“客货邮商”融合模式的发展与成效 - 核心模式为利用城乡公交网络运输快递 实现客货邮商融合 既降低单独派车成本 又提升末端配送效率[1] - 该模式在宁夏已开通162条融合线路 初步建成县乡村三级寄递物流体系[4] - 以青铜峡市为例 已建成7个镇级站点和35个村级站点 通过11条融合线路覆盖53个建制村[4] 物流网络运营与规模 - 青铜峡市每天有30余辆公交车、160多个班次参与快递运输 织就高效低成本的乡村物流网[4] - 叶盛镇站点建站4年多 日均快递处理量从30件大幅增长至500件 临近春节时单日可突破800件[1] - 近一个月以来 该站点日均处理快递量比平时增长40% 其中年货相关订单占比超过60%[1] 对农村电商与消费的促进 - 物流体系的完善使村民购物更加便捷 村民可通过手机下单 全国商品可送达家门口[1] - 2025年以来 借助客货邮商站点 青铜峡市线上销售农副产品达3.8万件[4] - 该模式为32名村民解决了就业问题[4] 区域宏观物流发展 - 2025年 宁夏社会物流总额突破万亿元大关[4] - 当地正构建高效、绿色、智能的物流体系 为乡村振兴注入动力[4]

公司股价与交易数据 - 2025年1月16日，太平鸟股价下跌0.30%，成交额为5745.49万元 [1] - 当日融资买入371.79万元，融资偿还410.67万元，融资净卖出38.88万元 [1] - 截至1月16日，融资融券余额合计1.17亿元，其中融资余额1.17亿元，占流通市值的1.50%，融资余额水平超过近一年90%分位，处于高位 [1] - 1月16日融券卖出800股，金额1.33万元，融券余量2.37万股，余额39.27万元，融券余额低于近一年40%分位，处于较低位 [1] 公司基本业务与股东结构 - 公司主营业务为品牌服饰的设计与销售，主营业务收入构成为：服饰运营98.86%，其他(补充)0.76%，服饰制造及其他0.38% [1] - 截至2025年9月30日，股东户数为1.19万户，较上期增加2.93%，人均流通股为39545股，较上期减少2.85% [2] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司已退出太平鸟十大流通股东之列 [2] 公司财务表现 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入42.17亿元，同比减少7.15% [2] - 2025年1月至9月，公司实现归母净利润2825.90万元，同比大幅减少73.79% [2] 公司分红历史 - 自A股上市后，太平鸟累计派发现金红利25.81亿元 [2] - 近三年，公司累计派发现金红利5.41亿元 [2]

市场交易与融资融券情况 - 2025年1月6日，太平鸟股价上涨1.51%，成交额5991.18万元 [1] - 当日融资买入774.37万元，融资偿还416.69万元，实现融资净买入357.68万元 [1] - 截至1月6日，融资融券余额合计1.05亿元，其中融资余额1.05亿元，占流通市值的1.51%，融资余额水平超过近一年80%分位，处于高位 [1] - 融券方面，融券余量1.12万股，融券余额16.61万元，低于近一年10%分位水平，处于低位 [1] 公司基本概况与业务结构 - 公司全称为宁波太平鸟时尚服饰股份有限公司，位于浙江省宁波市，成立于2001年9月10日，于2017年1月9日上市 [1] - 公司主营业务为品牌服饰的设计与销售 [1] - 主营业务收入构成为：服饰运营98.86%，其他(补充)0.76%，服饰制造及其他0.38% [1] 股东结构与机构持仓 - 截至2025年9月30日，太平鸟股东户数为1.19万户，较上期增加2.93% [2] - 同期人均流通股为39545股，较上期减少2.85% [2] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司已退出太平鸟十大流通股东之列 [2] 公司财务表现 - 2025年1月至9月，太平鸟实现营业收入42.17亿元，同比减少7.15% [2] - 同期归母净利润为2825.90万元，同比大幅减少73.79% [2] 历史分红情况 - 太平鸟自A股上市后累计派发现金红利25.81亿元 [2] - 近三年累计派现5.41亿元 [2]

