美国通胀数据与美联储政策预期 - 美国1月未季调CPI年率从2.7%回落至2.4%，创2025年5月以来新低 [1] - 美国1月未季调核心CPI年率从2.6%回落至2.5%，创2021年3月以来新低 [1] - 美联储6月降息概率小幅上调至69%，高于数据公布前的63% [1] 国际金价近期表现与市场预测 - 本周国际金价收于5000美元/盎司上方 [1] - 参与预测的12位华尔街分析师中，4位（33%）预计金价将位于5000美元/盎司上方，3位（25%）预测下跌，5位（42%）预计震荡盘整 [1] - 163名零售交易员（63%）预计下周金价上涨，52名（20%）预计下跌，42名（17%）预计保持平稳 [1] 行业专家观点与价格展望 - TD证券总经理兼全球商品策略主管巴特·梅莱克认为，近期贵金属市场的波动情况将是常态 [1] - 该专家指出，当国际金价和国际银价接近历史高位时，随之而来的可能是显著回调 [1] - 该专家看好第一季度国际金价平均价格将为5000美元/盎司 [1] 影响金价的不确定性因素 - 凯文·沃什将担任新一任美联储主席是影响国际金价的不确定性因素，市场对其立场看法存在分歧 [2] - 美国贸易关税裁决是另一个不确定性因素，如果得到稳妥解决，或将对国际金银价格甚至铜价形成利空 [2]

从周线来看，本周五的大幅下跌，抹去了本周之前几个交易日带来的全部涨幅，其中国际金价累计下跌 4.71%，国际银价累计下跌22.50%。（央视财经） 1月30日，国际贵金属市场遭遇 "大跳水"，国际金价接连失守整数关口，单日跌幅超11%，白银价格更 是以31.37%的断崖式下跌创下自1980年3月以来最差单日表现。 ...

公司公告 - 博迁新材于2026年1月27日以通讯方式召开了第四届第二次董事会会议 [1] - 会议审议了《关于公司计提资产减值准备的议案》 [1] 行业动态 - 国际金价已冲破5000美元 [1] - 过去7年间，国际金价累计上涨了280% [1] - 专家观点认为，金价未来走势的关键影响因素包括美元走势、国际货币体系变化、降息周期以及科技革命 [1]

2025年12月及全年物价数据核心观点 - 2025年12月CPI同比上涨0.8%，环比由降转升0.2%，核心CPI同比上涨1.2%，PPI同比下降1.9%但环比连续3个月上涨0.2%，物价运行呈现低位温和回升态势[1] - 2025年全年CPI同比持平，核心CPI同比上涨0.7%，PPI同比下降2.6%，物价运行呈现结构性特征，食品与能源价格拖累较大[1][4] 居民消费价格指数分析 - **12月环比转正**：CPI环比由11月下降0.1%转为上涨0.2%，主要受除能源外的工业消费品价格上涨0.6%影响，通信工具、母婴用品、文娱耐用消费品、家用器具价格涨幅在1.4%至3.0%之间，食品价格上涨0.3%[1] - **同比涨幅扩大**：12月CPI同比上涨0.8%，涨幅比上月扩大0.1个百分点，回升至2023年3月以来最高，主要受食品价格同比上涨1.1%拉动，其对CPI同比的上拉影响比上月增加约0.17个百分点[1] - **核心CPI保持稳定**：12月扣除食品和能源的核心CPI同比上涨1.2%，涨幅连续4个月保持在1%以上，反映需求恢复具备稳定性[1][2] - **全年结构性特征**：2025年全年CPI同比涨幅为0%，核心CPI同比温和上涨0.7%，但食品价格同比下降1.5%，能源价格降幅扩大[4] 工业生产者出厂价格指数分析 - **环比持续上涨**：12月PPI环比上涨0.2%，连续3个月上涨，受国际大宗商品价格传导及国内重点行业产能治理政策显效影响[2] - **同比降幅收窄**：12月PPI同比下降1.9%，降幅比上月收窄0.3个百分点，部分行业价格呈现积极变化[3] - **行业价格分化**： - 供需改善带动部分行业价格上涨：煤炭开采和洗选业、煤炭加工价格连续5个月上涨；锂离子电池制造、水泥制造价格连续3个月上涨；新能源车整车制造价格由降转升0.1%[2] - 输入性因素导致价格走势分化：国际有色金属价格上涨，拉动国内有色金属矿采选业、有色金属冶炼和压延加工业价格环比分别上涨3.7%和2.8%；国际原油价格下行，影响国内石油开采、精炼石油产品制造价格分别下降2.3%和0.9%[3] - **全年降幅先扩后收**：2025年全年PPI同比下降2.6%，降幅比上年扩大0.4个百分点，上半年受外需不足及基数影响降幅扩大，下半年因“反内卷”政策效果显现，国内市场竞争秩序优化带动降幅收窄[5] 驱动因素与政策效果 - **促消费政策显效**：提振消费政策效果持续显现，叠加元旦临近需求增加，带动家电、汽车等商品价格同比改善，支撑核心CPI[1][2] - **产业与市场政策**：重点行业产能治理与市场竞争秩序综合整治持续显效，全国统一大市场建设纵深推进，相关行业价格同比降幅收窄[2][3] - **新动能成长**：新质生产力培育壮大，新兴产业快速发展，带动相关行业价格同比上涨[3] 未来展望 - 随着扩内需政策深入实施、产业结构调整加快，物价运行有望继续保持温和、稳定的态势[3] - 宏观政策更加积极有为，将为经济增长和物价合理回升提供更好的政策环境，CPI有望稳中有升[5] - 随着“反内卷”持续深入，加之新兴产业快速发展、消费潜力有效释放，PPI将进入回升周期，但转正尚需时日[5]

