红利主题基金投资趋势 - 全球避险资产受宠背景下红利主题基金成为权益市场重要投资工具 [1] - 央行年内首次调降LPR叠加大行下调存款利率(1年期挂牌利率降至1%以下)推动资金转向红利资产 [1] - 广发稳健策略基金近半年回报11.16%显著跑赢中证红利全收益指数(2.19%) 2024年总回报达36.61%超额收益16.83% [1] 主动+量化投资策略 - 采用主观选股把握大趋势与量化模型开发多元子策略结合 通过AI非线性手段增强红利选股池 [2] - 量化团队构建特定风格子策略 包括机器学习因子筛选标的及景气度/价量因子挖掘低估品种 [2] - 持仓结构体现"主动集中+量化分散"特征 前十大重仓股头部占比超3% 90只个股持仓占比低于1% [3] 港股配置与行业调仓 - 2024年显著增加港股配置 一季度前十大含9只H股 四季度保留7只H股 因港股股息率更高且股价表现更强 [3] - 2025年一季度调仓新增6只重仓股 覆盖医药生物(科伦药业/东阿阿胶)、房地产(保利物业/招商积余)、电力设备(宁德时代)、环保(瀚蓝环境)等行业 [4]

报告核心观点 - 深度价值型基金池历史收益稳健、风险收益比高，超额收益源于动态、风格和选股，当前价值风格配置优势减弱，报告筛选出相关基金池供投资者参考 [1][2][8] 深度价值基金池理念简介与历史表现 深度价值投资理念简介 - 深度价值属格雷厄姆“捡烟蒂”式投资，价值投资理念分深度价值、成长价值、景气价值，其思想源于1929 - 1933年美国经济大萧条，当前PB因子收益回落、离散度下降，价值风格配置优势减弱 [1][8] 深度价值基金池：历史收益稳健，高风险收益比 - 2015年2月2日至2025年5月8日，基金池年化收益率11.05%，相对偏股基金指数年化超额收益4.54%，年化波动20.46%，年化夏普0.54，收益稳定性高 [10] - 2015 - 2025年，基金池历年绝对收益稳健，24年年中起虽有回撤但仍保持正向绝对收益，超额收益来自动态、风格和选股，行业配置不占优 [13] - 基金池配置风格为低动量、低弹性、低波动率、价值属性突出，当前更偏中盘 [17] - 行业配置2020年前在周期和金融间切换，新一期提高消费赛道配置比例，涉足制造和TMT板块 [21] 深度价值基金池定义与筛选 深度价值型基金的定义 - 以持仓绝对低估值特征定义，研究对象为主动股基，样本需任职1年以上、当期规模大于1亿元等，现任基金经理管理以来权益平均仓位>60%等，计算基金在BP因子上的暴露筛选价值型基金 [24] 深度价值基金池筛选 - 选择持仓预期净利润较高的基金构建基金池，选取因子打分较高的基金等权，列出新一期深度价值组合基金列表，含9只基金及规模、今年回报等信息 [25] 组合基金的多维分析 - 广发稳健策略坚持股债平衡，注重行业分散与估值安全边际，任职年化回报8.2%，熊市抗跌，适合中低风险偏好投资者 [27] - 嘉实领先优势A擅长中观、精选个股、注重回撤控制，捕捉港股周期性资产 [30] - 中庚价值灵动灵活配置以安全边际为核心，注重企业内在价值，行业分散，偏好低知名度成长股等 [33] - 大成睿享A追求基本面低估机会，把握估值低估机会，增加自上而下胜率判断 [36] - 中欧融恒平衡A在低估值企业中寻求增值，注重安全边际，持仓偏市值下沉，在汽车和医药行业获高回报 [39] - 万家新利对宏观经济判断能力强，绝对收益思维，注重估值，近期持仓集中煤炭板块 [42] - 工银红利优享A擅长传统行业，兼顾超额与绝对收益，精选A股有竞争优势和增长潜力个股 [45] - 万家颐和A专注周期股与价值投资，挖掘低估值领域景气拐点，适合中风险偏好投资者 [47] - 信澳价值精选A追求价值回归，逆向投资低关注度价值股，行业配置均衡，近期中小盘暴露高 [50]

