核心观点 - 长城汽车在激烈的价格战环境中，通过坚守技术、追求高质量经营和长期主义，实现了量价齐升和品牌向上，成为中国汽车行业经营质量的标杆[1][13] 经营业绩与质量 - 2025年公司销量为132.37万辆，营收达2227.90亿元人民币，同比增长10.19%，营收增速超过销量增速[3] - 2025年单车收入提升至16.83万元人民币，较去年增加4500元，在行业价格战背景下实现了“量价齐升”[3] - 公司坚持不做“速成车”，每款产品均有实打实的技术基因支撑，销量数字不含水分[1][3] 技术研发与布局 - 公司推行“全场景动力解决方案”，全面布局燃油、混动、纯电、氢能等多种动力形式[5] - Hi4混动技术获得中国汽车工程学会科学技术奖特等奖，实现了“四驱的性能，两驱的能耗”，应用于哈弗猛龙、魏牌蓝山等车型[5] - 坦克品牌的越野技术领先，坦克300连续五年位居越野SUV销量冠军，并成为首款登陆南极的中国品牌越野车，在多项赛事中获奖并牵头制定行业标准[5] - 公司坚持高研发投入，打造“森林生态”全产业链自研体系，核心零部件如三电系统、智能驾驶、发动机、座椅等均实现自研自造[11] - 2026年全球首发归元平台，该平台兼容五种动力形式，并利用AI技术重构汽车安全逻辑[11] 品牌与产品策略 - 在行业普遍追求低价和规模时，公司专注于技术提升和品牌向上[7] - 魏牌全新高山在2025年下半年夺得全国MPV销量冠军，单月交付量突破1万辆，成功拓展30万级高端家用车市场[7] - 坦克500在40万级豪华越野市场表现突出，成交均价稳定在35万至40万元人民币区间[7] - 哈弗H6L、2026款大狗等车型持续热销，稳固了国民SUV市场的基本盘[7] - 高端化依靠技术溢价实现，例如魏牌蓝山搭载的VLA辅助驾驶大模型具备先进智能交互能力[7] - 公司在细分市场建立绝对优势，如欧拉品牌深度满足女性用户需求，长城炮皮卡连续28年保持中国市场销量冠军[7] 全球化与出海战略 - 公司推行“生态出海”模式，区别于简单的“产品出海”，例如在巴西建立工厂并获得总统卢拉亲自见证[9] - 海外销售渠道超过1400家，累计海外销量已突破200万辆[9] - 出海产品并非低价车型，而是搭载如4.0T V8发动机、Hi4-T越野混动技术等高端技术，以“技术出海”模式争夺全球高端市场[9] 企业理念与行业启示 - 公司坚守“长期主义”和董事长魏建军提出的“四不为”原则，其中包括“不逐短期利益”[11] - 公司不参与损人利己的价格战，拒绝被资本裹挟和过度营销，将资源集中于技术研发[11][13] - 公司的成功路径表明，中国汽车行业靠低价冲销量的时代已经过去，未来将进入拼技术、拼品质、拼经营质量的新阶段[13] - 长城汽车的实践为行业提供了启示：摒弃浮躁、坚守技术是实现品牌向上和在全球市场立足的关键[13]

行业背景与市场趋势 - 2025年中国汽车行业反内卷深化，市场竞争从“低价厮杀”转向“价值竞争”的高质量发展阶段，行业分化加剧，多数车企面临营收承压挑战 [2] - 随着新能源汽车购置税优惠政策调整于2026年正式落地，叠加“以旧换新”等政策引导，中国车市竞争方向发生转变，国补退坡叠加消费升级，2026年中国汽车消费进入高端化周期 [2] - 2025年中国车市仍处于反内卷关键调整期，价格战余波未消，叠加新能源转型加速与消费需求升级，多数车企陷入“以价换量”的盈利困境，营收增长乏力甚至下滑 [3] 公司整体财务与经营表现 - 2025年，长城汽车营业收入达2227.9亿元，同比增长10.19%，再创历史新高 [2] - 公司摆脱对“规模内卷”的依赖，转向“价值驱动”的经营模式，营收增长的质量与可持续性显著提升 [4] - 2025年单车收入达16.83万元，同比2024年提升约4500元，为历史最佳 [2] - 2025年单车平均指导价达到20.13万元，较2024年提升1.17万元，产品溢价能力显著增强 [4] 高端化战略成效 - 高端化战略见效，旗下魏牌、坦克两大高端品牌协同发力，成为拉动营收增长、提升品牌价值的核心引擎 [5] - 2025年魏牌全年销售新车10.2万辆，同比劲增86.29%，成功迈过年销10万辆大关 [5] - 魏牌全新高山在2025年下半年连续6个月问鼎全国MPV销量冠军，在30万元以上高端MPV市场站稳脚跟 [5] - 坦克品牌全年销量达23.27万辆，持续领跑高端越野细分市场 [5] - 公司高端化坚持“技术筑基、品质为王”，推动企业从“性价比品牌”向“高端价值品牌”转型 [6] 