来源：新浪基金 消息面上，美国9月CPI全线低于预期，为美联储本周进一步降息提供了坚实的支撑。10月24日，美国 劳工统计局公布的数据显示，美国公布的9月CPI同比增长3.0%，核心CPI环比放缓至0.2%，均低于市场 预期 美联储降息如何推高有色金属价格？业内人士指出，3句话可以简单理解：①美联储降息相当于放水， 货币贬值，投资者倾向持有更保值的实物资产；②大多数有色金属，在国际市场上是以美元计价，美联 储降息带动美元贬值，美元计价的金属相对更便宜，进一步增加全球买盘；③降息代表利率下降，企业 借钱成本降低，利于企业扩张生产，从而带动铜、铝等工业金属需求上涨。 展望后市，业内人士认为，有色金属作为全球定价品种，是本轮大宗商品牛市的主力军。一方面，在中 长期资本开支周期推动下，有色已经进入中长期供给紧张的价格上行大周期；另一方面，全球制造业投 资周期持续上行，叠加逆全球化下对于战略金属资源的储备需求，将持续提升对于有色金属的需求；当 下又叠加国内宏观面触底回升预期，逻辑进一步强化。多重逻辑叠加下，有色或成为本轮慢牛行情的核 心品种 【未来产业"金属心脏"，现代工业"黄金血液"】 不同的有色金属，景气度、节奏与 ...

市场表现 - 有色金属板块今日涨幅居前，有色龙头ETF(159876)场内价格一度上涨2.96%，现涨2.28%，实时成交额超过2800万元，盘中收复10日均线，有望实现日线五连阳 [1] - 板块内个股表现强劲，厦门钨业涨停，西部超导、北方稀土、江西铜业涨幅超过5%，钒钛股份、宝武镁业、楚江新材等个股跟涨 [1] - 截至发稿，有色金属板块获得主力资金净流入超过55亿元，在31个申万一级行业中排名第二，北方稀土获主力资金净流入超过9亿元，跻身A股吸金榜前五名 [3] 技术面分析 - 股价收复10日均线表明短期多头力量足以推动股价站上约两周的市场平均成本线，多头在短期博弈中占据优势，若伴随成交量放大则信号可靠性更强，或反映资金主动入场推动 [1] 政策与宏观环境 - 工业和信息化部等八部门联合印发《有色金属行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，行业进入"制度性支持+结构性景气"新阶段 [3] - 美联储已于9月利率会议上开启新一轮降息周期，全球流动性环境有望迎来转折，"美元锚"松动将重塑有色金属定价 [3] 行业供需基本面 - 行业面临供应有限与需求释放的格局，供需处于紧平衡状态 [4] - 经济结构转型导致需求结构变化，新能源产业在铜需求中占比已超过15%，在铝需求中占比已超过20%，相比十五年前房地产和基建在铜、铝需求中占比分别超过30%和50%的情况发生巨大变化 [4] 行业前景展望 - 有色金属作为全球定价品种，被认为是本轮大宗商品牛市的主力军，已进入中长期供给紧张的价格上行大周期 [4] - 全球制造业投资周期持续上行，叠加逆全球化下对战略金属资源的储备需求，将持续提升对有色金属的需求，国内宏观面触底回升预期进一步强化此逻辑 [4] 投资策略 - 不同有色金属的景气度、节奏与驱动点存在差异，通过行业指数产品可把握板块整体贝塔行情 [6] - 有色龙头ETF(159876)跟踪的中证有色金属指数中，铜、黄金、铝、稀土、锂行业权重占比分别为27.6%、14.5%、13.1%、10.4%、8.4%，相对于投资单一金属行业能起到分散风险的作用 [6]

成份股方面，赣锋锂业领涨超5%，兴业银锡涨逾4%，中矿资源、贵研铂业、腾远钴业等个股跟涨。权 重股方面，紫金矿业涨超2%，洛阳钼业、中国铝业涨逾1%。 消息面上，9月28日，工信部等八部门印发《有色金属行业稳增长工作方案（2025-2026年）》，其中提 到，2025-2026年，有色金属行业增加值年均增长5%左右，十种有色金属产量年均增长1.5%左右，铜、 铝、锂等国内资源开发取得积极进展，再生金属产量突破2000万吨。 或由于周末发布重磅政策利好，今日（9月29日）揽尽有色金属行业龙头的有色龙头ETF（159876）场 内价格盘中涨超1.6%，现涨1.14%，值得关注的是，截至发稿，有色龙头ETF（159876）获资金实时净 申购300万份，或有资金跑步进场布局！ 业内人士指出，我国"反内卷"政策的深度推进，将对工业产业链的上游和中游厂商产生积极影响。"反 内卷"已经成为重要的政策导向，有色板块的供需格局正在发生深刻变化。 值得关注的是，今年以来，有色金属走出了一轮强劲的多头行情，其背后是多重利好因素的共同推动： 1、美联储降息推高有色金属价格：①美联储降息相当于放水，货币贬值，投资者倾向持有更保值的实 ...