商业模式创新 - 好特卖超级仓打破了传统零售按品类固化的价格体系 通过仓店一体模式实现大规模集采、极短流通链路和仓储式高效呈现 大幅压缩综合成本[3] - 该模式使得部分品牌服饰的终端售价趋近于快消品的价格区间 形成了独特的跨品类性价比[3] - 服饰品类的扩展是商业模式的迭代 在特定场景下将品牌附加值进行阶段性“重置” 让部分服饰商品在流通末端回归基于实用价值的定价[7] 商品与供应链策略 - 店内商品组合发生变化 除清一色快消品外 密集陈列羽绒服、冲锋衣、品牌衬衫等服饰 与日用百货共享低价逻辑[1] - 商品供应以品牌库存和过季货品为主 款式和尺码齐全度随时间动态变化[5] - 为品牌方提供了集中、高效且不影响主渠道定位的库存去化路径 实现了商品在生命周期末端的价值回收[5] 消费者行为与价值主张 - 为消费者带来复合型购物体验 购买日用品的行程可能因遇见高折扣知名品牌外套转变为意外购物[5] - 服饰品类具有挑选、比价和发现属性 显著延长顾客店内停留时间 增加关联购买其他高周转商品的机会[5] - 吸引对品牌有认知、对品质有要求 同时愿意投入时间筛选以换取高性价比的务实客群[5] 行业影响与认知转变 - 当消费者开始习惯在好特卖超级仓衡量品牌服饰价值时 可能悄然改变人们对“品牌”与“价格”之间关系的部分固有认知[7] - 在常规渠道 品牌服饰因季节更替、营销溢价等因素 定价远高于高频消费的快消品[3]

股价表现与交易数据 - 11月28日盘中股价上涨2.03%至16.06元/股，成交额3699.15万元，换手率0.50%，总市值75.65亿元 [1] - 当日主力资金净流出172.75万元，特大单卖出105.80万元占比2.86%，大单买入511.40万元占比13.82%卖出578.35万元占比15.63% [1] - 今年以来股价累计上涨11.51%，近5个交易日涨0.69%，近20日涨12.15%，近60日涨12.07% [1] - 今年以来公司2次登上龙虎榜，最近一次为11月19日 [1] 公司基本面与财务表现 - 公司主营业务为品牌服饰的设计与销售，服饰运营收入占比98.86% [1] - 2025年1-9月实现营业收入42.17亿元，同比减少7.15% [2] - 2025年1-9月归母净利润2825.90万元，同比大幅减少73.79% [2] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日股东户数1.19万，较上期增加2.93% [2] - 人均流通股39545股，较上期减少2.85% [2] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司退出十大流通股东之列 [3] 公司分红与行业属性 - A股上市后累计派现25.81亿元，近三年累计派现5.41亿元 [3] - 公司所属申万行业为纺织服饰-服装家纺-非运动服装 [1] - 所属概念板块包括多胎概念、新零售、小盘、电子商务、融资融券等 [1]

股价表现与市场数据 - 11月18日盘中股价上涨2.08%至15.19元/股，成交额3171.01万元，换手率0.45%，总市值71.56亿元 [1] - 今年以来股价累计上涨5.47%，近5个交易日上涨2.98%，近20日上涨6.00%，近60日上涨3.76% [1] - 资金流向显示主力资金净流出105.90万元，其中大单买入144.52万元（占比4.56%），卖出250.42万元（占比7.90%） [1] 公司基本概况 - 公司主营业务为品牌服饰的设计与销售，服饰运营收入占比98.86% [1] - 所属申万行业为纺织服饰-服装家纺-非运动服装，概念板块包括小盘、多胎概念、新零售、电子商务等 [1] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日股东户数为1.19万，较上期增加2.93%，人均流通股为39545股，较上期减少2.85% [1] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司退出十大流通股东之列 [2] 财务业绩 - 2025年1月至9月实现营业收入42.17亿元，同比减少7.15% [1] - 2025年1月至9月归母净利润为2825.90万元，同比大幅减少73.79% [1] 分红记录 - A股上市后累计派现25.81亿元，近三年累计派现5.41亿元 [2]

