大公司： 我国数字消费用户规模突破9.58亿人 中国互联网络信息中心政策与国际合作所近日发布的《数字消费发展报告（2025）》显示，2025年上半 年我国数字消费用户规模突破9.58亿人，占网民总数的85.3%，数字消费正成为消费的重要动能。（央 视新闻） 阿里发布电影级视频模型万相2.6 36氪获悉，12月16日，阿里发布新一代万相2.6系列模型，该系列模型面向专业影视制作和图像创作场 景进行了全面升级，并支持角色扮演功能。该模型同时支持音画同步、多镜头生成及声音驱动等功能， 是全球功能最全的视频生成模型。据了解，万相2.6已同步上线阿里云百炼、万相官网。 福特汽车在美召回32160辆E-Transit 12月16日，据美国国家公路交通安全管理局（NHTSA）披露，由于脱离的车轴导致驱动动力丧失，福 特汽车公司正在召回部分2022-2025款E-Transit车型，共计32160辆。（界面） "蚂蚁阿福"冲上苹果应用总榜第三位 36氪获悉，12月16日消息，蚂蚁集团旗下AI健康应用"蚂蚁阿福"昨日发布后下载量猛增，今日冲上苹果 应用榜总榜第三位。据了解，"蚂蚁阿福"App月活用户规模已超1500万，每天回答 ...

近日，美图旗下产品WHEE正式推出"物料编辑器"功能，覆盖小卡、吧唧、海报等多种物料形态，为年 轻追星群体提供一站式的物料制作解决方案，能够轻松创作高质量和个性化的应援作品。 在追星文化盛行的今天，粉丝对个性化和高质量应援物料的需求日益强烈，但市面上通用的作图工具却 存在多种问题，如缺乏追星场景化模板，专业设计门槛过高等等，导致粉丝制作物料常面临模板少、操 作复杂、效果不专业等痛点。 WHEE相关负责人介绍称，通过丰富的自定义模版及简单指令操作，追星人群可轻松快速制作小卡、吧 唧、海报等主流物料，整个设计和制作过程呈现出一站式、专业化、高自由度这三大特点。 在体验过"物料编辑器"后，用户Youki对这一功能赞不绝口，"以前只能羡慕别人的应援物料，现在跟着 简单指令操作，就能把偶像的照片变成独特的吧唧和海报，成就感满满。" 据了解，后续WHEE还将上线模板分享、作品展示等互动功能，构建粉丝共创社区，实现从设计、制作 到传播的全链路助力。此外，WHEE还通过明星联动与生态构建，打造"星粉共创"的全新体验，如与张 含韵2025年"归韵"巡回演唱会合作，为粉丝经济注入新活力。 ...

核心观点 - 摩根士丹利重申对美图公司的买入评级，目标价为15.7港元，核心依据是公司海外营收增长持续加速 [1] - 海外市场被摩根士丹利和大和证券视为公司长期增长和月活跃用户增长的关键驱动力 [1] - 公司通过产品本地化和AI技术创新，成功在多个海外市场取得领先地位，推动用户增长 [2] 财务表现与市场预期 - 美图海外营收同比增长率从2025年9月的28%上升至10月的39% [1] - 摩根士丹利预计海外市场将逐渐成为美图的主要收入来源 [1] - 大和证券预计美图将于2026年下半年加强对生产力工具海外版本的商业化，以推动订阅收入长期增长 [1] 用户增长数据 - 截至2025年6月30日，美图全球月活跃用户数达到2.8亿，同比增长8.5% [2] - 中国内地以外市场的月活跃用户数为9800万，同比增长15.3% [2] 产品战略与市场表现 - 美图的产品在2025年多次登上欧洲、东南亚多个国家的应用商店榜首 [1] - 公司基于对当地需求和文化的理解进行产品调整，使AI产品成为现象级应用，例如美颜相机在泰国、越南、日本等12国应用商店总榜排名第一 [2] - 公司推出AI Agent产品RoboNeo，已在中国、西班牙App Store及越南Google Play的分类榜排名第一，旨在结合影像与设计AI能力 [2] 全球化历程 - 美图的全球化布局始于2013年，利用当时移动互联网崛起和智能手机普及的机遇，将国内积累的用户与技术经验拓展至海外市场 [1]

