行业盈利表现 - 22家钢铁行业上市公司中12家归属于母公司股东的净利润同比增长超过100% 但其中11家公司营业收入同比下滑 [1] - 天津友发钢管集团上半年营业收入248.88亿元同比减少5.81% 净利润2.87亿元同比增加160.36% [1] - 行业利润改善主要由于原料成本显著下降 利润空间扩大 行业自律控产稳价 产品结构优化与高端化转型 [1] 原材料价格变动 - 上半年铁矿石价格下跌 62%澳粉指数报93.55美元/干吨较年初下跌7.28% [2] - 焦炭价格指数跌幅达31.46% 低硫主焦煤下跌19.70% [2] - 原材料价格大幅下跌带动成本下滑 为钢价提供支撑 [2] 产品结构优化 - 行业高附加值产品占比达35%至40% 较2024年同期增长约3%至5% [1] - 新能源汽车用钢市场规模同比增长15%至20% 占汽车用钢总需求的40%以上 [1] - 企业通过优化产品结构实现低库存运营效率 实现利润扩大 [2] 行业发展趋势 - 产业集中度提升是未来钢铁行业发展的必然趋势 龙头企业竞争优势与盈利能力将更加凸显 [2] - 下半年钢铁市场预计价格高点可能低于去年同期 但行业整体有望迎来转机 [2] - 行业走出困境取决于产量控制效果及国内制造业需求复苏力度和持续性 [2] 企业竞争优势 - 在降本增效 结构优化 产品升级 绿色发展和数智化转型方面领先的企业将占据更有利位置 [2] - 具有产品结构与成本优势的钢企将受益 实现更好的盈利表现 [2]

报告公司投资评级 - 维持买入评级，根据可比公司 2025 年 14X 的 PE 估值，对应目标价 15.68 元 [3][6][12] 报告的核心观点 - 根据公司经营计划，下调特钢销量、小幅下调产品毛利率，预测 2025 - 2027 年每股收益为 1.12、1.20、1.28 元（2025 - 2026 年原预测值为 1.30、1.49 元） [3][12] - 2024 年年报显示全年营收 1092.03 亿元，同比降 4.22%，归母净利润 51.26 亿元，同比降 10.41%，扣非归母净利润 49.75 亿元，同比降 5.48% [11] - 2024 年第四季度业绩环比改善显著，单季度归母净利润 12.90 亿元，环比增 16.09%；扣非归母净利润 12.36 亿元，环比增 15.47%，同比增 14.87%；毛利率 14.39%，环比增 1.88PCT，同比增 2.90PCT [11] - 深化品种结构升级，2024 年轴承钢销量同比增 6%，汽车用钢国产化项目销量同比增 38%，新能源汽车用钢销量同比增 29%等 [11] - 新业务拓展亮点多，2024 年着重研发高端产品，在机器人制造领域已批量供货 [11] - 持续稳健高分红，2024 年度分红预案拟每 10 股派现金红利 5.07 元（含税），合计派现 25.6 亿元（含税），占归母净利润 49.95% [11] 根据相关目录分别进行总结 公司主要财务信息 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|114,019|109,203|105,569|104,933|105,081| |同比增长 (%)|15.9%|-4.2%|-3.3%|-0.6%|0.1%| |营业利润(百万元)|6,531|5,943|6,515|6,990|7,457| |同比增长 (%)|-22.8%|-9.0%|9.6%|7.3%|6.7%| |归属母公司净利润(百万元)|5,721|5,126|5,630|6,048|6,444| |同比增长 (%)|-19.5%|-10.4%|9.8%|7.4%|6.5%| |每股收益（元）|1.13|1.02|1.12|1.20|1.28| |毛利率(%)|13.1%|12.8%|14.3%|14.7%|15.0%| |净利率(%)|5.0%|4.7%|5.3%|5.8%|6.1%| |净资产收益率(%)|15.3%|12.9%|12.9%|12.5%|12.5%| |市盈率|11.2|12.5|11.3|10.6|9.9| |市净率|1.7|1.6|1.4|1.3|1.2| [5] 可比公司估值表 |公司|代码|最新价格（元）|每股收益（元）|市盈率| |----|----|----|----|----| | | |2025/4/1|2023A|2024E|2025E|2026E|2023A|2024E|2025E|2026E| |久立特材|002318|26.35|1.52|1.53|1.76|1.97|17.30|17.28|14.94|13.37| |华菱钢铁|000932|5.08|0.74|0.29|0.43|0.50|6.91|17.27|11.81|10.09| |隆达股份|688231|15.91|0.22|0.27|0.55|0.72|70.93|58.93|28.90|22.08| |武进不锈|603878|5.63|0.63|0.44|0.55|0.64|8.98|12.88|10.29|8.74| |宝钢股份|600019|7.32|0.55|0.42|0.48|0.54|13.43|17.60|15.16|13.47| |调整后平均| | | | | | |13.24|17.38|13.97|12.31| [13] 财务报表预测与比率分析 - 资产负债表、利润表、现金流量表呈现公司 2023A - 2027E 年各项财务指标变化，如货币资金、应收票据等资产项目，营业收入、营业成本等利润项目，净利润、折旧摊销等现金流量项目 [15] - 主要财务比率涵盖成长能力（营业收入、营业利润等同比增长）、获利能力（毛利率、净利率等）、偿债能力（资产负债率、净负债率等）、营运能力（应收账款周转率、存货周转率等）、每股指标（每股收益、每股经营现金流等）、估值比率（市盈率、市净率等） [15]

报告公司投资评级 - 维持买入评级，根据可比公司 2025 年 14X 的 PE 估值，对应目标价 15.68 元 [3][12] 报告的核心观点 - 根据公司经营计划，下调特钢销量、小幅下调产品毛利率，预测 2025 - 2027 年每股收益为 1.12、1.20、1.28 元（2025 - 2026 年原预测值为 1.30、1.49 元） [3][12] 根据相关目录分别进行总结 公司主要财务信息 - 2023 - 2027 年营业收入分别为 1140.19 亿、1092.03 亿、1055.69 亿、1049.33 亿、1050.81 亿元，同比增长 15.9%、 - 4.2%、 - 3.3%、 - 0.6%、0.1% [5] - 2023 - 2027 年营业利润分别为 65.31 亿、59.43 亿、65.15 亿、69.90 亿、74.57 亿元，同比增长 - 22.8%、 - 9.0%、9.6%、7.3%、6.7% [5] - 2023 - 2027 年归属母公司净利润分别为 57.21 亿、51.26 亿、56.30 亿、60.48 亿、64.44 亿元，同比增长 - 19.5%、 - 10.4%、9.8%、7.4%、6.5% [5] - 2023 - 2027 年每股收益分别为 1.13、1.02、1.12、1.20、1.28 元 [5] - 2023 - 2027 年毛利率分别为 13.1%、12.8%、14.3%、14.7%、15.0% [5] - 2023 - 2027 年净利率分别为 5.0%、4.7%、5.3%、5.8%、6.1% [5] - 2023 - 2027 年净资产收益率分别为 15.3%、12.9%、12.9%、12.5%、12.5% [5] - 2023 - 2027 年市盈率分别为 11.2、12.5、11.3、10.6、9.9 [5] - 2023 - 2027 年市净率分别为 1.7、1.6、1.4、1.3、1.2 [5] 事件及业绩表现 - 2024 年全年实现营业收入 1092.03 亿元，同比下降 4.22%，归母净利润 51.26 亿元，同比下降 10.41%，扣非归母净利润 49.75 亿元，同比下降 5.48% [11] - 2024 年第四季度业绩环比改善显著，单季度归母净利润 12.90 亿元，环比增长 16.09%；扣非归母净利润 12.36 亿元，环比增长 15.47%，同比增长 14.87%；第四季度单季度毛利率为 14.39%，环比增长 1.88PCT，同比增长 2.90PCT [11] 业务发展情况 - 深化品种结构升级，2024 年重点品牌产品轴承钢销量同比增长 6%；汽车用钢国产化项目销量同比增长 38%，新能源汽车用钢销量同比增长 29%；线材高效品种桥梁缆索、弹簧钢丝、紧固件用钢分别同比增长 30%、23%、20%；81 个“小巨人”项目全年销量 738 万吨，同比增长 10%；“两高一特”产品全年销量同比增长 23% [11] - 新业务拓展亮点纷呈，2024 年着重研发大型风电、高铁、航空航天、3D 打印等领域高端产品，在机器人制造领域已实现批量供货 [11] 分红情况 - 2024 年度公司分红预案拟每 10 股派发现金红利 5.07 元（含税），合计派发现金 25.6 亿元（含税），占 2024 年度合并报表归母净利润的 49.95% [11] 可比公司估值 - 久立特材、华菱钢铁、隆达股份、武进不锈、宝钢股份 2025 年调整后平均市盈率为 13.97 [13]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [4] 报告的核心观点 - 2024年公司营收和归母净利润同比减少，Q4营收同比减少、环比减少，归母净利润同比减少、环比增加，扣非归母净利同比增加、环比增加 [1] - 2024年公司钢材销量同比持平，出口小幅下滑，2025年销量目标同比减少，出口同比增加；Q4毛利率同环比增长；加大研发投入；拟进行分红 [2] - 公司深化品种结构调整，高端产品销量增长，加大关键技术研发，面向前沿科技 [3] - 预计2025 - 2027年公司归母净利润依次为52.23/56.07/60.04亿元，对应3月20日收盘价，PE为12x、11x和11x [4] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 公司发布2024年年报，2024年实现营收1092.03亿元，同比减少4.22%；归母净利润51.26亿元，同比减少10.41%；扣非归母净利49.75亿元，同比减少5.48% [1] - 2024Q4实现营收256.99亿元，同比减少6.9%、环比减少3.02%；归母净利润12.90亿元，同比减少4.26%、环比增加16.09%；扣非归母净利12.36亿元，同比增加14.87%、环比增加15.47% [1] 点评 - 销量同比持平，出口小幅下滑，2024年钢材销量1889万吨，同比持平，出口销量220.2万吨，同比减少7.5%；2025年销量目标1860万吨，同比减少1.5%，出口265万吨，同比增加20.3% [2] - Q4毛利率同环比增长，2024年毛利率为12.85%，同比下滑0.29pct；Q4毛利率为14.39%，同比增加2.90pct，环比增加1.88pct [2] - 加大研发投入，2024年期间费用80.36亿元，同比增长2.07%，其中研发费用46亿元，研发费用率4.21%，同比增加0.31pct；Q4期间费用18.85亿元，同比增加0.88亿元，环比减少1.57亿元 [2] - 分红预案拟每10股派发现金红利5.07元（含税），合计派发现金25.6亿元（含税），占全年归母净利润的49.95% [2] 未来核心看点 - 深化品种结构调整，高端产品塑造韧性，2024年轴承钢销量同比增长6%，能源用钢销量创历史新高，汽车用钢国产化项目销量同比增长38%，新能源汽车用钢销量同比增长29%，81个“小巨人”项目全年销量738万吨，完成年度计划的103%，同比增长10%，“两高一特”产品全年销量同比增长23% [3] - 加大关键技术研发，面向前沿科技，着重研发大型风电、高铁等领域高端产品及关键钢铁材料，在机器人制造领域已实现批量供货 [3] 盈利预测与投资建议 - 预计2025 - 2027年公司归母净利润依次为52.23/56.07/60.04亿元，对应3月20日收盘价，PE为12x、11x和11x，维持“推荐”评级 [4] 盈利预测与财务指标 |项目/年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|109,203|108,892|111,568|114,281| |增长率（%）|-4.2|-0.3|2.5|2.4| |归属母公司股东净利润（百万元）|5,126|5,223|5,607|6,004| |增长率（%）|-10.4|1.9|7.4|7.1| |每股收益（元）|1.02|1.03|1.11|1.19| |PE|12|12|11|11| |PB|1.6|1.5|1.4|1.3| [5] 公司财务报表数据预测汇总 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业总收入|109,203|108,892|111,568|114,281| |管理费用|1,962|1,957|2,005|2,053| |投资收益|219|65|67|69| |净利润|5,358|5,440|5,841|6,254| |其他流动资产|6,904|6,746|6,907|6,046| |非流动资产合计|63,683|59,581|55,365|51,055| |资产合计|111,043|110,358|110,850|109,574| [10] 