新能源转型进展 - 新能源车型成为高质量发展的重要增长极，2025年新能源车型全年销售40.37万辆，同比增长25.44% [7] - 新能源转型坚持“多元化布局、差异化竞争”，覆盖SUV、MPV、皮卡等多个细分赛道，形成完善的新能源产品矩阵 [7] - 欧拉品牌全球累计销售557744辆，2025年12月销售新车8134辆，同比增长71.60% [7] - 公司将新能源技术与高端化战略深度融合，实现了“新能源+高端”的双重突破 [7] 海外市场拓展 - 海外市场快速拓展成为营收增长的重要补充，2025年海外销量突破50.61万辆，同比增长11.68% [4] - 海外单车均价高于国内，且新能源与高端车型占比更高，进一步增厚营收、对冲国内市场竞争压力 [4] 产品结构与品牌矩阵 - 公司已形成定位清晰、协同发展的多品牌矩阵，依托哈弗、魏牌、坦克、欧拉、长城炮等品牌，实现10万—45万元价格带的全面覆盖 [10] - 哈弗品牌作为销量支柱，2025年销售75.86万辆，同比增长7.41%，筑牢企业盈利基本盘 [10] - 长城皮卡2025年销售新车181660辆，同比增长2.57%，其中出口同比增长17.03% [5] - 各品牌坚守自身细分赛道、形成差异化竞争优势，共同推动企业产品结构向“高价值、高品质”升级 [10] 技术研发与投入 - 公司始终坚持“科技引领”战略，2025年加大技术研发投入，依托“森林生态”体系构建技术壁垒 [11] - 2025年公司拥有2.3万人规模的工程师团队，平均每4名员工中就有1名工程师 [12] - 投资近百亿元构建全球领先的试验体系，包括自主品牌车企第一个安全试验室、第一家综合性试验场等 [12] - 投资5亿元建立国内首个气动—声学风洞试验室，并正式启用总投资5.1亿元、总建筑面积5.7万平方米的领先安全试验室 [12] - 2025年专利公开量达7992项，核心技术覆盖智能新能源、智能科技、越野技术等多个领域 [12]

2025年业绩与销量概览 - 2025年营业收入达2227.90亿元，同比增长10.19%，创历史新高 [1] - 2025年销售新车近132.37万辆，同比增长7.33%，创历史新高 [2] - 2025年单车收入达16.83万元，同比提升约4500元，为历史最佳 [1] 高质量发展与高端化战略成效 - 单车平均指导价达到20.13万元，较2024年提升1.17万元，反映产品价值向上突破 [8] - 魏牌全年销售10.20万辆，同比劲增86.29%，成功迈过年销10万辆大关 [8] - 坦克品牌全年销量达23.27万辆，持续领跑细分市场 [8] - 坦克品牌在30万元以上价格带的车型销量占比达到38.5%，新能源车型销量占比已超过54% [8] - 新能源车型全年销售40.37万辆，同比增长25.44%，增速远超整体销量增幅 [10] 技术研发与长期主义布局 - 公司拥有规模达2.3万人的工程研发团队 [13] - 已投资近百亿构建全球领先的试验室体系，并于2025年正式启用总投资5.1亿元的领先安全试验室 [13] - Hi4智能四驱电混技术荣获中国汽车工程学会科学技术奖特等奖 [13] - 2026年初发布了全球首个原生AI全动力汽车平台——“归元”平台，该平台兼容五种动力形式，可覆盖七大品类车型，目标推出50余款全球车型 [13] - 自主研发的VLA辅助驾驶大模型已首搭于魏牌全新蓝山，将安全防线从“被动应对”前移至“主动避险” [15] 全球化布局与生态出海 - 2025年海外销售50.61万辆，同比增长11.68%，再创新高 [16] - 2025年8月，长城汽车巴西工厂正式竣工投产，是推进“ONE GWM”品牌战略、强化本地化生产与运营的关键落子 [16] - 在巴西市场，哈弗H6等车型售价已触及当地豪华车区间；坦克品牌已登陆全球30多个市场，旗舰车型坦克700正式进军中东 [16]

