公募基金策略转向防守 - 尽管科技基金和医药基金业绩领先 但公募基金开始转向防守策略 [1] - 热门行业ETF建仓速度明显放缓 显示投资策略趋于谨慎 [2][4] 热门主题ETF建仓速度变化 - 南方国证港股通创新药ETF在上市前一周股票仓位仅13% [4] - 富国创业板软件ETF上市前一周股票仓位仅10% [4] - 富国机器人ETF上市前一周股票仓位仅17% [4] - 相比之下 在行业表现克制时ETF建仓速度较快 如汇添富恒生港股通中国科技ETF上市前一周仓位达50% [5] - 华泰柏瑞恒生创新药ETF在2024年12月20日仓位达到48% [6] 行业表现与建仓策略关联 - 科技类基金年内最强业绩达196% 医药类基金收益超170% [5] - 建仓速度与行业涨幅呈负相关 涨幅克制时建仓快 涨幅过快时建仓慢 [5] - 2025年6月底算力和数字经济赛道表现艰难 为科技ETF提供入市优势 [5] 基金转向新消费领域 - 医药主题基金开始配置新消费股票 如绿茶集团、布鲁可、茶百道等 [7] - 头部基金组团参与新消费企业IPO 如6月30日上市的IFBH公司获得多家机构认购 [7] - 华夏基金（香港）作为基石投资者认购圣贝拉477.05万股 投资总额400万美元 [8] 新消费企业的投资价值 - IFBH公司在中国内地椰子水市占率达34% 在澳大利亚和马来西亚收入快速增长 [8] - 圣贝拉在中国连锁高端月子中心领域具有竞争优势 拥有62家自营中心和34家管理中心 [8] - 新消费企业具有盈利增长和充沛现金流的特性 提供更好的投资安全垫 [3][11] 公募看好消费行业逻辑 - 消费股股价相对克制 且优质公司展现新的业绩驱动逻辑 [9] - 新消费注重消费体验而非单纯实物购买 龙头品牌登陆资本市场引发关注度 [10] - 消费行业具有广阔内需市场 部分企业开始拓展国际市场 [11] - 消费品公司具有优异盈利模式 充沛现金流和国际竞争力产品 [11] - 疲弱经济环境改善竞争格局 促使企业重视产品创新和经营效率 [11]

公募基金投资策略转向防守 - 尽管科技和医药基金业绩领先，公募基金已开始逐步转向防守思维 [1] - 基金在医药、科技等热门赛道获利丰厚后，筹码兑现切换防守的预期增强，新消费因盈利增长与充沛现金流逻辑或提供更好投资安全垫 [2] 热门主题ETF建仓策略趋缓 - 多只9月上市的热门行业ETF建仓速度放缓，例如南方国证港股通创新药ETF上市前一周股票仓位仅约13%，富国创业板软件ETF仓位约10%，富国机器人ETF仓位约17% [3] - 建仓速度放缓与相关赛道基金涨幅过大有关，截至9月19日，年内科技类基金最强业绩达196%，医药类基金最强收益超170% [3] - 此前在行业涨幅相对克制时ETF建仓速度快，例如汇添富恒生港股通中国科技ETF上市前一周仓位迅速买入50%，华泰柏瑞恒生创新药ETF在2024年12月20日仓位已达48% [4] 头部基金转向新消费领域 - 重仓医药、科技的基金开始置换防守型品种，消费股IPO迎来公募基金认购并出现在基金观察仓 [5] - 创新药主题基金富国健康生活的隐形重仓股涵盖新消费股票，如绿茶集团、布鲁可、茶百道等 [5] - 6月30日上市的椰子水龙头IFBH公司获多家公募、私募、外资基金组团认购，该公司2024年中国内地市占率为34% [5] - 6月底上市的港股新消费龙头圣贝拉获华夏基金（香港）作为基石投资者，认购477.05万股，投资总额400万美元，该公司拥有62家自营中心及34家管理中心 [6] 公募看好消费行业新增长点 - 消费成为公募基金防守核心筹码，因股价表现相对克制且优质公司展现新业绩驱动逻辑 [7] - 基金经理认为年底消费将更理性，需选择好公司，盈利持续增长的真成长股将继续向前，而主题化标的可能落后 [7] - 新消费注重消费体验，部分赛道龙头品牌新登资本市场引发抱团效应，需权衡估值和基本面 [7] - 消费赛道下半年政策更明朗，有利于理性市场竞争和盈利改善，疲弱经济环境可促竞争格局改善和企业效率提升 [8] - 消费行业拥有广阔内需市场，部分企业开始走向国际市场，具备优异盈利模式、充沛现金流和国际竞争力产品 [8]

