报告投资评级 - 维持“买入”评级 [1][8] 报告核心观点 - 公司2025年及2026年第一季度业绩因康复医院业务受医保政策影响、国内智能电表及配电设备招标价格大幅下降而承压，业绩低于市场预期 [8] - 预计国内配用电业务受降价的影响将在2026年第三季度触底回升，同时配电出海业务订单强劲，有望驱动业绩反弹 [8] - 公司正积极调整国内配电业务市场结构，并向储能、数据中心等新领域拓展，以寻求增长 [8] - 康复医院业务经过调整后，预计2026年营收有望恢复10-20%的增长 [8] - 尽管短期业绩承压，但考虑到海外交付加速、国内业务有望回升及新市场开拓，报告维持其“买入”评级 [8] 财务业绩与预测总结 - **2025年业绩**：营业总收入143.61亿元，同比下滑1.64%；归母净利润12.74亿元，同比大幅下滑43.62% [1][8] - **2025年第四季度/2026年第一季度业绩**：25Q4营收32.8亿元，同比下滑21.3%，归母净利润亏损2.5亿元，同比下滑157.2%；26Q1营收32.4亿元，同比下滑10.8%，归母净利润1.7亿元，同比下滑65.8% [8] - **盈利能力变化**：2025年毛利率为28.0%，同比下降6.8个百分点；归母净利率为8.9%，同比下降6.6个百分点 [8] - **盈利预测调整**：下修2026-2027年归母净利润预测至16.11亿元和19.34亿元（此前为24.4亿元和30.9亿元），同比增长26.42%和20.08%；新增2028年预测为23.58亿元，同比增长21.91% [1][8] - **估值**：基于2026年1.15元的每股收益预测，当前股价对应市盈率（P/E）为19.45倍 [1][9] 分业务板块分析总结 - **智能配用电业务**： - 2025年实现营收111.6亿元，同比微增0.4%；毛利率为27.08%，同比下降7.73个百分点 [8] - 毛利率大幅下滑主要因国内电网老版智能电表招标价格持续大幅下降，以及国家电网配电设备第一批集采招标价格下降 [8] - 降价订单集中于2025年下半年至2026年上半年交付，影响预计在2026年第三季度触底回升 [8] - **配电出海业务**： - 是公司出海核心增量，2026年第一季度在手订单达22.95亿元，同比增长38% [8] - 已实现匈牙利、希腊、墨西哥、荷兰等多国突破，并在巴西建设配电基地 [8] - **国内配电业务**： - 预计2025年实现稳健增长，业务结构正从以新能源场站为主，向储能、石油化工、数据中心等新市场拓展 [8] - 2025年已与储能核心厂家达成战略合作，并在数据中心领域中标杭州电信、四川移动开关柜项目 [8] - **医疗服务（康复医院）业务**： - 2025年实现营收29.76亿元，同比下滑9%；毛利率为28.84%，同比下降5.46个百分点 [8] - 业绩下滑主要受医保政策持续深化影响，并计提商誉减值约3.56亿元 [8] - 预计2026年业务全面调整后，营收有望恢复10-20%的增长 [8] 费用与运营状况总结 - **期间费用**：2025年期间费用为25.2亿元，同比下滑3.4%，费用率为17.5%；2026年第一季度期间费用为6.4亿元，同比增长20.4%，费用率上升至19.8% [8] - **2026年第一季度费用率细分**：销售/管理/研发/财务费用率分别为7.9%/6.3%/3.7%/2.0%，同比变动+0.3/+1.1/+0.4/+3.3个百分点 [8] - **运营数据**：2026年第一季度末，合同负债为11.8亿元，较年初下降24%；存货为44.0亿元，较年初增加2% [8]