魏牌组织与渠道调整 - 长城汽车对旗下高端品牌魏牌进行组织架构调整，将其从品牌公司独立运营状态调整回长城体系内，更名为“魏品牌”，并按车型（高山、蓝山、摩卡和“DE”）设置作战单元，回归“一车一品牌一作战单元”的车型运作模式 [3][5] - 魏牌中央线员工将统一在长城汽车股份大楼园区办公，部分员工工作地点发生变更，涉及从保定哈弗技术中心搬出及北京亦庄员工需定期前往保定 [6] - 魏牌新任CEO由具有超过20年长城技术研发经验的“老长城”赵永坡担任，其过往在哈弗打造爆款车型的经验可能被复制到魏牌，标志着公司可能回归以技术和产品为核心的路线 [3][13] 销售渠道模式变革 - 魏牌蓝山车型将从2026年2月开始进入经销商渠道，与直营门店同步销售，采用代理制模式，经销商不承担库存，用户通过官方APP下单以保持终端价格稳定 [2][5][9] - 公司计划在现有直营渠道基础上，2026年减少商超店，新开约100家直营店，并可能开设综合店或汽车商圈零售店，渠道策略转向“直营+经销商代理制”的混合模式以平衡成本与规模 [5][9][13] - 此次调整是渠道策略的再次转变，2024年5月魏牌曾全面转向直营，而坦克品牌回归经销商，此次蓝山进入经销商渠道旨在避免渠道冲突并应对直营模式的高成本，直营渠道年租金可达数百万元 [7][9][12] 品牌表现与战略挑战 - 魏牌2025年销量显著回升，全年累计销售10.2万辆，同比增长86%，销量主力为蓝山和高山车型，其中高山车型自11月起连续两个月月销破万辆 [10] - 尽管增速高，但魏牌销量在长城集团全年132.4万辆总销量中占比不到10%，其规模落后于同期成立的领克（年销30万辆）以及更晚成立的岚图、极氪（达20万辆规模） [10] - 魏牌过去数年品牌战略摇摆，从“轻奢豪华”到“智能混动”再到聚焦“安全、豪华”，且CEO频繁变动，导致未能建立清晰的品牌认知 [10] 直营渠道的探索与成本 - 长城通过直营渠道“长城智选”试图统一品牌形象、价格和体验，直接触达用户，对标造车新势力，截至2025年广州车展，在全国130多个城市建成超过500家直营网点 [8][11] - 直营渠道成本高昂，反映在2025年上半年长城汽车销售费用同比增长63.3%至50.4亿元，同期扣非净利润同比下降36.4%，且直营店倾向于高薪招聘有新势力背景的员工 [13] - 直营门店面临挑战，消费者仍将其与传统4S店比价并索要优惠，销售依赖返现，品牌认知转变需要时间，公司进行渠道整合主要为降低成本 [9][13] 新产品与行业趋势 - 魏牌代号“DE”的新车基于归元平台打造，定位智能豪华SUV旗舰车型，已官宣命名为“V9X”，其定价可能超过魏牌所有现有车型 [5] - “直营+经销商代理制”的混合销售模式已成为行业趋势，除长城外，阿维塔、极氪、小米汽车等品牌也采用此模式，理想汽车也被报道考虑重启经销商合作计划 [9]

文章核心观点 - 文章通过一线销售视角，分享了魏牌新款蓝山智能进阶版的市场表现、客户画像、竞争格局及销售策略，揭示了该车型在特定市场环境下的真实销售状况、消费者偏好以及面临的挑战 [1][4][6][10] 销量与市场表现 - 在北方四线城市的单一门店，近期日均有效进店客流为7至8批，其中30%的客户专程为蓝山而来 [3] - 该门店上月总销量为30多台，其中蓝山销售5台 [4] - 新款上市后，老款库存基本清空，仅剩展车和少量商品车，新款各配置颜色现车充足 [4] 客户画像与购车动机 - 主要客户群体为30至50岁的男性，家庭人口多，需求是能舒适乘坐4人、偶尔满足6人出行且后排带电视的SUV [6] - 以案例客户谭先生为例，其购车决策受购置税政策变化、补贴取消及新款上市时间影响显著，最终因新款权益政策仅比老款贵几千元而下定，标配起售价为275800元 [7][8] - 客户购车信息渠道多样，部分客户通过非官方交流群获取的消息比一线销售更及时准确 [7][8] 竞争格局与对比车型 - 厂家内训竞品包括银河M9、腾势N8L、乐道L90、智己LS6、LS9、岚图泰山等 [10] - 实际到店客户对比车型众多，包括理想L7、领克900、银河M9及同品牌高山7，其中对比领克900的客户占比最高，达到30% [10] - 存在客户因竞品（如银河M9）空间大且价格更便宜而流失的情况 [10] 配置偏好与价格策略 - 最畅销的配置是标配的Max版，销量占比约90%，因更高配置（Max+和Ultra黑武士版）价格贵数万但配置提升感知不强 [12] - 目前Max版指导价299800元，综合现金优惠、保险补贴、厂家置换补贴（非本品置换补贴基础上，长城旗下车型额外加5000元）后，总优惠24000元，裸车价为275800元 [14] - 最受欢迎的金融方案是“贷5免2”，即前两年免息，后三年年费率2.99% [15] 销售政策与近期机会 - 新款上市前存在“小订”活动，支付2000元可抵扣8000元尾款，相当于额外优惠6000元，该活动截至1月31日 [19] - 销售可协助寻找持有未使用“小订”资格的客户进行转让，为购车者再省6000元 [19][20] - 直营体系存在针对蓝山的“负激励”政策，即不销售蓝山可能影响整体收入 [4] 产品反馈与使用成本 - 目前提车客户尚无重大问题反馈，主要抱怨集中于车辆外观不够大气 [17] - 购车赠送首保与二保，后续保养费用约为每次500元，保养周期为首保5000公里或半年，之后为每10000公里或一年（以燃油里程为准） [17]

