2025年度业绩预告核心数据 - 公司预计2025年归母净利润为9亿元至10.5亿元，同比增长245.25%至302.8% [4] - 预计2025年扣非净利润为2.2亿元至2.9亿元，同比增长1.09%至33.25% [4] - 预计2025年基本每股收益为2.0341元/股至2.3732元/股 [4] 当前估值水平 - 以1月20日收盘价计算，公司市盈率（TTM）约为8.65倍至10.09倍 [4] - 市净率（LF）约为2.66倍，市销率（TTM）约为1.56倍 [4] 业绩变动主要原因 - 业绩大幅增长主要源于处置广州若羽臣科技股份有限公司部分股票以及将剩余股权从长期股权投资转为交易性金融资产，确认了投资收益和后续公允价值变动损益 [12] - 上述事项影响净利润金额约为7.25亿元，且被计入非经常性损益项目 [12] 历史财务表现对比 - 图表显示，公司历史归母净利润波动较大，2025年预计值（中值9.75亿元）显著高于2020年至2024年期间水平 [13] - 历史扣非净利润相对稳定，2025年预计值（中值2.55亿元）与过往年度相比有所增长 [13] - 归母净利润同比增长率在2025年预计大幅跃升，而扣非净利润同比增长率预计保持正增长但幅度较小 [13] 公司业务构成 - 公司主要业务包括时尚女装业务、医疗美容业务和绿色婴童业务 [12] 行业对比与估值参考 - 附带的市盈率变化图显示，公司历史市盈率波动剧烈，曾高达262.62倍，也曾为负值，近期估值水平显著低于历史高位 [6] - 图表将公司市盈率与行业均值进行了对比 [6] - 文中提供了市盈率、市净率、市销率等估值指标的具体计算方法和适用场景说明 [17]

文章核心观点 - 以SHEIN为代表的“链主”企业，通过技术创新、数字化赋能和产业链协同，正在深刻提升中国纺织服装制造业的全球竞争力，并推动全产业链的升级与转型 [1][7][11] 产业链体系化优势 - 中国制造业产业链优势源于对工人技能的持续培训、工艺工具创新、前沿科技导入以及生产流通全链条的数字化革新 [1] - 强大的产业链体系已孕育出全球领先的“链主”企业，它们既是产业链优势的受益者，也是引领研发投入和创新转化的重要力量 [1] SHEIN的市场地位与模式优势 - SHEIN凭借数字化柔性供应链实现的“按需生产”优势，已从2024年起超越ZARA、H&M和优衣库，成为全球第三大时尚零售商，仅次于耐克和阿迪达斯 [2] - 公司通过“自主品牌+平台”双引擎模式发展，为更多品牌商家赋能 [13] 生产工具与工艺创新 - SHEIN成立服装制造创新研究中心，针对供应商生产痛点研发创新工具，截至2025年底已累计开发180多项创新工具，向供应商交付共7500件 [5] - 这些精益工具平均提升相关工序效率达35%，解决了传统缝制中工序多、效率低、技术门槛高等难题 [5] - 具体案例如珠片工艺工具将两道工序合二为一，使生产效率提升40% [3]；泳衣等复杂缝制场景的专用工具将两道工序合并，效率提升25%并提升产品品质 [5] 供应商赋能与人才培养 - SHEIN为供应商提供从技术解决方案、教学视频到专人实地考察的全方位支持，解决生产中的技术难题 [1] - 2025年全年共开展供应商赋能培训近600场，覆盖供应商近3.7万次 [6] - 同期开展了涉及6个工种的人才技能等级认证，为行业培养职业化的优秀技能和管理人才 [6] - 供应商表示，SHEIN通过数字化系统提供稳定订单和清晰的生产排期，解决了传统接单模式中订单不稳定的困扰 [13] “链主”引领的科技导入与绿色变革 - 中国成衣行业极度分散，80%以上工厂为员工数<300人的中小企业，规模以上企业仅占17%左右，行业CR10不到5%，使得单一中小企业难以投入科技创新 [7][8] - SHEIN作为大型“链主”企业，承担先进科技导入职责，例如大力推广数码热转印技术，将“设计-上架”周期从4-6周压缩到7-15天，小单量综合成本低于传统印染 [9] - 数码热转印技术为零水资源消耗工艺，而传统丝网印刷每100米面料需消耗0.49吨水 [9] - 在物流领域，SHEIN于2025年3月大批量投放用于仓间转运的新能源电车，以替换传统柴油卡车，其“小单快反”模式下的高频短驳场景有利于体现电动车辆的运营优势 [10] 行业宏观背景与SHEIN的扩展赋能 - 2025年前三季度，中国跨境电商出口总额约1.63万亿元人民币，同比增长6.6% [12] - 中国纤维加工总量稳定在6000万吨以上，占全球总量50%以上，纺织服装出口额连续五年保持3000亿美元以上，直接带动就业人口超过2000万 [13] - SHEIN推出“500城产业带出海计划”，截至2025年6月已覆盖全国近400个城市产业带，包括边远地区，促进“跨境电商+产业带”深度融合 [14] - 该计划助力平台上百万级卖家加速成长，千万级玩家批量产生，更有出海企业实现年销售额过亿元并以每年翻番的速度增长 [14]