投资评级 - 维持“买入”评级 [1] 核心观点 - 公司2025年因投入加大导致短期业绩承压，但新业务逐渐放量有望拉动业绩重回增长通道 [1] - 2025年营收47.7亿元，同比微增1.1%，归母净利润7.29亿元，同比下滑27.2% [7] - 2025年第四季度业绩承压明显，单季归母净利润为-0.03亿元 [7] - 展望未来，随着国内新版电表招标及配电集采放量、海外市场长期升级逻辑不变以及新业务放量，公司业绩有望修复 [7] - 分析师基于海外需求短期疲弱，下调了2026-2027年盈利预测，但预计2026年起归母净利润将恢复双位数增长 [7] 财务表现与预测 - **2025年业绩**：营业总收入47.69亿元，同比增长1.09%；归母净利润7.29亿元，同比下降27.24%；每股收益(EPS)为1.50元 [1][7] - **2025年盈利能力**：毛利率为38.33%，同比下降5.6个百分点；归母净利率为15.29%，同比下降6.0个百分点 [7] - **2026-2028年预测**：预计营业总收入分别为52.48亿元、58.12亿元、64.33亿元，同比增长率分别为10.05%、10.76%、10.68% [1] - **2026-2028年预测**：预计归母净利润分别为8.14亿元、9.21亿元、10.48亿元，同比增长率分别为11.61%、13.21%、13.73% [1] - **2026-2028年预测**：预计每股收益(EPS)分别为1.67元、1.89元、2.15元 [1] - **估值水平**：基于当前股价，对应2026-2028年预测市盈率(PE)分别为20.41倍、18.03倍、15.85倍 [1] 业务分项分析 - **智能配用电业务（核心主业）**：2025年实现营收41.7亿元，同比下降8%，毛利率为42.32%，同比下降3.01个百分点 [7] - **国内市场**：营收15.1亿元，同比下降6%，毛利率36.22%，同比下降9.99个百分点，主要受电表新老换代阶段价格压力影响 [7] - **海外市场**：营收32.2亿元，同比增长5%，毛利率39.46%，同比下降3.41个百分点，需求出现分化 [7] - **海外市场区域表现**：拉美营收13.5亿元，同比+52%；非洲营收8.8亿元，同比-22%；亚洲营收8.2亿元，同比-12%；欧洲营收1.7亿元，同比+55% [7] - **新业务发展**： - **智慧水务**：2025年营收2.1亿元，同比大幅增长1671%，毛利率22.00%，同比提升5.78个百分点 [7] - **数字能源**：2025年营收3.5亿元，同比增长147%，毛利率1.96%，同比下降2.99个百分点 [7] 费用与运营状况 - **期间费用率**：2025年期间费用率为20.6%，同比上升1.9个百分点；2025年第四季度费用率高达29.5%，同比上升9.3个百分点 [7] - **费用率变化**：2025年销售/管理/研发/财务费用率同比分别+2.5/+0.9/+1.7/-3.2个百分点，主要因生产和销售人员增加较多 [7] - **现金流**：2025年经营活动现金净流入5.28亿元，同比下降40.3% [7] - **资产负债表项目**：2025年末合同负债1.37亿元，较年初增长1.8%；存货12.92亿元，较年初大幅增长60.1%，主要系待交付商品增加 [7]

报告投资评级 - 买入（维持） [1] 报告核心观点 - 海兴电力2025年因投入加大导致短期业绩承压，但新业务逐渐放量有望拉动业绩重回增长通道，公司有望充分受益于全球用电系统升级 [7] 2025年业绩表现 - 2025年实现营业总收入47.69亿元，同比增长1.09%；归母净利润7.29亿元，同比下降27.24%；扣非净利润6.9亿元，同比下降29.3% [7] - 2025年毛利率为38.3%，同比下降5.6个百分点；归母净利率为15.3%，同比下降6.0个百分点 [7] - 第四季度（25Q4）营收14.0亿元，同比增长7.1%，环比下降3.1%；归母净利润为-0.03亿元，同比下滑101.5%，环比下滑100.9% [7] - 25Q4毛利率为34.6%，同比和环比分别下降4.1和3.1个百分点；归母净利率为-0.2%，同比和环比分别下降16.3和23.5个百分点 [7] 主营业务分析：智能配用电 - 2025年智能配用电业务实现营收41.7亿元，同比下降8%；毛利率为42.32%，同比下降3.01个百分点 [7] - **国内市场**：营收15.1亿元，同比下降6%；毛利率36.22%，同比下降9.99个百分点。业绩承压主要因处于新老电表换代阶段以及降价电表交付 [7] - **海外市场**：营收32.2亿元，同比增长5%；毛利率39.46%，同比下降3.41个百分点。