21世纪经济报道记者李域 实习生陈丽华 广州报道 近年来，资本市场发生深刻变化。新"国九条"出台落地、公募基金降费改革再度深化，以及中央金融办 与中国证监会联合发布的《关于推动中长期资金入市的指导意见》等政策，共同塑造了市场与行业生态 的新格局。 未来将至，在财富管理行业加速变革期，金融机构该如何构筑核心竞争力？ 在近期举行的南方财经论坛2025年会——21世纪基金业年会"财富管理生态重塑，探索新形势下发展路 径"圆桌论坛中，蚂蚁投顾总经理李斌、平安证券产品和财富管理部总经理刘高庞、招银理财产品平台 部总经理杨佰戬、富国基金投顾业务部总经理张国梁、方正证券产品中心董事陈光兴等嘉宾对当前财富 管理行业的新变化与新趋势展开交流，并就如何利用机构自身的资源禀赋来构建核心竞争力进行了讨 论。 驱动力：资产供给与客户需求变迁 大财富市场重塑的驱动因素是什么？ "近两年，财富管理行业最大的变化是从'以产品为中心'转向'以用户为中心'。" 在李斌看来，以产品为 中心的最大特点是关注产品的销量和业绩，但以用户为中心，则更关注用户的投资收益。 李斌介绍，从"帮你投"的一些案例可以看到，过往，内部投资经理的核心考核指标为其管理组 ...

资本市场投资者服务体系改革背景 - 资本市场改革持续深化，投资者结构日益多元，服务与保护机制亟需优化提升[1] - 监管层正积极推进制度改革与机制创新，中国证监会于2025年10月发布《关于加强资本市场中小投资者保护的若干意见》，2025年2月发布《关于资本市场做好金融"五篇大文章"的实施意见》[1] 数智技术与基金投顾融合现状 - 投资者数量快速增长，但服务体系不匹配问题凸显，数智技术与基金投顾结合成为服务体系转型升级的关键支点[2] - 以大模型和数据驱动为代表的新一代数智技术正在重塑投顾服务底层逻辑，2025年以来多家基金公司在投研、风控、服务环节引入DeepSeek、Baichuan等大模型[2] - 基金投顾业务自2020年试点以来已从边缘创新走向主流服务，2025年起各大机构加快服务迭代，招商基金"招财乐投顾"、蚂蚁财富"帮你投"等平台在客户持有时长、资产管理规模等方面成效显著[2] - 数智技术通过算法驱动、批量定制和实时响应实现服务标准化与个性化统一，AI投顾平台已具备对接全市场基金池、自动再平衡、风险回撤控制等核心能力[2] 提升投资者服务水平的多维度举措 - 需从制度供给、技术支持和生态建设等维度系统发力，推动形成覆盖广泛、结构合理、保障有力的投资者服务体系[3] - 持续推进差异化、体系化投资者教育工程，向多层次引导转型，制定中长期投教战略，明确分群体、分阶段、分场景教育体系[3] - 引导基金投顾业务规范发展、稳步扩容，加快建立与其服务相匹配的制度体系，将优秀投顾纳入养老金、企业年金等中长期资金投资场景[3] - 加快推进数智技术在投顾与投教场景落地应用，鼓励金融机构与科技企业共建数智投顾平台，实现全流程自动化、定制化、低门槛资产配置服务[3] 投资者保护机制强化 - 完善销售环节合规监管，明确机构不得以过往收益误导宣传，引导机构对投资者行为进行干预优化，如设置冷静期、智能弹窗、风险测试阈值等机制[4] - 健全调解仲裁、支持诉讼等多元纠纷化解机制，加强投资者保护机构功能赋能，提高法律救济效率[4]

行业现状与规模 - 公募基金投资顾问业务试点自2019年10月25日落地以来已推行六年 共有60家机构获得试点资格 [2] - 截至2025年10月 部分券商买方投顾资产规模突破1200亿元 [2] - 截至2025年9月30日 盈米基金投顾服务资产规模超510亿元 [2] 业务成效与客户盈利 - 中欧财富统计显示 截至9月30日 投顾账户收益率近一年 近两年和近三年相较于非投顾账户分别实现超额收益7.01% 4.23%和1.33% [2] - 易方达财富介绍 截至2025年三季度末 自投顾服务上线以来持仓客户盈利占比达88% 累计客户盈利占比约75% [2] - 