公司近期动态 - 公司于2025年12月24日召开第五届第三十六次董事会会议，审议了《关于医美股权投资基金延期的议案》[1] - 截至发稿，公司市值为87亿元[1] 公司业务构成 - 2025年1至6月份，公司营业收入构成为：医疗美容占比47.81%，时尚女装占比35.44%，绿色婴童占比15.6%，其他业务占比1.16%[1]

公司担保情况 - 公司及控股子公司担保额度总金额为19.56亿元 [1] - 对外担保总余额约为11.21亿元，占公司2024年度经审计净资产的40.22% [1] - 对资产负债率超过70%的控股子公司北京莱茵服装有限公司担保余额为990万元 [1] - 对合并报表外单位提供的担保总余额为3.6亿元，占公司2024年度经审计净资产的12.92% [1] 公司业务构成 - 2025年1至6月份营业收入构成中，医疗美容业务占比47.81% [1] - 时尚女装业务收入占比35.44% [1] - 绿色婴童业务收入占比15.6% [1] - 其他业务收入占比1.16% [1] 公司市值 - 公司当前市值为92亿元 [1]

整体财务表现 - 2025年前三季度整体营业收入43.28亿元，同比增长0.89% [2] - 整体毛利率59.35%，同比提升0.5个百分点 [2] - 归母净利润9.89亿元，同比大幅上升366.95% [2] - 扣非后归母净利润1.72亿元，同比下降4.11% [2] - 经营活动产生的现金流量净额3.59亿元，同比下降1.87% [2] - 基本每股收益2.2346元，同比上升366.90% [2] - 加权平均净资产收益率30.40% [2] - 截至2025年9月30日总资产86.17亿元，较上年末增长5.67% [3] - 归属于上市公司股东的净资产34.13亿元，较上年末增长19.07% [3] 各业务板块经营情况 - 医疗美容业务收入22.37亿元，同比增长2.49%；毛利润12.44亿元，同比增长5.86%；毛利率55.59%，同比上升1.77个百分点；归母净利润7719.81万元，同比减少33.49% [3] - 女装业务收入14.07亿元，同比增长0.08%；毛利润9.02亿元，同比增长0.03%；毛利率64.12%，同比下降0.03个百分点；归母净利润9914.3万元，增长1.62% [3] - 婴童业务收入6.74亿元，同比下降1.58%；毛利润4.14亿元，同比下降4.22%；毛利率61.38%，同比下降1.69个百分点；归母净利润686.90万元，同比下降33.04% [3] 重大投资与收购 - 因处置若羽臣部分股权并将其剩余股权由长期股权投资转换为交易性金融资产产生投资收益约9.70亿元 [3] - 截至三季度末持有若羽臣剩余股份13,553,675股，占其总股本4.36% [3] - 2025年9月收购重庆时光67.50%控股权，转让价格9,247.50万元，对应估值动态市盈率13.38倍 [4] - 重庆时光业绩承诺：2025年不低于929万元，2026年不低于989万元，2027年不低于1,183万元，累计不低于3,101万元 [5] - 截至2025年9月30日，公司体外基金控制4家综合性医院和2家门诊部 [6] 业务发展与行业前景 - 中国医美行业未来将保持约10%的年复合增长率 [7] - 公司轻医美收入占医美板块收入比例呈上升趋势 [8] - 2025年前三季度微创、皮肤科室前三大项目收入合计占医美总收入78.94%，同比增长3.2个百分点 [8] - 外科前四大项目收入合计占医美总收入10.39%，同比下降2.06个百分点 [8] - 女装线上销售额约6.52亿元，同比增长22.55%；线上销售金额占女装收入比46.80%，同比提升8.8个百分点 [9] - 截至9月30日女装库存商品净额约6.30亿元，比2024年末增长13.84% [10] - 一年以内库存商品净额约5.22亿元，比2024年末增长23.55% [10]

