活动概况 - 11月21日成都举行“进解优促”先进能源产业链企业专场活动，10家重点企业代表参与 [1] - 活动焦点为企业问题诉求交流解答环节，相关政府部门现场逐一回应企业诉求 [1] 企业核心诉求 - 川开电气希望政府牵头搭建与雅下项目的常态化交流协作平台，推动产学研用深度融合 [1] - 通威太阳能反映光伏行业出货量限制导致开工率不足，建议扩大光伏产品应用场景 [1] - 东方电气（成都）氢能科技有限公司指出加氢站数量不足、布局不均，呼吁加快专项规划制定 [1] - 成都市新津时代新能源科技有限公司就换电车辆准入、储能政策制定等提出具体需求 [1] - 清陶能源电芯供给侧与航电微需求侧进行了现场联动 [1] 产业发展建议 - 企业建议设立先进能源专项产业引导基金，支持产业链协同创新 [2] - 企业提出打造氢能轨道示范线，抢占产业新赛道 [2] 产业规模与体系 - 成都先进能源产业汇聚规上工业企业515家，培育通威、巴莫科技、川庆钻探3家百亿级龙头企业 [2] - 氢能、光伏、锂电三大行业形成完整产业链条，在风电、核电等细分领域打响“成都造”品牌 [2] - 2025年前三季度，产业规上工业企业营收达1300亿元，同比增长13.1% [2] - 新能源产业集聚度居全国第8，成德高端能源装备集群跻身国家级先进制造业集群 [2] 技术创新成果 - 产业建成科技创新平台40个，研制首台（套）重大技术装备140余项 [3] - 通威光伏组件效率多次刷新世界纪录，亿纬锂能“龙泉二号”固态电池下线 [3] 应用场景进展 - 荣创新能220KW固态储氢系统已在微网优联智能终端产业园正式投运 [3] - 东方氢能“热电联供”整体解决方案在甘孜建成全国首个高原“零碳驿站” [3] - “氢马儿”推广数量全国第一，即将在省内高原景区投放 [3]

活动背景与核心观点 - 第四届“双碳星物种·碳索计划”第二站活动在北京大兴国际氢能示范区举行 活动聚焦“未来能源”主题 汇聚政府、产业、资本与链主企业共同探讨氢能产业发展[4][5] - 核心观点认为绿色已从合规要求转变为增长主线 是生产系统的内生变量 必须落地于验证平台、锚定于基础设施、穿透至技术细节并在真实场景中实现闭环[2][17] 大兴氢能产业生态现状 - 大兴国际氢能示范区已集聚200余家氢能企业 其中80余家头部单位已完成落地 覆盖燃料电池、电堆材料、整车平台、检测系统等产业链关键环节[9] - 园区构建了覆盖“制—储—运—加—用”的完整氢能产业链 并拥有国家氢燃料电池汽车质量检验检测中心等平台级基础设施 该中心涵盖六大实验室 是国内首屈一指的覆盖全产业链的一站式服务平台[9] - 作为北京市“十四五”未来产业布局中唯一的氢能发展核心区 大兴率先完成了针对研发、制造、场景、金融等环节的政策系统性打通 形成了10条“量化式支持政策”[11] 产业发展阶段与趋势 - 氢能产业正从“技术验证”走向“系统落地” 技术方向呈现多元化扩展 包括绿氨、LOHC有机液态储氢、氢内燃机等替代路径 行业战略从押注单一路径转向“适配即正义”的多样性[14] - 系统集成能力成为焦点 具备“制-储-运-用”全流程解决方案的企业获得更多关注 产业关键从技术成熟度转向能否完成从实验室到商业场景的快速验证路径[12][14] - 路演项目定义发生变化 从“讲故事”转向“解问题” 能够融入产业链条的项目更受资本注目 本次路演有7家企业参与 涵盖电催化材料、质子交换膜、有机液态储氢等多个环节[12][13] 代表性企业技术亮点 - 氢易能源以LOHC有机液态储氢技术为核心 通过加氢反应将氢气化学键合到有机载体中 实现常温常压下稳定液态储氢 具有高密度、低风险、长周期优势 适用于远距离、规模化氢能调运[13] - 氢航科技专注于氢燃料电池小型化应用 产品获得世界上第一个IEC安全认证 其氢动力无人机在国家电网、南方电网等场景实现规模化商业运营[18] - 中电工研开发出安全、低压、高密度的固态储氢系统 已实现从材料到设备端的规模化生产 并与国家电投合作构建全球最大绿氢合成氨生态样板工程[18]

