化工板块指数表现 - 化工原料指数累计上涨1.92% [1] - 化工机械指数累计上涨1% [1] - 化学制药指数累计上涨0.37% [1] - 农药化肥指数累计上涨3.73% [1] 石油板块指数表现 - 石油加工指数累计下降1.29% [1] - 石油开采指数与上周持平 [1] - 石油贸易指数累计下跌3.91% [1] 国际原油期货价格 - 纽约WTI原油期货主力合约结算价64.01美元/桶 较8月22日上涨0.55% [1] - 布伦特原油期货主力合约结算价68.12美元/桶 较8月22日上涨0.58% [1] 石化产品现货市场表现 - 涨幅前五：正丁醇上涨6.69% TDI上涨4.47% 电石上涨4.44% 丁二烯上涨3.71% 工业萘上涨3.20% [1] - 跌幅前五：液氯下跌62.50% 二甲基二硫下跌9.80% 正丙醇下跌6.76% 碳酸二甲醇下跌5.00% 工业级碳酸锂下跌4.63% [1] 上市化企资本市场表现 - 涨幅前五：建业股份上涨34.36% 云南能投上涨33.84% 百傲化学上涨21.93% 爱普股份上涨20.11% ∗ST亚星上涨17.61% [2] - 跌幅前五：飞鹿股份下跌25.45% 阿拉丁下跌14.44% 金煤B股下跌14.35% 准油股份下跌13.00% 恒泰艾普下跌11.23% [2]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入18.91亿元 同比下降11.33% 归母净利润4005.9万元 同比下降22.67% [1] - 第二季度营业总收入10.21亿元 同比下降12.97% 归母净利润1039.57万元 同比下降48.52% [1] - 毛利率4.73% 同比下降8.33个百分点 净利率2.12% 同比下降12.79个百分点 [1] - 三费总额4974.48万元 占营收比例2.63% 同比增长35% [1] - 每股收益0.11元 同比下降23.36% 每股经营性现金流0.22元 同比增长2078.17% [1] 资产负债表状况 - 货币资金6993.24万元 同比下降40.18% [1] - 应收账款占最新年报归母净利润比例达627.8% [1][5] - 有息负债7.986亿元 同比增长3.82% [1] - 货币资金/流动负债比例为39.4% [4] - 有息资产负债率达24.14% [4] 盈利能力与投资回报 - 去年ROIC为4.37% 资本回报率不强 [3] - 去年净利率2.63% 产品或服务附加值不高 [3] - 上市以来ROIC中位数9.4% 2022年最低为3.21% [3] - 扣非净利润3644.3万元 同比下降28.33% [1] 现金流与债务压力 - 近3年经营性现金流均值/流动负债仅为1.72% [4] - 有息负债总额/近3年经营性现金流均值达261.18% [4] - 财务费用/近3年经营性现金流均值高达602.92% [4] - 每股净资产6.11元 同比增长1.82% [1] 业务布局与产能规划 - 炭黑产能41万吨/年 煤焦油深加工能力60万吨/年 [5] - 改质沥青产能20万吨/年 粗酚精制产品1.5万吨/年 [5] - 推进煤化深加工产品向新材料领域拓展 [5] - 在建2×10万吨/年蒽油深加工项目 [5] - 拟建50万吨/年煤焦油深加工项目 完工后总加工能力达百万吨级别 [5][6] - 规划7万吨/年特种炭黑产能 包括高性能低滚动阻力炭黑、导电炭黑等高端产品 [5]

