公司技术测试与验证体系 - 公司在内蒙古牙克石零下30℃极寒环境下开展冬季测试，涵盖冰雪移线、高速爆胎、紧急避障等六类极端场景，由中汽中心全程见证 [2] - 公司自1998年起持续开展冬季测试，累计测试里程超5800万公里，测试车辆逾4000台，是中国车企中坚持冬测最久的品牌之一 [2] - 公司旗下西部汽车试验场投资超30亿元，具备70余种特殊路面，年均测试里程相当于绕地球500圈 [2] - 公司“智能汽车安全技术全国重点实验室”日均可完成330万公里仿真测试 [2] - 公司安全验证体系已覆盖全生命周期与全地域场景，确保所交付的每一辆车均已在全使用周期场景中完成多轮严苛验证 [3] - 公司计划在意大利开启冬季体验之旅，并在中东、东南亚、欧洲及中南美等地开展多气候带验证，覆盖高温、高湿、高海拔等复杂工况 [3] 产品性能与行业纪录 - 阿维塔12在雪面双移线测试中以92.3km/h速度稳定变道，居同级第一 [2] - 长安启源A06实现95km/h冰雪对开路面高速爆胎稳行，相关功能将于年内通过OTA推送 [2] - 阿维塔07凭借零耗电触媒技术，在低温环境下续航达成率达61.2%，为行业最高 [2] - 阿维塔12已于2026年1月随中国第42次南极科考队抵达中山站，计划进行为期18个月的极地实证 [3] 核心技术平台与安全战略 - 公司技术成果依托“天枢智能”技术体系，该体系以西部汽车试验场和“智能汽车安全技术全国重点实验室”为核心 [2] - 截至2025年底，长安天枢智能辅助驾驶系统累计安全行驶超2亿公里 [2] - 公司已获SGS与莱茵功能安全双认证，并通过国际TMMI 4级认证 [2] - 2025年9月，公司提出“天枢智能”安全框架，将安全从被动防护转向主动智能管理，形成覆盖感知、决策、执行的“三向六域”技术闭环 [3] - 天枢智能爆胎稳行系统将于年内通过OTA推送 [3] - 按照规划，到2030年公司将累计推出超50款全新新能源车型，全部搭载天枢智能系统 [3] 电池技术创新 - 公司同步披露全球首款搭载钠离子电池的量产乘用车，该电池由长安与宁德时代联合开发，能量密度达175Wh/kg [3] - 在零下30℃环境下，整车放电功率为同电量磷酸铁锂电池的近3倍 [3] - 在零下40℃环境下，电池容量保持率超90%，在零下50℃环境下仍可放电 [3] - 电池经过电钻穿透、电芯锯断等破坏性测试后，无起火冒烟，且维持供电能力 [3] - 钠电池上车标志着公司“新安全”战略进入实施阶段 [3]

文章核心观点 - 长安汽车在极寒环境下发布天枢智能新安全成果与全球钠电战略，推出全球首款钠电池量产乘用车，旨在系统性解决新能源汽车行业冬季续航、冰雪路况及电池安全等痛点，引领产业进入“钠锂双星”新时代 [1][3][18] 天枢智能新安全成果 - 公司将安全提升为核心战略，构建覆盖“全周期、全场景、全方位”的安全出行解决方案 [4] - 天枢智能技术在极寒环境中通过6大极端场景测试验证，其中阿维塔12在雪面及冰雪对开路面双移线测试中创下行业新高，长安启源A06的爆胎稳行系统实现95km/h高速爆胎平稳行驶 [6] - 阿维塔07搭载的零耗电触媒续航增强技术，将低温续航达成率提升至61.2% [6] 钠电池战略与产品突破 - 公司与宁德时代联合推出钠电生态解决方案，实现全球首款钠电池量产乘用车落地 [6] - 联合研发的钠新电池能量密度最高达175Wh/kg，接近入门级锂电池；在-30℃环境下放电功率比常规铁锂车型提升近3倍，-40℃容量保持率超90% [8] - 该钠电池通过电钻穿透、电芯锯断等极端测试，实现无烟无火，大幅降低安全风险 [8] - 公司将在旗下多品牌新车型率先搭载钠电池，未来与锂电池形成互补 [8] 极寒测试与全场景验证 - 公司冬测历史已28年，累计完成极寒测试里程超5800万公里，测试车辆逾4000辆 [9] - 2026全球炼车季首站于牙克石开启，五大品牌多款主力车型进行极寒实战测试，新阿维塔12完成雪面100km/h高速爆胎平稳停下等严苛测试 [11] - 阿维塔12已随中国第42次南极科考队出征，将在-60℃极寒等恶劣环境中服役一年半，积累极端环境数据 [13] - 未来“炼车之路”将延伸至全球，覆盖中东高温、东南亚湿热等不同气候路况 [13] 全球领先验证体系 - 公司拥有西部汽车试验场，占地3500亩，拥有14条试验道路及70余种特殊路面，年测试里程超2000万公里 [16] - 公司建成智能汽车安全技术全国重点实验室及天枢智能实验中心，具备3个全球唯一、3个全球领先的核心优势，覆盖超40万个虚拟仿真测试场景，智驾日仿真里程超330万公里 [16] - 公司建立了全生命周期验证体系，从研发、生产到售后均有严格质量控制标准 [16] - 公司已成为行业首家获得SGS与莱茵双认证、通过国际TMMI 4级认证的整车企业 [8]

行业动态与政策进展 - 中国工业和信息化部于2025年12月15日公布了首批获得L3级有条件自动驾驶车型准入许可的两款车型，分别来自长安汽车和北汽蓝谷麦格纳 [1] - 获得准入的两款车型均为纯电动轿车，目前尚未正式上市销售，仅在重庆和北京的指定区域开展上路试点，标志着L3级自动驾驶从技术验证向量产应用过渡的关键一步 [2] - 2025年中国新能源汽车产销分别完成1662.6万辆和1649万辆，同比分别增长29%和28.2%，连续11年位居全球第一，新能源汽车新车销量占汽车新车总销量的47.9% [2] 技术发展与等级定义 - L3级有条件自动驾驶可在特定设计运行条件（如交通拥堵环境、单车道、最高车速50km/h）下实现，系统激活后驾驶员可“脱手脱眼” [1][3] - 从L2级辅助驾驶升级到L3级自动驾驶有两大核心变化：一是从驾驶辅助变为自动驾驶，允许驾驶员在系统运行时脱离操控；二是责任主体从驾驶员转变为车企或智驾系统供应商（在系统激活且驾驶员未干预时） [3] - L3级相比L2级在软件架构、软硬件结合及安全兜底措施上有很大提升，具备安全冗余设计，能在部件失效时保证车辆安全 [4] 测试验证与安全表现 - 智能网联汽车测试员是保障智能网联汽车从研发到安全落地的关键角色，该新职业于2024年由人力资源社会保障部发布 [2] - 为优化软件算法，长安汽车测试团队在电脑上构建虚拟高快速路及复杂交通流场景，前期模拟了数十万个场景并进行大量虚拟测试验证 [4] - 截至2026年1月3日，在准入试点期间，长安汽车TJP（交通拥堵自动驾驶系统）激活里程已超过15万公里，期间未发生同责及以上事故，且无任何违规事件 [5] 市场渗透与未来展望 - 2024年，中国乘用车L2级及以上自动驾驶功能的渗透率已达到55.7% [5] - 行业专家预测，智能网联汽车测试员岗位需求将超过10万个 [5] - L3级之后的技术路径包括L4级高度自动驾驶和L5级完全自动驾驶，目前L4级应用场景主要集中在无人出租车、无人物流车和无人重卡三大类 [5]