有色金属板块市场表现 - 有色金属板块领涨两市 有色龙头ETF(159876)跳空大涨 盘中涨幅达2.7% 现涨1.8% [1] - 有色龙头ETF自4月8日低点以来累计上涨55.21% 大幅跑赢沪指(24.45%)和沪深300(27.21%)等主要宽基指数 [1] - 中证有色金属指数近五年表现分化 2020年涨35.84% 2021年涨35.89% 2022年跌19.22% 2023年跌10.43% 2024年涨2.96% [3] 铜业龙头个股表现 - 北方铜业盘中触板 洛阳钼业涨超8% 铜陵有色和江西铜业涨逾6% [1] - 洛阳钼业获主力资金净流入超11亿元 居A股吸金榜首位 [1] 行业供需与价格驱动因素 - 全球第二大铜矿Grasberg因泥石流事故暂停生产 预计2027年才能恢复事故前水平 2026年铜金产量将下降35% [3] - 短期关税暂停 供给扰动和降息预期强化下铜价偏强 长期家电补贴持续 电网投资增长叠加铜供给刚性 价格中枢有望抬升 [3] - 美联储处于降息通道带来货币宽松 国内"反内卷"政策优化生产要素 提升盈利能力和改善市场预期 有利于金属价格传导 [3] 细分金属品种投资逻辑 - 黄金受美联储降息预期 地缘扰动引发避险需求和央行增持驱动 [4] - 稀土 钨 锑等战略金属受益于全球博弈 [4] - 锂 钴等金属受"反内卷"逻辑影响 板块迎来估值修复 [4] - 铜 铝等工业金属因新兴产业需求释放和供给增量有限 呈现供需紧平衡格局 [4] 行业指数配置价值 - 中证有色金属指数成分股权重分布: 铜25.3% 铝14.2% 稀土13.8% 黄金13.6% 锂7.6% [5] - 通过全覆盖方式可更好把握有色金属板块贝塔行情 相对于投资单一金属行业能起到分散风险作用 [5]

今日（9月24日）揽尽有色金属行业龙头的有色龙头ETF（159876）场内价格盘中涨逾1.5%，现涨 1.3%，拉长时间来看，该ETF自本轮低点（4月8日）以来，累计上涨52.82%，大幅跑赢沪指 （23.42%）、沪深300（25.92%）等主要宽基指数。 成份股方面，华钰矿业涨超7%，海亮股份、有研新材涨逾6%，华钰钴业、西藏矿业等个股跟涨。 数据来源：中证指数公司、沪深交易所等，统计区间： 2025.4.8-2025.9.23 。注：中证有色金属指数近 5 个完整年度的涨跌幅为： 2020 年， 35.84% ； 2021 年， 35.89% ； 2022 年， -19.22% ； 2023 年， -10.43% ； 2024 年， 2.96% 。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表 现。 有色金属本轮走出了一轮强劲的多头行情，其背后是多重利好因素的共同推动： 1、美联储降息推高有色金属价格：①美联储降息相当于放水，货币贬值，投资者倾向持有更保值的实 物资产；②大多数有色金属，在国际市场上是以美元计价，美联储降息带动美元贬值，美元计价的金属 相对更便宜，进一步增加全球 ...

今日（9月11日）揽尽有色金属行业龙头的有色龙头ETF（159876）场内价格盘中涨逾1．3%，现涨1． 17%。值得关注的是，资金积极布局有色金属板块！深交所数据显示，有色龙头ETF（159876）近4日 连续吸金，合计金额3537万元。 成份股方面，宝武镁业涨停，华钰矿业涨超6%，中国稀土涨近5%，天山铝业、中孚实业等个股跟涨！ 1、美联储降息预期：美联储降息预期升温，利率下降会削弱美元，而大多数有色金属在国际市场上是 以美元计价的，美元贬值会使有色金属相对更便宜，从而增加全球买盘。市场分析人士指出，从历史2 次大降息周期能看出来，黄金价格上涨会贯穿整个美联储降息周期。 3、"反内卷"政策与大型基建项目等形成合力："反内卷"政策提出后，雅下水电工程等万亿级别的基建 项目启动，直接创造了对有色金属等原材料的巨大需求。 4、激发供给侧改革猜想："反内卷"背景下的稳增长工作方案，激发了市场对新一轮供给侧改革的猜 想，类似于 2015 年供给侧改革对有色金属板块的影响，当前政策有望推动有色金属板块全面回暖。 责任编辑：杨赐 资金为何积极布局有色金属板块？ | 【宏观驱动】 | 黄金 | 美联储降息预期+地缘扰动引 ...