文章核心观点 毫末智行作为长城汽车内部孵化、曾备受重视的智能驾驶子公司，因内部管理混乱、技术路线选择失误、关键产品屡次跳票以及与母体长城汽车之间逐渐恶化的信任关系，最终从“含着金汤匙出生”走向了业务停滞、员工维权的困境，而长城汽车则转向与外部供应商合作并加强内部自研，以继续推进其智能化战略 [3][6][60] 毫末智行的成立背景与早期高光 - 公司成立于2019年11月29日，前身为长城汽车技术中心的智能驾驶前瞻部，是长城汽车董事长魏建军实际控制（受益股份约37%）的子公司 [7][8] - 成立初衷是借鉴丰田等国际巨头模式，将零部件业务独立，目标是成长为全球化零部件公司，而长城汽车专注整车 [8] - 成立初期正值长城汽车发展向上期：2020年销量达111.16万辆，同比增长4.8%，并发布“331”智能驾驶战略，目标成为行业领导者 [9] - 在长城汽车“内部创业运动”背景下，毫末成为少数获得融资突破的项目之一，与蜂巢能源等并列 [13][16] - 2021年12月获得A轮融资近10亿元，投资方包括美团、高瓴创投等 [18] 公司的治理结构与根本矛盾 - 管理层持股比例低，CEO顾维灏及董事长张凯等合计持股不超过12%，而魏建军及长城汽车持股超50%，董事会由长城系高管控制 [19][21] - 采用“双领导制”，董事长张凯与CEO顾维灏共同决策，未设CTO，导致决策效率低下并为日后内耗埋下隐患 [24][32] - 多数投资人表示，投资逻辑是奔着魏建军个人及其“兜底”承诺而去，而非公司独立的治理结构 [22] 技术路线、产品跳票与内部问题 - 公司早期规划了乘用车辅助驾驶、末端物流配送及智能硬件三大业务线，借鉴了Cruise模式，并较早提出轻图/无图路线和数据闭环 [25][26] - 低速物流车“小魔驼”获美团、阿里订单；乘用车辅助驾驶系统HPilot 1.0（基于Mobileye EyeQ4）和2.0先后量产 [27] - 但早期量产成绩主要依赖长城汽车“托举”，HPilot 1.0被指仅为走账，核心感知算法来自Mobileye [29][30] - HPilot 2.0承诺的行泊一体功能未兑现，暴露了感知能力薄弱的问题 [31] - 承诺于2022年底城市NOA小批量量产、2023年Q1大规模量产均跳票，Demo也未通过验收 [31] - 内部“双领导制”导致形成“百度派”与“保定派”两大阵营，北京、上海研发团队与保定团队存在严重分歧，甚至爆发公开冲突 [32][33][35] - 管理不透明，公司巅峰期员工未超800人，但员工感觉距离高层远，信息上下贯通不畅 [36] 关键的战略失误：高通芯片选择 - 2020年底，长城汽车选择高通作为智能驾驶芯片供应商，价格较英伟达有优势，且有助于降低出海门槛 [39] - 但高通8540/9000芯片（算力360TOPS）生态不完善、工具链和支持不足，毫末需为其“填坑”，导致基于该芯片的NOH 3.0项目从2022年底一再延期至2023年底仍未量产 [41][42] - 同时，公司自研感知算法存在明显短板，多数P0级问题可追溯至感知模块 [43] - 2023年行业已转向端到端技术，但毫末深陷旧技术路线，且因长城体系内责任清晰化的要求，纠正路线困难重重 [46][47] 长城汽车的转向与毫末的衰落 - 2023年底，长城汽车组织毫末与元戎启行的方案PK，毫末落败，长城随后将城市NOA项目交给元戎启行，中阶高速NOA交给卓驭，并引进Momenta [49][50] - 2024年4月，魏建军在直播中亲自体验并认可元戎启行的无图城市NOA方案，并于同年11月向其独家投资1亿美元 [49] - 毫末几乎全面失去长城汽车项目，2024年初其IPO进程（按约100亿元估值推进）被叫停，因外部股东期望150-200亿元估值且要求长城提供更多支持 [51][52][53] - 尽管2024年4月公司账上还有4亿元，并获得了现代汽车5年50万辆（价值约25亿元）的辅助驾驶订单，但已无力回天 [53] - 2024年10月，长城汽车派出副总裁刘向上接管毫末；11月进行内部裁员；2025年11月，公司银行账户被股东申请冻结，运行停滞，近300名员工安置成问题 [54][55] 现状与行业反思 - 