行业动态：中国L3级有条件自动驾驶进入准入试点阶段 - 工业和信息化部于2025年12月15日公布了我国首批L3级有条件自动驾驶车型准入许可 两款获准车型分别是长安汽车的一款纯电动轿车和北汽蓝谷麦格纳的一款极狐牌纯电动轿车 [2] - 获准车型目前未正式上市销售 分别在重庆和北京的指定区域开展上路试点 这是推动自动驾驶从技术验证向量产应用过渡的关键环节 [2] - 长安汽车的准入试点车型搭载其自研的“天枢智能”系统 可在交通拥堵环境下实现单车道内自动驾驶 最高车速为50km/h [2] 技术定义与责任划分：L3与L2级自动驾驶的核心区别 - L2级为组合驾驶辅助 要求驾驶员手放方向盘、眼注视前方 L3级为有条件自动驾驶 在特定运行范围内允许驾驶员“脱手脱眼” [4] - L2级的责任主体始终是驾驶员 L3级在系统激活且驾驶员无干预时 责任主体转为车企或智驾系统供应商 [4] - L3级系统在软件架构、软硬件结合及安全兜底措施上相比L2级有大幅提升 具备安全冗余设计以应对部件失效 [5] 测试验证与安全表现 - 为优化L3级系统 长安汽车测试团队在虚拟环境中构建了高快速路及复杂交通流场景 模拟了数十万个场景进行验证 [5] - 截至1月3日 长安汽车在准入试点期间的TJP（交通拥堵自动驾驶系统）激活里程已超过15万公里 未发生同责及以上事故且无违规事件 [5] 新能源汽车与智能网联汽车发展背景 - 2025年中国新能源汽车产销分别完成1662.6万辆和1649万辆 同比增长分别为29%和28.2% 连续11年全球第一 [3] - 2025年新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的47.9% [3] - 2024年乘用车L2级及以上自动驾驶渗透率已达55.7% [5] 新兴职业与人才需求 - 智能网联汽车测试员是人力资源社会保障部2024年发布的19种新职业之一 负责守护智能网联汽车从研发到安全落地的第一关 [3] - 汽车业内专家表示 智能网联汽车测试员岗位需求将超过10万个 [5]

事件概述 - 2025年12月26日，46辆悬挂中国首批L3级自动驾驶专用正式号牌的深蓝汽车在重庆上路，标志着L3级自动驾驶技术合规落地与真实应用 [2] - 从法规许可到大规模上路仅用十余天，完成了“三级跳”，体现了政策与技术的成熟衔接 [5] - 此举不仅是公司的高光时刻，更是中国汽车工业智能化长征的重要里程碑 [1][2] 政策与合规进程 - 2025年12月15日，工信部公布首批L3级有条件自动驾驶车型准入许可，长安汽车成为首批获准车企 [4] - 2025年12月20日，全国首块L3级自动驾驶专用正式号牌“渝AD0001Z”在重庆诞生并安装于深蓝汽车 [4] - 主管部门在推动技术创新与安全合规之间找到了较为成熟的平衡点 [5] 技术与体系能力 - 公司是长安汽车“北斗天枢2.0”智能化战略的核心承接者，L3落地根本驱动力来源于“天枢智能”技术赋能 [7] - “天枢智能”构建了从安全目标到技术落地的全生命周期闭环管理，采用感知、控制、电源、转向等七重冗余架构 [7] - 依托CA-TVS（长安整车验证体系），通过五大支柱完成了超500万公里道路测试，其中极限场景占比高达36% [7] - 通过“研-产-供”全链路数据流与软硬集成质量管理系统，确保每台下线车辆安全性能与认证样车一致 [7] 公司战略与资本 - 公司被定位为“新央企”高质量发展的核心支柱、科技突破的中坚力量、全球出海的重要引擎，具备资源整合优势 [7] - 2025年末成功完成增资扩股，融资金额达61.22亿元，投资方包括重庆渝富控股、长安汽车及招银金融资产投资有限公司 [9] - 融资将用于新汽车研发，智能化、电动化核心技术创新，全球品牌力提升，表明资本市场对其商业模式和发展成绩的高度认可 [9] 技术应用与产品落地 - L3上路旨在重点检验在加塞、急刹等极端动态环境下的预判与响应能力，评估人机共驾安全接管机制，并通过真实驾驶数据积累提升系统可靠性 [15] - L3级自动驾驶技术正在快速“反哺”消费级产品，加速智能驾驶“平权” [16] - 2025年推出的深蓝L06车型搭载与L3车型同源的“天枢智能”技术及DEEPAL AD MAX辅助驾驶系统，全系标配激光雷达，实现了城区无保护路口通行、狭窄车位一键泊入等功能 [16] 行业意义与影响 - 中国L3级自动驾驶规模化上路，其意义堪比电动汽车当年的“十城千辆”示范推广，宣告技术从“理念”阶段进入“工具”和“责任”阶段 [18] - 未来汽车价值衡量标准将愈发依赖于智能水平与持续进化能力，公司率先合规意味着拿到了定义下一代汽车智能体验标准的“话语权” [18] - 这将倒逼行业将“安全”置于比“炫技”更优先的位置，推动行业走向更健康、更负责任的发展轨道 [18] - 此举承载着中国汽车工业在智能化时代实现换道超车的雄心，是法律法规与前沿科技协同创新的探索 [18]

行业里程碑事件 - 2025年12月26日，中国首批大规模L3级自动驾驶车辆正式上路通行，46辆悬挂“渝AD0001Z”打头专用正式号牌的深蓝汽车驶入重庆城市道路，标志着L3级自动驾驶技术在中国实现合规落地与真实应用 [1][2] - 此次事件是中国汽车工业智能化进程中的重要里程碑，其意义堪比电动汽车当年的“十城千辆”示范推广，宣告智能驾驶技术从理念阶段正式进入工具和责任阶段 [14] 法规与许可进程 - 2025年12月15日，工信部公布中国首批L3级有条件自动驾驶车型准入许可，长安汽车成为首批获准的车企 [2] - 2025年12月20日，全国首块L3级自动驾驶专用正式号牌“渝AD0001Z”在重庆诞生并安装于深蓝汽车 [2] - 从法规许可到上牌再到大规模上路仅用十余天，体现了主管部门在推动技术创新与安全合规之间找到了成熟的平衡点 [2] 核心技术体系 - 深蓝汽车的L3级自动驾驶技术由“天枢智能”体系赋能，该体系构建了从安全目标到技术落地的全生命周期闭环管理 [2][3] - “天枢智能”采用感知、控制、电源、转向等七重冗余架构，并建立百万公里级场景池以明确定义安全边界 [3] - 依托CA-TVS（长安整车验证体系），通过模拟仿真、封闭场地、实际道路、数据闭环、安全监测五大支柱，完成了超500万公里道路测试，其中极限场景占比高达36% [3] - 通过“研-产-供”全链路数据流与软硬集成质量管理系统，确保每台下线车辆的安全性能与认证样车一致 [3] 公司战略与定位 - 深蓝汽车是长安汽车“北斗天枢2.0”智能化战略的核心承接者 [2] - 自2025年7月底新央企成立以来，深蓝被定位为新央企高质量发展的核心支柱、科技突破的中坚力量、全球出海的重要引擎 [3] - “新央企”身份赋予公司特殊使命与资源整合优势，在获取集团内部顶尖技术资源、政策信任及吸引资本方面具备更多自信与底气 [3] 资本运作与认可 - 2025年12月，深蓝汽车成功完成增资扩股，融资金额达61.22亿元 [5] - 投资方包括重庆渝富控股集团有限公司、长安汽车及招银金融资产投资有限公司 [5] - 融资资金将用于新汽车研发，智能化、电动化核心技术创新，以及全球品牌力提升 [5] - 此次融资表明资本市场对深蓝汽车的商业模式、发展成绩、长期战略和广阔前景高度认可并坚定看好 [5][6] 技术应用与产品反哺 - L3级自动驾驶技术正在快速“反哺”消费级产品，加速智能驾驶的“平权” [10] - 深蓝汽车2025年推出的重磅车型深蓝L06，搭载了与L3车型同源的“天枢智能”技术及DEEPAL