需求呈现分化：拉美营收13.5亿元（同比+52%），非洲营收8.8亿元（同比-22%），亚洲营收8.2亿元（同比-12%），欧洲营收1.7亿元（同比+55%） [7] 新业务发展 - **智慧水务业务**：2025年营收2.1亿元，同比大幅增长1671%；毛利率22.00%，同比提升5.78个百分点。公司在巴西、南非等市场推进水表本地化制造和交付，并拓展海水淡化等业务 [7] - **数字能源业务**：2025年营收3.5亿元，同比增长147%；毛利率1.96%，同比下降2.99个百分点。该业务与利沃德合作在欧洲、拉美、非洲等市场推进储能、光储充一体化及微电网项目落地 [7] 费用与现金流 - 2025年期间费用率为20.6%，同比上升1.9个百分点；25Q4期间费用率高达29.5%，同比上升9.3个百分点 [7] - 2025年销售/管理/研发/财务费用率同比分别变化+2.5/+0.9/+1.7/-3.2个百分点，费用上升主要因生产和销售人员增加较多所致 [7] - 2025年经营活动现金净流入5.28亿元，同比下降40.3%，主要系人员及相关费用增长所致 [7] - 2025年末合同负债1.37亿元，较年初增长1.8%；存货12.92亿元，较年初大幅增长60.1%，主要系待交付商品增加 [7] 财务预测与估值 - **盈利预测**：预计2026-2028年归母净利润分别为8.14亿元、9.21亿元、10.48亿元，同比增长率分别为11.61%、13.21%、13.73% [1][7] - **营收预测**：预计2026-2028年营业总收入分别为52.48亿元、58.12亿元、64.33亿元，同比增长率分别为10.05%、10.76%、10.68% [1] - **估值水平**：基于当前股价34.15元，对应2026-2028年市盈率（P/E）分别为20.41倍、18.03倍、15.85倍 [1][8] - **其他指标预测**：预计2026-2028年每股收益（EPS）分别为1.67元、1.89元、2.15元；净资产收益率（ROE）分别为10.44%、11.22%、12.24% [1][8]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][8] 核心观点 - 2025年中报业绩基本符合市场预期 营收79.7亿元(同比+13.9%) 归母净利润12.3亿元(同比+6.9%) [8] - 提质增效效果显著 期间费用10.9亿元(同比-11.6%) 费用率13.6%(同比-3.9pct) [8] - 海外配电业务高速增长 海外营业收入14.95亿元(同比+51%) 在手订单21.82亿元(同比+124%) [8] - 医疗服务业务短期承压 营收15.27亿元(同比-2%) 净利润1.19亿元(同比-35%) [8] 财务表现 - 2025H1毛利率29%(同比-5.6pct) 归母净利率15.4%(同比-1pct) [8] - Q2单季营收43.4亿元(同比+9.3%) 归母净利润7.4亿元(同比-5.8%) [8] - 存货41.4亿元(同比+24%) 经营性现金流改善 [8] - 首次新增年中分红6.79亿元 股利支付率约55% [8] 业务板块分析 - 智能配用电收入63.54亿元(同比+20%) 净利润10.98亿元(同比+13%) 净利率17.28% [8] - 海外配电新突破匈牙利、罗马尼亚、吉尔吉斯斯坦市场 [8] - 国内网外风电市场新签合同+52% 内蒙电网中标1.46亿元(同比+188%) [8] - 央企客户、石油化工、数据中心等新下游实现突破 [8] 盈利预测 - 下调2025-2027年归母净利润预测至25.11/30.63/37.83亿元 [8] - 对应同比增速11%/22%/24% [1][8] - 每股收益1.79/2.18/2.69元 [1][8] - 现价对应PE 14x/11x/9x [1][8] 成长性指标 - 预计营收增速23.51%/12.93%/11.80%(2025-2027E) [1][8] - 归母净利润增速11.14%/21.98%/23.50%(2025-2027E) [1][8] - ROE 19.18%/21.34%/23.44%(2025-2027E) [9] - ROIC 13.27%/15.65%/17.94%(2025-2027E) [9]