热门行业ETF建仓策略变化 - 南方国证港股通创新药ETF在上市前一周股票仓位仅13% [2] - 富国创业板软件ETF在上市前一周股票仓位仅10% [2] - 富国机器人ETF在上市前一周股票仓位仅17% [2] 科技与医药基金业绩表现 - 科技类基金年内最强业绩达196% [3] - 医药类基金年内最强收益超170% [3] 历史建仓速度对比分析 - 2025年6月底科技类ETF快速建仓 汇添富恒生港股通中国科技ETF上市前一周仓位达50% [3] - 2024年12月华泰柏瑞恒生创新药ETF上市前一周仓位达48% [3] 基金持仓结构转向消费领域 - 富国健康生活基金隐形重仓股涵盖绿茶集团、布鲁可、茶百道等新消费港股标的 [4] - 6月底IFBH公司IPO获南方基金、嘉实基金、广发国际、UBS、红杉中国及钟睒睒私募基金集体认购 [4] - 圣贝拉IPO获华夏基金（香港）作为基石投资者认购477.05万股（400万美元） [5] 消费行业投资逻辑 - 消费股估值相对低迷且估值合理 [6] - 新消费赛道龙头品牌登陆资本市场引发抱团效应 [7] - 消费企业海外市场拓展顺利成为新业绩增长点 [7] 消费行业基本面改善预期 - 消费赛道下半年政策明朗化将促进行业竞争理性化 [8] - 疲弱经济环境倒逼企业提升产品创新和经营效率 [8] - 消费品公司具备充沛现金流及国际竞争力产品 [8]

市场表现与资金流向 - 下半年以来权益市场稳步上行 基金发行市场逐渐回暖 一日售罄和提前结束募集的基金数量增加 [1] - 截至9月18日 近一年主动股票型基金和偏股混合型基金平均回报分别为57.75%和56.76% 近三年回报分别为16.43%和12.98% [2] - 被动指数型基金近一年和近三年平均回报分别为60.72%和26.19% 表现稍强于主动基金 [2] - 9月8日至9月14日期间共有39只公募产品开启募集 其中权益类基金发行26只 数量占比达66.67% [3] 基金发行结构变化 - 截至9月19日 今年以来新发基金总数达1116只 接近2023年和2024年全年的1280只和1136只 [2] - 股票型基金和混合型基金合计占新发基金比例达49.37% 相比2023年和2024年全年的25.70%和27.03%提升显著 [2] - 债券型基金占新发基金比重从过去两年70%以上回落到44% [2] 产品发行热点与策略 - 华商港股通价值回报基金启动募集当天认购金额超过10亿元募集上限 采用末日比例确认 [4] - 招商均衡优选混合基金募集首日认购金额超过50亿元上限 当日结束募集 [4] - 新发基金未过度扎堆人工智能、机器人、半导体等热门主题 而是布局涨幅不明显板块 [1] - 正在发行和等待发行的基金涵盖新能源、消费、红利、卫星产业等主题 [4]

机构观点 - 机构普遍认为美联储降息重启将带动全球流动性持续宽裕 [1][5] - A股和港股市场在迎来国内盈利向上拐点的背景下有望持续受益 [1][5] - 高盛研究部维持对A股和H股的超配评级 预测未来12个月潜在上行空间分别为8%和3% [5] - 中国创新药产业过去3年蓬勃发展 管线进步明显且全球竞争力显著提升 [5] 市场表现 - A股市场冲高回落 沪指早盘逼近3900点但午后高位下挫 [2] - 亚太市场主要股指收盘涨跌参半 韩国综合指数涨1.40%报3461.30点 [2] - 中证转债指数收跌0.68%报476.2点 [3] - ETF收盘涨跌不一 工业有色ETF跌4.14% [3] 固定收益与商品 - 国内商品期货主力合约多数收跌 贵金属板块阶段性回调 [2] - 国债期货各主力合约收跌 [2] - 法国和意大利10年期国债收益率差首次跌破零 [3] 外汇市场 - 在岸人民币对美元收盘报7.1079 较上一交易日下跌23个基点 [4]

