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行业报告 | 行业研究周报 金属与材料 证券研究报告 宏观情绪回暖，看好基本金属向上修复 基本金属：关税政策缓和，宏观情绪回暖，铜铝价格向上修复。1）铜：本周铜价震荡，沪铜收于 77670 元/吨。宏观层面，中美贸易摩擦缓和，叠加美国通胀降温，4月 CPI 同比上涨2.3%，加大美联储降息概率， 整个宏观面上交易情绪回暖，提振铜价上行。基本面上，铜精矿现货 TC 继续回落，再度创历史新低，但下 跌速度放缓，本周随着铜价上行，国内再生铜供应紧张局面缓和，成交量有明显改善，但再生铜进口端仍 呈现下滑趋势。整体来看，5月部分铜材加工率环比4 月有所下滑，但好于去年同期，当前库存水平较低， 但需求已有走弱迹象，进人 5 月中下旬需求转为淡季，库存将由去库转为累库，对铜价的支撑作用减弱， 当前宏微观共振支撑短期铜价保持高位震荡运行。2）铝：本周铝价回升，沪铝收于 20190 元/吨，重新站 上 2 万大关。国内外宏观情绪大幅好转叠加中国铝锭社会库存持续降库，以及氧化铝价格上涨，现货铝价 上行。供应方面：本周山东地区电解铝企业继续向云南地区转移产能，广西地区电解铝企业有所复产。综 合来说，本周电解铝行业理论开工产能较上周 ...

【隔夜铜、铝、镍市场动态一览】隔夜 LME铜冲高回落。美国 4 月预算盈余 2584 亿美元，上年同期为 盈余 2095 亿美元；4 月份美国海关关税收入达 163 亿美元，创历史新高，同比增长 92 亿美元，增幅达 130%，一定程度缓解赤字压力。中美谈判超预期，各取消 91%加征关税，暂停 24%反制关税。LME 铜 库存下降 1025 吨至 190750 吨。国内需求方面，当前订单平稳，旺季转淡季预期下，终端需求订单或逐 步放缓。预计铜价短线受提振，上看至 78000 - 80000 元/吨区间，但需关注高价位时下游接受度及基本 面、库存表现。 氧化铝震荡偏强，隔夜 AO2509 收于 2832 元/吨，涨幅 0.6%，持仓增仓 16955 手至 28.96 万手。沪铝震荡偏强，隔夜 AL2506 收于 19935 元/吨，涨幅 0.91%，持仓减仓 2103 手至 16.6 万 手。现货方面，SMM氧化铝价格小幅回涨至 2899 元/吨。铝锭现货至平水，价格下调后下游补库，铝 锭延续小幅去库状态。宏观情绪回暖，但光伏退坡和出口新订单走弱，线缆后周期爆发或难以中和减 量，铝价短强长弱格局延续。 隔夜 L ...