美联储降息与市场反应 - 美联储上周降息并启动购买短期美债，投资者看好降息对实体经济的提振作用[1] - 资金从高估值的科技股流出，流向对利率敏感的金融、工业等周期股，导致板块轮动[1] - 全周道指累计上涨超1%，标普500指数下跌约0.6%，纳指下跌超1.6%[1] 贵金属市场表现 - 美联储降息扩表推动美债收益率下行及美元走软，国际金价上周上涨约2%[4] - 白银期价上周屡创新高，全周上涨5%，受供应短缺、库存紧张及工业需求猛增推动[4] - 白银期价上周五单日大跌约4%[4] 原油市场动态 - 投资者聚焦俄乌谈判进展，部分看好和平协议前景并减仓，以应对俄罗斯石油可能重返市场[5] - 国际油价上周显著下跌，纽约原油期货主力合约价格全周下跌4.39%[5] - 布伦特原油期货主力合约价格全周下跌4.13%[5] 全球央行货币政策展望 - 英国央行本周可能宣布降息25个基点以刺激经济，这或是其本轮宽松周期的最后一次降息[8] - 由于服务业通胀持续高于目标，交易员普遍预计欧洲央行本周将“按兵不动”[8] - 市场预计欧元区、加拿大、澳大利亚和新西兰等央行将逐步转向收紧货币政策，而美联储明年可能降息一到两次[8] - 包括高盛在内的投行预计，美元明年将持续面对贬值压力，美元资产投资吸引力或被削弱[8] 美国关键经济数据前瞻 - 美国本周将公布非农就业报告和11月CPI数据，是联邦政府结束“停摆”后的首份报告[11] - 外界预计政府结束“停摆”可能推动美国11月非农部门新增就业人数增加[11] - 受关税政策影响，机构预计美国11月CPI同比涨幅可能反弹至3.1%[11] - 这两项数据将为美联储明年的货币政策路径提供指引[11]