新上市ETF股票仓位情况 - 9月以来19只股票型ETF公告上市，平均股票仓位为23.77% [1] - 易方达上证科创板综合增强策略ETF仓位最高达69.33%，建信上证科创板200ETF、汇添富上证科创板人工智能ETF、汇添富中证金融科技主题ETF仓位分别为54.12%、47.98%、40.87% [1] - 国联安中证A500红利低波ETF、鹏华科创板半导体材料设备主题ETF、华宝中证A500红利低波动ETF仓位均为0.00% [1] ETF募集规模与机构持仓 - 9月以来公告上市的ETF平均募集规模为6.40亿份 [2] - 富国国证机器人产业ETF募集规模最大达23.44亿份，国联安中证A500红利低波ETF和汇添富上证科创板人工智能ETF分别为12.47亿份和10.89亿份 [2] - 机构投资者持有份额平均占比11.20%，其中国联安中证A500红利低波ETF机构占比98.93%，建信上证科创板200ETF和平安中证A500红利低波动ETF分别为32.48%和13.53% [2] 重点ETF产品表现数据 - 食品饮料ETF(515170)近五日下跌1.63%，市盈率21.12倍，份额增加5400万份至80.7亿份，主力资金净流出1784.5万元 [4] - 游戏ETF(159869)近五日上涨4.78%，市盈率46.35倍，份额减少1.0亿份至51.9亿份，主力资金净流出4487.5万元 [4] - 云计算50ETF(516630)近五日上涨9.47%，市盈率121.53倍，份额减少400万份至3.6亿份，主力资金净流入300万元 [5]

权益基金发行市场回暖 - 9月以来权益基金发行市场显著回暖 出现10只权益类基金提前结束募集现象 [1][2] - 市场显著反弹推动投资者信心回暖 对权益类产品需求增加 [1][4] - 基金公司积极把握市场机遇 主动布局热门赛道加快发行节奏 [1][4] 提前结募基金具体情况 - 汇安成长领航混合募集结束时间从9月19日提前至9月10日 [3] - 南方国证港股通创新药ETF募集截止日从9月12日提前至9月9日 [3] - 华商港股通价值回报混合和招商均衡优选混合均出现"日光基"现象 发售当天即触及募集规模上限 [3] 新发基金规模数据 - 9月以来新成立54只基金 其中权益类基金（股票型+混合型）达47只 占比近90% [6] - 权益类基金合计发行规模约352亿元 [6] - 15只新成立混合型基金合计规模140.23亿元 平均发行规模9.35亿元 创近两年月度新高 [6] - 招商均衡优选混合最终成立规模49.55亿元 为年内最大主动权益基金 [6] - 另有11只权益基金成立规模超10亿元 [6] 资产配置策略 - 建议采用"核心+卫星"配置策略 大部分仓位配置低位蓝筹（周期和部分消费） 小部分布局高弹性赛道（数字经济、专精特新） [8][9] - 关注医药和消费电子板块投资机会 [9] - 科技成长行情值得关注 围绕新质生产力+自主可控+AI产业趋势布局 [9] - 供给侧受限周期品存在投资机会 包括有色、化工、钢铁、建材等 [9] - 杠铃策略持续 聚焦被低估的大盘成长资产和业绩突出的新兴科技资产 [9]

