新项目实施进展及效益 - 合肥新能源2024年净利润为-12,353.79万元，主要因产能爬升期单位成本高、资产减值损失增加4,268.36万元及应收账款坏账准备682.70万元 [2][3] - 合肥新材料2024年净利润为-2,353.48万元，主要因项目未投产且政府补助减少1,976万元 [3] - 浙江长阳2024年净利润为-3,697.23万元，主要因计提固定资产减值236.71万元及在建工程减值1,448.36万元 [4] 行业竞争态势 - 锂电池隔膜行业2024年全球出货量260亿平米（同比+26.8%），但价格战导致星源材质毛利率下降15.63个百分点，恩捷股份下降32.44个百分点 [5][6] - 光伏胶膜行业因产能过剩，海优新材毛利率降至-0.54%，赛伍技术下降9.24个百分点，仅福斯特毛利率微增0.12个百分点 [9][10] - 聚酯薄膜行业呈现低端过剩、高端依赖进口的结构性矛盾，国内企业如裕兴股份营收下降34.75% [7][8] 项目投资与规划 - 合肥新能源调整3个隔膜项目产能至合计8.6亿平米，预计年营收1.24亿元；光学基膜项目预计2025年6月投产，年营收2.43亿元 [10] - CPI薄膜项目已投资5,858.52万元，预计2026年投产可实现年营收8.85亿元 [10] - 光伏胶膜项目因亏损停产，将视市场情况决定是否重启 [12] 财务数据影响 - 三家子公司合计拖累公司净利润减少1.23亿元，其中合肥新能源影响最大（-8,700万元） [2][3][4] - 固定资产转入在建工程10,199.61万元，主要因隔膜产线调试改造 [13] - 2024年计提资产减值总额4,273.72万元（固定资产2,593万+在建工程1,681万） [13] 关联交易情况 - 向关联方碳景科技采购设备1,833.55万元及厂房租金705.56万元，经评估定价公允 [12] - 近三年关联交易总额4,560万元，主要为设备采购及租赁，无资金占用 [12][13] 收入与毛利率分析 - 2024年营收增长6.62%至13.36亿元，但归母净利润转亏2,943万元，毛利率下降3.64个百分点至23.46% [14] - 反射膜收入占比80.41%（+0.83%），光学基膜收入下降15.93%因销量减少 [16][17] - 2025年Q1营收下降14.97%，但毛利率提升6.52个百分点因收缩亏损业务 [21]

纪要涉及的公司 长阳科技 纪要提到的核心观点和论据 1. **一季度业绩表现** - 营业收入 2.67 亿元，归母净利润 1416 万元，同比增长 72%，扣非归母净利润 1237 万元，同比增长 95.4%，整体收入同比降 14.97 个百分点，但环比改善[3] - 反射膜收入 2.15 亿元，同比降 4.17 个百分点，毛利率从 36.8%升至 37.34%[3] - 光学基膜收入 1790 万元，同比减少 400 万元，毛利率为 -11%[3][8] - 隔膜和胶膜业务总体减少约 1200 万元，其他业务收入从 4200 万降至 2100 万[3] 2. **利润增长原因** - 反射膜业务毛利率提高，盈利稳定 - 胶膜业务亏损大幅减少 - 合肥、宁波两地隔膜和胶膜业务亏损收窄[2][6] 3. **各业务板块发展预期** - **反射膜**：预计全年保持个位数增长，大尺寸电视需求增加和 BEMAP 客户小尺寸增量导入支撑需求，原油价格下滑及中小尺寸占比增加提升毛利率[2][7] - **光学基膜**：一季度表现不佳因停工致产能未充分发挥，月产能 1500 吨，满产月营收可达 4500 万，未来有望通过生产恢复和优化管理提升业绩[2][8][9] - **固态电池复合膜基膜**：处于客户验证阶段，主要客户有松下、三星 SDI、宁德时代等，预计 2027 年小规模装车交付；设备造价低、成本低、交付周期短、相对自主可控，是未来量产优势[2][12][14] - **CPI 