活动概况 - 第四届“双碳星物种·碳索计划”第二站活动于2025年10月31日在北京大兴国际氢能示范区举行 [1] - 活动由36氪与东方证券及其旗下子公司东证创新、东证资本联合举办 [1] - 活动主题为“未来能源”，现场举办了氢能产业项目路演 [1] 大兴氢能产业生态 - 大兴国际氢能示范区已集聚200余家氢能企业，并已完成落地80余家头部单位 [3] - 产业链覆盖燃料电池、电堆材料、整车平台、检测系统等多个关键环节 [3] - 示范区构建了覆盖“制—储—运—加—用”的氢能完整产业链 [3] - 作为北京市“十四五”未来产业布局中唯一的氢能发展核心区，示范区形成了10条“量化式支持政策” [4] - 建立了集“标准-检测-应用”于一体的验证型区域，旨在通过检测牵引标准，以协同促进产业跃迁 [3][5] 关键基础设施与平台 - 国家氢燃料电池汽车质量检验检测中心是覆盖氢能全产业链的一站式服务平台，聚焦大型商用车，涵盖六大实验室 [3] - 示范区通过孵化器、检测平台、质量认证中心等关键设施，建立“边运行边认证”的绿色验证体系 [4] - 平台能力旨在支撑企业完成“从实验室到样品车，从样品车到商业场景”的快速验证路径 [5] 路演企业技术亮点 - 氢易能源：以LOHC（有机液态储氢）技术为核心，适用于远距离、规模化氢能调运与储存 [5] - 氢航科技：专注于氢燃料电池小型化应用，其氢动力无人机已在国家电网等场景实现规模化商业运营 [5] - 中电工研：钛系合金储氢装置量产企业，已构建全球最大绿氢合成氨生态样板工程 [5] - 科安创能：聚焦氢液化与超低温系统，提供分布式柔性超低温氢液化国产化方案 [5] - 凯格瑞森：聚焦燃料电池阳极循环系统平台，展示引射器与防爆氢气循环泵集成方案 [5] - 氢成绿动：定位于氨氢融合燃料的大功率内燃机，具备“氨氢复合+缸内直接供氢”技术路径 [5] - 中科轩达：提供“充、运、储、用”低压一体化解决方案的先进储氢材料供应商 [5] 氢能产业发展阶段 - 产业正经历从“技术验证”走向“系统落地”的过渡期 [6] - 技术方向呈现多元化扩展，体现“适配即正义”的战略多样性，不再押注单一路径 [6] - 系统集成成为焦点，具备全流程解决方案能力的企业正获得更多关注 [6] 双碳议题的角色转变 - 双碳已从“合规”要求转变为“增长主线” [7] - 绿色增长被验证必须落地于验证平台、锚定于基础设施、并最终在真实场景中闭环 [7]

江苏省产业技术研究院概况 - 江苏产研院被赋予科技体制改革"试验田"使命，以十年时间在科技创新与产业融合领域取得显著成果，包括攻克航空发动机单晶叶片"卡脖子"技术、孕育估值超50亿元的半导体独角兽等[1] - 截至2024年底，该院已打造81家研发载体，衍生孵化1400余家科技企业，撬动地方投入近200亿元[2] - 首创"团队控股"改革模式，培养近7000名集萃研究生，服务企业超过2万家[1][3] 科技体制改革创新 - 2013年成立时即肩负破除科技创新制度藩篱、打通成果转化"最后一公里"的使命[3] - 创新推出"团队控股、轻资产运行"研究所建设模式、"拨投结合"项目支持方式、"企业出题、全球揭榜"需求对接机制[3] - 2025年1月《江苏省产业技术研究院发展促进条例》实施，成为全国首部专门针对产业技术研究院的地方性法规[3] 全球创新网络构建 - 在硅谷、休斯敦、哥本哈根等地设立9家海外创新孵化平台[4] - 与200余家顶尖高校院所建立战略合作，聘请外籍项目经理超100名[4] - 与400余家龙头企业共建联合创新中心，凝练技术需求2600余项，促成技术合作1000余项、合同额超26亿元[4] 科技成果转化成效 - 芯三代半导体公司新一代8英寸碳化硅外延设备完成迭代，估值超23亿元并启动IPO辅导[5] - "拨投结合"机制已实施项目110项，多个项目估值超10亿元[5] - 钛铝合金低压涡轮叶片技术为国产大飞机发动机减重60千克，高密度电子封装技术获国家科技进步奖一等奖[5] 产教融合与人才培养 - 首创集萃研究生培养模式，累计培养近7000名产业一线人才[1][5] - 2024年拓展"行本教育"模式，与省属高校联合培养58名带薪实习本科生[5] - 长三角先进材料研究院获批教育部首家全国高校先进材料区域技术转移转化中心[6] 区域协同与未来布局 - 2021年参与建设长三角国家技术创新中心，推动"抗超级细菌创新"等跨区域项目落地[6] - 2025年将重点布局量子通信、人工智能、合成生物学等未来产业[7] - 计划新建国际领先专业研究所，完善"概念验证—中试放大—商业推广"全链条孵化模式[7]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [5][6] 报告的核心观点 - 公司传统主业具备长期稳定发展基础，新业务制动系统持续发力，氢能业务仍具潜力，看好公司发展前景 [5] 报告各部分总结 财务表现 - 2024 年全年营收 33.10 亿元，同比+15.6%；归母净利 2.04 亿元，同比-34.4%；2025 年 Q1 营收 9.50 