公司荣誉与行业认可 - 公司被评为"2025人工智能科技创新企业"，奖项旨在表彰推动技术进步且具备显著社会影响力的杰出企业 [2] - 奖项由2025国际青年创新大会颁发，该大会是汇聚全球青年创新力量、展示前沿科技成果的重要平台 [2] 产品创新与应用落地 - 2025年公司研发高效落地，连续推出AI换装、AI闪光灯、AI合照、画质修复等现象级AI功能 [2] - AI功能助力美图秀秀、美颜相机、Wink等产品持续登顶海外应用商店 [2] - AI创新应用覆盖生产力场景，相关工具包括美图设计室、开拍、RoboNeo、WHEE、美图云修等 [2] - 生产力工具切实助力相关行业降本提效 [2]

行业投资评级 - 行业评级：推荐（维持）[3] 核心观点 - Sora2的发布标志着AI视频行业迎来二次革命，其技术突破与社交功能的深度融合加速了C端应用的商业化进程[1][2] - AI视频技术催生了如"AI漫剧"等创新内容形态，这些形态具备"短平快"和低成本的特点，正引发行业供需爆发，为产业链带来新的受益机会[2][16][25] - 未来AI视频的发展将围绕三个核心方向：与社交互动深度融合、向集成化平台化演进、以及与AI Agent结合实现一站式创作，从而在影视、游戏、IP等领域进一步凸显赋能作用[7][17] 技术突破与行业变革 - Sora2在2025年9月发布，相比前代实现了三大技术突破：物理世界拟真度提升、支持多模态融合同步生成音频、以及具备初步的导演叙事与镜头调度能力[2][18] - Sora App的推出是颠覆性突破，支持用户二次创作和虚拟形象植入，具备"客串"和"混剪"功能，上线七天获得62.7万次iOS下载量，登顶美国App Store榜首[19][20][72] - 国内AI视频应用如快手的可灵、字节的即梦等产品迭代迅速，可灵AI已迭代至2.5 Turbo版本，累计生成超2亿个视频和4亿张图片，服务超过2万家企业客户[61][127] 创新内容形态与应用场景 - "AI漫剧"作为AI技术与动漫短剧融合的产物，以漫画、小说IP为基础，全流程由AI制作，集均时长8-10分钟，具备"短平快"特征[2][25][27] - 腾讯动漫上线的AI漫剧《传武》和《我的治愈系游戏》由7人核心团队借助即梦AI制作，20多集耗时一个月，上线4天播放量破千万[16][25][88] - AI短剧同样表现亮眼，如68集真人短剧《奶团太后宫心计》累计播放突破2亿，首部付费AI短剧《兴安岭诡事》上线21小时播放量破千万，抖音端收益超30万[25] - 2025年上半年漫剧供给量以83%的复合增长率扩张，近半年上线漫剧3000部，环比增长603%，播放量实现92%的复合增长[27] 未来发展趋势 - AI视频将与社交互动深度融合，加速消费级应用落地，Sora App的快速普及印证了产品化对C端商业化的重要性[7][72] - ChatGPT正向生态系统演进，宣布向第三方应用全面开放，AI视频工具有望接入实现集成化和平台化，从简单工具转向"生成-分发-变现"全链路平台[7][75][76] - AI视频与AI Agent结合趋势凸显，可一站式解决脚本生成、文生图、图生视频等全流程需求，如美图公司的RoboNeo上线首月MAU破百万[7][80] 行业赋能与投资机会 - 在影视行业，AI视频技术显著降本提效，如AI动画《一品布衣》单集制作周期从传统30天压缩至3天，效率提升超90%，人力成本节省96%，单分钟成本从5万元降至3000元[93] - 在游戏领域，AI技术革新创作流程，Unity报告显示2024年有96%的游戏工作室在工作流程中使用AI，较2023年的62%大幅提升，AI赋能从美术资源生成到玩法创新[107][108] - 在IP领域，AI视频加速IP可视化，将改编周期从数月缩短至数天，并打破官方生产模式，让粉丝成为共同创作者，如Vidu发起的动画西游改编大赛掀起全民二次创作浪潮[112][116] - 谷子经济市场规模持续增长，2024年达1798.8亿元，预计2027年突破3000亿元，AI技术可快速生成角色3D模型，助力IP衍生品开发效率提升[112][119][120] 相关标的公司 - 腾讯控股：混元大模型实现多模态能力全覆盖，HunyuanImage 3.0成为最强大开源图像生成模型，全面赋能游戏、广告等核心业务[126][127] - 快手：可灵AI迭代至2.5 Turbo版本，2025年Q2单季营收达2.5亿元，与《逆水寒》合作生成角色特效，提升玩家创作体验[61][127] - 哔哩哔哩：自研AniSora V3等开源视频生成模型，赋能动漫等多场景，推出AI原声翻译功能提升内容可及性[8][51] - 美图公司：自研视觉大模型MiracleVision4.0，上线AI Agent RoboNeo，支持自然语言指令完成全场景任务[8][80] - 阅文集团：拥有海量网文IP储备，推出AIGC工具"漫剧助手"提升IP改编效率，开放十万部精品IP供AI漫剧创作[8][27]