产品**：进度略慢于预期，目标年底前稳定批量生产，规划两条生产线，今年先投一条；浆料问题基本解决，洁净度指标待改进，预计明年小批量供货[4][16] 4. **亏损业务现状** - 光学胶膜去年三季度停产，今年可能有部分资产减值，总量有限 - 舟山公司今年一季度比去年少亏 200 万，预计全年少亏至少 1000 万 - 干法隔膜去年四季度投产，因产能爬坡时间短，直通率和良率略差于同行，去年 12 月停工，一季度亏损减少约 700 万，今年全年不生产折旧和摊销费用约四五千万，处置设备可能有进一步减值[11] 5. **固态电池复合膜基膜优势** - 最早提出固态电池电解质复合薄方案，配合客户开发认证 - 技术路线覆盖全面，拥有自研设备和独特工艺段优势 - 生产线 80%以上国产化设计，仅 20%配件来自欧洲企业 - 覆盖广泛客户群体及各种技术路线，满足市场需求[13] 6. **公司战略调整** - 聚焦固态电池复合膜基膜和 CPI 产品，稳住反射膜、光学基膜业务 - 在涂布工艺、隔膜和胶膜等业务上做减法，利于公司长期健康发展[4][16][17] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. **光学基膜产能及毛利率**：一季度产能仅开三分之一，成功率不高，固定费用高；中低端产品价格战激烈，毛利率低；OC 产品毛利率 15% - 20%，增亮膜今年 0% - 5%，普通离型膜和保护膜约 -10%；年初目标毛利率 5%，可能在 0% - 5%之间；一季度光显基膜营收占全年约四分之一[10] 2. **固态电池技术产能建设及出货价格**：目前一条生产线产能 4000 - 5000 万平方米，2027 年前难大规模应用，仅考虑汽车领域小规模装车，现有产线可覆盖需求；扩充产能需等 2027 年后，扩展周期 8 - 12 个月；小批量订单价格约 4 - 5 元/平方米，日系和韩系客户价格更高，最终价格取决于市场供需，短期内毛利率和盈利水平良好[18] 3. **下游验证及产能建设投产时间**：下游验证进度稍慢，年底前稳定批量生产，今年先投一条生产线；厂区洁净度不达标，需等新基地建成；今年无收入销售，明年有望小批量供货，投产时间取决于新基地情况[16][19] 4. **半固态电池使用膜材料情况**：半固态电池可使用膜材料，向某客户送样表现突出，但在成本端竞争对手略有优势，最终选择取决于终端客户[20] 5. **CPR 项目进展**：已完成基膜和硬化企业测试，与科龙性能对比指标无差异甚至更好；洁净室环境需达半导体级别，在舟山建造厂房；预计 2025 年量产线建成，2026 年终端客户验厂，验厂后考虑小批量或大批量供应[21] 6. **反射膜收入下滑及毛利率改善原因**：收入下滑因 MINI LED 业务减少 400 万元，今年预计与去年持平；毛利率增加受油价和中小尺寸产品量增加影响，总体毛利率稳定在 35% - 37%[23] 7. **国内 Mini LED 客户群情况**：主要服务海外高端 Mini LED 客户，国内 Mini LED 客户产品灯珠少、显示效果逊、工序简单，产业链关系难撼动，暂不计划扩展国内客户群[24] 8. **国内迷你 LED 电视市场与三星差异**：国内市场略显低端，生产环节少，单价低，如基膜卖 4 - 5 元/平方米，最终售价十几元左右[25] 9. **2025 年公司整体业务形势**：反射膜业务预计稳中趋升，盈利超去年；光学基膜产品结构改善，但中低端竞争激烈，毛利改善慢，今年预计比去年表现好，改善程度逐季观察[27] 10. **公司亏损业务减少情况**：隔膜业务今年亏损预计大幅减少，但有资产减值不确定性；胶膜业务预计亏损减少，一次性处置可能效果更好，助于长期战略[28] 11. **新业务发展前景**：固态电池复合膜基站有优势，需等终端市场放量；公司聚焦新业务发展，适时处置非核心资产优化财务管理和实现战略目标[29] 12. **公司未来发展方向**：选择性放弃非核心领域，重点布局新兴领域，逐季调整保持灵活，与投资人保持沟通[31]