亿元，同比+13.8%；归母净利 1.11 亿元，同比+25.9% [1] - 2024 年全年/2025 年 Q1 毛利率 25.7%/27.8%，同比-0.5pct/+1.5pct，受国内外业务占比变化影响；期间费用率 14.5%/12.6%，同比-0.6pct/-2.0pct，连续 5 年维持下降趋势 [2] - 2024 年对收购在美全资孙公司形成的商誉计提 1.20 亿元减值准备，剔除影响后归母净利润同比约增 10% [3] 业务布局 - 计划将相关产品生产地逐步转移至泰国，加速泰国年产 700 万只气缸套生产基地产线建设 [3] - 在气缸套、活塞产品与潍柴等头部客户稳定合作，电控执行器产品进入国际主流涡轮增压器供应商体系，2024 年气缸套与电控执行器销量同比+17%/+23% [4] - 2024 年恒久制动并表首个完整财年，营收 4.73 亿元，净利润 3373.51 万元，净利率 7.1%，双金属复合制动鼓销量达 90 万只，同比增 487% [4] - 坚持“汽车发动机及车身零部件”和“氢能源动力系统及零部件”双线发展，2024 年与 GKN 氢能事业部在固态储氢系统达成深度战略合作 [4] - 在数据中心备用电源环节，通过下游优质客户资源抢占大缸径柴油发电机组市场 [4] 盈利预测 - 预计 2025 - 2027 年营收 37.60/42.44/47.84 亿元，同比+13.6%/+12.9%/+12.7%；归母净利 3.77/4.33/4.90 亿元，同比+84.7%/+14.8%/+13.3%；对应 EPS 0.64/0.74/0.83 元，当前股价对应 PE 12x/10x/9x [5] 公司基本信息 - 主要业务为内燃机核心关键零部件，为多领域提供气缸套及摩擦副全套解决方案 [7] - 2025 年 5 月 16 日将召开年度股东大会 [7] - 52 周股价区间 10.04 - 5.08 元，总市值 44.07 亿元，流通市值 36.47 亿元，总股本/流通 A 股 58,841 万股，52 周日均换手率 4.35 [7] 财务指标预测 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|2,864.28|3,310.14|3,760.02|4,244.44|4,783.65| |增长率|24.45%|15.57%|13.59%|12.88%|12.70%| |归母净利润（百万元）|310.70|203.91|376.69|432.51|490.17| |增长率|85.85%|-34.37%|84.74%|14.82%|13.33%| |净资产收益率|9.28%|5.86%|10.17%|10.91%|11.51%| |每股收益（元）|0.53|0.35|0.64|0.74|0.83| |PE*|13.96|21.27|11.51|10.03|8.85| |PB*|1.30|1.25|1.17|1.09|1.02| [13] 相关报告汇总 |报告类型|标题|日期| |----|----|----| |行业普通报告|汽车行业 3 月数据点评：销量稳健增长，插混出口保持强势|2025 - 04 - 18| |行业普通报告|智驾行业点评报告系列：华为发布全年业绩，智能汽车解决业务首次盈利|2025 - 04 - 08| |行业普通报告|汽车行业：新关税落地，关注具备竞争力环节|2025 - 04 - 07| |行业普通报告|汽车行业 2 月数据点评：销量持续增长，自主品牌市占率超七成|2025 - 03 - 26| |行业普通报告|汽车行业 1 月数据点评：新能源出口高增，智驾驱动结构性机会|2025 - 02 - 21| |行业普通报告|汽车行业：特斯拉发布全年业绩，智驾/机器人商业化进程提速|2025 - 02 - 13| |行业普通报告|汽车行业：以旧换新范围扩大，混动趋势延续—汽车 2024 年销量数据点评|2025 - 01 - 16| |行业深度报告|汽车行业 2025 年投资展望：混动化趋势持续，智能化有望加速落地|2024 - 12 - 20| |公司普通报告|中原内配（002448.SZ）：气缸套业务稳健，电控执行器、制动鼓贡献增量|2024 - 09 - 02| |公司普通报告|中原内配（002448.SZ）：与 GKN 合作固态储氢领域，氢能布局再下一城|2024 - 06 - 07| |公司深度报告|中原内配（002448.SZ）深度报告：传统业务贡献稳定收益，电控执行器、制动系统与氢能多点开花|2024 - 05 - 16| [17]