打击侵权假冒犯罪执法行动 - 辽宁省公安机关在“双11”期间公布打击网上侵权假冒犯罪典型案例，其中盘锦公安机关侦破一起假冒注册商标案，捣毁制售假冒品牌羽绒服犯罪团伙，抓获嫌疑人10名，查获假冒羽绒服4.1万件，涉案金额超5000万元[1] - 全省公安机关严打危害群众健康安全、侵犯企业知识产权、扰乱市场秩序的假冒伪劣犯罪，旨在守护消费安全并为释放消费潜力筑牢安全屏障[1] - 在消费安全领域，大连、鞍山、抚顺等地警方破获网络销售假冒品牌服饰案件21起，本溪公安机关侦破制售假冒品牌箱包案并斩断多条跨境销售链条，沈阳公安机关捣毁一个利用直播平台售假的犯罪网络，抓获嫌疑人62名[1] 公共安全产品专项整治 - 在民生安全防护领域，公安机关紧盯消防产品、成品油、燃气灶具、电动自行车等涉公共安全产品，持续开展专项整治[1] - 沈阳、鞍山、盘锦等地连续侦办多起伪劣成品油案件，坚决铲除黑加油点以守护群众用油安全与公共安全[1] 执法协作与模式创新 - 公安机关与相关行政部门、互联网企业深化协作，建立常态化行刑衔接机制，在信息共享、线索通报等方面形成闭环协作，构建“1+1>2”的共治格局[2] - 对直播间、网购平台等犯罪易发渠道开展常态化巡查防控，并组建数据研判“云战队”，实现线索发现从“基层摸排”到“云端推送”的转变，通过线索推送直接侦破案件20余起[2] - 行业将协同相关部门不断完善长效治理机制，持续净化消费市场秩序[2]

行业投资评级 - 增持（维持）[6] 核心观点 - 运动鞋服板块2025Q3表现弱于Q2但优于鞋服大盘 电商渠道优于线下 预计Q4大促后库存有望改善 长期看好增长韧性 [1] - 品牌服饰板块2025Q3在低基数下业绩好转 Q1-Q3收入同比+0.9% 归母净利润同比-9.2% Q4利润有望在低基数下稳健增长 [2] - 纺织制造板块收入相对平稳 Q1-Q3收入同比-0.7% 利润弱于收入 期待Nike等核心客户订单改善 [3] - 黄金珠宝板块受益于金价上涨 2025年1-9月零售额同比增长11.5% 直营为主或门店较少的公司收入增速优异 [4] - 投资主线包括Nike基本面好转带动的产业链机会 运动鞋服板块长期增长性以及品牌服饰和黄金珠宝的个股机会 [4][115][116] 运动鞋服板块 - 2025Q3本土运动品牌线下销售较弱 电商渠道表现优异 全渠道销售表现弱于Q2但优于鞋服大盘 [1] - Q3末库存因备货需求较Q2末增加 预计经过Q4大促去化后年底库存有望改善 [1] - 国际品牌方面 adidas大中华区2025Q3营收同比增长6% Nike大中华区销售下降但加快库存去化 [1] - 品牌公司推进线下门店效率提升 电商业务表现优异 聚焦跑步品类并拓展户外产品 [22][25] - 推荐安踏体育（2025年PE 16倍）李宁（2025年PE 17倍）特步国际（2025年PE 11倍）[4] 品牌服饰板块 - 2025Q1-Q3 A股品牌服饰重点公司收入同比+0.9% 归母净利润同比-9.2% Q3收入同比+3.1% 归母净利润同比+23.2% [2] - 毛利率相对稳定 Q1-Q3为57.3% 但销售费用投入导致净利率承压 Q1-Q3净利率为10.5% [2][46] - 下游渠道库存健康 家纺板块产品更迭驱动增长 时尚服饰品类需求一般加盟拿货意愿较弱 [2] - 推荐波司登（FY2026PE 13倍）关注海澜之家（2025年PE 13.5倍）罗莱生活（2025年PE 15倍）[4] 纺织制造板块 - 2025Q1-Q3纺织制造重点公司收入同比-0.7% 归母净利润同比-3.5% 不同公司因客户结构差异表现分化 [3] - 以Nike为核心客户的丰泰企业收入同比-4.3% 拓展Adidas等新客户的华利集团收入同比+7% [3] - 关税政策扰动短期节奏 中长期产业链转移趋势持续 具备海外产能的龙头市占率有望提升 [3] - Nike经营改善 FY2026Q1营收同比-1% 库存状况向好 预计将带动上游订单修复 [3][80] - 推荐申洲国际（2025年PE 14倍）滔搏（FY2026PE 13.4倍）华利集团（2025年PE 21倍）[4] 黄金珠宝板块 - 2025年1-9月金银珠宝类零售额同比增长11.5% 主要受金价上涨驱动 上海金交所Au9999金价同比上涨46% [4][85] - 直营为主或门店较少的公司收入增速优异 潮宏基/曼卡龙/菜百股份前三季度营收同比分别+28.3%/+29.3%/+33.4% [4] - 品牌公司持续提升产品力与渠道力 潮宏基推出花丝风雨桥等新品 周大福丰富传喜系列产品 [105][112] - 推荐周大福（FY2026PE 19倍）潮宏基（2025年PE 30倍）[4]