AD MAX辅助驾驶系统 [10] - 深蓝L06采用端到端算法，全系标配激光雷达，实现了城区无保护路口通行、狭窄车位一键泊入等高频痛点场景的覆盖 [10] 行业影响与未来展望 - L3级自动驾驶的规模化上路将深刻重塑汽车产业价值链，未来汽车的价值衡量标准将愈发依赖于其智能水平与持续进化能力 [14] - 深蓝汽车率先获得合规许可，意味着拿到了定义下一代汽车智能体验标准的“话语权” [14] - 此举将倒逼行业所有参与者将“安全”置于比“炫技”更优先的位置，推动行业走向更健康、更负责任的发展轨道 [14] - 当技术创新、政策护航与资本信心形成同频共振，中国自动驾驶产业将驶向一个由自己开创和定义的智能出行新时代 [14]

核心观点 - 深蓝汽车获得全国首块L3级自动驾驶正式专用号牌，标志着L3级自动驾驶在中国迈过合规门槛，进入大规模上路运行阶段 [2] - 公司同步完成61.22亿元C轮融资，资金将用于新一代产品研发、智能化技术创新及全球品牌提升，支持其下一阶段发展 [2][11] L3级自动驾驶进展与资格获取 - 2024年12月26日，46辆印有“天枢智能L3级自动驾驶”字样的深蓝汽车在重庆上路运行 [2] - 公司于2024年12月20日获得全国首块L3级自动驾驶专用正式号牌（渝AD0001Z）[2][3] - 全国参与L3测试准入的企业有几十家，进入上路通行试点的有9家，而进入产品准入的仅2家（长安深蓝和北汽极狐），深蓝是首家获得正式号牌的企业 [3] - 获得准入的车型为SL03，该车型五年前已开发，当时已开始研究L3技术 [3] - 准入考察企业能力（研发、测试验证、安全保障等体系）和产品能力（具体车型功能），深蓝申报的是SL03的交通拥堵自动驾驶功能 [4] - 公司自2017年内部立项L3技术研究，有接近8-10年的研究积累，从申请准入公告到获批历时两年 [2] 技术体系与研发路径 - 长安汽车打造了“天枢智能”技术体系，具备自动驾驶全栈自研能力，为深蓝提供了L3级自动驾驶技术基础 [4] - 深蓝汽车在辅助驾驶技术上坚持自主研发与开放合作“两条腿走路”，既应用自研的“天枢智能”技术，也应用华为乾崑智驾技术 [4] - 深蓝L06车型搭载与L3级自动驾驶同源的天枢智能辅助驾驶技术，其DEEPAL AD Max采用与特斯拉同类的一段式端到端智能驾驶辅助算法 [4] 上路运行目标与现状 - 当前上路的L3级自动驾驶车辆最高时速被限定为50公里，旨在积累拥堵场景下的驾驶数据 [7] - 目前所有驾驶必须由专业认证的驾驶员操作，属于面向B端的探索期，目的是拉动全行业进步，完善法律法规和保障体系 [7] - 有条件的自动驾驶意味着系统运行有边界，系统会在驶出边界前提醒用户接管，并留有足够反应时间及安全兜底机制 [9] - 普通消费者何时能应用L3取决于国家何时向C端放开，且L3级自动驾驶的成本下降也需要时间 [7] - 从L2到L3是巨大变化，其中责任主体的划分将变得复杂，需要时间完善 [7] 未来计划与战略 - 公司将投入更多资源进行大规模上路运行，推动自动驾驶从“量产”走向“高质量应用” [10] - 公司已开始为下一代深蓝车型开发L3和L4功能，下一代每个产品都有L3的准备 [10] - 公司计划到2030年实现全球销量200万辆，其中海外销量占比达35%，并累计推出30款新产品 [12] - 公司定位为长安汽车内部的中高端新能源品牌，差异化底色是运动驾趣和智能科技 [12] - 截至目前，深蓝汽车全球累计交付已突破70万辆，业务布局近100个国家和地区 [12] C轮融资详情与用途 - 2024年12月25日，深蓝汽车完成61.22亿元C轮融资 [2][11] - 融资由长安汽车增资31.22亿元、重庆渝富控股集团增资25亿元、招银金融资产投资有限公司增资5亿元共同完成 [11] - 融资完成后，长安汽车控股比例保持50.9959%不变，渝富集团和招银投资将分别持股12.0934%和2.4187% [11] - 本轮融资将用于新汽车研发，智能化、电动化核心技术创新，以及全球品牌力的提升 [11] - 融资具体将围绕三件事：为新一代产品提供代际化全新技术、扩大品牌消费者认知、全面升级营销渠道能力 [12] - 公司已基本实现盈亏平衡，但选择融资是因为发展窗口期短暂，只有2到3年时间完成上述关键任务，以进入全新发展阶段并最终实现盈利自循环 [12]

港股市场整体态势 - 上周港股市场消化美国非农数据、日本央行加息等利空因素后探底回升[1] - 本周进入西方圣诞假期，市场缺乏偏空扰动，而美联储主席遴选消息偏鸽，可能对市场产生正面提振[1] - 中国神华拟以1335.98亿元收购国家能源集团相关资产，因需发行股份募资，可能对市场资金面构成压力并稀释股权[1] - 市场热点呈现多元化态势，显示市场情绪开始回暖[2] 消费与海南自贸主题 - 商务部会议强调大力提振消费，扩大优质商品和服务供给，释放服务消费潜力，并鼓励文化、动漫、演艺、网文、网剧、网游等领域优秀产品走向世界[2] - 消费主题需结合海南自贸封关题材，预计活跃度会更高[2] 商业航天与机器人 - SpaceX正就IPO与银行接洽，摩根士丹利是热门候选[2] - 长征12甲发射时间大概率本周确定，商业航天是中美最新博弈方向，相关个股值得留意[2] - 王力宏成都演唱会引入6台宇树科技G1人形机器人伴舞，打造全球首个演唱会机器人舞台，相关视频获马斯克点赞并登上热搜，机器人产业链或迎来市场聚焦[2] - 机器人领域主要关注其“大脑”是否取得突破进展[2] 自动驾驶与L3级落地 - 国内首块L3级自动驾驶专用正式号牌“渝AD0001Z”在重庆授予长安汽车，标志其在国内率先开启L3级自动驾驶时代[2] - 上周自动驾驶板块相当火爆[2] - 工信部于12月15日公布我国首批L3级有条件自动驾驶车型准入许可，涉及长安汽车深蓝SL03和北汽极狐阿尔法S[5] - 2025年力争实现全年汽车销量3230万辆左右，其中新能源汽车销量1550万辆左右，同比增长约20%[6] - L3级智驾要求底盘线控技术实现标准化接口和域控制，需支持纵向和横向的部分线控化，并集成转向、制动、差速等系统实现协同控制[6] - 智能化已成汽车企业“必答题”，L2级以上智驾渗透率已从2024年底的51%提升至2025年上半年的59%[6] - 智驾平权趋势下，行业有望加速增长，未来L3及以上高阶智驾渗透率将显著提升[6] 自动驾驶产业链投资机会 - 智驾芯片环节因价值量与渗透率双重提升有望最为受益，港股可关注地平线机器人(09660)、黑芝麻智能(02533)[7] - 线控转向环节重点关注耐世特(01316)和浙江世宝(01057)[7] - 佑驾创新(02431)近期反弹力度较大，值得继续关注[7] - 高阶智驾与机器人加速落地成为激光雷达需求最明确、增长最快的双引擎，激光雷达平价趋势已成[7] - 在高阶智驾中，激光雷达综合优势强，难以替代，在10%-50%的智驾渗透大周期中，其搭载率和单车搭载数量有望提升[7] - 国内激光雷达头部供应商主要包括速腾聚创(02498)和禾赛科技(02525)，CR4超过95%[7] 本周金股：敏华控股(01999) - 