2024年11月中国物价数据核心观点 - 11月CPI同比上涨0.7%，涨幅为2024年3月以来最高，PPI同比下降2.2% [1] - 物价水平进一步企稳，随着扩内需等政策发力显效，现代化产业体系加快构建，叠加重点行业产能治理推进，物价有望低位温和回升 [1] CPI同比涨幅扩大原因分析 - 11月CPI同比涨幅扩大0.5个百分点至0.7%，主要受食品价格由降转涨拉动 [1][2] - 食品价格由10月下降2.9%转为上涨0.2%，对CPI同比的影响由下拉0.54个百分点转为上拉0.04个百分点 [2] - 鲜菜价格由10月下降7.3%转为上涨14.5%，为连续下降9个月后首次转涨，对CPI同比的上拉影响比上月增加约0.49个百分点 [2] - 鲜果价格由降转涨，牛肉和羊肉价格涨幅扩大，猪肉和禽肉类价格降幅收窄 [2] - 国际金价大幅上冲带动工业消费品价格增速加快，11月扣除食品和能源的核心CPI同比上涨1.2%，保持年内最高水平 [2] 未来CPI走势展望 - 预计未来核心CPI将呈现稳中有升态势，政策协同推动供需结构改善，服务消费潜力显现将带动相关领域价格上涨 [3] - 预计12月CPI同比仍保持在0.7%左右，因上年同期低基数推高蔬菜价格同比涨幅，但国际金价上涨势头趋于缓和 [3] PPI环比上涨及结构特点 - 11月PPI环比上涨0.1%，连续两个月上涨 [4] - 国内部分行业需求季节性增加带动价格上涨：煤炭开采和洗选业价格环比上涨4.1%，煤炭加工价格上涨3.4%，燃气生产和供应业价格上涨0.7%；防寒保暖产品进入消费旺季，毛织造加工价格上涨0.6%，羽绒制品加工价格上涨0.2% [4] - 输入性因素导致行业价格分化：国际有色金属价格上行带动国内有色金属矿采选业价格环比上涨2.6%，有色金属冶炼和压延加工业价格上涨2.1%；国际油价下行影响国内石油和天然气开采业价格环比下降2.4%，精炼石油产品制造价格下降2.2% [4] - PPI同比下降2.2%，降幅比上月扩大0.1个百分点，主要受上年同期对比基数走高影响 [4] 宏观政策显效带来的积极价格变化 - 综合整治“内卷式”竞争成效显现，相关行业价格同比降幅收窄：煤炭开采和洗选业、光伏设备及元器件制造、锂离子电池制造价格同比降幅分别收窄3.8、2.0和0.7个百分点；新能源车整车制造价格降幅收窄0.6个百分点 [5] - 新兴产业快速发展带动相关行业价格同比上涨：外存储设备及部件价格上涨13.9%，石墨及碳素制品制造价格上涨3.8%，集成电路制造价格上涨1.7%，服务消费机器人制造价格上涨1.1%，控制微电机价格上涨0.4%，废弃资源综合利用业价格上涨0.4% [5] - 消费潜力有效释放带动有关行业价格同比回升向好：工艺美术及礼仪用品制造价格上涨20.6%，运动用球类制造价格上涨4.3%，营养食品制造价格上涨1.1%；家用洗衣机、电视机制造、房间空气调节器价格降幅分别收窄3.7、0.5和0.1个百分点 [6] 未来PPI走势展望 - 预计2026年PPI同比下降0.5%左右，降幅明显收窄 [6] - “反内卷”政策持续深入，治理企业低价无序竞争，推进重点行业产能治理，加之新兴产业快速发展、消费潜力有效释放，价格合理回升的基础将不断夯实 [6]