投资评级 - 维持"增持"评级，当前股价对应2025-2027年PE为16、13、11倍 [2][10] 核心观点 - 2025年上半年营收19.24亿元（同比-14.67%），归母净利润3.96亿元（同比-25.74%），业绩低于预期主因国内项目延期、海外需求波动及逆周期投入增加 [7][9] - 智能配用电业务稳健：南非智能水表工厂投产，亚洲/非洲/拉美中标配网产品，推出AI驱动的"Orca"平台10.0版本，国内电网统招中标合计2.36亿元 [10] - 新能源业务加速：非洲/拉美中标微网及农业灌溉项目，完成中低压微电网解决方案自主研发 [10] - 股东回报积极：2024年现金分红3.38亿元（连续9年分红累计23.06亿元），启动1-2亿元股份回购计划（已回购375万股） [10] 财务数据 - **营收预测**：2025E/2026E/2027E分别为50.21/54.65/60.37亿元（同比+6.4%/+8.8%/+10.5%） [9] - **利润预测**：归母净利润2025E/2026E/2027E为8.70/10.27/12.43亿元（同比-13.1%/+18.0%/+21.1%） [9][10] - **盈利能力**：毛利率稳定在43.9%，ROE从2025E的10.9%提升至2027E的12.1% [9] - **费用结构**：2025H1销售费用2.18亿元（同比+11.63%），研发费用持续增长 [9][10] 市场表现 - 当前股价27.90元，市净率1.9倍，股息率2.51%，流通市值135.67亿元 [2] - 一年内股价波动区间24.41-52.37元，PE(TTM)15.69倍（处于37.38%历史分位） [2][10]

公司高管签字笔迹问题 - 公司监事董磊涛与财务总监李晓华在IPO申报稿与注册稿中签字笔迹存在较大差异 [1] - 董秘郭世豪的签字笔迹被关注到与董磊涛、李晓华笔迹近似 [1] 公司高管背景 - 财务总监李晓华：1972年出生，专科学历，拥有中级会计师等资质，2014年6月起任公司财务负责人，曾任职于许昌汽车传动轴总厂、许昌远东传动轴股份有限公司 [3] - 监事董磊涛：1983年出生，本科学历，中级工程师，2022年11月起任公司监事，曾任许昌许继配电有限公司设计员、许昌华汇变压器股份有限公司主管 [4] - 董秘郭世豪：1993年出生，本科学历，2023年3月起任公司董秘，曾任职于启德教育集团 [4] 公司IPO及上市情况 - 公司北交所IPO于2022年12月30日获受理，经三轮问询后于2023年9月14日过会，2024年1月26日正式上市 [5] - 保荐机构为民生证券 [5] 公司主营业务及股权结构 - 主营业务为智能配用电产品、新能源产品及系统的研发、设计、销售，以及电力工程总承包业务 [7] - 控股股东及实际控制人为张洪涛、信丽芳夫妇 [7] 公司财务表现 - 2024年营业收入6.30亿元，同比增长7.37%；归母净利润4246.21万元，同比下降8.40% [8][10] - 2024年毛利率25.65%，较2023年25.58%略有提升 [10] - 2024年扣非净利润4014.70万元，同比下降7.12% [10] IPO财务数据错报问题 - 2022年末公司应收某集团下属公司款项2123万元，该集团下属多家公司已被列为失信被执行人，但公司未单项计提坏账准备 [11][13] - 2023年8月公司更正会计差错，对上述债权按30%单项计提坏账准备，调减2022年利润总额436.41万元（调整比例8.76%），调减归母净利润370.95万元（调整比例8.14%） [11][13] - 北交所认定公司IPO申请文件财务数据存在错报，不符合真实、准确、完整要求 [12][14] 监管措施 - 北交所对公司及董事长张洪涛、董秘郭世豪、财务总监李晓华采取出具警示函的自律监管措施，并记入证券期货市场诚信档案 [12][14] - 保荐人民生证券的签字保荐代表人曹文轩、刘娜，以及签字注册会计师潘玉忠、马东宇均被认定未勤勉尽责 [12]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4] 报告的核心观点 - 2024 年公司营收和归母净利润实现增长，25Q1 单季归母净利润短期承压，海外配用电仍具备优势 [1] - 考虑到全球部分国家处于大选年份及公司 2025 年或加大期间费用投入，预计 2025 - 2027 年归母净利润分别为 11.24/13.01/14.90 亿元，同增 12.2%/15.7%/14.6% [4] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024 年实现营收 47.17 亿元，同增 12.30%；归母净利润 10.02 亿元，同增 1.99%；24Q4 单季营收 13.07 亿元，同减 1.52%；归母净利润 2.11 亿元，同减 32.87%；2024 年汇兑损失 1.29 亿元，还原汇兑影响后 2024 年归母净利润 11.31 亿元，同比 +19.14%；25Q1 单季营收 7.84 亿元，同减 12.99%；归母净利 1.41 亿元，同减 34.07% [1] - 2024 年智能配用电收入 45.35 亿元，同比 +13.35%，其中海外业务收入 29.40 亿元，同比 +9.77%，国内业务收入 15.95 亿元，同比 +20.61%；新能源收入 1.43 亿元，同比 -12.32% [2] - 2024 年毛利率同比 +2.05pct 至 43.95%；24Q4 毛利率 38.68%，同比 -7.05pct，环比 -10.74pct；25Q1 毛利率 42.44%，同比 -1.81pct [9] - 2024 年销售/管理/研发/财务费率为 8.3%/3.89%/6.59%/-0.08%，同比 +0.89pct/+0.12pct/+0.07pct/+3.99pct；全年汇兑损失 1.29 亿元 [9] - 2024 年净利率同比 -2.14pct 至 21.25%；24Q4 净利率 16.17%，同比 -7.47pct；25Q1 净利率 17.98%，同比 -5.72pct [9] - 2024 年公司经营性现金流净额 8.86 亿元，同减 19.56%，25Q1 公司经营性现金流净额约 -0.09 亿元，主要系支付货款及职工薪酬相关费用增加所致 [9] 分地区收入 - 2024 年拉美地区收入 8.87 亿，同比 +11.01%；亚洲地区收入 9.33 亿，同比 +6.96%；非洲地区收入 11.36 亿，同比 +13.32%；欧洲地区收入 1.07 亿，同比 -9.15% [2] 财务预测 - 预计 2025 - 2027 年营业收入分别为 59.47/70.60/81.77 亿元，增长率分别为 26.1%/18.7%/15.8%；归母净利润分别为 11.24/13.01/14.90 亿元，增长率分别为 12.2%/15.7%/14.6% [4][5] 股价及市值信息 - 2025 年 05 月 07 日收盘价 26.70 元，总市值 129.8325 亿元，总股本 486.26 百万股，自由流通股占比 100.00%，30 日日均成交量 5.65 百万股 [6] 股价走势 - 展示了 2024 年 05 月 - 2025 年 05 月海兴电力与沪深 300 的股价走势 [7][8]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 公司2024年实现营业收入47.17亿元，同比+12.30%；归母净利润10.02亿元，同比+2.00%，扣非归母净利润9.69亿元，同比+2.93%。2025Q1实现营收7.84亿元，同比-12.99%，归母净利润1.41亿元，同比-34.07%，扣非归母净利润1.43亿元，同比-33.37%。