公司整体产销表现 - 2025年10月公司汽车总产量为33,669辆，同比增长5.81% [3] - 2025年10月公司汽车总销量为33,246辆，同比增长8.06% [3] - 2025年累计总产量达296,814辆，同比增长7.64% [3] - 2025年累计总销量达294,203辆，同比增长7.77% [3] 分产品产销情况：轻型客车 - 10月产量9,356辆，同比增长2.7% [1] - 10月销量9,003辆，同比增长6.44% [1] - 本年累计产量80,147辆，同比增长15.81% [1] - 本年累计销量79,776辆，同比增长15.93% [1] 分产品产销情况：卡车 - 10月产量7,073辆，同比增长13.13% [2] - 10月销量7,062辆，同比增长30.42% [2] - 本年累计产量61,895辆，同比增长21.05% [2] - 本年累计销量59,788辆，同比增长23.68% [2] 分产品产销情况：SUV - 10月产量13,467辆，同比增长40.59% [2] - 10月销量13,201辆，同比增长30.65% [2] - 本年累计产量105,662辆，同比增长11.19% [2] - 本年累计销量105,255辆，同比增长10.72% [2] 分产品产销情况：皮卡 - 10月产量3,773辆，同比下降45.14% [2] - 10月销量3,980辆，同比下降41.38% [2] - 本年累计产量49,110辆，同比下降18.65% [2] - 本年累计销量49,384辆，同比下降18.74% [2]

证券代码： 000550 证券简称： 江铃汽车 公告编号： 2025-048 200550 江铃 B 江铃汽车股份有限公司 2025 年 10 月产、销情况的自愿性信息披露公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确和完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 | 产品 | | | | 产量（辆） | | | | | | 销量（辆） | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 本月数 | 去年 | 同比 | 本年 | 去年同期 | 同比 | 本月数 | 去年 | 同比 | 本年 | 去年同期 | 同比 | | | | 同月数 | 变化（%） | 累计数 | 累计数 | 变化（%） | | 同月数 | 变化（%） | 累计数 | 累计数 | 变化（%） | | 轻型客车 | 9,356 | 9,110 | 2.70% | 80,147 | 69,207 | 15.81% | 9,003 | 8,458 | 6.44% | 79,776 | 68,814 | 15.9 ...

总览 - 公司2025年10月总销量为33,246辆，同比增长8.06% [1] - 公司2025年10月总产量为33,669辆，同比增长5.81% [1] - 公司2025年累计总销量为29.42万辆，同比增长7.77% [1] 分车型销量表现 - 轻型客车销量9,003辆，同比增长6.44% [1] - 卡车销量7,062辆，同比大幅增长30.42% [1] - SUV销量13,201辆，同比大幅增长30.65% [1] - 皮卡销量3,980辆，同比下降41.38% [1]

首次注册机动车总量 - 2025年9月波黑首次注册机动车总量达10276辆，较去年同期增长13.7% [1] - 乘用车占比最高，达75.2% [1] - 卡车占比6.8%，挂车占比3.4%，摩托车占比3.1%，轻便摩托车占比2.1%，公路牵引车及半挂车占比1.4%，特种车辆占比0.9%，公交车占比最低为0.4% [1] 新增机动车注册量 - 当月新增机动车注册量为1722辆，同比增长31.3% [1] - 新增注册量占9月全部首次注册车辆的16.8% [1] - 今年前三个季度，波黑累计注册新机动车15326辆，较去年同期增长9.3% [1] 注册主体与燃料类型 - 9月新增车辆中57.3%由个人用户注册 [1] - 在新注册乘用车的燃料类型方面，汽油车占比最高，达43% [1]

