投资评级 - 报告给予东材科技“买入”评级，且为首次覆盖 [7] - 评级基于公司在碳氢树脂领域的领先地位、电子材料等产品需求景气以及产品涨价趋势，认为公司盈利能力有望提升 [7] 核心观点 - 2026年前三季度公司实现收入47.9亿元，同比+26.0%，归母净利润4.4亿元，同比+56.7%，扣非归母净利润3.5亿元，同比+49.7%，毛利率17.20%，同比+1.05pct [7] - 2026Q3单季度实现收入17.0亿元，同比+23.6%，环比+2.7%，归母净利润1.3亿元，同比+42.1%，环比+5.4%，扣非归母净利润1.2亿元，同比+68.8%，环比+7.2%，毛利率17.92% [7] - 人工智能、新能源汽车和消费电子等下游领域需求逐渐改善，公司高速电子树脂和中高端光学聚酯基膜等高附加值产品具有核心技术优势，快速抢占增量市场 [7] - 公司新建产业化项目陆续投产、新增产能逐步释放，市场需求与产能释放形成协同作用，带动产销量和营收规模同步提升 [7] - 2026Q3单季度电工绝缘材料、新能源材料、光学膜材料、电子材料和环保阻燃材料销量分别为1.36、1.56、3.19、2.12和0.42万吨，同比-9.84%、+2.47%、-2.66%、+1.94%和-2.26% [7] - 2026Q3单季度电工绝缘材料、新能源材料、光学膜材料、电子材料和环保阻燃材料产品价格同比分别+15.32%、+2.65%、+15.67%、+55.98%和+12.51%，收入分别为1.43、3.52、4.22、6.58和0.42亿元，同比分别+3.97%、+5.18%、+12.59%、+59.01%和+9.96%，电子材料涨幅尤为明显，是营收增长的主要驱动力 [7] - 2026年前三季度公司实现归母净利润4.43亿元，同比增加1.60亿元，增幅56.69%，主要由于2026Q1将持有的河南华佳约31.43%股权转让给胜业电气股份有限公司实现投资收益，以及高附加值产品竞争优势凸显 [7] - 2026年前三季度公司实现毛利8.24亿元，同比+34.14%，销售净利率达到9.18%，同比+2.03pct，2026Q3单季度销售净利率达到7.76%，同比+1.16pct [7] 盈利预测与估值 - 预测公司2026-2028年归母净利润分别为6.33/10.01/14.90亿元，对应PE分别为53/34/23倍 [7] - 预测2026-2028年营业总收入分别为6,425/8,457/10,711百万元，同比+24.01%/+31.63%/+26.65% [1] - 预测2026-2028年归母净利润同比+121.79%/+58.18%/+48.75%，EPS分别为0.63/0.99/1.47元/股 [1] - 预测2026-2028年毛利率分别为19.36%/21.34%/22.79%，归母净利率分别为9.85%/11.84%/13.91% [8] - 预测2026-2028年ROE-摊薄分别为9.61%/13.45%/17.13%，ROIC分别为7.19%/9.94%/12.57% [8] - 预测2026-2028年经营活动现金流分别为833/1,335/1,954百万元 [8] 市场与基础数据 - 报告发布日收盘价33.33元，一年最低/最高价16.58/80.46元，市净率5.43倍，流通A股市值33,669.40百万元，总市值33,669.40百万元 [5] - 每股净资产6.14元（LF），资产负债率46.07%（LF），总股本1,010.18百万股，流通A股1,010.18百万股 [6]