贵金属及商品市场表现 - 国际金价周二震荡收涨，伦敦现货黄金开盘报4190.11美元/盎司，最高上行至4221.40美元/盎司，最低下探至4169.85美元/盎司，最终报收于4206.59美元/盎司，较前日上涨0.40% [1][8] - COMEX黄金期货报4236.60美元/盎司，较前日上涨0.45% [8][9] - 其他贵金属表现强劲，伦敦现货白银昨涨跌幅为4.33%，年初至今涨幅高达109.97%；伦敦现货铂和钯分别上涨2.27%和2.17%，年初至今涨幅分别为86.83%和65.88% [9] - 国内黄金市场表现分化，上金所Au9999收盘价报947.13元/克，较前日下跌0.73%；上期所黄金期货主力合约收盘报951.54元/克，较前日结算价下跌0.92% [10][11] - 全球最大黄金ETF SPDR持仓量为1,047.97吨，较上周持仓1,050.25吨略有减少 [12][13] - 基本金属及原油表现不一，LME铜、铝、锌昨日分别下跌1.42%、1.47%和1.03%，但过去一周均录得上涨；NYMEX原油昨日下跌0.83%至58.39美元/桶 [9] 利率与汇率市场动态 - 中国央行周二开展1173亿元7天逆回购操作，当日有1563亿元逆回购到期，实现单日净回笼390亿元 [1][13] - 人民币汇率基本稳定，在岸人民币对美元收盘报7.0693，较上一交易日涨20个基点；人民币对美元中间价报7.0773，较上一交易日调贬9个基点 [1][18] - 美元指数上涨0.14%，报99.2407 [1][18][19] - 主要货币对中，美元兑日元上涨0.6144%至156.89，欧元兑美元和英镑兑美元分别微跌0.0859%和0.1726% [19] - 中美利差显著，10年期美债收益率报4.18%，10年期中债收益率报1.84% [17][18] - 中国银行间市场资金面平稳，Shibor隔夜品种报1.303%，7天期品种报1.431% [14] 权益市场与黄金股票 - 美国三大股指涨跌不一，道指下跌0.38%，标普500指数下跌0.09%，纳指上涨0.13% [20][21] - A股主要股指全线收跌，上证综指和深证成指分别下跌0.37%和0.39%，创业板指逆势上涨0.61% [20][21] - 国内外黄金股票指数表现强劲，美国黄金股票指数年初至今上涨113.57%，国内黄金股票指数年初至今上涨90.27% [22] - 具体黄金公司股票中，巴里克黄金昨日上涨2.22%，年初至今涨幅高达169.51%；国内紫金矿业、山东黄金、中金黄金昨日分别下跌3.49%、2.80%和4.65%，但年初至今涨幅均超过54% [22] 核心宏观驱动因素 - 美国就业市场数据强劲，截至11月22日的四周内，美国私营雇主平均每周新增4750个就业岗位，结束了此前连续四周的就业流失；美国10月JOLTS职位空缺达767万人，远超预期的711.7万人 [1][23] - 市场对美联储大幅降息的预期升温，美国总统特朗普表示将把支持立即大幅降息作为选择新任美联储主席的“试金石”，并可能通过调整关税政策帮助降低部分商品价格；前白宫经济顾问哈塞特称美联储有充足空间大幅降息 [1][23] - 在上述市场宽松预期推动下，国际金价震荡收涨 [1][23]

核心观点 - 高级黄金投资分析师吕超认为，国际金价在年底前可能面临技术性调整压力，主要因炒作情绪消退、资金获利离场以及缺乏重大基本面刺激 [1][3][4] 近期价格走势与市场情绪 - 国际金价自本周高点跳水近100美元，显示资金出现获利离场，炒作情绪有所消退 [3] - 10月21日之后的连续两周下跌对多头信心构成冲击，信心恢复仍需时间 [4] 基本面因素分析 - 市场焦点转向美联储12月议息会议，但根据芝商所美联储观察工具，市场预测12月降息的概率已显著下降至略高于49% [3] - 年尾一个半月地缘政治局势可能相对平静，特朗普关税政策碰壁或被迫修正 [3] - 12月全球节日较多，资金交投意愿和活力程度可能降低 [3] - 若美联储货币政策转向暂停降息，多头将失去有力支撑，加大市场多空分歧 [3] 技术形态分析 - 日K线显示国际金价长期依然保持良好的上升趋势，但两波快速上涨消耗了大量买盘动能 [4] - 9月至10月的快速上涨市场并未完成消化 [4] 年底行情展望 - 如果年尾行情以技术性走势为主，预计国际金价或继续围绕4000美元/盎司关口震荡波动 [5] - 极端情况下，不排除国际金价继续跌穿前浪低点3885美元/盎司，向3750美元/盎司支撑位深度调整 [5]

