2] - 马斯克表示SpaceX和特斯拉的目标是每年提升太阳能产能至100GW [2] 太空光伏技术路线对比 - 砷化镓是当前主流选择，抗辐射强、转换效率高、寿命长，但原材料昂贵、量产有限，适用于高价值通信卫星 [3] - 晶硅电池抗辐射强、可薄片化、成本低，但使用寿命较短，产业化进展更快，适配低轨卫星并有望率先应用 [3] - 钙钛矿电池理论性能接近砷化镓、能质比高、抗辐射能力强于晶硅，但缺乏实证数据且产业链不成熟，短期大规模应用有待观察，未来有望成为中长期选择 [3] 相关投资产品 - 光伏50ETF（159864）旨在布局光伏全产业链，涵盖硅料、硅片、电池、组件及设备 [3]

2026年市场整体展望 - 对2026年全年整体走势持乐观态度 判断基于构成股市表现的“四碗面”即基本面、资金面、情绪面和政策面 [1] - 基本面整体向好 无失速风险 中国GDP总量已突破140万亿元 [1] - 资金面相对乐观 [1] - 情绪面虽然近期略有降温 但开年以来板块异彩纷呈 显示做多情绪依然高涨 [2] - 政策面悉心呵护整体经济与市场走势 [2] - 市场短期冲高后出现获利回吐 大盘从冲击4200点回踩至4100点 这被视为中继调整阶段而非终点 [2] 历史行情分析与市场健康化 - 回顾过去几轮大牛市 如2007-2008年（6124点至1664点）、2015年（5000多点回落）、2020-2021年（两小高峰） 共同特点是爆发时间短、形成高点后需要长时间消化调整 [3] - 脉冲式行情导致大部分投资者体验不佳 例如2020-2021年牛市后 2022-2023年转为熊市 2024年“924”行情前市场持续低迷 [3] - 认为市场行稳致远的长期走势将显著改善投资者体感 减少“割韭菜”现象 [3] - 当前提高保证金比例、监管喊话等措施旨在引导市场更健康、长远发展 扭转脉冲式炒作和盲目追涨的不良习惯 [4] - 资本市场大起大落时 其对实体经济的联动与支持力度不如长期稳健的市场 [4] - 短期行情爆发多由情绪面或资金面驱动 难以持续 以时间换空间的稳步发展更利于改善投资者体验和整体收益水平 [4] 核心投资赛道与主线 - AI仍是全年投资主线 [5] - **上游算力确定性最强**：半导体设备ETF（159516）受益于先进制程扩产与存储芯片涨价 存储企业扩产增加对薄膜沉积、刻蚀设备的需求 叠加“两存”上市预期 [5] - **通信作为算力映射**：通信ETF（515880）聚焦光模块环节 2026年英伟达Rubin架构将适配1.6T光模块 2027年“光入柜内”趋势预计将打开4-5倍市场空间 [6] - **下游应用遵循“不见兔子不撒鹰”策略**：软件ETF（515230）依赖催化因素驱动 游戏ETF（516010）凭借版号正常发放、出海布局、爆款潜力等扎实基本面 成为应用端确定性更强的选择 [6] 其他表现亮眼的板块 - **有色及反内卷板块**：矿业ETF（561330）跟踪上游资源企业 黄金受益于避险需求、去美元化及央行购金 铝、铜、稀土等品种需求支撑强劲 [6] - **反内卷政策受益板块**：随着反内卷政策持续落地 光伏50ETF（159864）、化工龙头ETF（516220）、养殖ETF（159865）、钢铁ETF（515210）、煤炭ETF（515220）有望迎来阶段性机会 [6] 创新药板块成长主线 - 创新药板块延续成长态势 2026年聚焦三条主线 [6] - **小核酸药**：作为新一代药物平台 靶向性与有效性突出 [6] - **GLP-1靶点**：应用从减重拓展至睡眠呼吸暂停、心脑血管疾病等领域 成药潜力广阔 [6] - **BD交易延伸**：从ADC药物向小核酸药延伸 行业呈现估值与业绩共振 [6] - 创新药板块阶段性行情明确 可关注科创创新药ETF国泰（589720） [6]