员工在北京总部组织维权，并向长城汽车保定总部发送联名信，核心诉求是拿回工资、赔偿、离职证明等，希望长城作为大股东承担责任 [56][58] - 长城汽车已内部组建数千人的智能化自研团队，由高管姜海鹏负责 [58] - 行业观点认为，主机厂孵化的公司如毫末，缺乏市场化锻炼和独立竞争能力，如同“温室里的孩子”，一旦失去母体支持便难以生存 [59] 长城汽车当前的智驾进展 - 在放弃毫末后，长城汽车智驾能力突飞猛进：2025年前三季度，其L2++（城市NOA）渗透率达19.9%，位居传统车企第一（比亚迪6.1%，吉利11.6%）[5] - 2024年广州车展，长城展台集中展示23台搭载端到端智驾的魏牌蓝山 [4] - 2025年12月22日，长城汽车量产VLA大模型，首搭魏牌蓝山智能进阶版，成为国内唯二有能力量产VLA的车企（另一家是理想）[4]

文章核心观点 - 长城汽车董事长魏建军在魏牌成立十周年之际接受专访，阐述了其对高端品牌的理解以及魏牌的发展战略，核心观点是打造真正的高端品牌需要坚守“信”与“安全”的价值观，并依靠扎实的技术和产品力，而非仅靠高端产品，同时承认中国汽车市场尚未出现真正意义上的高端品牌，品牌建设需要耐得住寂寞 [2][5][6][8] 高端品牌理念与价值观 - 真正的高端品牌必须具备精神层面的价值主张和获得用户内心认可的价值观，首先是“信”，即永不变的诚信和信用，关键在于出现问题后品牌是否敢于正视、负责到底 [2][6] - 其次是“安全”，魏牌坚持“安全是最大的豪华”，并以魏牌VV7从高架桥坠落车内人员安然无恙的事件作为产品扎实的例证 [6] - 高端品牌的根本是为用户服务，让用户受益、让社会友好，而非单纯追求炫耀，车不是越贵越大越好，欧洲已在讨论推行轻量化和小型电动车的政策导向 [7] - 以创始人姓氏“魏”命名品牌，代表着担当、勇气和信用，是对品牌的责任背书 [3] 魏牌发展现状与高端化路径 - 魏牌已成立十年，但董事长魏建军坦言初心未改，高端化定位从未动摇 [5] - 严格来说，中国汽车市场尚未出现真正意义上的高端品牌，更多是销售“高端化产品”而非拥有品牌附加值的“高端化品牌”，魏牌蓝山、高山系列虽达高端水准，但品牌建设仍在路上 [8] - 2025年12月，魏牌蓝山、高山系列合计销量过万，市场反馈积极 [8] - 打造高端品牌需要耐得住寂寞，魏牌才走过九年，中国新品牌都还在创业阶段，尚无中国品牌真正站稳高端 [8] - 长城的高端化路径践行了定位理论中的“聚焦”和“品类创新”，坦克品牌通过品类创新成功高端化，入门车型售价在20万元以上，年销超20万台 [8] - 品牌高端化首先要求产品高端、技术顶尖，长城坚持追求优异的机械素质、扎实的驾控感受和独特的情绪价值 [9] 技术研发与产品策略 - 长城智能化团队取得扎实进步，新版蓝山搭载基于Thor芯片的智能驾驶系统，并引入VLA大模型，具备更强的场景推测和预判能力，目前处于辅助驾驶领域的先进水平 [11] - 智能座舱算力持续升级，体验不断优化，座舱软件基本由自有团队完成 [11] - 打造“一车多动力”平台是为了适配全球化战略中不同国家市场、不同能源结构和用户习惯的需求 [11] - 全球销售带来的规模化生产能显著降低研发、制造、零部件、物流及使用成本，这是可持续高端化的竞争力基础 [12] - 未来产品线将坚定不移推进“一车多动力、一车多品类”模式，在高度平台化基础上实现“一车多款”（有HEV、PHEV、纯电），以保障质量一致性和控制成本 [13] - 生产布局采用聚焦模式，三款车型共线生产，通过高度集约化组织方式降低分摊成本 [13] 渠道建设与运营挑战 - 长城在直营体系建设上已投入超20亿元，原因是意识到原有的哈弗渠道体系在支撑更高端品牌上存在客观差距 [9] - 过去二三十年，中国汽车市场“销”易“营”难，长城自身也是近年才开始加强品牌运营和用户直连，目前“营销”做得也不是很好，品牌负责人正通过社交平台直面用户，这对传统汽车公司挑战巨大 [10] - 魏牌9年更换了9任CEO，董事长魏建军解释称并非公司辞退，而是CEO们自身感到压力巨大，经营一个高端品牌对CEO的要求极其全面，牵动研、产、供、销、服等庞大系统 [13] 公司经营与市场表现 - 长城汽车骨子里的DNA是追求优异的机械素质、扎实的驾控感受和独特的情绪价值 [9] - 长城汽车（含海外）的单车均价在18万元以上，国内单车均价约20万元，这在主流中国车企中是比较高的，价格支撑主要来自出色的品类价值和产品力 [12] - 董事长魏建军在2025年工作繁忙，不仅负责集团经营，更频繁走向台前与用户互动，但其生活安排张弛有度，体现对生活和汽车的热爱 [2]