公司业务与产品 - 公司主营低消耗预焙阳极和通用级碳纤维等碳基新材料 年产能达30万吨 其中出口近15万吨 主要出口美国 俄罗斯 欧盟及东南亚等地区 [1] - 公司煤焦油年加工能力达50万吨 衍生出改质沥青 工业萘等10余种高附加值产品 [3] - 新型碳材料产品浸渍剂沥青和纺丝沥青以50%以上高端市场占有率替代进口 应用于国防军工和核石墨浸渍等领域 [3] 技术研发与创新 - 公司自主研发的低消耗预焙阳极产品每吨铝生产可降低碳耗15千克以上 电解槽换极周期延长30% 为客户每吨节约成本50至100元 [2] - 公司设有新材料研究院 拥有国家认定企业技术中心和两个CNAS认证实验室 建有6个高水平科技创新研发平台 [2] - 主导制定预焙阳极和炭材料国家和国际标准50余项 累计获得国家专利100余项 [2] - 建成国内首套百吨级煤系通用级碳纤维和纤维软毡中试生产线 打通从原料到终端产品全产业链条 [3] 产能与市场表现 - 上半年阳极产品市场订单同比增长20% 新增1家国外客户 产品出口同比增长11% 累计创汇4200万美元 [3] - 公司计划三年内预焙阳极总产能突破80万吨 跃居全国前三 整体产值突破70亿元 [3] 战略发展 - 公司通过智能化改造和技术突破加速构建覆盖预焙阳极 煤焦油精深加工 新型碳材料的全产业链体系 [1] - 去年投入3000余万元实施技术改造 突破低消耗阳极产品自动化 智能化生产工艺 实现生产效率和产品质量双提升 [2] - 投资17亿元推进技改和新建重大项目 加快实施产业倍增计划 [3] - 着力打造产业集群化 产品高端化 市场国际化的百亿级新型碳材料产业基地 [2]

核心财务表现 - 2025年1-6月实现营业收入18.91亿元 归属于上市公司股东的净利润4005.90万元 [1] - 经营活动现金流净额达8081.55万元 较上年同期大幅增长2078.22% [1] - 煤焦油加工产品毛利率同比提升2.79个百分点至7.98% [1] 主营业务结构 - 炭黑产品实现收入12.24亿元 占总营收比例达64.71% [1] - 煤焦油加工产品实现收入6.55亿元 占营收比重34.65% [1] - 高附加值产品包括工业萘 洗油 酚精制等 有效提升产品盈利水平 [1] 产业链竞争优势 - 采用煤焦油加工+炭黑生产+尾气发电+精细化工新材料的循环经济模式 [2] - 利用周边焦化企业焦炉煤气作为燃料 大幅降低燃料成本 [2] - 对焦油加工管式炉烟道气余热再利用 提升能源效率 [2] - 地处山西煤炭资源富集区 就近采购煤焦油及焦炉煤气 成本优势显著 [2] 研发与技术实力 - 报告期内研发投入6163.5万元 保持技术投入连续性 [2] - 拥有31项专利 其中19项为发明专利 [2] - 自主研发性能导电炭黑达国际先进水平 获山西精品认证 [2] 产能建设进展 - 50万吨煤焦油深加工项目 新建炭黑生产线项目 尾气发电项目稳步推进 [2] - 报告期末在建工程余额达1.73亿元 较上年末增长3.93个百分点 [2] - 项目投产后将扩大产能规模 优化产品结构 [2] 客户与合作关系 - 与普利司通 住友 韩泰 赛轮 中策等国内外知名轮胎企业建立长期合作 [1] - 2022年获普利司通杰出贡献奖 2023年获金宇轮胎金牌供应商称号 [1] 未来发展战略 - 持续深化循环经济产业链 推动炭黑产品高端化 差异化发展 [3] - 重点攻关低滚阻炭黑 绿色轮胎专用炭黑等高端产品 [3] - 契合新能源汽车渗透率提升带来的绿色轮胎需求增长趋势 [3] - 向新材料领域拓展 为业绩增长再添动能 [3]

投资评级 - 维持"谨慎推荐"评级 [3][5] 核心观点 - 2025年第二季度焦炭主业亏损额环比收窄 焦化毛利从25Q1的-8313.13万元改善至25Q2的-1840.28万元 [2] - 业绩环比减亏 25Q2归母净利润为-735.2万元 较25Q1减亏6291万元 [1] - 投资收益大幅下滑是业绩承压主因 2025年上半年投资净收益6.01亿元 同比下降55.35% [1] - 控股股东山西焦煤集团为生产发展提供资源保障 [3] 财务表现 - 2025年上半年营业收入32.26亿元 同比减少18.23% [1] - 2025年上半年归母净亏损7761.11万元 上年同期为净利润1.84亿元 [1] - 25Q2营业收入15.44亿元 同比下降27.29% 环比下降8.2% [1] - 预计2025-2027年归母净利润分别为0.97/1.13/1.62亿元 [3] - 预计2025-2027年每股收益分别为0.04/0.04/0.06元 [3] 经营数据 - 25Q2焦炭产量73.56万吨 同比下降2.91% 环比增长0.5% [2] - 25Q2焦炭销量76.18万吨 同比下降1.89% 环比增长4.71% [2] - 25Q2焦炭平均售价1288.57元/吨 同比下降29.72% 环比下降11.19% [2] - 25Q2炼焦煤单位采购成本1010.54元/吨 环比下降12.97% 同比下降35.39% [2] - 主要化工产品价格普遍下滑：沥青3197.37元/吨(环比-7.43%) 工业萘4386.29元/吨(环比-0.03%) 甲醇1924.47元/吨(环比-3.72%) 炭黑4845.45元/吨(环比-11.94%) 纯苯5169.09元/吨(环比-17.99%) [3] 财务预测 - 预计2025年营业收入70.56亿元 同比下降6.0% [4] - 预计2025-2027年毛利率分别为-6.91%/-6.70%/-6.17% [8] - 预计2025-2027年净利润率分别为1.37%/1.58%/2.23% [8] - 预计2025-2027年ROE分别为0.63%/0.73%/1.04% [8] - 预计2025-2027年PE倍数分别为108/93/64倍 [4]

产品产量 - 2025年二季度焦炭产量735,647.30吨，较一季度增0.50%[1] - 沥青产量29,221.94吨，较一季度降6.51%[1] - 工业萘产量9,111.67吨，较一季度增2.17%[1][2] - 甲醇产量67,615.45吨，较一季度增2.26%[2] - 炭黑产量19,495.50吨，较一季度增26.07%[2] - 纯苯产量20,406.85吨，较一季度降1.23%[2] 产品销量 - 2025年二季度焦炭销量761,790.27吨，增长4.71%[1] - 沥青销量30,896.92吨，下降2.18%[1] - 工业萘销量9,012.78吨，增长0.80%[1][2] - 甲醇销量67,870.42吨，增长0.99%[2] - 炭黑销量18,595.50吨，增长15.98%[2] - 纯苯销量19,973.64吨，下降3.38%[2] 销售收入 - 2025年二季度焦炭销售收入981,617,628.62元，下降7.01%[1] - 沥青销售收入98,788,742.08元，下降9.45%[1] - 工业萘销售收入39,532,666.68元，增长0.77%[1][2] - 甲醇销售收入130,614,383.57元，下降2.77%[2] - 炭黑销售收入90,103,531.57元，增长2.14%[2] - 纯苯销售收入103,245,471.42元，下降20.76%[2] 平均售价 - 2025年二季度焦炭平均售价1,288.57元/吨，下降11.19%[1] - 沥青平均售价3,197.37元/吨，下降7.43%[1] - 工业萘平均售价4,386.29元/吨，下降0.03%[1][2] - 甲醇平均售价1,924.47元/吨，下降3.72%[2] - 炭黑平均售价4,845.45元/吨，下降11.94%[2] - 纯苯平均售价5,169.09元/吨，下降17.99%[2] 洗精煤情况 - 2025年二季度洗精煤采购量989,588.60吨，增长0.91%[3] - 消耗量1,028,813.74吨，增长0.58%[3] - 采购金额1,000,020,435.97元，下降12.18%[3] - 平均单价1,010.54元/吨，下降12.97%[3] 其他情况 - 本季度无对公司生产经营有重大影响的事项[4] - 经营数据未经审计供投资者了解公司状况[4]