2024年毛利率为43.95%，同比提升2.05Pct；2025Q1毛利率为42.44%，同比下降1.18Pct [4] - 2024年智能配用电营收45.35亿元，同比+13.35%，海外营收29.40亿元，同比+9.77%，国内营收15.95亿元，同比+20.61%，公司加快海外本地化经营实体建设，拓宽配网产品海外市场品类；新能源营收1.43亿元，同比-12.32%，海外打造工商业微网能力，国内融合配电和新能源产品设计制造能力，中标千万级充电场站EPC总包项目以及大型光伏电站配套项目 [5] - 预计25 - 27年收入分别为53.97/61.27/69.02亿元；归母净利润分别为12.93/14.83/16.61亿元，对应PE分别10/9/8倍，维持“买入”评级 [6] 根据相关目录分别进行总结 重要财务指标 |主要财务指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|4717|5397|6127|6902| |收入同比（%）|12.3|14.4|13.5|12.7| |归属母公司净利润（百万元）|1002|1293|1483|1661| |净利润同比（%）|2.0|29.1|14.7|12.0| |毛利率（%）|43.9|44.7|45.0|44.9| |ROE（%）|14.1|15.4|15.0|14.4| |每股收益（元）|2.06|2.66|3.05|3.42| |P/E|17.96|9.94|8.67|7.74| |P/B|2.54|1.53|1.30|1.11| |EV/EBITDA|12.60|6.57|4.97|3.76| [8] 财务报表与盈利预测 资产负债表（单位:百万元） |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |流动资产|6129|7090|8925|11003| |现金|2581|3049|4482|6055| |应收账款|1307|1481|1653|1890| |其他应收款|94|114|140|147| |预付账款|34|46|54|56| |存货|807|1049|1089|1243| |其他流动资产|1307|1350|1506|1613| |非流动资产|3349|3969|3992|4001| |长期投资|64|64|64|64| |固定资产|730|770|764|748| |无形资产|180|179|178|176| |其他非流动资产|2374|2956|2986|3013| |资产总计|9478|11059|12917|15004| |流动负债|2174|2521|2910|3331| |短期借款|211|311|431|561| |应付账款|877|1058|1161|1307| |其他流动负债|1086|1152|1319|1463| |非流动负债|166|128|113|118| |长期借款|98|58|38|38| |其他非流动负债|67|70|75|80| |负债合计|2339|2649|3023|3449| |少数股东权益|17|17|17|17| |股本|489|486|486|486| |资本公积|2376|2349|2349|2349| |留存收益|4256|5558|7041|8702| |归属母公司股东权|7121|8393|9876|11537| |负债和股东权益|9478|11059|12917|15004| [10] 利润表（单位:百万元） |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入|4717|5397|6127|6902| |营业成本|2644|2986|3371|3806| |营业税金及附加|42|46|53|60| |销售费用|392|441|488|562| |管理费用|183|215|238|270| |财务费用|-4|-29|-34|-52| |资产减值损失|-29|0|0|0| |公允价值变动收益|-28|0|0|0| |投资净收益|28|25|23|27| |营业利润|1176|1503|1739|1946| |营业外收入|28|16|19|21| |营业外支出|10|13|16|13| |利润总额|1193|1506|1742|1954| |所得税|191|213|258|293| |净利润|1002|1293|1483|1661| |少数股东损益|0|0|0|0| |归属母公司净利润|1002|1293|1483|1661| |EBITDA|1259|1561|1795|1993| |EPS（元）|2.06|2.66|3.05|3.42| [10] 