蚂蚁基金旗下"帮你投"整体盈利客户比例已超90% [2] 投顾策略与服务模式 - 相关平台投顾策略基本分为三种 活钱管理投资货币市场基金 稳健投资以纯债基金或"固收+"为主 进取型投资涉及权益类产品 [3] - 部分机构设置全球配置策略 适合追求多元配置并能承受较大波动的群体 [3] - 机构通过工具化和内容陪伴帮助用户了解投顾投研逻辑和观点 [3] 面临的挑战与解决方案 - 业务推进面临用户认知待提升 投资者关注短期收益 盈利模式单一 陪伴工作不足 服务与需求存在差距等难题 [3] - 国联民生证券建议收费模式多元化 允许收取前置咨询服务费用 并设置浮动投顾费率与产品业绩挂钩 [4] - 盈米基金通过"垂直模型+评测标准"解决AI在金融领域应用的局限性 [6] 科技应用与赋能 - 第三方销售机构平台在科技赋能投顾业务发展取得成效 "帮你投"利用AI和大模型对用户行为进行精准分析与推理 [5][6] - AI应用可解决客户手输问题沟通比例低 传统阵地服务被动接受服务的痛点 [6] - 盈米基金对AI的赋能分为对内重构业务流程和对外开放赋能两大维度 [6] 监管动态与未来发展 - 2025年5月 中国证监会表示将抓紧出台公募基金投资顾问管理规定 [6] - 2025年6月 中国证监会明确提出将科创板ETF纳入基金投顾配置范围 [6] - 行业格局将"从规模导向到投资者回报导向"转变 [7] 投资品种与范围建议 - 业内人士指出希望投资品种可以进一步丰富 [1] - 当前投资范围缺少丰富的QDII 商品指数基金 股票多空公募基金和场外可申购的REITs产品 [6] - 建议未来底层资产更加丰富多样 增加工具化指数基金及低赎回费份额 并希望可投资场内ETF 保险 银行理财 信托等品类 [6][7]

行业发展历程与现状 - 公募基金投顾业务试点于2019年10月正式落地，开启本土化探索，至今已试点六年，行业实现跨越式发展 [1] - 业务规模实现从零到近两千亿元人民币的跨越式增长，展业形式呈现多元化，政策层面有重大突破如科创板ETF纳入配置范围 [1][3] - 行业格局呈现“头部引领、梯队共进”局面，中金财富、华泰证券等机构规模稳居百亿阵营，平安证券“安心投顾”规模三年内突破170亿元 [4] 业务规模与增长 - 截至2025年上半年末，华泰证券基金投顾业务规模为210.37亿元，较2024年末的180.79亿元增长16.36% [3] - 中信建投截至2025年6月末累计客户总数突破1600万户，金融产品保有规模突破2800亿元，买方定制业务保有规模同比增长161.62% [3] - 盈米基金截至2025年9月30日投顾服务资产规模超510亿元，投顾签约客户数超46万人 [3] AI技术赋能与业务创新 - AI技术从辅助工具升级为核心驱动力，旨在实现“千人千时千面”的个性化服务，包括策略定制化和互动个性化 [2][8] - 盈米基金将AI视为重构投顾效率、扩大服务半径的关键，赋能分为对内提质增效和对外开放赋能两大维度 [8] - “帮你投”应用AI进行客户行为感知与分析，结合AIGC技术实现从标准化输出到个性化服务的升级，使用其服务的客户复投率高35.7% [7][8] - 平安证券深化“AI+投顾”战略，在投研领域依托近千个有效因子数据库将AI融入策略迭代，在服务领域通过智能画像实现精准匹配 [9] 投资者体验与行为改善 - 基金投顾在提升用户盈利体验上成效显著，投顾账户盈利数占比近一年、两年、三年均高于非投顾账户，分别高出约27.1%、10.9%和11.2% [6] - 中欧财富“中欧带你投”跟投服务截至2025年10月15日主理人账户持仓收益率达32.17%，用户侧盈利账户占比达94.43%，显著高于同期偏股基金指数收益率2.97% [6] - 通过“帮你投”投资的客户整体盈利比例超90%，其中使用信号发车跟投服务的客户盈利比例超过97% [7] 未来发展趋势与机遇 - 行业渗透率不足0.1%，相较于美国市场16.1%的渗透水平存在百倍增长空间，预计到2030年行业规模有望突破10万亿元 [1] - 行业正从“量的积累”转向“质的飞跃”，未来服务将更聚焦“账户级管理”，从规模导向转向投资者回报导向 [1][11] - 未来市场竞争格局将呈现“专业分工、生态共赢”态势，券商、公募基金、第三方机构将基于各自资源禀赋在差异化赛道构建核心竞争力 [12]