2025年第三季度及前三季度业绩表现 - 第三季度营业收入91.96亿元，同比下降6.26% [2][3] - 第三季度归母净利润1640.6万元，同比下降93.94% [2][3] - 第三季度扣非归母净利润亏损7293万元，同比下降126.67% [3] - 前三季度营业收入272.89亿元，同比下降1.59% [2][4] - 前三季度归母净利润7.49亿元，同比下降35.76% [2][4] - 前三季度归属股东净利润4.67亿元，同比下滑56.95% [4] 销量与盈利效率分析 - 前三季度累计销售整车26.1万辆，同比增长7.73% [3] - SUV销售9.2万辆，同比增长8.4%；轻型客车销售超7万辆，同比增长17.3%；卡车销售5.3万辆，同比增长22.8%；皮卡销量同比下滑15.9% [3] - 公司呈现销量增长但营业收入和净利润下滑的“量增价减”态势 [4][6] - 前三季度每股收益0.87元/股，同比下降35.6% [4] - 第三季度每股收益0.02元/股，同比下降93.6% [3] 业绩下滑主要原因 - 业绩变化受子公司业务调整、成本及现金流等多重因素影响 [2] - 控股子公司江铃福特汽车科技（上海）有限公司进行业务调整，相应转回已确认的递延所得税资产 [4] - 该会计调整导致第三季度归母净利润同比减少2.54亿元，前三季度累计减少4.17亿元 [5] - 该调整导致前三季度所得税费用同比大增1152.86%，从上年同期收益-6182.07万元转为支出6.51亿元，增加7.13亿元，挤压利润空间 [5] - 除会计影响外，业绩下滑可能与产品结构调整、终端售价变动等因素有关 [6] 现金流与历史业绩对比 - 前三季度经营活动产生的现金流量净额为2.02亿元，同比减少15.24亿元，下降88.3% [7] - 经营活动现金流净额大幅下降主要由于相较于去年同期销售商品收到的现金减少 [7] - 对比历史业绩，2022年、2023年、2024年营业收入分别为301亿元、331.67亿元、383.74亿元，同比分别增长-14.5%、10.2%、15.7% [6] - 2022年、2023年、2024年归母净利润分别为9.15亿元、14.76亿元、15.37亿元，同比增长分别为59.4%、61.3%、4.2% [6] 公司战略调整举措 - 公司正积极对资源进行战略性调整 [7] - 拟委托福特汽车销售服务（上海）有限公司为江铃汽车生产的福特品牌乘用车和皮卡产品提供在中国市场的全面分销服务 [7] - 拟与合作伙伴福特汽车公司共同向江铃福特（上海）进行增资，用于清偿后者负债 [7] - 此次调整旨在优化资源配置、提升资本效益、增强运营效率 [7] - 由福特全资的销售服务公司实施统一营销和渠道管理，预计将提升网络协同效率、扩大市场渗透、提升品牌形象 [7]

财报季整体表现 - 标普500指数成分股交出四年来最强劲的财报季表现[1] - 约85%已公布三季度业绩的公司超出利润预期 创下2021年以来最高比例[1] - 该表现对今年累涨15%但10月陷入停滞的美股提供了新的支撑[1] 盈利增长预期 - 摩根大通预计标普500成分股将实现约12%的双位数盈利增长 高于市场普遍预期的7.7%同比增幅[2] - 强劲的人工智能投资周期、持续的赤字支出以及具有韧性的消费者支撑美国企业实现优异盈利增长[2] 行业与企业表现 - 盈利超预期的公司来自多个行业[2] - 金融板块中花旗集团和摩根士丹利均超出预期[2] - 通用汽车受益于强劲卡车销售和部分关税减免 上调盈利指引后股价飙升[2] - 可口可乐超出预期 尽管价格上涨消费者仍大量购买该公司饮料[2] 市场背景与分析师观点 - 盈利超预期比例亮眼 因分析师在财报季前已提高盈利预测门槛[1] - 强劲企业业绩和人工智能领域持续投资正抵消贸易紧张局势和政府停摆威胁[1] - 大型企业对应对当前监管不确定性持乐观态度 对未来投资和资本支出充满信心[1] - 目前仅有不到五分之一市值的标普500公司发布业绩公告[2]