市场表现与直接催化 - 今日早盘光伏板块领涨，光伏50ETF（159864）盘中涨幅超过5.9%，碳中和50ETF（159861）盘中涨幅超过4% [1] - 商业航天热度再次成为市场上涨的主要催化因素之一 [2] 太空竞赛与光伏需求 - 国际电信联盟（ITU）规则下低轨资源遵循先到先得原则，太空资源已成为大国博弈新战场 [1] - 美国联邦通信委员会（FCC）本月已批准SpaceX再部署7500颗第二代星链卫星 [1] - 中国于2025年12月向ITU提交了共计20.3万颗卫星的频率与轨道资源申请 [1] - 太空光伏作为地外飞行器重要的能源供应方式，有望受益于全球商业航天热潮 [1] - SpaceX计划于2027年推出其第二代星链系统，旨在提供更高速的网络服务 [4] - 马斯克表示SpaceX和特斯拉正在提升太阳能产能，目标是每年达到100GW [4] 行业政策与格局优化 - 发改委召开价格无序竞争座谈会，明确将治理企业低价无序竞争，推动产业链价格回归理性 [3] - 行业通过企业自律、产能整合、技术迭代等方式形成协同效应，逐步缓解供给过剩压力 [3] - 自2025年第三季度起硅料环节价格率先企稳回升，盈利改善正逐步向下游传导 [3] - 全产业链盈利有望迎来筑底修复，长期反内卷趋势将推动低效产能退出，行业格局持续向好 [3] 太空光伏技术路线 - 太空光伏主要技术路线包括砷化镓、晶硅和钙钛矿 [2] - 砷化镓是目前主流的太空光伏选择，抗辐射强、转换效率高、寿命长，但受限于锗和镓产能、原材料价格昂贵、量产能力有限，适用于高价值通信卫星等领域 [4] - 晶硅由于抗辐射强、可薄片化生产、生产成本较低、产业化进展更快，适配低轨卫星领域，有望率先实现应用 [4] - 钙钛矿理论性能接近砷化镓、能质比高、抗辐射能力强于晶硅，但由于缺乏实证数据及产业链不成熟，短期大规模应用有待观察，未来有望成为中长期低轨卫星选择 [4] 相关公司动态 - 蓝箭航天空间科技股份有限公司科创板IPO审核状态已变更为“已问询” [4]

光伏行业政策与市场动态 - 财政部、税务总局公告自2026年4月1日起取消光伏等产品增值税出口退税 [1] - 短期看政策窗口期将刺激海外终端企业迅速增加订单光伏组件海外出口量有望快速增加行业需求修复组件排产或将拉动短期行业需求增长 [1] - 长期看出口退税取消增加企业出口成本将加速落后产能出清行业将更注重品牌建设和技术创新 [1] 光伏行业技术发展与竞争格局 - BC、TOPCon 3.0等高效率组件有望因政策和技术趋势获得更高溢价 [1] - 龙头企业凭借品牌优势及技术优势有望进一步扩大市场份额行业格局有望好转 [1] - 光伏50ETF（159864）跟踪光伏产业指数（931151）该指数聚焦光伏产业链上下游涵盖硅料、硅片、电池片、组件及光伏设备等环节反映中国光伏行业上市公司整体表现具有较高成长性和波动性 [2] 太空光伏新兴主题 - “太空光伏”主题持续升温带动行业估值重估全球卫星发射数量指数级增长催生GW级别太空光伏需求 [1] - 光伏技术因具备持续性、稳定性和轻量化核心优势完美适配太空极端环境下的能源需求 [1] - SpaceX公司已确定采用P型HJT电池技术路线作为太空太阳能电池大规模经济性量产的技术路线 [1] - 太空光伏能源或将成为商业航天和高端应用的战略性前沿解决方案行业正迎来拐点时刻 [1] 市场表现 - 1月19日光伏50ETF（159864）当日上涨2.03% [1]