行业概述 - 智能投顾利用大数据分析、量化模型和算法提供自动化、智能化投资管理服务 根据投资者个人收益和风险偏好提供匹配的资产组合建议并自动完成投资交易过程 [2] - 智能投顾服务模式主要分为全自动化投顾、人机结合投顾和以人为主投顾三大类 [2] 行业规模与增长 - 2024年全球智能投顾资产管理规模达到1.80万亿美元 同比增长31.16% [1][8] - 2024年中国智能投顾资产管理规模为190.29亿元 同比增长35.09% [10] - 中国证券行业技术投入资金达629亿元 同比增长27.07% 其中华泰证券以24.48亿元投入居首 国泰君安以22亿元紧随其后 [12] 产业链结构 - 产业链上游包括芯片、金融数据、用户数据、算力资源、存储资源及量化金融模型等技术基础 [4] - 产业链中游为智能投顾平台研发运营领域 [4] - 产业链下游直接面向个人和机构投资者 个人投资者通过平台进行资产配置 机构投资者利用其优化投资组合 [4] 市场驱动因素 - 2024年中国新增自然人投资者1272.25万人 同比增长7.04% 期末投资者总数达2.36亿人 同比增长5.69% [6] - 资本市场对外开放加速 2024年通过沪港通、深港通净买入美股金额突破5000亿元人民币 [6] - 基金投顾试点扩容和AI大模型技术发展为行业提供技术支撑 [10] 竞争格局 - 行业形成互联网巨头系、传统金融机构系和独立第三方平台三足鼎立格局 [14] - 蚂蚁财富"帮你投"服务用户超5000万 复投率65% [6][16] - 腾讯理财通通过社交平台流量优势提供理财服务 [14] 重点企业表现 - 招商证券"招小顾"AI平台日均处理客户咨询12万次 资产配置方案采纳率65% 高净值客户复购率82% [16] - 东方财富基金投顾业务规模约153.71亿元 存量账户19.28万户 客户留在率58.18% 复投率76.80% [16] - 恒生电子LightGPT大模型将投顾咨询平均回答时间从十几分钟降至几秒 [18] - 华泰证券资产管理规模达5563亿元 同比增长17% [16] 技术发展 - 智能投顾依托人工智能、大数据技术建立投资算法与投后自动化管理模型 [1] - 恒生电子LightGPT基于超2000亿中文tokens训练 模型训练周期由数周缩短至数天 [18] - 区块链技术将提升数据透明度和安全性 物联网与边缘计算技术将优化数据处理效率 [20] 服务模式演进 - 服务模式向多元化和个性化发展 通过智能算法和大数据分析提供定制化投资方案 [21] - 平台将整合社交平台、移动支付等其他金融科技服务 形成全面金融服务生态系统 [22] 政策环境 - 《证券公司网络和信息安全三年提升计划（2023-2025）》鼓励机构加大信息技术投入 [12] - 公募基金行业费率改革推动财富管理行业向"买方投顾"转型 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 金融行业科技投入逐年提升，推动金融科技快速增长 [6] - AI+金融时代从存量、增量两方面利好金融行业，存量业务包括后台部门效率提升、增强客户粘性、提高存量业务边际增长率；增量业务指AI赋能下新兴产品及应用应运而生 [6][27][28] - AI赋能券商、互联网金融、保险、银行等行业，提升效率、促进业务增长、开拓新生业务 [6] - 推荐【同花顺】【东方财富】【恒生电子】，建议关注【顶点软件】【金证股份】【长亮科技】【新致软件】；推荐【九方智投控股】【指南针】，建议关注【财富趋势】 [6][93] 根据相关目录分别进行总结 AI+金融，科技辅助脑力劳动 - 金融行业科技投入年均复合增速快，2023年中国金融机构技术资金总投入达3598亿元，银行占比74%，除银行外各行业投入占比逐年提升 [11] - AI+金融引领金融科技范式变革，金融大模型结合金融业务场景与数据资源，优势明显，应用将重塑金融服务生态 [19][21] - 国内金融垂类大模型百花齐放，如恒生电子、蚂蚁金服、腾讯云、东方财富等公司推出相关模型，赋能金融业务 [26] - AI从存量、增量两方面利好金融行业，存量业务包括提升后台效率、增强客户粘性、提高存量业务边际增长率；增量业务指AI赋能下新兴产品及应用应运而生 [27][28] AI赋能券商，存量降本增效+新生业务可能性 - AI赋能券商业务有与现有模型合作、本地化部署开源模型与自研模型结合、纯自研模型三种形式 [33] - 国内券商接入DeepSeek等大模型技术，截至2025年3月超20家券商完成DeepSeek - R1模型本地化部署，该模型性能优、安全合规、场景渗透广 [37] - AI终端辅助人力，提升券商后台基础工作效率，部分券商引入AI工具提高合规风控等岗位效率 [40] - AI赋能券商业务，智能客服嵌入APP提升客户交互率，智能营销推动金融产品精准推送，促进存量业务增长 [45] - 新生业务条线包括智能投顾与财富管理范式升级、投研范式智能化重构、机构服务深度赋能、风控合规实时化升级 [46] AI赋能互联网金融，核心业务提升+发展新思路 - AI赋能证券科技业务有与通用模型合作、本地化部署开源模型与自研模型结合、纯自研模型三种形式 [49][50] - 国产大模型掀起金融科技智能化转型浪潮，截至2025年3月数十家头部证券科技公司完成DeepSeek本地化部署，应用于核心业务场景 [54] - C端智能投顾自动化定制投资建议，AI赋能人工投顾提高服务效能，优化广告投放精准度；B端AI大模型生成投研报告，支持分析师提炼结论，赋能存量业务增长 [60] - 新生业务条线包括AI驱动的金融产品创新、企业级AI解决方案、跨境金融服务与多语言支持、AI投教与认证体系、数据资产化与API经济 [61] AI赋能保险，提高承保效率+辅助投研 - AI赋能保险业务有与通用模型合作、本地化部署开源模型与自研模型结合、纯自研模型三种形式 [64][65] - 国产大模型掀起保险行业智能化转型浪潮，截至2025年3月数十家保险公司完成DeepSeek本地化部署，应用于核心业务场景 [70] - 大模型重构保险价值链，提升业务端效率，优化运营端中后台管理效能，未来精算环节应用拓展空间大 [75] - 新生业务条线包括AI驱动的保险产品创新、企业级AI解决方案、跨境保险服务与多语言支持、数据资产化与API经济 [76] AI赋能银行，流程提效+深化客户服务 - AI赋能银行业务有与通用模型合作、本地化部署开源模型与自研模型结合、纯自研模型三种形式 [79][80] - 银行集成以DeepSeek为代表的国产大模型，截至2025年3月数十家银行完成本地化部署，应用于核心业务场景，推动业务模式创新 [84] - C端银行金融产品个性化，智能客服系统提升服务个性化与效率，促进交叉销售；B端银行与企业客户合作深化，AI大模型识别风险，提供解决方案 [90] - 新生业务条线包括AI驱动的金融产品创新、企业级AI解决方案、跨境结算服务与流程自动化 [91] 投资建议 - AI介入金融机构发展带来业务模式创新、运营效率提高、风险管理能力升级和用户体验改善等变化，赋能业务增长，催生新业务发展 [93] - 金融垂类模型将成金融AI领域未来发展重点，推荐【同花顺】【东方财富】【恒生电子】，建议关注【顶点软件】【金证股份】【长亮科技】【新致软件】；推荐【九方智投控股】【指南针】，建议关注【财富趋势】 [93]