公司近期动态 - 公司于2025年10月28日召开第三届第十四次董事会会议，审议了《关于修订公司部分制度的议案》等文件 [1] - 公司当前股价为16.66元，市值为67亿元 [1] 公司业务构成 - 2024年公司营业收入主要来源于品牌服饰运营，占比95.22% [1] - 服饰加工及其他业务收入占比3.23%，其他业务收入占比1.55% [1]

财务业绩 - 公司前三季度营业收入42.17亿元，同比下降7.15% [1] - 公司前三季度归母净利润2825.90万元，同比下降73.79% [1] - 公司前三季度扣非归母净利润为-5545.96万元，同比下降467.30% [1] - 公司前三季度基本每股收益为0.06元 [1] - 公司前三季度毛利率为57.88%，同比上升2.99个百分点 [2] - 公司前三季度净利率为0.64%，较上年同期下降1.71个百分点 [2] 单季度指标 - 2025年第三季度公司毛利率为53.65%，同比上升1.60个百分点，环比下降5.85个百分点 [2] - 2025年第三季度公司净利率为-3.78%，较上年同期上升0.79个百分点，较上一季度上升0.02个百分点 [2] 费用情况 - 2025年三季度公司期间费用为23.77亿元，较上年同期增加428.73万元 [2] - 2025年三季度公司期间费用率为56.37%，较上年同期上升4.12个百分点 [2] - 销售费用同比增长2.86%，管理费用同比减少10.45%，研发费用同比减少13.99%，财务费用同比增长17.96% [2] 估值与回报指标 - 以10月23日收盘价计算，公司市盈率（TTM）约为40.98倍，市净率（LF）约为1.54倍，市销率（TTM）约为1.03倍 [2] - 公司加权平均净资产收益率为0.64% [2] 股东情况 - 截至2025年三季度末，公司股东总户数为1.19万户，较上半年末增加338户，增幅2.93% [2] - 户均持股市值由上半年末的59.24万元下降至54.90万元，降幅为7.34% [2] 公司基本信息 - 公司全称为宁波太平鸟时尚服饰股份有限公司，位于浙江省宁波市 [3] - 公司成立日期为2001年9月10日，上市日期为2017年1月9日 [3] - 公司主营业务为品牌服饰的设计、销售，服饰运营收入占比98.86% [3] - 公司所属申万行业为纺织服饰-服装家纺-非运动服装 [3] - 公司所属概念板块包括小盘、新零售、电子商务、多胎概念、增持回购等 [3]