全球央行政策与市场预期 - 2025年12月市场可能因美联储与日本央行的政策会议而出现剧烈情绪波动 [2] - 市场普遍预期美联储将于12月9日至10日的会议上决定降息 [2] - 日本央行可能在12月18日至19日的会议上宣布加息 因日本通胀率已连续44个月高于2%的目标 [2] - 市场对美日收益率差缩小的预期推动10年期日本国债收益率飙升至1.88% 创2008年6月以来最高水平 [2] - 若日本央行在美联储降息后加息 可能重现因两国政策路径分歧引发的市场动荡 [3] 日本央行政策潜在影响 - 日本央行加息历来可能引发市场恐慌 例如2024年7月底/8月初全球市场因此暴跌 日经指数在8月5日单日暴跌12% [3] - 日本央行也可能决定本月维持利率不变 [3] - 若日本国债收益率持续走高 可能对套利交易及整体风险情绪构成更广泛风险 [3] 黄金市场动态 - 黄金价格本周开盘走高 但未能突破4270-4280美元区域的阻力位 处于去年10月以来最高水平 [5] - 金价短期走势将受美国ADP就业数据和核心PCE价格指数影响 [5] - 若劳动力市场持续疲软且通胀保持温和 将支持美联储维持鸽派政策 与金价上涨预期相符 [5] - 金价在4066美元附近存在中等支撑 在3990美元附近存在更强劲支撑 [5] - 金价需首先突破4270-4280美元阻力位 方能重返4300美元关口 [5] 原油市场动态 - 美俄就乌克兰问题的和平谈判进展使油价突破性走势难以预测 交易员不确定俄罗斯石油是否会重返全球市场 [6] - 对俄制裁是否持续取决于和谈进展 这使得油价难以突破上行阻力 [6] - 欧佩克+决定将石油供应维持在当前水平直至2026年第一季度 对油价构成一定支撑 [6] - 美国原油交易价格在每桶58.50美元左右 高于57.90美元的支撑位 低于59.30美元的阻力位 [6] 美国关键经济数据前瞻 - 美联储进入12月会议前静默期 经济数据成为判断降息可能性的关键 [8] - 本周关键数据包括ADP私营部门就业数据、Challenger裁员人数、首次申请失业救济人数以及周五公布的核心PCE价格指数 [8] - 就业或通胀数据的任何意外利好都可能对市场当前的降息预期造成不利影响 [8]

行情回顾 - 玻璃期货主力合约在上周五夜盘上涨0.09% [1] 库存情况 - 截至10月23日，全国浮法玻璃样本企业总库存为6661.3万重箱，环比增加233.7万重箱或3.64%，为连续第3周增加，创下3个月新高 [2] - 库存同比增幅扩大至16.99%，折合库存天数为28.3天，较上期增加1天 [2] 价格与成交 - 截至10月24日，2.0mm镀膜玻璃主流成交价约为13元/平方米，环比持平 [2] - 3.2mm镀膜玻璃主流成交价约为20元/平方米，环比持平，部分成交存在约0.5元/平方米的议价空间 [2] 生产与开工 - 10月17日至10月23日，剔除长停样本后，中国LOW-E玻璃样本企业开工率为73.4%，环比持平 [2] - 在不剔除样本的情况下，LOW-E玻璃开工率持稳于43.7%，明显低于去年同期水平 [2] 机构观点 - 有机构观点认为，行业面临现货累库和宏观事件冲击，市场情绪波动加大，需关注基本面偏弱格局下的消息刺激 [3] - 另一机构观点指出，玻璃现货延续阴跌态势，中游负反馈持续，行业继续累库 [3] - 石油焦和煤炭产线尚有利润，而天然气产线处于亏损状态，日熔量震荡偏高位运行 [3] - 加工订单不足导致下游以刚需采购为主，需关注年底是否会出现赶工潮 [3] - 在弱现实格局下，由于低估值，预计价格下行幅度将受限 [3]