市场格局变化 - 2025年第三季度AI应用市场呈现两极分化，豆包月活环比增长22.2%至1.59亿，首次超越DeepSeek成为月活与下载量双料冠军[2] - DeepSeek月活从二季度近1.7亿环比下滑14%至1.46亿，月均下载量从2258.9万环比下降7.9%至2080.2万[17] - 腾讯元宝月活从2502.5万环比增长23.6%至3092.1万，守住行业第三，下载量从617.5万环比增长40.9%至870.3万[17] - 豆包和DeepSeek合计占据通用AI助手赛道近88.4%的月活用户规模[25] 头部应用表现 - 豆包月均下载量达3447万，从二季度的2981.3万增长15.6%[17] - 豆包登顶得益于字节跳动“通用平台+垂直爆款”策略，形成生态循环[18] - DeepSeek面临技术迭代迟缓、竞争者正面挑战和多模态功能缺失三大困境[18][19] - Kimi月活从1407.2万环比下降约30%至992.6万，跌破千万大关，月均下载量环比下跌20.2%[26] AI四小强现状 - 智谱清言月活环比下降35.2%，下载量环比下降26.1%[27] - MiniMax月活环比下降42.6%，月均下载量环比骤降43.3%[28] - Kimi迫于成本压力开启C端收费，从工具转向“智能体”[29][30][31] - 智谱AI在IPO前曝裁员风波，涉及人员调整和战略整合[32] - MiniMax主攻智能体，即将完成近3亿美元新融资，估值超40亿美元[33] - 阶跃星辰对C端业务进行调整，重心转向终端Agent[34] 垂直赛道表现 - “AI+教育”赛道集体降温，作业帮旗下快对AI月活环比下降42.5%至600.7万[36][37] - 字节旗下内容创作智能体小云雀月活环比增长246.1%，登顶月活增长榜，下载量环比增长102.5%[38] - 蚂蚁集团旗下AI健康应用AQ月均下载量达307.3万，高居下载量总榜第五，月活达464.2万[39] - AI视频/图像赛道中，字节旗下星绘月活环比增长85.6%，下载量增长166.1%[41] - AI陪伴赛道出现关停潮，但独响月活环比增长159.4%，破次元恋人月活环比增长60.5%[42] 行业趋势 - AI应用竞争核心从模型能力转向任务闭环能力，从“能聊”走向“能干”[44] - “刚需”场景垂直深耕，“AI+生产力”仍是核心增长极，所有垂直领域都存在机会[44] - 生态壁垒空前提高，新黑马小云雀、AQ、ima均出自大厂生态[45] - 独立App窗口期收窄，头部互联网企业在C端拥有天然优势，独立AI厂商机会更多在于B端企业服务[45]