利润表及主要财务指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业总收入|109,203|108,892|111,568|114,281| |营业成本|95,174|94,890|97,210|99,563| |营业税金及附加|618|617|632|647| |销售费用|659|657|673|689| |管理费用|1,962|1,957|2,005|2,053| |研发费用|4,602|4,589|4,702|4,816| |EBIT|6,596|7,291|7,482|7,675| |财务费用|813|774|559|334| |资产减值损失|-637|-549|-511|-471| |投资收益|219|65|67|69| |营业利润|5,943|6,045|6,489|6,949| |营业外收支|-19|0|0|0| |利润总额|5,924|6,045|6,489|6,949| |所得税|565|604|649|695| |净利润|5,358|5,440|5,841|6,254| |归属于母公司净利润|5,126|5,223|5,607|6,004| |EBITDA|11,657|12,426|12,731|13,017| |成长能力（%）| | | | | |营业收入增长率|-4.22|-0.28|2.46|2.43| |EBIT增长率|-8.10|10.54|2.61|2.58| |净利润增长率|-10.41|1.89|7.36|7.09| |盈利能力（%）| | | | | |毛利率|12.85|12.86|12.87|12.88| |净利润率|4.69|4.80|5.03|5.25| |总资产收益率ROA|4.62|4.73|5.06|5.48| |净资产收益率ROE|12.52|11.98|12.03|12.06| |偿债能力| | | | | |流动比率|1.12|1.19|1.33|1.42| |速动比率|0.55|0.64|0.75|0.82| |现金比率|0.21|0.28|0.37|0.46| |资产负债率（%）|60.53|57.68|54.95|51.27| |经营效率| | | | | |应收账款周转天数|17.47|17.60|17.13|17.14| |存货周转天数|64.23|62.26|60.37|60.56| |总资产周转率|0.96|0.98|1.01|1.04| |每股指标（元）| | | | | |每股收益|1.02|1.03|1.11|1.19| |每股净资产|8.11|8.64|9.23|9.87| |每股经营现金流|2.13|2.59|2.29|2.56| |每股股利|0.51|0.52|0.55|0.59| |估值分析| | | | | |PE|12|12|11|11| |PB|1.6|1.5|1.4|1.3| |EV/EBITDA|7.77|7.29|7.11|6.96| |股息收益率（%）|4.02|4.10|4.40|4.71| [11] 现金流量表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |净利润|5,358|5,440|5,841|6,254| |折旧和摊销|5,061|5,134|5,249|5,343| |营运资金变动|-165|1,083|-751|310| |经营活动现金流|10,741|13,063|11,547|12,914| |资本开支|-323|-995|-995|-994| |投资|-17|-15|-15|-15| |投资活动现金流|-302|-945|-943|-941| |股权募资|0|0|0|0| |债务募资|-6,001|-5,500|-3,500|-5,500| |筹资活动现金流|-10,224|-9,005|-6,895|-8,928| |现金净流量|266|3,113|3,709|3,044| [11]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [4] 报告的核心观点 - 2024年公司营收和归母净利润同比减少，Q4营收同比减少、环比减少，归母净利润同比减少、环比增加，扣非归母净利同比增加、环比增加 [1] - 2024年销量同比持平出口小幅下滑，Q4毛利率同环比增长，加大研发投入，拟进行分红 [2] - 未来公司将深化品种结构调整，加大高端产品研发 [3] - 预计2025 - 2027年公司归母净利润依次为52.23/56.07/60.04亿元，对应3月20日收盘价，PE为12x、11x和11x [4] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年实现营收1092.03亿元，同比减少4.22%；归母净利润51.26亿元，同比减少10.41%；扣非归母净利49.75亿元，同比减少5.48% [1] - 2024Q4实现营收256.99亿元，同比减少6.9%、环比减少3.02%；归母净利润12.90亿元，同比减少4.26%、环比增加16.09%；扣非归母净利12.36亿元，同比增加14.87%、环比增加15.47% [1] 