行业核心观点 - 尽管美国铜“232”关税落地引发市场波动，但业内长期看好铜市，主因铜精矿供应紧张将持续数年，且新能源转型对铜需求形成长期支撑 [1] - 展望2025下半年，有色金属板块投资机会被看好，黄金将受益于美元信用走弱和美联储降息预期，铜价中枢有望上移，稀土价格预计上涨 [3] - 有色金属板块年内累计上涨24.91%，在31个申万一级行业中涨幅第一，显示强劲势头 [4] 铜市场 - 美国铜“232”关税政策对部分企业影响有限，例如洛阳钼业自有阴极铜产品在豁免范围内且销往全球，因此业务基本无影响 [1] - 铜冶炼原料供给受限，而需求具备长期韧性，看好铜价中枢上移 [3] - 工业金属如铜的供需格局呈现紧平衡，主要受新兴产业需求释放和供给增量有限驱动 [4] - 在有色龙头ETF跟踪的指数中，铜行业权重占比最高，达24.5% [6] 黄金市场 - 受美国经济数据刺激美联储降息预期及贸易局势紧张推升避险需求，金价连续上涨，COMEX黄金期货隔夜涨0.85%至3428.60美元/盎司 [1] - 花旗转向短期看涨黄金，预计2025下半年美国经济增长疲软、关税相关通胀担忧及美元走弱将推高金价，可能再创历史新高 [1] - 黄金的宏观驱动因素包括美联储降息预期、地缘扰动引发的避险需求以及央行增持 [4] 市场表现与资金流向 - 有色龙头ETF（159876）场内价格盘中摸高0.78%，现涨0.31%，冲击日线3连阳，显示积极市场情绪 [1] - 该ETF获资金实时净申购120万份，并已连续4个交易日获资金净流入，合计金额348万元，反映资金看好后市并进场布局 [1] - 成份股表现强劲，铜业龙头白银有色、铜陵有色领涨超3%，黄金股湖南黄金涨逾2%，铝业龙头明泰铝业、云铝股份、南山铝业涨超1% [1] 政策与行业环境 - 工信部将出台有色金属等十大重点行业稳增长工作方案，该政策被视为2016年供给侧改革的延续，为行业提供“反内卷政策护航” [4] - 战略金属如稀土、钨、锡将受益于全球博弈 [4] - “反内卷”逻辑影响锂、钴等板块，推动其估值修复 [4] 公司业绩与估值 - 截至7月31日，中证有色金属指数覆盖的60家上市公司中，已有27家披露2025年中报业绩预告，其中22家预告盈利，占比超八成 [4] - 22家预告净利润同比正增长，10家预告净利润预计翻倍增长，展现公司经营韧性 [4] - 截至7月31日，中证有色金属指数市净率为2.36，位于上市以来42.3%分位点的历史较低位置，估值修复值得期待 [4] 投资工具与配置 - 有色龙头ETF（159876）及其联接基金被动跟踪中证有色金属指数，指数涵盖铜、铝、黄金、稀土、锂等多个子行业 [6] - 指数中铜、铝、黄金、稀土、锂的权重占比分别为24.5%、15.3%、14.4%、11.5%、8.2%，相对于投资单一金属行业能分散风险，适合作为投资组合的一部分 [6]

有色金属板块表现 - 有色金属板块年内累计上涨20.08%，在31个申万一级行业中涨幅排名第一，跑赢通信（18.19%）、医药生物（15.65%）、银行（14.72%）等行业 [1] - 有色龙头ETF（159876）场内价格涨幅盘中上探1.45%，现涨1.37%，再度刷新年内高点（1.256元） [1] - 成份股中雅化集团涨停，西藏矿业、钒钛股份涨超6%，中色股份涨逾5%，盛和资源、中孚实业涨逾4% [1] 政策与行业动态 - 工信部表示钢铁、有色、石化、建材等十大重点行业稳增长方案即将出台，将推动重点行业调结构、优供给、淘汰落后产能 [3] - 2025年首批稀土开采配额已发放，但未按惯例通告，企业因安全因素不得对外披露配额详情 [3] - 黄金需求受美元走软、地缘政治和经济不确定性提振，金价上涨 [3] 行业展望与估值 - 国投证券看好2025下半年有色金属板块投资机会，黄金受益于美元信用走弱和美国降息预期增强，铜价中枢有望上移，稀土价格或迎来上涨 [3] - 中证有色金属指数市净率为2.24，位于上市以来34.45%分位点的历史较低位置，低于中位数2.52，铝、铜、镍钴锡锑估值处于相对低位 [3] 行业配置 - 中证有色金属指数中铜、黄金、铝、稀土、锂行业权重占比分别为26.1%、16.3%、15.8%、8.5%、7.7%，能够分散风险 [5] - 有色龙头ETF（159876）及其联接基金适合作为投资组合的一部分进行配置 [5]