公司AI产品与战略 - AI Agent产品RoboNeo实现“一句话修图”等智能影像编辑功能 [1] - 公司产品矩阵分为生活场景与生产力场景两大方向，生活场景包括美图秀秀、美颜相机、Wink，生产力场景包括美图设计室、开拍等 [3] - 公司战略定位正从“使用功能”向“唤醒创意”升维，借助AI成为用户创意的延伸 [4] 用户增长与全球化表现 - 截至2025年6月30日，公司全球月活跃用户数达2.8亿，同比增长8.5% [1][3] - 中国内地以外市场月活跃用户数接近1亿，达9800万，同比增长15.3% [1][3] - AI功能助力多款应用在海外市场登顶，如美颜相机在2025年2月登上泰国、越南、日本等12国应用商店总榜第一 [2] 财务与业务收入 - 2025年上半年，公司影像与设计产品业务收入同比增长45.2%至13.5亿元人民币，占总收入的74.2% [4] 生产力工具市场定位 - 公司生产力工具聚焦电商、口播、商拍等高频垂类场景，以轻量化、低门槛产品形态触达中小企业与个人创作者 [5] - 截至2025年6月30日，生产力场景月活跃用户数达2300万，同比增长21.1%，其中中国内地以外市场月活同比增长超90% [6] - 截至2025年6月30日，生产力工具的付费订阅用户数达180万 [6] 技术研发与核心竞争力 - 公司技术基因深厚，近一半员工为工程师，2010年成立美图影像研究院（MT Lab）进行AI研发 [7] - 2025年上半年研发投入达4.5亿元，同比增长6.1% [7] - 核心竞争力源于“技术+审美”双轮驱动，积累深厚AI算法与用户审美案例，形成差异化体验 [8] 行业竞争与本地化优势 - 在生产力场景，公司凭借对中国用户习惯的深度理解，坚守“轻量化、场景化”定位，与Adobe、Canva等国际产品形成差异化竞争 [5][6] - 公司通过“垂直场景+审美溢价+模型容器”策略应对全球市场差异，但坦言对欧美等市场文化需求仍需加深理解 [9]

财务表现 - 2025年上半年总收入18亿元，同比增长12.3% [1] - 经调整后归属于母公司权益持有人净利润4.67亿元，同比增长71.3% [1] - 影像与设计产品业务收入13.5亿元，同比增长45.2%，占总收入74.2% [1] - 付费订阅用户数达1540万创历史新高 [1] 用户增长与全球化进展 - 全球月活跃用户数2.8亿，同比增长8.5% [1] - 中国内地以外市场月活跃用户9800万，同比增长15.3%，占比35% [1] - 中国内地以外市场生产力工具MAU同比增长超90% [1] - 海外版Hypic在部分国家和地区排名前10 [2] 产品表现与市场排名 - "AI换装"推动美颜相机在12国应用商店总榜第一 [2] - "AI超清"使WHEE获中国应用商店分类榜第一 [2] - "画质修复"助力Wink登顶印尼、老挝总榜第一及6国分类榜第一 [2] - "AI闪光灯"使美图秀秀在柬埔寨、老挝、文莱总榜第一及12国分类榜第一 [2] - 6月14日Meitu在21个国家和地区排名iOS摄影与录像免费榜第一 [2] 产品战略与创新 - 构建生活与生产力场景并重的"AI产品全家桶" [5] - 推出设计室、开拍等产品海外版并组建本地化团队 [5] - 7月推出的RoboNeo成为AI Agent领域"现象级"产品 [5] - 2013年开始推动产品全球化，2022年底"AI绘画"使美图秀秀再次走红 [5] 行业观点 - 欧美付费成熟、东南亚崛起为全球化开拓新空间 [6] - AI时代红利推动全球化进入新阶段 [7] - 移动互联网红利期通过爆款App筑流量壁垒 [7] - AI变革赋能全场景产品提升体验，挖掘付费完成商业化闭环 [7]