公司公告以3200万美元收购美国本土品牌及制造商Gainline，对应1.3倍市净率(PB)[3] - 此次收购是继越南、墨西哥基地后，公司领先布局美国本土，持续深化全球供应链，提升外销核心竞争力[3] - 收购标的拥有1000名美国家具零售商客户，包括Southern Motion、Fusion Furniture两大自有品牌，在美国密西西比州北部拥有8个基地，总面积超过200万平方英尺[3] - 标的公司FY25(2024年6月28日至2025年6月28日)预计收入1.88亿美元，净亏损968.67万美元[3] - 敏华控股供应链一体化、原材料集采、自动化改造优势显著，收购后协同降本空间大，标的公司有望扭亏为盈[3] - 收购后协同能力增强，标的公司可增加对敏华铁架的采购，同时双方可实现客户资源共享[3] - 公司产业链一体化布局领先，供应链效率成本优势显著，收购进一步完善全球化布局版图，补充自有品牌和客户[3] - 公司内销引入职业经理人，线下渠道调整完善，产品多系列开店；线上产品矩阵清晰，高价与性价比产品共同推进[3] - 公司分红率维持50%，对应股息率6.2%，安全边际充足[4] - 对比A股同业，公司市盈率(PE)明显偏低，一旦房地产行业或消费情况反转，股价弹性更大[4] 市场数据与行情展望 - 恒生期指(十二月)未平仓合约总数为110797张，未平仓净数为45432张，结算日为2024年12月30日[8] - 恒生指数在25691点位置，上方熊证密集区靠近中轴，指数有持续上涨意愿[8] - 近来日本加息预期加上美国减息预期，令部分投资者担心亚洲金融危机重现，但当前环境与当年大不相同，爆发类似危机的可能性不大[8] - 本周恒生指数看涨[8] - 过往15年(2011-2025年)，“圣诞—春节”时间段恒生指数有80%的上涨概率，涨幅中位数为4.7%；恒生科技涨幅中位数为6.3%[9] - 目前看25200点有坚实支撑，是难得的布局窗口[9] - 南向资金1.39万亿元的历史性流入，正重塑港股定价权，成为外资谨慎时的关键承接力[9] - 科技AI的弹性、高股息资产的稳健、智能驾驶的政策红利，让结构性机会愈发明确[9]

行业里程碑事件 - 工业和信息化部于12月15日正式宣布我国首批L3级自动驾驶车型准入许可，标志着国内L3级自动驾驶从测试阶段迈入商业化应用的关键一步 [1] - 获得许可的两款车型为长安汽车的深蓝SL03和北汽的极狐阿尔法S6，将在北京、重庆两地指定区域开展试点 [1] - 消息公布后，汽车及无人驾驶板块强势活跃，北汽蓝谷（600733）股价一度涨停 [1] 政策与准入流程 - 本次许可是继2023年11月四部委发布试点通知明确框架、2024年6月完成首批9家联合体遴选后的实质性落地 [1][2] - 试点要求“汽车生产企业+使用主体”联合申报，旨在让老牌车企先进入，以降低L3初期落地的不确定性和风险 [2] - 2024年6月，共有长安、比亚迪、广汽、上汽、北汽、一汽、蔚来、上汽红岩、宇通共9家联合体完成试点申报遴选 [2] - 最终确定长安和北汽两家联合体通过首批准入，主要依据是对生产企业研发、测试及应急保障能力的全方位考核，以及对试点车型预期功能安全、网络安全等风险的系统性测试 [2] 获批车型与技术细节 - 长安深蓝SL03采用长安自研的“天枢智能”技术体系，北汽极狐阿尔法S6搭载华为乾崑智驾系统 [3] - 两款车型均为轿车，相较于SUV重心更低、操控更稳定，变道控制精准度更高 [3] - 两款车型只能在“限定的设计运行条件（ODD）”下启用自动驾驶功能 [3] - 