魏建军的高端品牌理念 - 一个真正的高端品牌必须具备精神层面的价值主张和获得用户内心认可的价值观，首先是“信”，即永不变的诚信和信用，关键在于出现问题后品牌是否敢于正视、负责到底 [8][21] - 高端品牌的另一核心特质是“安全”，公司坚持“安全是最大的豪华”的主张 [8][21] - 高端品牌强调“以用户为中心”，技术、产品和品牌持续向上的根本是为用户服务，造对用户有价值、对社会有意义的车，而非盲目追求车贵或车大 [9] 魏牌的品牌定位与发展历程 - 魏牌是中国首个以创始人姓氏命名的高端汽车品牌，以姓氏命名代表着担当、勇气和信用，品牌名责任重大 [6][7][20] - 品牌成立十周年，创始人初心未改，高端化定位从未动摇，但坦言打造高端品牌需要耐得住寂寞 [3][10] - 严格来说，中国汽车市场尚未出现真正意义上的高端品牌，公司目前销售的是“高端化产品”，品牌建设仍在路上，魏牌也才走过九年 [10][22] 长城汽车的高端化路径与策略 - 公司高端化路径践行了定位理论中的“聚焦”和“品类创新”，坦克品牌通过“品类创新”成功高端化，其入门车型售价在20万元以上，年销超20万台 [11] - 为支撑高端品牌，公司在直营体系建设上投入超20亿元，以弥补原有渠道体系的差距，并加强品牌运营和用户直连 [11] - 品牌走向高端化要求产品必须是高端的，技术必须是顶尖的，公司坚持追求优异的机械素质、扎实的驾控感受和独特的情绪价值 [11] 技术研发与智能化进展 - 公司智能化团队取得扎实进步，新版蓝山搭载基于Thor芯片的智能驾驶系统，并引入VLA大模型，具备更强的场景推测和预判能力，处于辅助驾驶领域先进水平 [12] - 智能座舱算力持续升级，体验不断优化，座舱软件基本由自有团队完成 [12] - 公司推进“一车多动力”平台，旨在通过不同动力灵活适配全球不同国家市场、能源结构和用户习惯，利用全球销售的规模化效应降低成本 [12][13] 公司经营与财务表现 - 长城汽车（含海外）的单车均价在18万元以上，国内单车均价约20万元，这在主流中国车企中较高，价格支撑主要来自出色的品类价值和产品力 [13] - 公司采用高度集约化的生产布局，三款车型共线生产，通过高度平台化、共通化实现“一车多款”（HEV、PHEV、纯电），以保障质量一致性和控制成本 [14][15] - 公司坚持“过度投入”研发，面向未来进行技术储备与产业链布局，以构建技术护城河 [19] 组织架构与全球化战略 - 公司自2020年启动向“强后台、大中台、小前台”组织架构转型，以打造一个“以用户为中心”、能敏捷应对市场的新型组织 [16] - 在该架构下，“小前台”直面市场与用户，“大中台”整合核心资源提供支持，“强后台”聚焦长远战略与前沿技术，这一体系在魏牌上得到集中体现与验证 [17] - 公司的全球化策略务实清醒，通过“一车多动力”平台灵活适配不同市场，致力于从“走出去”到“走进去” [19]

公司战略与品牌管理 - 魏牌是长城汽车乃至中国品牌冲击高端的先驱，但其发展历程充满挑战，公司承认在过程中曾陷入“高估能力的幻觉”[1][5] - 魏牌在八年内更换了十任品牌负责人，更迭频率业内罕见，反映出高端汽车品牌管理的特殊复杂性与极高要求[1][6] - 公司坚持魏牌的高端化定位不变，并调整策略将资源全力押注于“大六座SUV”品类，推出蓝山与高山车型[2] - 公司认为中国严格意义上尚无真正的高端化品牌，当前都只是高端化产品，打造品牌的关键在于在用户心智中建立清晰的价值站位和精神认同[12][13] 经营业绩与财务表现 - 魏牌是长城汽车当前销量增势最猛的品牌，今年前11个月销量达8.9万辆，同比增长93.34%，远超坦克品牌1.18%和哈弗品牌11.13%的同期增长率[2] - 公司前三季度营收为1535.82亿元，同比增长7.96%，但归母净利润为86.35亿元，同比下降16.97%[2] - 销售费用激增是利润下滑的原因之一，前三季度销售费用达79.5亿元，远超去年同期的51.1亿元，同比增长55.6%[2] - 公司设定了2026年员工持股计划的考核目标：销量不低于180万辆，净利润不低于100亿元[4] 渠道建设与营销变革 - 为支撑高端化，魏牌启动了大规模的直营渠道建设，公司透露在此方面已投入最少20亿元[2][7] - 建设直营渠道旨在统一价格与服务标准，直接触达用户，但这也带来了巨大的资本开支和管理复杂度[3] - 公司承认其营销能力（“营”）在过去存在不足，目前正积极向C端靠拢，品牌负责人通过微博、抖音、小红书等平台直接与用户交流[8] 