光伏50ETF及光伏行业表现 - 光伏50ETF（159864）当日收涨超2.1% [1] - 该ETF跟踪中证光伏产业指数（931151），该指数覆盖太阳能光伏发电全产业链的上市公司证券，包括上游原材料、中游电池组件制造及下游电站建设运营 [1] 行业核心投资主线：太空光伏 - 行业需高度关注“太空光伏”主题，该领域涉及中美战略竞争及低轨资源争夺 [1] - 太空光伏的基本面催化速度可能快于核聚变等新兴产业 [1] - 无论是低轨卫星星座、太空数据中心还是月球基地，太阳能光伏供电几乎是唯一选择 [1] 行业核心投资主线：海外需求 - 欧洲海风需求持续向好，波兰3.4GW海风招标落地 [1] - 预计2031-2032年欧洲海风年并网规模将达到14GW以上 [1] - 未来管桩、海缆、风机订单有望加速释放 [1] - 东方电缆斩获19亿元亚洲电力互联超高压海缆订单，显示海外海风及电力互联建设持续推进 [1] 上游原材料市场动态 - 碳酸锂价格强势上行，现货价格突破10万元/吨 [1] - 市场库存低于11万吨 [1] - 短期内碳酸锂价格预计维持强势 [1]

文章核心观点 - 在国家“双碳”战略和金融高质量发展背景下，绿色金融与可持续投资成为资管机构必须应对的时代课题，国泰基金作为央企控股公募基金，将绿色金融作为核心战略，通过理念引领、体系构建、产品创新和生态共建，深度实践ESG投资，引导社会资本支持绿色低碳转型 [1] 理念引领与战略实践 - 国泰基金将ESG作为公司发展的关键支柱，以清晰的战略规划和完善的架构保障可持续发展基础 [2] - 公司于2022年成为联合国负责任投资原则（PRI）签署方，并在2024年PRI评估的被动股票、主动量化、主动基本面及信心建设措施四个维度均获最高五星评级 [2] - 公司多年前已设立ESG投研小组，负责制定可持续投资目标并推动ESG理念贯穿投研全流程，各业务条线分工协作将绿色金融要素融入不同资产类别的投资管理 [2] - 在日常运营中，公司积极倡导电子化服务和节约能源，从源头减少碳排放，营造绿色低碳办公氛围 [3] 投研体系构建 - 国泰基金通过正面筛选、负面筛选和ESG整合法将绿色金融深度融入投资决策、研究和风控的全流程 [4] - 投研部门在决策中积极将绿色治理纳入考量，使用内部自建评级体系和外部第三方评级数据库对公司投资标的进行绿色治理评级，并作为重要参考因素 [4] - 基金经理在构建投资组合和挑选标的时，会参考内外部评级结果，优先考虑在绿色治理上表现优异的投资标的 [4] 产品布局与创新 - 国泰基金在可持续投资中尤为关注能源革命，致力于控制能源消费、加强煤炭清洁高效利用、建设新型能源体系，并关注新能源与能源绿色利用相关的上市企业 [6] - 公司旗下绿色金融相关产品覆盖广泛，包括MSCI ESG ETF、光伏50ETF、新材料50ETF、碳中和50ETF、绿电ETF、新能源车ETF、智能汽车ETF、国泰智能汽车股票等不同类型、行业和主题的产品 [6] - 产品清单中既有行业首创的标杆之作，也涵盖深耕细分赛道的精品工具，包括场内场外指数产品和主动管理型产品，为绿色产业发展提供资金支持，也为投资者提供丰富选择 [6] 生态共建与未来规划 - 国泰基金计划从产品、科技、合作等多维度发力，构建更完善的ESG投资生态 [7] - 产品方面，将在现有矩阵基础上持续完善绿色主题产品线，借鉴国际经验以提升竞争力 [7] - 科技方面，将运用大数据与人工智能等技术，提升绿色项目风险评估与收益分析能力，增强对环境相关信息的识别与研判效率 [7] - 合作方面，将通过参与绿色金融论坛等活动，积极参与行业倡议，搭建投资机构、企业、评级机构与监管部门的沟通平台，以多元协作推动绿色金融发展 [7]