核心经营数据 - 公司2025年第二季度焦炭产量735,647.30吨 环比增长0.50% 销量761,790.27吨 环比增长4.71% 但销售收入98.16亿元 环比下降7.01% 主要因平均售价降至1,288.57元/吨 环比下跌11.19% [1] - 沥青产品出现量价齐跌 产量29,221.94吨环比降6.51% 销量30,896.92吨环比降2.18% 销售收入9.88亿元环比降9.45% 平均售价3,197.37元/吨环比降7.43% [1] - 工业萘保持稳定 产量9,111.67吨环比增2.17% 销量9,012.78吨环比增0.80% 销售收入3.95亿元环比微增0.77% 平均售价4,386.29元/吨基本持平 [1] - 甲醇产量67,615.45吨环比增2.26% 销量67,870.42吨环比增0.99% 但销售收入13.06亿元环比降2.77% 平均售价1,924.47元/吨环比降3.72% [1] - 炭黑表现突出 产量19,495.50吨大幅增长26.07% 销量18,595.50吨增长15.98% 销售收入9.01亿元环比增2.14% 但平均售价4,845.45元/吨环比降11.94% [1][2] - 纯苯业务承压明显 产量20,406.85吨环比降1.23% 销量19,973.64吨环比降3.38% 销售收入10.32亿元环比大幅下降20.76% 平均售价5,169.09元/吨环比降17.99% [2] 原材料成本结构 - 主要原材料洗精煤采购量989,588.60吨环比增0.91% 消耗量1,028,813.74吨环比增0.58% 但采购金额10.00亿元环比下降12.18% 平均采购单价1,010.54元/吨环比下降12.97% [2] 重大事项说明 - 本季度未发生其他对生产经营具有重大影响的事项 [2]

公司财务表现 - 报告期内营业收入分别为375,901.68万元、450,402.08万元，呈现波动趋势[2] - 毛利率分别为12.50%、4.15%、5.33%和4.99%，呈现先降后升再降趋势[2] - 归属于母公司股东的净利润分别为3,938.37万元、10,136.01万元、11,139.03万元和2,966.33万元[26] 存货与固定资产 - 报告期各期末存货账面价值分别为34,709.70万元、64,452.82万元[2] - 2024年末1年以上存货账面余额为4,090.99万元，占比8.89%[2] - 固定资产余额118,939.83万元，其中闲置固定资产35,849.86万元[2] 产品与市场 - 炭黑产品毛利率2025年1-3月为4.23%，2024年度为5.14%[16] - 煤化产品毛利率2025年1-3月为8.36%，2024年度为5.27%[16] - 全球炭黑市场规模2023年为274.4亿美元，预计2032年达412.8亿美元[10] 原材料与成本 - 煤焦油平均采购成本从5,624.49元/吨降至3,946.25元/吨[5] - 炭黑产品单位原材料成本从7,077.86元/吨降至5,070.94元/吨[17] - 公司形成"煤焦油加工+炭黑生产+尾气发电+精细化工新材料"循环经济模式[31] 行业竞争格局 - 2023年中国炭黑产能占全球46.2%，印度为第二大生产国[11] - 全球前十大炭黑企业产能占比60.9%，行业集中度较高[11] - 中国炭黑进口均价4,539美元/吨，出口均价仅1,250美元/吨[13] 针状焦项目 - 年产4万吨煤系针状焦项目2023年4月停产[2] - 相关固定资产账面价值30,472.53万元，计提减值1,108.83万元[46] - 针状焦相关存货账面余额2,959.12万元，计提跌价准备1,202.51万元[55]