产品策略与市场定位 - 长城汽车的平均售价在中国老牌汽车公司中最高，算上海外市场平均售价在18万元以上，仅计算国内市场则达20万元，显著高于友商的13万元水平[3][14] - 公司认为当前的高售价主要由品类价值和产品力支撑，而非品牌价值[14] - 公司在推行“一车多动力、一车多品类”的创新模式，例如在同一外观下提供油车、HEV、PHEV和纯电四种动力，以扩大市场覆盖面[17] - 产品DNA强调追求扎实的机械素质和强烈的情绪价值，未来可能在魏牌中引入V6甚至V8动力[18] 智能化进展 - 公司于12月22日发布了首款VLA大模型量产车——全新蓝山智能进阶版，搭载元戎启行VLA方案[3] - 公司对智能化团队从缺乏自信到认可其成绩，认为其辅助驾驶和座舱系统已具备竞争力[15][16] - 智能化发展的核心理念是“安全才是最大的豪华”，强调AI需具备防御性驾驶能力[15] 未来展望与挑战 - 2026年将是魏牌创立十周年，公司启用兼任哈弗品牌总经理的赵永坡兼任魏牌CEO，意在将主品牌的体系效率与用户基盘能力注入魏牌[3] - 公司下一阶段的核心命题在于如何将单一产品的成功或价格区间的突破，沉淀为整个品牌长期、健康且可复制的成长模式[4] - 根据最新数据，2025年前11个月长城汽车总销量为119.97万辆，同比增长9.26%，要达成2026年180万辆的销量目标仍需持续增长动能[4]

报告行业投资评级 - 行业评级为“推荐”，且维持该评级 [2][4][15] 报告核心观点 - 核心观点为“反内卷+国补预计延续，看好2026年车市向好” [1][4][15] - 政策层面：2025年中央经济工作会议要求优化“两新”（大规模设备更新和消费品以旧换新）政策实施，以旧换新补贴有望在2026年延续 [4][15] 截至2025年12月24日，已有超过5个地市公开遴选以旧换新平台服务企业，其中深圳明确为2026年平台服务企业遴选 [4][15] - 反内卷层面：国家发改委产业发展司发文指出，在“十五五”时期将对新能源汽车等“新三样”产业加强供应链治理，保障中小企业款项支付，营造互利共赢生态，表明整治内卷式竞争仍是国家对车市调控的重要方向 [4][15] - 市场与企业影响：2026年虽面临新能源乘用车购置税减免退坡的负面影响，但以旧换新补贴有望持续以支撑销量大盘 [4][15] 同时，整治内卷式竞争延续将限制车企无序降价，车企盈利有望得到边际改善 [4][15] 行业动态总结 - **行业要闻**： - 智能化：北京市于12月23日发放了国内首批L3级高速公路自动驾驶车辆专用号牌，标志着自动驾驶进入正式量产阶段 [16] - 电动化：全球首个电动汽车电耗限值强制性国家标准《电动汽车能量消耗量限值 第1部分：乘用车》将于2026年1月1日起实施，较上一版推荐性标准加严约11% [18] - 电动化：无锡市追加1亿元购车补贴，根据发票金额提供5000元至10000元不等的补贴 [19] - 电动化：理想超充站累计上线数突破3700座，覆盖全国31个省份、284个城市 [20][21] - 电动化：宁德时代与思源电气签署储能合作备忘录，目标合作电量为50GWh [22] - 电动化：交通运输部计划到2026年在全国高速公路服务区建设1万个以上充电枪，其中大功率充电枪不少于25% [23] - 智能化：智己汽车计划在2026年推出L3级辅助驾驶技术量产 [23] - 智能化：广汽昊铂品牌车型A800已启动L3有条件自动驾驶高速道路研发测试，最高时速可达120km/h [24] - 智能化：火山引擎与比亚迪在智能座舱领域达成深度合作，将豆包大模型融入比亚迪DiLink系统，覆盖其五大品牌全量在售车型 [25] - 智能化：魏牌全新蓝山智能进阶版上市，成为全球首款搭载元戎启行VLA（Vision-Language-Action）模型的量产车型 [26] - 出海：奇瑞计划于2026年在越南投产东南亚最大汽车工厂，总投资最高8亿美元，初期年产能3万至6万辆，未来有望提升至20万辆 [27] - 出海：比亚迪与德国联邦铁路公司签署200辆纯电大巴框架协议 [28] - **上市车型**： - 长城汽车魏牌蓝山（SUV，插混）于2025年12月22日上市，售价29.98-32.68万元 [30] - 东风集团风行雷霆（SUV，增程）于2025年12月23日上市，售价12.99万元 [31] - **公司公告**： - 万安科技公告与瑞溪电子签订股权转让/投资协议，投资完成后持有瑞溪电子4.89%的股权，双方将围绕无刷电机应用领域开展深度合作 [32] - 肇民科技公告拟发行可转换公司债券，募集资金总额不超过人民币59,000.00万元 [32] 本周行情总结 - **板块表现**：在2025年12月22日至12月26日期间，申万汽车板块涨跌幅为+2.74%，跑赢沪深300指数（+1.95%）0.79个百分点 [4][33] - **子板块表现**：乘用车板块涨跌幅为+3.26%，商用车板块为-0.02%，汽车零部件板块为+3.32%，汽车服务板块为+0.17% [4][33] - **个股表现**：本周180只个股上涨，107只个股下跌 [37] 周涨跌幅前五的个股为超捷股份（+41.62%）、隆基机械（+33.73%）、浙江世宝（+33.30%）、天普股份（+25.57%）、标榜股份（+24.89%） [37] 周涨跌幅后五的个股为美东汽车（-6.45%）、春风动力（-6.35%）、东箭科技（-5.87%）、一彬科技（-5.28%）、华培动力（-5.13%） [37] - **板块估值**：截至2025年12月26日，申万汽车板块PE（TTM）为29.2倍，较上周环比上涨 [4][39] 子板块PE（TTM）分别为：乘用车26.9倍、商用车33.3倍、汽车零部件29.0倍、汽车服务53.7倍 [39] 数据跟踪总结 - **月度数据（2025年11月）**： - 整体汽车：销量完成342.90万辆，同比+3.40%，环比+3.22% [40] - 乘用车：批发销量完成299.81万辆，同比+2.29%，环比+2.36% [40] 零售销量完成222.54万辆，同比-8.11%，环比-1.10% [4][40] - 新能源乘用车：批发销量完成170.60万辆，同比+18.64%，环比+5.24%，批发渗透率达56.9%，同比提升7.84个百分点 [54] 零售销量完成132.10万辆，同比+4.03%，环比+3.02%，零售渗透率达59.4%，同比提升6.92个百分点 [4][54] - 厂商排名（批发）：比亚迪汽车（47.5万辆，同比-5.8%）、吉利汽车（31.0万辆，同比+24.1%）、奇瑞汽车（26.2万辆，同比-3.6%）位居前三 [49][59] - 新能源厂商排名（批发）：比亚迪汽车（47.5万辆，同比-5.8%）、吉利汽车（18.8万辆，同比+53.4%）、奇瑞汽车（11.2万辆，同比+54.0%）位居前三 [64][65] - 智能驾驶：2025年10月，搭载L2.5及以上智驾系统的乘用车零售销量达66.89万辆，渗透率为32.19% [4][70] - 经销商库存：2025年11月汽车经销商综合库存系数为1.57，同比+41.44%，高于警戒线 [71] - 客车：销量完成5.30万辆，同比+15.31% [80] 其中大中型客车销量完成1.40万辆，同比+18.21% [80] - 重卡：销量完成11.32万辆，同比+65.38% [86] - 天然气重卡（2025年10月）：销量完成2.11万辆，同比+137.61% [88] - 新能源重卡（2025年10月）：销量完成2.01万辆，同比+142.17% [88] - 出口：乘用车出口销量完成62.36万辆，同比+48.86% [97] 其中新能源乘用车出口29.37万辆，同比+275.16% [97] 重卡出口销量完成3.55万辆，同比+41.94% [103] 大中型客车出口销量完成0.84万辆，同比-4.65% [103] - **周度数据（12月15-21日）**： - 乘用车：零售销量完成53.6万辆，同比-11%，较上月同期+10% [4][109] 批发销量完成56.8万辆，同比-9%，较上月同期-10% [109] - 新能源乘用车：零售销量完成31.2万辆，同比+10%，较上月同期+6%，周度零售渗透率为58.2% [4][114] 批发销量完成32.5万辆，同比-2%，较上月同期-9%，周度批发渗透率为57.2% [114] 投资建议总结 - 维持行业“推荐”评级，核心逻辑是“反内卷+国补预计延续，看好2026年车市向好” [4][15] - **个股关注方向**： - 处于强势新品周期的车企：长城汽车、赛力斯、上汽集团、小鹏汽车-W等 [4][15] - 强势主机厂供应链及人形机器人/智驾等赛道标的：隆盛科技、均胜电子、德赛西威、华阳集团、贝斯特、北特科技、三花智控、拓普集团、银轮股份、伯特利等 [4][15] - 商用车领域受益于行业景气度复苏的龙头：潍柴动力、宇通客车等 [5][15]