报告核心观点 - 成长价值投资理念是合理价格买入有竞争优势公司赚复利增长的钱 本报告优选成长价值基金供投资者参考 成长价值型基金池兼具稳定性与进攻性 超额收益主要源自选股 行业重仓周期和消费 [1][8] 成长价值基金池理念简介与历史表现 成长价值投资理念简介 - 成长价值策略偏好有优秀商业模式和健壮财务的公司 优秀商业模式意味着高资产回报率 叠加复利条件使公司资产长期稳健增长 [8] - 当前PB_ROE因子收益回升 离散度保持较高位置 A股PB_ROE因子收益2008年以来持续上行 2024年以来因子离散度明显回升 PB_ROE策略有投资优势 [8] 成长价值基金池：高年度胜率 - 2015年2月2日至2025年5月8日 基金池年化收益率15.74% 相对于偏股基金指数超额收益9.23% 组合年化波动20.98% 年化夏普达0.75 牛市获高超额收益 市场下跌时控制回撤 [1][9] - 成长价值型基金池多数年份跑赢偏股基金指数 2024年风格切换中仍实现绝对和相对收益 选股能力是主要超额收益来源 行业配置和动态收益也有明显贡献 [13] - 成长价值型基金池长期价值和成长属性不突出 新一期调仓持仓市值提高 呈现更强成长性、高市场关注度和高盈利质量 [15] - 成长价值型基金池在周期和消费行业持仓较高 其余以TMT为主 金融配置基本为零 2020年底减持消费买入周期 2022年底加仓消费 新一期TMT增加 消费和周期减少 [18] 成长价值基金池定义与筛选 成长价值型基金的定义 - 以持仓相对低估值特征定义成长价值型基金 研究对象为主动股基 样本需任职1年以上、当期规模大于1亿元等 现任基金经理管理以来权益平均仓位>60% 前十大重仓股占比>35% 计算基金在PB_ROE因子上的暴露 定义管理期间及近一年重仓股平均因子暴露分别为负排名前1/3的基金为成长价值型基金 [21] 成长价值基金池的精选 - 选择行业+选股+动态收益高且稳定的基金 根据近12个月行业+选股+动态收益动量与IR综合排名 选取因子打分前10基金等权 列出新一期成长价值组合基金列表 [22] 组合基金的多维分析 - 景顺长城品质长青A注重产业中观趋势 选股看重企业经营阶段与产业趋势匹配 [25] - 易方达金融行业A投资风格为大盘平衡型 行业轮动与选股能力突出 持仓偏好冷门股 [27] - 广发价值核心A从微观入手自下而上选股票 强调把握行业商业逻辑和产业链 关注核心资产等三类资产 [30] - 华泰柏瑞新金融地产A是价值型投资风格 专注金融地产行业 关注高分红率和股东真实回报 基金经理能力全面 自下而上个股挖掘贡献超额收益 [33] - 大成景禄A注重宏观利率研判与信用风险防控 2022年债市调整净值波动低于同类均值 擅长久期调节与票息策略增厚收益 适合低风险偏好投资者 [36] - 西部利得数字产业A兼顾基本面和市场面等多方面 寻找基本面确定性强、估值不高的行业 [38] - 中银金融地产A偏好在跌势中逆向操作 淡化择时与行业选择 关注公司内在价值和治理 [41] - 招商蓝筹精选A聚焦优质成长股与核心资产 擅长挖掘消费、科技赛道龙头 注重盈利质量与估值匹配 动态平衡行业配置与个股精选控制风险 [44] - 广发稳健策略坚持股债平衡策略 注重行业分散与估值安全边际 任职年化回报8.2% 熊市抗跌显著 适合中低风险偏好投资者长期配置 [47] - 嘉实金融精选A专注低估值、高股息龙头挖掘 结合宏观经济周期与行业政策布局 严控持仓估值安全边际与红利因子策略降低波动 适合中风险偏好价值型投资者 [49]