公司担保情况 - 公司及控股子公司担保额度总金额为19.06亿元，对外担保总余额约为11.29亿元，占公司2024年度经审计净资产的40.51% [1] - 对资产负债率超过70%的控股子公司北京莱茵服装有限公司的担保余额为1000万元 [1] - 对合并报表外单位提供的担保总余额为3.6亿元，占公司2024年度经审计净资产的12.92% [1] 公司业务构成 - 2025年1至6月份，公司营业收入中医疗美容业务占比47.81%，时尚女装业务占比35.44%，绿色婴童业务占比15.6%，其他业务占比1.16% [1] 公司市值 - 截至发稿，朗姿股份市值为76亿元 [1]

提升Wish店铺排名的方法 - 精准设置店铺关键词，通过平台数据工具和Google Trends挖掘与产品相关且搜索量可观、竞争度适中的关键词，并合理分布在店铺名称、简介及商品标题中，例如使用“2024秋季新款时尚连衣裙”等精准关键词 [1] - 完善店铺简介，通过清晰、全面且富有吸引力的简介说明经营理念、产品风格和品牌故事，例如环保家居用品店铺强调对环保材料的筛选，以增强用户信任感和认同感 [3] - 精选热门且优质商品，持续关注市场动态和Wish平台热销品类，利用Product Boost数据及Jungle Scout等选品工具挑选潜力商品，如3C配件中的快充充电器，并严格把控商品质量以减少退货和差评 [4] - 优化商品详情页，撰写采用“核心关键词+属性词+场景词”结构的吸睛标题，例如“Wireless Bluetooth Earphones - 40H Playtime, Noise Canceling for Sports and Travel”，并展示高质量图片、视频及详细产品描述以提升点击率和用户停留时长 [4][5] - 提高店铺服务质量，确保在24小时内及时回复客户咨询，并制定完善的退换货政策，积极配合处理退换货请求以减少客户投诉，提高好评率和复购率 [6] - 积极参与平台促销活动如Wish Express和Flash Deals，并利用Product Boost等广告工具设置精准定向条件，以较低CPC出价测试广告效果，逐步优化投放策略提升商品曝光量 [7] - 关注店铺关键数据指标如曝光量、点击率和转化率，通过数据分析找出问题并优化运营策略，例如针对点击率低的商品优化标题或主图，针对退款率高的产品排查质量或描述问题 [8] 海外仓代发服务的优势 - 显著缩短物流时效，商品从当地海外仓发货可将物流时间从传统模式的15-20天缩短至3-5天，满足平台“5天内妥投”的要求，并减少用户取消订单和差评情况 [9] - 通过批量运输至海外仓降低单件商品运输成本，例如大家电产品成本可降低30%-50%，并与当地物流商合作获得优惠配送价格，同时减少退换货成本，直接在当地处理无需退回国内 [10] - 提供一站式服务简化运营流程，由海外仓团队处理仓储、打包和发货等环节，卖家可节省数万元的人力和仓储成本，专注于选品和推广等核心业务 [11] - 采用小批量备货和按需补货的灵活库存管理模式，通过实时库存监控系统调整库存数量，降低资金占用风险，提高资金使用效率应对市场变化 [12][13]