公司经营情况 - 2024年钢材销量1889万吨，同比持平，出口销量220.2万吨，同比减少7.5%；2025年销量目标1860万吨，同比减少1.5%，出口265万吨，同比增加20.3% [2] - 2024年毛利率为12.85%，同比下滑0.29pct；Q4毛利率为14.39%，同比增加2.90pct，环比增加1.88pct [2] - 2024年期间费用80.36亿元，同比增长2.07%，研发费用46亿元，研发费用率4.21%，同比增加0.31pct；Q4期间费用18.85亿元，同比增加0.88亿元，环比减少1.57亿元 [2] - 拟每10股派发现金红利5.07元（含税），合计派发现金25.6亿元（含税），占全年归母净利润的49.95% [2] 未来核心看点 - 深化品种结构调整，2024年轴承钢销量同比增长6%，能源用钢销量创历史新高，汽车用钢国产化项目销量同比增长38%，新能源汽车用钢销量同比增长29%，81个“小巨人”项目全年销量738万吨，完成年度计划的103%，同比增长10%，“两高一特”产品全年销量同比增长23% [3] - 加大关键技术研发，着重研发大型风电、高铁等领域高端产品及关键钢铁材料，在机器人制造领域已实现批量供货 [3] 盈利预测与财务指标 |项目/年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|109,203|108,892|111,568|114,281| |增长率（%）|-4.2|-0.3|2.5|2.4| |归属母公司股东净利润（百万元）|5,126|5,223|5,607|6,004| |增长率（%）|-10.4|1.9|7.4|7.1| |每股收益（元）|1.02|1.03|1.11|1.19| |PE|12|12|11|11| |P/B|1.6|1.5|1.4|1.3| [5]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4] 报告的核心观点 - 公司 2024 年度报告显示营业收入 1092.03 亿元同比减少 4.22%，归母净利润 51.26 亿元同比减少 10.41%，拟每 10 股约派 5.07 元含税 [1] - 业绩降幅有限毛利有改善预期，2024 年归母利润降幅约一成体现经营韧性，后续销售毛利率有望修复 [2] - 高端产品销量增长出口比例有望增加，2025 年出口销量目标同比增长 20.3%，多类产品销量增长增厚利润 [3] - 预计 2025 - 2027 年归母净利分别为 54.5 亿、59.7 亿、63.0 亿元，对应 PE 为 11.6、10.6、10.1 倍 [4] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|114,019|109,203|113,091|119,132|122,837| |增长率 yoy（%）|15.9|-4.2|3.6|5.3|3.1| |归母净利润（百万元）|5,721|5,126|5,449|5,968|6,295| |增长率 yoy（%）|-19.5|-10.4|6.3|9.5|5.5| |EPS 最新摊薄（元/股）|1.13|1.02|1.08|1.18|1.25| |净资产收益率（%）|14.8|12.5|12.5|12.8|12.6| |P/E（倍）|11.1|12.3|11.6|10.6|10.1| |P/B（倍）|1.6|1.5|1.4|1.4|1.3| [5] 股票信息 - 行业为特钢Ⅱ，前次评级买入，2025 年 03 月 19 日收盘价 12.54 元，总市值 63,291.35 百万元，总股本 5,047.16 百万股，自由流通股 100.00%，30 日日均成交量 15.46 百万股 [6] 财务报表和主要财务比率 资产负债表（百万元） |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |流动资产|51249|47361|58278|64326|72196| |非流动资产|65258|63683|62790|61517|60059| |资产总计|116507|111043|121068|125843|132255| |流动负债|49540|42123|46607|47018|48899| |非流动负债|25332|25092|27638|28758|29878| |负债合计|74872|67215|74245|75776|78777| |少数股东权益|3025|2898|3106|3355|3606| |归属母公司股东权益|38609|40930|43717|46712|49872| |负债和股东权益|116507|111043|121068|125843|132255| [10] 