深蓝SL03仅可在交通拥堵环境下的高速公路和城市快速路单车道内实现自动驾驶，最高车速限定为50公里/小时 [3] - 极狐阿尔法S6可在高速公路和城市快速路单车道内实现自动驾驶，最高车速限定为80公里/小时 [3] - 目前车型暂不面向普通消费者，仅限试点使用单位运营 [3] 行业影响与未来展望 - 随着首批两家车企获批，其余主体预计将按流程滚动推进，行业演进更可能体现为分批扩围而非一次性放开 [3] - 目前使用主体均为出行服务公司，短期更接近“专业运营+强监测”的落地方式 [3] - 面向个人用户的更大范围开放仍需等待地方交管规则、事故责任认定与保险配套协同完善 [3] 自动驾驶技术分级定义 - 根据《汽车驾驶自动化分级》标准，L3级是从“辅助驾驶”向“自动驾驶”的分水岭，在特定场景中可由系统实现自动驾驶，但系统发出请求时需驾驶员及时接管 [4][5] - L2及以下属于“辅助驾驶”，驾驶责任始终由驾驶员承担；L3及以上进入“自动驾驶”范畴，驾驶责任可能在驾驶员、制造商和系统供应商等主体之间分配 [5]

核心观点 - 工业和信息化部于第401批《公告》中附条件许可了长安汽车和北汽蓝谷麦格纳提交的搭载L3级有条件自动驾驶功能的汽车产品，标志着L3级自动驾驶商用化进程有望提速 [1][2] L3级自动驾驶商用化进展 - 长安汽车和北汽蓝谷麦格纳两家车企向工信部提交了搭载L3级有条件自动驾驶功能的智能网联汽车产品准入申请，并已获得附条件许可 [1][2] - L3级自动驾驶能在特定范围内实现自主驾驶，与L2等辅助驾驶存在本质差异，当超出运行范围时需要驾驶员及时接管 [2] - 本次获得准入的车型包括长安旗下深蓝汽车产品和北汽新能源旗下极狐阿尔法S（L3版） [3] - 北汽极狐阿尔法S（L3版）搭载了包含3颗激光雷达在内的34颗高性能传感器，实现了感知、决策、转向、制动、通信、电源、定位等全链路安全冗余备份 [3] - 预计后续将有更多搭载L3功能的车辆获得许可，L3的商用化进程有望提速 [2] L3商用对智能底盘产业的推动 - L3商用落地将推动底盘智能化，包括主动悬架、线控制动及线控转向，成为高阶智驾的关键拼图 [3] - 主动悬架集成了空气弹簧、可变阻尼减振器、悬架作动器，通过道路预瞄系统根据路况主动调节悬架刚度和阻尼系数 [3] - 线控制动（EMB）是制动系统的发展方向，2026年1月1日实施的强制性国标GB21670—2025《乘用车制动系统技术要求及试验方法》为EMB的量产应用提供了行业标准 [3] - 线控转向（SBW）是实现高阶自动驾驶转向系统的解决方案，2025年12月我国推出了线控转向的强制性国标，为其量产提供了行业标准 [4] - 随着L3商用落地，2026年智能底盘有望实现快速批量应用，主动悬架、线控制动、线控转向将进入批量应用阶段 [5] 投资策略与受益方向 - 整车应用端：头部企业在训练数据、训练设施、智驾生态领域建立了领先优势，华为在智能汽车领域逐步进入收获期 [5] - 与华为深度合作的车企受益标的包括：智选车模式下的赛力斯（601127）、江淮汽车（600418）、北汽蓝谷（600733）、上汽集团（600104），以及HI模式下的长安汽车（000625） [5] - 智能底盘领域：受益于L3商用落地及强制性国标出台，2026年及以后相关部件将进入批量应用阶段 [5] - 主动悬架类受益标的包括：保隆科技（603197）、拓普集团（601689） [5] - 线控制动类受益标的包括：伯特利（603596）、亚太股份（002284） [5] - 线控转向类受益标的包括：耐世特（1316.hk） [5]