货币政策展望 - 旧金山联储主席戴利完全支持美联储9月议息会议的25个基点降息，并认为未来可能需要进一步调整货币政策以在恢复物价稳定的同时支持劳动力市场[1] - 芝加哥联储主席古尔斯比警告不应匆忙开启一系列降息，并认为就业市场放缓并不预示美国经济衰退即将来临[1] - 市场定价显示投资者预计美联储今年还将再进行两次25个基点的降息，美联储最新经济预测显示微弱多数的官员支持今年再进行两次或更多次降息[1] 经济数据与事件 - 日内重点关注美国第二季度实际国内生产总值年化季率终值、核心个人消费支出物价指数年化季率终值、8月耐用品订单月率等经济数据[1] - 美联储多位官员仍将陆续发表讲话，投资者需密切关注[1] 黄金市场技术分析 - 国际金价或高位震荡，高点至3791美元/盎司后小幅回落[1] - 周线随机指标严重超买且乖离率偏大，行情有回调需求[1] - 本周多空分水岭为3673美元/盎司，目前在分水岭上方运行表明当前市场仍是多头占有一定优势，但须谨防多头获利了结出现回调走势[1] - 上行方面关注3790~3800美元/盎司区间的压力，下行方面支撑位先关注3710美元/盎司附近，若有效跌破该位置则支持调整至3690美元/盎司附近[1]

美联储降息决策与原因 - 美联储将联邦基金利率目标区间下调25个基点至4.00%至4.25%之间，为2025年首次降息[2] - 降息主要源于5月以来美国就业市场持续疲软，8月新增非农就业仅2.2万人，远低于市场预期的7.5万人，6月甚至出现1.3万人的下降，为2020年以来首次月度就业人数萎缩[5] - 尽管8月失业率稳定在4.3%，但新增就业数据显著恶化促使美联储采取"预防式降息"，以应对潜在失业率上升压力[5][6] 降息性质与未来路径 - 本次降息幅度25基点较为温和，未达部分市场预期的50基点，因美联储需兼顾通胀，8月美国CPI同比为2.9%，前八个月整体为2.7%，仍高于2%目标水平[7] - 美联储点阵图预示年底前（10月和12月）可能再各降息25基点，明年降息一次，但明年降息进程不确定性较大，主要受物价走势影响[7] - 此次降息属"预防式降息"，特征为力度温和，整个降息过程幅度约100基点，区别于幅度巨大的"衰退式降息"[9] 对美国市场影响 - 货币宽松对处于历史高位的美股有支撑作用，但因降息已被市场充分预期，短期推高作用有限，更可能提供高位支撑[11] - 本次降息介于"利好出尽"与"新一轮宽松周期确认"之间，预计降息过程持续不到一年，幅度达100基点难度较大[10] 对中国货币政策影响 - 美联储降息扩大中国货币政策调整空间，中国8月CPI同比为-0.4%，1-8月为-0.1%，实际降息空间比美国更大[12] - 中国货币政策以我为主，不会简单跟进美联储，操作受三方面约束：保留必要政策空间、保持合理银行净息差、避免大水漫灌引导资金流向科技创新等领域[13] 对中国资产影响 - 美联储降息对国内股市、楼市直接影响较小，更多通过影响国内宏观政策间接体现，预计国内支持性政策会加码[5][14] - 对国内债市影响有限，因外资机构持有人民币债券比重仅2.1%，且跨境资金流动监管严格，但中美利差倒挂幅度收窄会增强对配置型外资吸引力[15][16] 人民币汇率与黄金走势 - 美联储降息会适度压缩中美利差倒挂幅度，为人民币带来被动升值动能，人民币汇率整体以稳为主，大幅单边升值或贬值风险不大[5][17][18] - 尽管国际金价今年已上涨约40%且处历史高位，但考虑到全球地缘政治风险及美元走势，金价未来易涨难跌[5][19] 未来关键观察点 - 需关注美国通胀是否明显抬头，这将决定美联储是否会连续降息[20] - 国内需重点关注四季度出口变化，若出口大幅下行，可能出台财政加力、货币宽松等增量政策稳楼市，但这些政策与美联储降息关联度不大[20]