投资评级 - 维持"增持"评级 [2][7] 核心观点 - 公司主营业务承压但轻医美新模式有望助力业绩增长 [1][7] - 25H1业绩符合预期，营收同比下降4.3%但归母净利润同比增长64.1% [7] - 医美业务占比近半，非手术类医美收入占比提升至87.0% [7] - 通过自建+并购持续布局医美机构，推进连锁化和品牌化战略 [7] 财务表现 - 25H1营收27.88亿元（同比下降4.3%），归母净利润2.74亿元（同比增长64.1%） [7] - 25H1毛利率59.67%（同比基本持平），归母净利率10.6%（同比下降4.4个百分点） [7] - 预计25年营收59.63亿元（同比增长4.8%），归母净利润3.69亿元（同比增长43.4%） [6][7] - 预计26年营收64.04亿元（同比增长7.4%），归母净利润2.85亿元（同比下降22.6%） [6][7] 业务板块分析 - 医美业务25H1营收13.33亿元（同比下降6.1%），占比47.8%，毛利率54.54% [7] - 时尚女装业务25H1营收9.88亿元（同比下降2.42%），毛利率65.15%，线上渠道占比46.3% [7] - 绿色婴童业务25H1营收4.35亿元（同比下降3.43%），毛利率62.4% [7] - 旗下拥有42家医美机构，包括米兰柏羽（6家）、高一生（1家）、晶肤医美（31家）等品牌 [7] 发展战略 - 通过"1+N"策略推进医美机构连锁化和品牌化布局 [7] - 时尚女装品牌形象全面升级，线上线下渠道融合 [7] - 绿色婴童板块主打高端品牌"ETTOI"，发展新零售模式 [7] - 公司形成时尚女装+绿色婴童+医疗美容三驾马车驱动格局 [7]

核心财务表现 - 报告期内实现营业收入3.24亿元，同比下降9.07% [2] - 归属于上市公司股东的净利润达7973.19万元，同比增长9.46% [2] - 基本每股收益0.11元/股，同比增长10% [2] - 经营活动产生的现金流量净额5117.38万元，同比实现由负转正 [2] 主营业务表现 - 专业市场管理业务收入2.21亿元，同比微增0.32%，毛利率达78.74% [6][7] - 商贸百货零售业务收入6414.92万元，同比下降0.42%，毛利率提升至48.11% [7] - 商业管理业务收入2237.88万元，同比增长7.83%，毛利率大幅提升13.63个百分点至17.24% [8] - 新零售业务收入523.47万元，毛利率70.08% [9] 资产与负债状况 - 总资产32.24亿元，较上年末下降7.74% [2] - 归属于上市公司股东的净资产20亿元，增长3.56% [2] - 货币资金1.46亿元，同比下降53.79%，主要系购置房产及提前偿还长期借款 [10] - 短期借款大幅减少99.89%至11.01万元 [10] 行业发展趋势 - 2025年上半年社会消费品零售总额24.55万亿元，同比增长5.0% [4] - 限额以上单位服装、鞋帽、针纺织品类商品零售额同比增长3.1% [3] - 重点44家监测纺织服装专业市场总成交额达8842亿元，同比增长10.67% [3] - 甘肃省社会消费品零售总额2176.8亿元，同比增长3.9% [4] 战略举措与业务发展 - 杭州环北专业市场完成安防、空调、照明等设备设施升级改造，创新打造大店模式样板间 [6] - 南京环北推进智慧园区建设，上线智慧泊车、人员道闸系统 [6] - 与华住集团合作的兰州亚欧国际云阁城际酒店开业，打造"德系美学+西北风情"融合模式 [8] - 亚欧超市引入陇萃堂乡村振兴馆，展示甘肃特色优质农产品 [12] 公司治理与激励 - 实施2024年度权益分派，每10股派发现金红利0.15元，实际派发1102.91万元 [9] - 启动2025年员工持股计划，拟认购839万股，认购价格2.67元/股 [9][12] - 总经理俞平康离任，董事长吴小波代行总经理职权 [11] 投资与资产处置 - 其他债权投资期末余额1.96亿元，本期公允价值变动收益1011.19万元 [10] - 丽尚美链不再纳入公司合并报表范围 [9] - 终止向特定对象发行股票事项并撤回申请文件 [16]

业务收入构成 - 医疗美容业务收入占比48.92% [1] - 时尚女装业务收入占比33.83% [1] - 绿色婴童业务收入占比16.19% [1] - 其他业务收入占比1.06% [1] 担保情况 - 公司及控股子公司担保额度总金额18.28亿元 [3] - 对外担保总余额11.67亿元 占2024年度经审计净资产比例41.87% [3] - 对资产负债率超70%的控股子公司北京莱茵服装有限公司担保余额1000万元 [3] - 对合并报表外单位担保总余额3.6亿元 占净资产比例12.92% [3]