市场整体表现与宏观环境 - 今日市场全天震荡调整，三大指数集体低开低走，沪指跌1.11%，深成指跌1.51%，创业板指跌2.1%，中证A500指数跌1.37% [1][13] - 沪深两市成交额1.72万亿元，较上一个交易日缩量493亿元，全市场超4300只个股下跌，贵金属、影视、算力板块跌幅居前 [1][13] - 宏观层面，日本央行可能在12月货币政策会议上将政策利率从0.5%上调0.25个百分点至0.75%，这将是自1995年以来近30年来的最高利率水平，加息预期强化了全球流动性收紧的担忧 [1][13] - 海外市场对AI泡沫的担忧仍在延续，美股继续震荡调整，同时国内11月经济数据显示需求偏弱，共同影响了市场情绪 [1][13] - 展望后市，在全球流动性宽松、国内宏观政策积极及大国博弈背景下，市场在明年仍将有所表现，特别是以AI为代表的高景气或有政策支持的板块，建议以宽基产品打底，并关注科技+红利的哑铃型配置 [1][13] AI算力与半导体板块 - 今日半导体芯片等AI算力相关板块下跌，其中通信ETF下跌2.69%，创业板人工智能ETF下跌2.99%，可能受到海外市场AI交易脆弱性影响 [3][4][15][16] - 海外市场正对AI交易和科技巨头资本开支进行新一轮评估，美股科技股走弱，博通下跌超过5%，Oracle延续抛售行情，数据中心供应商CoreWeave昨日下跌近8% [5][16] - 数据显示，大型科技公司本季度的发债量已经超过除2017年以外的任何一年的全年发债量，市场担忧若AI投资不能产生相应收益，当前高杠杆模式恐难持续 [5][16] - 尽管如此，海外云厂商在AI领域的资本开支及指引仍保持乐观，Oracle最新财报显示其资本开支达120.3亿美元，远超彭博一致预期的82.5亿美元，并大幅上修FY26的资本开支指引至500亿美元 [5][17][18] - 在资本开支延续增长的基准情形下，仍看好深度参与海外算力产业链上游的A股标的，例如通信ETF，其光模块含量超过54%，服务器含量超过19%，核心环节成分占比超过80% [7][20] - 长期看好国产替代前景，尽管美国批准NVIDIA H200等对华出口，但更先进的Blackwell等芯片仍禁售，国产算力在中小模型、推理侧等场景不断缩小差距，国产GPU供应商摩尔线程、沐曦股份将上市引发关注 [7][20] 智能汽车与自动驾驶 - 今日智能汽车板块表现相对较好，智能汽车ETF上涨0.19% [8][21] - 国内方面，工信部正式公布我国首批L3级有条件自动驾驶车型准入许可，标志着L3级自动驾驶从测试阶段迈入商业化初期 [8][9][21] - 两款获准车型为深蓝SL03和极狐S6，将分别在北京、重庆指定区域开展上路试点，最高车速分别为50km/h和80km/h，为后续智驾商业化进程奠定了基础 [8][23] - 海外方面，特斯拉Robotaxi的无人监督已基本解决，大约三周后在奥斯汀进入无安全员陪同的无人驾驶测试阶段，证明了其L4无人化的技术能力，下一步将是规模化对外运营 [9][21] - 后续国内玩家有望对标特斯拉，逐步开启L4 Robotaxi的试运营 [9][21] 新能源板块 - 今日新能源板块回调明显，电网ETF下滑3.13%，光伏50ETF下滑3.05% [11][23] - 回调一方面受日本加息、AI泡沫担忧等外在宏观因素影响，另一方面因板块将逐步进入销售淡季，后续边际催化减少，市场对储能需求持续性有所质疑，对锂电池26年第一季度排产预期有所下滑 [11][24] - 展望后市，储能需求依旧较好，景气度预计可持续至明年上半年，第一季度因春节假期影响，锂电池排产环比下滑属于正常现象 [11][24] - 此外，北美AI数据中心缺电持续演绎，电网设备仍有较好发展机遇，同时中央经济工作会议定调26年继续推进反内卷，光伏板块依旧值得期待 [11][24]