会议基本信息 - 会议类别为业绩说明会，于2025年5月20日15:00 - 17:00通过全景网“投资者关系互动平台”以网络远程方式召开 [1] - 参与人员包括山西辖区上市公司2025年投资者网上集体接待日暨年报业绩说明会活动参与者，上市公司接待人员有董事长刘东杰等 [1] 经营目标与可转债事宜 - 2025年公司密切关注炭黑市场动态，秉持“循环经济绿色发展”理念，专注煤焦油深加工产业链延伸与高效利用，巩固炭黑主业，构建循环经济产业链，向高技术含量领域扩展 [1][2] - 公司将综合考虑3.8亿元可转债后续事宜，按规定履行信息披露义务，努力实现股债双赢 [1][2] 未来发展战略 - 在国家产业政策引导下，关注全球炭黑市场趋势，以“循环经济绿色发展”理念，通过“煤焦油加工 + 炭黑生产 + 尾气发电 + 精细化工新材料”结合形成可持续循环产业模式，向高技术含量领域拓展 [3] 生产模式优势 产业链条 - 形成“煤焦油加工 + 炭黑生产 + 尾气发电 + 精细化工新材料”完整可持续循环产业模式，推动炭黑产品高端化、差异化和规模化，增加高附加值煤焦油精细化工产品种类 [3] 产品品种 - 炭黑产品包括轮胎用炭黑、橡胶制品炭黑等特种炭黑，煤化产品有工业萘等煤焦油加工产品，产品结构丰富 [4] 能源综合利用率 - 建有炭黑尾气发电装置，自供生产及办公生活用电；利用炭黑生产尾气产生蒸汽推动汽轮机、驱动风机；对焦油加工管式炉烟道气余热再利用；利用富余蒸汽加热油品、设备管道保温吹扫及生活采暖，提高能源利用率 [5] 新材料布局 - 7万吨/年特种炭黑生产线已建成，涵盖高性能低滚动阻力炭黑等高端品种，4万吨/年炭黑项目在建，投产后炭黑总产能将突破45万吨/年，特种炭黑占比显著提升 [6] - 50万吨/年煤焦油深加工项目与2×10万吨/年蒽油深加工项目已取得环评批复，达产后将形成百万吨级煤焦油深加工能力 [6] 燃料成本情况 - 公司位于稷山县经济技术开发区，周边焦化企业焦炉煤气资源充足且利用率低，公司采购焦炉煤气并铺设管道引入生产线，降低燃料成本 [7] 中高端炭黑领域竞争力 - 我国中高端炭黑市场前景良好，存在结构化需求缺口，低端炭黑同质化竞争严重，中高端炭黑供给不足、依赖进口 [7] - 公司深耕相关领域多年，市场占有率高，获“中国炭黑十强企业”“山西省碳基新材料产业链链主”称号，产品有循环经济产业链、技术、成本和品牌优势 [7]

经营情况 - 2024 年度营业收入 42.28 亿元，较上年同期减少 7.35%；利润总额 1.26 亿元，较上年同期增长 12.88%；归属于上市公司股东的净利润 1.11 亿元，较上年同期增长 9.90% [1] - 2025 年一季度营业收入 8.70 亿元，较上年同期减少 9.34%；利润总额 3491.14 万元，较上年同期减少 6.16%；归属于上市公司股东的净利润 2966.33 万元，较上年同期减少 6.16% [1] 利润分配 - 2025 年 4 月 24 日相关会议审议通过 2024 年度利润分配预案，拟以相关股本为基数，每 10 股派发现金红利 1.50 元（含税），不送红股，不以资本公积金转增股本，议案需提交 2024 年年度股东大会审议 [2] 业务拓展战略 - 煤化深加工产品向新材料领域拓展，现有改质沥青产能 20 万吨/年，“2×10 万吨/年蒽油深加工项目”与“50 万吨/年煤焦油深加工项目”已通过股东大会审议 [3] - 推动炭黑产品向高端延伸，“煤焦油精细加工及特种炭黑综合利用项目”含特种炭黑 7 万吨/年 [3] - 打造百万吨煤焦油加工工厂，50 万吨/年煤焦油深加工项目已获股东大会通过，完工后加工能力达百万吨级别 [3] 未来业绩增长点 - 可转债“永东转 2”募投项目 2024 年陆续完工投产，2025 年产能释放 [4] - 自有资金建设的 50 万吨煤焦油深加工项目和 4 万吨/年炭黑生产线正在建设中 [5] - 2024 年度向特定对象发行股票的募投项目 2×10 万吨蒽油深加工项目 [5] 主要产品产销量（2024 年） - 炭黑产量 36.03 万吨，销量 36.06 万吨 [6] - 改质沥青产量 18.38 万吨，销量 18.47 万吨 [6] - 工业萘产量 8.04 万吨，销量 7.97 万吨 [6] 循环经济产业链优势 - 依托当地资源优势，通过“煤焦油加工 + 炭黑生产 + 尾气发电 + 精细化工新材料”形成可持续循环产业模式，对向新材料领域拓展及产品结构转型升级有重要意义 [8]