利润表（百万元） |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入|114019|109203|113091|119132|122837| |营业成本|99038|95174|99541|104759|107873| |营业利润|6531|5943|6280|6883|7262| |利润总额|6559|5924|6271|6883|7253| |净利润|5898|5358|5656|6217|6547| |少数股东损益|177|233|208|249|251| |归属母公司净利润|5721|5126|5449|5968|6295| [10] 现金流量表（百万元） |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |经营活动现金流|10658|10741|11829|9614|11990| |投资活动现金流|-2031|-302|-3056|-3064|-3191| |筹资活动现金流|-9453|-10224|-765|-2133|-2601| |现金净增加额|-859|266|8058|4417|6199| [10] 主要财务比率 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |成长能力 - 营业收入(%)|15.9|-4.2|3.6|5.3|3.1| |成长能力 - 营业利润(%)|-22.8|-9.0|5.7|9.6|5.5| |成长能力 - 归属母公司净利润(%)|-19.5|-10.4|6.3|9.5|5.5| |获利能力 - 毛利率(%)|13.1|12.8|12.0|12.1|12.2| |获利能力 - 净利率(%)|5.0|4.7|4.8|5.0|5.1| |获利能力 - ROE(%)|14.8|12.5|12.5|12.8|12.6| |获利能力 - ROIC(%)|8.5|7.5|7.3|7.4|7.3| |偿债能力 - 资产负债率(%)|64.3|60.5|61.3|60.2|59.6| |偿债能力 - 净负债比率(%)|61.7|61.3|42.5|33.9|22.4| |偿债能力 - 流动比率|1.0|1.1|1.3|1.4|1.5| |偿债能力 - 速动比率|0.6|0.7|0.8|0.9|1.0| |营运能力 - 总资产周转率|1.1|1.0|1.0|1.0|1.0| |营运能力 - 应收账款周转率|27.3|20.6|21.0|21.4|21.0| |营运能力 - 应付账款周转率|6.5|6.3|7.1|6.9|6.9| |每股指标 - 每股收益(最新摊薄)|1.13|1.02|1.08|1.18|1.25| |每股指标 - 每股经营现金流(最新摊薄)|2.11|2.13|2.34|1.90|2.38| |每股指标 - 每股净资产(最新摊薄)|7.65|8.11|8.66|9.26|9.88| |估值比率 - P/E|11.1|12.3|11.6|10.6|10.1| |估值比率 - P/B|1.6|1.5|1.4|1.4|1.3| |估值比率 - EV/EBITDA|8.1|7.2|7.6|6.8|6.0| [10]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4] 报告的核心观点 - 公司发布2024年度报告，营业收入1092.03亿元，同比减少4.22%，归母净利润51.26亿元，同比减少10.41%，拟每10股约派发5.07元(含税) [1] - 业绩降幅有限，毛利存改善预期，随着利好政策影响释放，特钢下游长期需求有望增长，后续销售毛利率有望修复 [2] - 高端产品销量增长，出口比例有望增加，2025年出口销量目标同比增长20.3%，多个重点产品销量有不同程度增长 [3] - 预计公司2025 - 2027年归母净利分别为54.5亿元、59.7亿元、63.0亿元，对应PE为11.6、10.6、10.1倍 [4] 财务指标总结 历史与预测数据 - 2023 - 2027年营业收入分别为1140.19亿元、1092.03亿元、1130.91亿元、1191.32亿元、1228.37亿元，增长率分别为15.9%、 - 4.2%、3.6%、5.3%、3.1% [5] - 归母净利润分别为57.21亿元、51.26亿元、54.49亿元、59.68亿元、62.95亿元，增长率分别为 - 19.5%、 - 10.4%、6.3%、9.5%、5.5% [5] - EPS分别为1.13元/股、1.02元/股、1.08元/股、1.18元/股、1.25元/股 [5] - 净资产收益率分别为14.8%、12.5%、12.5%、12.8%、12.6% [5] - P/E分别为11.1倍、12.3倍、11.6倍、10.6倍、10.1倍 [5] - P/B分别为1.6倍、1.5倍、1.4倍、1.4倍、1.3倍 [5] 资产负债表 - 2023 - 2027年流动资产分别为512.49亿元、473.61亿元、582.78亿元、643.26亿元、721.96亿元 [10] - 非流动资产分别为652.58亿元、636.83亿元、627.90亿元、615.17亿元、600.59亿元 [10] - 资产总计分别为1165.07亿元、1110.43亿元、1210.68亿元、1258.43亿元、1322.55亿元 [10] - 流动负债分别为495.40亿元、421.23亿元、466.07亿元、470.18亿元、488.99亿元 [10] - 非流动负债分别为253.32亿元、250.92亿元、276.38亿元、287.58亿元、298.78亿元 [10] - 负债合计分别为748.72亿元、672.15亿元、742.45亿元、757.76亿元、787.77亿元 [10] - 归属母公司股东权益分别为386.09亿元、409.30亿元、437.17亿元、467.12亿元、498.72亿元 [10] 利润表 - 2023 - 2027年营业收入分别为1140.19亿元、1092.03亿元、1130.91亿元、1191.32亿元、1228.37亿元 [10] - 营业成本分别为990.38亿元、951.74亿元、995.41亿元、1047.59亿元、1078.73亿元 [10] - 营业利润分别为65.31亿元、59.43亿元、62.80亿元、68.83亿元、72.62亿元 [10] - 利润总额分别为65.59亿元、59.24亿元、62.71亿元、68.83亿元、72.53亿元 [10] - 净利润分别为58.98亿元、53.58亿元、56.56亿元、62.17亿元、65.47亿元 [10] - 归属母公司净利润分别为57.21亿元、51.26亿元、54.49亿元、59.68亿元、62.95亿元 [10] 现金流量表 - 2023 - 2027年经营活动现金流分别为106.58亿元、107.41亿元、118.29亿元、96.14亿元、119.90亿元 [10] - 投资活动现金流分别为 - 20.31亿元、 - 3.02亿元、 - 30.56亿元、 - 30.64亿元、 - 31.91亿元 [10] - 筹资活动现金流分别为 - 94.53亿元、 - 102.24亿元、 - 7.65亿元、 - 21.33亿元、 - 26.01亿元 [10] - 现金净增加额分别为 - 8.59亿元、2.66亿元、80.58亿元、44.17亿元、61.99亿元 [10] 主要财务比率 - 成长能力方面，营业收入增长率分别为15.9%、 - 4.2%、3.6%、5.3%、3.1%；营业利润增长率分别为 - 22.8%、 - 9.0%、5.7%、9.6%、5.5%；归属母公司净利润增长率分别为 - 19.5%、 - 10.4%、6.3%、9.5%、5.5% [10] - 获利能力方面，毛利率分别为13.1%、12.8%、12.0%、12.1%、12.2%；净利率分别为5.0%、4.7%、4.8%、5.0%、5.1%；ROE分别为14.8%、12.5%、12.5%、12.8%、12.6%；ROIC分别为8.5%、7.5%、7.3%、7.4%、7.3% [10] - 偿债能力方面，资产负债率分别为64.3%、60.5%、61.3%、60.2%、59.6%；净负债比率分别为61.7%、61.3%、42.5%、33.9%、22.4%；流动比率分别为1.0、1.1、1.3、1.4、1.5；速动比率分别为0.6、0.7、0.8、0.9、1.0 [10] - 营运能力方面，总资产周转率均约为1.0；应收账款周转率分别为27.3、20.6、21.0、21.4、21.0；应付账款周转率分别为6.5、6.3、7.1、6.9、6.9 [10] - 每股指标方面，每股收益分别为1.13元/股、1.02元/股、1.08元/股、1.18元/股、1.25元/股；每股经营现金流分别为2.11元/股、2.13元/股、2.34元/股、1.90元/股、2.38元/股；每股净资产分别为7.65元/股、8.11元/股、8.66元/股、9.26元/股、9.88元/股 [10] - 估值比率方面，P/E分别为11.1倍、12.3倍、11.6倍、10.6倍、10.1倍；P/B分别为1.6倍、1.5倍、1.4倍、1.4倍、1.3倍；EV/EBITDA分别为8.1、7.2、7.6、6.8、6.0 [10]