行业周期与需求展望 - 光伏行业短期随着价格下行，设备需求提升 [1] - 中长期伴随成本持续下降，装机需求有望增长 [1] - 行业当前处于底部，期待2026年拐点来临 [1] 技术发展与迭代趋势 - “降本增效、科技创新”是行业永恒主题 [1] - TOPCon/HJT/XBC等技术迭代推动电池及组件设备量价齐升 [1] - 钙钛矿等新方向将打开中长期成长空间 [1] 行业结构与竞争格局 - 供给侧出清加速或推动“反内卷”进程 [1] - 光伏设备企业向泛半导体领域延伸，进一步拓展发展潜力 [1] 光伏产业指数概况 - 光伏50ETF（159864）跟踪的是光伏产业指数（931151） [1] - 该指数选取涉及上游硅材料、中游电池片组件及下游电站运营等光伏全产业链业务的上市公司证券作为样本 [1] - 指数全面反映中国光伏行业相关上市公司证券的整体表现 [1] - 该指数具有显著的成长性和波动性特征，能够较好地体现光伏产业的发展动态 [1]

行业现状与核心矛盾 - 光伏行业存在较为严重的供给过剩问题 参与者多为民营企业 “反内卷”难以通过“一刀切”政策实现 [1] - 走出困局需以渐进式政策组合拳为引导 联动企业自律、产能整合、技术迭代等市场化举措形成协同效应 [1] - 当前反内卷是光伏板块的核心投资主线 建议积极跟踪反内卷相关事件 未来有望迎来催化 [1] 政策与市场动态 - 近期发改委召开价格无序竞争座谈会 指出将持续推进相关工作 治理企业价格无序竞争 维护良好市场价格秩序 助力高质量发展 [1] - 相关政策有助于光伏产业链各环节价格回归理性 实现可持续发展 [1] 价格与盈利修复趋势 - 在行业反内卷趋势推动下 2025年第三季度开始光伏硅料环节价格开始企稳回升 盈利改善进一步传导至下游硅片、电池、组件等环节 带动全产业链盈利开始筑底修复 [2] - 根据Infolink Consulting数据 2025年7月2日至12月3日 光伏产业链价格整体呈现回升态势：多晶硅致密料从35元/千克上涨到52元/千克（涨幅约48.6%） 182N硅片从0.88元/片上涨到1.18元/片（涨幅约34.1%） 182N电池从0.23元/瓦上涨到0.285元/瓦（涨幅约23.9%） TOPCon组件价格从0.68元/瓦上涨到0.693元/瓦 [2] - 反内卷的积极成效已初步显现 行业反内卷决心较为明确 [2] - 后续随着去产能相关举措不断落地 行业盈利修复有望逐步形成明确趋势 从而推动光伏行业重新回归健康、良性、有序的行业格局 [2] 新技术与未来机会 - 近期海外数据中心电力需求激增 太空算力正从概念验证逐渐进入工程化落地阶段 [2] - 当前太空中使用的砷化镓电池成本高昂 晶硅电池抗辐照性能较差 无法长期应用 [2] - 钙钛矿凭借高效率、低成本、柔性化及抗辐照特性 有望成为太空能源解决方案的核心技术之一 其产业化进展加速将为相关产业链带来投资机会 [2] - 根据国盛证券 今年以来我国钙钛矿光伏产业迎来密集突破 钙钛矿光伏的寿命稳定性已基本得到保障 技术从实验室向产业化迈进的势头迅猛 标志着技术规模化落地进入关键阶段 [3] 投资工具 - 光伏50ETF（159864）覆盖光伏主材、辅材、设备 可一键把握反内卷与钙钛矿的投资机会 [1][3]