地缘政治风险助推黄金上涨 - 黄金作为避险资产与地缘政治风险密切相关 俄乌冲突局势胶着 中东地区美军与胡塞武装冲突不断 沙特大军集结可能引发地面战争 导致石油运输受阻和全球能源价格飙升 通胀预期大增将强化黄金抗通胀与避险属性 [3] - 美国与伊朗紧张关系未缓解 随时可能升级 持续刺激投资者避险情绪 推动黄金价格走高 [3] 黄金多头延续的有利因素 - 全球经济不确定性增加 主要经济体面临衰退风险 美国制造业指数连续三个月萎缩 进口分项指标创十六年新低 打击风险资产信心 资金转向黄金等避险资产 [4] - 美联储暗示年底可能降息50基点 货币政策宽松预期增强 货币供应量增加可能导致贬值 提升黄金吸引力 [5] - 全球央行购金热潮持续 中国、印度等新兴市场央行加大黄金储备力度 直接提升实物需求并强化黄金在国际货币体系中的地位 [6] 黄金多头面临的挑战 - 地缘政治风险若缓和（如俄乌谈判进展） 避险情绪降温可能导致金价回调 此前俄乌谈判消息曾使黄金上涨动力减弱 [7] - 美元指数与黄金负相关 若美国经济数据好转或美联储释放鹰派信号 美元走强将压制金价 [8][9] - 市场情绪波动可能削弱多头趋势 若资金转向其他资产或地缘风险担忧减弱 金价上涨乏力或调整 [10] 技术分析展望 - 黄金价格突破3500美元下方回落趋势线阻力 短期目标3435美元或3500美元 站稳关键位且成交量配合可能延续多头趋势 [11] - 若未能有效突破阻力位或出现大幅回调 可能引发技术性卖盘挑战多头趋势 [11] 黄金多头延续时间预期 - 短期受地缘风险支撑有望延续 但局势缓和可能导致趋势反转 中长期全球经济不确定性、货币政策宽松及央行购金将稳固支撑金价 [12] - 即使地缘风险缓解 黄金作为资产配置工具地位稳固 其他因素或推动中长期走强 [12] 投资策略 - 分散投资：将黄金纳入组合以平衡风险收益特征 [13] - 关注地缘局势、经济数据及央行政策动态 及时调整策略 [13] - 结合技术分析（支撑位、阻力位、成交量）与基本面分析判断短期走势 [13]

文章核心观点 各类金融产品投机者持仓显著变化反映市场情绪分化，为投资者洞察市场趋势提供重要线索 [1][4] 贵金属市场 - 黄金净多头寸减少9,857手至115,865手，显示市场对金价短期走势谨慎，或与美元走强或避险需求减弱有关 [1] - 白银净多头寸增加5,078手至31,252手，反映投机者对白银价格乐观，或因工业需求预期改善或贵金属市场分化 [1] - 铜净多头寸增加3,424手至20,013手，表明市场对全球经济复苏和工业需求信心增强 [1] 能源市场 - WTI原油净多头寸小幅增加2,716手至116,599手，投机者对油价持温和乐观态度，但市场仍存在不确定性 [1] - 天然气净多头寸大幅减少14,904手至185,432手，反映市场对需求疲软或库存增加的担忧 [1] 外汇期货市场 - 欧元维持较高净多头寸75,797手，显示投机者对欧元区经济前景相对有信心 [2] - 英镑净多头寸为23,959手，反映市场对英国经济或货币政策温和乐观 [2] - 日元净多头寸达到179,212手，投机者可能押注日元升值或利用其避险特性 [2] - 瑞郎出现净空头寸 -24,314手，显示投机者对瑞郎走势看空 [2] 美国国债市场 - 整体净空头寸减少22,131手至85,556手，投机者对债券价格下跌预期有所缓解 [2] - 2年期国债净空头寸大幅减少91,618手至1,206,377手 [2] - 5年期国债净空头寸增加101,110手至2,292,544手 [2] - 10年期国债净空头寸减少34,569手至871,537手 [2] - 超长期国债净空头寸增加3,792手至251,394手 [2] 农产品市场 - 玉米净空头寸增加10,541手至53,357手，小麦净空头寸增加24,997手至116,587手，投机者对这两种作物价格强烈看空 [3] - 大豆净多头寸微幅减少59手至5,768手 [3] - 棉花净空头寸减少11,387手至41,232手 [3] - 可可净多头寸增加917手至6,375手 [3] - 咖啡净多头寸增加3,952手至29,618手 [3] - 糖净空头寸减少1,467手至43,268手 [3]