现金流量表（单位:百万元） |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营活动现金流|886|1044|1524|1567| |净利润|1002|1293|1483|1661| |折旧摊销|93|84|87|91| |财务费用|-97|10|12|15| |投资损失|-28|-25|-23|-27| |营运资金变动|-164|-318|-32|-165| |其他经营现金流|1246|1611|1513|1819| |投资活动现金流|-1691|-617|-184|-115| |资本支出|-173|-102|-102|-86| |长期投资|-1641|-200|-100|-50| |其他投资现金流|123|-315|18|22| |筹资活动现金流|-634|34|93|120| |短期借款|86|100|120|130| |长期借款|-120|-40|-20|0| |普通股增加|0|-2|0|0| |资本公积增加|-1|-28|0|0| |其他筹资现金流|-599|4|-7|-10| |现金净增加额|-1438|468|1433|1572| [10] 主要财务比率 |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |成长能力 - 营业收入（%）|12.3|14.4|13.5|12.7| |成长能力 - 营业利润（%）|1.3|27.8|15.7|11.9| |成长能力 - 归属于母公司净利（%）|2.0|29.1|14.7|12.0| |获利能力 - 毛利率（%）|43.9|44.7|45.0|44.9| |获利能力 - 净利率（%）|21.2|24.0|24.2|24.1| |获利能力 - ROE（%）|14.1|15.4|15.0|14.4| |获利能力 - ROIC（%）|13.0|14.3|13.9|13.2| |偿债能力 - 资产负债率（%）|24.7|24.0|23.4|23.0| |偿债能力 - 净负债比率（%）|32.8|31.5|30.6|29.9| |偿债能力 - 流动比率|2.82|2.81|3.07|3.30| |偿债能力 - 速动比率|2.05|2.13|2.43|2.69| |营运能力 - 总资产周转率|0.51|0.53|0.51|0.49| |营运能力 - 应收账款周转率|3.95|3.87|3.91|3.90| |营运能力 - 应付账款周转率|3.07|3.09|3.04|3.08| |每股指标（元） - 每股收益|2.06|2.66|3.05|3.42| |每股指标（元） - 每股经营现金流|1.82|2.15|3.13|3.22| |每股指标（元） - 每股净资产|14.57|17.26|20.31|23.73| |估值比率 - P/E|17.96|9.94|8.67|7.74| |估值比率 - P/B|2.54|1.53|1.30|1.11| |估值比率 - EV/EBITDA|12.60|6.57|4.97|3.76| [10]

公司财务表现 - 2024年公司实现营业收入14.81亿元，同比增长22.09%，归母净利润亏损5.45亿元，同比下滑678.26% [1] - 2024Q4营业收入5.08亿元，同比增长24.14%，归母净利润亏损6.18亿元，同比大幅亏损 [1] 新能源业务发展 - 新能源工程业务收入同比增长136.41%至1.15亿元，毛利率提升45.14个百分点至62.62% [2] - 泰来九洲100MW风电项目并网，安达九洲火山250MW和石山250MW光伏项目开工建设 [2] - 2024年底公司持有风电/光伏电站规模达246MW/298.6MW，上网电量分别为6.09/4.48亿千瓦时 [3] - 作为少数股东持有49%股权的在运新能源电站654.75MW，2024年上网电量14.47亿千瓦时 [3] 业务布局与资本开支 - 2025年计划向子公司增资10亿元用于推进风光项目建设 [3] - 新增核准梅里斯20MW、哈尔滨市松北区25MW、齐齐哈尔富拉尔基48MW等分散式风电项目 [4] 智能配用电业务 - 智能配电网业务2024年收入同比增长20.26%至4.86亿元，毛利率微降0.24个百分点至19.87% [2] 生物质业务调整 - 2024年计提生物质业务资产减值损失4.22亿元，优化资产结构后该业务有望实现盈亏平衡 [4]