核心观点 - 美图公司通过AI技术实现业绩反转，从连年亏损到2024年盈利33亿元，月活跃用户达2.66亿，成为国内最早一批靠AI盈利的应用公司之一 [6] - 公司战略从盲目追风口转向聚焦核心影像赛道，AI产品带动用户与收入增长，VIP订阅业务成为主要收入来源 [6][8][11] - 资本市场对美图成长空间持保守态度，其市值不到同行业Figma的六分之一，主要因定位消费工具而非生产力平台 [7][23][25] - 公司与阿里达成战略合作，试图拓展B端市场，但能否突破工具属性天花板仍需观察 [26] 业绩表现 - 2024年上半年经调整净利润预计同比增长65%-72%，2024年全年盈利33亿元 [6] - 2023年营收27亿元，净利润3.7亿元（同比增长233.2%），2024年净利润进一步增长至5.86亿元 [8] - 毛利率从2022年57%升至2024年69%，影像与设计产品业务收入两年增速超50%，2024年达20.9亿元 [11][12] - 付费订阅用户从2023年911万增至2024年1261万，渗透率从3.7%提升至4.7% [12] 产品与技术 - 形成三层AI产品架构：底层视觉大模型MiracleVision，中间层开放平台，应用层包括美图秀秀、WHEE、Wink等工具 [9] - Wink全球月活突破3000万，美图设计室2024年营收超2亿元（同比翻倍），AI Agent RoboNeo登顶App Store分类榜 [9] - AI技术集中于图像美化等轻量化场景，与剪映、Figma等相比技术深度仍有差距 [9][11] - 生产力工具月活同比增长25.6%至2219万，被视为第三增长曲线 [12][13] 战略转型 - 2016-2021年累计亏损超80亿元，因盲目多元化涉足手机、电商、加密货币等领域失败 [17][19][20] - 2023年重新聚焦AI影像赛道，定位AI应用公司，提出"ROI优先"原则 [21] - 剥离智能硬件业务后，VIP订阅收入占比从2019年不足23.6%提升至2022年37.5%，超过在线广告成为第一大收入源 [11] 市场对比 - Figma市值431.9亿美元（约4000亿人民币），美图市值541.1亿港元，不足其六分之一 [7][23] - Figma 2024年营收7.49亿美元，毛利率90%，企业用户占比高；美图影像业务年营收20.9亿元，主要靠个人订阅 [23][25] - Figma月活1300万中45万付费用户贡献2.28亿美元营收，美图1261万付费用户年营收20.9亿元 [25] 增长空间 - 付费渗透率天花板可能突破董事会此前预测的5%，生产力工具被认为有更高天花板 [22] - 海外月活同比增22%至近1亿，AI换装功能登顶12国iOS总榜，新增2000万海外用户 [12][13] - 与阿里合作开发AI电商工具，计划三年采购不少于5.6亿元云服务，试图拓展B端市场 [26]

AI赋能内容营销新范式 - AI技术正深度重塑内容营销边界，通过视觉表达创新和创作主体拓展驱动行业变革 [1][2] - 吉利熊猫卡丁案例中，AI与实拍素材融合生成赛博朋克等多元风格海报，在微博引爆关注度 [2] - 美图WHEE的"新锐AI设计师计划"两期活动收获超3000份AIGC作品，构建工具方/设计师/品牌方共创生态 [2] 海鹦云控股AIEO战略框架 - 公司提出"AIEO"(AI-Enhanced Optimization)理念，将AI从辅助工具升级为营销核心驱动力 [3] - 核心团队拥有17年AI技术开发经验，专注智能数据分析/流程自动化/深度学习算法研发 [3] - 解决方案覆盖市场预判/用户画像/内容生成/投放优化全链条，实现营销效能系统化提升 [3] 全域营销服务生态构建 - 技术底座：提供定制化AI解决方案、企业AI培训及全栈技术开发服务 [4] - 整合营销：覆盖市场调研至舆情监控等全环节，实现品效协同 [4] - 线下闭环：承接车展/展会等线下项目，打通线上线下体验壁垒 [4] - 已服务政府/互联网/汽车/金融等跨行业客户，展现多元领域赋能能力 [4] 行业发展趋势与公司定位 - AI与营销深度融合正催生品牌增长新势能，重构消费者共鸣方式 [5] - 公司定位为AI营销变革领航者，将持续探索创新应用场景 [5]