报告公司投资评级 - 报告对东材科技维持“增持”评级 [8] 报告核心观点 - 东材科技高速树脂快速放量，眉山项目顺利推进，持续受益AI产业发展 [6] 根据相关目录分别总结 2026年中报业绩总结 - 2026年上半年，东材科技实现营收30.95亿元（YoY+27%），归母净利润3.12亿元（YoY+64%），扣非归母净利润2.24亿元（YoY+41%），销售毛利率16.81%（同比+0.32pct），销售净利率9.96%（同比+2.50pct） [8] - 2026年第二季度，东材科技实现营收16.51亿元（YoY+27%，QoQ+14%），归母净利润1.25亿元（YoY+27%，QoQ-33%），扣非归母净利润1.16亿元（YoY+40%，QoQ+7%），业绩符合预期 [8] - 2026年第二季度，东材科技销售毛利率为16.52%（同比-0.05pct，环比-0.61pct），销售净利率为7.54%（同比+0.33pct，环比-5.20pct） [8] - 2026年第二季度，东材科技销售、管理、研发及财务费用率合计为6.74%（同比-2.41pct，环比-2.47pct） [8] - 东材科技发布2026半年度利润分配预案：拟每10股派发现金红利1.00元（含税） [8] 电子材料业务 - 2026年上半年，东材科技电子材料实现销量4.06万吨（YoY+19%），营收12.04亿元（YoY+75%），产品均价2.97万元/吨（YoY+47%），毛利率25.33%（同比+5.37pct） [8] - 2026年第二季度，东材科技电子材料实现销量2.14万吨（YoY+14%，QoQ+12%），营收6.67亿元（YoY+78%，QoQ+24%），产品均价3.12万元/吨（YoY+56%，QoQ+11%） [8] - 高频高速树脂：受益AI算力升级带来的高速覆铜板需求爆发，东材科技高速电子树脂2026年上半年实现营收5.55亿元（同比+128%），眉山20000吨高速通信基板用电子材料项目已顺利进入试生产阶段 [8] - 环氧、酚醛树脂：随着产品结构优化，2026年上半年山东艾蒙特实现营收5.11亿元，净利润-1172万元，同比实现大幅减亏 [8] 光学膜材料业务 - 2026年上半年，东材科技光学膜材料实现销量6.72万吨（YoY+18%），营收7.78亿元（YoY+22%），产品均价1.16万元/吨（YoY+3%），毛利率7.25%（同比-5.53pct） [8] - 2026年第二季度，东材科技光学膜材料实现销量3.53万吨（YoY+16%，QoQ+11%），营收4.25亿元（YoY+26%，QoQ+21%），产品均价1.20万元/吨（YoY+9%，QoQ+9%） [8] - 原材料方面，2026年第二季度东材科技采购聚酯切片、PTA等均价分别上涨29%、37% [8] 新能源材料业务 - 2026年上半年，东材科技新能源材料实现销量2.48万吨（YoY-9%），营收6.13亿元（YoY-8%），销售均价2.47万元/吨（YoY+1%），毛利率18.37%（同比-1.28pct） [8] - 2026年第二季度，东材科技新能源材料实现销量1.23万吨（YoY-15%，QoQ-2%），营收3.08亿元（YoY-13%，QoQ+1%），产品均价2.51万元/吨（YoY+2%，QoQ+3%） [8] - PP膜：受益国内特高压电网、新能源汽车需求，东材科技订单饱满 [8] - 光伏背板基膜：因下游需求疲软、同质化竞争等因素影响，盈利能力回落，预计恢复仍需时间 [8] 电工绝缘材料与环保阻燃材料业务 - 2026年上半年，东材科技电工绝缘材料实现销量2.83万吨（YoY+16%），营收2.77亿元（YoY+25%），销售均价0.98万元/吨（YoY+8%），毛利率9.78%（同比-3.54pct） [8] - 2026年第二季度，东材科技电工绝缘材料实现销量1.43万吨（YoY+13%，QoQ+2%），营收1.48亿元（YoY+31%，QoQ+15%），均价1.04万元/吨（YoY+15%，QoQ+13%） [8] - 2026年上半年，东材科技环保阻燃材料实现销量0.75万吨（YoY-9%），营收0.73亿元（YoY-2%），销售均价0.97万元/吨（YoY+8%），毛利率9.75%（同比-3.94pct） [8] - 2026年第二季度，东材科技环保阻燃材料实现销量0.33万吨（YoY-33%，QoQ-20%），营收0.34亿元（YoY-20%，QoQ-12%），均价1.03万元/吨（YoY+18%，QoQ+11%） [8] 盈利预测与财务数据 - 报告维持东材科技2026-2028年归母净利润预测分别为7.09、10.20、14.11亿元 [8] - 东材科技2026年预计营业总收入65.42亿元（同比增长26.3%），2027年预计76.98亿元（同比增长17.7%），2028年预计89.51亿元（同比增长16.3%） [7] - 东材科技2026年预计归母净利润7.09亿元（同比增长148.2%），2027年预计10.20亿元（同比增长43.9%），2028年预计14.11亿元（同比增长38.4%） [7] - 东材科技2026年预计每股收益0.70元/股，2027年预计1.01元/股，2028年预计1.40元/股 [7] - 东材科技2026年预计毛利率22.4%，2027年预计25.3%，2028年预计28.2% [7] - 东材科技2026年预计ROE为10.8%，2027年预计14.1%，2028年预计17.3% [7] - 当前市值对应东材科技2026-2028年PE分别为65、45、33倍 [8]