公司核心表现与市场预期 - 公司预计第三季度利润同比下降25% [1] - 公司股价在过去12个月里涨幅超过一倍，与盈利下滑趋势背离 [1] - 市场对公司的长远预期聚焦于其向人工智能公司的转型，包括自动驾驶汽车和人形机器人 [1] - 公司未来12个月的预期市盈率高达195倍，远高于4月份的不足80倍，是标普500指数中估值第四高的股票 [1] 公司估值水平与同业比较 - 公司的估值远高于“科技七巨头”中的其他同行，彭博七大科技巨头指数的预期市盈率约为33倍，而公司的估值仅次于苹果公司的略超32倍 [2] - 与其他汽车制造商相比，公司的估值严重脱节，福特汽车和通用汽车的市盈率均为个位数 [3] - 公司市值约为1.5万亿美元，显著高于Palantir的4300亿美元、华纳兄弟探索公司的不足500亿美元以及波音公司的约1600亿美元 [3] 核心业务现状与挑战 - 公司目前的核心业务仍是生产轿车、卡车、太阳能电池板和储能系统 [2] - 电动汽车业务是公司获取人工智能投资所需现金的主要途径，但该业务正面临需求放缓的困境 [2] - 公司推出更廉价电动汽车的计划反响冷淡，分析师预计第四季度交付量约为42.5万辆，低于市场共识预期的约44.8万辆，第三季度交付量约为49.7万辆 [2] - 分析师用“断崖式下滑”形容第四季度销量前景 [3] 财务预期与市场调整 - 分析师目前预测公司2025年每股盈利为1.75美元，远低于六个月前预测的2.66美元 [3] - 同期，营收共识预期也下降了12% [3] 人工智能愿景与市场定位 - 市场将公司视为不止是一家汽车公司，其高估值基于其凭借自动驾驶和机器人技术可能实现的未来形态 [3][4] - 关键区别在于，市场热门人工智能企业英伟达预计今年将实现50%的利润增长，而其他大型科技公司的年度盈利增长率预计从高个位数到中两位数不等 [3] - 微软、英伟达等公司已在将人工智能商业化变现，而公司的估值基于其未来可能实现的形态 [4][5]

2025年第三季度财务表现 - 第三季度营业收入91.96亿元，同比下降6.26% [1] - 第三季度归母净利润为1640.6万元，同比下降93.94% [1] - 第三季度扣非归母净利润亏损7293万元，同比下降126.67%，表明主业实际处于亏损状态 [1] 2025年前三季度整体业绩 - 前三季度累计营业收入272.89亿元，同比减少1.59% [2][4] - 前三季度累计归母净利润7.49亿元，同比减少35.76% [4] - 前三季度累计扣非归母净利润4.67亿元，同比减少56.95% [4] 销量与收入背离分析 - 前三季度累计销售整车260,957辆，同比上升7.73% [2] - 销量结构包括轻型客车70,773辆、卡车52,726辆、皮卡45,404辆、SUV 92,054辆 [2] - 销量增长未能转化为收入提升，销售收入同比下降1.59% [2] 现金流与应收账款状况 - 前三季度经营活动产生的现金流量净额同比减少15.24亿元，下降比例为88.30% [2] - 现金流减少主要由于对比同期销售商品收到的现金减少 [2] - 第三季度末应收账款比去年底增加15.36亿元，增幅达36.75%，主要因整车出口业务增长 [2] 利润变动原因 - 利润变动主要由于控股子公司江铃福特汽车科技（上海）有限公司进行业务调整，相应转回已确认的递延所得税资产 [2] 公司背景 - 公司集整车及零部件研发、制造、销售、服务为一体 [3] - 于1993年11月在深圳证券交易所发行A股，是江西省第一家上市公司 [3] - 美国福特汽车公司是公司第二大股东，现持有32%股份 [3]