权益基金发行市场回暖 - 权益基金发行市场迎来暖流 9月以来出现"日光基"和提前结募现象 投资者信心明显回暖 对权益类产品需求增加 [1][2] - 多达10只权益类基金选择提前结束募集 权益基金回暖已成为普遍现象 [2][3] - 基金公司积极把握市场机遇 主动布局热门赛道 加快产品发行节奏 共同促成基金发行火热景象 [2][5] 基金提前结募具体情况 - 9月以来已有13只基金公告提前结募 其中10只为权益基金 [5] - 汇安成长领航混合原定9月19日结束募集 提前至9月10日结束 [4] - 南方国证港股通创新药ETF原定9月12日结束募集 提前至9月9日结束 [4] - 华商港股通价值回报混合和招商均衡优选混合均因触及募集规模上限 在发售当天便迅速结募 [5] 新发市场规模数据 - 截至9月10日 9月以来新成立54只基金 其中股票型和混合型基金合计47只 占总发行数量近九成 [7] - 股票型和混合型基金合计发行约352亿元 [7] - 15只新成立混合型基金合计发行规模140.23亿元 平均发行规模9.35亿元 创近两年混合型基金平均发行规模月度新高 [7] - 招商均衡优选混合认购规模超80亿元 最终成立规模49.55亿元 为年内成立规模最大的主动权益基金 [7] - 另有11只9月以来新成立的权益基金成立规模超过10亿元 [7] 资产配置建议 - 建议采用"核心+卫星"配置策略 大部分仓位配置低位蓝筹如周期和部分消费 小部分仓位布局高弹性赛道如数字经济和专精特新 [8] - 关注医药和消费电子板块 [8] - 围绕新质生产力+自主可控+AI产业趋势的合力驱动 科技成长行情值得关注 [8] - 处于低位的大宗商品可能受益流动性改善 供给侧受限的周期品存在投资机会 包括有色、化工、钢铁、建材等 [8] - 杠铃策略预计持续 聚焦被低估的大盘成长资产及未来1-2个季度业绩突出的新兴科技资产 [9]

权益基金发行市场回暖 - 9月以来权益基金发行市场显著回暖 出现10只权益类基金提前结束募集现象 [1] - 市场显著反弹推动投资者信心回升 对权益类产品需求增加 基金公司积极把握市场机遇 [1][3] - 13只基金公告提前结募 其中10只为权益基金 华商港股通价值回报混合和招商均衡优选混合出现"日光基"现象 [2] 新发基金规模数据 - 9月以来新成立54只基金 其中股票型和混合型基金合计47只 占比近九成 [4] - 权益类基金合计发行规模约352亿元 混合型基金平均发行规模9.35亿元 创近两年月度新高 [4] - 招商均衡优选混合认购规模超80亿元 最终成立规模49.55亿元 为年内最大主动权益基金 [4] - 11只新成立权益基金规模超10亿元 包括广发创业板指数增强、富国国证机器人ETF等产品 [4] 基金经理配置策略 - 建议采用"核心+卫星"或杠铃策略进行均衡配置 兼顾安全与收益 [5][6] - 核心仓位配置低位蓝筹（周期和部分消费） 卫星仓位布局高弹性赛道（数字经济、专精特新） [6] - 关注医药和消费电子板块 科技成长行情值得关注 围绕新质生产力+自主可控+AI产业趋势布局 [6] - 大宗商品可能受益流动性改善 供给侧受限的周期品存在投资机会（有色、化工、钢铁、建材） [6] - 信心前置与流动性驱动行情持续 聚焦被低估的大盘成长资产和业绩突出的新兴科技资产 [6][7]

权益基金发行市场回暖 - 9月以来多达10只权益类基金提前结束募集 权益基金回暖成为普遍现象 [1] - 华商港股通价值回报混合和招商均衡优选混合因触及募集规模上限在发售当天迅速结募 "日光基"再次频现市场 [2] - 市场显著反弹后投资者信心明显回暖 对权益类产品需求增加 基金公司积极把握市场机遇 [1][2] 权益基金发行数据表现 - 截至9月10日 9月以来新成立54只基金 其中股票型和混合型基金合计47只 占总发行数量近九成 [3] - 股票型和混合型基金9月以来合计发行约352亿元 其中15只混合型基金合计发行140.23亿元 [3] - 混合型基金平均发行规模9.35亿元 创近两年月度新高 招商均衡优选混合最终成立规模49.55亿元 为年内最大主动权益基金 [3] 基金经理配置策略 - 建议采用"核心+卫星"配置 大部分仓位配置低位蓝筹（周期和部分消费） 小部分布局高弹性赛道（数字经济、专精特新） [4][5] - 关注医药和消费电子板块 围绕新质生产力+自主可控+AI产业趋势的合力驱动 [5] - 大宗商品可能受益流动性改善 供给侧受限周期品存在投资机会 有色、化工、钢铁、建材等可能有机会 [5] 市场展望与投资逻辑 - A股市场突破3800点创十年纪录 体现资本市场深化改革和经济基本面修复成果 市场有望呈现结构性慢牛特征 [4] - 信心前置与流动性驱动行情有望持续 权益资产在国内大类资产比较中占据愈发重要地位 [5] - 大盘成长中存在多元化投资机遇 极致成长与大盘成长逻辑是共荣关系而非替代关系 [6]