财务业绩概览 - 前三季度营业收入272.89亿元，同比下降1.59% [2] - 前三季度归属于上市公司股东的净利润7.49亿元，同比下降35.76% [2] - 第三季度单季营业收入91.96亿元，同比下降6.26%，净利润1640.59万元，同比下降93.94% [2] 盈利能力分析 - 前三季度扣除非经常性净利润4.67亿元，同比大幅下降56.95% [2] - 第三季度单季扣除非经常性净利润为-7292.92万元，同比下降126.67% [2] - 基本每股收益0.87元，同比下降35.56%，加权平均净资产收益率6.58%，同比下降4.28个百分点 [2] 成本与费用结构 - 营业成本234.56亿元，同比下降1.80%，与营收降幅基本匹配 [3] - 销售费用6.52亿元，同比减少3.17亿元，降幅32.73%，主要因上年同期新车型上市投入较大 [3] - 管理费用7.14亿元，同比增长10.24%，研发费用9.64亿元，同比增长12.69% [3] 税务与资产状况 - 所得税费用6.51亿元，较上年同期的-6182.07万元大幅增加1152.86%，主要系子公司递延所得税资产转回所致 [3] - 报告期末总资产296.17亿元，较上年度末下降3.97% [3] - 归属于上市公司股东的所有者权益112.57亿元，较上年度末微降0.32% [3] 销售与市场表现 - 前三季度累计销售整车260,957辆，同比增长7.73% [3] - 销量构成包括轻型客车70,773辆、卡车52,726辆、皮卡45,404辆、SUV 92,054辆 [3] - 尽管销量增长，但销售收入同比下降，主要受产品结构及市场环境变化影响 [3] 现金流量分析 - 经营活动现金流量净额2.02亿元，较上年同期的17.26亿元大幅下降88.30%，主要因销售商品收到的现金减少 [4] - 投资活动现金流量净额-6.56亿元，较上年同期的-10.16亿元有所改善 [4] - 筹资活动现金流量净额-14.27亿元，与上年同期基本持平，期末现金及现金等价物余额105.94亿元 [4]

核心财务表现 - 第三季度营业收入为91.96亿元，同比下降6.26% [1] - 第三季度归母净利润为1640.6万元，同比大幅下降93.94% [1] - 第三季度扣非归母净利润亏损7293万元，同比下降126.67%，表明主营业务实际亏损 [1] - 前三季度营业收入为272.89亿元，同比减少1.59% [1] - 前三季度归母净利润为7.49亿元，同比减少35.76% [1] - 前三季度扣非归母净利润为4.67亿元，同比减少56.95% [1] - 前三季度经营活动产生的现金流量净额为2.019亿元，同比大幅下降88.30% [2][3] 运营与销售数据 - 前三季度累计销售整车260,957辆，同比上升7.73% [3] - 销量构成包括轻型客车70,773辆、卡车52,726辆、皮卡45,404辆、SUV 92,054辆 [3] - 销量增长7.73%但销售收入下降1.59%，显示单车收入下滑 [3] - 第三季度末应收账款较去年底增加15.36亿元，增幅达36.75%，主要因整车出口业务增长 [3] 其他关键财务指标 - 第三季度基本每股收益为0.02元/股，同比下降93.55% [2] - 前三季度基本每股收益为0.87元/股，同比下降35.56% [2] - 第三季度加权平均净资产收益率为0.16%，同比下降2.49个百分点 [2] - 报告期末总资产为296.17亿元，较上年度末减少3.97% [2] - 报告期末归属于上市公司股东的所有者权益为112.57亿元，较上年度末微降0.32% [2] 业绩变动原因 - 利润变动主要由于控股子公司江铃福特汽车科技（上海）有限公司本季度进行业务调整，相应转回已确认的递延所得税资产 [2] - 经营活动现金流大幅减少主要因对比同期销售商品收到的现金减少 [3]